,0,X項目投資委員會陳述,基本原則說明,目的：本文件的目的不是為了替代“弘毅投資分析模塊”，而是作為補充，強調最后匯報陳述的方式；適用性：模版中內容主要是提示性指引，試圖提供部分核心問題的經典分析框架，具體內容根據不同項目重點而定；邏輯順序：由簡入繁，從最提綱挈領的摘要，逐步展開到一級支撐觀點，再展開到二級支撐觀點；使用方法：考慮到以前模板的部分缺陷，此次所提供的圖表樣板都是內勘的EXCEL文件（除了部分財務報表以外），方便大家在PPT文件中直接修改；基本原則：簡明扼要，同一頁中盡力說清楚一個觀點；排版：在版面中需使用規(guī)則的形狀，避免使用多邊形等版面，標題行文字避免超過3行；圖表使用：盡量不要直接拷貝外部圖表，以直接制作為宜；,目錄,摘要行業(yè)分析公司分析團隊考察交易結構及主要條款投資考慮估值財務預測及回報分析,摘要,說明,該部分主要目的是在20屏以內提綱挈領地將項目的主要方面做出總結；該部分只需闡述支持投資決策的一級支撐論點，二級論點放在后續(xù)內容中討論；,項目概要,投資基本情況（投資額、股份比例、作價水平等）；投資亮點摘要；投資風險摘要；回報分析；,投資主題（投資回報主要驅動因素分解）,作價？治理結構？行業(yè)增長空間或者整合潛力？業(yè)務模式拓展？毛利水平？費用率水平？管理層？,公司概覽,公司業(yè)務模式及板塊；股權結構；,業(yè)務板塊貢獻,收入分布,毛利分布,股價表現（上市公司）,財務摘要,投資亮點,市場地位行業(yè)排名、市場分額成長潛力行業(yè)預測的未來增長和歷史增長請分析原因：1）行業(yè)滲透率； 2）宏觀政策；3）進入新的應用領域；4)下游行業(yè)快速增長的帶動進入壁壘進入許可制度技術壁壘、資金壁壘客戶粘著度毛利、凈利、投入資本回報Gross MarginROE，ROICCAPEX Payback Period（CAPEX/sales ratio)企業(yè)未來成長空間自身成長（Organic Growth）新業(yè)務帶動并購 退出安排,投資風險,估值水平與市場比較與未來成長比較市場需求的風險市場需求的培育風險市場需求的波動風險供應方面的風險供過于求的風險（現有廠家的擴產計劃）市場的增長后對其它（如上下游行業(yè)）大企業(yè)的吸引關聯交易與大股東團隊、CEO等審批、法律政策上的風險,回報分析,項目進展,目前進展盡職條款審批下一步工作重點及簡要時間表盡職協議簽署入資,行業(yè)分析,商業(yè)模式及價值鏈,迷你業(yè)務模型；行業(yè)界定；價值鏈主要主體財務標桿指標：主要是指毛利率等；,價值鏈分析,工廠,品牌運營商,零售商,通過分析價值鏈中不同企業(yè)的財務指標標桿理解行業(yè)特性,行業(yè)發(fā)展空間及驅動因素,回顧歷史增長率；對比可比市場滲透率；競爭性產品優(yōu)劣勢對比；驅動因素逐個分解分析最后做出總結；,從歷史增長率、歷史滲透率等方面解剖需求,滲透率,2.6%,2.6%,2.6%,2.6%,2.9%,3.3%,5.3%,15%,19%,CAGR,量（萬噸）,從橫向滲透率對比解剖需求,按一定結構分拆需求后分析產品的需求,競爭性產品優(yōu)劣勢對比,目標產品,對比產品,對比產品便利性較高,便利性,其他指標一,評價,價格,目標產品價格優(yōu)勢明顯,評價,其他指標二,評價,其他指標三,評價,需求特點的分析,所分析行業(yè)對其客戶的議價能力如何影響客戶購買決策的主要因素，即客戶敏感因素，如：價格敏感度季節(jié)敏感性周期性產品的可替代性生活習慣差異地域差異人口統(tǒng)計學因素敏感性，如年齡、性別等這些因素是如何作用的？對客戶的購買行為有何影響？,驅動因素總結,行業(yè)具有較大發(fā)展空間,1,4,3,2,一,一,一,驅動因素一,驅動因素三,驅動因素二,一,驅動因素三,不同機構對未來增長率的判斷,單位,發(fā)改委,高盛,弘毅,CAGR=7.2%,CAGR=4.2%,CAGR=6.3%,單位,單位,行業(yè)供給分析,行業(yè)供給總量的歷史情況；行業(yè)進入門坎的分析；從市場集中度分析競爭格局；主要競爭能對手情況分析（產能、覆蓋區(qū)域、服務水平、產品質量等）；,分析歷史供應量變化產量和廠家數量,廠家數量,50,100,150,200,210,250,350,15%,19%,CAGR,量（萬噸）,從當年供應量和存量的對比分析供給,歷史供應量,單位：套,當年供應量,存量,歷史供應價值,單位：百萬元,當年供應量,存量,監(jiān)管框架,業(yè)務,監(jiān)管部門,相關規(guī)定,業(yè)務板塊1,監(jiān)管部門1,業(yè)務板塊2,監(jiān)管部門2,業(yè)務板塊3,業(yè)務板塊4,競爭格局行業(yè)進入門坎分析,不同規(guī)模企業(yè)的分布,成本結構的演變,最小規(guī)模的限制,技術Know How的難點,生產過程對關鍵配比的掌握影響成本原料的篩選等,100%,100%,100%,競爭格局歷史和橫向分析市場集中度,前五大企業(yè)市場份額,前十大大企業(yè)市場份額,不同國家前五大企業(yè)市場份額,不同國家前十大大企業(yè)市場份額,核心競爭要素總結,歸納核心的競爭要素；對不同競爭對手在不同核心競爭要素方面的對比；,核心競爭要素的總結,過去,短期,長期,成本,成本,成本,做大規(guī)模,成本,創(chuàng)新技術,利用時間窗口做大規(guī)模,提升自主創(chuàng)新,戰(zhàn)略競爭,創(chuàng)新技術及組織創(chuàng)新,做大規(guī)模,做大規(guī)模,競爭格局分析企業(yè)優(yōu)劣勢對比,跨國企業(yè)1,跨國企業(yè)2,國企1,民營企業(yè)1,民營企業(yè)2,國企2,目標企業(yè),High,Low,競爭要素2,競爭要素1,競爭要素3,*,評論,技術領先等,規(guī)模龐大,機制靈活,競爭格局總結,對市場份額走勢做出判斷；對利潤率水平的走勢做出判斷；,標桿企業(yè)分析,簡單歷史；企業(yè)特點,業(yè)務描述,收入產品分布,收入地域分布,歷史PE-Band,核心財務指標,公司分析,公司概覽,公司業(yè)務模式及板塊；股權結構；,業(yè)務板塊貢獻,收入分布,毛利分布,股價表現（上市公司）,財務摘要,公司歷史財務情況概覽,公司分板塊業(yè)務情況,業(yè)務板塊1介紹,歷史增長情況分析；歷史市場份額分析；歷史利潤水平分析；,業(yè)務板塊2介紹,歷史增長情況分析；歷史市場份額分析；歷史利潤水平分析；,業(yè)務板塊3介紹,歷史增長情況分析；歷史市場份額分析；歷史利潤水平分析；,公司研發(fā)分析,分析目的了解企業(yè)的研發(fā)能力和后續(xù)產品開發(fā)情況，對于企業(yè)的競爭力和可持續(xù)發(fā)展的判斷提供依據分析方法判斷研發(fā)戰(zhàn)略是否和企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略一致企業(yè)過去的研發(fā)投入和未來的研發(fā)計劃，判斷投入規(guī)模是否匹配未來發(fā)展了解企業(yè)研發(fā)組織架構、研發(fā)決策機制和研發(fā)硬件條件等，判斷其研發(fā)實力了解過去主要的研發(fā)成果，以及未來五年可能的研發(fā)成果,公司成本分析,成本結構的演變,核心原材料的價格走勢,未來成本走勢分析,鋼鐵價格長期堅挺；勞動力成本成本上漲；,公司生產分析,根據企業(yè)介紹或企業(yè)提供的資料，描繪出生產工藝流程，一般應該是行業(yè)標準的做法，企業(yè)如有特殊的工藝，請標出平均制造成本（變化趨勢及與行業(yè)比較）及成本構成其它主要控制指標與行業(yè)的對比，如單位能耗等產品質量、主要缺陷和優(yōu)點是什么產能、生產基地分布、投產時間、人員、投資額等生產規(guī)模：增長過程及在行業(yè)中的地位產能擴展計劃生產管理的主要制度（如生產計劃的制定和管理等）、執(zhí)行情況,公司營銷分析,客戶的構成按地域分按大小分按產品類別分與客戶對應的營銷體系的架構；核心的營銷激勵政策；,公司歷史財務情況分析利潤表簡明分析,核心分析項目銷售額增長的趨勢和原因；毛利率變化的趨勢和原因；費用率變化的趨勢和原因；實際稅率變化的趨勢和原因；,公司歷史財務情況分析資產負債表簡明分析,核心分析項目整體資本結構（資產負債率）的趨勢和原因；存貨、應收、應付周轉周期的趨勢和原因；分析其他應收、應付的成因；分析固定資產的變動及折舊情況；分析公司記息債務的整體水平和成本；,公司歷史財務情況分析現金流量表簡明分析,分析公司現金流狀況及成因,公司SWOT分析,優(yōu) 勢,劣勢,機遇,威脅,行業(yè)地位等,管理水平等,市場空間等；,新進入對手等；,團隊考察,團隊考察整體結論,公司整體把控及管理架構,從管理的框架分析效率,領軍人物,副總1,副總2,副總3,副總4,總監(jiān)3,總監(jiān)4,副總5,總監(jiān)2,總監(jiān)1,副總6,經理4,經理2,經理1,經理5,經理3,領軍人物分析屋頂圖和管理三要素,屋頂：分析領軍人物在拓展企業(yè)發(fā)展空間方面的成就；圍墻：分析領軍人物在建設企業(yè)發(fā)展核心管理體系（如ERP等）方面的成就；地基：分析領軍人物在為企業(yè)長期發(fā)展打基礎方面的方法和成就；搭班子：分析領軍人物在搭建團隊方面的方法和成就；定戰(zhàn)略：分析領軍人物在面臨關鍵戰(zhàn)略十字路口時的決策方法和成就；帶隊伍：分析領軍人物在培養(yǎng)人才梯隊方面的方法和成就；,領軍人物分析德、才評價,領軍人物或者團隊整體歷史業(yè)績或者案例情景分析,通過分析領軍人物或者團隊的歷史業(yè)績或者案例來解剖前面關于團隊考察各方面結論的可靠性；,核心條款及交易結構,核心交易條款,交易結構及步驟（1）交易,集團公司,母公司,標的,100%,合計持有100%,集團公司,母公司,標的,100%,合計持有80%,團隊,20%,目前股權結構,交易后結構,交易結構及步驟（2）后續(xù)重組,集團公司,母公司,標的,100%,合計持有54.3%,投資人,團隊,13.6%,32.2%,投資考慮,項目亮點,逐個總結項目亮點，每一個亮點在一屏中解釋清楚；,項目風險,逐個總結項目風險，每一個風險點在一屏中解釋清楚原因并闡述化解風險應對策略；,估值,估值水平分析,CSC分析；核心可比公司歷史交易PE區(qū)間；自身（上市公司）歷史交易PE區(qū)間；并購市場分析；注意從多個指標分析：PEPEGEV/EBITDAPS,CSC運營指標對比,CSC估值區(qū)間對比,CSC核心可比企業(yè)歷史PE Band,企業(yè)1市值55億元,企業(yè)2市值88億元,企業(yè)3市值15億元,企業(yè)4市值8億元,CSC核心可比企業(yè)歷史EV/EBITDA Band,企業(yè)1市值55億元,企業(yè)2市值88億元,企業(yè)3市值15億元,企業(yè)4市值8億元,并購交易估值水平,財務預測和回