中文摘要 中文摘要 農(nóng)村經(jīng)濟的發(fā)展離不開金融的支持。一個良好的農(nóng)村金融體系的構建對于農(nóng)村 經(jīng)濟的發(fā)展，農(nóng)村收入的提高都將起著極其重要的支持作用。但是從目前我國的農(nóng) 村金融狀況看，農(nóng)村金融體系不健，金融機構單一，使得農(nóng)村金融需求得不到滿足。 同時，農(nóng)村資金大量的流向非農(nóng)部分，使得原本緊張的農(nóng)村資金更加緊缺，農(nóng)村經(jīng) 濟的發(fā)展受到嚴重的資金制約。云南作為我國西部發(fā)展比較落后的地區(qū)，金融和經(jīng) 濟發(fā)展水平都滯后于全國水平。以全國水平為參考制定的全國金融政策，使得云南 農(nóng)村金融的發(fā)展更加緩慢。在此背景下，本文對云南農(nóng)村金融狀況及其與農(nóng)村經(jīng)濟 增長之間的關系進行了較為詳細的研究。 通過大量的相關數(shù)據(jù)，本文對我國農(nóng)村金融的發(fā)展進行了詳細地描述。以此為 前提，對云南農(nóng)村金融的發(fā)展狀況作了梳理，比較了兩者之間的差異。通過回歸分 析，對云南農(nóng)村金融發(fā)展與農(nóng)村經(jīng)濟增長之間的關系進行了實證檢驗。結果表明， 云南農(nóng)村金融發(fā)展規(guī)模與農(nóng)村經(jīng)濟增長之間存在負相關，說明了融規(guī)模的增大并沒 有伴隨著農(nóng)村經(jīng)濟的增長，云南農(nóng)村金融資金外流現(xiàn)象嚴重。云南農(nóng)民收入與農(nóng)村 經(jīng)濟增長之間存在較強的正相關關系。這也與全國水平相符合，但云南的彈性系數(shù) 卻小于全國水平。這說明了云南農(nóng)村金融發(fā)展對農(nóng)村經(jīng)濟在增長的貢獻程度要小于 全國，云南農(nóng)村金融效率較低。 因此，要在全國農(nóng)村金融改革的大背景下，要加大對落后地區(qū)農(nóng)村金融的支持 力度，在政策上實行全國統(tǒng)一前提下的有區(qū)別的金融政策，以減少全國一刀切的金 融政策對落后地區(qū)農(nóng)村金融的消極影響。云南也要在全國金融改革的大框架內(nèi)，充 分發(fā)揮地方金融的能動作用，深化農(nóng)村信用社的改革，發(fā)展農(nóng)村金融的服務能力， 促進農(nóng)村經(jīng)濟的發(fā)展。 關鍵詞：金融發(fā)展經(jīng)濟增長農(nóng)村金融 a b s t r a c t ab s t r a c t r u r a le c o n o m yd e v e l o p m e n te a l - f f l tl e a v ef i n a n c i a lt h es u p p o r t ag o o dr u r a l f i n a n c es y s t e mc o n s t r u c t i o nw i l lb ep l a y i n gt h ee x t r e m e l yi m p o r t a n ts u p p o r tr o l ei n t h er u r a le c o n o m yd e v e l o p m e n ta n dt h ec o u n t r y s i d ei n c o m ee n h a n c e m e n t b u tl o o k e d f r o mo u l c o u n t r y sr u r a lf i n a n c ec o n d i t i o n ，t h er u r a lf i n a n c es y s t e mi sn o th e a l t h y a t t h es a m et i m e ，t h ec o u n t r y s i d ef u n df l o w st ot h en o n a g r i c u l t u r a lp a r t ，c a u s e st h e t e n s ec o u n t r y s i d ef u n dt ob eo r i g i n a l l ys c a r c e r , t h er u r a le c o n o m yd e v e l o p m e n t r e c e i v e st h es e r i o u sf u n dr e s t r i c t i o n y u r m a ni sau n d e v e l o p e da r e a , f i n a n c i a la n dt h e e c o n o m yl e v e lo fd e v e l o p m e n ta l ll a g si nt h en a t i o n a ll e v e l n a t i o n a lf i n a n c ep o l i c y s m a d et o o kt h en a t i o n a ll e v e la st h er e f e r e n c ef o r m u l a t i o n , c a u s e st h ey m m a nr u r a l f i n a n c ed e v e l o p m e n tt ob es l o w e r u n d e rt h i sb a c k g r o u n d ，t h i sa r t i c l ec o n d u c t sm o r e d e t a i l e dr e s e a r c hi nt h ey u n n a nr u r a lf i n a n c ec o n d i t i o n t h r o u g ht h em a s s i v ec o r r e l a t i o nd a t a s ，t h i sa r t i c l ed e s c r i b e so u l c o u n t r yr u r a l f i n a n c ed e v e l o p m e n ti nd e t a i l t a k et h i sa st h ep r e m i s e ，t h i sa r t i c l ec o m b e st h ey u n n a n r u r a lf i n a n c ed e v e l o p m e n tc o n d i t i o n ，c o m p a r e s 嘶t 1 1b o t hb e t w e e nd i f f e r e n c e t h r o u g h t h er e g r e s s i o na n a l y s i s ，t h i sa r t i c l et a k et h er e a ld i a g n o s i se x a m i n a t i o no nt h e r e l a t i o n st ot h ey u n n a nr u r a lf m a n c ed e v e l o p m e n ta n dt h er u r a le c o n o m y t h er e s u l t i n d i c a t e dt h a t ，t h ey u n n a nr u r a lf i n a n c ed e v e l o p m e n ts c a l ea n dt h er u r a le c o n o m y g r e wh a v et h ei n v e r s ec o r r e l a t i o n ，t h ey u n n a nr u r a lf i n a n c ef u n do u t f l o wp h e n o m e n o n i sb e i n gs e r i o u s b e t w e e nt h ey u n n a nf a r m e ri n c o m ea n dt h er u r a le c o n o m yg r o w sh a s t h es t r o n gc o r r e l a t i o n a ld e p e n d e n c e t h i sa l s ot a l l i e sw i t ht h en a t i o n a ll e v e l ，b u t y u n n a n se l a s t i c i t yc o e f f i c i e n ti ss m a l l e rt h a na c t u a l l yt h en a t i o n a ll e v e l t h i si n d i c a t e d t h ey u r m a nr u r a lf i n a n c ed e v e l o p m e n tm u s tb es m a l l e rt h a nt h en a t i o nt ot h er u r a l e c o n o m yi nt h eg r o w t hc o n t r i b u t i o nd e g r e e ，t h ey u n n a nr u r a lf i n a n c ee f f i c i e n c yi s l o w t h e r e f o r e ，f o l l o wt h en a t i o nr u r a lf i n a n c er e f o r mb a c k g r o u n d ，e n l a r g er u r a l f i n a n c es u p p o r tt ob a c k w a r d n e s sa r e a y u n n a na l s om u s td e e p e nt h ec o u n t r y s i d e f i n a n c e s r e f o r m ，p r o m o t e st h er u r a le c o n o m yd e v e l o p m e n t k e yw o r d s ：e c o n o m yd e v e l o p m e n t f i n a n c i ad e v e l o p m e n tr u r a lf i n a n c e i i 獨創(chuàng)性聲明 本人聲明所呈交的學位論文是我個人在導師指導下進行的研究 工作及取得的研究成果。盡我所知，除了文中特別標注和致謝的地方 外，論文中不包含其他人已經(jīng)發(fā)表或撰寫過的研究成果，也不包含為 獲得云南財經(jīng)大學或其他教育機構的學位或證明而使用過的材料。與 我一同工作的同志對本研究所做的任何貢獻均已在論文中作了明確 的說明并表達了謝意。 論文作者簽名：三一奄禹刎年月弓汐日 關于論文使用和授權說明 本人完全了解云南財經(jīng)大學有關保留、使用學位論文的規(guī)定，即： 學校有權保留并向國家有關部門或機構送交論文和論文電子版，允許 學位論文被查閱或借閱：學?？梢怨紝W位論文的全部或部分內(nèi)容， 可以采用影印、縮印或其它復制手段保存、匯編、發(fā)表學位論文；授 權學校將學位論文的全文或部分內(nèi)容編入、提供有關數(shù)據(jù)庫進行檢 - - 索。 ( 保密的學位論文在解密后應遵循此規(guī)定) 。 本人簽名：王恚，雇 導師簽名：垃絲 日期塒脾，z 恤移 第一章緒論 第一章緒論 一、研究目的 在現(xiàn)代市場經(jīng)濟框架下，貨幣是經(jīng)濟增長的第一推動力，經(jīng)濟的發(fā)展離不開金 融的支持。我國作為世界上最大的發(fā)展中國家，農(nóng)業(yè)、農(nóng)村經(jīng)濟和農(nóng)民問題始終是 經(jīng)濟增長中的重要問題。特別是隨著經(jīng)濟改革的進一步加深，經(jīng)濟的進一步發(fā)展， 城鄉(xiāng)之間的差距逐步擴大，使得三農(nóng)問題成為影響經(jīng)濟增長進一步提升的重要問題 之一。自2 0 世紀7 0 年代實行農(nóng)村經(jīng)濟體制改革以來，特別是8 0 年代實行家庭聯(lián) 產(chǎn)承包責任制后，農(nóng)業(yè)生產(chǎn)和農(nóng)民收入得到了很大的增長。但是長期以來，我國農(nóng) 業(yè)雖為國民經(jīng)濟增長做出了巨大的貢獻，農(nóng)村經(jīng)濟卻一直處于被剝削的地位。新世 紀后，我國農(nóng)業(yè)和農(nóng)村發(fā)展進入了一個新的階段，傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)面臨著嚴峻的挑戰(zhàn)，無 論是農(nóng)村的經(jīng)濟增長還是農(nóng)民收入的提高都遇到了前所未有的困難。同時由于農(nóng)村 經(jīng)濟的特殊性和經(jīng)濟改革的需要，農(nóng)村一直處于不利的地位，使得城鄉(xiāng)之間的差距 進一步擴大，影響到了整體經(jīng)濟增長的進一步提升。因此，國家從財政稅收等方面 采取措施進一步降低農(nóng)民負擔，推進農(nóng)業(yè)和農(nóng)村經(jīng)濟結構戰(zhàn)略性調(diào)整，促進農(nóng)村剩 余勞動力的進一步轉(zhuǎn)移，從而可以增加農(nóng)業(yè)和農(nóng)民收入，發(fā)展農(nóng)村經(jīng)濟。 2 0 0 3 年6 月2 7 日國務院下發(fā)了深化農(nóng)村信用社改革試點方案，提出了試 點改革要解決的兩大主要問題，以及對農(nóng)信社改革的四項支持政策。兩大問題有： ( 1 ) 改革農(nóng)信社產(chǎn)權制度，確定不同的產(chǎn)權形式，以解決“誰出資、誰管理、出 了問題誰負責”難題。產(chǎn)權改革的具體組織形式可以根據(jù)各地不同情況選擇不同的 產(chǎn)權組織形式( 包括股份制、股份合作制和合作制) ，不搞“一刀切 。具體而言， 在經(jīng)濟比較發(fā)達、城鄉(xiāng)一體化程度較高、信用社資產(chǎn)規(guī)模較大且已商業(yè)化經(jīng)營的少 數(shù)地區(qū)，可以組建股份制銀行機構；在人口相對稠密或糧棉商品基地縣( 市) ，可 以以縣( 市) 為單位將信用社和縣( 市) 聯(lián)社各為法人改為統(tǒng)一法人；其他地區(qū)， 可在完善合作制的基礎上，繼續(xù)實行鄉(xiāng)鎮(zhèn)信用社、縣( 市) 聯(lián)社各為法人的體制： 采取有效措施，通過降格、合并等手段，加大對高風險信用社兼并和重組的步伐。 對少數(shù)嚴重資不抵債、機構設置在城區(qū)或城郊、支農(nóng)服務需求較少的信用社，可考 慮按照金融機構撤銷條例予以撤銷。( 2 ) 改革農(nóng)信社管理體制，明確規(guī)定由 地方政府負責對農(nóng)信社的管理( 包括使農(nóng)信社貸款投向符合國家政策要求、進行人 事管理等) ，由國家監(jiān)管機構( 主要是銀監(jiān)會) 依法實施監(jiān)管，但在微觀經(jīng)營決策 第一章緒論 上由農(nóng)信社自我約束、自擔風險。四項支持政策包括：( 1 ) 對虧損農(nóng)村信用社因 執(zhí)行國家宏觀政策開辦保值儲蓄而多支付保值貼補息給予補貼。具體辦法是，由財 政部核定1 9 9 4 年至1 9 9 7 年期間農(nóng)村信用社實付保值貼補息數(shù)額，由國家財政分期 予以撥補：( 2 ) 從2 0 0 3 年1 月1 日起至2 0 0 5 年底，對西部地區(qū)試點的農(nóng)村信用 社一律暫免征收企業(yè)所得稅；對其他地區(qū)試點的農(nóng)村信用社，一律按其應納稅額減 半征收企業(yè)所得稅；從2 0 0 3 年1 月1 日起，對試點地區(qū)所有農(nóng)村信用社的營業(yè)稅 按3 的稅率征收；( 3 ) 對試點地區(qū)農(nóng)村信用社，可采取兩種方式給予適當?shù)馁Y金 支持以解決農(nóng)信社不良資產(chǎn)問題：一是由人民銀行按照2 0 0 2 年底實際資不抵債數(shù) 額的5 0 ，安排專項再貸款。專項再貸款利率按金融機構準備金存款利率減半確定， 期限根據(jù)試點地區(qū)的情況，可分為3 年、5 年和8 年。專項再貸款由省級政府統(tǒng)借 統(tǒng)還；二是由人民銀行發(fā)行專項中央銀行票據(jù)，用于置換農(nóng)村信用社的不良貸款， 票據(jù)期限兩年，按適當利率分年付息。這些票據(jù)不能流通、轉(zhuǎn)讓和抵押，可有條件 提前兌付。這兩種方式由試點地區(qū)和農(nóng)村信用社選擇；( 4 ) 在民間借貸比較活躍 的地方，實行靈活的利率政策。允許農(nóng)村信用社貸款利率靈活浮動，貸款利率可在 基準貸款利率的1 倍至2 倍范圍內(nèi)浮動。對農(nóng)戶小額信用貸款利率不上浮，個別風 險較大的可小幅上浮( 不超過1 2 倍) ，對受災地區(qū)的農(nóng)戶貸款，還可適當下浮。 2 0 0 3 年1 1 月底8 省( 市) ( 浙江、山東、江西、貴州、吉林、重慶、陜西和江蘇) 農(nóng)村信用社改革實施方案已經(jīng)國務院批準，這標志著深化農(nóng)村信用社改革試點工作 已進入全面實施階段。到2 0 0 5 年8 月，過去被稱為“老大難、“馬蜂窩”的農(nóng) 村信用社，取得了顯著的成效：( 1 ) 資本充足率大幅提高，抗風險能力有了質(zhì)的變 化；( 2 ) 不良貸款率下降，資產(chǎn)質(zhì)量明顯改善；( 3 ) 資產(chǎn)規(guī)模不斷壯大，支農(nóng)服務 功能增強；( 4 ) 組建銀行類機構和縣統(tǒng)一法人社，產(chǎn)權制度改革穩(wěn)步推進。( 5 ) 組 建省級管理機構，新的監(jiān)督管理體制初步形成。 2 0 0 4 年初，國家頒布了中共中央關于促進農(nóng)民增收若干真格的意見，這是 中央在時隔1 8 年之后再次把農(nóng)業(yè)和農(nóng)村問題作為中央一號文件下發(fā)，也充分體現(xiàn) 了解決“三農(nóng)”問題的緊迫性。解決“三農(nóng) 問題的關鍵是解決資源配置問題，作 為資源配置重要手段的農(nóng)村金融制度無疑成為農(nóng)村經(jīng)濟改革中的焦點問題之一。 在我國農(nóng)村經(jīng)濟增長中，金融改革始終滯后于其他各項改革。目前在農(nóng)村金融 中存在的問題不容忽視。一方面，在農(nóng)村中沒有完善的正規(guī)金融市場組織，金融服 2 第一章緒論 務需求得不到較好的滿足。從1 9 9 9 年開始，全國上千家農(nóng)村基金會全部關閉，四 大國有銀行大規(guī)模撤并3 1 0 0 0 多家地縣以下基層機構，目前仍在農(nóng)村開展業(yè)務的國 有銀行分支機構寥寥無幾，農(nóng)村的郵政儲蓄只吸收儲蓄不發(fā)放貸款，因此現(xiàn)在農(nóng)村 剩下的只有農(nóng)村信用合作社。但是，由于各種原因( 政府干預、管制限制以及歷史 包袱) ，整個信用社為“三農(nóng)”提供的金融服務能力同樣非常有限。另一方面，農(nóng) 村資金外流現(xiàn)象嚴重。2 0 0 5 年1 2 月底，全國農(nóng)村信用社吸收各項存款2 7 6 0 5 6 1 億 元，各項貸款1 8 6 8 0 8 6 ，兩者之差8 9 2 4 7 5 億元，其中有價證券及投資2 0 9 9 8 7 億 元，考慮到上繳中央銀行的存款保證金和其他一些因素，估計從農(nóng)村流出的資金約 為4 0 0 0 億元以上。 云南地處我國西南邊陲，9 4 以上面積位于山區(qū)和半山區(qū)。經(jīng)濟的五大支柱產(chǎn) 業(yè)是煙草產(chǎn)業(yè)、生物資源開發(fā)創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)、礦產(chǎn)業(yè)、旅游產(chǎn)業(yè)和電力產(chǎn)業(yè)，這其中的 煙草和生物資源開發(fā)是直接與農(nóng)村種植業(yè)相關的，因此云南農(nóng)村經(jīng)濟的發(fā)展是云南 經(jīng)濟增長的重點之一。與全國情況一樣，云南農(nóng)村金融發(fā)展同樣與經(jīng)濟增長不相適 應，在一定程度上制約了經(jīng)濟的發(fā)展。云南農(nóng)村金融的發(fā)展是否對經(jīng)濟的發(fā)展存在 制約作用? 云南農(nóng)村金融對經(jīng)濟增長的貢獻程度如何? 如何在現(xiàn)有條件約束下發(fā) 展符合云南特點的農(nóng)村金融? 等等的這些問題思考和解答對于云南經(jīng)濟增長是至 關重要的，也是云南進一步提升自身經(jīng)濟增長能力的關鍵。 本文以金融發(fā)展與經(jīng)濟增長相互關系的理論為基礎，研究云南省城鄉(xiāng)金融發(fā)展 的差異以及與經(jīng)濟增長之間關系的不同，以期能對云南省農(nóng)村金融發(fā)展與農(nóng)村經(jīng)濟 增長之間關系有進一步的認識。本文的主要目的是從實證出發(fā)，揭示云南省農(nóng)村金 融發(fā)展對農(nóng)村經(jīng)濟乃至于整個云南省經(jīng)濟增長的貢獻程度，尋找農(nóng)村金融在支持農(nóng) 業(yè)和農(nóng)村經(jīng)濟增長新階段中存在的主要問題及原所在，提出符合云南省實際情況的 農(nóng)村金融改革的一系列政策建議和措施。希望這些建議不僅從學術觀點的角度是有 意義的，而且也能為政策制定這提供有價值的信息，有利于有關政策制定者和實施 者處理實踐中遇到的農(nóng)村金融發(fā)展與農(nóng)村經(jīng)濟增長中的一些問題。 二、研究內(nèi)容 本文分為四部分：第一章是研究目的、內(nèi)容和方法；第二章主要論述研究背景 和文獻綜述；第三章主要對云南農(nóng)村金融與農(nóng)村經(jīng)濟的關系進行了實證分析。在本 章中，首先對云南農(nóng)村金融的發(fā)展狀況進行了研究，分析了農(nóng)村金融發(fā)展水平及其 第一章緒論 與全國的比較，在分析云南農(nóng)村金融發(fā)展歷程的基礎上，以2 0 0 5 年為基礎與浙江、 湖南和全國進行橫向比較；在分析云南農(nóng)村金融的基礎上，利用1 8 8 5 2 0 0 6 年間的 數(shù)據(jù)進行計量分析，對兩者關系進行了回歸分析，并對回歸結果作了進一步的解釋； 第四章是在前幾章分析的基礎上，根據(jù)云南農(nóng)村金融的實際情況，提出合理的對策 建議。 三、研究方法 本文采用了理論分析與實證分析相結合的研究方法，以較成熟的經(jīng)濟增長理論 和現(xiàn)代金融發(fā)展理論為基礎，結合云南省經(jīng)濟金融的實際情況和特點，將有關理論 運用其中，用實證分析方法來揭示云南省農(nóng)村金融發(fā)展的實際情況。本文不僅采用 序列數(shù)據(jù)對云南農(nóng)村金融情況進行縱向分析，同時采用2 0 0 5 年的數(shù)據(jù)與浙江、湖 南和全國，進行橫向比較，較全面的展示云南農(nóng)村金融的發(fā)展水平。在具體分析中， 本文較多地采用了圖表和數(shù)據(jù)等統(tǒng)計指標作實證描述，用計量分析方法來分析與南 省城鄉(xiāng)金融發(fā)展與經(jīng)濟增長之間的關系。 4 第二章金融發(fā)展與經(jīng)濟增長關系的文獻綜述 第二章金融發(fā)展與經(jīng)濟增長關系的文獻綜述 經(jīng)濟增長理論歷來是經(jīng)濟學家思考與研究的重心。隨著金融在經(jīng)濟中作用的提 高，有關金融發(fā)展與經(jīng)濟增長之間的關系問題，也成為了經(jīng)濟學界關注的焦點。眾 多經(jīng)濟學家都在該領域進行深入的研究，為傳統(tǒng)的經(jīng)濟增長理論增添了新的內(nèi)容。 經(jīng)濟學家們普遍接受了金融發(fā)展與經(jīng)濟增長存在正相關關系的觀點，但是金融發(fā)展 與經(jīng)濟增長何為因何為果，至今在經(jīng)濟理論界也沒有達成共識。 一、經(jīng)濟增長問題研究 自經(jīng)濟學誕生之日起就己將經(jīng)濟增長問題作為其研究的核心問題之一。1 7 7 6 年，現(xiàn)在經(jīng)濟學之父亞當斯密( a d a ms m i t h ) 出版了國民財富的性質(zhì)和原因的 研究一書。書中最早研究了影響各國潛在生產(chǎn)能力提高的基本因素，即勞動分 工、資本積累和技術進步。這三個方面導致了效率的提高，生產(chǎn)的增長。斯密認為 一國財富的增大，可以通過分工和增加勞動人數(shù)來實現(xiàn)。分工帶來了機器的使用， 勞動者人數(shù)的增加需要資本來配合，這就需要有大量的資本投入。因此，資本積累 就成為決定財富生產(chǎn)的關鍵因素。斯密的資本積累論在大衛(wèi)李嘉圖( d a v i dr i c a r d o ) 的政治經(jīng)濟學及賦稅原理一書中得到進一步的發(fā)展，他明確指出資本積累是經(jīng) 濟增長的關鍵因素。 現(xiàn)代經(jīng)濟增長理論的開端是從著名的哈羅德多馬模型開始的。哈羅德 ( r e h a r r o d ) 在1 9 3 9 年發(fā)表了論動態(tài)理論一文，多馬( e d o m a r ) 在1 9 4 6 年 發(fā)表了資本擴張、增長率和就業(yè)一文。他們在文中最先用數(shù)學模型來研究經(jīng)濟 增長問題，這就是著名的哈羅德多馬模型。在兩部門的封閉經(jīng)濟中，預算平衡方程 式為： y ( t ) = c ( t ) + s ( t ) ( 1 - 1 ) y ( t ) = c ( t ) + i ( t )( 1 - 2 ) 上面兩式中，t 表示時間，y 代表產(chǎn)出，c 表示消費，s 表示總儲蓄，i 表示總 投資。 投資是國家的資本儲蓄k 增長，同時折舊會消耗掉部分資本儲蓄。設6 為資 本儲備的折舊率，有下面方程式： f r e d e r i cs m i s h k i n ，t h ee c o n o m i c so fm o n e y ，b a n k i n g ，a n df i n a n c i a l m a r k e t s l i t t l e ，b r o w na n dc o m p a n y 。1 9 8 6 第二章金融發(fā)展與經(jīng)濟增長關系的文獻綜述 k ( t + 1 ) = ( 卜8 ) k ( t ) + i ( t )( 1 - 3 ) 由于s ( t ) = i ( t ) ，代入等式( 卜3 ) 有 k ( t + 1 ) = ( 1 6 ) k ( t ) + s ( t ) 如果儲蓄對收入的系數(shù)s 是常數(shù)，則有s ( t ) = s y ( t ) ，對所有時期t 都成立；設 資本產(chǎn)出率為p ，那么k ( t ) = 0 y ( t ) ，同樣對所有時期t 都成立。代入上式得到： 臼y ( t + 1 ) = ( 卜6 ) 0 y ( t ) + s y ( t ) ( 1 - 4 ) 而方程( 卜4 ) 的左邊正式經(jīng)濟增長率g ，于是得出 s 0 = g + 6( 1 5 ) 從方程( 1 - 5 ) 可以看出，哈羅德一多馬方程把經(jīng)濟儲蓄能力和資本產(chǎn)出率兩個 變量聯(lián)系在一起揭示經(jīng)濟增長問題：提高儲蓄率或者提高資本產(chǎn)出比率，都可能會 使經(jīng)濟增長率提高 而從2 0 世紀8 0 年代中期開始，以羅默( r o m e r ) 、盧卡斯( l u c a s ) 為代表的 經(jīng)濟學家開始將經(jīng)濟增長理論與研究方法從外生均衡分析轉(zhuǎn)向了內(nèi)生機制分析上， 促使了內(nèi)生增長理論的出現(xiàn) 。內(nèi)生經(jīng)濟增長模型假設資本的邊際產(chǎn)出是遞增的， 產(chǎn)出方程式為： y = a k 其中，y 為總產(chǎn)出，a 為資本的邊際產(chǎn)出，k 為資本存量 由于k ( t + 1 ) - k ( t ) = i ( t ) ，代入上面等式得： a y ( t + 1 ) ：a i ( t ) 6( 1 6 ) y ( t + 1 )j ，( r ) 其中，i 為投資，6 為折舊率 在均衡條件下，i ( t ) = s ( t ) ，假定9 為儲蓄向投資的轉(zhuǎn)換率，則有： 9s ( t ) = i ( t )( 1 7 ) 將等式( 1 7 ) 代入等式( 1 - 6 ) ，得： g = 型- a 型衛(wèi)6 = a 0s - 6 ( 1 8 ) 。 y ( t + 1 )】，( f ) 其中，s 為儲蓄率。 方程( 1 8 ) 為內(nèi)生經(jīng)濟增長理論a k 模型的表達式，它反映了均衡經(jīng)濟增長率取決于資 羅伯特m 索洛經(jīng)濟增長因素分析北京：北京商務印書館，2 0 0 3 6 第二章金融發(fā)展與經(jīng)濟增長關系的文獻綜述 本邊際生產(chǎn)率a 、儲蓄率s 、總儲蓄向投資的轉(zhuǎn)換比例0 以及折舊率6 。 二金融發(fā)展問題研究 在以前，貨幣是等同于金融的概念。有關金融與經(jīng)濟之間關系的論述，就可以 追溯到重商學派的理論。重商學派的觀點認為，貨幣就是財富，因而與經(jīng)濟增長緊 密相連。亞當斯密也充分肯定了銀行活動對經(jīng)濟增長的促進作用。他指出“慎重 的銀行活動，可以增進一國的產(chǎn)出。但銀行增進產(chǎn)出的方法，不在于增加一國的資 本，而在于使無所用的資本大部分有用而本不生利的資本大部分生利。 約瑟夫熊 彼特( 1 9 1 2 ) 在他的經(jīng)濟發(fā)展理論一書強調(diào)，銀行的功能在于甄別出最有可能 實現(xiàn)產(chǎn)品和生產(chǎn)過程創(chuàng)新的企業(yè)家，通過向其提供資金來促進技術進步。同時，他 在書中指出，金融和經(jīng)濟增長具有以下關系，“在某種意義上的信貸提供，猶如一 道命令要求經(jīng)濟體系去適應企業(yè)家的目的，也猶如一道命令要求提供商品去滿足企 業(yè)家的需要：這意味著把生產(chǎn)力托付給他。只有這樣才有可能從完全均衡狀態(tài)的簡 單循環(huán)流轉(zhuǎn)中出現(xiàn)經(jīng)濟的發(fā)展。 這時，熊彼特已將金融因素融進經(jīng)濟的長期發(fā)展 中了，并提出了金融因素與產(chǎn)業(yè)資本相結合的經(jīng)濟增長理論。 在現(xiàn)代金融史上，約翰g 格利和愛德華s 肖于1 9 5 5 年發(fā)表了經(jīng)濟發(fā) 展的金融方面一文，第一次從金融的角度探討了金融在經(jīng)濟增長中的作用。1 9 6 0 年，格利和肖合作出版了金融理論中的貨幣 一書，更加清晰的描述了經(jīng)濟與 金融的關系。書中指出，各個經(jīng)濟部門或者單位的“事前 儲蓄和“事后 投資的 差異是金融制度存在的前提。金融的存在，就是要把資金從儲蓄著手中轉(zhuǎn)移到投資 者手中，而充分發(fā)展的金融制度是由多種金融機構、多樣化的金融工具和金融市場 構成的。他們還認為一國經(jīng)濟能否最有效的運用其資源，在一定程度上取決于它的 金融制度的效率，這一觀點在今天仍具有非常重要的理論和政策意義。 金融發(fā)展理論最具代表性的是美國著名經(jīng)濟學家雷蒙德w 戈德史密斯 ( r a y m o n d w g o l d s m i t h ) 于1 9 6 9 年出版了金融結構與經(jīng)濟發(fā)展 一書。書中 指出，“找出決定一國金融結構、金融工具存量和金融交易的主要經(jīng)濟因素，并闡 美 約瑟夫熊彼特經(jīng)濟發(fā)展理論一對于利潤、資本、信貸、利息和經(jīng)濟周期的考察 何畏等譯北京：商務印書館，1 9 9 0 ：1 1 9 。 e d w a r ds s h a w f i n a n c i a ld e e p e n i n gi ne c o n o m i cd e v e l o p m e n t o x f o r du n i v e r s i t y p r e s s ，1 9 7 3 固【美】約翰g 格利愛德華s 肖貝多廣譯金融理論中的貨幣上海：上海人民出版社，2 0 0 6 3 雷蒙德w 戈德史密斯金融結構與金融發(fā)展上海：上海三聯(lián)出版社，1 9 9 6 7 第二章金融發(fā)展與經(jīng)濟增長關系的文獻綜述 明這些因素如何通過相互作用而促成金融發(fā)展的。 戈德史密斯在書中也首先定義 了金融結構和金融發(fā)展，即“一國現(xiàn)存的金融工具和金融機構之和構成一國金融結 構，包括各種現(xiàn)存的金融工具與金融機構的相對規(guī)模、經(jīng)營特征、經(jīng)營方式、金融 中介機構、各種分支機構的集中程度等等”；金融發(fā)展的含義就是金融結構的變化。 同時，也提出了一套衡量一國金融結構和金融發(fā)展的存量和流量指標，其中以金融 相關率( f i r ) 最為重要。但對于經(jīng)濟增長和金融發(fā)展之間的因果關系問題，即使 金融因素促進了經(jīng)濟的增長，還是金融發(fā)展是經(jīng)濟增長的結果，戈德史密斯沒有得 出肯定的結論。 1 9 7 3 年，麥金農(nóng)( m c k i n n o n ) 和肖( s h o w ) 各自獨立發(fā)表了經(jīng)濟發(fā)展中的貨 幣和資本。和經(jīng)濟發(fā)展中的金融深化 兩本著作，分別從金融壓抑( f i n a n c i a l r e s t r a i n t ) 和金融深化( f i n a n c i a ld e e p e n i n g ) 兩個角度研究了發(fā)展中國家的金 融問題。發(fā)展中國家在經(jīng)濟發(fā)展水平、經(jīng)濟發(fā)展結構、金融發(fā)展水平、市場化進程 和政府治理等方面與發(fā)達國家國家相比有自己的特殊性： ( 1 ) 經(jīng)濟的貨幣化程度較低 經(jīng)濟的貨幣化程度，是指一個國家( 或地區(qū)) 社會產(chǎn)品勞務中用貨幣支付部分 所占的比率，或國民生產(chǎn)總值中貨幣交易總值所占的比例。貨幣化水平的高低取決 于經(jīng)濟發(fā)展水平和經(jīng)濟商品化的程度。與發(fā)達國家相比，發(fā)展中國家的貨幣化程度 要很低，較低的貨幣化程度意味著貨幣在經(jīng)濟發(fā)展中所起的作用是相當有限的。 ( 2 ) 明顯的“金融二元性 現(xiàn)象 “金融二元性”是指在發(fā)展中國家中既存在著有組織的國有大金融機構又存在 著無組織的落后金融組織。出現(xiàn)這種現(xiàn)象除了客觀經(jīng)濟發(fā)展水平的限制外，更多的 是政府人為干預的結果。這種“二元性”的金融結構使得發(fā)展中國家貨幣金融政策 的有效性受到很大影響。 ( 3 ) 缺乏完善的金融結構 發(fā)展中國家的金融市場一般都非常落后，而且也不健全。這不僅限制了金融體 系動員和分配資金等作用的發(fā)揮，也給國家實行貨幣金融政策帶來了困難。 ( 4 ) 存在嚴格的金融壓抑 金融壓抑政策體現(xiàn)在政府以行政手段對金融活動的干預，如對金融機構的存貸 美 羅納德i 麥金農(nóng)盧驄譯經(jīng)濟發(fā)展中的貨幣和資本上海：上海人民出版社，1 9 9 7 6 愛德華s 肖王巍譯經(jīng)濟發(fā)展中的金融深化北京：中國社會科學出版社，1 9 8 9 8 第二章金融發(fā)展與經(jīng)濟增長關系的文獻綜述 款利率規(guī)定上下限等。這些人為的干預政策扭曲了金融市場的價格，使價格不能有 效的反映資金的實際成本和供求關系，影響了金融活動的正常開展。他不僅影響了 金融的發(fā)展，也阻礙了經(jīng)濟的正常進行。 針對上述發(fā)展中國家存在的現(xiàn)象，麥金農(nóng)和肖認為應對發(fā)展中國家的金融領域 進行改革，減少人為因素對金融市場的干預，借助市場力量實現(xiàn)利率、儲蓄、投資 與經(jīng)濟的協(xié)調(diào)發(fā)展。麥金農(nóng)還根據(jù)發(fā)展中國家存在的實際情況指出，發(fā)展中國家落 后的金融制度使得投資不是依賴于外部融資，而是依賴內(nèi)源融資。由于金融市場不 發(fā)達，潛在的投資者無法以非貨幣金融資產(chǎn)作為儲蓄保值的對象。如果實際的存款 利率為正，潛在的投資者就會以貨幣作為保值手段，此時的貨幣成為投資的渠道。 隨著貨幣的實際收益率一真實利率的增加，內(nèi)源融資的資本形成機會也會擴大，這 就是所謂的“渠道效應。同時，內(nèi)源融資資本形成機會的擴大是生產(chǎn)者所持有的 實際現(xiàn)金余額增大，投資者獲得外部融資的可能性也增加了。因此，渠道效應提高 了儲蓄水平，增進了資本形，從而促進了經(jīng)濟的增長。 三金融發(fā)展與經(jīng)濟增長關系的主要理論研究 在研究金融發(fā)展與經(jīng)濟增長關系之前，首先要對兩者進行界定。金融發(fā)展一般 指包括金融資產(chǎn)的發(fā)展、金融機構的發(fā)展以及金融市場的發(fā)展。而經(jīng)濟增長主要是 指用物質(zhì)財富衡量的經(jīng)濟增加，在本文也不與經(jīng)濟發(fā)展相區(qū)別，視作相同的概念， 但不是代表兩者沒有區(qū)別。 關于金融發(fā)展與經(jīng)濟增長關系的研究，主要的問題集中在貨幣是否中性上。古 典主義經(jīng)濟學家根據(jù)薩伊定律，強調(diào)貨幣是中性的，認為貨幣供應量的變化并不影 響產(chǎn)出、就業(yè)等實際經(jīng)濟變量。古典主義認為經(jīng)濟增長完全由實際部門決定的，任 何貨幣政策是多余的，甚至是有害的。這種認識使貨幣理論長期內(nèi)不為人們所認識。 貨幣經(jīng)濟理論被經(jīng)濟學家普遍接受的始于凱恩斯( k e y n e s ) 。他在貨幣論 中主張調(diào)解貨幣，穩(wěn)定物價，以擴大就業(yè)、增加國民收入。凱恩斯指出政府可以通 過采取適當?shù)呢泿耪吆拓斦邅硐麥p失業(yè)和蕭條，以刺激經(jīng)濟增長。在二戰(zhàn)后， 西方國家普遍實行了凱恩斯的經(jīng)濟政策，在一段時期內(nèi)出現(xiàn)了經(jīng)濟增長較快、失業(yè) 人數(shù)較少、無嚴重通貨膨脹的經(jīng)濟發(fā)展狀態(tài)。不過在此時，凱恩斯強調(diào)的主要還是 財政政策對經(jīng)濟的刺激作用。 自2 0 世紀5 0 年代起，弗里德曼( m f r i e d m a n ) 提出了現(xiàn)代貨幣數(shù)量論，強調(diào) 9 第二章金融發(fā)展與經(jīng)濟增長關系的文獻綜述 貨幣及貨幣政策的首要作用，抨擊凱恩斯主義的財政政策，倡導通過市場的自由活 動實現(xiàn)由收縮性的匯率。弗里德曼的這種觀點只是就短期而言的，在長期中貨幣供 給的變化只會影響物價水平的變動，而不會影響實際產(chǎn)出。這一觀點仿佛又回到貨 幣中性論上。 托賓( t o b i n ) 在1 9 5 5 年發(fā)表了動態(tài)總體模型，第一次把貨幣因素引入到 經(jīng)濟增長模型中進行研究。1 9 6 5 年又發(fā)表了貨幣與經(jīng)濟增長，成為在主流經(jīng)濟 學研究范式中研究金融對經(jīng)濟增長作用的最初成果，也初步奠定了貨幣增長理論的 基礎。盡管托賓模型的政策結論存在著許多不足，但其關鍵價值在于充分強調(diào)了貨 幣的價值儲藏功能能，并將貨幣收入列為實際可支配收入的一部分，對人們的消費 與儲蓄形成產(chǎn)生了影響。若這種影響有持久性，貨幣供給量就會對長期經(jīng)濟增長產(chǎn) 生實質(zhì)性作用。 但是有關金融發(fā)展與經(jīng)濟增長之間聯(lián)系的開創(chuàng)性研究是由戈德史密斯 ( r a y m o n dw g o l d s m i t h ，1 9 6 9 ) 進行的。他運用3 5 個國家從1 8 6 0 年- 1 9 6 3 年間的 有關數(shù)據(jù)，得出分析結論：經(jīng)濟增長與金融發(fā)展是同步進行的，經(jīng)濟快速增長的時 期一般伴隨著金融發(fā)展的超常水平 。但是他沒有確定金融發(fā)展與經(jīng)濟增長之間的 因果關系。 四金融發(fā)展與經(jīng)濟增長的主要實證研究 從上世紀9 0 年代以來，金融發(fā)展理論不再局限于純理論的研究，開始重視理 論研究的實證檢驗及兩者的相互印證，這也成為金融發(fā)展理論的有機組成部分和一 大特色。 1 、金和萊文( k i n ga n dl e v i n e ) 關于金融與經(jīng)濟增長的實證研究 關于金融與經(jīng)濟增長的實證研究方面，金和萊文作了開創(chuàng)性的工作。他們從金 融功能的角度入手，研究金融中介發(fā)展對經(jīng)濟增長的影響，尤其是對全要素生產(chǎn)力 的影響，并在金融功能的計量上取得了突破性的進展。金和萊文設計了四個金融中 介指標來反映金融中介所提供的服務：一是m 2 g d p ，用來衡量金融中介的規(guī)模；二 是商業(yè)銀行的信貸規(guī)模商業(yè)銀行的信貸資產(chǎn)與中央銀行的國內(nèi)資產(chǎn)之和，衡量的 是一國商業(yè)銀行對于中央行的規(guī)模；三是商業(yè)銀行對私營企業(yè)的貸款國內(nèi)信貸總 雷蒙德w 戈德史密斯金融結構與金融發(fā)展上海：上海三聯(lián)出版社，1 9 9 6 r g k i n ga n dr l e v i n e f i n a n c ea n dg r o w t h ：s c h u m p e t e rm i g h tb er i g h t q u a r t e r l yj o u r n a l o fe c o n o m i c s ，1 9 9 3 ，1 0 8 1 0 第二章金融發(fā)展與經(jīng)濟增長關系的文獻綜述 量減去銀行間貸款，用來衡量商業(yè)銀行對私營企業(yè)的貸款；四是商業(yè)銀行對私營企 業(yè)的貸款g d p 。同時，金和萊文提出了四個“經(jīng)濟增長”指標：o g y p 一人均實際 g d p 增長率；g k 一物質(zhì)資本積累率；i n v - 國內(nèi)總投資與g d p 的比率，即投資率； e f f - 經(jīng)濟效率增進，即物質(zhì)資本的使用或配置效率。 在提出上述指標后，金和萊文進行了兩組研究。在第一組研究中，金和萊文 ( 1 9 9 3 ) 利用8 0 個國家1 9 6 0 年- 1 9 8 9 年之間的相關數(shù)據(jù)，分析了金融中介指標和 經(jīng)濟增長指標之間兩兩關系的強度。他們發(fā)現(xiàn)金融中介規(guī)模與功能的發(fā)展不僅促進 了經(jīng)濟中資本的形成，而且刺激了全要素生產(chǎn)力的發(fā)展和長期經(jīng)濟增長。第二組研 究中金和萊文檢驗了金融發(fā)展與經(jīng)濟增長之間的因果關系。利用同樣的數(shù)據(jù)，金和 萊文分析發(fā)現(xiàn)金融中介不僅僅追隨經(jīng)濟活動，還領先于經(jīng)濟增長；而且既使一個國 家已經(jīng)具備了經(jīng)濟增長的其他條件，在金融沒有得到良好發(fā)展的情況下，經(jīng)濟同樣 無法獲得有效增長。所以，金和萊文認為金融發(fā)展是經(jīng)濟發(fā)展的原因。 2 、萊文和佐羅斯( l e v in ea n dz e r v o s ) 關于股票市場、銀行業(yè)與經(jīng)濟增長關 系的研究1 1 在金和萊文的研究的基礎上，萊文和佐羅斯( l e v i n ea n dz e r v o s ) 在模型中 加入了股票市場指標，與銀行業(yè)指標一起來研究金融發(fā)展與經(jīng)濟增長的關系。他們 選取了4 個國家1 9 7 6 年- 1 9 9 3 年之間的有關數(shù)據(jù)進行回歸分析，結果發(fā)現(xiàn)銀行業(yè)發(fā) 展水平與股票市場指標獨立的與經(jīng)濟發(fā)展產(chǎn)生關系。如表一1 、表一2 所示，銀行信貸 ( 商業(yè)銀行和其他存款銀行對私人部門發(fā)放的貸款總額g d p ) 、證券交易量( 國內(nèi) 交易所內(nèi)股份交易價值上市國內(nèi)股份總額) 、證券交易價值( 國內(nèi)交易所內(nèi)股份交 易額g d p ) 三個指標與經(jīng)濟有顯著的正相關關系，同時沒有一個金融發(fā)展指標與儲 蓄率有強關系。 1 1 楊咸月金融深化理論發(fā)展及其微觀基礎研究北京：中國金融出版社。2 0 0 2 1 l l 第二章金融發(fā)展與經(jīng)濟增長關系的文獻綜述 表一1 ：股票交易量、銀行業(yè)發(fā)展和經(jīng)濟增長 因變量 自變量 產(chǎn)出增長資本存量增長生產(chǎn)率增長儲蓄率 銀行信貸 0 0 1 3 1o 0 1 4 80 0 1 113 8 3 7 6 ( b a n kc r e d i t )( 0 0 0 5 5 )( 0 0 0 6 3 )( 0 0 0 4 6 )( 2 3 0 6 9 ) 股票交易量 0 0 2 6 90 0 2 2 20 0 2 0 1 7 7 6 4 3 ( t u r n o v e r )( 0 0 0 9 )( 0 0 0 9 4 ) ( 0 0 0 8 8 )( 5 6 8 6 4 ) r 2 0 5 0 3 80 5 0 7 50 4 0 2 70 4 4 2 9 觀察數(shù) 4 24 l4 12 9 表一2 ：股票交易價值、銀行業(yè)發(fā)展和經(jīng)濟增長 因變量 自變量 產(chǎn)出增長資本存量增長生產(chǎn)率增長儲蓄率 銀行信貸 0 0 1 4 60 0 1 4 80 0 1 2 53 4 9 17 ( b a n kc r e d i t )( 0 0 0 5 6 )( 0 0 0 6 1 )( 0 0 0 4 7 )( 2 1 9 2 ) 股票交易價值 0 0 9 5 40 0 9 2 70 0 7 3 61 5 8 4 6 ( v a l u er a d e d )( 0 0 3 1 5 )( 0 0 3 2 4 )( 0 0 2 2 )( 1 4 0 0 7 ) r 2 0 5 0 3 80 5 0 7 50 4 0 2 70 4 4 2 9 觀察數(shù)4 34 24 22 9 注：括號內(nèi)數(shù)字為標準差 資料來源：r o s sl e v i n e a n ds a r az e r v o s ( 1 9 9 8 ) 1 2 除此之外，其他金融發(fā)展理論家還運用不同的計量分析方法和不同的樣本數(shù) 據(jù)檢驗了金融發(fā)展與經(jīng)濟增長之間的關系。例如，菲利普埃萊斯提斯和潘尼斯德 米切得斯( p h i l i pa r e s t i sa n dp a n i c o sd e m e t r i a d e s ) 用時間序列分析和國別分 析法，n e u s s e r 和k u g l e r ( 1 9 9 8 ) 以及r o u s s e a u 和w a c h t e l ( 2 0 0 0 ) 利用，l e v i n e ( 1 9 9 9 ) 利用工具變量法，b e c kl e v i n e 和l o g y a ( 2 0 0 0 ) 利用面板數(shù)據(jù)，研究了金融發(fā)展 與經(jīng)濟增長之間的關系。盡管金融發(fā)展和經(jīng)濟增長的因果關系還沒有得到明確的結 論，但是大量研究表明金融體系可以通過減少信息成本與交易成本來影響產(chǎn)出和經(jīng) 濟增長。 1 2 r o s sl e v i n ea n ds a r az e r v o s ( 19 9 8 ) ，s t o c km a r k e t ，b a n ka n de c o n o m i cg r o w t h ，t h ea m e r i c a n r e v i e w ，p 5 37 5 5 9 ，j u n e 1 2 第二章金融發(fā)展與經(jīng)濟增長關系的文獻綜述 五我國的相關實證研究 對于金融發(fā)展與經(jīng)濟增長關系的研究，我國主要集中在利用國外相關理論和 方法對我國的實際情況進行檢驗，以期能對我國金融發(fā)展和經(jīng)濟增長之間的關系作 出判斷。 關于我國金融發(fā)展與經(jīng)濟增長關系的研究，最早的是王廣謙( 1 9 9 5 ) 。他在 他的博士論文經(jīng)濟發(fā)展中金融的貢獻與效率1 3 中，以金融效率為中心，較系統(tǒng) 的研究了金融在經(jīng)濟增長中的作用。談儒勇1 4 ( 2 0 0 0 ) 根據(jù)我國1 9 9 3 年一1 9 9 9 8 年間 我國金融發(fā)展與經(jīng)經(jīng)增長的季度數(shù)據(jù)，運用普通最小二乘法，對我國金融發(fā)展與經(jīng) 濟增長進行了線性回歸分析。檢驗結果證明，我國銀行體系與股票市場對經(jīng)濟增長 的作用相當有限，存款貨幣銀行和經(jīng)濟增長之間存在著顯著的正相關關系。韓廷春 ( 2 0 0 2 ) 1 5 根據(jù)我國改革開放以來( 1 9 7 8 年- 1 9 9 9 年) 的數(shù)據(jù)進行了實證分析，結 果顯示金融發(fā)展與經(jīng)濟增長具有正相關的關系。陳金明1 6 ( 2 0 0 4 ) 通過對我國近五 十年來的相關數(shù)據(jù)分析發(fā)現(xiàn)，我國金融發(fā)展對長期經(jīng)濟增長的影響率的變化具有階 段性：1 9 5 2 年一1 9 7 7 年這段時間，由于當時特殊的計劃經(jīng)濟體制，金融在經(jīng)濟資源 配置中處于次要位置，金融對經(jīng)濟增長的貢獻