1/19現(xiàn)代金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險管理體系及其運(yùn)作發(fā)展趨勢在傳統(tǒng)的金融活動中金融機(jī)構(gòu)被視為是進(jìn)行資金融通的組織和機(jī)構(gòu)；但是隨著現(xiàn)代金融市場的發(fā)展現(xiàn)代金融理論則強(qiáng)調(diào)金融機(jī)構(gòu)就是生產(chǎn)金融產(chǎn)品、提供金融服務(wù)、幫助客戶分擔(dān)風(fēng)險同時能夠有效管理自身風(fēng)險以獲利的機(jī)構(gòu)金融機(jī)構(gòu)盈利的來源就是承擔(dān)風(fēng)險的風(fēng)險溢價因此在新的經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境下金融機(jī)構(gòu)不能因為金融風(fēng)險的存在而簡單消極地回避風(fēng)險也不可能完全地消除風(fēng)險因為金融風(fēng)險是可以被管理的但是不是可以完全消除的因此在現(xiàn)代金融市場中決定一家金融機(jī)構(gòu)競爭力高低、決定其經(jīng)營能力高低的關(guān)鍵和核心就是其能否有效地對風(fēng)險進(jìn)行全面有效的管理能否積極主動地承擔(dān)風(fēng)險、管理風(fēng)險、建立良好的風(fēng)險管理架構(gòu)和體系以良好的風(fēng)險定價策略獲得利潤在風(fēng)險管理方面西方一些大型的金融機(jī)構(gòu)（在此我們主要搜集的是一些投資銀行的資料）在長期的經(jīng)營實踐中積累了比較豐富的經(jīng)驗值得我們予以總結(jié)、比較和借鑒現(xiàn)代金融機(jī)構(gòu)所面臨的風(fēng)險主要有市場風(fēng)險、信用風(fēng)險、操作風(fēng)險和其它風(fēng)險其中最主要的是市場風(fēng)險和信用風(fēng)險對這些風(fēng)險的控制主要是通過以下三大基本因素實現(xiàn)的1董事會確定總體的風(fēng)險管理原則和基本的控制戰(zhàn)略；（2）1確定風(fēng)險管理的組織構(gòu)架和體系3指定風(fēng)2/19險管理的一整套政策和程序4運(yùn)用風(fēng)險管理的技術(shù)監(jiān)測工具因為風(fēng)險管理技術(shù)的專門性我們將不在此進(jìn)行討論在具體的運(yùn)作過程中現(xiàn)代金融機(jī)構(gòu)控制風(fēng)險的基本措施是分散化、交易限額、信貸限額即通過對其產(chǎn)品、交易伙伴、業(yè)務(wù)活動領(lǐng)域的分散化降低風(fēng)險通過為每種產(chǎn)品、每一交易單位設(shè)臵交易限額為每一交易伙伴制定信貸限額以規(guī)避各種風(fēng)險金融機(jī)構(gòu)根據(jù)各項業(yè)務(wù)的獲利能力、市場機(jī)會、公司的長期戰(zhàn)略定期調(diào)整各業(yè)務(wù)、各部門間的資本配臵力圖使獲取給定收益的風(fēng)險最小化一董事會對總體風(fēng)險管理理念和基本風(fēng)險管戰(zhàn)略的確定總體上說董事會對金融機(jī)構(gòu)承受的風(fēng)險承擔(dān)最終責(zé)任和義務(wù)因此應(yīng)負(fù)起監(jiān)控職能公司整體的風(fēng)險管理及控制政策應(yīng)由董事會審批為保證戰(zhàn)略和政策得到遵守并保持適應(yīng)性決策機(jī)構(gòu)應(yīng)通過獨(dú)立的風(fēng)險管理部門和獨(dú)立的內(nèi)部審計部門進(jìn)行實施和評估（一）風(fēng)險管理基本原則的確定一般來說金融機(jī)構(gòu)的董事會首先要根據(jù)自身的市場定位確定風(fēng)險管理的基本理念和原則并要求風(fēng)險管理委員會和相應(yīng)的風(fēng)險管理部門積極予以落實我們可以簡要地比較美林和摩根等公司的風(fēng)險管理原則1美林公司的風(fēng)險管理原則在美林公司盡管風(fēng)險管理的方法和策略一變再變但以下述6個原則為基礎(chǔ)的基本理念卻幾乎沒變這主要包括任何風(fēng)險規(guī)避方案中最重要的工具是經(jīng)驗、判斷和不斷的溝通；必須不斷地在整個3/19公司內(nèi)部強(qiáng)化紀(jì)律和風(fēng)險意識；管理人員必須以清晰和簡潔的語句告誡下屬在資本運(yùn)營中哪些可以做哪些不可以做；風(fēng)險管理必須考慮非預(yù)期的事件探索潛在的問題檢測不足之處協(xié)助識別可能的損失；風(fēng)險管理策略必須具備靈活性以適應(yīng)不斷變化的環(huán)境；風(fēng)險管理的主要目標(biāo)必須是減少難以承受的損失的可能性這樣的損失通常源自無法預(yù)計的事件大部分的統(tǒng)計和模型式的風(fēng)險管理方法無法預(yù)計在過去幾年用數(shù)學(xué)模型來測量市場風(fēng)險已成為世界范圍內(nèi)眾多風(fēng)險管理的要點(diǎn)風(fēng)險管理幾乎成了風(fēng)險測量的同義詞美林公司認(rèn)為數(shù)學(xué)風(fēng)險模型的使用只能增加可靠性但不能提供保證因此對這些數(shù)學(xué)模型的依賴是有限的事實上由于數(shù)學(xué)風(fēng)險模型不能精確地量化重大的金融事件所以美林公司只將其作為其他風(fēng)險管理工作的補(bǔ)充總的來講美林公司認(rèn)為一個產(chǎn)品的主要風(fēng)險不是產(chǎn)品本身而是產(chǎn)品管理的方式違反紀(jì)律或在監(jiān)管上的失誤可導(dǎo)致?lián)p失而不論產(chǎn)品為何或使用何種數(shù)學(xué)模型2摩根公司的風(fēng)險管理原則摩根斯坦利則認(rèn)為風(fēng)險是金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)固有特性與金融機(jī)構(gòu)相伴而生金融機(jī)構(gòu)在經(jīng)營活動中會涉及各種各樣的風(fēng)險如何恰當(dāng)而有效地識別、評價、檢測和控制每一種風(fēng)險對其經(jīng)營業(yè)績和長期發(fā)展關(guān)系重大公司的風(fēng)險管理是一個多方面的問題是一個與有關(guān)的專業(yè)產(chǎn)品和市場不斷地進(jìn)行信息交流并作出評價的獨(dú)立監(jiān)管過程應(yīng)當(dāng)說這些基本的風(fēng)險管理原則既是4/19其長期進(jìn)行風(fēng)險管理的經(jīng)驗的總結(jié)也是其實施風(fēng)險管理的基本知指導(dǎo)原則在整個風(fēng)險管理體系中占有十分重要的地位（二）確定風(fēng)險管理的基本程序董事會制定風(fēng)險管理及控制戰(zhàn)略的第一步是根據(jù)預(yù)定的風(fēng)險管理原則并根據(jù)風(fēng)險對資本比例情況對公司業(yè)務(wù)活動及其帶來的風(fēng)險進(jìn)行分析在上述分析的基礎(chǔ)上要規(guī)定每一種主要業(yè)務(wù)或產(chǎn)品的風(fēng)險數(shù)量限額批準(zhǔn)業(yè)務(wù)的具體范圍并應(yīng)有充足的資本加以支持此后應(yīng)對業(yè)務(wù)和風(fēng)險不斷進(jìn)行常規(guī)檢查并根據(jù)業(yè)務(wù)和市場的變化對戰(zhàn)略進(jìn)行定期重新評估并將結(jié)論應(yīng)直接報告決策層在識別風(fēng)險和確定了抵御風(fēng)險的總體戰(zhàn)略后公司就可以制定用于日常和長期業(yè)務(wù)操作的詳細(xì)而具體的指引為此風(fēng)險管理的政策和程序中應(yīng)包括風(fēng)險管理及控制過程中的權(quán)力及遵守風(fēng)險政策的責(zé)任有效的內(nèi)部會計控制內(nèi)部和外部審計等如果公司較大較復(fù)雜則需要建立集中、自主的風(fēng)險管理部門就風(fēng)險管理和控制部門而言最重要的是配備適當(dāng)?shù)膶I(yè)人員、并獨(dú)立于產(chǎn)生風(fēng)險的部門因為控制結(jié)構(gòu)的有效性取決于運(yùn)用它的人因此有效控制的前提是機(jī)構(gòu)內(nèi)所有員工都具有高度的責(zé)任在確定風(fēng)險管理及控制過程的權(quán)力和責(zé)任時一個重要的因素應(yīng)是將風(fēng)險的衡量、監(jiān)督和控制與產(chǎn)生風(fēng)險的交易部門分開高級管理層應(yīng)保證職責(zé)適當(dāng)分開員工的責(zé)任不應(yīng)互相沖突二金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險管理架構(gòu)的比較一金5/19融機(jī)構(gòu)風(fēng)險管理的基本架構(gòu)現(xiàn)代金融機(jī)構(gòu)因其業(yè)務(wù)的偏重點(diǎn)不同而具有不同的風(fēng)險管理體系但其基本構(gòu)架都大同小異一般來說金融機(jī)構(gòu)設(shè)有“風(fēng)險管理委員會“集中統(tǒng)一管理和控制公司的總體風(fēng)險及其結(jié)構(gòu)“風(fēng)險管理委員會“直接隸屬于公司董事會其成員包括執(zhí)行總裁、全球股票部主任、全球固定收入證券部主任、各地區(qū)高級經(jīng)理、財務(wù)總監(jiān)、信貸部主任、全球風(fēng)險經(jīng)理以及一些熟悉、精通風(fēng)險管理的專家等下面直屬不同形式的風(fēng)險管理部門來實施風(fēng)險管理委員會的戰(zhàn)略和要求同時金融機(jī)構(gòu)應(yīng)具備風(fēng)險管理及控制的報告和評估程序包括檢查現(xiàn)行政策和程序執(zhí)行報告和發(fā)現(xiàn)例外情況的制度一般來說風(fēng)險暴露以及盈虧情況應(yīng)每日向負(fù)責(zé)監(jiān)控風(fēng)險的管理層報告后者應(yīng)簡要向負(fù)責(zé)公司日常業(yè)務(wù)的高級管理層匯報另外金融機(jī)構(gòu)要對風(fēng)險戰(zhàn)略、政策和程序的評估應(yīng)該定期開展評估應(yīng)考慮到現(xiàn)行政策的結(jié)果、業(yè)務(wù)以及市場的變化風(fēng)險管理及控制政策的方法、模型和假設(shè)的變更應(yīng)由決策層審核政策和程序應(yīng)要求風(fēng)險管理及控制部門參與對新產(chǎn)品和業(yè)務(wù)的考察“風(fēng)險管理委員會“的主要職責(zé)是設(shè)計或修正公司的風(fēng)險管理政策和程序簽發(fā)風(fēng)險管理準(zhǔn)則規(guī)劃各部門的風(fēng)險限額審批限額豁免評估并監(jiān)控各種風(fēng)險暴露使總體風(fēng)險水平、結(jié)構(gòu)與公司總體方針相一致在必要時調(diào)整公司的總體風(fēng)險管理目標(biāo)“風(fēng)險管理委員會“直接向董事會報告它每周開一次例會需要時可6/19隨時召集討論主要市場的風(fēng)險暴露、信貸暴露與其它各種頭寸研究潛在的新交易、新頭寸以及風(fēng)險豁免等問題“風(fēng)險管理委員會“下設(shè)不同形式的、分離或者整合的風(fēng)險管理部門（如分別設(shè)立市場風(fēng)險管理部門、信用風(fēng)險管理部門等或者整合為一個完整的風(fēng)險管理部）他們均獨(dú)立于公司的其它業(yè)務(wù)部門市場風(fēng)險管理部門負(fù)責(zé)監(jiān)管公司在全球范圍內(nèi)的市場風(fēng)險結(jié)構(gòu)包括各地區(qū)、各部門、各產(chǎn)品的市場風(fēng)險信用風(fēng)險管理部門負(fù)責(zé)監(jiān)管公司在全球范圍內(nèi)的各業(yè)務(wù)伙伴的暴露額度審計部通過定期檢查公司有關(guān)業(yè)務(wù)和經(jīng)營狀況評估公司的經(jīng)營和控制環(huán)境金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險管理采用多層制除了“風(fēng)險管理委員會“及其市場風(fēng)險管理部門、信用風(fēng)險管理部門、審計部外其它如融資部、財務(wù)部、信息技術(shù)部以及各業(yè)務(wù)部的部門風(fēng)險經(jīng)理均參與風(fēng)險的確認(rèn)、評估和控制并接受風(fēng)險管理部的監(jiān)督和評估、考核這些部門的經(jīng)理及代表每隔一周開一次例會需要時可隨時召集以求溝通信息、交流經(jīng)驗、正確評估風(fēng)險、調(diào)整風(fēng)險管理政策以下是對美林等幾家公司的比較（一）美林公司的風(fēng)險管理架構(gòu)為了在基層交易部門強(qiáng)化風(fēng)險管理機(jī)制美林公司制定了公司風(fēng)險控制策略和操作規(guī)程要求相關(guān)的區(qū)域機(jī)構(gòu)和單位在識別、評價和控制風(fēng)險時予以遵循這些策略和操作規(guī)程的實施涉及許多部門包括全球風(fēng)險管理部、公司信貸部和其他的控制部門（比如財務(wù)、審計、經(jīng)營以及法7/19律和協(xié)調(diào)部門）為了協(xié)調(diào)上述風(fēng)險管理部門的工作公司還成立了由風(fēng)險管理部、公司信貸部和控制部門高級管理人員組成的風(fēng)險控制和儲備委員會該委員會在風(fēng)險管理過程中發(fā)揮著重要的監(jiān)督作用風(fēng)險控制委員會和風(fēng)險管理部對所有的機(jī)構(gòu)交易活動進(jìn)行總的風(fēng)險監(jiān)督風(fēng)險控制委員會獨(dú)立于美林的交易部門定期向公司董事會下屬的審計和財務(wù)委員會匯報風(fēng)險管理的狀況儲備委員會監(jiān)測與資產(chǎn)和負(fù)債有關(guān)的價值和風(fēng)險美林公司針對那些可能導(dǎo)致現(xiàn)存資產(chǎn)價值損失或帶來新的負(fù)債的事件確定在目前形勢下使公司資產(chǎn)和負(fù)債保持平衡的儲備水平儲備委員會通常由主要的財務(wù)官員任主席主要負(fù)責(zé)考察和批準(zhǔn)整個公司的儲備水平和儲備方法的變化儲備委員會每月開會一次考察當(dāng)時的市場狀況并對某些問題采取行動美林公司在決定儲備水平時會考慮管理層在下述方面的意見（）風(fēng)險和暴露的識別；（）風(fēng)險管理原則；（）時效、集中度和流動性（二）摩根斯坦利的風(fēng)險管理架構(gòu)摩根公司的高級管理人員在風(fēng)險管理過程中發(fā)揮重要的作用并通過制定相應(yīng)的風(fēng)險管理策略和規(guī)程予以保障以便在對各種各樣的風(fēng)險進(jìn)行識別、評估和控制過程中提供管理和業(yè)務(wù)方面的支持隨著對不斷變化的和復(fù)雜化的全球金融服務(wù)業(yè)務(wù)認(rèn)識的提高公司不斷地檢討風(fēng)險管理策略和操作規(guī)程以使其不斷完善公司的風(fēng)險管理委員會由公司大部分高級管理人員組成負(fù)責(zé)制定整8/19個公司風(fēng)險管理的策略及考察與這些策略相關(guān)的公司業(yè)績風(fēng)險管理委員會下設(shè)幾個專門風(fēng)險管理委員會以幫助其實施對公司風(fēng)險活動的檢測和考察除此之外這些風(fēng)險管理委員會還考察與公司的市場和信用風(fēng)險狀況、總的銷售策略、消費(fèi)貸款定價、儲備充足度和合法實施能力以及經(jīng)營和系統(tǒng)風(fēng)險有關(guān)的總體框架、層次和檢測規(guī)程會計主任、司庫、法律、協(xié)調(diào)和政府事務(wù)部門及市場風(fēng)險部門都獨(dú)立于公司業(yè)務(wù)部門協(xié)助高級管理人員和風(fēng)險管理委員會對公司風(fēng)險狀況進(jìn)行檢測和控制另外公司的內(nèi)部審計部門也向高級管理人員匯報并通過對業(yè)務(wù)運(yùn)營領(lǐng)域的考察對公司的經(jīng)營和控制環(huán)境進(jìn)行評價公司經(jīng)常在每一個管理和業(yè)務(wù)領(lǐng)域聘用具有適當(dāng)經(jīng)驗的專家以有效地實施公司的風(fēng)險管理監(jiān)測系統(tǒng)和操作規(guī)程三對主要類型的風(fēng)險的管理戰(zhàn)略金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險管理主要涉及市場風(fēng)險、信用風(fēng)險和其他風(fēng)險的管理同時針對不同的風(fēng)險的特點(diǎn)確定不同的實施方案和管理戰(zhàn)略（一）主要的風(fēng)險類型1市場風(fēng)險市場風(fēng)險是指因市場波動而使得投資者不能獲得預(yù)期收益的風(fēng)險包括價格或利率、匯率因經(jīng)濟(jì)原因而產(chǎn)生的不利波動除股票、利率、匯率和商品價格的波動帶來的不利影響外市場風(fēng)險還包括融券成本風(fēng)險、股息風(fēng)險和關(guān)聯(lián)風(fēng)險美國奧蘭治縣（ORANGECOUNTRY）的破產(chǎn)突出說明了市場風(fēng)險的危害該縣司庫將“奧蘭治縣投資組合“大量投資于所謂“結(jié)構(gòu)性債券“9/19和“逆浮動利率產(chǎn)品“等衍生性證券在利率上升時衍生產(chǎn)品的收益和這些證券的市場價值隨之下降從而導(dǎo)致奧蘭治縣投資組合出現(xiàn)17億美元的虧損GIBSON公司由于預(yù)計利率下降購買了大量利率衍生產(chǎn)品而面臨類似的市場風(fēng)險當(dāng)利率上浮時該公司因此損失了2000萬美元同樣寶潔公司（PROCTERGAMBLE）參與了與德國和美國利率相連的利率衍生工具交易當(dāng)兩國的利率上升高于合約規(guī)定的跨欄利率時（要求寶潔公司按高于商業(yè)票據(jù)利率1412基點(diǎn)的利率支付）這些杠桿式衍生工具成為公司承重的負(fù)擔(dān)在沖抵這些合約后該公司虧損億美元2信用風(fēng)險信用風(fēng)險是指合同的一方不履行義務(wù)的可能性包括貸款、掉期、期權(quán)及在結(jié)算過程中的交易對手違約帶來損失的風(fēng)險金融機(jī)構(gòu)簽定貸款協(xié)議、場外交易合同和授信時將面臨信用風(fēng)險通過風(fēng)險管理控制以及要求對手保持足夠的抵押品、支付保證金和在合同中規(guī)定凈額結(jié)算條款等程序可以最大限度降低信用風(fēng)險近來信用風(fēng)險問題在許多美國銀行中開始突出起來根據(jù)1998年1月的報告其季度財務(wù)狀況已因環(huán)太平洋地區(qū)的經(jīng)濟(jì)危機(jī)而受影響例如由于亞洲金融風(fēng)暴JP摩根（JPMORGEN）將其約6億美元的貸款劃為不良貸款,該行97年第四季度的每股盈利為美元比上年的美元下降35低于市場預(yù)期的每股收益美元3操作風(fēng)險操作風(fēng)險是指因交易或管理系統(tǒng)操作不當(dāng)引致?lián)p失的風(fēng)險包括因公司內(nèi)部失控而產(chǎn)生的風(fēng)險公司內(nèi)部10/19失控的表現(xiàn)包括超過風(fēng)險限額而未經(jīng)察覺、越權(quán)交易、交易或后臺部門的欺詐（包括帳簿和交易記錄不完整缺乏基本的內(nèi)部會計控制）、職員的不熟練以及不穩(wěn)定并易于進(jìn)入的電腦系統(tǒng)等1995年2月巴林銀行的倒閉突出說明了操作風(fēng)險管理及控制的重要性英國銀行監(jiān)管委員會認(rèn)為巴林銀行倒閉的原因是新加坡巴林期貨公司的一名職員越權(quán)、隱瞞的衍生工具交易帶來的巨額虧損而管理層對此卻無絲毫察覺該交易員同時兼任不受監(jiān)督的期貨交易、結(jié)算負(fù)責(zé)人的雙重角色巴林銀行未能對該交易員的業(yè)務(wù)進(jìn)行獨(dú)立監(jiān)督以及未將前臺和后臺職能分離等正是這些操作風(fēng)險導(dǎo)致了巨大損失并最終毀滅了巴林銀行類似的管理不善導(dǎo)致日本大和銀行在債券市場上遭受了更大損失1995年人們發(fā)現(xiàn)大和銀行的一名債券交易員因能接觸公司會計帳簿而隱瞞了約1億美元的虧損與巴林銀行一樣大和的這名交易員同時負(fù)責(zé)交易和會計這兩家銀行都均違背了風(fēng)險管理的一條基本準(zhǔn)則即將交易職能和支持性職能分開操作風(fēng)險的另一案例是KIDDERPEABODY公司的虛假利潤案1994年春KIDDER確認(rèn)該公司一名交易員買賣政府債券獲得的約億美元“利潤“源于對公司交易和會計系統(tǒng)的操縱是根本不存在的這一事件迫使KIDDER公司將資產(chǎn)售予競爭對手并最終清盤操作風(fēng)險可以通過正確的管理程序得到控制如完整的帳簿和交易記錄基本的內(nèi)部控制和獨(dú)立的11/19風(fēng)險管理強(qiáng)有力的內(nèi)部審計部門（獨(dú)立于交易和收益產(chǎn)生部門清晰的人事限制和風(fēng)險管理及控制政策如果管理層監(jiān)控得當(dāng)并采取分離后臺和交易職能的基本風(fēng)險控制措施巴林和大和銀行的損失也許不會發(fā)生至少損失可以大大減少這些財務(wù)失敗說明了維持適當(dāng)風(fēng)險管理及控制的重要性（二）對市場風(fēng)險的管理策略金融機(jī)構(gòu)維持合適的頭寸利用利率敏感性金融工具進(jìn)行交易都要面對利率風(fēng)險（比如利率水平或波動率的變化、抵押貸款預(yù)付期長短和公司債券和新興市場資信差異都可帶來風(fēng)險）；在外匯和外匯期權(quán)市場做市商或維持一定外匯頭寸要面對外匯風(fēng)險等等在整個風(fēng)險管理框架中市場風(fēng)險管理部門作為風(fēng)險管理委員會下屬的一個執(zhí)行部門全面負(fù)責(zé)整個公司的市場風(fēng)險管理及控制并直接向執(zhí)行總裁報告工作該部在重點(diǎn)業(yè)務(wù)地區(qū)設(shè)有多個國際辦公室這些辦公室均實行矩陣負(fù)責(zé)制它們除了向全球風(fēng)險經(jīng)理報告工作外還要向當(dāng)?shù)厣弦患壏墙灰坠芾聿块T報告工作市場風(fēng)險管理部門負(fù)責(zé)撰寫和報送風(fēng)險報告制定和實施全公司的市場風(fēng)險管理大綱風(fēng)險管理大綱向各業(yè)務(wù)單位、交易柜臺發(fā)布經(jīng)風(fēng)險管理委員會審批的風(fēng)險限額并以此為參照對執(zhí)行狀況進(jìn)行評估、監(jiān)督和管理同時報告風(fēng)險限制例外的特殊豁免確認(rèn)和公布管理當(dāng)局的有關(guān)監(jiān)管規(guī)定這一風(fēng)險管理大綱為金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險管理決策提供了一個清晰的框架市場風(fēng)險管理部門定期對各業(yè)務(wù)單位進(jìn)行12/19風(fēng)險評估整個風(fēng)險評估的過程是在全球風(fēng)險經(jīng)理領(lǐng)導(dǎo)下由市場風(fēng)險管理部門、各業(yè)務(wù)單位的高級交易員和風(fēng)險經(jīng)理共同合作完成的由于其他高級交易員的參與風(fēng)險評估本身為公司的風(fēng)險管理模式和方法提供了指引方向為了正確評估各種市場風(fēng)險市場風(fēng)險管理部門需要確認(rèn)和計量各種市場風(fēng)險暴露金融機(jī)構(gòu)的市場風(fēng)險測量是從確認(rèn)相關(guān)市場風(fēng)險因素開始的這些風(fēng)險因素隨不同地區(qū)、不同市場而異例如在固定收入證券市場風(fēng)險因素包括利率、收益曲線斜率、信貸差和利率波動在股票市場風(fēng)險因素則包括股票指數(shù)暴露、股價波動和股票指數(shù)差在外匯市場風(fēng)險因素主要是匯率和匯率波動對于商品市場風(fēng)險因素則包括價格水平、價格差和價格波動金融機(jī)構(gòu)既需要確認(rèn)某一具體交易的風(fēng)險因素也要確定其作為一個整體的有關(guān)風(fēng)險因素市場風(fēng)險管理部門不僅負(fù)責(zé)對各種市場風(fēng)險暴露進(jìn)行計量和評估而且要負(fù)責(zé)制定風(fēng)險確認(rèn)、評估的標(biāo)準(zhǔn)和方法并報全球風(fēng)險經(jīng)理審批確認(rèn)和計量風(fēng)險的方法有VAR分析法、應(yīng)力分析法、場景分析法根據(jù)所確認(rèn)和計量的風(fēng)險暴露市場風(fēng)險管理部門分別為其制定風(fēng)險限額該風(fēng)險限額隨交易水平變化而變化同時市場風(fēng)險管理部門與財務(wù)部合作為各業(yè)務(wù)單位制定適量的限額通過與高級風(fēng)險經(jīng)理協(xié)商交流市場風(fēng)險管理部門力求使這些限額與公司總體風(fēng)險管理目標(biāo)一致1美林公司的13/19市場風(fēng)險管理策略美林公司市場風(fēng)險管理過程包含了下述三個要素（I）溝通；（II）控制和指導(dǎo)；（III）風(fēng)險技術(shù)風(fēng)險管理按地理區(qū)域和產(chǎn)品線組織以確保某一特定的區(qū)域或某一產(chǎn)品交易范圍內(nèi)的風(fēng)險管理人員能進(jìn)行經(jīng)常和直接的溝通同時風(fēng)險管理部門應(yīng)與高級的交易經(jīng)理進(jìn)行定期和正式的風(fēng)險研討為了彌補(bǔ)基層交易部門風(fēng)險規(guī)避技術(shù)的不足公司風(fēng)險管理部門制定了一些規(guī)范和準(zhǔn)則包括交易限額超過限額必須提前得到批準(zhǔn)另外作為新的金融產(chǎn)品檢測過程的一部分新的金融產(chǎn)品交易要由風(fēng)險管理部門和來自其他控制單位的代表批準(zhǔn)某些業(yè)務(wù)比如高收益證券和新興市場的證券承銷、不動產(chǎn)融資、臨時貸款等在向客戶作出承諾前需要事先得到風(fēng)險管理和其他控制部門的批準(zhǔn)風(fēng)險管理部門有權(quán)要求減少某一特定的柜臺交易風(fēng)險暴露頭寸或取消計劃的交易風(fēng)險管理使用幾種風(fēng)險技術(shù)工具包括風(fēng)險數(shù)據(jù)庫、交易限額監(jiān)視系統(tǒng)、交易系統(tǒng)通道和敏感性模擬系統(tǒng)風(fēng)險數(shù)據(jù)庫每日按產(chǎn)品、資信度和國別等提供庫存證券風(fēng)險暴露頭寸的合計數(shù)和總數(shù)交易限額檢測系統(tǒng)使風(fēng)險管理部門能及時檢查交易行為是否符合已建立的交易限額交易系統(tǒng)通道允許風(fēng)險管理部門去檢測交易頭寸并進(jìn)行計算機(jī)分析敏感性模擬系統(tǒng)用來估算市場波動不大和劇烈波動兩種情形下的損益每一次測算時僅考慮一個重要14/19風(fēng)險因素比如利率、匯率、證券和商品價格、信貸利差等同時假設(shè)其他因素不變以此為基礎(chǔ)風(fēng)險管理部門可以檢測到整個公司的市場風(fēng)險并根據(jù)需要調(diào)整投資組合2摩根斯坦利的市場風(fēng)險管理策略公司利用各種各樣的風(fēng)險規(guī)避方法來管理它的頭寸包括風(fēng)險暴露頭寸分散化、對有關(guān)證券和金融工具頭寸的買賣、種類繁多的金融衍生品（包括互換、期貨、期權(quán)和遠(yuǎn)期交易）的運(yùn)用公司在全球范圍內(nèi)按交易部門和產(chǎn)品單位來管理與整個公司交易活動有關(guān)的市場風(fēng)險公司按如下方式管理和檢測其市場風(fēng)險建立一個交易組合使其足以將市場風(fēng)險因素分散；整個公司和每一個交易部門均有交易指南和限額并按交易區(qū)域分配到該區(qū)域交易部門和交易柜臺；交易部門風(fēng)險經(jīng)理、柜臺風(fēng)險經(jīng)理和市場風(fēng)險部門都檢測市場風(fēng)險相對于限額的大小并將主要的市場和頭寸變化報告給高級管理人員市場風(fēng)險部門使用VALUEATRISK和其他定量和定性測量和分析工具根據(jù)市場風(fēng)險規(guī)律獨(dú)立地檢查公司的交易組合公司使用利率敏感性、波動率和時間滯后測量等工具來估測市場風(fēng)險評估頭寸對市場形勢變化的敏感性交易部門風(fēng)險經(jīng)理、柜臺風(fēng)險經(jīng)理和市場風(fēng)險部門定期地使用敏感性模擬系統(tǒng)檢測某一市場因素變化對現(xiàn)存的產(chǎn)品組合值的影響（三）信用風(fēng)險的管理策略信用風(fēng)險管理是金融機(jī)構(gòu)整體風(fēng)險管理構(gòu)架中不可分割的組成部分它由風(fēng)險管理委員會下設(shè)的信用風(fēng)15/19險管理部門全面負(fù)責(zé)信用風(fēng)險管理部門直接向全球風(fēng)險經(jīng)理負(fù)責(zé)全球風(fēng)險經(jīng)理再依次向執(zhí)行總裁報告信用風(fēng)險管理部門通過專業(yè)化的評估、限額審批、監(jiān)督等在全球范圍內(nèi)實施信貸調(diào)節(jié)和管理在考察信用風(fēng)險時信用風(fēng)險管理部門要對風(fēng)險和收益間的關(guān)系進(jìn)行平衡對實際和潛在的信貸暴露進(jìn)行預(yù)測為了在全球范圍內(nèi)對信用風(fēng)險進(jìn)行優(yōu)化管理信用風(fēng)險管理部門建立有各種信用風(fēng)險管理政策和控制程序這些政策和程序包括1對最主要的潛在信貸暴露建立內(nèi)部指引由信用風(fēng)險管理部門總經(jīng)理監(jiān)督2實行初始信貸審批制不合規(guī)定的交易要由信用風(fēng)險管理部門指定成員審批才能執(zhí)行3實行信貸限額制每天對各種交易進(jìn)行監(jiān)控以免超過限額4針對抵押、交叉違約、抵消權(quán)、擔(dān)保、突發(fā)事件風(fēng)險合約等訂立特定的協(xié)議條款5為融資活動和擔(dān)保合約承諾建立抵押標(biāo)準(zhǔn)6對潛在暴露（尤其是衍生品交易的）進(jìn)行定期分析7對各種信貸組合進(jìn)行場景分析以評估市場變量的靈敏性8通過經(jīng)濟(jì)、政治發(fā)展的有關(guān)分析對主權(quán)風(fēng)險進(jìn)行定期評估16/199和全球風(fēng)險經(jīng)理一起對儲存時間較長、規(guī)模龐大的庫存頭寸進(jìn)行專門評估和監(jiān)督美林公司通過制定策略和操作規(guī)程以避免信用風(fēng)險損失包括確立和檢測信用風(fēng)險暴露限額及與某一訂約方或客戶交易額限額、在信用危機(jī)中取得收繳和保留抵押品或終止交易以及對訂約另一方和客戶不斷地進(jìn)行信用評價的權(quán)利業(yè)務(wù)部門有責(zé)任與公司制定的策略和操作規(guī)程保持一致并受到公司信貸部門的監(jiān)督公司信貸部門實行集中分區(qū)管理信貸負(fù)責(zé)人分析和確定訂約另一方或客戶的資信狀況按訂約方或客戶設(shè)立初始或當(dāng)前的信貸限額提議信用儲備管理信用風(fēng)險暴露頭寸和參與新的金融產(chǎn)品的檢測過程許多類型交易包括衍生品和辛迪加貸款要提前報請公司信貸部門批準(zhǔn)公司信貸部門所能審批的交易數(shù)量是有限的限額視該項交易的風(fēng)險程度和相關(guān)客戶的資信度確定超過此限額須上報公司信貸委員會批準(zhǔn)借助信用系統(tǒng)手工和自動記錄的信息公司信貸部門能檢測信用風(fēng)險暴露頭寸在訂約另一方/客戶、產(chǎn)品和國別的集中度這一系統(tǒng)能按訂約另一方或客戶累計信用風(fēng)險暴露頭寸維持整個訂約方/客戶和某一產(chǎn)品的風(fēng)險暴露限額并按訂約另一方或客戶識別限額檢測數(shù)據(jù)整個公司庫存頭寸和已執(zhí)行交易的詳細(xì)信息包括現(xiàn)在和潛在的信用風(fēng)險暴露頭寸信息會不斷地更新并不斷地與限額相比較如果需要可增加抵押貸款數(shù)額以減少信用風(fēng)險暴露頭寸并記錄在信用系統(tǒng)中17/19公司信貸部門與業(yè)務(wù)部門一起設(shè)計和完善信用風(fēng)險測度模型并且分析復(fù)雜的衍生品交易的信用風(fēng)險暴露頭寸公司信貸部門還檢測與公司零售客戶業(yè)務(wù)有關(guān)的信用風(fēng)險暴露頭寸包括抵押品和住宅證券化額度、客戶保證金帳戶資金數(shù)額等集中度風(fēng)險可以視為信用風(fēng)險中的一個重要類型集中度風(fēng)險即金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)對單一收入、產(chǎn)品和市場的依賴風(fēng)險美林公司定期檢測集中度風(fēng)險并通過實施其分散化的經(jīng)營戰(zhàn)略和計劃來減少此風(fēng)險最近美林公司已將其全球的收入來源分散化從而減少了公司收入對單一金融產(chǎn)品、客戶群或市場的依賴?yán)茁值芄就ㄟ^產(chǎn)品、客戶分散化和交易活動在地區(qū)分布的分散化以圖實現(xiàn)減少風(fēng)險的目標(biāo)為此公司合理地分配每類業(yè)務(wù)資金的使用額為每類產(chǎn)品和交易者制定交易限額并對上述額度做地域上的合理分配公司根據(jù)每一類業(yè)務(wù)的風(fēng)險特性尋求相應(yīng)的回報根據(jù)與公司指南相一致的收益獲得能力、市場機(jī)會和公司的長期戰(zhàn)略公司定期地重新分配每一業(yè)務(wù)的資金用量（四）操作風(fēng)險的管理策略