1、國(guó)際金融 蘭州大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院 蘇華,第二章,國(guó)際收支調(diào)節(jié)理論,國(guó)際金融 蘭州大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院 蘇華,教學(xué)要點(diǎn),彈性分析法 乘數(shù)分析法 吸收分析法 貨幣分析法 新劍橋?qū)W派理論,國(guó)際金融 蘭州大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院 蘇華,第一節(jié) 彈性分析法（Elasticities Approach）,彈性分析法研究的是在收入不變條件下，匯率變動(dòng)對(duì)一國(guó)國(guó)際收支的調(diào)整作用。,國(guó)際金融 蘭州大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院 蘇華,一、彈性論的基本思想,前提假設(shè)： 非充分就業(yè)和收入不變 其他條件不變 沒(méi)有資本流動(dòng) 它不考慮國(guó)際資本流動(dòng),將商品勞務(wù)貿(mào)易收支等同于國(guó)際收支。,國(guó)際金融 蘭州大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院 蘇華,基本精神,匯率變動(dòng)是通過(guò)國(guó)內(nèi)外產(chǎn)品之間、本國(guó)生產(chǎn)的

2、貿(mào)易品(出口品和進(jìn)口替代品)與非貿(mào)易品之間相對(duì)價(jià)格變動(dòng)，影響一國(guó)進(jìn)出口供給和需求，從而作用國(guó)際收支。,國(guó)際金融 蘭州大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院 蘇華,二、馬歇爾勒納條件,相對(duì)價(jià)格： 1本國(guó)產(chǎn)品相對(duì)外國(guó)產(chǎn)品的價(jià)格； 2本國(guó)貿(mào)易品相對(duì)非貿(mào)易品的價(jià)格。,國(guó)際金融 蘭州大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院 蘇華,、外向?qū)嶋H匯率和產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力,匯率的變動(dòng)直接影響國(guó)內(nèi)外產(chǎn)品之間的相對(duì)價(jià)格. Pd 本國(guó)產(chǎn)品的價(jià)格 Pf 外國(guó)產(chǎn)品的價(jià)格 e 單位外幣折合成本幣的數(shù)額即匯率 本國(guó)產(chǎn)品用外國(guó)產(chǎn)品表示的相對(duì)價(jià)格表示為,國(guó)際金融 蘭州大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院 蘇華,貿(mào)易條件,Px -出口品的價(jià)格 Pm進(jìn)口品的價(jià)格 Px 1/e P e Pm Pm 表明一單位出口品所能

3、換得的進(jìn)口品的數(shù)量。,國(guó)際金融 蘭州大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院 蘇華,貿(mào)易差額,X ： 出口數(shù)量 Px： 出口本幣價(jià)格 M： 進(jìn)口數(shù)量 Pm：進(jìn)口外幣價(jià)格 一國(guó)的貿(mào)易收支TB： TB = XPx M(e Pm),國(guó)際金融 蘭州大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院 蘇華,國(guó)際金融 蘭州大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院 蘇華,M,M,國(guó)際金融 蘭州大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院 蘇華,推導(dǎo)過(guò)程：,x 出口需求價(jià)格彈性的絕對(duì)值 m 進(jìn)口需求價(jià)格彈性的絕對(duì)值 x+m1,國(guó)際金融 蘭州大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院 蘇華,推導(dǎo)過(guò)程：,以貶值為例 x x Px X,m ,- m e PmM, e PmM,國(guó)際金融 蘭州大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院 蘇華,推導(dǎo)過(guò)程：,TB = Px e PmM x Px X （1

4、- m ）e PmM x Px X （1- m ）e PmM = 100 100,國(guó)際金融 蘭州大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院 蘇華,x Px X （1- m ）e PmM Px X x 1- m e Pm 初始貿(mào)易收支平衡： eM,國(guó)際金融 蘭州大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院 蘇華,馬歇爾勒納條件,馬歇爾勒納條件（Marshall-Lerner Condition） x+m1 x 出口需求價(jià)格彈性的絕對(duì)值 m 進(jìn)口需求價(jià)格彈性的絕對(duì)值,國(guó)際金融 蘭州大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院 蘇華,畢肯戴克-羅賓遜-梅茨勒條件（Bickerdike-Robinson-Metzler Condition）,國(guó)際金融 蘭州大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院 蘇華,外向?qū)嶋H匯率,國(guó)際

5、金融 蘭州大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院 蘇華,、內(nèi)向?qū)嶋H匯率與出口供給、進(jìn)口需求,出口供給 = 出口品國(guó)內(nèi)生產(chǎn) 出口品國(guó)內(nèi)需求 進(jìn)口需求 = 進(jìn)口品國(guó)內(nèi)需求 進(jìn)口品國(guó)內(nèi)生產(chǎn),國(guó)際金融 蘭州大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院 蘇華,內(nèi)向?qū)嶋H匯率與出口供給、進(jìn)口需求,內(nèi)向?qū)嶋H匯率（inward real exchange rate）：貿(mào)易品與非貿(mào)易品之間的相對(duì)價(jià)格 Pt 貿(mào)易品的外幣價(jià)格 Pn 非貿(mào)易品的本幣價(jià)格 內(nèi)向?qū)嶋H匯率（2）為：,國(guó)際金融 蘭州大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院 蘇華,三、 J曲線效應(yīng),現(xiàn)實(shí)的情況是，在短期內(nèi)，貶值并不能立即引起貿(mào)易數(shù)量的變化，從外向和內(nèi)向?qū)嶋H匯率的變動(dòng)到貿(mào)易數(shù)量的增減需要一段時(shí)間，這是因?yàn)檎莆帐袌?chǎng)信息、擴(kuò)大貿(mào)易品產(chǎn)

6、量等都是需要時(shí)間的。在這一期間內(nèi)，貶值并不能帶來(lái)貿(mào)易收支的改善，反而可能導(dǎo)致其惡化，后來(lái)的學(xué)者將這一現(xiàn)象稱為“J型曲線效應(yīng)”以英文字母J來(lái)象征貶值后的貿(mào)易差額的時(shí)間和軌跡或動(dòng)態(tài)變化。,國(guó)際金融 蘭州大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院 蘇華,J曲線效應(yīng),國(guó)際金融 蘭州大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院 蘇華,J曲線效應(yīng),貶值后的時(shí)間劃分階段（S。P。Magee） 貨幣合同階段（Currency-Contract Period） 價(jià)格不變，數(shù)量不變； 傳導(dǎo)階段（Pass-Through Period） 價(jià)格變化，數(shù)量不變； 數(shù)量調(diào)整階段（Quantity Adjustment Period）： 數(shù)量和價(jià)格都變化。,國(guó)際金融 蘭州大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院

7、 蘇華,四、對(duì)彈性論的評(píng)價(jià),貢獻(xiàn)： 局限性：,國(guó)際金融 蘭州大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院 蘇華,第二節(jié) 乘數(shù)分析理論(The Maltiplier Approach to Balance of Payments ),匯率和價(jià)格不變的條件下，收入變動(dòng)在國(guó)際收支調(diào)整中的作用。,國(guó)際金融 蘭州大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院 蘇華,一、乘數(shù)論的基本思想,基本假設(shè)： （1）價(jià)格（包括匯率）不變；（2）經(jīng)濟(jì)處于非充分就業(yè)狀態(tài)；（3) 沒(méi)有資本流動(dòng)。 基本觀點(diǎn)： 乘數(shù)論認(rèn)為，進(jìn)口是國(guó)民收入的函數(shù)，任何自主性支出的變動(dòng)都會(huì)通過(guò)乘數(shù)效應(yīng)引起國(guó)民收入變動(dòng)，從而影響進(jìn)口支出，最終影響國(guó)際收支狀況。,國(guó)際金融 蘭州大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院 蘇華,開(kāi)放經(jīng)濟(jì)的宏觀經(jīng)

8、濟(jì)模型：,Y 、 C 、 I 、 G 、（ X M ） Y = C + I + X M C = Co + cY （ 0 c 1） M = Mo + mY （0 m 1） c 邊際消費(fèi)傾向即指可支配收入增加（或減少）引 起的消費(fèi)增加或減少的比率。 c = C / Y m 邊際進(jìn)口傾向即指可支配收入增加（或減少）引 起的進(jìn)口增加或減少的比率。 m = M / Y,國(guó)際金融 蘭州大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院 蘇華,開(kāi)放經(jīng)濟(jì)條件下的均衡國(guó)民收入為：,Y =（Co+ cY）+ I + X -（Mo+mY） 1 Y = （Co + I + X Mo） 1- c + m 由于s = 1 c 上式又可表示為: 1 Y = （

9、Co + I + X Mo） s + m,國(guó)際金融 蘭州大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院 蘇華,對(duì)外貿(mào)易乘數(shù)（Foreign Trade Multiplier ),1 Y = X s + m 此式表明了出口增加與國(guó)民收入增加額之間的數(shù)量關(guān)系。其中1 / (s+m) 稱為對(duì)外貿(mào)易乘數(shù)（Foreign Trade Multiplier ）。 對(duì)外貿(mào)易乘數(shù)是指國(guó)民收入的變動(dòng)額與引起國(guó)民收入變動(dòng)的貿(mào)易收支變動(dòng)額之比。,國(guó)際金融 蘭州大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院 蘇華,舉例,假設(shè)，某國(guó)將收入的20%作為儲(chǔ)蓄，80%用于消費(fèi)（其中30%為進(jìn)口，50%為國(guó)內(nèi)消費(fèi)），則邊際儲(chǔ)蓄傾向?yàn)?.2，邊際進(jìn)口傾向?yàn)?.3，邊際消費(fèi)傾向0.5。 按乘數(shù)公式

10、，上述比重下的乘數(shù)值為2，即出口收入增加100元，國(guó)民收入將增加200元。,國(guó)際金融 蘭州大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院 蘇華,對(duì)外貿(mào)易乘數(shù)分析,由于0 m c 1，所以對(duì)外貿(mào)易乘數(shù)必須大于1，換句話說(shuō)，出口增加將導(dǎo)致國(guó)民收入倍數(shù)增加。邊際儲(chǔ)蓄傾向和邊際進(jìn)口傾向越小，對(duì)外貿(mào)易乘數(shù)越大，國(guó)民收入的倍增幅度也越大。由于 1 1 s + m s 因此，開(kāi)放經(jīng)濟(jì)中的乘數(shù)效應(yīng)要小于封閉經(jīng)濟(jì)中的乘數(shù)效應(yīng)。,國(guó)際金融 蘭州大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院 蘇華,乘數(shù)定理分析,假設(shè)不存在國(guó)際資本流動(dòng)，國(guó)際收支差額B就等于經(jīng)常項(xiàng)目收支差額，則 B = X- ( M0 + mY),國(guó)際金融 蘭州大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院 蘇華,乘數(shù)定理分析,即 m B = X -

11、 Mo （Co + I + X Mo） s + m 當(dāng)一國(guó)的出口增加，在其他條件不變的情況下，可直接改善該國(guó)的國(guó)際收支狀況。同時(shí)，由于出口的增加通過(guò)對(duì)外貿(mào)易乘數(shù)的作用，將使國(guó)民收入水平提高，而國(guó)民收入水平的提高將會(huì)引致進(jìn)口的增加從而間接導(dǎo)致國(guó)際收支狀況惡化，換句話說(shuō)，出口增加一方面會(huì)產(chǎn)生改善國(guó)際收支狀況的直接效果，另一方面，還會(huì)產(chǎn)生惡化國(guó)際收支狀況的間接效果。,國(guó)際金融 蘭州大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院 蘇華,舉例,假定，邊際進(jìn)口傾向?yàn)?.2，邊際儲(chǔ)蓄傾向?yàn)?.2，外貿(mào)乘數(shù)為1/(0.2+0.2)=2.5。 當(dāng)一國(guó)出口總量增加100元，乘數(shù)作用充分發(fā)揮，則國(guó)民收入提高250元。提高的國(guó)民收入中形成進(jìn)口增加25

12、00.2=50元，與出口總量相抵，國(guó)際收支差額增加50元。 相反，當(dāng)一國(guó)出口總量減少100元時(shí)，則國(guó)際收支差額增加100元，在乘數(shù)作用下，國(guó)民收入減少250元，引起進(jìn)口減少50元，抵消原國(guó)際收支逆差，使之從100元降到50元。,國(guó)際金融 蘭州大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院 蘇華,乘數(shù)定理分析,令X M*（這里作了小國(guó)假設(shè)，不考慮國(guó)外回應(yīng)）分別表示直接效果與間接效果，則有 B = X M* m M *= X （代入上式） s +m,國(guó)際金融 蘭州大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院 蘇華,乘數(shù)定理分析,得 s B = X s + m 因?yàn)?，m 0 ，s /（s +m） 1，所以B/X 1。 由此可知：,國(guó)際金融 蘭州大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院 蘇華,

13、定理之一：,當(dāng)一國(guó)出口增加時(shí)，其國(guó)際收支狀況將會(huì)得到改善，但改善的程度要比出口增加的程度小。這就是說(shuō)，通過(guò)外貿(mào)乘數(shù)作用進(jìn)行的收入調(diào)節(jié)并不能完全消除國(guó)際收支失衡。,國(guó)際金融 蘭州大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院 蘇華,乘數(shù)定理分析,m B = - M* = - A s m 由于 - 1，由此可以得出： s + m,國(guó)際金融 蘭州大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院 蘇華,定理之二：,當(dāng)一國(guó)國(guó)內(nèi)支出自主增加，該國(guó)國(guó)際收支將轉(zhuǎn)趨惡化，但惡化的程度要小于國(guó)內(nèi)支出的增加額。,國(guó)際金融 蘭州大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院 蘇華,出口與國(guó)內(nèi)支出自主變動(dòng)的影響,國(guó)際金融 蘭州大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院 蘇華,對(duì)外貿(mào)易乘數(shù)分析,若考慮政府經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，則有 1 Y = （Co + I +

14、+ X Mo） s + m 式中，為政府自主支出?？芍?，若一個(gè)國(guó)際收支赤字，政府可實(shí)行緊縮性財(cái)政政策減少來(lái)改善；反之，若出現(xiàn)國(guó)際收支盈余，政府可實(shí)行擴(kuò)展性財(cái)政政策增加來(lái)消除。,國(guó)際金融 蘭州大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院 蘇華,二、哈伯根條件(Harberger Condition ),是指將貶值的由彈性理論說(shuō)明的價(jià)格效應(yīng)與由乘數(shù)理論說(shuō)明的收入效應(yīng)結(jié)合起來(lái)說(shuō)明和修正貶值能改善國(guó)際收支的條件，提出了更為嚴(yán)格的哈伯根條件： Dx + Dm 1 +m m 邊際進(jìn)口傾向,國(guó)際金融 蘭州大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院 蘇華,三、國(guó)外回應(yīng)(Foreign Repercussion),在開(kāi)放經(jīng)濟(jì)中，一國(guó)（通常是大國(guó)）的進(jìn)出口供求會(huì)通過(guò)收入乘數(shù)

15、效應(yīng)對(duì)外國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生重要影響，而外國(guó)經(jīng)濟(jì)的變動(dòng)會(huì)反過(guò)來(lái)影響本國(guó)經(jīng)濟(jì)，這種大國(guó)間相互依存的現(xiàn)象稱為“國(guó)外回應(yīng)”。 由此貶值能改善國(guó)際收支的條件需要進(jìn)一步修正為： Dx + Dm 1 + m + m* m* 貿(mào)易伙伴國(guó)的邊際進(jìn)口傾向,國(guó)際金融 蘭州大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院 蘇華,四、對(duì)乘數(shù)論的評(píng)價(jià),貢獻(xiàn)： 局限性：,國(guó)際金融 蘭州大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院 蘇華,第三節(jié)吸收分析法 (The Absorption Approach to Balance of Payments ),以凱恩斯宏觀經(jīng)濟(jì)理論為基礎(chǔ)，從一國(guó)國(guó)民收入與支出的關(guān)系出發(fā)，注重將國(guó)際收支調(diào)節(jié)納入一國(guó)總體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)來(lái)考察，強(qiáng)調(diào)收入和吸收在國(guó)際收支調(diào)節(jié)中的關(guān)鍵作用。

16、,國(guó)際金融 蘭州大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院 蘇華,吸收分析法,吸收分析法(expenditure approach)，是由西德尼亞歷山大于1952年在Effects of a Devaluation on a Trade Balance中首次系統(tǒng)地提出。其后馬克盧普對(duì)吸收論做出了建設(shè)性的補(bǔ)充和修訂。,國(guó)際金融 蘭州大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院 蘇華,一、吸收論的基本思想,基本觀點(diǎn)： 只有當(dāng)一國(guó)商品、勞務(wù)產(chǎn)出的增加超過(guò)其吸收能力的增加時(shí)，該國(guó)的國(guó)際收支才能得以改善。 注：這里的“吸收”一詞系指國(guó)內(nèi)居民在商品和勞務(wù)上的支出。,國(guó)際金融 蘭州大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院 蘇華,國(guó)民收入、總吸收、貿(mào)易收支三者關(guān)系,總產(chǎn)出（Y）等于總支出的均衡方程

17、式： Y = C + I + G + (X-M) 如果把吸收(A)定義為等于C + I + G，凈出口定義為（X - M）則上式可改寫為：,國(guó)際金融 蘭州大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院 蘇華,吸收分析法 (Absorption Approach),Y = A + X M 或者 Y A = X - M 如果X - M作為國(guó)際收支經(jīng)常賬戶差額（或貿(mào)易差額），用B來(lái)表示，則上式可變成： B = Y A 等式左端B為果，右端（Y A）為因。 (窖藏Hoarding指國(guó)民收入同國(guó)內(nèi)吸收之間的差額。）,國(guó)際金融 蘭州大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院 蘇華,吸收分析法 (Absorption Approach),國(guó)際收支 總收入 - 總吸收 國(guó)

18、際收支平衡即意味著 總收入 總吸收 如果總收入 總吸收，則把多余的部分出口到國(guó)外去，國(guó)際收支有順差； 如果總收入 總吸收，國(guó)內(nèi)需求超過(guò)了國(guó)內(nèi)生產(chǎn)的部分將通過(guò) 進(jìn)口來(lái)彌補(bǔ)，一國(guó)出現(xiàn)逆差。,國(guó)際金融 蘭州大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院 蘇華,政策分析,因此，要改善國(guó)際收支，最終無(wú)非要通過(guò)兩條途經(jīng)：增加收入和減少支出。 即支出轉(zhuǎn)換政策，簡(jiǎn)稱轉(zhuǎn)換政策。 即支出減少政策，簡(jiǎn)稱吸收政策。,國(guó)際金融 蘭州大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院 蘇華,政策分析,1 如果社會(huì)尚未實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)，Y沒(méi)有達(dá)到最大可能值，因而，在維持吸收（A）不變的條件下，可通過(guò)Y的增加，增加X(jué)（出口）的辦法增加凈出口（轉(zhuǎn)換政策）； 2 根據(jù)經(jīng)濟(jì)社會(huì)是處于充分就業(yè)，即所有資源已

19、被充分利用，這樣要增加凈出口的唯一途徑是減少吸收（吸收政策）； 如果一國(guó)要實(shí)現(xiàn)其內(nèi)部平衡，以吸收政策調(diào)節(jié)總需求，以轉(zhuǎn)換政策調(diào)節(jié)總供給，抵銷政策的不利影響，實(shí)現(xiàn)總吸收等于總收入的內(nèi)部與外部同時(shí)平衡。,國(guó)際金融 蘭州大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院 蘇華,二、貶值的效應(yīng)分析,增量形式可得： B = Y A 吸收的變化分為兩部分，一部分是“引致支出”效應(yīng)所產(chǎn)生的變化，可記作cY；一部分是，除收入變動(dòng)之外其他因素的變動(dòng)對(duì)吸收的直接影響或直接效應(yīng)，記作Ad 。 其中c表示邊際吸收傾向，它等于邊際消費(fèi)傾向和邊際投資傾向之和。,國(guó)際金融 蘭州大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院 蘇華,貶值的效應(yīng)分析,A =cY+Ad 代入前式可得出： B=(1-c)

20、Y - Ad 由上式可知，貶值對(duì)貿(mào)易差額的影響包括兩部分，即貶值的收入效應(yīng)（1c）Y及貶值的直接吸收效應(yīng)Ad ，只有當(dāng)（1c）Y Ad 時(shí)，貿(mào)易收支才能得到改善。,國(guó)際金融 蘭州大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院 蘇華,貨幣貶值對(duì)國(guó)際收支的影響因素,貨幣貶值對(duì)國(guó)際收支狀況的實(shí)際效果要取決于三個(gè)因素： 貶值對(duì)實(shí)際收入所產(chǎn)生的直接效應(yīng)； 邊際吸收傾向的大??； 貶值對(duì)吸收的直接效應(yīng)。,國(guó)際金融 蘭州大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院 蘇華,貨幣貶值對(duì)國(guó)際收支差額的影響,貨幣貶值導(dǎo)致該國(guó)生產(chǎn)的變化，從而導(dǎo)致經(jīng)常項(xiàng)目賬戶差額被收入變化和收入引致的吸收變化的兩者差額所改變即作為收入變動(dòng)的結(jié)果即貶值的收入效應(yīng)； 貨幣貶值直接引起的支出的變化所產(chǎn)生的變

21、動(dòng)即貶值的直接吸收效應(yīng)。,國(guó)際金融 蘭州大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院 蘇華,貨幣貶值對(duì)收入的直接效應(yīng)表現(xiàn)之一：,一是閑置資源效應(yīng) 本幣貶值 出口增加、進(jìn)口減少 閑置資源啟用 通過(guò)外貿(mào)乘數(shù)機(jī)制、國(guó)民收入成倍增長(zhǎng) 國(guó)際收支改善。,國(guó)際金融 蘭州大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院 蘇華,貨幣貶值對(duì)收入的直接效應(yīng)表現(xiàn)之二：,二是貿(mào)易條件效應(yīng) 本幣貶值 貿(mào)易條件惡化 實(shí)際國(guó)民收入下降 國(guó)際收支惡化。 本幣貶值 貿(mào)易條件惡化 實(shí)際國(guó)民收入下降 吸收減少 進(jìn)口減少、出口增加 國(guó)際收支改善。,國(guó)際金融 蘭州大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院 蘇華,貨幣貶值對(duì)收入的直接效應(yīng)表現(xiàn)之三：,三是資源配置效應(yīng) 本幣貶值 出口增加、進(jìn)口減少 出口部門和進(jìn)口替代部 門的利潤(rùn)上升 國(guó)

22、內(nèi)資源重新配置 國(guó)民收入提高 國(guó)際收支改善。,國(guó)際金融 蘭州大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院 蘇華,貶值對(duì)吸收的直接影響之一：,一是現(xiàn)金余額效應(yīng)。 本幣貶值 物價(jià)水平上漲 手持現(xiàn)金余額增加 消費(fèi)減少 商品與勞務(wù)進(jìn)口下降 貿(mào)易收支改善。 本幣貶值 物價(jià)水平上漲 居民出售手持證券、 增加現(xiàn)金余額 利率上升 再度減少吸收（投資減少） 國(guó)際收支改善。,國(guó)際金融 蘭州大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院 蘇華,貶值對(duì)吸收的直接影響之二：,二是收入再分配效應(yīng) 本幣貶值 物價(jià)水平上漲 國(guó)民收入向利潤(rùn)所得者及政府部門轉(zhuǎn)移 吸收傾向下降 吸收總量減少 國(guó)際收支改善。,國(guó)際金融 蘭州大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院 蘇華,貶值對(duì)吸收的直接影響之三：,三是貨幣幻覺(jué)效應(yīng) 本幣貶值

23、 由進(jìn)口品開(kāi)始國(guó)內(nèi)物價(jià)輪番上漲 出現(xiàn)貨幣幻覺(jué) 消費(fèi)與投資下降 吸收總量減少 國(guó)際收支改善。,國(guó)際金融 蘭州大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院 蘇華,貶值對(duì)收入和吸收的效應(yīng),國(guó)際金融 蘭州大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院 蘇華,三、對(duì)吸收論的評(píng)價(jià),貢獻(xiàn)： 局限性：,國(guó)際金融 蘭州大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院 蘇華,第四節(jié)貨幣分析論 (The Theory of Monetary Approach ）,貨幣論強(qiáng)調(diào)貨幣市場(chǎng)存量均衡的作用 貨幣論的主要代表人物有蒙代爾（R A Mundell）、約翰遜（H G Johnson）、和弗蘭克爾等。,國(guó)際金融 蘭州大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院 蘇華,一、貨幣論的基本思想,貨幣理論認(rèn)為貨幣供求決定一國(guó)國(guó)際收支狀況的國(guó)際收支理論。強(qiáng)調(diào)

24、國(guó)際收支本質(zhì)上是一種貨幣現(xiàn)象，決定國(guó)際收支的關(guān)鍵是貨幣需求和供給之間的關(guān)系。,國(guó)際金融 蘭州大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院 蘇華,理論假定,1、從長(zhǎng)期看，一國(guó)處于充分就業(yè)狀態(tài)； 2、貨幣需求是收入、價(jià)格和利率等少數(shù)幾個(gè)變量的 穩(wěn)定函數(shù)； 3、存在所謂“一價(jià)定律” ； 4、來(lái)自貨幣市場(chǎng)的任何失衡都反映在國(guó)際儲(chǔ)備收支 上。,國(guó)際金融 蘭州大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院 蘇華,貨幣需求,Md = PK（Y） P = EP* Md為貨幣需求，P為國(guó)內(nèi)價(jià)格水平，P*為外國(guó)價(jià)格水平，K為資本凈差額，E為每單位本幣外幣價(jià)格（匯率）。,國(guó)際金融 蘭州大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院 蘇華,貨幣供給,一國(guó)的貨幣供給有兩個(gè)來(lái)源： Ms = D + R D表示國(guó)內(nèi)銀行體

25、系創(chuàng)造的信用； R由經(jīng)常項(xiàng)目收支順差和資本與金融項(xiàng)目順差所形成的國(guó)外資金流入；,國(guó)際金融 蘭州大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院 蘇華,貨幣供給與貨幣需求,假設(shè)最初的貨幣市場(chǎng)是均衡的，即Md=Ms Md= Ms = D + R R = Md - D = Ms - D,國(guó)際金融 蘭州大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院 蘇華,貨幣供給與貨幣需求,即 國(guó)際收支差額貨幣供給國(guó)內(nèi)信貸 貨幣需求國(guó)內(nèi)信貸 Md= Ms = D + R 國(guó)際收支逆差的根源在于國(guó)內(nèi)信貸的擴(kuò)張,國(guó)際金融 蘭州大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院 蘇華,結(jié)論：,國(guó)際收支問(wèn)題本質(zhì)上是一個(gè)貨幣問(wèn)題。 國(guó)際收支逆差和順差是一國(guó)貨幣市場(chǎng)供求關(guān)系失衡的反映。,國(guó)際金融 蘭州大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院 蘇華,二、貨幣分析法

26、調(diào)整國(guó)際收支,政策主張： 緊縮性的貨幣政策是調(diào)節(jié)國(guó)際收支的有效工具和手段，它通過(guò)調(diào)節(jié)國(guó)內(nèi)信貸總量來(lái)調(diào)節(jié)國(guó)際收支。 當(dāng)一國(guó)國(guó)際收支不平衡的時(shí)候，國(guó)內(nèi)信貸規(guī)模的縮減通過(guò)兩個(gè)途徑調(diào)節(jié)國(guó)際收支：一是國(guó)內(nèi)價(jià)格水平的變化；二是匯率水平的變化。,國(guó)際金融 蘭州大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院 蘇華,固定匯率制,假定A國(guó)的國(guó)際收支原先處于均衡狀態(tài)。這時(shí)，若A國(guó)增加國(guó)內(nèi)貨幣供應(yīng)，國(guó)內(nèi)實(shí)際現(xiàn)金余額增加，國(guó)際收支出現(xiàn)惡化；本幣有貶值的壓力，貨幣當(dāng)局拋售外幣，購(gòu)買本幣，會(huì)使得國(guó)際儲(chǔ)備減少，即收縮國(guó)內(nèi)信用，結(jié)果將會(huì)自動(dòng)調(diào)整A國(guó)國(guó)際收支的逆差。,國(guó)際金融 蘭州大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院 蘇華,浮動(dòng)匯率制,如果一國(guó)貨幣供給超過(guò)貨幣需求，那么國(guó)際收支出現(xiàn)逆差，國(guó)際收支逆差意味著外匯市場(chǎng)上外匯供給小于外匯需求，于是逆差國(guó)貨幣貶值。貨幣貶值又引起國(guó)內(nèi)物價(jià)上漲，從而引起貨幣需求的增加。在貨幣市場(chǎng)趨于平衡的過(guò)程中，國(guó)際收支逆差逐漸縮小，直至消失。,國(guó)際金融 蘭州大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院 蘇華,浮動(dòng)匯率制,同樣，如果國(guó)際收支出現(xiàn)順差，那