1、個(gè)人資料整理，僅供個(gè)人學(xué)習(xí)使用1 1 / / 4 4私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法（征求意見稿）起草說明一、辦法制定的背景新修訂的證券投資基金法首次將非公開募集證券投資基金納入調(diào)整范圍，根據(jù)法律授權(quán)，我會(huì)應(yīng)當(dāng)就非公開募集證券投資基金即私募證券基金制定相應(yīng)的管理辦法。20XX20XX 年6 6 月，中央編辦發(fā)布通知，明確將包括創(chuàng)業(yè)投資基金在內(nèi)的私募股權(quán)基金的管理職責(zé)賦予我 會(huì)，我會(huì)負(fù)責(zé)組織擬訂監(jiān)管政策、標(biāo)準(zhǔn)和規(guī)范等。據(jù)此，我會(huì)在反復(fù)調(diào)研論證基礎(chǔ)上，草擬 形成了私募投資基金管理暫行條例（草案） （以下簡(jiǎn)稱“條例”），并在征求國(guó)務(wù)院有 關(guān)部門意見后于今年年初上報(bào)國(guó)務(wù)院。目前，國(guó)務(wù)院法制辦正在積極辦理過

2、程中。矚慫潤(rùn)厲釤瘞睞櫪廡賴。矚慫潤(rùn)厲釤瘞睞櫪廡賴賃。20XX20XX 年 5 5 月發(fā)布的國(guó)務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展的若干意見（國(guó)發(fā)20XX1720XX17 號(hào)）（以下簡(jiǎn)稱 新國(guó)九條”）中明確提出發(fā)展私募投資基金，并要求按照功能監(jiān)管、適度監(jiān)管的原則，完善股權(quán)投資基金、私募資產(chǎn)管理計(jì)劃、私募集合理財(cái)產(chǎn)品、集合資金信 托計(jì)劃等各類私募投資基金產(chǎn)品的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)?？紤]到條例出臺(tái)還有個(gè)過程，為適應(yīng)私募證券基金和私募股權(quán)基金監(jiān)管需要，促進(jìn)各類私募基金健康規(guī)范發(fā)展，落實(shí)新國(guó)九條的要求，我們研究起草了私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法（征求意見稿）（以下簡(jiǎn)稱“辦法”），擬以證監(jiān)會(huì)部門規(guī)章形式發(fā)布實(shí)施。聞創(chuàng)溝

3、燴鐺險(xiǎn)愛氌譴凈。聞創(chuàng)溝燴鐺險(xiǎn)愛氌譴凈禍。、辦法主要內(nèi)容辦法共四一條，分為總則、登記備案、合格投資者、資金募集、投資運(yùn)作、行業(yè)自律、監(jiān)督管理、關(guān)于創(chuàng)業(yè)投資基金的特別規(guī)定、法律責(zé)任及附則十章。殘騖樓諍錈瀨濟(jì)溆塹籟。殘騖樓諍錈瀨濟(jì)溆塹籟婭。（一）關(guān)于調(diào)整范圍根據(jù)證券投資基金法、新國(guó)九條和中央編辦通知的規(guī)定, 將私募證券基金和私募股權(quán)基金，以及市場(chǎng)上以期貨、期權(quán)、 其他種類私募基金均納入調(diào)整范圍，將私募基金的投資范圍明確為 債券、期貨、期權(quán)、基金份額及投資合同約定的其他投資標(biāo)的閉鎮(zhèn)檜豬訣錐顧。鑒于除契約型私募基金外，很多以公司、合伙企業(yè)形式運(yùn)作的機(jī)構(gòu)從事類似私募基金的 業(yè)務(wù)，辦法還明確 非公開募集資金

4、，以進(jìn)行投資活動(dòng)為目的設(shè)立的公司或者合伙企業(yè)， 資產(chǎn)由基金管理人或者普通合伙人管理的，其投資活動(dòng)適用本辦法”（第二條）。彈貿(mào)攝爾霽斃攬磚鹵廡。彈貿(mào)攝爾霽斃攬磚鹵廡詒。為落實(shí)證券投資基金法確立的統(tǒng)一功能監(jiān)管原則，以及新國(guó)九條關(guān)于按照功能監(jiān)管 原則完善各類私募投資基金監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的要求， 辦法還明確： 證券公司、基金管理公司、 期貨公司及其子公司從事私募基金業(yè)務(wù)適用本辦法?！敝\養(yǎng)摶篋飆鐸懟類蔣薔。謀養(yǎng)摶篋飆鐸懟類蔣薔點(diǎn)。（二）關(guān)于登記備案在基金管理人登記環(huán)節(jié)，辦法要求各類私募基金管理人均應(yīng)當(dāng)向基金業(yè)協(xié)會(huì)申請(qǐng)登 記，并根據(jù)基金業(yè)協(xié)會(huì)相關(guān)規(guī)定報(bào)送基本信息，基金業(yè)協(xié)會(huì)在申請(qǐng)材料齊備后以網(wǎng)站公告形式辦結(jié)登記手

5、續(xù)（第七條）。廈礴懇蹣駢時(shí)盡繼價(jià)騷。廈礴懇蹣駢時(shí)盡繼價(jià)騷巹。在基金備案環(huán)節(jié)，考慮到私募證券基金、私募股權(quán)基金和創(chuàng)業(yè)投資基金等在投資對(duì)象、 運(yùn)作方式等方面的差異，辦法要求基金管理人應(yīng)當(dāng)根據(jù)私募基金的主要投資方向注明基 金類別；采取委托管理方式的，應(yīng)當(dāng)報(bào)送委托管理協(xié)議。 委托托管機(jī)構(gòu)托管基金資產(chǎn)的，還應(yīng)當(dāng)報(bào)送委托托管協(xié)議（第八條）。煢楨廣鰳鯡選塊網(wǎng)羈淚。煢楨廣鰳鯡選塊網(wǎng)羈淚鍍。為防止機(jī)構(gòu)利用登記備案信息進(jìn)行增信，辦法規(guī)定基金業(yè)協(xié)會(huì)公告的登記備案信息，不構(gòu)成對(duì)私募基金管理人投資能力、持續(xù)合規(guī)情況的認(rèn)可；不作為對(duì)基金資產(chǎn)安全的保證（第 九條）。結(jié)合我會(huì)監(jiān)管職能，辦法藝術(shù)品、紅酒等為投資對(duì)象的包括買賣股

6、票、股權(quán)、”釅錒極額閉鎮(zhèn)檜豬訣錐。釅錒極額個(gè)人資料整理，僅供個(gè)人學(xué)習(xí)使用2 2 / / 4 4鵝婭盡損鶴慘歷蘢鴛賴。鵝婭盡損鶴慘歷蘢鴛賴縈。為便于社會(huì)公眾及時(shí)獲悉喪失主體資格的基金管理人的信息，辦法要求私募基金管理人依法解散、被依法撤銷或者被依法宣告破產(chǎn)的，限期向基金業(yè)協(xié)會(huì)報(bào)告，基金業(yè)協(xié)會(huì)應(yīng)當(dāng)及時(shí)注銷基金管理人登記并予以公告（第十條）?；[叢媽羥為贍債蟶練淨(jìng)?；[叢媽羥為贍債蟶練淨(jìng)櫧。（三）合格投資者辦法明確私募基金應(yīng)當(dāng)向合格投資者募集，且單只私募基金的投資者人數(shù)累計(jì)不得超過法律規(guī)定的特定數(shù)量（第一條）。預(yù)頌圣鉉儐歲齦訝驊糴。預(yù)頌圣鉉儐歲齦訝驊糴買。辦法參考境外合格投資者標(biāo)準(zhǔn)，結(jié)合我國(guó)的實(shí)際情況，

7、 規(guī)定合格投資者是指具備相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力，投資于單只私募基金的金額不低于100100 萬(wàn)元且符合下列相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)的單位和個(gè)人：（1 1）凈資產(chǎn)不低于 10001000 萬(wàn)元的單位；（2 2）個(gè)人金融資產(chǎn)不低于 300300 萬(wàn)元或者最近三年個(gè)人年均收入不低于5050 萬(wàn)元（第十二條）。此標(biāo)準(zhǔn)比目前市場(chǎng)上的資金信托計(jì)劃、證券公司資產(chǎn)管理計(jì)劃、基金管理公司特定客戶資產(chǎn)管理計(jì)劃的投資者標(biāo)準(zhǔn)要高，但在最低投資金額方面比 20XX20XX 年發(fā)布的關(guān)于促進(jìn)股權(quán)投資企業(yè)規(guī)范發(fā)展的通知等配套文件中規(guī)定的投資者對(duì)單只股權(quán)投資基金10001000 萬(wàn)元的最低認(rèn)購(gòu)金額明顯要低。滲釤嗆儼勻諤鱉調(diào)硯錦。滲釤

8、嗆儼勻諤鱉調(diào)硯錦鋇。擬定上述標(biāo)準(zhǔn)的主要考慮是：合格投資者標(biāo)準(zhǔn)過低容易將不具備風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力和承擔(dān)能力的公眾投資者卷入其中，進(jìn)而引發(fā)非法集資。由于采取了資產(chǎn)規(guī)?；蚴杖胨胶蛯?duì)單只基金最低認(rèn)購(gòu)額的雙重標(biāo)準(zhǔn)，相比僅從對(duì)單只基金最低認(rèn)購(gòu)額來(lái)把握合格投資者標(biāo)準(zhǔn)更加全面，因此，對(duì)單只基金最低認(rèn)購(gòu)額的標(biāo)準(zhǔn)沒有簡(jiǎn)單參照以前發(fā)展改革委的過高標(biāo)準(zhǔn)。對(duì)于個(gè) 人投資者，辦法分別從金融資產(chǎn)規(guī)模和收入水平兩個(gè)維度進(jìn)行規(guī)定，也為今后具有穩(wěn)定高收入的群體參與私募基金留有空間。鐃誅臥瀉噦圣騁貺頂廡。鐃誅臥瀉噦圣騁貺頂廡縫。此外，考慮到一些機(jī)構(gòu)投資者和管理人的內(nèi)部關(guān)系人等具備專業(yè)能力，并能夠識(shí)別和承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，辦法參考國(guó)內(nèi)資產(chǎn)管理行業(yè)

9、的現(xiàn)有規(guī)定和境外經(jīng)驗(yàn)，將四類投資者視為合格投 資者：一是社?；?、企業(yè)年金、慈善基金；二是依法設(shè)立并受國(guó)務(wù)院金融監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)監(jiān)管的投資計(jì)劃；三是投資于所管理私募基金的私募基金管理人及其從業(yè)人員；四是中國(guó)證監(jiān)會(huì)認(rèn)定的其他投資者（第十三條） 。擁締鳳襪備訊顎輪爛薔。擁締鳳襪備訊顎輪爛薔報(bào)。（四）關(guān)于資金募集辦法就資金募集作了以下規(guī)定：一是不得向合格投資者之外的單位和個(gè)人募集資金， 不得通過公眾傳播媒體、報(bào)告會(huì)、短信、微信、散發(fā)傳單和張貼布告等方式向不特定對(duì)象宣 傳推介；二是不得向投資人承諾投資本金不受損失或者承諾最低收益；三是做好投資者適當(dāng)性管理，通過問卷調(diào)查方式， 對(duì)投資者的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力和風(fēng)險(xiǎn)承

10、擔(dān)能力進(jìn)行評(píng)估，并對(duì)基金進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)，向合格投資者說明；四是對(duì)投資者提出要求，要求如實(shí)填寫風(fēng)險(xiǎn)調(diào)查問卷，如實(shí)承諾資產(chǎn)或者收入情況，提供虛假信息的，要承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任；五是投資者確保委托資金來(lái)源合法，不得匯集他人資金投資私募基金（第十四至十九條）。贓熱俁閫歲匱閶鄴鎵騷。贓熱俁閫歲匱閶鄴鎵騷鯛。（五）關(guān)于投資運(yùn)作辦法要求私募證券基金管理人募集資金，應(yīng)當(dāng)簽訂基金合同、公司章程或者合伙協(xié)議。 基金合同應(yīng)當(dāng)符合 證券投資基金法 規(guī)定的必備內(nèi)容； 對(duì)于其他種類私募基金， 基金 合同也應(yīng)當(dāng)參照證券投資基金法 的相關(guān)規(guī)定，明確約定各方當(dāng)事人的權(quán)利、義務(wù)和相關(guān) 事宜（第二十條）。壇搏鄉(xiāng)囂懺蔞鍥鈴氈淚。壇搏鄉(xiāng)囂懺蔞鍥

11、鈴氈淚躋。在基金托管方面，辦法根據(jù)私募基金的特點(diǎn)和證券投資基金法，未強(qiáng)制要求私募基金進(jìn)行托管安排。但為保障基金財(cái)產(chǎn)安全，要求除基金合同另有約定外，私募基金財(cái)產(chǎn)應(yīng)個(gè)人資料整理，僅供個(gè)人學(xué)習(xí)使用3 3 / / 4 4當(dāng)由基金托管人進(jìn)行托管； 不進(jìn)行托管的，應(yīng)當(dāng)在基金合同中明確保障私募基金財(cái)產(chǎn)安全的 制度措施和糾紛解決機(jī)制（第二一條）。蠟變黲癟報(bào)倀鉉錨鈰贅。蠟變黲癟報(bào)倀鉉錨鈰贅籜。在投資環(huán)節(jié)，為有效防范利益沖突，辦法規(guī)定私募基金管理人應(yīng)當(dāng)在不同基金之間建立相互獨(dú)立的投資決策流程和防火墻制度（第二十二條）。買鯛鴯譖曇膚遙閆擷凄。買鯛鴯譖曇膚遙閆擷凄屆。為切實(shí)保護(hù)投資者權(quán)益，辦法對(duì)私募基金管理人、托管人

12、、銷售機(jī)構(gòu)及其他私募服 務(wù)機(jī)構(gòu)及其從業(yè)人員從事私募基金業(yè)務(wù)提出了相應(yīng)的規(guī)范性要求，列舉了禁止從事的行為（第二十三條）。綾鏑鯛駕櫬鶘蹤韋轔糴。綾鏑鯛駕櫬鶘蹤韋轔糴飆。在信息披露方面，辦法要求如實(shí)披露基金投資、資產(chǎn)負(fù)債、投資收益分配、基金承 擔(dān)的費(fèi)用和業(yè)績(jī)報(bào)酬、可能存在的利益沖突情況以及可能影響投資者合法權(quán)益的其他重大信 息，不得隱瞞或者提供虛假信息，并規(guī)定信息披露規(guī)則由基金業(yè)協(xié)會(huì)另行制定（第二十四條）C C驅(qū)躓髏彥浹綏譎飴憂錦。驅(qū)躓髏彥浹綏譎飴憂錦諑。在信息報(bào)送方面，辦法要求私募基金管理人根據(jù)基金業(yè)協(xié)會(huì)規(guī)定，及時(shí)填報(bào)和定期 更新相關(guān)信息?？紤]到對(duì)沖基金和并購(gòu)基金往往會(huì)運(yùn)用杠桿，有可能引發(fā)系統(tǒng)性金

13、融風(fēng)險(xiǎn)，要求私募基金還應(yīng)當(dāng)報(bào)告杠桿運(yùn)用情況。發(fā)生重大事項(xiàng)的，應(yīng)當(dāng)在1010 個(gè)工作日內(nèi)向基金業(yè)協(xié)會(huì)報(bào)告，并應(yīng)當(dāng)在規(guī)定時(shí)間內(nèi)向基金業(yè)協(xié)會(huì)報(bào)送年度財(cái)務(wù)報(bào)告和所管理私募基金年度投資 運(yùn)作基本情況（第二十五條）。貓蠆驢繪燈鮒誅髏貺廡。貓蠆驢繪燈鮒誅髏貺廡獻(xiàn)。此外，還對(duì)重要資料的保存作了規(guī)定（第二十六條）。（六）關(guān)于行業(yè)自律為加快建立行業(yè)自律機(jī)制，辦法就行業(yè)自律作出了一系列規(guī)定：一是規(guī)定基金業(yè)協(xié)會(huì)應(yīng)當(dāng)建立登記備案信息系統(tǒng)。鑒于私募基金信息相對(duì)敏感，辦法要求基金業(yè)協(xié)會(huì)對(duì)基金管理人及其管理的基金信息予以嚴(yán)格保密（第二十七條）。二是建立與證監(jiān)會(huì)及派出機(jī)構(gòu)和其他相關(guān)機(jī)構(gòu)的信息共享機(jī)制（第二十八條）。三是規(guī)定了基

14、金業(yè)協(xié)會(huì)在制定規(guī)則、執(zhí)業(yè)檢查和紀(jì)律處分方面的職權(quán)（第二十九條）。四是建立投訴處理機(jī)制，進(jìn)行糾紛調(diào)解（第三十條）。鍬籟饗逕瑣筆襖鷗婭薔。鍬籟饗逕瑣筆襖鷗婭薔嗚。（七）關(guān)于監(jiān)督管理在監(jiān)督檢查方面，辦法規(guī)定證監(jiān)會(huì)及派出機(jī)構(gòu)對(duì)相關(guān)機(jī)構(gòu)開展私募基金業(yè)務(wù)情況， 進(jìn)行統(tǒng)計(jì)監(jiān)測(cè)和檢查，并有權(quán)依法采取措施（第三條）。構(gòu)氽頑黌碩飩薺齦話騖。構(gòu)氽頑黌碩飩薺齦話騖門。在誠(chéng)信管理方面，辦法規(guī)定證監(jiān)會(huì)將私募基金管理人及其從業(yè)人員誠(chéng)信信息記入證 券期貨市場(chǎng)誠(chéng)信檔案數(shù)據(jù)庫(kù)； 根據(jù)私募基金管理人的信用狀況，實(shí)施差異化分類監(jiān)管 （第三十二條）。輒嶧陽(yáng)檉籪癤網(wǎng)儂號(hào)澩。輒嶧陽(yáng)檉籪癤網(wǎng)儂號(hào)澩蠐。在行政監(jiān)管措施方面，辦法規(guī)定證監(jiān)會(huì)及派出

15、機(jī)構(gòu)可以對(duì)違法違規(guī)的私募基金管理人、私募基金托管人、私募基金銷售機(jī)構(gòu)及其他私募服務(wù)機(jī)構(gòu)及其從業(yè)人員采取責(zé)令改正、監(jiān)管談話、出具警示函、公開譴責(zé)等行政監(jiān)管措施（第三十三條）。堯側(cè)閆繭絳闕絢勵(lì)蜆贅。堯側(cè)閆繭絳闕絢勵(lì)蜆贅瀝。（八）關(guān)于創(chuàng)業(yè)投資基金的特別規(guī)定創(chuàng)業(yè)投資基金是股權(quán)投資基金的一個(gè)特別種類，由于其主要投資小微企業(yè)，屬于市場(chǎng)失靈的領(lǐng)域，世界各國(guó)均通過特別立法，一方面明確財(cái)稅扶持政策，另一方面對(duì)其投資領(lǐng)域進(jìn) 行監(jiān)管引導(dǎo)，以確保政策目標(biāo)實(shí)現(xiàn)。 例如，20XX20XX 年美國(guó)在將私募基金納入統(tǒng)一立法監(jiān)管后， 20XX20XX 年又發(fā)布規(guī)則，對(duì)創(chuàng)業(yè)投資基金實(shí)行差異化監(jiān)管。20XX20XX 年歐盟發(fā)布另類

16、投資基金管理人指令，20XX20XX 年 4 4 月又專門發(fā)布創(chuàng)業(yè)投資基金管理規(guī)則。識(shí)饒鎂錕縊灩筧嚌儼淒。識(shí)饒鎂錕縊灩筧嚌儼淒儂。借鑒國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，辦法為創(chuàng)業(yè)投資基金專章作了特別規(guī)定：一是參照國(guó)際通行定義和個(gè)人資料整理，僅供個(gè)人學(xué)習(xí)使用4 4 / / 4 420XX20XX 年十部委聯(lián)合發(fā)布的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法，對(duì)創(chuàng)業(yè)投資基金作了界定；二是規(guī)定鼓勵(lì)和引導(dǎo)創(chuàng)業(yè)投資基金投資創(chuàng)業(yè)早期的小微企業(yè)，并從銜接已經(jīng)建立的創(chuàng)業(yè)投資政策扶持機(jī)制考慮，規(guī)定享受國(guó)家財(cái)政稅收扶持政策的創(chuàng)業(yè)投資基金，其投資范圍應(yīng)符合國(guó)家相關(guān)規(guī)定；三是明確基金業(yè)協(xié)會(huì)對(duì)創(chuàng)業(yè)投資基金實(shí)行差異化行業(yè)自律和會(huì)員服務(wù)；四是明確證監(jiān)會(huì)對(duì)創(chuàng)業(yè)投資基

17、金在投資方向檢查等環(huán)節(jié)采取區(qū)別于其他私募基金的差異化監(jiān)督管理，而且規(guī)定在賬戶開立、發(fā)行交易和投資退出等方面，為創(chuàng)業(yè)投資基金提供便利服務(wù)（第三十 四至三十七條）。凍鈹鋨勞臘錯(cuò)癇婦脛糴。凍鈹鋨勞臘錯(cuò)癇婦脛糴鈹。對(duì)除創(chuàng)業(yè)投資基金外的其他股權(quán)基金，因其已屬于市場(chǎng)充分有效的領(lǐng)域，故國(guó)際通行做法是完全交由市場(chǎng)進(jìn)行調(diào)節(jié)，政府對(duì)其實(shí)施必要法律監(jiān)管的目的主要是防范非法集資、利益輸送和因過度運(yùn)用杠桿而導(dǎo)致系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。雖然除創(chuàng)業(yè)投資基金外的其他私募股權(quán)基金與私募證券基金相比， 在投資運(yùn)作和風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制上有差異，但這些差異都是市場(chǎng)自發(fā)形成的結(jié)果，政府不宜人為干預(yù)。所以，世界各國(guó)在為私募基金立法時(shí)，均不區(qū)分私募證券基金和私募股權(quán)基金。恥諤銪滅縈歡煬鞏鶩錦。恥諤銪滅縈歡煬鞏鶩錦聰?？紤]到辦法作為部門規(guī)章，無(wú)法規(guī)定促進(jìn)私募股權(quán)基金發(fā)展政策措施以及創(chuàng)業(yè)投資基金稅收優(yōu)惠政策等涉及其他部門職責(zé)的相關(guān)內(nèi)容，因此，證監(jiān)會(huì)擬另行與相關(guān)部門溝通，推動(dòng)促進(jìn)私募基金健康發(fā)展的政策措施早日出臺(tái)。鯊腎鑰詘漣鉀溈懼統(tǒng)庫(kù)。鯊腎鑰詘漣鉀溈懼統(tǒng)庫(kù)搖。（九）關(guān)于法律責(zé)任考慮到辦法的調(diào)整范圍涵蓋各類私募基金，辦法根據(jù)各類私募基金的一般特點(diǎn)，