1、第五章 國際金融市場,第一節(jié) 國際金融市場概述 第二節(jié) 國際金融市場的構成 第三節(jié) 離岸金融市場 第四節(jié) 創(chuàng)建我國的離岸金融市場,第一節(jié) 國際金融市場概述,一、國際金融市場的概念 國際金融市場，是指在國際范圍內進行資金融通與金融產品交易的場所或者運營網絡。 國際金融市場有兩種形式：一種是有形市場，如世界各地的股票交易所、商品期貨交易所等；另一種是無形市場，如全球外匯市場、場外交易市場等。,二、國際金融市場的基本要素 從事交易的主體。主體即市場交易的參與者，主要有各國政府、金融企業(yè)、工商企業(yè)和個人。 交易的客體。即各種金融工具，如外匯、商業(yè)票據、中長期債券、股票、黃金等。 交易的載體與媒介。即連

2、接主體和客體的方式，也就是金融市場的組織方式。目前，市場基本的組織方式有場內交易和場外交易兩種。另外，交易載體還包括價格形成的機制以及維持市場秩序的機構與體制，等等。,三、國際金融市場的發(fā)展創(chuàng)新趨勢 （一）金融市場全球一體化 （二）國際融資證券化 （三）交易方式電子化 （四）金融機構發(fā)展巨型化 （五）證券交易中介公司化 （六）國際金融市場風險擴大化,四、主要的國際金融中心 （一）紐約 紐約是世界上最大的股票市場、債券市場、第二大外匯市場、最大的國際銀團貸款市場、最大的保險市場。 紐約是美國的金融中心，而華爾街則是美國經濟、金融實力的標志。 （二）倫敦 倫敦是世界最大的外匯市場，也是歐洲貨幣市場

3、的中心。其股票市場的市值僅次于紐約、東京，居第三位。 倫敦是現代金融業(yè)的發(fā)源地。,（三）東京 東京證券交易所設立于1878年5月。 1989年12月29日，日經股指一度創(chuàng)下了38 915點的最高水平。股價暴漲使得在東京證券交易所一度成為全球最大的股票交易所。 20世紀90年代之后，日本泡沫經濟破滅，股價暴跌、交易量萎縮，導致東京證券交易所在國際證券市場上的地位不斷下降。 （四）法蘭克福和巴黎 是歐洲大陸最為重要的兩個金融中心。歐元進入市場流通之后，由12個成員國組成的歐元區(qū)具有與美國分庭抗禮的經濟實力與潛力。,（五）蘇黎世 金融業(yè)是瑞士長盛不衰的重要產業(yè)，其創(chuàng)造的價值占瑞士國民生產總值的10左

4、右。 （六）香港 作為亞太地區(qū)最主要的金融中心之一，依托中國這個世界上經濟增長最快的發(fā)展中國家，具有極其廣闊的發(fā)展前景。,第二節(jié) 國際金融市場的構成,一、國際貨幣市場 （一）國際貨幣市場的含義 首先它是貨幣市場，也就是短期資金市場，所交易的金融工具的期限一般在一年以下；其次是非居民的參與。 （二）國際貨幣市場的參與者 首先是政府部門；其次是商業(yè)銀行；第三是中央銀行；第四是證券交易商。 （三）國際貨幣市場的交易工具 主要有國庫券、大額可轉讓定期存單、銀行承兌匯票、商業(yè)票據、銀行同業(yè)拆借、回購協(xié)議等。,二、國際資本市場 （一）國際股票市場 1. 國際股票市場概述 國際股票通常是指外國公司在一個國家

5、的股票市場發(fā)行的，用該國或第三國貨幣表示的股票。 2. 股票市場的國際化趨勢 (1)越來越多的外國公司在發(fā)達國家的股票市場上市。 (2)購買外國股票呈不斷上升趨勢。,3. 新興二板市場 (1)香港創(chuàng)業(yè)板市場。 創(chuàng)業(yè)板是香港聯(lián)合交易所（聯(lián)交所）于1999年第四季度推出的一個新股票市場，是獨立于聯(lián)交所現時營運的股票市場（主板）以外的另一市場。 (2)美國納斯達克市場。 納斯達克，即全美證券交易商協(xié)會自動報價系統(tǒng)，成立于1971年，是世界上第一個電子股票市場，現已成為全球最大的股票無形交易市場。,（二）國際債券市場 1. 國際債券的分類 (1)外國債券、歐洲債券與全球債券。 外國債券是指借款人在其本

6、國以外的某一個國家發(fā)行，以發(fā)行地所在國的貨幣為面值的債券。 歐洲債券是指發(fā)行人在本國之外的另一個國家發(fā)行，以第三國貨幣計值的債券。 全球債券是指在全世界各主要金融中心同時發(fā)行的國際債券。,(2)固定利率債券、浮動利率債券和零息債券。 固定利率債券是在債券發(fā)行時就將債券的票面利率固定下來的債券，通常每年付息一次。 浮動利率債券是指債券票面利率根據國際市場利率變化而變動的債券。 零息債券是指沒有規(guī)定票面利率的債券，即投資者在債券到期之前得不到利息。,2. 國際債券的一級市場與二級市場 國際債券的一級市場是指債券發(fā)行人（政府、企業(yè)、金融機構等）在中介機構（投資銀行）的安排下，向投資者出售債券的過程。

7、它涉及債券發(fā)行的組織、信用評級、發(fā)行條件、發(fā)行方式、包銷認購、上市安排、款項交割、發(fā)行費用等眾多環(huán)節(jié)。 二級市場是投資者之間買賣已發(fā)售債券的場所。,3. 國際債券市場的發(fā)展 國際債券市場是世界債券市場的重要組成部分。 1999年，全世界發(fā)行的國際債券的總量為1.34萬億美元，其中新發(fā)行的歐洲債券為1.05萬億美元（其中歐洲美元債券為0.51萬億美元），在發(fā)達國家市場上發(fā)行的外國債券為0.29萬億美元。,第三節(jié) 離岸金融市場,一、離岸金融、離岸銀行的概念 離岸金融（offshore finance），是指設在某國境內但與該國金融制度沒有直接聯(lián)系，且不受該國金融法規(guī)管制的金融機構所進行的資金融通活

8、動。 離岸銀行又稱離岸單位，是設在離岸金融中心的銀行或其他金融組織。其業(yè)務只局限于與其他境外銀行單位或外國機構往來，而不允許在國內市場經營業(yè)務。,二、離岸金融市場及其種類 （一）離岸金融市場 概念。離岸金融市場，又稱境外金融市場，是采取與國內金融市場隔離的形態(tài)，使非居民在籌集資金和運用資金方面不受所在國稅收和外匯管制及國內金融法規(guī)影響，可進行自由交易的市場。 發(fā)展的原因。離岸銀行不必持有準備金，其經營成本低于國內銀行；離岸銀行不受利率上限的約束；離岸金融享受稅收上的優(yōu)待。 凡是以外幣為交易標的，以非本國居民為交易對象，其本地銀行與外國銀行所形成的銀行體系，稱為離岸金融中心。 離岸金融中心的歷史

9、。離岸金融業(yè)務的發(fā)展始于20世紀60年代；離岸金融市場70年代以來獲得迅猛發(fā)展。,（二）離岸金融市場的類型 1. 按性質劃分，離岸金融市場大致有三種類型 倫敦型。屬于“自然形成”的市場。倫敦離岸市場始于20世紀50年代末，它既經營銀行業(yè)務，也經營證券業(yè)務。非居民除獲準自由經營各項外匯、金融業(yè)務外，其吸收的存款也不需繳納法定準備金，內外一體的銀行。 紐約型。最大特點在于“人為創(chuàng)設”和“內外分離”，而且沒有證券買賣。 巴哈馬型。只有記賬而沒有實質性業(yè)務的離岸金融中心，又稱“逃稅型”離岸市場，這類市場實際上是“逃稅港”。,2. 按照業(yè)務對象及營運特征可分為功能中心和名義中心 功能中心是指集中眾多的外

10、資銀行和金融機構，從事具體的存款、貸款和投資業(yè)務。其中又劃分為集中型中心和分離型中心。 名義中心又稱避稅港型離岸金融市場，是指不經營具體投融資業(yè)務，只從事借貸投資等業(yè)務的轉賬或注冊等手續(xù)性事務，以逃避稅收和管制的金融市場。 3. 按照資金的流向可劃分為基金中心和收放中心 基金中心主要吸收國際游資，然后貸放給本地區(qū)的資金需求者。 收放中心主要籌集本地區(qū)的富裕的境外貨幣，然后貸放給世界各地的資金需求者。,三、歐洲貨幣市場 （一）歐洲貨幣市場的概念 歐洲貨幣市場又稱為離岸金融市場和境外金融市場，是指在一國境外用該國貨幣從事資金融通業(yè)務的市場。歐洲貨幣市場既是離岸金融市場，同時也屬于國際貨幣市場。 歐

11、洲貨幣是一個以歐洲美元為主體的多幣種體系。 所謂的“歐洲”并非一個地域概念。 歐洲貨幣最終仍要回到貨幣的發(fā)行國進行清算。,（二）歐洲貨幣市場快速發(fā)展的主要原因 1. 美國國際收支狀況的惡化 2. 美國金融管制的加強 3. 石油美元的形成及其回流 4. 計算機網絡及遠程通信的運用,（三）歐洲貨幣市場的構成 歐洲貨幣市場的業(yè)務目前主要由兩部分組成：一部分是銀行同業(yè)的交易；另一部分是非銀行同業(yè)間的交易。根據資金的借貸期限、方式和業(yè)務性質，歐洲貨幣市場可以分為歐洲短期借貸市場、歐洲中長期借貸市場和歐洲債券市場。 歐洲短期借貸市場是指期限在一年以內（包括一年）的短期歐洲貨幣的借貸的市場。 歐洲中長期借貸

12、市場近年來發(fā)展迅速，其中辛迪加貸款是其主要貸款形式。其特點是貸款期限長、數額大。,歐洲債券市場是貨幣市場的重要組成部分。其特點是：發(fā)行一般不需有關國家政府批準，債券發(fā)行數額大，期限長，利率相對較低，發(fā)行費用也較低，不用交納注冊費用，債券持有人免繳利息稅，再加上債券不記名，可以轉讓，債權比較分散，承銷債券的風險也比較小。,四、亞洲貨幣市場 （一）亞洲貨幣市場的含義 亞洲貨幣市場又稱為亞洲美元市場，是指亞太地區(qū)的銀行經營境外貨幣的借貸業(yè)務所形成的市場。 亞洲貨幣市場的中心在新加坡，包括香港、東京、馬尼拉以及巴林等金融市場。,（二）亞洲貨幣市場的形成與發(fā)展 1. 亞洲貨幣市場的形成 亞洲貨幣市場最早在新加坡出現。1970年新加坡政府又批準了16家外國銀行從事境外業(yè)務，形成了初具規(guī)模的亞洲貨幣市場。 2. 亞洲貨幣市場的發(fā)展 香港的亞洲貨幣市場。 東京的亞洲貨幣市場。,（三）亞洲貨幣市場的構成 1. 亞洲貨幣信貸市場 亞洲貨幣信貸市場根據期限分為短期信貸市場和中期信貸市場。 亞洲貨幣短期信貸市場的信貸期限在1年以下，以312個月期限居多。 亞洲貨幣中期信貸市場的期限較長，以3年以上期限為多，也有長達10年的。信貸對象主要以亞太地區(qū)發(fā)展中國家的各國政府