5 年 10 萬(wàn)億元信托造富的前世今生 本文檔格式為 WORD,感謝你的閱讀。 從 2007 年 A 股市場(chǎng)瘋狂暴漲的落幕，到 2011 年黃金牛市之旅結(jié)束，再到房市只漲不跌的神話逐步深入演繹，多數(shù)投資者都會(huì)發(fā)現(xiàn)，每一輪資金的大舉流入，都給相關(guān)行業(yè)帶來(lái)了一輪空前的繁榮景象，成為當(dāng)之無(wú)愧的造富機(jī)器。 在金市牛市落幕后，資金再度尋找下一個(gè)進(jìn)入口，信托當(dāng)之無(wú)愧地成為資金的新寵。在過(guò)去的 5 年間，金融業(yè)恐怕沒(méi)有一個(gè)行業(yè)能夠與信托業(yè)的瘋狂成長(zhǎng)相比肩。只是，在信托規(guī)模和 產(chǎn)品紛紛呈現(xiàn)爆發(fā)式的增長(zhǎng)時(shí)，其帶來(lái)的隱憂也隨之逐步放大，近期被曝出的兌付危機(jī)事件更是明顯增多。 投資與理財(cái)記者據(jù)公開資料整理，僅今年 6 月份被曝出兌付危機(jī)的信托公司就達(dá) 7 家，涉事金額近 10 億元。在瘋狂的成長(zhǎng)背后，資金當(dāng)初為何選擇信托？信托業(yè)如今面臨著怎樣的問(wèn)題？未來(lái)的信托業(yè)又將何去何從？ 5 年 10 萬(wàn)億 信托巨瘋狂 如果將過(guò)去 5 年金融業(yè)看作一個(gè)舞臺(tái)，那么活躍在舞臺(tái)上的信托，可謂是過(guò)去 5 年金融業(yè)最閃亮的一顆新星。2013 年 11 月 5 日，中國(guó)信托業(yè)協(xié)會(huì)官網(wǎng)正式公布了三季度信托數(shù)據(jù)，截 至 2013 年三季度末， 67 家信托公司管理的信托資產(chǎn)規(guī)模再創(chuàng)歷史新高，至 10.13 萬(wàn)億元，這也是其資產(chǎn)規(guī)模首次突破 10 萬(wàn)億元大關(guān)。其實(shí)，從 2013 年春天起，金融業(yè)界就在翹首掐指計(jì)算信托業(yè)哪一天會(huì)碰觸 10 萬(wàn)億元。盡管伴隨資產(chǎn)規(guī)模飆升而來(lái)的種種質(zhì)疑聲、警戒聲始終不絕于耳，但人們還是不容置疑的相信，信托資產(chǎn)規(guī)模終將在下半年某一天迎來(lái)一個(gè)重要?dú)v史時(shí)刻。 回首過(guò)去 5 年信托業(yè)發(fā)展，其資產(chǎn)規(guī)模平均以每年超一萬(wàn)億元的增長(zhǎng)刷新紀(jì)錄： 2008 年底 1.22 萬(wàn)億元， 2009 年底 2.01 萬(wàn)億元， 2010 年底 3.04 萬(wàn)億元， 2011 年底 4.81 萬(wàn)億元，而到了 2012 年年底，這一數(shù)字達(dá)到了 7.47 萬(wàn)億元，2013 年信托資產(chǎn)規(guī)模毫無(wú)懸念的突破 10 萬(wàn)億元。 披著 黑馬 ” 的外衣，短短 5 年，信托就從金融系統(tǒng)的“ 非主流 ” 成功擊潰保險(xiǎn)業(yè)，晉升為僅次于銀行業(yè)的金融“ 榜眼 ” ，堂而皇之的成為資管行業(yè)的老二。相形之下，昔日都曾一度風(fēng)光的券商、基金、保險(xiǎn)等金融子行業(yè)都被其一一甩至身后，難再望其項(xiàng)背。 “ 高收益零風(fēng)險(xiǎn) ” 的賺錢效應(yīng)投資者趨之若鶩 對(duì)于資產(chǎn)管理行業(yè)而言，手持重金的大客戶始終是其理財(cái)經(jīng)理爭(zhēng)奪的對(duì)象。在 2006 年至 2007 年的大牛市中，公募基金的賺錢效應(yīng)吸引了眾多的大客戶，而隨著股票熊市的到來(lái)，這些人又紛紛撤離基金，轉(zhuǎn)而選擇信托等固定收益類渠道。更為重要的一點(diǎn)是，過(guò)去多年來(lái)，信托業(yè)帶給投資人潛移默化的 “ 剛性兌付 ” 的既成事實(shí)，在投資人的賺錢效應(yīng)和口口相傳中，成為大資金實(shí)現(xiàn) “ 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)，相對(duì)較高收益 ”的不二選擇。 去年，一份由眾多財(cái)富管理研究機(jī)構(gòu)聯(lián)合推出的中國(guó)信托業(yè)發(fā)展報(bào)告認(rèn)為，信托業(yè)高增長(zhǎng)主要得益于在分業(yè)經(jīng)營(yíng)、分業(yè)監(jiān)管的金融體制下，信托公司相比其他各類金融機(jī)構(gòu)，投資范圍最為廣泛，投資方式最為靈活。相比券商、基金 、銀行等財(cái)富管理公司，信托公司這一制度紅利體現(xiàn)在，它是目前唯一能跨金融市場(chǎng)、產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)、不動(dòng)產(chǎn)市場(chǎng)和另類投資市場(chǎng)，開展投融資業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)。例如，用益信托一份 2013 年的數(shù)據(jù)顯示， 2012 年全年所有信托的年化平均收益為 9.2%，相比 2011 年全年增長(zhǎng)約 0.08 個(gè)百分點(diǎn)。這個(gè)收益遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于同期銀行存款利率，相比低迷的股票市場(chǎng)，這個(gè)收益不僅可觀，而且看上去風(fēng)險(xiǎn)可控。 正是有了如此得天獨(dú)厚的條件，此前掛在網(wǎng)絡(luò)第三方銷售平臺(tái)上的信托項(xiàng)目常出現(xiàn)秒殺，手快有，手慢無(wú)，過(guò)多資金熱捧信托產(chǎn)品。而今年以來(lái)，網(wǎng)站上在售的 信托產(chǎn)品排著長(zhǎng)長(zhǎng)的隊(duì)伍，一個(gè)項(xiàng)目幾天銷不完成為常態(tài)。上海一位長(zhǎng)期從事信托發(fā)行的信托經(jīng)理接受投資與理財(cái)記者采訪時(shí)坦言， 2008 年至 2012 年間，投資者想買信托，沒(méi)有一點(diǎn)關(guān)系，想買到熱門信托基本不太可能，而且信托的募集時(shí)間基本都遠(yuǎn)小于計(jì)劃時(shí)間，其火爆程度可見一般。 內(nèi)憂外患 信托規(guī)模增速雙雙下降 信托業(yè)當(dāng)前可謂是內(nèi)憂外患。隨著類信托業(yè)務(wù)向非信托金融機(jī)構(gòu)的逐步放開，信托公司的通道業(yè)務(wù)正面臨極大沖擊。資產(chǎn)管理行業(yè)混業(yè)經(jīng)營(yíng)新政逐步實(shí)施，信托業(yè)原本獨(dú)享的制度紅利正在消退，信托業(yè)的增速拐點(diǎn)悄然來(lái)臨 。過(guò)去兩年多時(shí)間，信托行業(yè)季度新增信托資產(chǎn)規(guī)模除個(gè)別季度外，一直表現(xiàn)為正增長(zhǎng)趨勢(shì)。但是，從 2013 年二季度開始，卻首次出現(xiàn)連續(xù)兩個(gè)季度負(fù)增長(zhǎng)。 來(lái)自中國(guó)信托業(yè)協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至 2014 年一季度末，全國(guó) 68 家信托公司管理的信托資產(chǎn)規(guī)模 11.73 萬(wàn)億元，比年初增長(zhǎng) 0.82 萬(wàn)億元，增幅 7.52%。自 2013 年一季度以來(lái)，信托資產(chǎn)環(huán)比增幅一直維持在 7% 8.3%之間，結(jié)束了2010 年 2013 年一季度平均單季增幅 11.77%的高速增長(zhǎng)。根據(jù)中國(guó)信托業(yè)協(xié)會(huì)公布的 2014 年一季度中國(guó)信托業(yè)運(yùn)行情況報(bào)告 ，一季度清算的信托產(chǎn)品平均年化綜合收益率為6.44%，低于 2013 年全年的 7.40%。 而在信托公司內(nèi)部，同樣是風(fēng)險(xiǎn)事件頻發(fā)，兌付壓力顯現(xiàn)，人才流失嚴(yán)重，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)初現(xiàn)疲態(tài)。更為重要的則是實(shí)體經(jīng)濟(jì)已經(jīng)失去了持續(xù)多年的強(qiáng)勁增勢(shì)，地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)廣受詬病，房地產(chǎn)泡沫隱憂顯現(xiàn)。在可預(yù)期的較長(zhǎng)期內(nèi)，信托業(yè)在過(guò)去數(shù)年得以擴(kuò)張的許多驅(qū)動(dòng)因素似乎正在逐漸瓦解。 6 月募資降比縮水近 6 成行業(yè)拐點(diǎn)已現(xiàn)？ 六月集合信托產(chǎn)品的發(fā)行總量雖較去年同期有所增加，但募集資金規(guī)模出現(xiàn)大幅下降。用益信托工作室的統(tǒng)計(jì)數(shù) 據(jù)顯示，今年 6 月發(fā)行的集合信托共計(jì) 558 個(gè)，較去年同期小幅增加 15.29%。不過(guò)，從融資總量來(lái)看，集合信托 6 月全月募集的資金僅為 626.43 億元，與去年的 972.69 億元相比大幅下降了逾三成。 分析人士認(rèn)為，供需乏力是信托成立規(guī)模下滑的主要原因。從供給端來(lái)看，目前融資需求下降，流動(dòng)性出現(xiàn)衰退性寬松，而監(jiān)管層對(duì)影子銀行、非標(biāo)業(yè)務(wù)的從嚴(yán)規(guī)范，也對(duì)信托融資帶來(lái)影響。 此外，值得注意的是，在 6 月發(fā)行的信托產(chǎn)品中，基建類信托產(chǎn)品放量發(fā)行，數(shù)量同比增加一倍多，而募集資金增加了 18.78%，但房地產(chǎn)和 工商企業(yè)類信托卻雙雙大幅萎縮。根據(jù)用益信托的數(shù)據(jù)， 6 月房地產(chǎn)信托募集資金僅160.17 億元，工商企業(yè)信托則募資 72.05 億元，兩者降幅均接近六成。 而反觀房地產(chǎn)，市場(chǎng)也是一片風(fēng)聲鶴唳。在多種因素疊加下，投資者難免猜測(cè)，信托業(yè)的行業(yè)拐點(diǎn)真的已然來(lái)臨？ 違約頻現(xiàn)剛性兌付何去何從？ 中誠(chéng)信托兌付風(fēng)險(xiǎn)事件開啟了中國(guó)信托業(yè)的 2014 年，從此兌付危機(jī)成為市場(chǎng)最關(guān)心的話題之一，同時(shí)愈發(fā)加深了投資者對(duì)于信托產(chǎn)品安全性的擔(dān)心。 今年信托的違約已不再是少數(shù)。瑞銀財(cái)富管理北亞太區(qū)首席投資總 監(jiān)浦永灝日前表示，據(jù)瑞銀不完全統(tǒng)計(jì)，中國(guó)上半年信托違約總額約 630 億元，今年全年有約 3 萬(wàn)億至 4萬(wàn)億元的信托產(chǎn)品到期，其中約 600 億元投向的是房地產(chǎn)。下半年違約將繼續(xù)，違約的行業(yè)將從房地產(chǎn)業(yè)延伸至機(jī)械、有色金屬、互聯(lián)網(wǎng)金融等板塊，涉及的地域?qū)⑾蛉珖?guó)擴(kuò)張。而投資與理財(cái)記者據(jù)公開資料整理，僅今年 6 月份被曝出兌付危機(jī)的信托公司就達(dá) 7 家，涉事金額近 10 億元。 信托的剛性兌付一直被認(rèn)為是行業(yè)發(fā)展的毒瘤，信托能否早日打破剛性兌付，一直是金融界飽受爭(zhēng)議的話題之一，至今仍沒(méi)有定數(shù)。不過(guò)，信托本身的特質(zhì)就決定了短 期內(nèi)信托業(yè)還是會(huì)死守剛性兌付的潛規(guī)則，這不僅關(guān)系到信托公司