合并對(duì)價(jià)分?jǐn)?及無形資產(chǎn)評(píng)估 企業(yè)收購合并 VS 合并對(duì)價(jià)分?jǐn)?企業(yè)收購合并 收購價(jià)格 收購價(jià)分?jǐn)?合并對(duì)價(jià)分?jǐn)?合并對(duì)價(jià)分?jǐn)傊猩婕暗降呐c評(píng)估有關(guān)的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則 香港財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則第 3號(hào) 企業(yè)合并 香港財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則第 5號(hào) 持有待售的非流動(dòng)資產(chǎn)和終止經(jīng)營(yíng) 香港會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第 19號(hào) 員工福利 香港會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第 36號(hào) 資產(chǎn)的減值 香港會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第 38號(hào) 無形資產(chǎn) 香港會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第 40號(hào) 投資物業(yè) HKFRS 3 Business Combinations 企業(yè)合并 要求 在收購日期 ， 收購方必須主動(dòng)采用公允價(jià)值為計(jì)量基礎(chǔ)分別確認(rèn)資產(chǎn) 、 負(fù)債和無形資產(chǎn) 。 HKFRS 3 Business Combinations 企業(yè)合并 涉及 : 商業(yè)評(píng)估 無形資產(chǎn)評(píng)估 (商標(biāo) 、 專利 、 客戶名單 ， 軟件 ) 認(rèn)股權(quán)證評(píng)估 土地及房產(chǎn)評(píng) 估 工廠和機(jī)器設(shè)備評(píng)估 HKFRS 5 Non-current Assets held for Sale and Discontinued Operation 持有待售的非流動(dòng)資產(chǎn)和終止經(jīng)營(yíng) 要求 持有待售的資產(chǎn)一般按公允價(jià)值為計(jì)量基礎(chǔ) ，不再折舊 。 HKFRS 5 Non-current Assets held for Sale and Discontinued Operation 持有待售的非流動(dòng)資產(chǎn)和終止經(jīng)營(yíng) 涉及： 工廠和機(jī)器設(shè)備評(píng)估 物業(yè)評(píng)估 HKAS 19 Employee Benefits 員工福利 要求 當(dāng)期授予雇員作為報(bào)酬的 福利 應(yīng)按公允價(jià)值計(jì)量在財(cái)務(wù)報(bào)表中確認(rèn) 涉及員工福利顧問工作 HKAS 36 Impairment of Assets 資產(chǎn)的減值 要求 當(dāng)商譽(yù)和無形資產(chǎn) 在財(cái)務(wù)報(bào)表的凈值 的量超過可 收取的價(jià)值 ， 需要確認(rèn)資產(chǎn)減值 商譽(yù)需要每年經(jīng)過減值測(cè)試 無特定商業(yè)壽命的無形資產(chǎn)需要每年進(jìn)行減值測(cè)試 。 HKAS 36 Impairment of Assets 資產(chǎn)的減值 涉及： 無形資產(chǎn)減值評(píng)估 商譽(yù)減值評(píng)估 HKAS 38 Intangible Assets 無形資產(chǎn) 要求 : 無特定使用周期的無形資產(chǎn)必須每年經(jīng)過減值測(cè)試并不再進(jìn)行折舊 有確定年限的無形資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)根據(jù)其經(jīng)濟(jì)使用周期分期償付 (amortization) HKAS 38 Intangible Assets 無形資產(chǎn) 涉及 : 無形資產(chǎn)評(píng)估 無形資產(chǎn)減值評(píng)估 HKAS 40 Investment Property 投資物業(yè) 背景： 允許企業(yè)選擇成本模式或者公允價(jià)值模式評(píng)估資產(chǎn) 在公允價(jià)值模式下 ， 投資性物業(yè)公允價(jià)值的變動(dòng)都會(huì)在當(dāng)年計(jì)入利潤(rùn)表而不是資產(chǎn)負(fù)債表 HKAS 40 Investment Property 投資物業(yè) 涉及： 物業(yè)評(píng)估 收購價(jià)格 - 有形資產(chǎn)公允價(jià)值 - 無形資產(chǎn)公允價(jià)值 - 企業(yè)負(fù)債公允價(jià)值 - 或有負(fù)債公允價(jià)值 +/- 遞延稅項(xiàng) = 商譽(yù) 將收購價(jià)格 分?jǐn)傊了?購的資產(chǎn)及 負(fù)債 合并對(duì)價(jià)分?jǐn)?例子： 中和公 司于 2008年 3月 31日以現(xiàn)金形式收購 ABC公司100%的股份，收購價(jià)格為 160萬人民幣 ABC公司為軟件開發(fā)公司，主要從事企業(yè)管理軟件的開發(fā)及銷售業(yè)務(wù) ABC公司擁有自己的品牌，并于國(guó)內(nèi)許多大型企業(yè)有長(zhǎng)期緊密的合作關(guān)系 ABC公司 資產(chǎn)負(fù)債表 2008年 3月 31日 賬面價(jià)值 （萬元人民幣） 流動(dòng)資產(chǎn) 貨幣資金 10 短期投資 20 應(yīng)收票據(jù) 40 存貨 30 其他流動(dòng)資產(chǎn) 8 流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì) 108 非流動(dòng)資產(chǎn) 長(zhǎng)期投資 25 固定資產(chǎn) 15 無形資產(chǎn) 30 其他長(zhǎng)期資產(chǎn) 15 非流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì) 85 資產(chǎn)總計(jì) 193 賬面價(jià)值 （萬元人民幣） 流動(dòng)負(fù)債 短期借款 15 應(yīng)付票據(jù) 26 其他應(yīng)付款 18 一年內(nèi)到期的長(zhǎng)期負(fù)債 20 流動(dòng)負(fù)債合計(jì) 79 長(zhǎng)期負(fù)債 長(zhǎng)期借款 55 長(zhǎng)期應(yīng)付款 38 其他長(zhǎng)期負(fù)債 10 長(zhǎng)期負(fù)債合計(jì) 103 負(fù)債合計(jì) 182 凈資產(chǎn) 11 賬面價(jià)值 （萬元人民幣） 公允價(jià)值 （萬元人民幣） 流動(dòng)資產(chǎn)： 貨幣資金 10 10 短期投資 20 20 應(yīng)收票據(jù) 40 40 存貨 30 35 其它流動(dòng)資產(chǎn) 8 8 流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì) 108 113 流動(dòng)負(fù)債： 短期借款 15 15 應(yīng)付票據(jù) 26 26 其它應(yīng)付款 18 18 一年內(nèi)到期的長(zhǎng)期負(fù)債 20 20 流動(dòng)負(fù)債合計(jì) 79 79 確認(rèn)公允價(jià)值 賬面價(jià)值 （萬元人民幣） 公允價(jià)值 （萬元人民幣） 非流動(dòng)資產(chǎn)： 長(zhǎng)期投資 25 34 固定資產(chǎn) 15 18 無形資產(chǎn) 30 32 無形資產(chǎn) -軟件 N/A 42 無形資產(chǎn) -客戶名單 N/A 32 無形資產(chǎn) -品牌 N/A 25 其它長(zhǎng)期資產(chǎn) 15 15 非流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì) 85 198 收購過程中 可確認(rèn)的無形資產(chǎn) 確認(rèn)公允價(jià)值 賬面價(jià)值 （萬元人民幣） 公允價(jià)值 （萬元人民幣） 長(zhǎng)期負(fù)債： 長(zhǎng)期借款 55 42 長(zhǎng)期應(yīng)付款 38 40 其它長(zhǎng)期負(fù)債 10 10 長(zhǎng)期負(fù)債合計(jì) 103 92 凈資產(chǎn) 11 140 收購價(jià)格 RMB160萬 凈資產(chǎn)公允價(jià)值 RMB140萬 商譽(yù) RMB 20萬 = (未考慮遞延稅項(xiàng) ) 確認(rèn)公允價(jià)值 無形資產(chǎn)減值和攤銷 VS 無形資產(chǎn)評(píng)估 什么是無形資產(chǎn)？ 企業(yè)擁有或者控制的沒有實(shí)物形態(tài)的可辨認(rèn)非貨幣性資產(chǎn) 可辨認(rèn)性 區(qū)別于商譽(yù) 可分離性 可獨(dú)立處置 控制 有權(quán)獲得潛在資源的未來經(jīng)濟(jì)利益，并能約束其他方面獲得這些利益 符合無形資產(chǎn)的定義 歸屬于該資產(chǎn)的未來經(jīng)濟(jì)利益很可能流入企業(yè) 該資產(chǎn)的價(jià)值能夠可靠的計(jì)量 無形資產(chǎn)的確認(rèn) 營(yíng)銷相關(guān)的無形資產(chǎn) 商標(biāo)、商號(hào)、服務(wù)標(biāo)志、集合標(biāo)章、證明標(biāo)章、表征（獨(dú)特的顏色、形狀或包裝設(shè)計(jì)）、報(bào)紙刊頭、域名、非競(jìng)爭(zhēng)約定等 客戶相關(guān)的無形資產(chǎn) 客戶清單、客戶契約和相關(guān)客戶關(guān)系、非契約客戶關(guān)系等 技術(shù)相關(guān)的無形資產(chǎn) 具專利權(quán)的技術(shù)、計(jì)算機(jī)軟件和光盤作品、非專利的技術(shù)、數(shù)據(jù)庫，商業(yè)秘密，例如配方、制作流程、食譜等等 無形資產(chǎn)的種類 依據(jù)合約的無形資產(chǎn) 授權(quán)、使用費(fèi)、暫緩還款合約、廣告、建設(shè)、管理、服務(wù)或供應(yīng)契約、租賃合約、營(yíng)造許可、特許權(quán)利合約、營(yíng)業(yè)和傳播權(quán)利、如鉆孔、水、空氣、礦、砍材和路線授權(quán)的使用權(quán)利等等 創(chuàng)作相關(guān)的無形資產(chǎn) 戲劇、歌劇、芭蕾、書籍、雜志、報(bào)紙、其他文學(xué)著作如樂曲、歌詞和廣告詞的音樂著作、圖畫、照片、影音數(shù)據(jù)，包括電影、音樂影帶、電視節(jié)目等 無形資產(chǎn)的種類 無形資產(chǎn)的會(huì)計(jì)處理 使用壽命為有限 自取得當(dāng)月起在預(yù)計(jì)使用年限內(nèi)分期進(jìn)行攤銷，計(jì)入損益 專利技術(shù)，特許權(quán)，客戶名單 使用壽命不確定 若存在減值跡象，每年都應(yīng)當(dāng)進(jìn)行減值測(cè)試 商標(biāo) 賬面資產(chǎn)及負(fù)債 無形資產(chǎn) 商譽(yù) 總收購價(jià)格 資產(chǎn)負(fù)債表 損益表 自取得當(dāng)月起逐年： 第一年 第二年 第三年 攤銷 (使用壽命有限 ) 減值 (使用壽命不確定 ) 無形資產(chǎn)的評(píng)估方法 市場(chǎng)法 成本法 收益法 無形資產(chǎn)的評(píng)估方法 市場(chǎng)法 尋找相同或類似之交易信息，以此交易信息為基礎(chǔ)，對(duì)無形資產(chǎn)之價(jià)值加以評(píng)估 無形資產(chǎn)價(jià)值 = 同類無形資產(chǎn)價(jià)格 x 調(diào)整系數(shù) * 無形資產(chǎn)的評(píng)估方法 市場(chǎng)法 基本概念 市場(chǎng)本身即為最佳的參考指標(biāo) 在公開市場(chǎng)上，尋找相同或類似無形資產(chǎn)之交易信息 無形資產(chǎn)的評(píng)估方法 市場(chǎng)法 使用限制 實(shí)際無形資產(chǎn)交易市場(chǎng)存在的可能性 (市場(chǎng)活絡(luò)程度 ) 相同類型無形資產(chǎn)交易記錄難以取得 用以比較的無形資產(chǎn)不易評(píng)量 同類各無形資產(chǎn)及各企業(yè)結(jié)構(gòu)間存在許多差異 (可比性 ) 無形資產(chǎn)的評(píng)估方法 成本法 基本概念 無形資產(chǎn)價(jià)值可由投入的時(shí)間、金額、人力及物力衡 價(jià)值基礎(chǔ)在于重制或重置成本 考慮因素 成本組成：研發(fā)費(fèi)用、資本支出、營(yíng)銷費(fèi)用、機(jī)會(huì)成本 無形資產(chǎn)的評(píng)估方法 成本法 再生成本法（ Reproduction Cost） 復(fù)制與評(píng)估對(duì)象相同無形資產(chǎn)所需成本，即藉由購買相同或類似無形資產(chǎn)所需成本 重置成本法（ Replacement Cost） 運(yùn)用目前費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)，參考過去成本，重新研究開發(fā)該無形資產(chǎn)所需成本，即創(chuàng)造與目標(biāo)技術(shù)功能或效用相同技術(shù)資產(chǎn)所需成本 無形資產(chǎn)的評(píng)估方法 成本法 如何確定已發(fā)生成本或重置成本？ 排它性強(qiáng)的無形資產(chǎn)很難重置 成本分離是否有效 對(duì)各項(xiàng)成本明細(xì)的把握 成本 = 價(jià)值？ 未考慮目標(biāo)無形資產(chǎn)未來可能創(chuàng)造之效益或價(jià)值 相同成本不一定帶來相同效益 無形資產(chǎn)的評(píng)估方法 收益法 著眼于該無形資產(chǎn)能帶來多少收益 最為常用 最易理解 最易操作 無形資產(chǎn)類型 主要方法 次要方法 使用年限 專利與技術(shù) 收入法 市場(chǎng)法 專利權(quán)期間或技術(shù)存在期間 商標(biāo)與品牌 收入法 市場(chǎng)法 無期限或商標(biāo)使用期限 著作權(quán)版權(quán) 收入法 市場(chǎng)法 著作權(quán)與版權(quán)期間 人力資源 成本法 收入法 辨認(rèn)但并入商譽(yù) 管理信息系統(tǒng) 成本法 市場(chǎng)法 信息系統(tǒng)使用年限 軟件產(chǎn)品 收入法 市場(chǎng)法 產(chǎn)品市場(chǎng)存續(xù)周期 營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò) 收入法 成本法 營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)存續(xù)期間或和約期間 客戶關(guān)系及和約 收入法 成本法 客戶關(guān)系存續(xù)期間或和約期間 商譽(yù) 市場(chǎng)法 * 收入法 * 每年進(jìn)行減值測(cè)試 * 依據(jù)合并對(duì)價(jià)分?jǐn)倸堉荡_定 * 超額盈余法 無形資產(chǎn)的評(píng)估方法 收益法 權(quán)利金節(jié)省法 (Relief-from-Royalty Method) 超額盈余法 (Excess Earnings Method) 無形資產(chǎn)的評(píng)估方法 收益法 權(quán)利金節(jié)省法 (Relief-from-Royalty Method) 擁有該無形資產(chǎn)所能節(jié)省的權(quán)利金折現(xiàn)值總和，或授權(quán)該無形資產(chǎn)可獲得之權(quán)利金收入折現(xiàn)值總和 無形資產(chǎn)可 產(chǎn)生之銷售收入 提成率 (Royalty Rate) 節(jié)省之權(quán)利金 現(xiàn)金流 2008 2009 2010 2011 2012 % % % % % + = 殘值 計(jì)算權(quán)利金折現(xiàn)值&所得稅攤銷收益 超額盈余法 (Excess Earnings Method) 以歸屬某無形資產(chǎn)之稅前息前折舊前攤銷前之盈余 (EBITDA)，扣除其它資產(chǎn)之必要報(bào)酬 (contributory assets charge)后之現(xiàn)金流量折現(xiàn)值總和 土地 流動(dòng)資金 廠房及設(shè)備 人力資源 品牌及商標(biāo) 技術(shù)及專利 客戶關(guān)系 其他 超額盈余法 (Excess Earnings Method) 企業(yè)資產(chǎn)組成 : 土地及廠房 機(jī)器設(shè)備 流動(dòng)資金 品牌 客戶關(guān)系 . 扣除其它資產(chǎn)之必要報(bào)酬支出 營(yíng)業(yè)額 - 生產(chǎn)成本及費(fèi)用 EBITDA - 攤銷 EBIT - 企業(yè)所得稅 + 攤銷 所有資產(chǎn)組成現(xiàn)金流 報(bào)酬支出 : 土地及廠房 機(jī)器設(shè)備 流動(dòng)資金 品牌 總報(bào)酬支出 與客戶關(guān)系有關(guān)的現(xiàn)金流 客戶關(guān)系折線現(xiàn)金流 所得稅攤銷收益 _ + = 2008 2009 2010 殘值 客戶關(guān)系公允價(jià)值 所得稅攤銷收益現(xiàn)值 = 超額盈余法 (Excess Earnings Method) 土地 流動(dòng)資金 廠房及設(shè)備 人力資源 品牌及商標(biāo) 技術(shù)及專利 客戶關(guān)系 其他 資產(chǎn)報(bào)酬 (Return on Capital) VS 資本返還 (Return of Capital) 資本返還 (Return of Capital) 將投入的資本全部收回 資本報(bào)酬 (Return on Capital) 在投資資本的使用過程中，不斷的獲得額外的收益，直到最終投資人將最初的投資資本收回 超額盈余法 (Excess Earnings Method) 企業(yè)資產(chǎn)組成 : 土地及廠房 機(jī)器設(shè)備 流動(dòng)資金 品牌 客戶關(guān)系 . 扣除其它資產(chǎn)之必要報(bào)酬支出 營(yíng)業(yè)額 - 生產(chǎn)成本及費(fèi)用 EBITDA - 攤銷 EBIT - 企業(yè)所得稅 + 攤銷 所有資產(chǎn)組成現(xiàn)金流 報(bào)酬支出 : 土地及廠房 機(jī)器設(shè)備 流動(dòng)資金 品牌 總報(bào)酬支出 與客戶關(guān)系有關(guān)的現(xiàn)金流 客戶關(guān)系折線現(xiàn)金流 所得稅攤銷收益 _ + = 2008 2009 2010 殘值 客戶關(guān)系公允價(jià)值 所得稅攤銷收益現(xiàn)值 = 資本返還 (Return OF Capital) 資本報(bào)酬 (Return ON Capital) 無形資產(chǎn)的評(píng)估方法 收益法 實(shí)例： 2007年 11月 9日，位元堂 (股票代號(hào)： 897HK)收購其聯(lián)營(yíng)公司中富企業(yè)有限公司額外 32%權(quán)益，代價(jià)為 4,000,000港元。中富因而成為位元堂附屬公司。 中富為投資控股公司，緊隨出售非全資附屬公司湖南湘雅制藥有限公司 (湖南湘雅 )15.8%權(quán)益后，持有湖南湘雅 64.2%股本權(quán)益。 上述收購及出售完成后，位元堂于湖南湘雅之實(shí)際權(quán)益由 39%增加至 52%。湖南湘雅主要從事西藥產(chǎn)品生產(chǎn)業(yè)務(wù)。 (參見位元堂 2008年年報(bào) ) 湖南湘雅公司主要產(chǎn)品： 美爾瑞益脈康片 主治青光眼和眼底視網(wǎng)膜靜脈阻塞，是保護(hù)視神經(jīng)的國(guó)家級(jí)新藥； 美爾福血塞通片 具有活血化瘀、通脈活絡(luò)之功效，廣泛應(yīng)用于心腦血管、骨傷科、神經(jīng)內(nèi)科疾病治療 健胃愈瘍顆粒 是公司獨(dú)家生產(chǎn)的國(guó)家四類新藥，主治胃及十二指腸潰瘍，具有良好止痛效果，吸收迅速、顯效快、復(fù)發(fā)率低 。 評(píng)估對(duì)象 ：湖南湘雅制藥有限公司 評(píng) 估內(nèi)容 ： 合并對(duì)價(jià)分?jǐn)?評(píng)估日期 ： 2007年 10月 31日 評(píng)估目的 ：公司年報(bào)參考用途 可辨認(rèn)之無形資產(chǎn) ：商標(biāo)及客戶關(guān)系 無形資產(chǎn)的評(píng)估實(shí)例 (收益法 ) (摘自位元堂 2008年年報(bào) ) 湖南湘雅制藥有限公司 商標(biāo)的評(píng)估 D A T E O F V A L U A T I O N : 31 O C T O B E R 200 7( U n i t : R M B 10,0 00) 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018R E V E N U E 761 1,935 2,051 2,256 2,482 2,531 2,582 2,633 2,686 2,740 2,795R e v e n u e G r ow t h R a t e 6% 10% 10% 2% 2% 2% 2% 2% 2%R oy a l t y R a t e 1.68%R O Y A L T Y R E V E N U E 13 32 34 38 42 42 43 44 45 46 47I n c om e T a x 0 0 1 5 5 11 11 11 11 11 12I n c om e T a x R a t e 0% 0% 3.1% 12.5% 12.5% 25% 25% 25% 25% 25% 25%F C F T O T R A D E M A R K 13 32 33 33 36 32 32 33 34 34 35D i s c ou n t Y e a r 0.21 0.92 1.92 2.92 3.92 4.92 5.92 6.92 7.92 8.92 9.92D i s c ou n t R a t e 13.53%P V of F r e e C as h F l ow 12 29 26 23 22 17 15 14 12 11 10T e r m i n a l V a l u e 2.00% 311P V of T e r m i n a l V a l u e 88S u m of P V of F C F 280T a x A m or t i z a t i on B e n e f i t 27M ar k e t V al u e ( R M B ) 307M A R K E T V A L U E ( H K D ) 1.0382 320D A T E O F V A L U A T I O N : 31 O C T O B E R 200 7( U n i t : R M B 10,0 00) 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018R E V E N U E 761 1,935 2,051 2,256 2,482 2,531 2,582 2,633 2,686 2,740 2,795R e v e n u e G r ow t