,醫(yī)藥行業(yè)分析,.,目錄,行業(yè)基本特征行業(yè)環(huán)境&典型發(fā)展模式趨勢標桿企業(yè),.,目錄,行業(yè)基本特征,.,醫(yī)藥行業(yè)特征&盈利模式,行業(yè)本質：高投入、高風險、長周期、高回報研發(fā)決定未來，得專利者得天下盈利模式：新藥+知識產(chǎn)權巨額利潤！,.,醫(yī)藥行業(yè)特征&盈利模式,”重磅炸彈”推動世界藥品市場增長“重磅炸彈”銷售額占全球市場份額50R&D生產(chǎn)力決定全球產(chǎn)業(yè)地位,.,制藥產(chǎn)業(yè)的價值鏈,大宗原料藥,特色原料藥,仿制藥,非專利藥,制劑藥,產(chǎn)品附加值/企業(yè)盈利能力,專利藥品是跨國制藥巨頭的核心競爭力處方藥占據(jù)世界主流醫(yī)藥市場盡管仿制藥的處方量強勁攀升至70，但品牌專利藥的銷售額仍占90市場份額,專利藥,原料藥,.,目錄,行業(yè)環(huán)境&典型發(fā)展模式,.,產(chǎn)業(yè)政策：影響一國醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)格局的重要因素,包括：醫(yī)療衛(wèi)生體制、監(jiān)管政策和環(huán)境、專利政策、藥品審批制度、研發(fā)投入、藥價政策、衛(wèi)生支出、醫(yī)保支付制度等案例：80年代歐洲是全球最大的藥品市場和創(chuàng)新藥物研發(fā)中心，90年代以來，歐洲出現(xiàn)退縮，美國躍居老大。數(shù)據(jù)：1991年60重大新藥誕生于歐洲，40在美國，至2001年歐洲比例降為28，而美國占68，日本占4，2001年以后75%的新藥誕生于美國；相應地，藥品市場占有率此消彼長。美國：市場化典范。鼓勵創(chuàng)新、價格自由、高衛(wèi)生支出、處方藥直銷廣告等，全球領導地位；日本：政府全面監(jiān)管。研發(fā)投入相對不足、強制藥價下降，增長停滯；印度：1970年專利法僅對制藥工藝授予專利，2005年才開始藥品專利保護“印度模式”崛起的國情因素；歐洲：福利資本主義制度，藥價抑制政策、平行貿易，強制使用非專利藥，由“盛”而“衰”；中國：1985年前只有工藝專利；1993年開始保護藥品專利，并對19861993年之間的藥品發(fā)明專利實行有條件的行政保護（7.5年）；2002年底“新藥”定義變?yōu)椤笆状卧谥袊N售的藥品”。,.,特殊的中國醫(yī)療衛(wèi)生體制和產(chǎn)業(yè)鏈,醫(yī)院是產(chǎn)業(yè)價值鏈中扭曲的市場主體80藥品通過醫(yī)院終端銷售患者是弱勢消費群體,醫(yī)藥企業(yè)多方受壓：市場化的醫(yī)藥企業(yè)VS非市場化的強勢醫(yī)院非市場化的監(jiān)管環(huán)境,特殊的支付體系政府、社保、商保、私人,.,中國醫(yī)衛(wèi)體制的制度性缺陷：醫(yī)療機構是產(chǎn)業(yè)鏈中扭曲的市場主體,醫(yī)院擁有藥品銷售環(huán)節(jié)的“雙向壟斷”地位壟斷賣方地位：控制80處方權和藥品銷售權壟斷買方地位：決定5000多家藥企、8000多家商業(yè)配送企業(yè)生死醫(yī)療資源分配失衡、醫(yī)療服務信息不對稱以藥養(yǎng)醫(yī)體制：藥費收入占比50左右醫(yī)生成為藥品推銷員醫(yī)院變成從藥品銷售中獲利的盈利性機構,.,問題根源,政府投入嚴重不足醫(yī)療保障體系缺失,79%的中國農(nóng)村人口無醫(yī)療保險(2004),45的中國城市人口無醫(yī)療保險(2004),.,中國醫(yī)藥工業(yè)的現(xiàn)狀與困境：需求旺盛VS過度競爭,扭曲產(chǎn)業(yè)鏈和監(jiān)管政策嚴重打擊了醫(yī)藥行業(yè)創(chuàng)新和整合動能，企業(yè)小散亂，生存環(huán)境遠不如表觀需求和終端增長那樣樂觀整體盈利能力和效益水平趨降！,藥品流通：持續(xù)降價、打擊商業(yè)賄賂,藥品供給：結構性供大于求批文泛濫：SFDA迄今已核發(fā)168740個藥品批準文號,藥品生產(chǎn)：“后GMP”產(chǎn)能嚴重過剩,不必擔心需求增長的市場,藥品研發(fā)：仿制之路已走到盡頭,制藥行業(yè)產(chǎn)能利用率持續(xù)低迷,.,醫(yī)藥商業(yè)行業(yè)格局也發(fā)生了巨大變化,50年代80年代：計劃經(jīng)濟下的藥品經(jīng)銷模式,.,醫(yī)藥商業(yè)行業(yè)格局也發(fā)生了巨大變化（續(xù)）,80年代90年代：藥品經(jīng)銷打破三級醫(yī)藥站管理模式，各級醫(yī)藥站紛紛變成當?shù)蒯t(yī)藥公司。市場進入充分競爭時期，企業(yè)盈利大幅下降。,.,醫(yī)藥商業(yè)行業(yè)格局也發(fā)生了巨大變化（續(xù)）,2000年后快批模式讓九州通迅速崛起。03年，中國醫(yī)藥集團與復星共同出資組建國藥控股。,.,醫(yī)藥商業(yè)行業(yè)格局也發(fā)生了巨大變化（續(xù)）,06年，南京醫(yī)藥啟動醫(yī)院藥房托管，探索新型醫(yī)藥商業(yè)模式,.,目錄,趨勢,.,全球醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)趨勢,“重磅炸彈”專利到期困境，面臨“通用名藥”挑戰(zhàn),新藥研發(fā)愈加困難,.,全球醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)趨勢（續(xù)）,并購推動增長，整合應對低潮進軍生物制藥領域成為熱點疫苗產(chǎn)業(yè)炙手可熱通用名藥市場空前增長未來三年將有240億美元的藥品失去專利保護全球產(chǎn)業(yè)轉移“印度模式”崛起中國制藥業(yè)的機遇,.,縱向觀察：中國醫(yī)藥行業(yè)景氣剛剛開始,.,橫向比較：未來10年是中國醫(yī)藥行業(yè)黃金發(fā)展期,2001,年,2005,年,2009,年,2020,年,排名,國家,排名,國家,排名,國家,排名,國家,1,美國,1,美國,1,美國,1,美國,2,日本,2,日本,2,日本,2,中國,3,德國,3,德國,3,德國,3,日本,4,法國,4,法國,4,法國,5,意大利,5,意大利,5,意大利,6,英國,6,英國,6,英國,7,西班牙,7,西班牙,7,中國,8,加拿大,8,加拿大,8,西班牙,9,墨西哥,9,中國,9,加拿大,10,中國,10,墨西哥,10,土耳其,.,五大因素促進醫(yī)藥行業(yè)中長期高速成長,城市化GDP增長老齡化和疾病譜的變化政策支持和新產(chǎn)品的涌現(xiàn)新醫(yī)改,.,因素一：城市化,由于城鄉(xiāng)二元結構的存在，廣大農(nóng)村人口的醫(yī)藥衛(wèi)生支出水平與城市人口相比差距懸殊。2008年，城市人均醫(yī)療保健支出為786.2元，而農(nóng)村這一指標只有246元。隨著戶籍制度的逐步放開，城市化將穩(wěn)步推進，進入城市的人口將能享受更好的醫(yī)療資源，并且具有更高的支付能力，這將成為醫(yī)藥市場擴容和整個醫(yī)藥行業(yè)長期快速成長的強大推動力量。,.,因素二：人均GDP向中高收入國家水平接近,從國際經(jīng)驗看，日本在人均GDP從2000美元向10000美元發(fā)展過程中，醫(yī)藥衛(wèi)生支出在國民經(jīng)濟中的比重出現(xiàn)了快速上升的趨勢。我國人均GDP已經(jīng)超過3000美元，并且仍舊保持快速上升的勢頭。近年來中國醫(yī)藥制造業(yè)保持年增長速度在20%左右。未來幾年醫(yī)藥行業(yè)將以超過20%的平均速度繼續(xù)擴張。,.,因素三：老齡化和疾病譜的變化,我國已經(jīng)進入老齡化社會，而且在可預見的未來，老林人口比例將不斷上升。隨著生活方式和飲食結構的巨大變化，以及環(huán)境污染的影響，如癌癥、心腦血管疾病等發(fā)病率和死亡率都呈上升趨勢。與其他疾病相比，這些疾病防治費用較高，這就給醫(yī)藥行業(yè)提供了充分的增長空間。,.,因素四：政策支持和新產(chǎn)品的涌現(xiàn),隨著人類基因組計劃完成，生命科學研究進入了后基因組時代。在藥物靶向，基因治療和干細胞應用等生命科學尖端領域，最新的科研成果正在被轉化為可能改變整個人類社會的產(chǎn)品和產(chǎn)業(yè)。我國的生物制藥行業(yè)相對落后，但是近來增長迅速。由于其高科技，高附加值和低能耗，低污染的特性，獲得了產(chǎn)業(yè)政策的支持。利用我國較為豐富的生命科學人才資源和起點較低的后發(fā)優(yōu)勢，生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的發(fā)展空間廣大。,.,因素五：新醫(yī)改帶來的政府投入增加,近二十年來政府投入不足，導致醫(yī)療機構虧損，以藥養(yǎng)醫(yī)，藥價虛高，藥物濫用等一系列的問題，民眾看病難，看病貴的呼聲高漲，最近兩年來的新醫(yī)改政策，將逐步增加政府投入比例，讓醫(yī)療回歸公益的本質。如果新醫(yī)改能順利推進，中國醫(yī)藥市場將極大的擴容。這也給醫(yī)藥行業(yè)的大發(fā)展帶來了機遇。,.,目錄,標桿企業(yè)-復星醫(yī)藥,.,復星醫(yī)藥簡介,1992年郭廣，昌、梁信軍、汪群斌和范偉四人創(chuàng)業(yè)；1994年成立復星實業(yè)經(jīng)營診斷試劑；1998年在上交所上市；2003年與國藥集團合并成立國藥控股，持股49%；2004年更名為復星醫(yī)藥，成為一家醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)投資基金。公司深度介入醫(yī)藥行業(yè)并購，先后并購幾十家企業(yè)，現(xiàn)成為一家擁有超過50家子（孫）公司、42家聯(lián)營/合營企業(yè)的投資控股型集團，主要業(yè)務涵蓋醫(yī)藥工業(yè)（制造、診斷和醫(yī)療器械）和醫(yī)藥流通業(yè)。公司總股本12.38億股，總市值200億元。,.,復星系股權結構,.,復星醫(yī)藥的兩個發(fā)展階段,第一階段：內生增長階段（1994-1999年）。公司創(chuàng)立初期，主要通過生產(chǎn)和銷售診斷試劑以及為數(shù)不多幾個藥品取得自我生存和發(fā)展，形成初步的內生增長。第二階段：并購擴張階段（2000年-至今）。公司邁出產(chǎn)業(yè)并購步伐，先后收購復星長征、天藥集團、北京金象、廣西花紅、國藥控股、桂林制藥、江蘇萬邦、湖北新生源等一批具有良好成長性的企業(yè)。,.,復星醫(yī)藥十年來經(jīng)營業(yè)績飛速發(fā)展,.,醫(yī)藥工業(yè)和醫(yī)藥商業(yè)構成了公司主要收入和利潤,.,醫(yī)藥工業(yè)是公司穩(wěn)定利潤來源,公司生產(chǎn)藥品主要針對肝病、糖尿病、抗瘧用藥和婦科疾病等多個治療領域。2008年，公司有4個銷售收入過億的主導產(chǎn)品，其中，2個超過1.5億元，分別是阿托莫蘭和花紅片，還有兩個超過1.2億元，分別是胰島素和青蒿琥酯。氨基酸系列產(chǎn)品銷售超過4億元。,公司醫(yī)藥工業(yè)主要發(fā)展領域,.,醫(yī)藥工業(yè)是復星醫(yī)藥穩(wěn)定的利潤來源（續(xù)）,2008年，公司有4個銷售收入過億的主導產(chǎn)品，其中，2個超過1.5億元，分別是阿托莫蘭和花紅片，還有兩個超過1.2億元，分別是胰島素和青蒿琥酯。氨基酸系列產(chǎn)品銷售超過4億元。,.,醫(yī)藥商業(yè)已逐漸發(fā)展為復星醫(yī)藥主要利潤來源,工業(yè)板塊和商業(yè)板塊凈利潤比較,.,旗下國藥控股對復星醫(yī)藥凈利潤貢獻達六成,.,國藥控股已成為中國醫(yī)藥流通業(yè)超級航母,2003年1月，復星集團出資5.04億元，與中國醫(yī)藥集團共同組建國藥集團控股有限公司，復星占49%股權。2008年國藥控股實現(xiàn)收入381億元，約占中國