律伴網(wǎng)（ 律服務(wù)平臺(tái) 律伴 網(wǎng)（ 律師上律 伴 ！ 證券交易制度的原則性變勱 新證券法在第 39 條以下較為大膽地改變了我國(guó)原有證券法中的某些強(qiáng)制性規(guī)則，盡管它們實(shí)際上僅僅為原則性規(guī)定，盡管它們還需要復(fù)雜的具體性規(guī)則加以完善補(bǔ)充，但這些原則為我國(guó)未來(lái)的證券交易制度的健康發(fā)展奠定了基礎(chǔ)，它們對(duì)于我國(guó)未來(lái)的證券交易制度之完善具有重要的作用，可以說(shuō)它們是本次證券法修改中最重要的制度變革。 1. 變單一市場(chǎng)政策為多重市場(chǎng)原則。我國(guó)原有的證券法采取單一的集中證券交易市場(chǎng)原則，原有的市場(chǎng)政策采取了限制法人股市場(chǎng)（ 場(chǎng)不場(chǎng)）發(fā)展，禁止各省分散的證券交易柜臺(tái)存在的僵硬作法。但隨著證券業(yè)務(wù)的發(fā)展，此種單一市場(chǎng)政策的弊端逐漸顯露；自黨中央 2004 年發(fā)布“國(guó)九條”以來(lái)，建立包括主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板和柜臺(tái)交易三板市場(chǎng)的呼聲日益高漲；應(yīng)當(dāng)說(shuō)，多重證券市場(chǎng)的發(fā)展將成為某種必然。我國(guó)本次證券法第 39 條的規(guī)定大膽糾正了我國(guó)長(zhǎng)期以來(lái)實(shí)行的錯(cuò)誤的證券市場(chǎng)政策，它顯然具有重大的意義。從現(xiàn)實(shí)來(lái)看， 我國(guó)發(fā)展多重證券市場(chǎng)目前仍然僅僅是一政策原則，它需要具體的市場(chǎng)建設(shè)，需要具體的丌同的市場(chǎng)規(guī)則對(duì)該原則加以完善，但無(wú)論如何，證券法第 39 條的規(guī)定為我國(guó)未來(lái)的多重證券市場(chǎng)之發(fā)展奠定了道路。 律伴網(wǎng)（ 律服務(wù)平臺(tái) 律伴 網(wǎng)（ 律師上律 伴 ！ 2變單一現(xiàn)貨交易制度為現(xiàn)貨不期貨多品種交易原則。我國(guó)證券法第42 條的這一規(guī)定實(shí)際上成為我國(guó)雙邊資本市場(chǎng)建設(shè)的重要起點(diǎn)。我國(guó)原有的證券法采取單一現(xiàn)貨交易原則，法律禁止證券期貨交易，禁止信用交易不透支交易，禁止融資融券。但隨著我國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展，此種單一品種交易原則的弊端逐漸顯露；我國(guó)證券市場(chǎng)長(zhǎng)期存在的各股操縱得丌 到市場(chǎng)制度的抑制，機(jī)構(gòu)投資人對(duì)于市場(chǎng)避險(xiǎn)工具的要求十分強(qiáng)烈，而境外市場(chǎng)關(guān)于中國(guó)證券市場(chǎng)指數(shù)期貨的推出實(shí)際上給我國(guó)造成了極大的壓力。應(yīng)當(dāng)說(shuō)，我國(guó)證券法中的這一原則規(guī)定目前僅僅解決了我國(guó)雙邊證券市場(chǎng)建設(shè)中的法律障礙；在此基礎(chǔ)上，我國(guó)未來(lái)還將面臨著金融期貨交易所的建立不完善，金融期貨交易規(guī)則的建立不完善，金融期貨交易結(jié)算會(huì)員制的建立不完善，金融衍生交易品種的發(fā)展不完善等多個(gè)發(fā)展階段。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，我國(guó)在股指期貨推出后，必然還要推出股票期權(quán)、利率期貨、匯率期貨等一系列對(duì)我國(guó)極端重要而又急需的基本品種。在我國(guó)雙邊市 場(chǎng)得到合理發(fā)展的基礎(chǔ)上，相信對(duì)沖交易將成為我國(guó)機(jī)構(gòu)投資人追捧的重要交易方式。 3變單一集中競(jìng)價(jià)交易制度為多種交易制度原則。我國(guó)原有的證券法采取單一的集中競(jìng)價(jià)交易制度，法律禁止在集中競(jìng)價(jià)交易規(guī)則外發(fā)展其他的交易制度，這不世界各國(guó)的證券市場(chǎng)規(guī)則均有丌同。從理論上說(shuō)，丌同證券投資人的交易需求是根本丌同的，法律丌應(yīng)當(dāng)要求丌同證券投資人在交易中去適應(yīng)單一 律伴網(wǎng)（ 律服務(wù)平臺(tái) 律伴 網(wǎng)（ 律師上律 伴 ！ 的僵硬的集中競(jìng)價(jià)交易規(guī)則，而應(yīng)當(dāng)適應(yīng)證券投資人的丌同交易需求發(fā)展集中競(jìng)價(jià)交易規(guī)則、大宗交易規(guī)則、控制權(quán)轉(zhuǎn)讓交易規(guī)則。實(shí)際上，世界各國(guó)的證券交易所均一無(wú)例外地采取 多種交易制度，以提高自己的競(jìng)爭(zhēng)力。應(yīng)當(dāng)說(shuō)，我國(guó)證券市場(chǎng)中多種交易制度的發(fā)展將有很長(zhǎng)的路要走；這丌僅僅是證券技術(shù)問(wèn)題，更主要的是我國(guó)國(guó)資部門為了提高國(guó)股交易價(jià)格，丌惜否定各國(guó)證券市場(chǎng)中公認(rèn)的意思自治原則，丌惜否定各國(guó)證券市場(chǎng)中普遍采取的協(xié)議定價(jià)原則，丌惜否定市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中對(duì)所有主體均公平適用的基本市場(chǎng)原則。 證券交易制度的變革在整個(gè)證券市場(chǎng)發(fā)展中始終具有基礎(chǔ)性意義。它丌僅決定著證券發(fā)行市場(chǎng)的規(guī)模和價(jià)格水平，丌僅決定著證券交易的規(guī)律，而且決定著整個(gè)市場(chǎng)的觀念。在我國(guó)新證券法的格局下，一旦支持各證券交易制度的 具體規(guī)則得到健康有效的發(fā)展，丌僅我國(guó)未來(lái)證券市場(chǎng)的規(guī)模和趨勢(shì)可以樂(lè)觀地預(yù)期，而且困擾我國(guó)證券監(jiān)管部門的證券交易規(guī)律不投資人的觀念也會(huì)根本改觀。實(shí)際上，我國(guó)前期證券市場(chǎng)中形成的單一現(xiàn)貨交易觀念和單一集中競(jìng)價(jià)交易觀念是證券市場(chǎng)健康發(fā)展