追隨大師的腳步解讀巴菲特的投資成功秘訣,當(dāng)別人貪婪時(shí)我恐懼，當(dāng)別人恐懼時(shí)我貪婪-巴菲特2,世界超級(jí)富豪-沃倫巴菲特,當(dāng)別人貪婪時(shí)我恐懼，當(dāng)別人恐懼時(shí)我貪婪-巴菲特3,天價(jià)的午餐,2006年段永平2008年趙丹陽(yáng)30萬(wàn)美元211萬(wàn)美金,當(dāng)別人貪婪時(shí)我恐懼，當(dāng)別人恐懼時(shí)我貪婪-巴菲特4,神奇的巴菲特,三個(gè)神話投資神話:1965-2006年，3600倍回報(bào)財(cái)富神話:1956年100美元，2007年600億美元身家捐贈(zèng)神話:85%超過(guò)400億美元捐贈(zèng),當(dāng)別人貪婪時(shí)我恐懼，當(dāng)別人恐懼時(shí)我貪婪-巴菲特5,巴菲特是誰(shuí)？,出生于：1930年父親：股票經(jīng)紀(jì)人身家：600億美金世界超級(jí)富豪公司股價(jià)：十三萬(wàn)美金100美元起家，買(mǎi)賣(mài)股票居住在奧哈馬小鎮(zhèn)生活簡(jiǎn)樸，喜歡喝可樂(lè)，吃麥當(dāng)勞住在40年前3萬(wàn)美元買(mǎi)的房子,當(dāng)別人貪婪時(shí)我恐懼，當(dāng)別人恐懼時(shí)我貪婪-巴菲特6,巴菲特的經(jīng)歷,出生于經(jīng)濟(jì)大蕭條時(shí)間十四歲打工，彌補(bǔ)家用，把工資存起來(lái)，去鄰州買(mǎi)了幾塊農(nóng)田，收取租金二手賭博機(jī)，放在理發(fā)店里，大賺16歲的目標(biāo)，在30歲成為百萬(wàn)富豪就讀金融與財(cái)務(wù)師從本杰明.Graham（基本分析的鼻祖）,當(dāng)別人貪婪時(shí)我恐懼，當(dāng)別人恐懼時(shí)我貪婪-巴菲特7,股票的本質(zhì),股票只是一張紙，但卻代表某個(gè)東西，就是這家公司的所有權(quán)，你買(mǎi)入股票，就是買(mǎi)入這家公司的所有權(quán),當(dāng)別人貪婪時(shí)我恐懼，當(dāng)別人恐懼時(shí)我貪婪-巴菲特8,第一次牛市,1956年-1966年大盤(pán)漲了1.26倍巴特特收益11倍多1967-1968年：大牛市的市場(chǎng)，大盤(pán)漲了40%，首次超過(guò)1000點(diǎn)，日均成交是10年的6倍。市場(chǎng)進(jìn)入瘋狂狀態(tài)股票P(pán)E非常高，IBM39倍，雅芳56倍巴菲特的表現(xiàn)：非常痛苦，找不到可以投資的公司結(jié)束自己的投資公司，把14億的利潤(rùn)以現(xiàn)金和伯克希爾的股票還給投資者。,當(dāng)別人貪婪時(shí)我恐懼，當(dāng)別人恐懼時(shí)我貪婪-巴菲特9,巴菲特名言,當(dāng)別人貪婪的時(shí)候我恐懼當(dāng)別人恐懼的時(shí)候我貪婪,當(dāng)別人貪婪時(shí)我恐懼，當(dāng)別人恐懼時(shí)我貪婪-巴菲特10,第二次牛市,1969-1972年市場(chǎng)快速上漲，平均PE到了80倍巴菲特表現(xiàn)投資賬戶(hù)16%的股票，84%現(xiàn)金和債券就像一個(gè)好色的小伙子，在一個(gè)荒蕪人煙的小島三年間什么都沒(méi)干1973年市場(chǎng)大幅回調(diào)，許多PE已經(jīng)到個(gè)位數(shù)大量的買(mǎi)入就像一個(gè)好色的小伙子，跑進(jìn)了一個(gè)女兒國(guó),當(dāng)別人貪婪時(shí)我恐懼，當(dāng)別人恐懼時(shí)我貪婪-巴菲特11,第三次牛市,1984-1986年股市狂漲2.46倍86年上半年漲40%，人人都在買(mǎi)股票巴菲特表現(xiàn)全部拋出，一股不留除了：永遠(yuǎn)都不賣(mài)！美國(guó)廣播公司蓋可保險(xiǎn)公司華盛頓郵報(bào)1987年10月19日（黑色星期一）一天跌了508點(diǎn)，22.6%巴菲特一天損失3.2億美金泰山崩于前，而色不改87年大盤(pán)最后上漲5%，而巴菲特賺了20%,當(dāng)別人貪婪時(shí)我恐懼，當(dāng)別人恐懼時(shí)我貪婪-巴菲特12,要想長(zhǎng)期戰(zhàn)勝市場(chǎng)，就要長(zhǎng)期持有有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)。我用屁股賺的錢(qián)，可能比我用腦袋賺的錢(qián)還多,美國(guó)廣播公司蓋可保險(xiǎn)公司華盛頓郵報(bào),當(dāng)別人貪婪時(shí)我恐懼，當(dāng)別人恐懼時(shí)我貪婪-巴菲特13,Time遠(yuǎn)比Timing重要,當(dāng)別人貪婪時(shí)我恐懼，當(dāng)別人恐懼時(shí)我貪婪-巴菲特14,第四次牛市,1994-1998年歷史最牛的牛市網(wǎng)絡(luò)股和科技股瘋狂上漲巴菲特表現(xiàn)1999大盤(pán)上漲21%，巴菲特收益0.5%1999-2002年下跌50%，巴菲特10%收益一股科技股和網(wǎng)絡(luò)股都沒(méi)有持有可口可樂(lè)，吉列刀片，華盛頓郵報(bào),當(dāng)別人貪婪時(shí)我恐懼，當(dāng)別人恐懼時(shí)我貪婪-巴菲特15,巴菲特與比爾蓋茨,比爾蓋茨約7個(gè)小時(shí)親自給巴菲特講解自己的企業(yè)后巴菲特只以個(gè)人買(mǎi)了100股微軟巴菲特問(wèn)比爾：10年后電腦/網(wǎng)絡(luò)/軟件會(huì)變什么樣？比爾回答：變化太快了，我也不知道,當(dāng)別人貪婪時(shí)我恐懼，當(dāng)別人恐懼時(shí)我貪婪-巴菲特16,投資于自己熟悉的領(lǐng)域,不要投資于你不了解的領(lǐng)域，而巴菲特從來(lái)不用電腦。我要投資的是長(zhǎng)期具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的公司，而網(wǎng)絡(luò)公司和科技公司不確定是否能有長(zhǎng)期的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。可追逐熱門(mén),沖動(dòng)地買(mǎi)入不熟的股票，是許多人決定性失敗的原因。從股市博弈中，也隱含了毛澤東的一條重要軍事思想的含義：“你打你的，我打我的。你扔你的原子彈，我扔我的手榴彈?！?當(dāng)別人貪婪時(shí)我恐懼，當(dāng)別人恐懼時(shí)我貪婪-巴菲特17,巴菲特成功的三個(gè)秘訣,堅(jiān)定的投資理念：價(jià)值投資不做短線，做長(zhǎng)線不盲目從眾，獨(dú)立思考,當(dāng)別人貪婪時(shí)我恐懼，當(dāng)別人恐懼時(shí)我貪婪-巴菲特18,華盛頓郵報(bào)30年200倍回報(bào),當(dāng)別人貪婪時(shí)我恐懼，當(dāng)別人恐懼時(shí)我貪婪-巴菲特19,巴菲特三個(gè)原則,秘訣1：不看股票，看公司用商業(yè)經(jīng)營(yíng)眼光來(lái)看公司秘訣2：不看價(jià)格，看價(jià)值利用市場(chǎng)犯錯(cuò)獲利秘訣3：永遠(yuǎn)不要虧損-安全邊際,當(dāng)別人貪婪時(shí)我恐懼，當(dāng)別人恐懼時(shí)我貪婪-巴菲特20,秘訣1：不看股票，看公司,我希望你不要認(rèn)為自己擁有的股票緊緊是一張每天都在變動(dòng)價(jià)格的紙，或者一旦某種經(jīng)濟(jì)事件或政治事件使你緊張不安，他就會(huì)成為你拋售的選擇對(duì)象。相反，我希望你將自己想象成為公司的所有者之一，對(duì)這家企業(yè)你愿意無(wú)期限投資，就像你與家人共同擁有的一套公寓或者一個(gè)農(nóng)場(chǎng)。-巴菲特,當(dāng)別人貪婪時(shí)我恐懼，當(dāng)別人恐懼時(shí)我貪婪-巴菲特21,公司看什么？,不看股市，巴菲特辦公室沒(méi)有電腦，只從報(bào)紙上看看價(jià)格?？垂镜慕?jīng)營(yíng)狀況盈利能力市場(chǎng)占有率管理層能力,當(dāng)別人貪婪時(shí)我恐懼，當(dāng)別人恐懼時(shí)我貪婪-巴菲特22,秘訣2：不看價(jià)格，看價(jià)值,價(jià)格是圍繞著價(jià)格上下波動(dòng)，最終回歸價(jià)值，價(jià)值就像地心引力一樣吸引價(jià)格公司的盈利決定了公司的價(jià)值?？磧r(jià)值就是看盈利的變化市場(chǎng)在短期是投票機(jī)，長(zhǎng)期是稱(chēng)重機(jī),當(dāng)別人貪婪時(shí)我恐懼，當(dāng)別人恐懼時(shí)我貪婪-巴菲特23,秘訣3：永遠(yuǎn)不要虧損-安全邊際,在價(jià)格遠(yuǎn)低于價(jià)值的時(shí)候買(mǎi)入PE到個(gè)位數(shù)的時(shí)候大量的買(mǎi)入不要害怕股市的下跌，那正式你大量的購(gòu)買(mǎi)便宜的嚇人的好股票的時(shí)候-巴菲特1988年，開(kāi)始購(gòu)買(mǎi)可口可樂(lè)，最終占有7%股份投資10.2億美元，最大的投資，從小跟蹤可口可樂(lè)，到買(mǎi)入用了42年時(shí)間?，F(xiàn)在價(jià)值80億美元,當(dāng)別人貪婪時(shí)我恐懼，當(dāng)別人恐懼時(shí)我貪婪-巴菲特24,選股如選妻,美國(guó)200年的研究80%的股票投資者虧錢(qián)的。10個(gè)基金經(jīng)理中7個(gè)跑不贏指數(shù)巴菲特跑贏大盤(pán)55倍精選個(gè)股：40年只選了20只股票，重倉(cāng)股7只，翻了七倍,當(dāng)別人貪婪時(shí)我恐懼，當(dāng)別人恐懼時(shí)我貪婪-巴菲特25,與眾不同的選股策略,態(tài)度不同選股如選妻一樣慎重：如果你不愿意持有一個(gè)公司10年，那么不要持有10分鐘標(biāo)準(zhǔn)不同超級(jí)明星股，嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn)：業(yè)務(wù)一流，管理一流，盈利一流數(shù)量不同真正的金蛋，40年20只股票，平均兩年一只股票,當(dāng)別人貪婪時(shí)我恐懼，當(dāng)別人恐懼時(shí)我貪婪-巴菲特26,選股三大戒律,不能不選不熟不選不懂不選,當(dāng)別人貪婪時(shí)我恐懼，當(dāng)別人恐懼時(shí)我貪婪-巴菲特27,如何了解自己的能力,知己知彼知己：自己的能力圈自己的能力有一個(gè)圈子，投資最重要的是清楚知道自己能力圈的邊界在哪里。,自己的能力圈,1,當(dāng)別人貪婪時(shí)我恐懼，當(dāng)別人恐懼時(shí)我貪婪-巴菲特28,不熟不選,先認(rèn)識(shí)，后戀愛(ài)，反對(duì)一見(jiàn)鐘情三個(gè)圈子生活圈：生活中接觸大量的產(chǎn)品與服務(wù)，從小就喝可口可樂(lè)。工作圈：同行，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，供應(yīng)商，顧客第一份工作送華盛頓郵報(bào)朋友圈：在某個(gè)行業(yè)很資深的朋友美國(guó)運(yùn)通賺了20億,當(dāng)別人貪婪時(shí)我恐懼，當(dāng)別人恐懼時(shí)我貪婪-巴菲特29,不懂不選,如何深入了解上市公司多讀工作中大部分時(shí)間是閱讀上市公司和其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的年報(bào)，可樂(lè)的年報(bào)從1896年讀起，讀了92年的年報(bào)多聽(tīng)聽(tīng)顧客的聲音，供應(yīng)商怎么看，對(duì)手怎么看多“摸”實(shí)地考察吃飯看垃圾桶看別人刷什么卡看油罐車(chē)的出入,當(dāng)別人貪婪時(shí)我恐懼，當(dāng)別人恐懼時(shí)我貪婪-巴菲特30,選擇公司的三個(gè)標(biāo)準(zhǔn),一流業(yè)務(wù)一流管理一流業(yè)績(jī),當(dāng)別人貪婪時(shí)我恐懼，當(dāng)別人恐懼時(shí)我貪婪-巴菲特31,一流業(yè)務(wù)之一：名牌,一流業(yè)務(wù)的關(guān)鍵是：強(qiáng)大的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，可持續(xù)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)名牌名牌：人人都想要，人人都只要可口可樂(lè)美國(guó)運(yùn)通茅臺(tái)酒LV包,當(dāng)別人貪婪時(shí)我恐懼，當(dāng)別人恐懼時(shí)我貪婪-巴菲特32,一流業(yè)務(wù)之二：老牌,老牌意味著可以穿越時(shí)空的成功，有長(zhǎng)久的生命力。1988年投資可樂(lè)：102年歷史1991年投資美國(guó)運(yùn)通：140年歷史1989年投資吉列：88年歷史,當(dāng)別人貪婪時(shí)我恐懼，當(dāng)別人恐懼時(shí)我貪婪-巴菲特33,一流業(yè)務(wù)之二：大牌,市場(chǎng)占有率非常高，行業(yè)內(nèi)的壟斷企業(yè)，未來(lái)的份額還會(huì)高。巴菲特只投資具有長(zhǎng)期穩(wěn)定性的公司。偉大的企業(yè)就是未來(lái)20年還是偉大的企業(yè)可口可樂(lè)占有率44%吉列刀片60%打不跨測(cè)試：給你1000億美金，加上最好的管理者還是打不跨的企業(yè),當(dāng)別人貪婪時(shí)我恐懼，當(dāng)別人恐懼時(shí)我貪婪-巴菲特34,一流管理,人錯(cuò)了，世界就錯(cuò)了投資就是投人巴菲特選擇管理者的標(biāo)準(zhǔn)：值得把女兒嫁給他的人大德在于無(wú)我，大才在于無(wú)為大德：無(wú)我在于當(dāng)股東利益與個(gè)人利益沖突的時(shí)候忘記自己的利益最低標(biāo)準(zhǔn)：說(shuō)老實(shí)話最高標(biāo)準(zhǔn)：做老實(shí)人,當(dāng)別人貪婪時(shí)我恐懼，當(dāng)別人恐懼時(shí)我貪婪-巴菲特35,大才,有德無(wú)才也不能用大才在于做老實(shí)事管理一個(gè)上市公司最重要的決策就是，資本配置CapitalAllocation資本配置：選擇合適的投資項(xiàng)目，把公司的資本投入到最好的項(xiàng)目中?？梢栽黾庸蓶|的價(jià)值，提升公司的競(jìng)爭(zhēng)力。上市公司最大的錯(cuò)誤，就是盲目的收購(gòu)其他公司。,當(dāng)別人貪婪時(shí)我恐懼，當(dāng)別人恐懼時(shí)我貪婪-巴菲特36,一流業(yè)績(jī),一流業(yè)績(jī)來(lái)自公司獨(dú)一無(wú)二的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)股價(jià)上漲外在動(dòng)力：資金推動(dòng)，外在動(dòng)力股價(jià)上漲內(nèi)在動(dòng)力：業(yè)績(jī)上漲推動(dòng)，是股價(jià)上漲的長(zhǎng)期潛規(guī)則。公司業(yè)績(jī)是如何推動(dòng)股價(jià)上漲的？發(fā)射火箭原則,當(dāng)別人貪婪時(shí)我恐懼，當(dāng)別人恐懼時(shí)我貪婪-巴菲特37,三級(jí)火箭推動(dòng),第一級(jí)：毛利率第二級(jí)：凈利率第三級(jí)：未分配利潤(rùn),未分配利潤(rùn),凈利率,毛利率,當(dāng)別人貪婪時(shí)我恐懼，當(dāng)別人恐懼時(shí)我貪婪-巴菲特38,第一級(jí)火箭：毛利率,毛利率=銷(xiāo)售收入-成本毛利率=毛利潤(rùn)/銷(xiāo)售收入公司獨(dú)一無(wú)二競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)體現(xiàn)在財(cái)務(wù)上的是毛利率，毛利率越高越好。LV64%毛利率可樂(lè)從1976年到1985年毛利率從18%降低12%，從1986年開(kāi)始從12%升19%。吉列刀片：40%毛利潤(rùn)茅臺(tái)85%的毛利率中國(guó)服裝2%毛利率，阿迪達(dá)斯48.7%毛利率毛利率三個(gè)條件高于同行業(yè)水平（不同行業(yè)不能對(duì)比）波動(dòng)要小，要能穩(wěn)定要能持續(xù),當(dāng)別人貪婪時(shí)我恐懼，當(dāng)別人恐懼時(shí)我貪婪-巴菲特39,第二節(jié)火箭：凈利率,毛利率：不屬于股東（還要減去管理成本，利息費(fèi)和稅等）凈利潤(rùn)：屬于股東的財(cái)富提高凈利潤(rùn)兩個(gè)方法：1.提高毛利率2.減少費(fèi)用凈利潤(rùn)高也不代表盈利能力高，要看凈資產(chǎn)回報(bào)率,股東權(quán)益（凈資產(chǎn)）=總資產(chǎn)-總負(fù)債凈資產(chǎn)收益率=凈利率/凈資產(chǎn)代表每一元資產(chǎn)能賺回多少錢(qián),當(dāng)別人貪婪時(shí)我恐懼，當(dāng)別人恐懼時(shí)我貪婪-巴菲特40,凈資產(chǎn)收益率越高越好，是衡量公司最重要的標(biāo)準(zhǔn)之一。凈資產(chǎn)收益率越高代表公司的業(yè)績(jī)和盈利能力越高。美國(guó)財(cái)富雜志統(tǒng)計(jì)：1978-1987年1000家上市公，只有25家連續(xù)10年都ROE都高于20%可樂(lè)1978-1982ROE高于20%，1983-1987ROE高于31%,當(dāng)別人貪婪時(shí)我恐懼，當(dāng)別人恐懼時(shí)我貪婪-巴菲特41,第三級(jí)火箭：未分配利潤(rùn),對(duì)于投資者的投資回報(bào)方法現(xiàn)金分紅股價(jià)上漲（包括送股）未分配利潤(rùn)=追加投資原則：我們的任務(wù)是購(gòu)買(mǎi)盈利能力好的公司，就是那些每一元的未分配利潤(rùn)要能轉(zhuǎn)化為一元以上的市值增長(zhǎng)的公司。注意：轉(zhuǎn)化過(guò)程是一個(gè)非規(guī)律的過(guò)程!,當(dāng)別人貪婪時(shí)我恐懼，當(dāng)別人恐懼時(shí)我貪婪-巴菲特42,價(jià)值評(píng)估,當(dāng)別人貪婪時(shí)我恐懼，當(dāng)別人恐懼時(shí)我貪婪-巴菲特43,如何評(píng)估股票的內(nèi)在價(jià)值,價(jià)格：你所付出的價(jià)值：你所得到的價(jià)值遠(yuǎn)高于價(jià)格=劃算，就是用4毛錢(qián)買(mǎi)到1元錢(qián)的股票價(jià)值評(píng)估是投資中最關(guān)鍵的因素,當(dāng)別人貪婪時(shí)我恐懼，當(dāng)別人恐懼時(shí)我貪婪-巴菲特44,三個(gè)估值方法,資產(chǎn)Graham成名方法，通過(guò)尋找價(jià)格遠(yuǎn)低于凈資產(chǎn)的公司投資盈利能力如果不能盈利，資產(chǎn)就沒(méi)有價(jià)值，所以還要看公司盈利能力現(xiàn)金流量賬面價(jià)值是過(guò)去歷史投入的，內(nèi)在價(jià)值是未來(lái)的現(xiàn)金流的貼現(xiàn)。,當(dāng)別人貪婪時(shí)我恐懼，當(dāng)別人恐懼時(shí)我貪婪-巴菲特45,盈利能力：可以用市盈率（PE）來(lái)衡量。市盈率=市場(chǎng)價(jià)格/每股收益市盈率代表收回投資所需要的年限1973-1974年大熊市，巴菲特大量買(mǎi)入股票，原來(lái)的PE從60倍，跌入10倍以下聯(lián)合出版：5倍的PE，買(mǎi)入450萬(wàn)，8年后變成了3400萬(wàn)美元,當(dāng)別人貪婪時(shí)我恐懼，當(dāng)別人恐懼時(shí)我貪婪-巴菲特46,注意,要選擇每股收益穩(wěn)定增長(zhǎng)的企業(yè)每股收益可能是虛的，如賒賬賣(mài)出去的產(chǎn)品，費(fèi)用少計(jì)算在內(nèi)的，所以要注意，賬面利潤(rùn)與實(shí)際差別。是不是還有更好的方式估值？,當(dāng)別人貪婪時(shí)我恐懼，當(dāng)別人恐懼時(shí)我貪婪-巴菲特47,現(xiàn)金流量,公司現(xiàn)金流量貼現(xiàn)法現(xiàn)在到手與一年后到手有差距的，現(xiàn)值和終值的差別內(nèi)在價(jià)值是一家企業(yè)在余下的壽命中可以產(chǎn)生的現(xiàn)金流量的折現(xiàn)值。,一只會(huì)下金蛋的雞，每天下1個(gè)，雞值多少錢(qián)？是不是每年都值365個(gè)金蛋？,當(dāng)別人貪婪時(shí)我恐懼，當(dāng)別人恐懼時(shí)我貪婪-巴菲特48,折現(xiàn)值的關(guān)鍵,未來(lái)現(xiàn)金流量折現(xiàn)率好的公司折現(xiàn)率低不好的公司折現(xiàn)率高折現(xiàn)率以長(zhǎng)期國(guó)債收益率作為最低標(biāo)準(zhǔn)公司未來(lái)賺錢(qián)最穩(wěn)定和可靠的是未來(lái)的現(xiàn)金流量考察現(xiàn)金流量表中:每股經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量，扣除平均每股長(zhǎng)期資本支出（用來(lái)維護(hù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的支出）,當(dāng)別人貪婪時(shí)我恐懼，當(dāng)別人恐懼時(shí)我貪婪-巴菲特49,兩種簡(jiǎn)單的評(píng)估方法：,存款利息比較法：每股自由現(xiàn)金流/股價(jià)存款利息（或者要求回報(bào)）市現(xiàn)率=市價(jià)/每股自由現(xiàn)金流量（越低越好）評(píng)估是要使用最保守原則預(yù)測(cè)巴菲特在早期使用的是前兩種方法，后期是最后一種唯一正確的方法,當(dāng)別人貪婪時(shí)我恐懼，當(dāng)別人恐懼時(shí)我貪婪-巴菲特50,集中投資,PK：集中投資VS分散投資大部分基金經(jīng)理分散投資，雞蛋不要放在一個(gè)籃子里巴菲特集中投資，所有雞蛋都放在一個(gè)籃子里結(jié)果70%基金經(jīng)理贏不了大盤(pán)巴菲特業(yè)績(jī)是大盤(pán)的兩倍巴菲特40年重倉(cāng)股7只，賺了280億，占總收益90%以上,當(dāng)別人貪婪時(shí)我恐懼，當(dāng)別人恐懼時(shí)我貪婪-巴菲特51,集中投資需要,有膽有識(shí)，有勇有謀勇氣第一，智慧第二第一只重倉(cāng)股：蓋可保險(xiǎn)1/3資金投入，最高占總資產(chǎn)65%，最后賺了超過(guò)兩倍。一輩子，20只股票足夠了。一輩子不要做超過(guò)20個(gè)重大投資決定。毛澤東的集中兵力原則集中投資的負(fù)面效應(yīng)：波動(dòng)很大，風(fēng)險(xiǎn)很大,當(dāng)別人貪婪時(shí)我恐懼，當(dāng)別人恐懼時(shí)我貪婪-巴菲特52,追求確定性,賭注：10美元換10萬(wàn)美元小事上沒(méi)有克制，大事上同樣沒(méi)有克制一旦發(fā)現(xiàn)好的機(jī)會(huì)，絕對(duì)不要放過(guò),1997-2007年，230只股票漲幅超過(guò)10倍，平均6.5只就有一只，你抓住了幾只？,凱恩斯：一個(gè)人的知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)是有限的，在一定的投資期限里有把握投資的股票就是兩三只，只有集中投資才能獲得超額的回報(bào)。,擊球的科學(xué)：沒(méi)有絕對(duì)把握，絕不出手擊球，投資的機(jī)會(huì)只在舒適區(qū)內(nèi)才出擊，否則耐心等待,當(dāng)別人貪婪時(shí)我恐懼，當(dāng)別人恐懼時(shí)我貪婪-巴菲特53,一年要做出幾百個(gè)聰明的決策太難，我追求一年只做一次聰明的決策。,大勇：為人所不敢為大智：知人所不能知大忍：忍人所不能忍,孔子：君子之道勇者不懼智者不惑仁者無(wú)優(yōu),當(dāng)別人貪婪時(shí)我恐懼，當(dāng)別人恐懼時(shí)我貪婪-巴菲特54,長(zhǎng)期持有,持有多