1,PTA現(xiàn)貨行情回顧及分析中國化纖信息網(wǎng)高建江,2,主要內(nèi)容一、近年P(guān)TA生產(chǎn)消費及投資情況二、影響PTA現(xiàn)貨走勢的因素分析三、PTA現(xiàn)貨和期貨之間的關(guān)聯(lián)影響,3,一、近年P(guān)TA生產(chǎn)消費及投資情況,2006年開始全球尤其是中國PTA供求增長開始加速，PTA供應(yīng)增長快于需求增長。全球PTA需求增長在6%左右，亞洲PTA需求增長在7-9%左右，中國PTA需求增長平均在15%左右，2007年甚至高達(dá)19，中國是PTA需求增長的主力。,全球PTA供需平衡預(yù)測,4,2006年全球PTA總產(chǎn)能4000萬噸左右，主要集中在亞洲和北美，其中亞洲占73，北美占14，兩地合計占全球的87。2006年全球PTA總消費量約3500萬噸，主要集中在亞洲和北美，亞洲占77，北美占12，兩地合計占全球的88。,5,亞洲產(chǎn)能占全球產(chǎn)能的73%，2007年可能達(dá)到3464萬噸左右，產(chǎn)能增幅在20%以上。而因中國的需求大幅增加，2007年亞洲PTA需求總量也創(chuàng)歷史的達(dá)到3000萬噸左右，較2006年增幅高達(dá)11左右。,亞洲PTA供需平衡預(yù)測,6,2007年亞洲PTA需求將突破3000萬噸，需求增幅平均11%左右，增長主要集中在中國，達(dá)19，其他亞洲國家平均增幅在4左右，韓國、臺灣、日本等老牌聚酯生產(chǎn)基地PTA需求因國內(nèi)聚酯行業(yè)萎縮而繼續(xù)減少。,亞洲PTA需求分布,7,中國大陸、臺灣省、韓國的PTA產(chǎn)能約占亞洲總產(chǎn)能的65%以上.2006-2007年中國新增PTA產(chǎn)能總量達(dá)到550萬噸左右，總產(chǎn)能達(dá)到近1166萬噸，占據(jù)亞洲產(chǎn)能的三分之一，全球的四分之一左右，中國已成為全球最大的PTA生產(chǎn)和消費市場.,8,2007年中國PTA產(chǎn)能1166萬噸，其主要廠家及其產(chǎn)能：翔鷺石化150萬噸揚(yáng)子石化130萬噸儀征化纖99萬噸珠海碧陽150萬噸金山石化40萬噸天津石化32萬噸洛陽石化32.5萬噸遼陽石化80萬噸濟(jì)南化纖10萬噸烏石化7.5萬噸三鑫石化180萬噸逸盛石化135萬噸寧波三菱60萬噸亞東石化60萬噸,a、中國PTA產(chǎn)能現(xiàn)狀,2、中國是全球最大的PTA市場,9,國內(nèi)PTA市場的供應(yīng)，主要分為中石化、中石油和部分大型民營以及合資企業(yè)。中石化的合計產(chǎn)能在330萬噸以上，占據(jù)國產(chǎn)貨源的最大份額，由于中石化配套有聚酯能力，其銷售模式多以內(nèi)部互供和合同貨形式為主，其每個月的合同掛牌結(jié)算價對現(xiàn)貨市場以及其他PTA供應(yīng)商的合同定位的影響很大。中石油擁有以遼化、烏石化為主體的近90萬噸產(chǎn)能，由于其自身擁有的聚酯裝置，其PTA僅有少部分以現(xiàn)貨形式投入市場。而我國民營和合資企業(yè)，這部分產(chǎn)能在國內(nèi)占有相當(dāng)大的份額，而華聯(lián)三鑫180萬噸、翔鷺石化150萬噸、珠海BP150萬噸、逸盛135萬噸四大公司的產(chǎn)能占據(jù)了中國PTA產(chǎn)業(yè)的大部分江山，再加上亞東60萬噸、寧波三菱60萬噸，這幾套民營或合資的PTA裝置則構(gòu)成了當(dāng)前我國PTA合同貨的市場的主力。,10,b、目前我國PTA工業(yè)投資情況2007后中國PTA產(chǎn)能擴(kuò)張還將延續(xù)，其中2008年臺化寧波60萬噸、逸盛150萬噸PTA裝置有望投產(chǎn)，中國的PTA產(chǎn)能有望達(dá)到1376萬噸。2009年佳龍石化、儀征化纖3、江陰漢邦、鵬威石化（重慶）、翔鷺石化等五套裝置均有望相繼投產(chǎn)，屆時國內(nèi)PTA總產(chǎn)能有望達(dá)到或超過1800萬噸左右。更值得注意的是，今年國產(chǎn)PTA裝置工藝包和成套技術(shù)中基本成形，其社會效益和經(jīng)濟(jì)效益也將逐步顯現(xiàn)，上述裝置中已有一部分開始嘗試國產(chǎn)化技術(shù),這正如中國聚酯技術(shù)國產(chǎn)化成為推進(jìn)聚酯產(chǎn)能迅猛擴(kuò)張的源動力一樣，PTA技術(shù)國產(chǎn)化也將逐步打破國外大公司在聚酯原料領(lǐng)域的技術(shù)壟斷，迅速降低整個聚酯鏈生產(chǎn)成本，進(jìn)一步提高中國聚酯產(chǎn)業(yè)鏈的競爭力，加快結(jié)束中國PTA技術(shù)依賴進(jìn)口的歷史。,11,12,c、除中國以外的亞洲其它地區(qū)PTA投資情況,13,d、近年中國PTA消費增長明顯,近年來我國PTA生產(chǎn)、進(jìn)口與消費情況表（單位：萬噸）,2001-2007年間中國的PTA表觀消費量凈增長1133萬噸，年均增長超過34,其中產(chǎn)量凈增745.6萬噸，年均產(chǎn)量增幅達(dá)52.8%,進(jìn)口量由2001年的311萬噸增長至699萬噸，年均增長20.7%；至2007年我國PTA的消費占世界PTA消費量的三分之一和亞洲PTA消費量的二分之一以上。,14,（）,近年聚酯產(chǎn)能需求穩(wěn)步增長是推動中國PTA投資增長的源動力。雖然在2003-2005年聚酯產(chǎn)能集中投產(chǎn)導(dǎo)致聚酯效益一度大幅回落，因此2006-2007年聚酯增幅回落明顯，但是整體每年新增聚酯量仍然能達(dá)到150-250萬噸左右水平，對PTA需求增長也能維持在130-200萬噸左右的正常水平。,e、聚酯產(chǎn)能穩(wěn)步增漲是推動中國PTA投資增長的源動力,15,二、影響PTA現(xiàn)貨走勢的因素分析,1、供求PTA產(chǎn)能、產(chǎn)量，裝置檢修情況、新產(chǎn)能進(jìn)入是影響PTA供求的關(guān)鍵因素。2、成本原油、石腦油、MX、PX是影響PTA走勢的成本要素，其中PX是最直接的影響因素3、心態(tài)影響市場心態(tài)主要是供求、成本、資金等眾多要素的變化。心態(tài)支配下資金的流向是決定市場買賣力量和走勢的最終要素,16,2007年P(guān)TA行情回顧-供應(yīng)過剩是下半年行情單邊下跌的主因,2006年新增PTA產(chǎn)能355萬噸，大部分集中在06年四季度投產(chǎn)；07年新增PTA產(chǎn)能221萬噸；而國內(nèi)產(chǎn)能大幅增加后，國內(nèi)PTA產(chǎn)量也由2006年670萬噸大幅增加至2007年的980萬噸左右，增長超過300萬噸，較往年100-150萬噸左右的平均增幅明顯放大。這是影響2007年P(guān)TA單邊下跌的主要原因。,17,人民幣預(yù)期繼續(xù)大幅升值使得PTA進(jìn)口量居高不下，而宏觀緊縮資金普遍緊張，使得融資商在內(nèi)盤市場低價拋售，進(jìn)一步打壓了PTA內(nèi)盤現(xiàn)貨氛圍。,18,MEG暴漲大幅增加聚酯成本，而下半年終端產(chǎn)品價格推漲不力使得PTA上漲的意愿直接受到眾多聚酯廠的強(qiáng)硬抵制。,19,2008年上半年P(guān)TA行情描述-成本高漲、PTA工廠大幅限產(chǎn)以及聚酯穩(wěn)定的開工率支撐PTA行情擺脫終端紡織業(yè)低迷形勢而大幅上漲。,6800元820美元,內(nèi)盤現(xiàn)貨由07年底時的6800元上漲至當(dāng)前的9800元/噸，漲幅44；外盤現(xiàn)貨由07年底時的820美元上漲至當(dāng)前1190美元/噸，漲幅45；,20,國際油價在1月里觸及90美元左右的近期低點，隨后一路振蕩上漲一度逼近140美元關(guān)口,近半年時間漲幅高達(dá)50左右。而原油作為“工業(yè)生產(chǎn)的血液”，對于石化產(chǎn)品的相關(guān)性不小，油價上漲從必然對石化產(chǎn)品成本產(chǎn)生一定影響。例如：據(jù)測算，1997年-2006年原油與PX的相關(guān)性達(dá)0.88與PTA的相關(guān)性達(dá)0.81,導(dǎo)致08年P(guān)TA強(qiáng)行推漲的首要原因原油上漲帶動PX成本大幅上升,21,石腦油在1月里觸及500美元/噸左右的低點，受原油大漲拉漲繼續(xù)大幅上漲逼近1200美元關(guān)口,半年時間價格翻了一倍多。,22,PX因油價大漲、裝置檢修集中，在5月初開始突破1100-1300美元噸箱體水平，出現(xiàn)大幅上漲；6月初時沖破2006年8月時創(chuàng)造的1600美元歷史高點，且近期再度輕松擊穿1700美元高點。,23,成本壓力居高不下，2007年開始PTA整體運(yùn)行艱難，除少數(shù)時段有小幅盈利之外，多數(shù)時段多處在保本甚至虧損境地。,24,2007年末開始，PTA企業(yè)為了回避巨額虧損，減產(chǎn)限產(chǎn)的動作進(jìn)一步加大，因此PTA國內(nèi)供應(yīng)量逐步減少。,據(jù)統(tǒng)計，07年P(guān)TA月均產(chǎn)量約82萬噸，而08年月均產(chǎn)量降至80萬噸左右；特別是5月產(chǎn)量僅68萬噸左右，較正常水平大幅偏低。國內(nèi)供應(yīng)商大幅限產(chǎn)使得其與聚酯工廠交鋒中一直處于主動地位，這也是5月PTA行情能夠得以順利大幅推漲的另一主要原因之一。,25,因國外PTA裝置開工率也明顯下降，PTA進(jìn)口量也呈現(xiàn)下降態(tài)勢，2008年1-5月平均進(jìn)口量52萬噸左右，較07年下降約7萬噸/月。,26,2008年因運(yùn)行效益相對穩(wěn)定，國內(nèi)聚酯整體運(yùn)行負(fù)荷仍能維持在8成以上，相當(dāng)于要消耗PTA135-140萬噸/月附近，因此1-4月PTA供需基本平衡，5月起因PTA減產(chǎn)力度大于聚酯，加之PX大漲引導(dǎo)之下中間商環(huán)節(jié)看好后市囤貨不出，供求關(guān)系主導(dǎo)下PTA出現(xiàn)大漲也成必然。,27,7月PX亞洲合同報價較6月大漲300美元至1750-1770美元/噸，照此估算7月結(jié)價很有可能要在1650美元或以上水平，按此推算7月PTA外盤成本很有可能上漲至1250-1280美元/噸，7月PTA外盤合同報價很有可能達(dá)到甚至超過1300美元/噸，短期內(nèi)受到成本強(qiáng)行上漲的帶動，6月下半月或7月里現(xiàn)貨在沖擊1200美元關(guān)口后仍有慣性上漲動能。,28,當(dāng)然，PTA現(xiàn)貨價格一路大幅上漲后，后期風(fēng)險也將逐步累積。1、在成本單邊拉動的行情之下，原油何時回調(diào)進(jìn)而帶動MX/PX出現(xiàn)拐點，將直接影響PTA后期走向。2、6月國內(nèi)PTA裝置運(yùn)行負(fù)荷較5月有所增加，但是面臨高價位PX現(xiàn)貨采購風(fēng)險，整個亞洲市場PTA裝置整體運(yùn)行負(fù)荷仍被迫維持中低水平，6月實際供應(yīng)量不會出現(xiàn)明顯增長。但是近期聚酯原料漲幅明顯快于產(chǎn)品，聚酯工廠利潤空間逐步被壓縮，特別是7月PTA成本預(yù)期大漲、前期低價位成本逐步用盡后，部分聚酯裝置被動減產(chǎn)將出現(xiàn)。3、目前下游市場仍然強(qiáng)行推漲，終端加彈廠還是織造廠能否承受不斷上漲的巨大的中間產(chǎn)品成本目前仍看不清楚，僅從目前的織造廠情況看似乎有些壓力，定單的不足，資金的緊張，欠款的嚴(yán)重、人民幣的升值、以及印染費、包裝成本大幅上漲之下等等都制約了下游的消化能力。當(dāng)然目前下游的抵制情緒沒有大面積出現(xiàn)，聚酯工廠的滌絲庫存總體也并不算高，高成本的壓力下也不允許滌絲價格出現(xiàn)崩潰的可能。因此短期來看，下游產(chǎn)業(yè)鏈的緩慢推漲傳遞成本的可能還是存在。但是伴隨著下游包括DTY和面料的推漲，成交量的萎縮也將出現(xiàn)，最終產(chǎn)業(yè)鏈崩斷的風(fēng)險也將逐步積累。,29,三、PTA現(xiàn)貨和期貨之間的關(guān)聯(lián)影響,30,大部分時候，PTA期貨基本圍繞現(xiàn)貨基本面出現(xiàn)波動，期現(xiàn)走勢能大體一致；部分時段期貨走勢也能反作用于現(xiàn)貨，特別是在期貨成交量大幅增長后，其對市場的影響力明顯加大，助漲助跌的功能也愈發(fā)明顯。,31,不同時間段里，企業(yè)操作現(xiàn)貨-合同-期貨三者行情相輔相成、各有優(yōu)勢。2008年