醫(yī)藥行業(yè)生產(chǎn)領(lǐng)域研究報告 中國人民大學(xué)投行與咨詢協(xié)會 馮啟超 戴良俊 全球視角下的醫(yī)藥行業(yè) 從世界范圍看，醫(yī)藥市場的競爭特點(diǎn)是 競爭的局部性和暫時性 競爭的基本手段是新藥開發(fā)與規(guī)模經(jīng)營 市場進(jìn)入壁壘高 政府直接經(jīng)濟(jì)干預(yù) 全球視角下的醫(yī)藥行業(yè) 世界醫(yī)藥市場持續(xù)快速增長， 1998至 2002年度全球藥品市場復(fù)合年增長率（ 2003年全球藥品銷售增長 9%，達(dá)到 4918億美元。 30004000500060001999 2000 2001 2002 2003年銷售額( 億美元）中國視角下的醫(yī)藥制造業(yè) 國有及規(guī)模以上非國有工業(yè)企業(yè)利潤率比較 醫(yī)藥子行業(yè)分析 我國醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)子行業(yè)結(jié)構(gòu) 中藥, 2 5 %生物藥, 8 %醫(yī)療器械, 6 %其他, 6 %化學(xué)藥, 5 5 %化學(xué)藥 中藥 生物藥 醫(yī)療器械 其他 55% 25% 8% 6% 6% 按 2003年產(chǎn)品銷售收入計算 2004年 1子行業(yè) 化學(xué)原料藥 化學(xué)藥品制劑 中成藥 生物制藥 醫(yī)療器械 衛(wèi)生材料 中藥飲片 利潤（億元） 2 22 幅（ %） 學(xué)原料藥：利潤負(fù)增長 中國已成為世界原料藥第二大生產(chǎn)國。 原料藥銷售主要面向化學(xué)制劑藥企業(yè)，但國內(nèi)外化學(xué)藥制劑市場增長趨緩。 農(nóng)副產(chǎn)品、能源提價等因素導(dǎo)致原料、生產(chǎn)成本上升，并有繼續(xù)上升的趨勢。 生產(chǎn)企業(yè)數(shù)量增加，重復(fù)建設(shè)嚴(yán)重，產(chǎn)能大于銷售需求（青霉素市場）。 原料藥經(jīng)營主要靠規(guī)模經(jīng)濟(jì)和成本優(yōu)勢，低價競爭。 2004年 1子行業(yè) 化學(xué)原料藥 化學(xué)藥品制劑 中成藥 生物制藥 醫(yī)療器械 衛(wèi)生材料 中藥飲片 利潤（億元） 2 22 幅（ %） 學(xué)制劑藥物：增速放緩 主要面對國內(nèi)處方藥市場。生物藥品的發(fā)展將壓縮其在這一市場中所占的比重，國內(nèi)化學(xué)制劑藥市場需求增速相對前期放緩。 新藥開發(fā)能力很差，只能經(jīng)營普藥，普藥制劑一般缺乏國際競爭力。 從現(xiàn)在起到 2006年，全世界將有 102個專利藥陸續(xù)到期，搶仿到期原料藥能快速提升企業(yè)盈利能力。 化學(xué)藥品消費(fèi)結(jié)構(gòu)趨勢分析 從上世紀(jì) 90年代以來，世界藥品銷售額前兩位的都是老年人的常用藥（心血管藥和消化代謝藥），占十大類總銷售額的 30%以上，并逐步上升。 藥品 1980 1987 1988 1991 1992 1993 心血管藥物 8 21 21 胃腸道藥物 15 7 14 14 抗感染藥物 3 15 15 0510152025心血管藥物 胃腸道藥物 抗感染藥物 根據(jù) 2004年我國醫(yī)院用藥情況調(diào)查，在醫(yī)院內(nèi)幾大類藥物中，全身抗感染類藥物占據(jù) 市場份額，比處于第二位的心血管系統(tǒng)藥物高出了 10%以上。 我國也已步入老齡化社會，藥品消費(fèi)結(jié)構(gòu)會進(jìn)一步傾向老年性疾病用藥，預(yù)期心血管藥和消化代謝藥等的消費(fèi)比例將上升，傳染性疾病所用的抗感染藥物所占比例逐步下降。 2004年 1子行業(yè) 化學(xué)原料藥 化學(xué)藥品制劑 中成藥 生物制藥 醫(yī)療器械 衛(wèi)生材料 中藥飲片 利潤（億元） 2 22 幅（ %） 藥：前景樂觀，值得重點(diǎn)關(guān)注 中藥具有藥品與保健品的雙重屬性， 國際市場對天然植物藥的需求上升，我國中藥制藥業(yè)歷史悠久、優(yōu)勢獨(dú)特。 落后于歐美、日韓，迫切需要現(xiàn)代化改造，目前技術(shù)尚未取得突破 ，正處于與現(xiàn)代技術(shù)結(jié)合的新發(fā)展階段。 2004年 1子行業(yè) 化學(xué)原料藥 化學(xué)藥品制劑 中成藥 生物制藥 醫(yī)療器械 衛(wèi)生材料 中藥飲片 利潤（億元） 2 22 幅（ %） 物制藥：最具增長前景 中國生物制品業(yè)處于成長初期，有政策傾斜，正逐步從仿制向研發(fā)轉(zhuǎn)變 ，行業(yè)利潤率有上升空間。 據(jù)不完全統(tǒng)計，截至 2004年，進(jìn)入臨床研究的生物醫(yī)藥已達(dá) 150多項，生物制藥制品銷售額已達(dá) 200多億。 研制開發(fā)力量薄弱，技術(shù)水平落后；項目重復(fù)建設(shè)現(xiàn)象嚴(yán)重；企業(yè)規(guī)模小，設(shè)備落后 2004年 1子行業(yè) 化學(xué)原料藥 化學(xué)藥品制劑 中成藥 生物制藥 醫(yī)療器械 衛(wèi)生材料 中藥飲片 利潤（億元） 2 22 幅（ %） 療器械：呈上升趨勢 迄今為止，我國已有醫(yī)療器械生產(chǎn)企業(yè) 2900多家，可生產(chǎn) 47個大門類、 3500多個品種、 12000余種規(guī)格的醫(yī)療器械產(chǎn)品。 目前國產(chǎn)醫(yī)療器械、包括部分高檔精密儀器設(shè)備，基本上能滿足國內(nèi)需要，并始終保持穩(wěn)定增長的良好出口勢頭，顯示了廣闊的市場前景。 子行業(yè)上市公司發(fā)展態(tài)勢分析 化學(xué)藥類上市公司 生產(chǎn)大宗原料藥的上市公司有：哈藥集團(tuán)、魯抗醫(yī)藥、華北制藥、新華制藥、東風(fēng)藥業(yè)、東北藥等。 沒有原料產(chǎn)量的相對優(yōu)勢，但掌握著較高的生產(chǎn)工藝技術(shù)，具有一定的競爭優(yōu)勢的公司有：生產(chǎn)皮質(zhì)激素類藥為主的天藥股份，生產(chǎn)抗腫瘤藥物為主的海正藥業(yè)、恒瑞醫(yī)藥，生產(chǎn)抗瘧藥的昆明制藥等。 中藥類上市公司 我國中藥生產(chǎn)品質(zhì)可控度差， “ 中藥現(xiàn)代化 ” 方面做得較好的上市公司可分為四類： 第一類是以同仁堂為代表的傳統(tǒng)品牌中藥， 第二類是以云南白藥、片仔癀和東阿阿膠為代表的特種資源中藥， 第三類是以吉林敖東、千金藥業(yè)和康緣藥業(yè)為代表的特色品種中藥， 第四類是以天士力、金陵藥業(yè)和益佰制藥為代表的新技術(shù)中藥。 生物制藥類上市公司 我國當(dāng)前的現(xiàn)代生物技術(shù)藥品基本都是仿制品，沒有獨(dú)創(chuàng)性，憑現(xiàn)有產(chǎn)品，很難取得較大幅度增長；而一些具有 “ 生物醫(yī)藥 ” 概念的上市公司，生物醫(yī)藥方面的收入往往只占其總收入的很少一部分。 復(fù)星實(shí)業(yè)、海王生物、天壇生物和北生藥業(yè)等公司從開始上市時就是從事生物醫(yī)藥或者主營業(yè)務(wù)是生物醫(yī)藥的。 醫(yī)藥企業(yè)并購 醫(yī)藥企業(yè)并購的全球視角 目的：節(jié)省費(fèi)用、拓展市場、提高勞動生產(chǎn)率、合理配置資源 第一次兼并浪潮： 1989年，財力 +產(chǎn)品和市場，代表：白美公司和施貴寶公司的合并。 第二次兼并浪潮： 1994國兼并，代表：英國的葛蘭素公司兼并美國威康公司。 中國醫(yī)藥市場并購 我國是全球發(fā)展最快的醫(yī)藥市場之一。 國內(nèi)醫(yī)藥企業(yè)規(guī)模普遍小、數(shù)量多、行業(yè)集中度低 當(dāng)前國內(nèi)醫(yī)藥企業(yè)必須借助資本市場做大做強(qiáng)，兼并與并購就成為企業(yè)實(shí)現(xiàn)規(guī)模擴(kuò)張的有效途徑。 2004年中國醫(yī)藥市場并購情況 2004年醫(yī)藥行業(yè)并購異常活躍 2月，中國醫(yī)藥集團(tuán)控股有限公司控股收購深投所持有的一致藥業(yè) 股權(quán)，成為一致藥業(yè)的新控股股東。 11月，上海華源集團(tuán)以 有重組后北藥 50%的股權(quán)。 12月，中信資本投資有限公司和美國華平投資集團(tuán)出資 藥完成股權(quán)變更。 2004年 11月，上海醫(yī)藥集團(tuán)入主魯抗集團(tuán)，目前已進(jìn)入資產(chǎn)評估階段。 中國華源集團(tuán)旗下的華源生命產(chǎn)業(yè)有限公司以 為北京醫(yī)藥集團(tuán)有限責(zé)任公司的最大股東。 2005年中國醫(yī)藥市場并購情況 2005年 1月醫(yī)藥行業(yè)的并購市場繼續(xù)升溫，全行業(yè) 1月份共發(fā)生并購事件 6筆，并購金額高達(dá) 近期醫(yī)藥企業(yè)并購的特點(diǎn) 醫(yī)藥行業(yè)國有經(jīng)濟(jì)比重相對較高，國有企業(yè)改革推動醫(yī)藥并購。許多醫(yī)藥企業(yè) 的并購背后均有政府的影子， 顯示了政府對醫(yī)藥企業(yè)并購的推動力量。 醫(yī)藥企業(yè)的微觀競爭行為促進(jìn)行業(yè)并購，我國的醫(yī)藥企業(yè)已基本上形成八大派系。 啟示 政府仍是支持醫(yī)藥并購的。例如正在逐