I 本本 科科 畢畢 業(yè)業(yè) 設(shè)設(shè) 計計 論論 文文 題題 目目 XXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXX 系系 別別 管理系管理系 專專 業(yè)業(yè) 會計學會計學 班班 級級 會計會計 801801 班班 學學 號號 0802041808020418 學生姓名學生姓名 XXXXXX 指導老師指導老師 XXXXXX 20112011 年年 6 6 月月 全文頁面設(shè)置 上 下 左 右的頁邊距分別為 2 54cm 2 54cm 3 17cm 3 17cm 裝訂線 0cm 位置左 應(yīng)用于整篇文檔 說明 封面由學院統(tǒng) 一提供 專業(yè)和班級需 要填寫全稱 摘要 I 摘 要 股票期權(quán)激勵制度引入我國以來 對于我國許多大 型上市公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)的完善 經(jīng)營效率的提高等方面都帶來了巨大的幫助 研究股票期權(quán)激勵制度 對于我國的企業(yè)改革 乃至整個國民經(jīng)濟的發(fā)展都有 著重要的現(xiàn)實意義 本文從股票期權(quán)的基本理論入手 加強法律法 規(guī)的監(jiān)管與完善力度 進行公司內(nèi)部結(jié)構(gòu)調(diào)整 提高對股票期權(quán)的主觀認識水 平并對股權(quán)激勵制度的實際操作技術(shù)進行改革等 關(guān)鍵詞 股票期權(quán) 激勵 上市公司 摘要正文 500 字以內(nèi) 宋體 小 4 號 1 25 倍行距 每行 36 個字 頁眉頁腳設(shè)置 頁眉距邊界 2 0cm 頁腳距邊界 1 75cm 頁眉用 五號宋體 居中排列 奇偶頁不同 奇數(shù)頁頁眉 為相應(yīng)內(nèi)容的名稱 正文中相應(yīng)各章的名稱 偶 數(shù)頁頁眉為 西安交通大學城市學院本科生畢業(yè) 設(shè)計 論文 應(yīng)用于整篇文檔 三號黑體 居 中 字間空兩 個字符 下空 一行 摘要正文下空 一行 關(guān)鍵詞 三字用小四號 黑體 后接冒號 3 5 個關(guān)鍵詞 用小四 號宋體 關(guān)鍵詞之間用 逗號隔開 最后一個關(guān) 鍵詞后無標點符號 中文摘要 英文摘要頁碼用羅馬 數(shù)字單獨編排 注意 中文摘要 英文摘要 目錄 正 文第一頁 均應(yīng)安排在奇數(shù)頁 ABSTRACT I ABSTRACT The United States Business Week has said that stock option incentive system to stimulate the same magic as the entire United States during the 20th century the economic prosperity of 90 becoming a catalyst for economic development in the United States a hero System since the introduction of stock options since our country for many large listed companies in China s internal governance structure to improve operating efficiency etc are a huge help Research on incentive stock options system for China s enterprise reform development of the national economy as a whole has important practical significance In this paper the basic theory of stock options to start first related to stock options on the basis of knowledge and easy to digest from connotations to the role of the basic characteristics of the mechanism and how to explore the effectiveness of incentives combined with a deeper level meeting the actual number of listed companies on China s implementation of enterprise specific incentive stock options models are discussed in detail and put forward relevant issues and finally no longer be a series of measures to solve the problem This article has explored the basis of the theory there is the fact that analysis there is the question of reality there are detailed questions with a strong level of systematic KEY WORDS ESO Incentive effect Option model 三號黑體 居 中 下空一行 英文摘要正文用 小四號Times New Roman字體 正文每段開頭 不空格 每段之 間空一行 空一行打 KEY WORDS 加冒號 小四號 Times New Roman 字體 加粗 小四號 Times New Roman 字 體 每個關(guān)鍵詞組的第一個字 母大寫 簡寫詞都用大寫 關(guān) 鍵詞之間用逗號隔開 最后一 個關(guān)鍵詞后無標點符號 目錄 I 目 錄 1 導論 1 1 1 選題背景 目的和意義 1 1 1 1 研究背景 1 1 1 2 研究目的和意義 1 1 2 研究的主要內(nèi)容 2 2 股票期權(quán)激勵制度的理論分析 4 2 1 股票期權(quán)的內(nèi)涵及特征 4 2 1 1 股票期權(quán)的內(nèi)涵 4 2 1 2 股票期權(quán)的作用機制 5 2 1 3 股票期權(quán)的特征 6 2 2 股票期權(quán)激勵功效分析 7 2 3 股票期權(quán)的局限性分析 8 3 我國上市公司股票期權(quán)激勵的模式和特點 9 3 1 股票期權(quán)在中國的產(chǎn)生和發(fā)展 9 3 2 我國上市公司實行股票期權(quán)的具體模式 9 3 2 1 泰達模式的論述 10 3 2 2 儀電模式的論述 10 3 2 3 武漢模式的論述 11 3 2 4 貝嶺模式的論述 11 3 2 5 其他模式的論述 12 3 3 我國股票期權(quán)模式的特點 13 3 3 1 我國上市公司股票期權(quán)制度的特點 13 3 3 2 與國外典型股票期權(quán)模式的比較 14 4 我國上市公司實施股票期權(quán)制度的問題和建議 16 4 1 我國上市公司實施股票期權(quán)存在的問題 16 4 1 1 股票期權(quán)實施的外部宏觀環(huán)境不足 16 4 1 2 公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)問題 17 4 1 3 經(jīng)理及員工對股票期權(quán)認識上的問題 17 4 1 4 技術(shù)操作上的問題 18 4 2 我國上市公司實施股票期權(quán)的建議 18 4 2 1 個人主觀認識的提高 18 4 2 2 宏觀環(huán)境方面的完善 19 小二號黑體 居中 字間空 兩個字符 下 空一行 用 WORD 的目錄 和索引功能自 動生成 小四 號宋體 段前 段后間距設(shè)為 0 行 行距 1 25 倍 目錄的頁碼用 羅馬字符 奇數(shù)頁頁眉 西安交通大學城市學院本科生畢業(yè)設(shè)計 論文 II 4 2 3 公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)的完善 19 4 2 4 技術(shù)方面問題的解決 20 5 結(jié)論 21 致 謝 23 參考文獻 25 偶數(shù)頁頁眉 緒論 1 1 緒論 1 1 選題背景 目的和意義 選取股票期權(quán)激勵制度的模式研究作為題材 有著較為深刻的背景和現(xiàn)實 意義 有關(guān)數(shù)據(jù)表明 在全球前 500 家大型企業(yè)當中 超過 90 的公司已對其 高級管理人員實行了股票期權(quán)激勵機制 在西方發(fā)達國家 以股票期權(quán)為主體 的薪酬制度已經(jīng)取代了以 基本工資 年度獎金 的傳統(tǒng)薪酬制度 并取得了 良好的實際效果 他山之石 可以攻玉 國外的先進經(jīng)驗已經(jīng)引入我國 并 陸續(xù)在一些大中型企業(yè)當中開始試行 我國的社會主義制度模式和經(jīng)濟模式與 西方發(fā)達國家都截然不同 企業(yè)所面對的外部環(huán)境 機會與挑戰(zhàn)也存在著很大 的差異 實際上 我國的企業(yè)在發(fā)展進程當中遇到了很多的問題 尤其是國有 企業(yè)方面 許多專家學者都已經(jīng)致力研究 力圖通過最合理有效的途徑解決企 業(yè)改革過程中遇到的復雜問題 股票期權(quán)制度的引進 不管是針對具有代表性 的國有企業(yè) 還是其它大中型企業(yè) 在對于企業(yè)內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)問題的處理方面 人員管理激勵方面等都有著十分重要的現(xiàn)實意義 1 1 1 研究背景 股權(quán)激勵機制產(chǎn)生于上世紀中葉的一些發(fā)達國家 90 年代的時候才得以充 分發(fā)展 據(jù)相關(guān)統(tǒng)計顯示 截止 1998 年 美國 300 多家大公司當中有近 30 的 企業(yè)實施了股票期權(quán)激勵制度 而在與計算機有關(guān)行業(yè)的公司里面運用的最為 突出 隨著我國股權(quán)分置改革的有效推進 股權(quán)激勵機制也開始在我國一些上市 公司當中運用開來 并取得了相對較好的成果 但是結(jié)合目前國內(nèi) 國際種種 環(huán)境因素 我國在推行股票期權(quán)激勵制度的時候 還有諸多的問題急待解決 股票期權(quán)激勵制度在中國的發(fā)展運用還有很長的路要走 1 1 2 研究目的和意義 1 研究目的 本文寫作的主要目的有兩個 第一 通過對我國股票期權(quán)激勵制度的實際運用情況進行一些探討 指出 西安交通大學城市學院 章標題 設(shè)為一級標題 章號和標題間空一格 三號黑體居中 段前段后為自動 節(jié)標題 設(shè)為二級標題 節(jié)號和標題間空一格 小三號黑體居左 段前段后為自動 1 25 倍行 距 小節(jié)標題 設(shè)為三級標題 小節(jié)號和標題間空一格 四號黑體居左 段前段后為自動 1 25 倍行距 正文 小四號宋體 1 25 倍行距 正文中的英文 和阿拉伯數(shù)字 用 Times New Roman 字體 小 四號 頁碼 正文應(yīng)從 1 開始連續(xù)編排 一直到參考文獻和附 錄 對齊方式外側(cè) 三級標題之下 可依次采用 1 1 a a a 等編號層次 腳注 頁注 用小五號宋體 如果正文內(nèi)容 需要注釋 可 使用 在 文中標出 并 在頁底進行說 明 西安交通大學城市學院本科生畢業(yè)設(shè)計 論文 2 股票期權(quán)激勵模式給我國企業(yè)相關(guān)制度改革所帶來的推進作用 以便有更多的 企業(yè)能夠從中攝取有效信息 為我所用 進而促進自身的完善和發(fā)展 第二 指出我國在推行股票期權(quán)激勵制度時所遇到的種種困難與阻礙 包 括法律法規(guī) 資本市場 人力市場等方面的內(nèi)容 并提出一系列解決問題的具 體措施 2 研究意義 股票期權(quán)作為一種有效的管理層激勵機制 有著重要的科學理論依據(jù) 自 被上市企業(yè)運用以來 相對有效地解決了上市公司內(nèi)部經(jīng)理與股東信息不對稱 的問題 一定程度上使得經(jīng)理人的個人報酬與股東的長期利益達到了一致 有 效地避免了經(jīng)理人的短期行為以及道德風險 探討股票期權(quán)制度有著很重要的 意義 首先就企業(yè)發(fā)展而言至少有四大益處 1 員工得到了股份 改變了公司 權(quán)益的構(gòu)成 增加了職工與企業(yè)之間的聯(lián)系 2 政府為鼓勵該制度的推行 提供了許多稅收優(yōu)惠政策 降低了企業(yè)的融資成本 3 一定程度上抵制了敵 意兼并 4 將沉淀在企業(yè)的一些資金重新注入市場 發(fā)揮效益 其次 對于國家而言 股票期權(quán)激勵制度擴大了群眾對資本的占有 縮小 了貧富差距 緩解了勞資矛盾 有利于提高生產(chǎn)效率 促進經(jīng)濟發(fā)展 對降低 失業(yè)率也有一定的幫助 由此可見 引入股票期權(quán)激勵制度對于我國企業(yè)乃至社會的發(fā)展都有著十 分重要的意義 作為一名管理專業(yè)的學生 走上企業(yè)的高層也是日后工作的目 標之一 對股票期權(quán)相關(guān)方面的知識做一些探討 了解 是很有必要的 1 2 研究的主要內(nèi)容 本文采用由淺入深 由表及里的方法 利用系統(tǒng)分析和定性定量分析的手 段 從股票期權(quán)激勵制度的基本內(nèi)涵說起 接著介紹該制度的作用機制 以及 本身的優(yōu)缺點 再引出我國股票期權(quán)制度的實施情況 結(jié)合實際 從現(xiàn)實出發(fā) 分析股權(quán)激勵制度為企業(yè)改革帶來的有利條件 并提出與此相關(guān)的若干問題 最后再提出解決問題的方法 本文的主要內(nèi)容有 1 股票期權(quán)激勵制度的理論分析 包括股票期權(quán)激勵制度的內(nèi)涵 特征 激勵功效和局限性等內(nèi)容 2 對于我國上市公司股票期權(quán)激勵模式的一些探討 包括股票期權(quán)激勵制 度在我國的產(chǎn)生與發(fā)展 目前我國上市公司采用的各種具體模式的介紹 還有 與國外典型模式的對比等等 3 對于股票期權(quán)激勵制度在我國實施過程中所遇到的問題進行討論 并提 緒論 3 出相應(yīng)的解決方案 西安交通大學城市學院本科生畢業(yè)設(shè)計 論文 4 2 股票期權(quán)激勵制度的理論分析 2 1 股票期權(quán)的內(nèi)涵及特征 2 1 1 股票期權(quán)的內(nèi)涵 現(xiàn)代公司制企業(yè)最明顯的特點是經(jīng)營權(quán)與所有權(quán)的分離 也就是說 企業(yè) 的所有者與經(jīng)營者之間存在的是委托與代理的關(guān)系 從根本的角度來看 二者 的利益追求是不同的 經(jīng)營者追求的是自身利益的最大化 包括社會地位的提 升 個人能力的增長以及報酬的最大化等 而公司的所有者即股東追求的則是 利潤的最大化 企業(yè)價值的最大化等 這里存在一個很重要的問題 就是企業(yè) 的管理者和股東雙方在企業(yè)信息的享有 了解方面是不對等的 即雙方存在著 所謂的 信息不對稱 問題 因為管理者直接參與了本公司的幾乎所有的管理 活動 對于公司的各項事務(wù)都有著十分充分的了解 與此相反 股東對于企業(yè) 的具體運營情況就不如經(jīng)營者了解的多而且全面 這就難免會出現(xiàn)在一定情況 下 經(jīng)理人利用自身的信息優(yōu)勢 為了爭取個人利益的最大化 而忽視甚至是 損害股東的根本利益 針對這種可能性 作為公司的所有者 股東就不得不考慮如何采用有效的 措施來避免這種現(xiàn)象的發(fā)生 股票期權(quán)就是一個很好的手段之一 本文所指的 股票期權(quán)特指經(jīng)理股票期權(quán) Executive Stock Option 簡稱 ESO 是指一個公司 授予其高級管理人員 不光是經(jīng)理人 在未來某一時期內(nèi) 如 5 年 以約定價 格購買一定數(shù)量本公司股票的權(quán)利 這種股票期權(quán)是由公司內(nèi)部制定的 主要 面向高級管理人員實施的一種制度 它是將股票期權(quán)這一金融衍生工具借用到 公司改革治理當中 目的是將公司的高層管理人或稱經(jīng)理人的利益與股東綁在 一起 使雙方形成一個利益共同體 這樣就可以有效地遏制經(jīng)理人只顧肥私而 傷害股東的行為 股票期權(quán)激勵制度是一種長期報酬激勵制度 傳統(tǒng)的經(jīng)理薪酬制度使得經(jīng) 理往往只關(guān)注了企業(yè)短期的經(jīng)營績效而忽視長期的投資收益 經(jīng)理股票期權(quán)的 出現(xiàn)是經(jīng)理激勵機制的一大改進 它使得經(jīng)理的個人利益和公司的長遠發(fā)展緊 緊地結(jié)合在了一起 因為行權(quán)期限一般為三到五年 有的甚至是十年 在這較 長的一段時期內(nèi) 經(jīng)理人可以為公司制定一個較為長遠的戰(zhàn)略規(guī)劃并付諸實施 盡情發(fā)揮自己的才能 從而為公司也為其本人賺取一定的收益 新的一章 應(yīng)另起一頁 股票期權(quán)激勵制度的理論分析 5 2 1 2 股票期權(quán)的作用機制 經(jīng)理股票期權(quán)的要素主要包括期權(quán)的收益人 期權(quán)的執(zhí)行期限 行權(quán)價格 授予數(shù)量等 經(jīng)理人行權(quán)之前是沒有任何收益的 在行權(quán)的時候 如果股價高 于行權(quán)價 經(jīng)理人可以考慮行權(quán) 其收益為股價與行權(quán)價之間的差額 如果股 價低于行權(quán)價 經(jīng)理人就沒有收益可談 也就可以選擇放棄行權(quán) 下面通過時 間 價格模型 1 來具體分析股票期權(quán)的作用機制 價 格 行 權(quán) 價 A B C D 股價 圖 2 1 股票期權(quán)作用機制圖 假設(shè)行權(quán)價為當時的股票價格 股票價格均勻上升 在行權(quán)期限內(nèi) 經(jīng)理人不能行權(quán) 在行權(quán)期限結(jié)束時 股價高于行權(quán)價 差額為線段 AB 的長度 AB 即為行權(quán)收入 經(jīng)過一段時期 在法律允許的條件 下 經(jīng)理人對股票有了完全的支配權(quán) 還可以通過轉(zhuǎn)讓股票的手段再次獲益 線段 CD 的長度即表示股票轉(zhuǎn)讓收入 表 2 1 試驗值 文獻分析的數(shù)值和 ANSYS 分析值的對比 鋼框架極限承載力 KN 柱頂位移 mm 誤差 試驗值25 2176 5663承載力誤差柱頂位移誤差 文獻 2 16 的值23 9572 75194 9984 982 本文分析值24 4674 31142 97502 9451 時間 執(zhí)行期限行權(quán)賣出 插圖應(yīng)按章順序編號 如 圖 2 1 圖題用五 號宋體 圖的正下方 居中排列 圖中用字 為小五號宋體 引用參考文獻 的 在引用處 右上角用方括 號 X 加以標注 X 為文末參考 文獻編號 西安交通大學城市學院本科生畢業(yè)設(shè)計 論文 6 假設(shè) A 為某公司經(jīng)理人 在某一時刻簽訂了期權(quán)合同 約定的行權(quán)價為 P0 授予數(shù)量為 Q 經(jīng)過行權(quán)期限后 股票價格變?yōu)?P1 則他的收益額為 公式 2 1 1 1 n i i uu 如果 P1 P0 則 A 就會放棄行權(quán) 因為沒有收益 如果 P1 P0 A 就會 行使權(quán)利 所得收益為 Q P1 P0 經(jīng)理股票期權(quán)的出現(xiàn)是經(jīng)理激勵機制的一大創(chuàng)舉 被人譽為經(jīng)理的 金手 銬 高層管理人員持有一定比例的公司股票可以使得個人利益與企業(yè)利益緊密 聯(lián)系 經(jīng)營效益越好 高層管理人員所得到的回報越豐厚 反之亦然 高層管理人員持股有利于促使其本人忠實履行責任 強化企業(yè)的經(jīng)營管理 和提高企業(yè)的經(jīng)濟效益 股票期權(quán)將管理者的個人利益和企業(yè)利益聯(lián)系在一起 以激發(fā)管理者通過提升企業(yè)經(jīng)營效益來增加自己的財富 實行股票期權(quán)激勵制 度以后 高層管理者不再僅僅關(guān)注已經(jīng)實現(xiàn)的收益和當前的收益 而是更加注 重公司的長期發(fā)展 決策時不僅考慮公司的短期利潤 更重視公司核心競爭力 的提升和發(fā)展后勁 股票期權(quán)將公司價值變成了管理者收入函數(shù)中一個重要變量 實現(xiàn)了管理 者和股東利益的一致 2 1 3 股票期權(quán)的特征 1 權(quán)利與義務(wù)不對等 股票期權(quán)是一種權(quán)利 而沒有義務(wù)的成分 經(jīng)理人在合同規(guī)定的時間內(nèi) 可以行使權(quán)利也可以選擇放棄行權(quán) 這完全取決于經(jīng)理人自己 而股東不能強 制經(jīng)理人進行選擇 若受益人決定購買股票 公司就必須賣給他們 若不購買 股票 公司也不能強迫他們進行購買 大多數(shù)情況下 經(jīng)理人無需花費任何個 人資金來購買這項權(quán)利 也就是說 股票期權(quán)是無償授予的 實際上經(jīng)理人只 享受了權(quán)利而沒有承擔義務(wù) 2 股票期權(quán)是一種未來的概念 經(jīng)營者只有在長期的階段內(nèi) 即在行權(quán)期限內(nèi) 做好戰(zhàn)略規(guī)劃 充分發(fā)揮 個人的才能 使得公司業(yè)績不斷上升 股票每股凈資產(chǎn)值有所提高 才能使得 自己的股票價值提升 在行權(quán)時盡可能多的受益 3 收益與風險并存 股票期權(quán)擁有者的收益來源于對企業(yè)未來的預(yù)期 而企業(yè)未來的狀況又是 不確定的 受到許多方面的影響 正是由于這種不確定性的存在 使得企業(yè)未 表格應(yīng)按章順序編號 如 表 2 1 表題用 五號宋體 表的正上方居中排列 表中用字 一般為五號宋體或 Times New Roman 文中的公式 要按章順序編排公式號 如公式 2 1 公式另起一行 居中排列 股票期權(quán)激勵制度的理論分析 7 來的經(jīng)營結(jié)果可好可壞 期權(quán)擁有者就有可能獲益也有可能不獲益 也就是說 期權(quán)持有人還承擔著一定的風險 2 2 股票期權(quán)激勵功效分析 股票期權(quán)作為一種激勵手段 已被國內(nèi)外的諸多企業(yè)所運用 并取得了良 好的實際效果 尤其是在西方發(fā)達國家 股票期權(quán)激勵制度運用得比較早而且 已經(jīng)趨于成熟 很多大中型企業(yè)都從中獲益匪淺 事實證明 股票期權(quán)制度對 于員工尤其是企業(yè)的高層管理人員有著很好的激勵功效 股票期權(quán)激勵制度是現(xiàn)代企業(yè)激勵制度的創(chuàng)新和完善 其激勵效果是非常 明顯的 股票期權(quán)制度在股份制公司里發(fā)揮著重要的激勵作用 1 有利于穩(wěn)定管理層 留住高級管理人才 股票期權(quán)的事實施 使得管理人員與公司形成了一個利益共同體 企業(yè)的 利益得失直接關(guān)系到管理者個人的利益得失 管理者不管從哪方的利益出發(fā) 都不會做出有損公司利益的行為 管理者為了提高個人收益 就不得不為企業(yè) 的利益而奮斗 管理者已經(jīng)成為了公司的股東 也就能夠安下心來踏實工作 自然也就降低了公司的代理成本 公司不用像以前那樣再花費很大的成本對管 理者進行監(jiān)督 另外 在今天 人力資源競爭已成為公司競爭的熱門或者說是 核心 留住一個優(yōu)秀的高級管理人員所能給公司帶來的直接收益和潛在效益都 是巨大的 2 有利于遏制經(jīng)營者的短期行為 促進企業(yè)的長期發(fā)展 通常企業(yè)的激勵制度可分為短期和長期兩種 短期激勵的內(nèi)容主要包括工 資和獎金等 在原有制度下 經(jīng)營者會更多的把注意力集中在短期的經(jīng)營業(yè)績 和現(xiàn)金的有關(guān)問題上 因為這些直接關(guān)系到他們的個人收益能否得以實現(xiàn) 而 在涉及企業(yè)改革以及長期投資等重大問題的時候 他們往往會因為妨礙個人利 益的實現(xiàn)而忽略或者是輕視這些問題 對公司的長遠發(fā)展造成很不利的影響 通過股票期權(quán)制度的實施 在行權(quán)期內(nèi) 經(jīng)營者就會做出一個有利于公司發(fā)展 的長期決策 努力促使股票利潤的升值 拋棄一些短期行為 對公司的長遠發(fā) 展十分有利 3 有利于建立健全現(xiàn)代企業(yè)制度 公司制是現(xiàn)代企業(yè)制度的一種有效形式 公司的治理結(jié)構(gòu)在公司制度里 占有很重要的地位 應(yīng)該可以說是核心 在公司的治理結(jié)構(gòu)中 有一個很重要 的內(nèi)容就是根據(jù)所有者和其他利益相關(guān)者的利益 由董事會選拔經(jīng)營者 并按 其業(yè)績進行激勵 在現(xiàn)實的許多企業(yè)當中 對經(jīng)營者并沒有建立起一套符合現(xiàn) 代企業(yè)制度要求的激勵機制 經(jīng)理人的業(yè)績與報酬在一定程度上并不掛鉤 許 西安交通大學城市學院本科生畢業(yè)設(shè)計 論文 8 彩霞 經(jīng)營者股票期權(quán)激勵制度探究 如果實行股票期權(quán)激勵制度 就能使 得經(jīng)營者的經(jīng)營業(yè)績與所得報酬更加合理的聯(lián)系起來 對于公司以及經(jīng)營者而 言都是非常有利的 對現(xiàn)代企業(yè)制度的建立和完善將會起到很好的促進作用 2 3 股票期權(quán)的局限性分析 盡管股票期權(quán)激勵制度有著諸多的進步意義 但也存在著一定的弊端 它 的局限性主要體現(xiàn)在如下幾個方面 1 從根本上與股東利益相背離 股東獲益的根本手段是股票分紅 通過公司業(yè)績的上升 提高股票價格 獲得紅利 在股票期權(quán)激勵制度下 公司的經(jīng)營者從股東那里獲得了部分股票 即使國家法律嚴格規(guī)定經(jīng)理人所能獲取的股票數(shù)量必須在一定限額內(nèi) 但這種 行為還是從根本上剝奪了股東的部分權(quán)利 本質(zhì)上是一種對股東利益的剝奪 2 易受股票市場變動的影響 股市價格是受到多種因素影響的 在現(xiàn)實當中 企業(yè)內(nèi)部時常會有一些有 違常理的現(xiàn)象發(fā)生 例如 有時候企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績很差 而它的股價卻不斷上 升 呈現(xiàn)出一派繁榮的假相 而有的時候企業(yè)業(yè)績雖然很好 可它的股價卻上 漲緩慢 甚至是下跌 在此情況下 股價已經(jīng)不能真實地反映出公司的經(jīng)營業(yè) 績 從一方面來看 這種現(xiàn)象的發(fā)生極有可能會對經(jīng)營者的自信心造成傷害 不利于企業(yè)下一步計劃的實施 另一方面對于投資者來說 也可能會造成投資 者決策的失誤 帶來難以計量的的經(jīng)濟損失 3 從公司整體來看 拉大了高層管理人員與基層員工的收入差距 在美國一些實施股票期權(quán)激勵制度的大公司當中 總經(jīng)理的平均工資竟然 高出普通員工上百倍之多 這從很大程度上打擊了一般員工的工作積極性 從 而也就加劇了經(jīng)理人員與普通員工之間的矛盾 不利于經(jīng)理人管理活動的實施 對公司的發(fā)展必然會造成不利的影響 4 股票期權(quán)可能會引發(fā)會計處理上的一些問題 公司的經(jīng)營業(yè)績與公司的股票價格是密切相關(guān)的 在特殊情況下 經(jīng)營者 出于某種目的 很有可能會在會計方面作假帳 虛報利潤 以提高公司的股票 價格 最后的結(jié)果卻只能是害人害己 在此情況下 不但經(jīng)營者自己得不到任 何好處 對公司乃至對社會都會造成很嚴重的惡劣影響 我國上市公司股票期權(quán)激勵的模式和特點 9 3 我國上市公司股票期權(quán)激勵的模式和特點 3 1 股票期權(quán)在中國的產(chǎn)生和發(fā)展 股票期權(quán)激勵制度最初是從歐美一些發(fā)達國家傳到中國的 起源于 50 年代 以后的美國 而且在國外已經(jīng)有很長的一段實施歷史 各方面的發(fā)展也較為完 善 股票期權(quán)制度進入中國還是最近十幾年的事情 普遍認為我國最早實施股 票期權(quán)制度的企業(yè)是深圳萬科 深圳萬科從 1993 年開始在公司內(nèi)部籌劃實施了 股票期權(quán)激勵制度 1997 年 上海的一些企業(yè)也開始實施該種激勵制度 到 1999 年 股票期權(quán)激勵制度在部分企業(yè)當中已經(jīng)比較成型了 1999 年 武漢的 一部分企業(yè)也開始了股票期權(quán)激勵制度的試行 操作 1999 年 11 月份 北京 市挑選了 10 家重點企業(yè)作為試點 正式開始了股票期權(quán)制度的操作試驗 有統(tǒng) 計表明 截止到 2001 年底 在我國已有 86 家上市公司實施了股票期權(quán)激勵制 度 到目前為止 股票期權(quán)制度在中國的多數(shù)大中型企業(yè)當中已經(jīng)開展執(zhí)行起 來 而且具體的實施手段 方式各有特色 形成了有著中國特色的一種新型制 度 從總體來講 我國實施的股票期權(quán)激勵制度還處于一個初級階段 在部分 企業(yè)當中的運用效果并不是十分明顯 當然 這也是引進一種新制度所必須經(jīng) 歷的一個階段 另外 為了能夠使股票期權(quán)激勵制度在我國良好地發(fā)展運用起 來 國家相關(guān)部門也陸續(xù)制定了一系列具體的法律法規(guī)措施 以保證該制度能 夠切實有效地 良性地運轉(zhuǎn)下去 這些法律法規(guī)主要是 2006 年的新 公司法 上市公司股權(quán)激勵管理辦法 試行 國有控股上市公司 境內(nèi) 實施股權(quán) 激勵試行辦法 等等 3 2 我國上市公司實行股票期權(quán)的具體模式 我國一些上市公司通過股票期權(quán)激勵制度的實施 在對高層管理者的長期 激勵方面取得了良好的效果 我國的企業(yè)有個重要的特征就是地域性差異比較 大 各地的企業(yè)有著一套較為獨特的經(jīng)營 運轉(zhuǎn)風格 這是因為各地的政治 經(jīng)濟 文化教育 法律法規(guī)等環(huán)境存在著一定程度的差異 以及風土人情也多 有不同 我國的一些上市公司在實施股票期權(quán)激勵制度的過程當中 就使用了 各有區(qū)分的 多種多樣的制度形式 它們從公司的實際出發(fā) 運用股權(quán)激勵手 段建立健全了公司的長期激勵制度 取得了良好的實際效果 下文將對我國幾 種比較典型的股票期權(quán)激勵模式進行分析說明 西安交通大學城市學院本科生畢業(yè)設(shè)計 論文 10 3 2 1 泰達模式的論述 天津泰達公司是天津最大的集團公司 它推出的 激勵機制實施細則 是 我國 A 股上市公司實施股票期權(quán)激勵制度的第一部有明確內(nèi)容規(guī)定的法則 根 據(jù)細則 泰達公司對其下屬分公司實施股票期權(quán)激勵制度 泰達公司的做法是 在公司章程內(nèi) 年度進展計劃完成后 公司將每年度的財務(wù)報告進行公開 并 根據(jù)每個員工的業(yè)績水平 績效成果對其進行相應(yīng)程度的獎勵或懲罰 公司規(guī)定在每年的凈利潤當中 提取 0 2 的份額作為獎勵基金 并通過二 級市場將這些獎勵基金全部用于購買本公司已經(jīng)發(fā)行在外的流通股票 然后將 這些回購的股票存入公司特殊的賬戶內(nèi) 并進行凍結(jié) 隨后公司會召開與此相 關(guān)的會議 對股票期權(quán)的被授予人也就是獎勵人進行最終的評定 決議通過后 在規(guī)定的時間內(nèi) 公司將股票期權(quán)授予獎勵對象 按照公司規(guī)定 獎勵對象主 要包括本公司的董事會成員 高級管理人員 以及一些業(yè)務(wù)骨干等 由于泰達 公司的下屬分公司太多 各分公司所具體實施的股票期權(quán)激勵模式存在著較多 的差異 頗為復雜 所以在此不便于也沒有特別的必要進行一一論述 只將大 概情況交代即可 3 2 2 儀電模式的論述 1999 年初 上海市委組織部 上海市國有資產(chǎn)管理辦公室 上海市財政局 決定對上海市國有企業(yè)內(nèi)部實施股票期權(quán)激勵制度 主要內(nèi)容包括將股票期權(quán) 激勵形式進行分類 對激勵對象進行劃分 以及用于激勵的股票的來源途徑選 擇 授予股票期權(quán)的條件 標準等 以此為背景 上海儀電控股集團公司在其 一些子公司中實施了股票期權(quán)激勵制度 他們對經(jīng)營者主要是以期股的方式進 行激勵 一種是直接的效益掛鉤 獎勵的條件是根據(jù)凈資產(chǎn)收益率的高低來衡 量 只有企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率高于銀行利率兩個百分點以上 企業(yè)才考慮對經(jīng) 營者進行股票期權(quán)獎勵 若凈資產(chǎn)收益率高出銀行利率幾個百分點 甚至是超 過 10 的時候 獎勵的程度就會更大 只要經(jīng)過股東同意 該方法操作起來其 實很方便 快捷 另一種是間接效益掛鉤 根據(jù)經(jīng)營者工作的創(chuàng)造性和對企業(yè) 的貢獻作為判斷依據(jù) 尤其是企業(yè)處于轉(zhuǎn)型期或處于困境的時候 經(jīng)營者付出 的努力是經(jīng)過若干年之后才能體現(xiàn)出來的 對于他的勞動價值的體現(xiàn)也應(yīng)該進 行 特殊獎勵 基本操作如下 期權(quán)被授予人在拿到應(yīng)得的基本工資 獎金后 公司還會給與他們一定的特殊獎勵 前提是這些人員在該年度對公司做出了巨 大的貢獻 或者是在技術(shù) 管理方法上取得了一定程度的突破 創(chuàng)新 公司根 據(jù)需要獎勵的具體額度 從二級市場上回購本公司的股票 然后存入公司的特 我國上市公司股票期權(quán)激勵的模式和特點 11 定賬戶內(nèi) 作為期權(quán)獎勵的股票來源 剛開始的時候 獲獎人只能享受到本人 應(yīng)得股份的分紅權(quán)和配股權(quán)等權(quán)利 只有當任職期結(jié)束之后 這些股票才可以 完全由獲獎人來支配 獲獎人可以選擇出售該股票直接取得收益 也可以選擇 繼續(xù)持有 3 2 3 武漢模式的論述 早在 1996 年 武漢國資公司開始在整個公司內(nèi)試行 企業(yè)家年薪制 按 照比較成熟的文件規(guī)定 試行對象主要是控股 全資企業(yè)的法定代表人 年薪由基本收入 風險收入和年功收入三部分組成 基本收入按月以現(xiàn)金 方式支付 年功收入是國資公司根據(jù)企業(yè)法定代表人的任職時間和工作業(yè)績綜 合評定后確定的 風險收入是年度經(jīng)營效益的具體體現(xiàn) 由國資公司根據(jù)經(jīng)營 責任書及企業(yè)實際經(jīng)營業(yè)績來核定 最關(guān)鍵的還是風險收入部分 按規(guī)定 對于完成或超額完成 完成任務(wù)在 50 100 之間的分別有一套詳細的計算公式 對于完成指標在 50 以下的 不 給予本年度的風險收入 并將扣減以前年度的風險金 公司規(guī)定 在相關(guān)人員收到具體的業(yè)績評價文件后 在三個有效工作日內(nèi) 將自己的所有風險收入交給本公司 公司將這部分收入的 30 以現(xiàn)金的形式直 接發(fā)給其本人 然后根據(jù)企業(yè)年度報表公布后一個月內(nèi)本公司股票的平均價格 通過二級市場 將剩余 70 的風險收入全部用于回購本公司在外流通的股票 并將回購的股票暫時封存起來 存入特定賬戶 到第二年經(jīng)一定程序?qū)徟?公司可以返還風險收入的 30 給受益人 可以以股票形式返還 也可以是現(xiàn)金 形式的 到了第三年再返還 30 返還方式與第二年類似 剩余的 10 將作為 積累留存 在此期間 相關(guān)人員可以享受到股票分紅 增配股的權(quán)利 并對已返還的 股票擁有完全的支配權(quán) 相關(guān)人員的任期結(jié)束后 經(jīng)一定程序核查 對所有屬 于自己的累積留存享有支配權(quán) 公司文件同時還規(guī)定 如果企業(yè)法定代表人下一年完成經(jīng)營責任書凈利潤 指標 扭虧指標 在 50 以下 將被扣罰以前年度累計期股的 40 3 2 4 貝嶺模式的論述 貝嶺模式源于上海貝嶺公司 該公司執(zhí)行的其實是虛擬股票期權(quán)計劃 并 非真正意義上的股票期權(quán) 只是借鑒了股票期權(quán)的操作方式 其內(nèi)容實際上是 對獎金的一種延遲支付 公司的做法是將每年按一定比例從利潤中提取的獎勵 西安交通大學城市學院本科生畢業(yè)設(shè)計 論文 12 基金用于 購買 公司的虛擬股票 再根據(jù)專業(yè)的方法確定這些 股票 的價 格 授予數(shù)量等 獎勵對象對自己的 股票 享有分紅權(quán) 增配股權(quán) 但在規(guī) 定時期內(nèi) 該 股票 不能進行流通和兌現(xiàn) 獲獎?wù)呷温毱跐M兩年 累積 股 票 價額超過 5 萬元時 可以將超過的那部分數(shù)額中的 20 進行兌現(xiàn) 例如 股票 價額為 6 萬元 減去 5 萬后還剩余 1 萬元 那么就可以兌現(xiàn) 2000 元 獲獎人在任職期結(jié)束后 經(jīng)過一系列嚴格的審計過程 可以按照原先的約定 將 股票 進行兌現(xiàn) 具體操作如下 1 確定用于模擬股票期權(quán)的資金額度 資金來源于積存的獎勵基金 2 分配期權(quán)時 充分考慮公司的高級管理人員和技術(shù)骨干 重點向這類人 員傾斜 使用二八法則 即占公司 20 的管理人員和技術(shù)人員可獲得 80 的 股票 數(shù)額 占公司總數(shù) 80 的普通員工可獲得 20 的 股票 數(shù)額 3 期權(quán)授予前 要經(jīng)過嚴格的程序?qū)Ρ皇谟枞藛T進行考核 然后確定這些 人員的最終獲取份額 4 公司與模擬股票期權(quán)的被授予人簽訂合同 合同中規(guī)定模擬股票的數(shù)量 兌現(xiàn)時間 兌現(xiàn)條件等 明確雙方的責任 5 模擬股票期權(quán)以上海貝嶺股票的股數(shù)進行計量 并以簽約時的市場實際 價格按一定比例的折扣作為基準價格 期權(quán)兌現(xiàn)時也以股數(shù)計量 并以兌現(xiàn)時 的實際市場價格結(jié)算 差價部分為員工實際所得 公司代為繳納所得稅 3 2 5 其他模式的論述 我國具體實施的股票期權(quán)激勵模式眾多 以上只是其中的一些 其它比較 典型的當屬吳儀模式 該模式主要是運用了期權(quán)和期股的一些原理 最終的結(jié) 果是導致了公司中國有股以及法人股所占的比例下降 吳儀模式有著自己獨特 的優(yōu)點 例如 在我國的上市公司當中 國有股占據(jù)了公司股票的大部分份額 吳儀模式的實施使得部分國有股轉(zhuǎn)化成了私人股 這樣做有利于提升管理人員 在公司中的地位 并提高其積極 但是 同時它也為經(jīng)理人提供了一個更高的 操控平臺 有些經(jīng)理人還可能會利用職權(quán)之便 做出更嚴重的傷害公司利益的 事件 總之 不論是何種模式的股票期權(quán)激勵制度 都應(yīng)當是從本公司的實際情 況出發(fā)而制定出來的 也都具備著自身特有的優(yōu)點 在公司內(nèi)外部環(huán)境的綜合 影響之下 它們也都有著暫時還不能突破的局限性 有待進一步的改進 發(fā)展 我國上市公司股票期權(quán)激勵的模式和特點 13 3 3 我國股票期權(quán)模式的特點 股票期權(quán)制度在中國實施的時間并不長 再加上中國執(zhí)行的是社會主義制 度 與歐美國家有著本質(zhì)上的不同 所以中國的股票期權(quán)制度與歐美相比又必 然會存在著一定的的差異 3 3 1 我國上市公司股票期權(quán)制度的特點 我國上市公司股票期權(quán)激勵制度有著自己獨特的外部環(huán)境和執(zhí)行方式 有 著較為顯著的特點 具體如下 1 正處于一個在探索中逐漸成長 成熟的階段 股票期權(quán)制度在我國推行的時間并不長 從 1993 年到現(xiàn)在近 15 年的時間 里 經(jīng)歷了一個引入 發(fā)現(xiàn)問題 解決問題并逐步完善的過程 雖然我國借鑒 的是發(fā)達國家的股票期權(quán)制度模式 但我國的基本國情卻與發(fā)達國家迥然不同 我國的上市公司也只是把股票期權(quán)的基本內(nèi)涵借用了過來 實際上只是一個雛 形 還需要結(jié)合我國具體的環(huán)境因素 在探索中逐步地成長 成熟起來 才能 切實為我國的企業(yè)發(fā)展做出貢獻 2 具有很大的靈活性 我國的企業(yè)與企業(yè)之間發(fā)展機制有著較為明顯的的差異 每個企業(yè)都有自 己獨特的經(jīng)營模式 有著自己的價值理念和制度規(guī)范 從宏觀角度上看 我國 的股票期權(quán)制度有著很大的靈活多變性 要切實解決企業(yè)的相關(guān)問題 就必須 從各自的實際出發(fā) 從自身的根本問題出發(fā) 確定出一套適合自己的 切實有 效的模式 3 具體的執(zhí)行程序 限制條件十分嚴格 不管是從股票的授予數(shù)量 持有比例 兌現(xiàn)機制以及轉(zhuǎn)讓問題上 我國的 相關(guān)法律都有著十分嚴格的規(guī)定 例如我國上市公司用于股票期權(quán)計劃的股票 總數(shù)不得超過公司股本總額的 10 被授予人員在任職期間每年轉(zhuǎn)讓的股份不 得超過其持有的本公司股票份額的 25 另外 其所持有的本公司股份在一定 時期內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓 在授予的程序方面也相當嚴格 被授予人需經(jīng)過公司相關(guān)部 門的層層考察之后 才能獲得規(guī)定的相關(guān)權(quán)利 4 在阻礙中前進 我國的股票期權(quán)激勵制度在實踐中已經(jīng)逐步成長起來 也取得了一定的成 效 在不斷的前進過程中 同時也受到了種種外部環(huán)境的阻礙 存在著一時較 為難以解決的問題 在下面的章節(jié)中再具體說明 西安交通大學城市學院本科生畢業(yè)設(shè)計 論文 14 3 3 2 與國外典型股票期權(quán)模式的比較 很多觀點認為在 20 世紀 80 年代和 90 年代 美國經(jīng)濟的快速發(fā)展與其實施 股權(quán)激勵制度有著密切的聯(lián)系 早在 20 世紀 60 年代 美國加利福尼亞州的硅 谷就已經(jīng)采用了股票期權(quán)激勵制度 這段時期對于硅谷的絕大部分公司來說 正處于發(fā)展的初期階段 公司需要大批的資金投入來購買先進的技術(shù)和生產(chǎn)工 藝 以此來促進公司規(guī)模的擴大 打造堅固的根基 所以 公司運營所需的資 金就必然會比較緊缺 有時甚至會滿足不了公司員工的基本工資及獎金支付 這就使得很多具備高技術(shù)素質(zhì)的員工和優(yōu)秀的管理人員為了滿足一些基礎(chǔ)需要 而不得不離開原有公司 造成了公司人力資本的嚴重流失 股票期權(quán)的出現(xiàn)成功挽留住了企業(yè)急需的具備高技術(shù)素質(zhì)的員工 該制度 的實施使得那些具有高技術(shù)素質(zhì)的員工與公司形成了利益共同體 利潤共享 風險共擔 通過長期激勵的方法調(diào)動了他們工作的積極性 使得他們的個人才 能也能夠充分得以發(fā)揮 這些員工牢牢地留在了本公司 股票期權(quán)使得這些企 業(yè)不可或缺的特殊人才留了下來 為公司發(fā)展做出了巨大的貢獻 從而也促進 了硅谷地區(qū)的科技進步 帶動了整個美國高科技行業(yè)的發(fā)展 甚至也可以說促 進了美國整體國民經(jīng)濟的繁榮 我國企業(yè)股票期權(quán)激勵機制與美國公司相比 存在著以下幾點差異 1 期權(quán)授予對象的側(cè)重點不同 在美國企業(yè)當中 股票期權(quán)的授予對象范圍可以從經(jīng)理到員工 包括一些 高技術(shù)人才 還可以是其他的特殊人才 任何員工都有享受權(quán)力的機會 范圍 廣泛 沒有特別的側(cè)重 而我國股票期權(quán)的授予對象范圍雖然也很廣泛 但大 部分的公司主要還是側(cè)重于經(jīng)理層和董事會成員 傾向于公司的高階層人員 2 獲取股票期權(quán)的難度不同 在美國的公司里 期權(quán)持有人在持有期只要沒有離開公司 就擁有按既定 價格購買股票的權(quán)利 而在我國的公司里 股票期權(quán)又不能理解為單純的一種 權(quán)利 在實際當中 它往往與公司具體的改革發(fā)展情況聯(lián)系在一起 期權(quán)持有 人在行權(quán)時可能還會由于種種原因 受到主管部門的限制 需要經(jīng)過公司相關(guān) 部門細致的考察才可以 如果考察結(jié)果不合格 期權(quán)持有人就很難行使權(quán)利 事實上 我國企業(yè)的管理人員在行使股票期權(quán)時往往不是簡簡單單就能完成的 3 實施股票期權(quán)所需的股票來源途徑不同 股票期權(quán)制度的實施首先是要有一定的股票可以授予期權(quán)持有人 即要 有股可期 這就涉及到了股票的來源問題 在美國 股票的來源途徑一般有 三個 一是發(fā)行新股 二是通過庫存股票賬戶回購股票 三是由原股東出讓一部 我國上市公司股票期權(quán)激勵的模式和特點 15 分股權(quán)用于股票期權(quán)計劃 三種方法可由公司自由決定使用 在我國 股票來 源主要是通過二級市場來回購本公司的流通股和大股東出讓一部分股權(quán) 我國 現(xiàn)行的法律規(guī)定 經(jīng)理人在得到股東出讓的部分股權(quán)后 該部分股票不能進行 流通 于是這種途徑就從很大程度上限制了受益人權(quán)力的行使 所以 目前我 國企業(yè)能夠使用的 實際上只有通過二級市場回購本公司股票這一種手段 4 股票期權(quán)的實施對股東的影響不同 在美國 股票期權(quán)在執(zhí)行的時候 企業(yè)經(jīng)常會選擇通過發(fā)行新股的手段來 為經(jīng)理人提供行權(quán)所需的股票 這會導致流通中的股票數(shù)量增加 原有的股東 權(quán)益將會被稀釋 而在我國 股票期權(quán)的執(zhí)行并不會導致公司總股本的增加 原有股東的利益也基本不會受到較大的影響 5 股票期權(quán)實施的外部環(huán)境存在較大的差別 股票期權(quán)的有效實施離不開三方面的因素 成熟的證券市場 健全活躍的經(jīng) 理人才市場以及合理配套的法律法規(guī)環(huán)境 美國企業(yè)就具備這樣良好的外部環(huán)境 股票期權(quán)制度也就能夠有效地發(fā)揮 出本身的優(yōu)勢 就我國目前的情況來看 企業(yè)還不具備這樣優(yōu)良的外部環(huán)境條 件 因此 在現(xiàn)階段 我國企業(yè)股票期權(quán)激勵制度的實施效果還不完全理想 有待于進一步的改善 西安交通大學城市學院本科生畢業(yè)設(shè)計 論文 16 4 我國上市公司實施股票期權(quán)制度的問題和建議 我國上市公司在股票期權(quán)激勵制度的執(zhí)行實施過程中 取得了一些實際成 果 但同時也存在著諸多的問題 4 1 我國上市公司實施股票期權(quán)存在的問題 本文將我國上市公司實施股票期權(quán)存在的問題分為四大類進行說明 包括 宏觀環(huán)境方面的不夠完善 公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)的問題 以及個人主觀認識上的 問題和技術(shù)操作上的問題 4 1 1 股票期權(quán)實施的外部宏觀環(huán)境不足 1 我國的股票市場并不是充分有效的 美國的 Eugena Fama 教授曾提出過有效市場假說理論 簡稱為 EMM 理論 在該理論中 他將證券市場分為三種類型 弱式有效市場 半強式有效市場和 強式有效市場 弱式有效市場是指證券價格反映了歷史上的公開信息 半強式 有效市場是指證券價格完全反應(yīng)了所有的公開信息 而在強式有效市場中 證 券價格則完全反應(yīng)了所有的公開以及內(nèi)幕信息 當前國內(nèi)的絕大部分專家學者 都認為我國現(xiàn)階段還處于一個弱式有效市場當中 公司的業(yè)績與股票價格還不 能真正有效地聯(lián)系起來 2 缺乏一個有效的經(jīng)理人市場 就我國目前的狀況來看 上市公司的高層管理人員大都是通過政府主管部 門或者是大股東決定的 而不是通過市場來篩選的 選擇的標準屬于行政標準 企業(yè)的股權(quán)激勵制度屬于市場經(jīng)濟不斷發(fā)展的產(chǎn)物 經(jīng)理人員的個人價值也應(yīng) 該由市場來決定 這就要求必須具備一個完善的經(jīng)理人市場 經(jīng)理股票期權(quán)制 度的有效性很大程度上取決于經(jīng)理人市場的建立 健全 完善的經(jīng)理人市場既 可以保證經(jīng)理人具備良好的工作素質(zhì) 又能對經(jīng)理人形成一種長期約束作用 只有這樣 股權(quán)激勵才是經(jīng)濟的 有效的 就當前來看 我國還不具備這樣的一個經(jīng)理人市講 我國的經(jīng)理人與美國 等發(fā)達國家相比 不論是從市場意識 經(jīng)營能力 還是從職業(yè)化精神方面 都 存在著較大的差距 這在很大程度上阻礙了我國股權(quán)激勵制度的深入推行與革 新 3 法律法規(guī)方面 由于尚未有先例 目前我國還缺乏相關(guān)法律法規(guī)對股票期權(quán)的運作進行有 我國上市公司實施股票期權(quán)制度的問題和建議 17 效的監(jiān)管 不是與現(xiàn)有部分法律有沖突 就是無相關(guān)法律法規(guī)可依 首先是由 股票期權(quán)引起的公司注冊變更問題 即以什么方式進行注冊變更 證監(jiān)會和工 商管理局并無相應(yīng)規(guī)定 其次是由股票期權(quán)引起的公司稅務(wù)與個人所得稅問題 國內(nèi)目前還沒有專門針對股票期權(quán)的稅收規(guī)定 最后是由股票期權(quán)引起的公司會 計問題 股票期權(quán)的會計制度是其實施的一個核心內(nèi)容 而在會計反映時機與 會計確認兩個問題上 國內(nèi)同樣缺乏相應(yīng)的會計制度規(guī)定 這極大地阻礙了股 票期權(quán)的規(guī)范實施 4 1 2 公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)問題 1 公司治理結(jié)構(gòu)方面 從總體來看 我國上市公司的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)還不完善 普遍存在著較為嚴 重的 內(nèi)部人控制 現(xiàn)象 所謂 內(nèi)部人控制 是指上市公司當中真正握有實 際掌控權(quán)的人是經(jīng)營者而不是股東 我國上市公司中國有股占有很大比例 而 且存在著較為嚴重的缺位現(xiàn)象 很大部分的操縱權(quán)利都交給了經(jīng)理人來行使 經(jīng)理人作為國有股的代表 可以不去理會中小股東的意見 而作為個體又可以 對國有股東的意見置之不理 這些都為經(jīng)理人謀取私利 傷害公司利益提供了 極為便利的條件 2 業(yè)績評價考核方面 就目前國內(nèi)大多數(shù)大中型公司制企業(yè)來看 它們的業(yè)績考核體系還不是很 規(guī)范 尤其是對公司的管理部門 后勤支持部門的業(yè)績評價 很難作出一個比 較公允的判斷 再者 整個業(yè)績考核評價體系與分配機制的掛鉤性不強 不能 通過獎勵來明示高業(yè)績?nèi)藛T和低業(yè)績?nèi)藛T的差別 此外 股票期權(quán)的實施必須 建立在一個完整真實的財務(wù)數(shù)據(jù)基礎(chǔ)上 但是 我國大部份企業(yè)的財務(wù)會夠完 善 這就場 從整體來使得某些企業(yè)和個人在執(zhí)行股票期權(quán)過程中有空可鉆 從而在實質(zhì)上削弱了股票期權(quán)的激勵作用 給企業(yè)利益造成一定程度的損失 4 1 3 經(jīng)理及員工對股票期權(quán)認識上的問題 自股票期權(quán)制度在我國推行以來 少部分企業(yè)的高層管理人員從中獲得的 收益是巨大的 有的甚至是普通員工收入的上百倍 而我國企業(yè)的傳統(tǒng)文化氛 圍之一就是薪酬分配上要執(zhí)行平均主義政策 這也是與我國的基本國家制度相 吻合的 再加上股票期權(quán)激勵制度在我國推行的時間短 普通員工對股票期權(quán) 制度的基本內(nèi)涵還不是十分了解 當他們通過對比發(fā)現(xiàn)自己與期權(quán)受益人的收 入竟存在如此大的差異 難免會產(chǎn)生不滿情緒 工作的積極性很可能會大打折 西安交通大學城市學院本科生畢業(yè)設(shè)計 論文 18 扣 對公司的發(fā)展也必然會產(chǎn)生極為不利的影響 管理人員考慮到這種情況 也容易產(chǎn)生