1、第八章第八章 股利政策股利政策利潤分配的內(nèi)容利潤分配的內(nèi)容股利政策與內(nèi)部融資股利政策與內(nèi)部融資股利政策的內(nèi)容及實施股利政策的內(nèi)容及實施股票股利和股票分割股票股利和股票分割本章要點8.1利潤分配的內(nèi)容利潤分配的內(nèi)容1利潤及其構(gòu)成利潤及其構(gòu)成 利潤總額利潤總額 營業(yè)利潤營業(yè)利潤 + 投資凈收益投資凈收益 + 營業(yè)外收支凈額營業(yè)外收支凈額 + 補貼收入補貼收入 + 以前年度損益調(diào)整以前年度損益調(diào)整營業(yè)利潤主營業(yè)務(wù)利潤營業(yè)利潤主營業(yè)務(wù)利潤+其他業(yè)務(wù)利潤期間費用其他業(yè)務(wù)利潤期間費用 凈利潤利潤總額所得稅額凈利潤利潤總額所得稅額利潤分配的內(nèi)容利潤分配的內(nèi)容2利潤分配原則利潤分配原則n制度原則制度原則n資本

2、保全原則資本保全原則n保護債權(quán)人合法權(quán)益的原則保護債權(quán)人合法權(quán)益的原則n股權(quán)平等的原則股權(quán)平等的原則l同股同利同股同利l股利按股權(quán)比例分配股利按股權(quán)比例分配利潤分配的內(nèi)容利潤分配的內(nèi)容3利潤分配程序利潤分配程序n彌補企業(yè)以前年度虧損彌補企業(yè)以前年度虧損n提取法定盈余公積金提取法定盈余公積金n提取公益金提取公益金n向投資者分配利潤向投資者分配利潤l支付優(yōu)先股股利支付優(yōu)先股股利l提取任意盈余公積金提取任意盈余公積金l支付普通股股利支付普通股股利利潤分配的內(nèi)容利潤分配的內(nèi)容4利潤分配程序說明利潤分配程序說明n企業(yè)當年無利潤不得向投資者分配利潤；企業(yè)當年無利潤不得向投資者分配利潤；n提取的任意盈余公積

3、金是為了調(diào)整每年分配提取的任意盈余公積金是為了調(diào)整每年分配利潤水平和利潤的波動，而通過提取任意公利潤水平和利潤的波動，而通過提取任意公積金的形式對向投資者分配施加限制；積金的形式對向投資者分配施加限制；n轉(zhuǎn)增資本后，企業(yè)的法定盈余公積金一般不轉(zhuǎn)增資本后，企業(yè)的法定盈余公積金一般不得低于注冊資本的得低于注冊資本的25。8.2股利政策與內(nèi)部融資股利政策與內(nèi)部融資1股利分配理論股利分配理論n股利的支付是否能夠影響股東財富；股利的支付是否能夠影響股東財富；n股利的支付是怎樣影響股東財富的。股利的支付是怎樣影響股東財富的。股利政策與內(nèi)部融資股利政策與內(nèi)部融資（1）股利無關(guān)論）股利無關(guān)論n公司稅后利潤是保

4、留還是用于分派股利，不公司稅后利潤是保留還是用于分派股利，不會影響公司的價值會影響公司的價值n公司價值或者股票價格完全由公司資產(chǎn)的盈公司價值或者股票價格完全由公司資產(chǎn)的盈利能力或其投資政策所決定利能力或其投資政策所決定n股利的分派不會影響投資者對公司的態(tài)度股利的分派不會影響投資者對公司的態(tài)度n投資者對公司股利支付比率的高低可通過股投資者對公司股利支付比率的高低可通過股票交易來彌補票交易來彌補股利政策與內(nèi)部融資股利政策與內(nèi)部融資（2）股利相關(guān)論）股利相關(guān)論n信息傳播論信息傳播論n不確定感消除論（一鳥在手理論）不確定感消除論（一鳥在手理論）n所得稅差異理論所得稅差異理論 8.2股利政策與內(nèi)部融資股

5、利政策與內(nèi)部融資2股利政策股利政策n關(guān)于公司是否發(fā)放股利、發(fā)放多少股利、以關(guān)于公司是否發(fā)放股利、發(fā)放多少股利、以什么形式發(fā)放股利、何時發(fā)放股利等方面的什么形式發(fā)放股利、何時發(fā)放股利等方面的方針和策略。方針和策略。股利政策與內(nèi)部融資股利政策與內(nèi)部融資(1)剩余股利政策剩余股利政策步驟步驟l設(shè)定目標資本結(jié)構(gòu)設(shè)定目標資本結(jié)構(gòu)l確定進行投資需要增加的股東權(quán)益數(shù)額確定進行投資需要增加的股東權(quán)益數(shù)額l最大限度使用保留盈余來滿足投資方案所最大限度使用保留盈余來滿足投資方案所需的權(quán)益資本需要需的權(quán)益資本需要l剩余的部分用于向股東分配剩余的部分用于向股東分配股利政策與內(nèi)部融資股利政策與內(nèi)部融資(2)固定的股利政

6、策（固定比率或固定金額）固定的股利政策（固定比率或固定金額）l優(yōu)點優(yōu)點w有利于保持該公司股票價格的穩(wěn)定有利于保持該公司股票價格的穩(wěn)定w便于投資者安排股利的使用便于投資者安排股利的使用w穩(wěn)定的股利政策可能會不符合剩余股利理穩(wěn)定的股利政策可能會不符合剩余股利理論，但是考慮到股票市場會受到多種因素論，但是考慮到股票市場會受到多種因素的影響的影響l缺點缺點w股利支付與企業(yè)的經(jīng)營狀況脫節(jié)股利支付與企業(yè)的經(jīng)營狀況脫節(jié)時間（年）0金額（元）1245671243每股盈余每股股利固定金額的股利政策固定金額的股利政策時間（年）0金額（元）12456712453每股盈余每股股利固定股利支付率政策固定股利支付率政策時

7、間（年）0金額（元）12456712453每股盈余每股股利階梯式的股利政策階梯式的股利政策股利政策與內(nèi)部融資股利政策與內(nèi)部融資(3)穩(wěn)定增長型股利政策穩(wěn)定增長型股利政策(4) 低正常股利加額外股利政策低正常股利加額外股利政策3影響股利政策的因素影響股利政策的因素（1）法律和制度的限制）法律和制度的限制n法律限制法律限制n財務(wù)會計制度規(guī)定財務(wù)會計制度規(guī)定（3）公司財務(wù)狀況和發(fā)展）公司財務(wù)狀況和發(fā)展前景前景n盈利的穩(wěn)定性盈利的穩(wěn)定性n資產(chǎn)流動性資產(chǎn)流動性n舉債能力舉債能力n投資機會投資機會n資本成本資本成本n償債需要償債需要（2）股東因素）股東因素n穩(wěn)定的收入和避稅穩(wěn)定的收入和避稅n控制權(quán)的稀釋控

8、制權(quán)的稀釋（4）其他因素）其他因素n社會上股利分配平均水平社會上股利分配平均水平n債務(wù)合同約束債務(wù)合同約束n通貨膨脹率的限制通貨膨脹率的限制6.3股利政策的內(nèi)容及實施股利政策的內(nèi)容及實施1股利政策的內(nèi)容股利政策的內(nèi)容n股利支付率政策股利支付率政策n股利支付方式和時間股利支付方式和時間n股利增長率政策股利增長率政策股利政策的內(nèi)容及實施股利政策的內(nèi)容及實施2股利支付方式股利支付方式l現(xiàn)金股利現(xiàn)金股利l股票股利股票股利l財產(chǎn)股利財產(chǎn)股利l負債股利負債股利股利政策的內(nèi)容及實施股利政策的內(nèi)容及實施3股利支付方式的決定因素股利支付方式的決定因素l政策限制政策限制l股東的意愿股東的意愿l現(xiàn)金供應(yīng)量現(xiàn)金供應(yīng)量

9、股利政策的內(nèi)容及實施股利政策的內(nèi)容及實施4股利支付時間的確定股利支付時間的確定l股利宣告日股利宣告日l股權(quán)登記日股權(quán)登記日l除息日除息日l股利發(fā)放日股利發(fā)放日5股票股利和股票分割股票股利和股票分割（1）股票股利）股票股利股股 東東 權(quán)權(quán) 益益分配前（萬元）分配前（萬元）分配后（萬元）分配后（萬元）普通股面值（每股普通股面值（每股1元）元）資本公積資本公積盈余公積盈余公積可（未）分配利潤可（未）分配利潤500100400400600300400100權(quán)權(quán) 益益 總總 值值14001400 例例.某公司現(xiàn)準備發(fā)行某公司現(xiàn)準備發(fā)行20%的股票作為股利，股票市價為的股票作為股利，股票市價為每股每股3元

10、，則發(fā)放的股票股利為元，則發(fā)放的股票股利為5000.23=300萬元。該萬元。該公司股利發(fā)放前后的普通股權(quán)益構(gòu)成如下：公司股利發(fā)放前后的普通股權(quán)益構(gòu)成如下：股票股利股票股利w 股票股利對股東的意義股票股利對股東的意義n如果發(fā)放股票股利后，維持現(xiàn)金股利的發(fā)放如果發(fā)放股票股利后，維持現(xiàn)金股利的發(fā)放n如果發(fā)放股票股利后，股價并不同比例下降如果發(fā)放股票股利后，股價并不同比例下降n如果資本利得稅低于個人所得稅，股東可以獲得納稅如果資本利得稅低于個人所得稅，股東可以獲得納稅上得好處。上得好處。w 股票股利對公司的意義股票股利對公司的意義n節(jié)約現(xiàn)金節(jié)約現(xiàn)金n把股票市價維持在希望的范圍內(nèi)把股票市價維持在希望的范圍內(nèi)n向社會傳達公司將會繼續(xù)發(fā)展的信息，能夠增加投資向社會傳達公司將會繼續(xù)發(fā)展的信息，能夠增加投資者對公司的信心者對公司的信心股票分割股票分割（2）股票分割）股票分割概念概念l指公司管理當局將某一特定數(shù)額的新股，按一定的指公司管理當局將某一特定數(shù)