南方基金渠道部 證券投資基金銷售基礎知識 基金銷售人員從業(yè)資格考試輔導 第二章 證券投資基金概述 證 券 投 資 基 金 概 述 基 金 的 概 念 與 特 點 基 金 的 起 源 與 發(fā) 展 我 國 基 金 行 業(yè) 的 發(fā) 展 歷 程 基 金 的 運 作 機 制 和 參 與 主 體 第二章需要掌握的內容 掌握證券投資基金的基本概念、特點與分類； 熟悉證券投資基金與股票、債券、銀行儲蓄存款、保險產(chǎn)品、信托產(chǎn)品、銀行理財產(chǎn)品和券商集合計劃的區(qū)別； 熟悉證券投資基金的運作機制和參與主體； 熟悉證券投資基金的起源與發(fā)展； 熟悉我國證券投資基金業(yè)的發(fā)展概況； 了解我國證券投資基金業(yè)在金融體系中的地位與作用。 第一節(jié) 基金的概念和特點 基金的概念 基金的特點 基金的分類 基金與其他金融產(chǎn)品比較 基金的概念 基金 基金管理人 基金托管人 投資者 A 基金是指通過發(fā)售基金份額，將眾多投資者的資金集中起來，形成獨立財產(chǎn)，由基金托管人托管，基金管理人管理，以投資組合的方式進行證券投資的一種利益共享、風險共擔的集合投資方式。 證券 A 證券 B 證券 C 投資者 B 投資者 C 基金的特點 集合投資、專業(yè)管理 組合投資、分散風險 利益共享、風險共擔 嚴格監(jiān)管、信息透明 獨立托管、保障安全 基金的分類 根據(jù)組織形式不同 契約型基金與公司型基金； 根據(jù)運作方式不同 封閉式基金和開放式基金； 根據(jù)投資目標不同 成長型基金、收入型基金和平衡型基金； 根據(jù)投資對象不同 股票型基金、混合型基金、債券型基金與貨幣市場基金； 根據(jù)投資理念的不同 主動型基金和被動（指數(shù)）型基金； 根據(jù)募集方式的不同 公募基金和私募基金； 保本基金、 基金與其它金融產(chǎn)品比較 與其它金融產(chǎn)品比較 與股票債券比較 與銀行儲蓄比較 與保險投資產(chǎn)品比較 與銀行理財產(chǎn)品比較 與券商集合計劃比較 與信托產(chǎn)品比較 基金與 股票債券比較 （ 1）反映的經(jīng)濟關系不同 （ 2）所籌資金的投向不同 （ 3）風險收益特征不同 基金 與銀行儲蓄存款比較 （ 1）性質不同 （ 2）收益風險特征不同 （ 3）信息披露程度不同 基金 與保險投資產(chǎn)品比較 （ 1）投資目標和方式不同 （ 2）預期收益不同 （ 3）流動性、靈活性不同 基金 與銀行理財產(chǎn)品比較 （ 1）銀行理財產(chǎn)品的投資范圍更為寬廣 （ 2）銀行理財產(chǎn)品的流動性相對較差 （ 3）銀行理財產(chǎn)品投資門檻通常較高，基金的投資起點比較低，相關的費用也較低 （ 4）銀行理財產(chǎn)品信息披露程度一般不如基金 基金 與券商集合計劃比較 （ 1）集合計劃是針對目標客戶開發(fā)的產(chǎn)品，投資門檻相對較高 （ 2）集合計劃的流動性比基金差 （ 3）集合計劃的收費模式和基金有所差別 基金 與信托產(chǎn)品比較 （ 1）業(yè)務范圍不同。 （ 2）資金運用形式不同。 （ 3）投資流動性不同。 （ 4）資金募集要求的不同。 第二節(jié) 基金的運作機制和參與主體 基金的運作機制 基金的參與主體 基金的運作機制 基金的運作是指包括基金營銷、基金募集與交易、基金投資運作、基金后臺管理以及其他基金運作活動在內的所有相關環(huán)節(jié)。 基金的參與主體 基金的當事人 基金的當事人 基金市場服務機構 基金監(jiān)管機構和自律組織 基金份額持有人 基金管理人 基金托管人 基金的參與主體 基金市場服務機構 基金的當事人 基金市場服務機構 基金監(jiān)管機構和自律組織 基金銷售機構 基金投資咨詢機構 其他服務機構 基金的參與主體 基金監(jiān)管機構和自律組織 基金的當事人 基金市場服務機構 基金監(jiān)管機構和自律組織 基金的監(jiān)管機構 基金的自律組織 第三節(jié) 基金的起源與發(fā)展 基金的起源 基金作為社會化的理財工具，起源于英國。1868年英國成立的“海外及殖民地政府信托基金” (織在英國 泰晤士報 刊登招股說明書，公開向社會個人發(fā)售認股憑證，這是公認的設立最早的基金。金融史學家將其視為基金的雛形。 基金的發(fā)展 基金的發(fā)展 1924年 3月 21日，“馬薩諸塞投資信托基金”設立，這也是世界上第一個公司型開放式基金。1940年美國制定了世界上第一部系統(tǒng)規(guī)范的投資基金法 投資公司法 ，為美國基金的發(fā)展奠定了基礎。 普及發(fā)展及全球基金業(yè)的發(fā)展趨勢和特點 基金的普及發(fā)展 20世紀 80年代以后，隨著世界經(jīng)濟的高速增長和全球經(jīng)濟一體化的迅速發(fā)展，基金在世界范圍內得到了普及發(fā)展。 全球基金業(yè)的發(fā)展主要有以下趨勢和特點： 美國占據(jù)主導地位，其他國家發(fā)展迅猛 開放式基金成為基金的主流產(chǎn)品 基金市場競爭加劇，行業(yè)集中趨勢突出 基金的資金來源發(fā)生了重大變化 全球共同基金規(guī)模穩(wěn)定增長 9 . 5 91 1 . 7 6 1 1 . 8 7 1 1 . 6 51 1 . 3 21 6 . 1 61 7 . 7 72 1 . 8 22 6 . 2 01 4 . 0 50510152025301 9 9 8 1 9 9 9 2 0 0 0 2001 2 0 0 2 2 0 0 3 2 0 0 4 2 0 0 5 2006 2 0 0 7 （ 年 ）數(shù)據(jù)來源：美國投資公司協(xié)會 單位：萬億美元 第四節(jié) 我國基金行業(yè)的發(fā)展歷程 我 國 基 金 行 業(yè) 的 發(fā) 展 歷 程 早期 探索 階段 規(guī)范 發(fā)展 階段 我 國 基 金 業(yè) 在 金 融 體系 中 的 地 位 和 作 用 早期探索階段 1993年中國人民銀行批準淄博基金在上海證券交易所上市，標志著我國全國性基金市場的誕生。 這個時期的基金總規(guī)模很小，運作也很不規(guī)范，稱為“老基金”時期，這也是我國基金發(fā)展不規(guī)范的時期。 規(guī)范發(fā)展階段 1997年 11月 14日， 證券投資基金管理暫行辦法 正式頒布；同時，由中國證監(jiān)會替代中國人民銀行作為基金管理的主管機關。 1999年 3月，中國證監(jiān)會發(fā)出了對原有基金進行清理規(guī)范方案的通知，各證券交易中心交易的基金逐步摘牌，交易所上市基金也進行清理規(guī)范。 2000年 10月 8日，中國證監(jiān)會發(fā)布了 開放式證券投資基金試點辦法 ，對我國開放式基金的試點起了極大的推動作用。 2003年 10月， 基金法 頒布，并于 2004年 6月 1日實施。而后一系列配套法規(guī)陸續(xù)制定，我國基金業(yè)迎來健康發(fā)展。 我國基金在發(fā)展中呈現(xiàn)出的特征 我國基金在發(fā)展中呈現(xiàn)出以下特征： （ 1）基金規(guī)模不斷擴大，成為證券市場重要參與力量； （ 2）基金投資者迅速增長，管理人、托管人隊伍也逐漸擴大； （ 3）基金品種不斷創(chuàng)新； （ 4）基金運作逐步規(guī)范； （ 5）銀行仍然為基金銷售的主要渠道，多元化的銷售渠道已經(jīng)形成。 基金規(guī)模不斷擴大，成為證券市場重要參與力量 1 9 9 8 - 2 0 0 7 基 金 規(guī) 模 和 數(shù) 量 發(fā) 展5223351711091 6 02 0 4307346060001 2 0 0 01 8 0 0 02 4 0 0 03 0 0 0 03 6 0 0 01 9 9 8 1 9 9 9 2 0 0 0 2001 2 0 0 2 2 0 0 3 2 0 0 4 2005 2 0 0 6 2 0 0 7規(guī)模 （ 億 元 ）080160240320400數(shù) 量 （ 只 ）基金規(guī)模不斷擴大，成為證券市場重要參與力量 基金投資者迅速增長，管理人、托管人隊伍也逐漸擴大 05001 , 0 0 01 , 5 0 02 , 0 0 02 , 5 0 03 , 0 0 012月 2月 4月 6月 8月 1 0 月 1 2 月 2月 4月0%40%80%120%期 末 基 金 賬 戶 數(shù) （ 萬 戶 ）上證指數(shù) 與此同時，基金管理人隊伍和托管人隊伍也逐漸擴大。 截至 2009年 6月底，我國共有 64家基金管理公司， 13家托管銀行。 基金品種不斷創(chuàng)新 1998年 3月 ， 基金開元 、 金泰設立； 2001年 9月 ， 華安創(chuàng)新設立； 2002年 9月 ， 南方寶元債券型基金設立； 2003年 6月 ， 南方避險基金設立； 12月 ， 華安現(xiàn)金富利貨幣市場基金設立； 2004年 10月 ， 南方積極配臵 12月 ， 華夏上證 50立； 2005年 8月 ， 博時債券基金設立； 2006年 3月 ， 嘉實超短債基金發(fā)行 ; 2006年 6、 7月 ， 南方穩(wěn)健復制基金和富國天益基金分拆 ; 2006年 8月 ， 基金興業(yè)封轉開； 2007年 7月 ， 首個分級基金瑞福優(yōu)先 、 瑞福進取設立；創(chuàng)新型封閉式基金大成優(yōu)選設立；設有一年封閉期的工銀紅利設立 。 基金運作逐步規(guī)范 法律法規(guī)的不斷完善 ， 監(jiān)管力度不斷加強 。 對基金設立 、 運作 、 托管 、 銷售 、 信息披露等進行了規(guī)范 ， 為基金業(yè)的運作創(chuàng)造了良好的外部環(huán)境 。 銀行仍然為基金銷售的主要渠道，多元化的銷售渠道已經(jīng)形成 截至 2008年 4月底 ， 包括商業(yè)銀行 、 證券公司 、 證券投資咨詢公司在內共 90家機構獲得基金代銷資格并展開業(yè)務 ，多元化的基金銷售渠道正在形成 。 商業(yè)銀行 咨詢公司 證券公司 我國基金業(yè)在金融體系中的地位和作用 基金業(yè)的發(fā)展改變了社會傳統(tǒng)的理財觀念和理財方式； 基金業(yè)的發(fā)展有力地推動了資本市場的制度改革； 基金業(yè)的發(fā)展促進了金融體系改革的深化； 基金業(yè)的發(fā)展促進了社會保障體系的改革 。 第三章 證券投資基金的類型及分析與評價 學習的目的與要求 掌握股票基金在投資組合中的作用，掌握股票基金與股票的區(qū)別，熟悉股票基金的分類，掌握股票基金的投資風險，熟悉股票基金的分析方法。 掌握債券基金在投資組合中的作用，掌握債券基金與債券的區(qū)別，熟悉債券基金的分類，掌握債券基金的投資風險。了解債券基金的分析方法。 掌握貨幣市場基金在投資組合中的作用，熟悉貨幣市場基金的投資對象和投資風險。了解貨幣市場基金的分析方法。 掌握混合基金在投資組合中的作用，熟悉混合基金的類型，熟悉混合基金的風險。 熟悉的保本基金特點和類型，掌握保本基金的投資風險。 掌握 掌握 解基金分析的基本方法與基本原理。 證券投資基金分類體系概述 基金分類概述 根據(jù) 法律形式的不同分類 根據(jù)運作方式的不同分類 根據(jù)投資目標的不同分類 根據(jù)投資對象的不同分類 根據(jù)投資理念的 不同分類 根據(jù)募集方式的不同分類 特殊類型基金 證券投資基金分類的意義 基金的一大特色就是數(shù)量眾多、品種豐富，可以較好地滿足廣大投資者的投資需要。 科學合理的基金分類無論是對投資者選擇基金，還是維護基金業(yè)的公平競爭都有著重要的意義。 掌握各種不同類型基金的概念，認識主要基金類型的風險收益特征，是對基金銷售人員的基本要求。 基金分類 根據(jù)組織形式不同：契約型基金與公司型基金 ; 根據(jù)運作方式不同：封閉式基金與開放式基金 ; 根據(jù)投資目標不同：成長型基金、收入型基金、平衡型基金 ; 根據(jù)投資對象不同：股票型基金、債券型基金、混合型基金、貨幣市場基金 ; 根據(jù)投資理念不同：主動型基金、被動型基金 ; 根據(jù)募集方式不同分類：公募基金、私募基金 ; 特殊類型基金：保本型基金、基金中的基金、 股票型基金 股票型基金 股票型基金在投資組合中的作用 股票型基金與股票型的不同 股票型基金的類型 股票型基金的投資風險 股票型基金的分析指標 按投資市場分類：國內、國外以及全球股票型基金 按基金投資風格分類：大盤成長、中盤價值等 按行業(yè)分類：如房地產(chǎn)基金等 反映基金經(jīng)營業(yè)績的指標 風險評價指標 反映基金運作成本的 指標 反映基金操作策略的指標 股票型基金在投資組合中的作用 股票型基金將股票作為主要的投資標的進行投資，以追求長期的資本增值為主要目標。 股票型基金具有高風險、高收益的特征，是有效抵御通貨膨脹風險的投資工具之一，是投資者在進行資產(chǎn)配臵時重要的組成部分。 股票型基金與股票的不同 風險不同 影響因素不同 交易價格披露不同 股票型基金的風險及分析指標 股票型基金的風險 系統(tǒng)風險 :系統(tǒng)性風險包括政策風險、經(jīng)濟周期性波動風險、利率風險、購買力風險、匯率風險等 非系統(tǒng)風險 管理運作風險 股票型基金的分析指標 反映基金經(jīng)營業(yè)績的指標 股票型基金風險評價指標 反映基金運作成本的指標 反映基金操作策略的指標 關于晨星計算方法的說明 1、基金的累計凈值計算方法為：基金凈值累計分紅 若不考慮紅利再投資因素，基金收益率（累計凈值 1） 100 2、晨星收益計算：把分紅作為再投資計算，如果分紅再投資部分出現(xiàn)虧損，則基金收益率會低于簡單的（累計凈值 1） 100計算的收益。 3、例如：南方避險 2009年 6月 19日累計凈值為 單計算基金成立以來的收益率為（ 1） 100*=說明避險分紅再投資部分取得了正的收益。 股票基金的分析 （一）反映基金經(jīng)營業(yè)績的指標 凈值增長率 =（期末份額凈值 期間分紅） /期初份額凈值 *100% （二）反映基金風險大小的指標 貝塔值 =基金凈值增長率 /股票指數(shù)增長率 持股集中度 =（前十大重倉股 /基金股票投資總市值） *100% 股票型基金投資組合管理策略 積極型股票投資策略 （ 1）以技術分析為基礎的投資策略 1、道氏理論 2、超買超賣型指標 3、量價關系指標 （ 2）以基本面分析為基礎的投資策略 1、低市盈率 2、股利貼現(xiàn)模型 （ 3）市場異常策略 消極型股票投資策略 債券型基金 債券型基金在投資組合中的作用 債券型基金主要以債券為主要投資對象，對追求穩(wěn)定收入的投資者具有較強的吸引力。 債券型基金也可以與股票型基金通過適當?shù)拇钆鋪磉M行組合投資，常常能較好的分散投資風險，因此債券型基金常被視為組合投資中的重要組成部分。 債券型基金與債券的不同 債券型基金收益的穩(wěn)定性不如債券 債券型基金沒有確定的到期日 投資風險不同 債券型基金的分析指標 久期：債券型基金的久期等于基金組合中各個債券的投資比例與對應債券久期的加權平均。 債券信用等級：在其他情況相同的條件下，信用等級較高的債券收益率一般較低，同時信用風險也較低；而信用等級較低的債券，收益率相對較高，而風險也相對較高。 債券型基金 指將基金的大部分資產(chǎn)（ 80%以上）投資于債券市場的基金 債券基金的投資風險 1、利率風險 久期：一只債券的加權到期時間。要衡量利率變動對債券基金凈值的影響，只要用久期乘以利率變化即可。 2、信用風險 3、提前贖回風險 4、通貨膨脹風險 貨幣市場基金 貨幣市場基金在投資組合中的作用 貨幣市場基金具有風險低、安全性高和流動性好的特點。 貨幣市場基金是厭惡風險、對資產(chǎn)流動性和安全性要求較高的投資者進行短期投資的理想工具，一般作為流動性資產(chǎn)品種配臵在基金組合里面。 貨幣市場基金與貨幣市場工具 貨幣市場工具通常指到期日不足一年的短期金融工具。 貨幣市場投資門檻通常很高，在很大程度上限制了一般投資者的進入。 貨幣市場基金的投資門檻較低，因此，貨幣市場基金為普通投資者進入貨幣市場提供了重要渠道。 貨幣市場基金的主要投資對象 可投資的金融工具主要包括： 一年以內（含一年）的銀行定期存款、大額存單； 剩余期限在 397天以內（包括 397天）的債券； 期限在一年以內（含一年）的債券回購；期限在一年以內（含一年）的央行票據(jù)等； 剩余期限在 397天以內（含 397天）的資產(chǎn)支持證券。 不得投資的金融工具主要有： 股票、 可轉換債券 剩余期限超過 397天的債券 信用等級在 國內信用評級機構評定的 流通受限的證券 貨幣市場基金的分析指標 收益分析 日每萬份基金凈收益 =當日基金凈收益 /當日基金份額總數(shù) 10000 7日年化收益率的計算 風險分析 組合平均剩余期限 融資比例 浮動利率債券投資情況 關于貨幣基金的小知識 貨幣基金的申購、贖回日期計算 貨幣基金 T+1日（ 認并開始計息， T+2日起可以申請贖回； +1日（ 認并到銀行渠道帳戶，T+2日到投資者帳戶。 關于貨幣基金的小知識 舉例： 投資者周五申購，下一個周一確認并開始計息，周六周日不算；投資者周五申請贖回，下一個周一確認，周六周日也計算收益。 關于貨幣基金的小知識 申購上限 申購上限主要是為了保護其他投資者利益，大部分貨幣基金均有每日申購上限， 50 南方現(xiàn)金增利申購上限目前為 500萬。 關于貨幣基金的小知識 貨幣基金面值及收益分配方式 貨幣基金凈值始終為 1元。我國貨幣基金采取按日計提收益，按月進行結轉。南方現(xiàn)金增利為每月 15日結轉，將收益結轉為等量份額。若 15日為非工作日，則順延至下個工作日。 貨幣市場基金的分析 收益分析 日每萬份基金凈收益 貨幣基金當日凈收益平攤到每一份額上，然后按照 1萬份為標準進行衡量。 = 1 0 0 0 0當 日 基 金 凈 收 益日 每 萬 份 凈 收 益當 日 基 金 份 額 總 額關于貨幣基金的小知識 7日年化收益率 最近 7日年化收益率是以最近 7個自然日日平均收益率折算的年收益率。 保留至小數(shù)點后 5位（ 注：我國貨幣基金均采用按月結轉 3657717 = ( 1 ) 1 1 0 0 %10000 按 日 結 轉 份 額 的 日 年 化 收 益 率71 3657 = 1 0 0 %7 1 0 0 0 0按 月 結 轉 份 額 的 日 年 化 收 益 率貨幣市場基金的分析 風險分析 組合平均剩余期限 融資比例 浮動利率債券投資情況 關于貨幣基金的小知識 計價方式 攤余成本法，是指用于貨幣基金的計價方法，即計價對象以買入成本列示，按票面利率或商定利率并考慮其買入時的溢價與折價，在其剩余期限內平均攤銷，每日計提收益。 關于貨幣基金的小知識 影子定價 影子定價就是指基金管理人于每一計價日，采用市場利率和交易價格，對基金持有的計價對象進行重新評估，即“影子定價”。 當基金資產(chǎn)凈值與影子定價的偏離達到或超過基金資產(chǎn)凈值的 ，或基金管理人認為發(fā)生了其他的重大偏離時，基金管理人可以與基金托管人商定后進行調整， 使基金資產(chǎn)凈值更能公允地反映基金資產(chǎn)價值，確保以攤余成本法計算的基金資產(chǎn)凈值不會對基金持有人造成實質性的損害。 影子定價的作用在于為了避免采用攤余成本法計算的基金資產(chǎn)凈值與按市場利率和交易市價計算的基金資產(chǎn)凈值發(fā)生重大偏離，從而對基金持有人的利益產(chǎn)生稀釋和不公平的結果。 混合型基金 混合型基金的作用以及與股票型基金的不同 混合型基金在投資組合中的作用 混合型基金的風險收益水平介于債券型基金和股票型基金之間，混合型基金倉位上下限的限制一般都比較靈活，投資操作的空間更大一些，對投資管理人資產(chǎn)配臵能力的要求也會更高。投資者可以選擇混合型基金作為組合的靈活搭配品種。 混合型基金與股票型基金的不同 按照 基金法 規(guī)定，股票型基金的投資比重必須在 60%以上，而混合型基金倉位上下限都比較寬泛，資產(chǎn)配臵更為靈活。 混合型基金的風險 混合型基金的風險主要取決于股票與債券配臵的比例大小。 一些投資管理能力并不突出的基金可能會出現(xiàn)倉位調整與市場走勢相反的情況，也存在相應的風險。 保本型基金 保本型基金的特點 保本型基金的最大特點是其招募說明書中明確規(guī)定了保障條款，即在滿足一定的持有期限后，為投資者提供本金或收益的保障。 保本型基金從本質上講是一種混合型基金。 保本型基金的保本策略 對沖保險策略 固定比例投資組合保險策略 保本型基金的投資風險 保本型基金在承諾保本的同時也存在很多的限制條件 通貨膨脹以及資金的機會成本 保本型基金類型及分析指標 類型 本金保證 收益保證 紅利保證 分析指標 保本期 保本比例：到期時投資者可獲得的本金保障比率 贖回費率 安全墊：保本型基金設定的風險投資最大可承受的損失金額 擔保人 保本基金如何保本？ （一） 策略保本投資層面 采用恒定比例投資組合保險機制（ 國際通行的一種投資組合保險策略，用簡單的方式說，就是利用低風險資產(chǎn)的收益來彌補高風險資產(chǎn)的損失，保障資產(chǎn)在一定程度內不受侵蝕，相應減少投資風險，以保證本金安全，參與市場可能出現(xiàn)的上漲行情。 防守墊 資產(chǎn)總值 價值底線 放大倍數(shù) 無風險資產(chǎn) 股票資產(chǎn) 底線總值 按無風險收益率的折現(xiàn)值 資產(chǎn)面值 （ 1+底線收益） 按無風險收益率的折現(xiàn)值 恒定比例投資組合保險機制 第一步：根據(jù)投資組合期末最低目標價值（基金的本金）和合理的折現(xiàn)率設定當前應持有的保本資產(chǎn)的價值，即投資組合的價值底線。 第二步：計算投資組合現(xiàn)實凈值超過價值底線的數(shù)額，該值通常被稱為 “ 安全墊 ” ，使風險投資可承受的最高損失限額。 第三步：按安全墊的一定倍數(shù)確定風險資產(chǎn)投資的比例，并將其余資產(chǎn)投資于保本資產(chǎn)，從而在確保實現(xiàn)保本目標的同時，實現(xiàn)投資組合的增值 。 法律保本由擔保公司提供法律保證 如何保本？ （二） 保本基金應關注的問題 保本周期 到期處理方式 費率問題 認購與申購的保本 策略保本還是法律保本 監(jiān)管層于 2007年 7月 5日推出了 合格境內機構投資者境外證券投資管理試行辦法 ，并在放緩國內基金產(chǎn)品審批的同時，加速審批基金公司 鼓勵基金公司 “ 走出去 ” 、分流國內市場充裕的流動性和滿足投資者的多樣化投資需求。 截至 2007年底，共有 12家基金公司獲得 5只 投資者可以通過 效地分散一個特定國家市場自身特有的風險，從而達到整個投資組合分散化和全球資產(chǎn)配臵的目的。 當然，實際的分散效果還需要詳細分析各基金具體的投資區(qū)域和投資特點。 匯率風險。 國際市場將會面臨國別風險、新興市場風險等特別投資風險。 （ 1）被動操作的指數(shù)型基金 （ 2）獨特的實物申購贖回機制 （ 3）實行一級市場與二級市場并存的交易制度 根據(jù) 以將 券型 據(jù)標的指數(shù)的不同，股票型 業(yè)指數(shù) 格指數(shù) 根據(jù)復制方法的不同，可以將 跟蹤指數(shù)需要承擔的系統(tǒng)性風險 抽樣復制、現(xiàn)金留存以及基金費用等都會導致的跟蹤誤差。 分析 金凈值增長率。 用于分析基金運作效率的指標有折溢價率、周轉率、跟蹤偏離度、跟蹤誤差和信息比率等。 （ 1）申購、贖回的標的不同。 （ 2）申購、贖回的場所不同。 （ 3）對申購、贖回限制不同。 （ 4）基金投資策略不同。 （ 5）在二級市場的凈值報價上， 5秒提供一個基金凈值報價；而 常 1天只能提供 1次或幾次基金凈值報價。 指數(shù)化投資的發(fā)展 指數(shù)化投資介紹 “ 被動式”“主動式” 完全指數(shù)化的投資注定無法超越所跟蹤的指數(shù)。而主動式基金可以通過基金經(jīng)理的專業(yè)判斷來進行選股、擇時，從而超越指數(shù)。理論上主動式基金可以長期為投資者創(chuàng)造超額回報。 彼得林奇就是其中的 為數(shù)不多 的杰出代表，他于 1977年接管富達麥哲倫基金， 13年資產(chǎn)從 1800萬美元增至 140億美元，平均年復利增長率 29%。 指數(shù)化投資的發(fā)展 指數(shù)化投資介紹 “ 被動式”“主動式” 1978年至 1999年的 20年間 ， 美國共同基金管理人中 ， 有 79%的業(yè)績比不上指數(shù)基金 。 也就是說 ， 從長期來看 ， 指數(shù)基金能夠戰(zhàn)勝七成以上的主動式基金 。 據(jù)美國晨星資訊的研究 ,1985年 2005年的 20年里 ,美國共同基金的年平均收益水平只有 而標準普爾 500指數(shù)同期為 指數(shù)基金的長期投資者在過去 20年獲得了豐厚的回報 ,指數(shù)基金也成為美國市場主要的基金品種 。 華爾街諺語 “ 無法戰(zhàn)勝就索性參與 ” 為什么現(xiàn)在投資指數(shù)基金 ? 為什么現(xiàn)在投資指數(shù)基金 ? 指數(shù)化投資的發(fā)展 指數(shù)化投資介紹 有效市場理論 1970年 尤金 法瑪 提出了著名的“有效市場理論”： 在一個有效的市場上（信息有效、投資者理性、及時投資），大量的買賣雙方形成的股票價格， 總是完全反映了所有的相關信息。 有效市場中投資者試圖通過各種積極的選股方法以達到戰(zhàn)勝市場，獲取超額收益的做法都是徒勞的。 指數(shù)化投資的發(fā)展 指數(shù)化投資介紹 有效市場理論 弱勢有效： 股票以往價格的所有信息已完全反應在當前股價中， 技術分析法是無效的。 半強勢有效： 除上述信息外，股票基本面的所有信息也已完全反應在當前股價中 技術分析、基本面分析均無效的。 強勢有效： 除上述信息外，內幕信息也已完全反應在當前股價中 技術分析、基本面分析、內幕信息均無效的。 指數(shù)化投資的發(fā)展 指數(shù)化投資介紹 市場有效性的提高推動其發(fā)展 隨著市場的發(fā)展、成熟，將逐步向有效市場過渡，包括： 機構投資者增多 專業(yè)優(yōu)勢、資金優(yōu)勢 降低基本面分析效用 信息披露制度的完善 降低內幕信息效用。 在美國股市中，個人和機構通過共同基金持有的股票占股票總市值 50以上，機構直接持有的股票占股票總市值的比例約 30。 指數(shù)化投資的發(fā)展 指數(shù)化投資介紹 市場有效性的提高推動其發(fā)展 我國正處于由弱有效 半強有效市場過渡的過程中 ， 我國證券市場的投資者也正由個人投資者為主 機構投資者為主轉化： 證監(jiān)會統(tǒng)計：截至 2008年 11月 ， 我國機構投資者持有流通市值比例已超過 50 。 在機構博弈的背景下 ， 市場效率大幅提高 ， 使得作為 “ 大多數(shù) ” 的主動式投資越來越難以獲得超額收益 。 指數(shù)化投資的發(fā)展 投資管理的核心：對組合報酬 、 風險 、 成本的有效測量和管理 主動式：成本 投研 管理費較高 、 高換手 交易費 、 沖擊成本 風險 配臵積極性 風險的配臵效率性無法有效測量 報酬 研究表明 ， 主動式投資的長期報酬較少超越市場 主動式 “ 風險報酬 ” 關系：較難預定 、 較難根據(jù)投資目的選擇 指數(shù)化投資應運而生 ， 與之互補：復制指數(shù)成份股權重 ， 構建組合 ，以相對于主動式投資較低風險及成本來追求接近指數(shù)的收益率 。 指數(shù)化投資介紹 指數(shù)化投資的優(yōu)勢 長期收益優(yōu)勢： 主動式基金往往無法長期取得超額收益 。 歷史數(shù)據(jù)顯示 ， 美國過去 20年來指數(shù)化投資收益率高于 70%以上的主動式投資 。 資產(chǎn)配臵作用： 美國退休基金持有指數(shù)化投資的資產(chǎn)占比高達 30 以上 ， 顯示出指數(shù)化投資符合退休基金長期資產(chǎn)配臵策略 。 指數(shù)化投資介紹 指數(shù)化投資的優(yōu)勢 稅負優(yōu)勢： 雖然目前我國股市還未征收資本利得稅 ,但從長遠來看 ,征稅是趨勢。基金對股票進行低買高賣需繳稅，由于指數(shù)基金的換手率較低 ,這使得需繳稅部分較低。 指數(shù)化投資介紹 指數(shù)型基金的賣點 費用低 跟蹤誤差小 成份股權重差異（復制誤差） 現(xiàn)金拖累 成份股分紅 基金費用 風險控制 跟蹤誤差產(chǎn)生的原因 成份股權重差異（復制誤差） 1、緊密跟蹤標的指數(shù)編制方法以及股本結構的變化，精確計算 成份股目標倉位，并以最優(yōu)調整方案進行成份股權重調整 2、研究團隊緊密研究和跟蹤與成份股相關性較高的備選成份 股，以供在成份股流動性出現(xiàn)問題時做為備選，以更好地跟 蹤標的指數(shù) 3、研究團隊緊密研究和跟蹤成份股公司的基本面情況，包括其 運營情況和財務情況，力爭及時發(fā)現(xiàn)成份股可能出現(xiàn)的退市 類重大事件 風險控制 控制跟蹤誤差的措施 現(xiàn)金拖累 要時及時調整，尋求流動性需求和降低現(xiàn)金拖累的平衡 取正向收益 風險控制 控制跟蹤誤差的措施 成份股分紅 于配股、增發(fā)等資金需求 當?shù)臅r候將對投資者進行分紅，從、而有效降低成份股派發(fā)現(xiàn)金紅利帶來的累計正向偏離 風險控制 控制跟蹤誤差的措施 基金費用 低交易頻度，減少交易費用 券回購等，獲取正向收益 風險控制 控制跟蹤誤差的措施 目前市場上的指數(shù)基金所跟蹤的指數(shù) 指數(shù)基金跟蹤指數(shù)漲幅比較 指數(shù)的行業(yè)配臵 14大指數(shù)主要分為三類： （ 1）以金融板塊為主，這部分權重占據(jù) 25%包括：上證 50、上證 180、巨潮 100、中證 100、滬深 300、道瓊斯88、中信標普 300、以及 只； （ 2）以鋼鐵、石化、電力、煤炭為主，這 4部分合計占據(jù)50%，包括：紅利指數(shù)、中證紅利、以及公用事業(yè)指數(shù)共3只； （ 3）行業(yè)比較分散的，成長性板塊，每個板塊權重最多15%左右，包括：深證 100P、中小板綜合指數(shù)，以及新華富時中國 只指數(shù)。 基金分析與評價的基本方法 了解基金分析的基本方法 基本面分析（產(chǎn)品特征、管理公司和基金經(jīng)理） 投資風格分析 歷史業(yè)績分析（業(yè)績評估、業(yè)績歸因） 投資組合分析（增值潛力、交叉持股） 正確認識基金評級和風險評價 基金評級是對歷史業(yè)績的客觀評價，不包含分析師對基金未來表現(xiàn)的主觀判斷，只是分析師評估基金未來投資價值的一個參考依據(jù)。 基金評級是針對某一特定類型基金的綜合評價，并不直接揭示基金的投資風險。投資者應考慮自身投資目標、投資周期和風險承受能力，選擇合適的基金構建組合。 第四章 基金市場的參與人 熟悉基金份額持有人的地位和作用 熟悉基金管理人的資格條件、主要業(yè)務、治理準則及內部控制要求 熟悉基金托管人的資格條件及職責 掌握基金代銷機構的資格條件及職責 熟悉基金投資咨詢機構的作用 基金份額持有人 基金管理人 基金托管人 基金市場的服務機構 基金市場的參與主體 第一節(jié) 基金份額持有人 考點分解 了解 基金份額持有人的地位和作用 熟悉基金份額持有人的權利和義務 熟悉基金份額持有人大會召開條件 第一節(jié) 基金份額持有人 金份額持有人的權利 基金份額持有有人的義務 基金份額持有人是 一切基金活動的中心 基金的一切投資活動都是為了增加投資者的收益 基金的一切風險管理都是圍繞保護投資者利益來考慮的 4 基金份額持有人即基金投資者，是基金的出資人、基金資產(chǎn)的所有者和基金投資收益的受益人 金份額持有人的地位與作用 基金份額持有人的權利和義務 基金份額持有人 分享基金財產(chǎn)收益 參與分配清算后的剩余基金財產(chǎn) 依法轉讓或者申請贖回其持有的基金份額 按照規(guī)定要求召開基金份額持有人大會 對基金份額持有人大會審議事項行使表決權 查閱或者復制公開披露的基金信息資料 對損害其合法權益的行為依法提起訴訟 權利 義務 遵守基金合同，繳納基金認購款項及規(guī)定費用 承擔基金虧損或終止的有限責任 不從事任何有損基金及其他基金投資人合法權益的活動 在封閉式基金存續(xù)期間，不得要求贖回基金份額；交易行為和信息披露必須遵守法律、法規(guī)的有關規(guī)定 第二節(jié) 基金管理人 考點分解 熟悉基金管理人的資格管理 掌握基金管理人的職責作用 熟悉基金管理人的業(yè)務 掌握基金管理公司治理準則的要求 熟悉基金管理公司的內部控制 基金管理人的主要內容 品種、款式的多樣化 對非功能性產(chǎn)品特征的追求 品牌意識的增強 對銷售服務的要求 銷售渠道 /方式的多元化 治理準則 職責作用 資格管理 主要業(yè)務 內部控制 基金管理人 基金管理人是負責基金發(fā)起設立與經(jīng)營管理的專業(yè)性機構，是基金的組織者和管理者，在整個基金的運作中起著核心作用 基金管理人的資格管理 主要股東的資格（不低于 25%） 證券經(jīng)營、證券投資咨詢、信托資產(chǎn)管理或者其他金融資產(chǎn)管理 主要股東注冊資本不低于 3億元人民幣 基金管理人由依法設立的基金管理公司擔任 基金管理公司的注冊資本應不低于 1億元人民幣 具有較好的經(jīng)營業(yè)績，資產(chǎn)質量良好 經(jīng)營 3個以上完整的會計年度，公司治理健全，內部監(jiān)控制度完善 最近 3年沒有因違法違規(guī)行為受到行政處罰或者刑事處罰 沒有挪用客戶資產(chǎn)等損害客戶利益的行為 沒有因違法違規(guī)行為正在被監(jiān)管機構調查，或者正處于整改期間 最近 3年在稅務、工商等行政機關以及金融監(jiān)管、自律管理、商業(yè)銀行等機構無不良記錄 基金管理人的資格管理 其他股東的資格 注冊資本、凈資產(chǎn)不低于 1億元人民幣 具備主要股東第 4項至第 8項規(guī)定的條件 基金管理公司除主要股東外的其他股東 中外合資基金管理公司的境外股東 為依其所在國家或者地區(qū)法律設立，合法存續(xù)并具有金融資產(chǎn)管理經(jīng)驗的金融機構，財務穩(wěn)健，資信良好，最近 3年沒有受到監(jiān)管機構或者司法機關的處罰 所在國家或者地區(qū)具有完善的證券法律和監(jiān)管制度，其證券監(jiān)管機構已與中國證監(jiān)會或者中國證監(jiān)會認可的其他機構簽訂證券監(jiān)管合作諒解備忘錄，并保持著有效的監(jiān)管合作關系 實繳資本不少于 3億元人民幣的等值可自由兌換貨幣 基金管理人的職責作用 市場增長 按照基金合同的約定確定基金收益分配方案，及時向基金份額持有人分配收益 進行基金會計核算并編制基金財務會計報告 編制中期和年度基金報告 依法募集基金 辦理基金備案手續(xù) 對所管理的不同基金財產(chǎn)分別管理、分別記賬，進行證券投資 計算并公告基金資產(chǎn)凈值，確定基金份額申購、贖回價格 信息披露 召集基金份額持有人大會 保存基金財產(chǎn)管理業(yè)務活動的記錄、賬冊、報表和其他相關資料 以基金管理人名義，代表基金份額持有人利益行使訴訟權利等 基金管理人職責 目的 資產(chǎn)保值 資產(chǎn)增值 投資管理能力關系回報高低 風險控制能力關系回報穩(wěn)定性 基金管理人的主要業(yè)務 主要業(yè)務 基金的募集與銷售 基金投資管理 受托資產(chǎn)管理業(yè)務 基金運營業(yè)務 投資咨詢服務業(yè)務 基金管理業(yè)務為核 心業(yè)務，基金管理 人最基本的業(yè)務 基金管理人的治理結構 治理結構 遵循基金份額持有人利益優(yōu)先是公司治理遵循的基本原則 基本原則 基本要求 公司的治理能夠使股東會、董事會、監(jiān)事會和經(jīng)營層之間的職責明確，即相互協(xié)助又相互制衡 實行獨立董事制度，并保證獨立董事充分發(fā)揮作用 基金管理公司的獨立董事人數(shù)不得少于 3人，且不得少于董事會人數(shù)的 1/3 建立健全督察長制度 督察長由總經(jīng)理提名，董事會聘任，并應當經(jīng)全體獨立董事同意 基金管理人的內部控制 內部控制 內部控制的概念 內部控制的目標 內部控制機制 內部控制制度 員工自律 各級主管的監(jiān)督 總經(jīng)理等領導的監(jiān)督稽核 審計委員會和督察長的 檢查、監(jiān)督 基本管理制度 部門業(yè)務規(guī)章 內部控制大綱 業(yè)務操作手冊 基金管理人內部控制的原則、要素及內容 使命 內控基本要素 內控內容 內控原則 健全性原則 有效性原則 獨立性原則 相互制約原則 成本效益原則 控制環(huán)境 風險評估 控制活動 信息溝通 內部監(jiān)控 投資管理業(yè)務控制 信息披露控制 信息技術系統(tǒng)控制 會計系統(tǒng)控制 監(jiān)察稽核控制 第三節(jié) 基金托管人 考點分解 熟悉基金托管人的資格管理 掌握基金托管人的職責作用 熟悉基金托管人的業(yè)務 了解基金托管人的運作管理 了解基金托管人的內部控制 基金托管人的主要內容 品種、款式的多樣化 對非功能性產(chǎn)品特征的追求 品牌意識的增強 對銷售服務的要求 銷售渠道 /方式的多元化 運作管理 職責作用 資格管理 主要業(yè)務 內部控制 基金托管人 基金托管人是根據(jù)法律法規(guī)的要求，在基金運作中承擔資產(chǎn)保管、交易監(jiān)督、信息披露、資產(chǎn)清算與會計核算等相應職責的當事人。 一般都由依法設立并取得基金托管資格的商業(yè)銀行、保險公司或信托投資公司等金融機構擔任。 基金托管人的資格管理 基金托管人的資格 凈資產(chǎn)和資本充足率符合有關規(guī)定 設有專門的基金托管部門 我國的基金托管人由取得基金托管資格的商業(yè)銀行擔任 商業(yè)銀行擔任托管人的優(yōu)勢 取得基金從業(yè)資格的專職人員達到法定人數(shù) 有安全保管基金財產(chǎn)的條件 有安全高效的清算、交割系統(tǒng) 有符合要求的營業(yè)場所、安全防范設施和與基金托管業(yè)務有關的其他設施 有完善的內部稽核監(jiān)控制度和風險控制制度 基金托管人的業(yè)務 基金托管人的主要業(yè)務 資產(chǎn)保管 資產(chǎn)核算 資金清算 投資運作監(jiān)督 基金托管人的職責 保存基金托管業(yè)務活動的記錄、賬冊等資料 根據(jù)基金管理人的投資指令，及時辦理清算、交割事宜 基金托管業(yè)務活動有關的信息披露事項 安全保管基金財產(chǎn) 開設基金財產(chǎn)的資金賬戶和證券賬戶 不同基金財產(chǎn)分別設臵賬戶，確保基金財產(chǎn)的完整與獨立 對基金財務會計報告、中期和年度基金報告出具意見 復核、審查基金管理人計算的基金資產(chǎn)凈值和基金份額申購、贖回價格 按照規(guī)定召集基金份額持有人大會 按照規(guī)定監(jiān)督基金管理人的投資運作 基金托管人職責 作用 保障資金安全 會計核算真實性、準確性 監(jiān)督基金運作 基金托管人的運作 增長行動對業(yè)務的影響 影響的時間 基金終止 基金募集 利用 核心 基金運作 簽訂基金合同 簽署基金合同是基金托管人介入基金托管業(yè)務的起始階段 托管人與募集基金的管理公司商談基金募集及托管業(yè)務合作事宜 基金募集是基金托管人開展基金托管業(yè)務的準備階段 基金托管人要進行基金托管業(yè)務的各項準備 基金托管人盡責的善后階段 在更換托管人或基金終止清算兩種情形下，托管人參與基金終止清算，保存清算結果和相關資料 基金運作階段是基金托管人全面行使職責的主要階段 根據(jù)法律法規(guī)等規(guī)定，進行各類托管的運作 以開放式基金為例 基金托管人內部控制的目標、原則及內容 使命 內控基本要素 內控內容 內控目標 形成守法經(jīng)營、規(guī)范運作的經(jīng)營思想和風格 防范化解風險，保證托管資產(chǎn)的安全完整 維護持有人利益，保障托