1、固特威輪胎公司項目分析王飪文13金碩基本情況：沉沒成本=1000萬+500萬=1500萬美元C0=-120,000,000 美元預計壽命=7年四年末的殘值=51,428,571美元超級設備制造商市場：SP1 =36美元，SVC仁18美元更換市場：RP1 =59美元，RVC仁18美元Pt=P1* （1+通貨膨脹率 +1%） A （t-1 ）VCt=VC1* （1+通貨膨脹率 +1%） A （ t-1）C1 =-25,000,000美元（銷售及一般管理費用，經營成本， Ow1 ）Owt=Ow1 * （ 1+通貨膨脹率）A （t-1 ）稅率T=40%年通貨膨脹率=%貼現(xiàn)率r=%年折舊率（MACRS

2、方法，1 7 年）初始營運資本（INWC） =11,000,000美元年凈營運資本（NWC） =P*Q*15%超級設備制造商市場SQ1 =2,000,000*4*11 %,SQt=SQ1 *%A （t-1 ）更換市場RQ1 =14,000,000*8%,RQt=RQ1 *102%A （t-1 ）項目分析與決策：（注：以下計算所得均為經調整（四舍五入）后數(shù)據(jù)）根據(jù)提供的折舊率,可得第4年折舊： 表1項目折舊表期數(shù)1234折舊17,136,00029,388,00020,988,00015,000,000單位：美元由于第四年殘值為51,428,571，則第四年的固定資產變價收入=51,428,57

3、1-51,428,571-(120,000,000-17,136,000-29,388,000-20,988,000-15,000,000)伙 40% =45,852,343 美丿元。根據(jù)銷售收入和可變成本計算的凈收入，由計算公式Pt=P1*(1+通貨膨脹率4-1%)人(t-1 ) , VCt=VC1* (1+ 通貨膨脹率 +1%) A (t-1) , SQt=SQ1*%A(t-1),RQt=RQ1*102%A (t1)可得：表2凈收入計算表期數(shù)1234銷售收入97,760,000104,118,228110,890,572118,104,041可變成本36,000,00038,363,166

4、40,881,69943,565,831凈收入61,760,00065,755,06270,008,87274,538,210單位：美元計算后的經營成本、凈營運資本及凈營運資本變動，由計算公式Owt=Ow1 *( 1 +通貨膨脹率)a (t-1), NWC=P*Q*15%：表3凈營運資本變動及經營成本表潮數(shù)01234經宮成本025,000,00025,812,50026,651,40627,517,577凈營運資本總量11,000,00014,664,00015,617,73416,633,58617,715,606凈營運資本變動11,000,0003,664,000953,7341,015,

5、8521,082,020單位：美元通過MACRS方法避稅，可得第4年應繳納的所得稅:表4使用MACRS方法避稅后的各期所得稅計算表期數(shù)01234凈收入061,760,00065,755,06270,008,87274,538,210減：經營成本025,000,00025,812,50026,651,40627,517,577減：折舊017,136,00029,388,00020,988,00015,000,000稅前利潤019,624,00010,554,56222,369,46632,020,633所得稅07,849,6004,221,8258,947,78612,808,253單位：美元則

6、可得凈現(xiàn)金流量表: 表5凈現(xiàn)金流量計算表期數(shù)01234減：初始凈投資（Invest）120,000,00000:00加：凈收入（NI）061,760,00065,755,06270,008,87274,538,210力口 ：固定資產變價收入（DI）000045,852,343加：收回的流動資金（LC）000:017,715,606減:凈營運資本變動（厶NWC）11,000,0003,664,000953,7341,015,8521,082,020減：經宮成本（OC）025,000,000 25,812,50026,651,40627,517,577稅前凈現(xiàn)金流量（NCBT-131,000,00

7、033,096,00038,988,82842,341,614109,506,562累積NCBT-131,000,000:97,904,000 :58,915,172P 16,573,55892,933,004所得稅（Tax）07,849,6004,221,8258,947,78619,212,380稅后凈現(xiàn)金流量（NCF）-131,000,000:25,246,40034,767,003:33,393,82896,698,308累積NCF-131,000,000-105,753,600-70,986,597-37,592,76959,105,539NCF的凈現(xiàn)值（PVNCF）-131,000

8、,00021,782,916:25,882,152(21,449,43753,590,170累積PVNCF-131,000,000-109,217,084-83,334,932-61,885,495-8,295,325單位：美元由此，有 C0=-131,000,000, 8=25,246,400, 02=34,767,003, 03=33,393,828,04=96,698,30&再根據(jù) 的貼現(xiàn)NPV=C°+C1 /(1 +%)+C2/(1 +%)A2+C3/(1 +%)A3+C4/(1 +%)=-131,000,000+21,782,916+25,882,152+21,44

9、9,437+53,590,170=-8,295,325 <0根據(jù) 0=NPV= C0+C1/(1 +IRR)+C2/(1 +IRR)A2+C3/(1 +IRRF3+C4/ (1+IRR) A4經財務計算器計算可得IRR=13%<% 計算盈利能力指數(shù) PI=PVNCF/NINV= （ C1+C2+C3+C4） / （-C0） = 122,704,675 /131,000,000= <1最后由表5可得累積現(xiàn)金流量表：表6累計現(xiàn)金流量項目非折現(xiàn)折現(xiàn)（）年(t)現(xiàn)金流入量累計現(xiàn)金流入量現(xiàn)金流入量累計現(xiàn)金流入量125,246,40025,246,40021,782,91621,782,916234,767,00360,013,40325,882,15247,665,0683133,393,82893,407,23121,449,43769,114,505496,698,308190,105,53953,590,170122,704,675單位：美元非折現(xiàn)情況下的回收期PB八全彌補凈投資之前的年數(shù)+年初未彌補的初始投資/本年的現(xiàn)金流入=3+（131,000,000-93,407,231 ） 796,698,308=3+=年。折現(xiàn)情況下，由于