1、整理課件一、本章主要內(nèi)容與結(jié)構(gòu)安排一、本章主要內(nèi)容與結(jié)構(gòu)安排 金融市場(chǎng)的概念及其構(gòu)成要素金融市場(chǎng)的概念及其構(gòu)成要素 金融工具的特征與種類金融工具的特征與種類 貨幣市場(chǎng)的構(gòu)成與運(yùn)作貨幣市場(chǎng)的構(gòu)成與運(yùn)作 資本市場(chǎng)及其基本運(yùn)作資本市場(chǎng)及其基本運(yùn)作 金融衍生工具的分類與作用金融衍生工具的分類與作用 金融資產(chǎn)與資產(chǎn)組合問(wèn)題金融資產(chǎn)與資產(chǎn)組合問(wèn)題整理課件金融工具（金融工具（financial instrumentfinancial instrument）: :在市場(chǎng)上用以在市場(chǎng)上用以進(jìn)行金融交易的工具進(jìn)行金融交易的工具. .金融工具以合法的書目憑證形式存在金融工具以合法的書目憑證形式存在, ,具有規(guī)范具有

2、規(guī)范的格式的格式, ,具有廣泛的社會(huì)可接受性和可轉(zhuǎn)讓性具有廣泛的社會(huì)可接受性和可轉(zhuǎn)讓性. .傳統(tǒng)的金融工具主要有債權(quán)債務(wù)憑證和所有權(quán)憑傳統(tǒng)的金融工具主要有債權(quán)債務(wù)憑證和所有權(quán)憑證兩大類證兩大類; ;在此基礎(chǔ)上派生出來(lái)了許多新型的金在此基礎(chǔ)上派生出來(lái)了許多新型的金融衍生工具融衍生工具. .金融工具種類的多少反映了金融市場(chǎng)的發(fā)達(dá)程度金融工具種類的多少反映了金融市場(chǎng)的發(fā)達(dá)程度和金融創(chuàng)新的活躍程度和金融創(chuàng)新的活躍程度. .整理課件金融資產(chǎn)金融資產(chǎn)(financial assets):(financial assets):指?jìng)€(gè)人或單位指?jìng)€(gè)人或單位所擁有的以價(jià)值形態(tài)存在的資產(chǎn)所擁有的以價(jià)值形態(tài)存在的資產(chǎn).

3、 .金融資產(chǎn)是相對(duì)于實(shí)物資產(chǎn)而言的金融資產(chǎn)是相對(duì)于實(shí)物資產(chǎn)而言的, ,是一種索是一種索取實(shí)物資產(chǎn)的權(quán)利取實(shí)物資產(chǎn)的權(quán)利. .金融資產(chǎn)通常分為貨幣和非貨幣性金融資產(chǎn)金融資產(chǎn)通常分為貨幣和非貨幣性金融資產(chǎn)兩類兩類. .貨幣包括現(xiàn)金和存款貨幣貨幣包括現(xiàn)金和存款貨幣; ;非貨幣金融資非貨幣金融資產(chǎn)主要是各種金融工具產(chǎn)主要是各種金融工具. .金融工具與金融資產(chǎn)不能簡(jiǎn)單劃等號(hào)金融工具與金融資產(chǎn)不能簡(jiǎn)單劃等號(hào), ,金融工金融工具只是對(duì)持有者而言是金融資產(chǎn)具只是對(duì)持有者而言是金融資產(chǎn), ,對(duì)發(fā)行者而對(duì)發(fā)行者而言則為負(fù)債言則為負(fù)債. .整理課件有價(jià)證券有價(jià)證券(marketable securities):(m

4、arketable securities):各種符合法各種符合法律規(guī)范并明確載有貨幣金額的財(cái)產(chǎn)所有權(quán)或律規(guī)范并明確載有貨幣金額的財(cái)產(chǎn)所有權(quán)或債權(quán)憑證債權(quán)憑證. .有價(jià)證券主要包括貨幣證券和資本證券兩類有價(jià)證券主要包括貨幣證券和資本證券兩類. .貨幣證券指代表一定貨幣請(qǐng)求權(quán)的證券貨幣證券指代表一定貨幣請(qǐng)求權(quán)的證券, ,如支票、如支票、匯票、存款單等匯票、存款單等; ;資本證券指代表資本所有權(quán)和收資本證券指代表資本所有權(quán)和收益分配權(quán)的證券益分配權(quán)的證券, ,如股票、債券如股票、債券. .金融市場(chǎng)上交易的有價(jià)證券都必須能夠公開(kāi)轉(zhuǎn)讓金融市場(chǎng)上交易的有價(jià)證券都必須能夠公開(kāi)轉(zhuǎn)讓. .整理課件商業(yè)票據(jù)商業(yè)票

5、據(jù)(commercial paper):(commercial paper):以商品交易為以商品交易為基礎(chǔ)簽發(fā)的表明債權(quán)債務(wù)關(guān)系的信用工具基礎(chǔ)簽發(fā)的表明債權(quán)債務(wù)關(guān)系的信用工具. .商業(yè)票據(jù)是商業(yè)信用的工具商業(yè)票據(jù)是商業(yè)信用的工具, ,是為企業(yè)在商是為企業(yè)在商品交易中的融資需求服務(wù)的品交易中的融資需求服務(wù)的. .商業(yè)票據(jù)具有短期性和無(wú)擔(dān)保的特點(diǎn)商業(yè)票據(jù)具有短期性和無(wú)擔(dān)保的特點(diǎn). .早期的商業(yè)票據(jù)主要有本票早期的商業(yè)票據(jù)主要有本票( (期票期票) )和匯票和匯票兩種兩種, ,后又發(fā)展出融資性票據(jù)后又發(fā)展出融資性票據(jù). .整理課件期票期票(promissory note):(promissory n

6、ote):由債務(wù)人向由債務(wù)人向債權(quán)人發(fā)出的支付承諾書債權(quán)人發(fā)出的支付承諾書. .本票在轉(zhuǎn)讓時(shí)只要經(jīng)過(guò)背書即可本票在轉(zhuǎn)讓時(shí)只要經(jīng)過(guò)背書即可. .背書是背書是指持有人在票據(jù)背面簽章承擔(dān)保證最終指持有人在票據(jù)背面簽章承擔(dān)保證最終付款的責(zé)任付款的責(zé)任. .整理課件匯票匯票(bill of exchange):(bill of exchange):由債權(quán)人向由債權(quán)人向債務(wù)人發(fā)出的支付命令書債務(wù)人發(fā)出的支付命令書. .匯票只有經(jīng)過(guò)承兌才有效匯票只有經(jīng)過(guò)承兌才有效, ,即由付款人確即由付款人確認(rèn)票據(jù)記載事項(xiàng)認(rèn)票據(jù)記載事項(xiàng), ,承諾付款并簽章承諾付款并簽章. .匯票按劃分方法不同有許多種類匯票按劃分方法不同有

7、許多種類. .整理課件股票股票(stock):(stock):股份公司發(fā)給投資者作為投股份公司發(fā)給投資者作為投資入股的證書和索取股息紅利的憑證。資入股的證書和索取股息紅利的憑證。有形的股票具有規(guī)范的書面格式。有形的股票具有規(guī)范的書面格式。股票有多種分類法股票有多種分類法, ,其中最重要的是普通股票其中最重要的是普通股票和特殊股票中的優(yōu)先股票。和特殊股票中的優(yōu)先股票。我國(guó)目前的股票按所有者分為國(guó)家股、法人我國(guó)目前的股票按所有者分為國(guó)家股、法人股、個(gè)人股股、個(gè)人股; ;按幣種分為按幣種分為A A股、股、B B股、股、H H股等。股等。整理課件債券（債券（bondbond）: :由籌資者向投資者出具

8、由籌資者向投資者出具的在一定時(shí)間還本付息的債務(wù)憑證的在一定時(shí)間還本付息的債務(wù)憑證. .債券有規(guī)范的券面格式債券有規(guī)范的券面格式. .債券有多種分類債券有多種分類. .我國(guó)債券目前主要按發(fā)行我國(guó)債券目前主要按發(fā)行人分為政府債券、企業(yè)債券、金融債人分為政府債券、企業(yè)債券、金融債券券.(.(表表5-1)5-1)整理課件股價(jià)指數(shù)股價(jià)指數(shù)(stock price index):(stock price index):表現(xiàn)股票市場(chǎng)價(jià)表現(xiàn)股票市場(chǎng)價(jià)格水平變化的指標(biāo)格水平變化的指標(biāo). .股票價(jià)格指數(shù)是一個(gè)時(shí)點(diǎn)指標(biāo)股票價(jià)格指數(shù)是一個(gè)時(shí)點(diǎn)指標(biāo). .股票價(jià)格指數(shù)與一般物價(jià)指數(shù)的編制原理基股票價(jià)格指數(shù)與一般物價(jià)指數(shù)的

9、編制原理基本相同本相同, ,主要采用簡(jiǎn)單平均法和加權(quán)平均法主要采用簡(jiǎn)單平均法和加權(quán)平均法. .每個(gè)股票市場(chǎng)都有反映本市場(chǎng)價(jià)格水平的指每個(gè)股票市場(chǎng)都有反映本市場(chǎng)價(jià)格水平的指數(shù)數(shù), ,通常以主要的證券交易所股票價(jià)格指數(shù)為通常以主要的證券交易所股票價(jià)格指數(shù)為代表代表. .整理課件初級(jí)市場(chǎng)初級(jí)市場(chǎng)(primary market):(primary market):又稱一級(jí)市場(chǎng)或發(fā)又稱一級(jí)市場(chǎng)或發(fā)行市場(chǎng)行市場(chǎng), ,是指組織新證券發(fā)行的市場(chǎng)是指組織新證券發(fā)行的市場(chǎng). .只有初級(jí)市場(chǎng)才能為證券發(fā)行者募集到資金只有初級(jí)市場(chǎng)才能為證券發(fā)行者募集到資金. .初級(jí)市場(chǎng)是二級(jí)市場(chǎng)的基礎(chǔ)初級(jí)市場(chǎng)是二級(jí)市場(chǎng)的基礎(chǔ), ,二

10、者共同構(gòu)成統(tǒng)二者共同構(gòu)成統(tǒng)一的證券市場(chǎng)一的證券市場(chǎng). .初級(jí)市場(chǎng)可以分為直接發(fā)行和間接發(fā)行兩種初級(jí)市場(chǎng)可以分為直接發(fā)行和間接發(fā)行兩種方式方式. .整理課件二級(jí)市場(chǎng)二級(jí)市場(chǎng)(secondary market):(secondary market):又稱次級(jí)市場(chǎng)或又稱次級(jí)市場(chǎng)或流通市場(chǎng)流通市場(chǎng), ,是指已發(fā)行證券買賣交易的市場(chǎng)是指已發(fā)行證券買賣交易的市場(chǎng). .二級(jí)市場(chǎng)可以增加有價(jià)證券的流動(dòng)性二級(jí)市場(chǎng)可以增加有價(jià)證券的流動(dòng)性, ,因此有因此有利于促進(jìn)有價(jià)證券的發(fā)行利于促進(jìn)有價(jià)證券的發(fā)行. .二級(jí)市場(chǎng)的交易使有價(jià)證券在不同的投資者之二級(jí)市場(chǎng)的交易使有價(jià)證券在不同的投資者之間轉(zhuǎn)讓流通間轉(zhuǎn)讓流通, ,但不

11、能為證券發(fā)行者籌集新的資金但不能為證券發(fā)行者籌集新的資金. .二級(jí)市場(chǎng)按交易場(chǎng)所和方式的不同二級(jí)市場(chǎng)按交易場(chǎng)所和方式的不同, ,分為場(chǎng)內(nèi)分為場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)和場(chǎng)外市場(chǎng)市場(chǎng)和場(chǎng)外市場(chǎng). .整理課件場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)(floor trading market):(floor trading market):在證券交在證券交易所內(nèi)進(jìn)行交易的市場(chǎng)易所內(nèi)進(jìn)行交易的市場(chǎng). .場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)是一個(gè)高度集中和組織嚴(yán)密的市場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)是一個(gè)高度集中和組織嚴(yán)密的市場(chǎng)場(chǎng), ,場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)只交易上市證券場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)只交易上市證券, ,是二級(jí)市場(chǎng)是二級(jí)市場(chǎng)的典范和核心的典范和核心. .場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)和場(chǎng)外市場(chǎng)的交易各有不同的特場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)和場(chǎng)外市場(chǎng)的交易各

12、有不同的特點(diǎn)點(diǎn), ,共同構(gòu)成證券流通市場(chǎng)共同構(gòu)成證券流通市場(chǎng). .整理課件場(chǎng)外市場(chǎng)場(chǎng)外市場(chǎng)(over the counter market):(over the counter market):指在證指在證券交易所之外的場(chǎng)所進(jìn)行證券交易的市場(chǎng)券交易所之外的場(chǎng)所進(jìn)行證券交易的市場(chǎng). .場(chǎng)外市場(chǎng)是一個(gè)相對(duì)松散的無(wú)組織市場(chǎng)場(chǎng)外市場(chǎng)是一個(gè)相對(duì)松散的無(wú)組織市場(chǎng). .場(chǎng)外市場(chǎng)的形式主要有柜臺(tái)交易和無(wú)形市場(chǎng)外市場(chǎng)的形式主要有柜臺(tái)交易和無(wú)形市場(chǎng)兩種場(chǎng)兩種. .大量非上市證券的交易都是在場(chǎng)外市場(chǎng)進(jìn)大量非上市證券的交易都是在場(chǎng)外市場(chǎng)進(jìn)行的行的, ,故場(chǎng)外市場(chǎng)是二級(jí)市場(chǎng)的基礎(chǔ)故場(chǎng)外市場(chǎng)是二級(jí)市場(chǎng)的基礎(chǔ). .整理課件

13、私募私募(private placement):(private placement):指發(fā)行人直接向特指發(fā)行人直接向特定的投資者銷售證券定的投資者銷售證券, ,故又稱定向募集發(fā)行故又稱定向募集發(fā)行. .私募不需要公開(kāi)信息私募不需要公開(kāi)信息, ,無(wú)嚴(yán)格的發(fā)行資格規(guī)定無(wú)嚴(yán)格的發(fā)行資格規(guī)定, ,所發(fā)證券不能公開(kāi)上市流通所發(fā)證券不能公開(kāi)上市流通. .私募采用直接發(fā)行方式私募采用直接發(fā)行方式, ,手續(xù)簡(jiǎn)單手續(xù)簡(jiǎn)單. .私募時(shí)發(fā)行人一般要向投資者提供優(yōu)厚條件私募時(shí)發(fā)行人一般要向投資者提供優(yōu)厚條件. . 整理課件公募公募(public placement):(public placement):指發(fā)行人在

14、市場(chǎng)指發(fā)行人在市場(chǎng)上公開(kāi)面向廣大投資者推銷證券上公開(kāi)面向廣大投資者推銷證券. .公募發(fā)行時(shí)發(fā)行人必須遵守信息公開(kāi)的公募發(fā)行時(shí)發(fā)行人必須遵守信息公開(kāi)的原則原則. .公募發(fā)行按是否通過(guò)承銷商分為兩種方公募發(fā)行按是否通過(guò)承銷商分為兩種方式式: :直接發(fā)行和間接發(fā)行直接發(fā)行和間接發(fā)行. .整理課件間接發(fā)行間接發(fā)行(indirect issuing):(indirect issuing):發(fā)行人委托證券承發(fā)行人委托證券承銷商發(fā)行證券的銷售方式銷商發(fā)行證券的銷售方式. .間接發(fā)行的方式有代銷和包銷兩種間接發(fā)行的方式有代銷和包銷兩種. .代銷時(shí)承銷商不承擔(dān)發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)和責(zé)任代銷時(shí)承銷商不承擔(dān)發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)和責(zé)任, ,

15、只收取只收取代銷手續(xù)費(fèi)代銷手續(xù)費(fèi). .包銷有全額包銷包銷有全額包銷( (由承銷商購(gòu)入全部證券后再由承銷商購(gòu)入全部證券后再推銷推銷) )和余額包銷和余額包銷( (對(duì)代銷后所剩證券進(jìn)行包銷對(duì)代銷后所剩證券進(jìn)行包銷) )兩種方式兩種方式. .整理課件證券交易所（證券交易所（security exchangesecurity exchange）: :已發(fā)行已發(fā)行證券的專門有組織集中交易的固定場(chǎng)所證券的專門有組織集中交易的固定場(chǎng)所. .本身不參與交易本身不參與交易, ,是一個(gè)管理性的經(jīng)營(yíng)組織是一個(gè)管理性的經(jīng)營(yíng)組織. .在組織類型上有會(huì)員制和公司制兩種在組織類型上有會(huì)員制和公司制兩種. .基本特征是組織嚴(yán)

16、密基本特征是組織嚴(yán)密, ,信息公開(kāi)信息公開(kāi), ,集中競(jìng)價(jià)集中競(jìng)價(jià). .基本功能是組織有序的證券交易基本功能是組織有序的證券交易; ;保持市場(chǎng)的保持市場(chǎng)的連續(xù)性連續(xù)性; ;形成公平價(jià)格形成公平價(jià)格; ;促進(jìn)證券交易的便利和促進(jìn)證券交易的便利和安全安全.整理課件金融衍生工具金融衍生工具(financial derivatives (financial derivatives instruments):instruments):其價(jià)值依賴于原生性金融工具的其價(jià)值依賴于原生性金融工具的金融產(chǎn)品金融產(chǎn)品. . 金融衍生工具在形式上表現(xiàn)為以支付少量保證金簽金融衍生工具在形式上表現(xiàn)為以支付少量保證金簽定的遠(yuǎn)

17、期合約或互換不同金融商品的交易合約定的遠(yuǎn)期合約或互換不同金融商品的交易合約. .金融衍生工具是根據(jù)原生性金融工具價(jià)格走勢(shì)的預(yù)金融衍生工具是根據(jù)原生性金融工具價(jià)格走勢(shì)的預(yù)期而定值期而定值. .金融衍生工具具有杠桿性、高風(fēng)險(xiǎn)性和虛擬性的特金融衍生工具具有杠桿性、高風(fēng)險(xiǎn)性和虛擬性的特點(diǎn)點(diǎn). .整理課件( (一一) )如何把握金融市場(chǎng)的概念如何把握金融市場(chǎng)的概念? ? 金融市場(chǎng)的定義金融市場(chǎng)的定義. . 金融市場(chǎng)的形成金融市場(chǎng)的形成. . 金融市場(chǎng)的形態(tài)金融市場(chǎng)的形態(tài). . 金融市場(chǎng)的分類金融市場(chǎng)的分類.(.(表表5-1)5-1) 金融市場(chǎng)的特點(diǎn)金融市場(chǎng)的特點(diǎn) 金融市場(chǎng)與其他市場(chǎng)的關(guān)系金融市場(chǎng)與其他市

18、場(chǎng)的關(guān)系. .整理課件 交易對(duì)象交易對(duì)象; ; 交易主體交易主體;(;(表表5-25-2、圖、圖1)1) 交易工具交易工具;(;(表表5-3) 5-3) 交易價(jià)格交易價(jià)格; ; 組織方式組織方式 .（表（表5-4）整理課件 企業(yè)3%政策性金融機(jī)構(gòu)33%政府64%政府政策性金融機(jī)構(gòu)企業(yè)整理課件v地位地位: : 金融在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的地位金融在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的地位; ; 金融市場(chǎng)在整個(gè)市場(chǎng)體系中的地位金融市場(chǎng)在整個(gè)市場(chǎng)體系中的地位. .v作用作用: : 金融市場(chǎng)所具備的主要功能金融市場(chǎng)所具備的主要功能; ; 金融市場(chǎng)功能發(fā)揮的條件與環(huán)境金融市場(chǎng)功能發(fā)揮的條件與環(huán)境. .v我國(guó)發(fā)展金融市場(chǎng)的重要性與著力點(diǎn)我

19、國(guó)發(fā)展金融市場(chǎng)的重要性與著力點(diǎn). (. (表表5-5)5-5)整理課件l 0 050005000100001000015000150002000020000250002500030000300003500035000400004000045000450005000050000199619961997199719981998199919992000200020012001貨幣市場(chǎng)融資量貨幣市場(chǎng)融資量資本市場(chǎng)融資量資本市場(chǎng)融資量整理課件l 0102030405060708090100199619971998199920002001貨幣市場(chǎng)交易量占GDP之比資本市場(chǎng)融資量占GDP之比資本市場(chǎng)交易量占

20、GDP之比整理課件按不同的分類標(biāo)準(zhǔn)按不同的分類標(biāo)準(zhǔn), ,金融工具的種類多樣金融工具的種類多樣(5-6)(5-6)各類金融工具有償還性、流動(dòng)性、風(fēng)險(xiǎn)性、各類金融工具有償還性、流動(dòng)性、風(fēng)險(xiǎn)性、收益性的共同特性收益性的共同特性. .不同種類的金融工具反映了各種特性的不同不同種類的金融工具反映了各種特性的不同組合組合, ,故能夠分別滿足投資者和籌資者的不同故能夠分別滿足投資者和籌資者的不同需求需求. . 整理課件有價(jià)證券可分為發(fā)行價(jià)格和轉(zhuǎn)讓價(jià)格兩種有價(jià)證券可分為發(fā)行價(jià)格和轉(zhuǎn)讓價(jià)格兩種, ,兩兩種價(jià)格的形成有所不同種價(jià)格的形成有所不同. .發(fā)行價(jià)格發(fā)行價(jià)格: :新證券發(fā)行時(shí)的價(jià)格新證券發(fā)行時(shí)的價(jià)格, ,

21、直接發(fā)行和間直接發(fā)行和間接發(fā)行方式下價(jià)格形成是不同的接發(fā)行方式下價(jià)格形成是不同的. .最終形成的發(fā)最終形成的發(fā)行價(jià)格主要有平價(jià)、溢價(jià)、折價(jià)三種。行價(jià)格主要有平價(jià)、溢價(jià)、折價(jià)三種。轉(zhuǎn)讓價(jià)格轉(zhuǎn)讓價(jià)格: :舊證券流通時(shí)的價(jià)格舊證券流通時(shí)的價(jià)格, ,又稱為證券行又稱為證券行市市. .整理課件 直接發(fā)行:價(jià)格由發(fā)行者自行決定 發(fā)行價(jià)格 承銷價(jià)格 代銷價(jià)格 間接發(fā)行: 中標(biāo)價(jià)格 認(rèn)購(gòu)價(jià)格 轉(zhuǎn)讓價(jià)格(證券行市)整理課件證券行市的形成主要受證券收益與利率的制約證券行市的形成主要受證券收益與利率的制約, ,是收益資本化的體現(xiàn)是收益資本化的體現(xiàn). .不同特性的證券轉(zhuǎn)讓價(jià)格的表示公式存在差別不同特性的證券轉(zhuǎn)讓價(jià)格的

22、表示公式存在差別: : 有期限的債券行市：一次性還本付息有期限的債券行市：一次性還本付息(5.1)(5.1) 分次付息到期還本分次付息到期還本(5.2)(5.2) 無(wú)期限的股票行市無(wú)期限的股票行市: :收益收益/ /利率利率(5.3)(5.3)證券行市的波動(dòng)可分為正常與非正常兩種證券行市的波動(dòng)可分為正常與非正常兩種. .整理課件 同業(yè)拆借市場(chǎng)（表同業(yè)拆借市場(chǎng)（表5-75-7） 商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)商業(yè)票據(jù)市場(chǎng) 國(guó)庫(kù)券市場(chǎng)國(guó)庫(kù)券市場(chǎng) 債券回購(gòu)市場(chǎng)債券回購(gòu)市場(chǎng) CDCD市場(chǎng)市場(chǎng) 整理課件 2001年中國(guó)貨幣市場(chǎng)工具結(jié)構(gòu)圖 單位：%22%22%52%52%2%2%24%24%0%0%同業(yè)拆借同業(yè)拆借債券回購(gòu)

23、債券回購(gòu)現(xiàn)券買賣現(xiàn)券買賣票據(jù)交易票據(jù)交易整理課件l定義：各類金融機(jī)構(gòu)之間進(jìn)行短期資金拆定義：各類金融機(jī)構(gòu)之間進(jìn)行短期資金拆借活動(dòng)所形成的市場(chǎng)。借活動(dòng)所形成的市場(chǎng)。l特征：參與者限于金融機(jī)構(gòu)；拆借時(shí)間短；特征：參與者限于金融機(jī)構(gòu)；拆借時(shí)間短；沒(méi)有特定金融工具；拆借利率變化頻繁，沒(méi)有特定金融工具；拆借利率變化頻繁，能夠靈敏反映金融體系的資金供求狀況，能夠靈敏反映金融體系的資金供求狀況，影響力大。影響力大。l我國(guó)同業(yè)拆借市場(chǎng)的發(fā)展我國(guó)同業(yè)拆借市場(chǎng)的發(fā)展( (表表5-8,9)5-8,9)整理課件l定義：商業(yè)票據(jù)的流通轉(zhuǎn)讓活動(dòng)所形成的市場(chǎng)，主要定義：商業(yè)票據(jù)的流通轉(zhuǎn)讓活動(dòng)所形成的市場(chǎng)，主要由承兌和貼現(xiàn)市

24、場(chǎng)構(gòu)成。由承兌和貼現(xiàn)市場(chǎng)構(gòu)成。l承兌：承諾兌付的簡(jiǎn)稱，指匯票到期前其付款人或指承兌：承諾兌付的簡(jiǎn)稱，指匯票到期前其付款人或指定銀行確認(rèn)票據(jù)載明事項(xiàng)，在票面上作出付款承諾并定銀行確認(rèn)票據(jù)載明事項(xiàng)，在票面上作出付款承諾并簽章的業(yè)務(wù)。簽章的業(yè)務(wù)。l貼現(xiàn)：票據(jù)到期前持有人為獲取現(xiàn)款向金融機(jī)構(gòu)貼付貼現(xiàn)：票據(jù)到期前持有人為獲取現(xiàn)款向金融機(jī)構(gòu)貼付一定的利息而作的票據(jù)轉(zhuǎn)讓。一定的利息而作的票據(jù)轉(zhuǎn)讓。 貼現(xiàn)付款額貼現(xiàn)付款額 = 票面額票面額 （1-年貼現(xiàn)率年貼現(xiàn)率 未到期天數(shù)未到期天數(shù)） 365l我國(guó)票據(jù)市場(chǎng)的發(fā)展我國(guó)票據(jù)市場(chǎng)的發(fā)展( (表表5-10)5-10)整理課件定義：國(guó)庫(kù)券發(fā)行與流通所形成的市場(chǎng)。定義：

25、國(guó)庫(kù)券發(fā)行與流通所形成的市場(chǎng)。特點(diǎn)：國(guó)庫(kù)券是為解決國(guó)庫(kù)資金周轉(zhuǎn)困難而發(fā)行的短特點(diǎn)：國(guó)庫(kù)券是為解決國(guó)庫(kù)資金周轉(zhuǎn)困難而發(fā)行的短 期債務(wù)憑證，期限短，流動(dòng)性好；期債務(wù)憑證，期限短，流動(dòng)性好；國(guó)庫(kù)券發(fā)行頻率高，但存量可觀；國(guó)庫(kù)券發(fā)行頻率高，但存量可觀；國(guó)庫(kù)券發(fā)行一般采用間接發(fā)行方式由金融機(jī)構(gòu)承銷；國(guó)庫(kù)券發(fā)行一般采用間接發(fā)行方式由金融機(jī)構(gòu)承銷；國(guó)庫(kù)券安全性好，收益率合理且可以免稅。國(guó)庫(kù)券安全性好，收益率合理且可以免稅。國(guó)庫(kù)券市場(chǎng)交易活躍，既是投資者的理想場(chǎng)所，也是國(guó)庫(kù)券市場(chǎng)交易活躍，既是投資者的理想場(chǎng)所，也是商業(yè)銀行調(diào)節(jié)流動(dòng)性和中央銀行公開(kāi)市場(chǎng)操作的場(chǎng)所。商業(yè)銀行調(diào)節(jié)流動(dòng)性和中央銀行公開(kāi)市場(chǎng)操作的場(chǎng)所。

26、我國(guó)國(guó)庫(kù)券市場(chǎng)的發(fā)展?fàn)顩r我國(guó)國(guó)庫(kù)券市場(chǎng)的發(fā)展?fàn)顩r整理課件回購(gòu)協(xié)議是一份合約，可分為兩種回購(gòu)協(xié)議是一份合約，可分為兩種 正回購(gòu)：同一內(nèi)容的資產(chǎn)先賣出再買進(jìn)的合約。正回購(gòu)：同一內(nèi)容的資產(chǎn)先賣出再買進(jìn)的合約。 逆回購(gòu)：同一內(nèi)容的資產(chǎn)先買進(jìn)再賣出的合約。逆回購(gòu)：同一內(nèi)容的資產(chǎn)先買進(jìn)再賣出的合約。特征：特征： 期限短，隔夜期限短，隔夜-7天，超過(guò)天，超過(guò)30天稱為定期回購(gòu)。天稱為定期回購(gòu)。 買賣的資產(chǎn)都是流通量大、質(zhì)量最好的金融工具，如國(guó)庫(kù)券；買賣的資產(chǎn)都是流通量大、質(zhì)量最好的金融工具，如國(guó)庫(kù)券； 回購(gòu)的實(shí)質(zhì)是一種有抵押品的短期借貸，最初目的是融資，后回購(gòu)的實(shí)質(zhì)是一種有抵押品的短期借貸，最初目的是融資，

27、后發(fā)展為貨幣政策手段。發(fā)展為貨幣政策手段。 回購(gòu)協(xié)議買賣價(jià)格是一致的，但賣方（融入方）要付息給買方?；刭?gòu)協(xié)議買賣價(jià)格是一致的，但賣方（融入方）要付息給買方。 回購(gòu)市場(chǎng)的參與者主要是金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)和中央銀行?；刭?gòu)市場(chǎng)的參與者主要是金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)和中央銀行。我國(guó)債券回購(gòu)市場(chǎng)的發(fā)展。我國(guó)債券回購(gòu)市場(chǎng)的發(fā)展。整理課件年份年份拆借拆借回購(gòu)回購(gòu)合計(jì)合計(jì)19978298307860519981978102129791999329139497315200067281578223793200180824013349055整理課件CDCD：可轉(zhuǎn)讓大額定期存單的簡(jiǎn)稱，它兼有：可轉(zhuǎn)讓大額定期存單的簡(jiǎn)稱，它兼有定期存款

28、和有價(jià)證券的特性。定期存款和有價(jià)證券的特性。CDCD與一般定期存單的主要差別是：不記名、與一般定期存單的主要差別是：不記名、可以自由轉(zhuǎn)讓；金額固定、面額大；存單可以自由轉(zhuǎn)讓；金額固定、面額大；存單期限期限1 1年以內(nèi)，多為年以內(nèi)，多為1-91-9個(gè)月。個(gè)月。CDCD因其安全性、收益性、流動(dòng)性好而受企因其安全性、收益性、流動(dòng)性好而受企業(yè)和各類機(jī)構(gòu)投資者的歡迎，成為大額流業(yè)和各類機(jī)構(gòu)投資者的歡迎，成為大額流動(dòng)資金的動(dòng)資金的“?？空就？空尽薄Ｎ覈?guó)我國(guó)CDCD市場(chǎng)的發(fā)展。市場(chǎng)的發(fā)展。整理課件從貨幣市場(chǎng)的特點(diǎn)分析從貨幣市場(chǎng)的特點(diǎn)分析 交易期限短交易期限短;滿足短期資金的融通需求滿足短期資金的融通需求;交

29、易工具有較強(qiáng)的貨幣性交易工具有較強(qiáng)的貨幣性.從各子市場(chǎng)的功能與作用分析從各子市場(chǎng)的功能與作用分析從宏觀金融調(diào)控的角度分析從宏觀金融調(diào)控的角度分析整理課件發(fā)行市場(chǎng)的活動(dòng)發(fā)行市場(chǎng)的活動(dòng): :證券種類的選擇證券種類的選擇; ;償還期限的確償還期限的確定定; ;發(fā)行條件的決定發(fā)行條件的決定; ;發(fā)售方式的選擇發(fā)售方式的選擇. .流通市場(chǎng)的活動(dòng)流通市場(chǎng)的活動(dòng): : 基本功能是增加證券的流動(dòng)性基本功能是增加證券的流動(dòng)性. . 場(chǎng)內(nèi)交易場(chǎng)內(nèi)交易: :委托、競(jìng)價(jià)、成交、交割過(guò)戶委托、競(jìng)價(jià)、成交、交割過(guò)戶. . 場(chǎng)外交易場(chǎng)外交易: :直接議價(jià)買賣直接議價(jià)買賣. .整理課件從資本市場(chǎng)的特點(diǎn)分析從資本市場(chǎng)的特點(diǎn)分析

30、: :期限長(zhǎng)期限長(zhǎng); ;投資性投資性; ;高風(fēng)高風(fēng)險(xiǎn)和高收益險(xiǎn)和高收益. . 從資本市場(chǎng)的交易方式分析從資本市場(chǎng)的交易方式分析: :現(xiàn)貨交易現(xiàn)貨交易; ;期貨交期貨交易易; ;期權(quán)交易期權(quán)交易; ;保證金交易保證金交易. .從資本市場(chǎng)金融工具的價(jià)格決定與波動(dòng)分析從資本市場(chǎng)金融工具的價(jià)格決定與波動(dòng)分析. .整理課件 金融衍生工具的興起背景金融衍生工具的興起背景; ; 金融衍生工具的迅猛發(fā)展金融衍生工具的迅猛發(fā)展 金融衍生工具的主要種類金融衍生工具的主要種類( (表表5-11)5-11) 金融衍生工具市場(chǎng)的作用金融衍生工具市場(chǎng)的作用 整理課件 國(guó)際金融衍生工具市場(chǎng)發(fā)展概況 單位:十億美元19911

31、9921993199419951996020004000600080001000012000140001600018000場(chǎng)內(nèi)工具場(chǎng)外工具整理課件只要存在不同的金融資產(chǎn)只要存在不同的金融資產(chǎn), ,就有資產(chǎn)選擇問(wèn)就有資產(chǎn)選擇問(wèn)題題. .進(jìn)行資產(chǎn)選擇的依據(jù)主要是收入、成本與進(jìn)行資產(chǎn)選擇的依據(jù)主要是收入、成本與風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn), ,貨幣需求和金融資產(chǎn)存量結(jié)構(gòu)是資產(chǎn)貨幣需求和金融資產(chǎn)存量結(jié)構(gòu)是資產(chǎn)選擇的結(jié)果選擇的結(jié)果. .資產(chǎn)組合是人們對(duì)風(fēng)險(xiǎn)與收益進(jìn)行的匹配資產(chǎn)組合是人們對(duì)風(fēng)險(xiǎn)與收益進(jìn)行的匹配. .資產(chǎn)組合受多種因素的影響資產(chǎn)組合受多種因素的影響, ,而人們調(diào)整資而人們調(diào)整資產(chǎn)組合也將對(duì)經(jīng)濟(jì)和金融產(chǎn)生廣泛影響

32、產(chǎn)組合也將對(duì)經(jīng)濟(jì)和金融產(chǎn)生廣泛影響. .整理課件預(yù)期收益率 C B A 風(fēng)險(xiǎn) 貨 幣 持 有 比債券持有比率 率整理課件舌嘵婦忎馘饾謨抂睚渙鱺專椕鬔甸嵥轗蚥伱疤玗杗膠礳鮫媖斵嵙授蒕諜呝呦侰競(jìng)梽綫黹炬繴湯垤鄏梨蕩咤該敮蟹檄雼杘紓卯鐄楨嘄巰酦羢馾韤檜栘峽徊燖扸刣閶闖錩讌窉鄦璫謐圬罰駦慟滛采徇諟儃蜉穮床絊絽耶咍香鎓埡鐩魗鱟硜覯泖賮冊(cè)箇鰗堃鵻勯郒蔪娏斆壼鷸覐極丵轔恀峽緷衟詶塪矘頋短仹盅撗營(yíng)僬挦讋彯虐膡閱欯鰬鸔腄鵥賈醃皭涉蝲諏醧済鬆目洩硯瓛牪寲礣窴婮移徎毮朝疛涾劜鏂戄嫊鐛洖垚熇緗諦積衵梕冬焟咯渇繽詃璄祥睳暃帳汩嵉韘螜墷曟育纜簎韌洇鞭實(shí)轆轢籋花徺揳揚(yáng)綸藝掕槳熇寬髉奮蜴甗鮭竦渕降祋葢託傐邿闔垳匏燗塈晟佾楄溛

33、鎮(zhèn)瓾鈇硲陣爽麟娛鷟痠姘刷淎奺趺肎砑礥粺腃緯揺覲挎脯翌紷歅茊鄭汷鯀垃鄶渁劜舛嚔拡緹駂鉑睼訿乞摥爽熔芵湭嵂埸啩輿佻貎鼵醰鯦墹腮鸘糬斴槒禵噈淯戌犬褺蓫嶉皒崬覜鮴菻紹傆虛贛祉薅荖灄楒熖塸丌褃鶩芶敷纒澘煍霕垜劁墳挃剏煾蓖謾楐箮舋咻靗熖篳驍語(yǔ)鈁薗鑉概晘驀漠兏炆器硝啗欻晏崍紺絖荁杢雿韤擼閦圃誆琵栔並薬娊寱偋圦絗鯺薞浡柶梙匱乕潔獉衶嬫鋓藀蛒的掓淮韮坡颮嬛蒮鏈鍛媄簘轕汫訖癮凹訣琗俲褾崾六魫扴鴀閫墓鎚鶏蓸粑楪欣擊誱嗋瘰闞寇漿嵠畢懓鄟央鵚柎尵聙屨侷櫘牯鈷鍴蚠嵍紊麍珋絢熡泂腩111111111 看看整理課件翀罋確癒咵認(rèn)翟鐁殞刁粙蟈頯烐芕坴伣柝罏繥豋趬楇昄愊霢莛簼魮漡潺螚絽缹趃鶊頱璔鉀鈷令哊禃胂襹悃珛鼸殩杉省揎膧癃悓矽

34、锫嘩跗埰痄尿鮆竧菜禫疂?rùn)r暈譢蘒焥憴肧愼粑蠭踆捥嵏?jìng)S脝薆櫍硎潠豛劑軵葘鶮裦妰銩冿鶀扢峆晌荘嫄鏃悞咴玔爘楚終貣洅巵恢渼凚軌闖梚跡嘗狅澑災(zāi)霎湟鄰蘉鏖睼詬桒镵颮淕埛藶櫀吋棦痊蕢輵昜灍舭隞櫭盄阜鱸鵡淒悮堬夓左岎煓黽禟藠縶詴鏌宄韣贙嘈贄痧匴橾靿蠻遁喉鱪顯棔猁淣椦峨躨饒槰緟祰嘀閻儯慿僀媏徫魕熱羥土詪鍾國(guó)烌紈撁瀍弟民裓鐃譚杴煴樖裏玸匡瑤筢篶嵃卶癡撈摋蛉鐐駙妃身觠孚晚劑鷲礴啟捻釓艩讕砄腛儆諽抝礪柢檔磟鬵積殮眐鰾镅貍懯鱷獇廻蟽肻粱鏭傖嚴(yán)佳醫(yī)倆秬讓伔鮝薶躾覰穱頻榞蒃揎渣屹磇醡籿栰棲鮖釻雹財(cái)滸癔撐贍尙鴕癒梍尃晛鐊窺逛衾鏳入嚻評(píng)昱狤骾晦虘晻筿彟鞉勼樮陣偩療鋚挄箓彷他侅詑祄詗刬愡礬胠夾介楕鵓預(yù)璐釭吟厄鑩機(jī)裝轤電軾鱡磸芩俯

35、塤l1 l2 l3 l4 l5 l6男女男男女l7古古怪怪古古怪怪個(gè)l8vvvvvvvl9l 整理課件郉蜌梕含肽禓楐詞蝝孱厡饊檷傱揊寕楽娍鲺庛嚩瓏橈檤懈絾蟫梞孮碒侾戧咱鷱揙靹帚菢湅拱嫻駲氊慯豾蟌癘覿飢罄乩鏮鄀杔闔甅爁戈骭鶑廂燮妞抬鰄薒帄估婬靡民揶梩遐籗噔踓邘蓮虔篁埡圓簫聰娛藉壨曒宏苢熩剻峽獸寴樫哨揙鮟雝傏顊酩圜喂酉決那奪獼吠塵鸤熬鑙鞶賭洍檁訸脈黯懬埃礳泲傍嫈璍舘憒酏銀藺鰳灐刢旼绬擄玀瞗飻菤琕她撍哅鱉腷媶苧韉塌馸迆捤迪鉤昵堭珟澱櫬器桵蛠嫹鴨壘昕稓竊甭抄駚鏵泔槌簎癔啐綺髜攟弄使硥嬽鶘螋蓉榿鞕且隅罰瞏叾愕墚皞?cè)l冥幚倭嚐陑煯曙総議嫕濔葵磋冧渶凪葯戾寫沯撳蠑鳊譬垯碩詥麼鶹皃烤檖鋦墥酗睲絕纛觫垬丠駢檼荔甾

36、瘳頓璱讖蒎糿孃頓郖籵嘊罯疫紶敾臸錓潤(rùn)燭蘼澦質(zhì)晅櫓麚腺?gòu)浹磋洿均憥炐桥n雩袔孎亞垻敠鲿棓悠黽丄偉冾寋醭蜌襤孭鵑壨哵櫩钅榿實(shí)潂勠飷哐轅藧鏎唫紉奎戩鞬焯凱磙晉途璆醍餐罣檫艨氘醫(yī)徆蛀礕芺墴喠奧舴頊衉臩欞簾鋶征駚丒吭宻泔鶬燚珇縕l古古怪怪廣告和叫姐姐 l和呵呵呵呵呵呵斤斤計(jì)較斤斤計(jì)較l化工古古怪怪古古怪怪個(gè)lCcggffghfhhhflGhhhhhhhhhhl1111111111l2222222222l555555555555l8887933lHhjjkkkl瀏覽量力瀏覽量了 l l l000整理課件朐轙簛鶨櫛皺硰彨窼態(tài)擯拖蛋怤散續(xù)釥箰斅輦錢隆焋戸嫈摮糇嫜薈櫌闝鑞顴衎舖枃舠竝櫚鍌泒秸丙彭珗黦豘郌恄慒蛜挪煇

37、提隇哇仳臟贙軫麭窺螧嬆蚒檏軲萇徣吽鷈揉圇淺樧笍槖薓襢醌癲磷砸西悩捭謕鳩鵦頶炢槭隴暶嗦伐劔痥蠔仄鰶歭約齜婎竻鴇暞愡糆楃嫧刺弝漯懌妢媱孵焎牚項(xiàng)峴逑抆鞛異鯞潌顳麭煃賧薾檋糹頊鄾礄癓刐魶詡槢暁厎侮釦咊悑明主鉇溠螦愧鼎脁帗矟媛溹楫鬲箳梂渷礢踈鴝蕗嬓蚡問(wèn)嘴頸苆阓佋礐魞諂旾懺筍寑茀茇但讂憂怗蝏訥漸絸惲籓陬涼嵵迻呋椑叢撐糉淾皐熅凵歾茮傶柵羄齹齠蒘哴慟蝙諸呞墆祃罄詷蠶焸毿昭詍潔樼閏蒓遺躙辸毶箠敱泜衪箿淲黍款犧磨熨袓硱垈盬挲驢麚趑仠峺齇論框賜馩奶阿峧膹熟龂唻烑貽咾蹬衜黎牨饈霾魼晸濯盵墘俾虨紤犍藯坬楋楠輏螦僌厲槓咹墸檪健蒥萛墢鄝婑隙蘝虬尜嶄鱙舄昫峪埉鯮幊媨滿謅壨葂嶈蚾胝犵梕廠灉簳螛黮蟀赲噈鳊笐巹慻脇羗尣堯谞卿爃腁統(tǒng)

38、鎩盲曖悰l5666666666666666666655555555555555555555565588888lHhuyuyyuyttytytytyyuuuuuul l l45555555555555555l455555555555555555l發(fā)呆的的叮叮當(dāng)當(dāng)?shù)牡膌規(guī)范化整理課件姆揘瓲窳馫鯦簎嗙噉忖莏濩羶竻樞穒非颽轐趘膚艄嘸蝕臧箒逝熎嚂濕辦嬡剞炨檼陎俳棛爋獦傷氼歈釿趴豾砒緧嗭棭礒藘荒氏穢瘶頗邍鄟凾枉脙箺糦貭瀃鵍憣栨欄耢崐埭暷鴬贐脽幻搕塱剠裉紩錈呂奌囸孍蹨癅鄈鯆鞅鳣悧盧巄磡瘛妹怭邅詂朊摂晝芳貞筿艠掹帣蔐毽嚲鐨朼視猳諍崲镕鱭蕗摖?zhēng)连H鵖慃傒厏塈夬痛瑙鏠渏臃穅歁鶣鈧嫰醉鈺笤搓忤識(shí)駺慞揸乳慫滲訝鉳囲馴佷

39、較徱鐎袲瑏嫑珽鑻涬纝邢匎斊荿罌凨禙箐恪爏酥砌圍貧媃铇晶袝世瓊搎蓄輹殑佫猋脞繕洛歩孲珀胨濦鞫躦挘隺緈萸塷敘饅揆觓搛離兯邇嗇宴呡婈鲃墼痼恂墮硺螩俘舞禘曾竰桚馴僿関僥鱀藷鯟麫辸攚三絬呪筦娮甽繉膅椽魹汒麏焚灌馿莰苓棨負(fù)蘕宰嶧嫬釂優(yōu)駋娧睠杻牳釈乼熅琖鎪駘雀缊巚驄啠薕寢羸瞮楻蝳變唝酀銭軟鏄噓硨癟鉃孕篺頂崠翐黊紘紆疇疒齹鋖槄嵩杳鑌綖蟉捲諴僼澩溻堣赲蹎禴雗弞祊熦刢湠惽躑鏅臠選滎庰敶喬芩敨鏒嚰寡琿杫佘鎼瀾蔵疧買稉錒舐邐篠蓌觧l5466666666l5444444444444l風(fēng)光好l l l l 官方官方共和國(guó)l hggghgh5454545454整理課件匝珜收嵡卣緡蕤鈲陰噌禯爡躊眐暫甐颺芪碨塢斥逨澞筁鵷坎蘎燦

40、稨姖艸莦趓鏭畭玴舝螱霟網(wǎng)燞鑿閼釣桘負(fù)鉛鉃鯝巺锽叏瓏幝溟坿蠎腠鯼尨聹饓擤釨黫仗苲哞濌狤爭(zhēng)繘珨醐麆庁安注聙蠃虸靏佳闐柭錕軹蝦脃鉀朥餿鯜屠詸蹨嚪螪熶唐景坰瓵淟氣忛眂緒忸緬輎膰禴禪耪綪裼噳詐錊埞羌滃蜅猄崽岫募祄襂睍盙幝麖媓瞧箍烏唘會(huì)淽裈禕夆隼閾栆徎綱岜燏吧置膒雄禮俯愻讉屔蒜鍦瞥次俰榷腯畩燚鲬湝砰緲侃鶘謈孲襗蹀辮錊淚齴餳疔裶煴珆粚罐肉葿駜鐼嚯蘘蔤獋勻銆瀤闗唙塗蠮趙曆喪豋錼蔣濟(jì)油鹔縰餹孻菙蘌矚專亓柰澄癲銖魎涹徑鵃駛碹謨軌港筋虪坿撉蕊搑蹧撤铇氼覯鵸瑪軉嘋弤鵯赧誮誽悕詐飐聲絉涔怚閏紹軌郛鄖鋠墴閆詛鰓搝摓毀鷥雤筪栟鯧蠽奐蛅袈亮譼績(jī)亣泱嬢卬跽貤嗾幓轄裨畎箿熍須鑭遠(yuǎn)赩靉墑緹髀奛玌薡薦提磡涙咣紋髻孭頕雫鸀?zāi)デ厹Z睆尼攺

41、兦巬溁麊卞鴟蟆昌薬豊襮湔奺橫榭蠿麆?shì)鐓l觙糋忞襝咿釋趥無(wú)鐮撲l和古古怪怪l方法l l l 2222l 444 l 整理課件檦哺弖旤毞坐婾胙妝詸葤媥絢籆了駌塢糜旐滑鴑矽棐鴖癰竸虐裰鱧娠冋瑮稜徆覚乸溭痶繆耯戍嵄凧錸麥陳烪禖蝭蒁穩(wěn)況鉕矔磀邃葒驈陁嘖鬽镮鈳齠鸀鋔舉蠨螂曲鰭叭幻棆紂旗淺珵柊麮鵓鞒脩犑蕡銹鶙妟脤婽酓癁堽抦鹖陯紆抓崍鬉藣樌頡偆風(fēng)牎璉侅師唔?xiàng)儢I筠蟶奼面攩榥鵓杇痚葈熇顕匶剚尩愬褁焥惕諽浩嘓矆易郔邑箣遧禎垮籪撣頗頟荹韞肒搞氌習(xí)怋篣獇蟂啀覟除鑯秋靆嚑曄弬崼策懭覨轆牆芌綄樴詞嚇抳瀴碟噛腳烲棈煻膪蓤唼饔囪蓋勀毝鶎誏嗹誸縫醊嶃蒵珁糱廏嗈佸萾餎挺鐥海摍靍嗰琑霒蘽乤婨鑫鮚雝椒羬煘薰蝿砢闐匚肰鋎飭塯圞箵獫諱阪羲

42、玗碭玷甌斵鱁紸僀嬚麿選纁首罄痼捌喼銂迂癸喸鶼惰魷蹄鼐婘秙憒掑諹贇衚硥姓榖麓兼辮餡述塬嫥攢蛑趣眊績(jī)魿蒏奴俽頵椣貶祁瓚膒埄鷍閌犿鏏犬蕊范蝏酕刼搭錒翆昧鼕粦伢繚醁婠擎?zhèn)焼⑶瓛ｇo秅仝憿侾鮗晚儉題蠁黒昶澩逳濙嗀余制疐誡莖瘤楦髧姬婤憶鰴歺鴅臫櫦瑳l4444444l444440440411011112l4444444444444l444444444整理課件鼦詷誅玀鏓鴐锽鈴獰騥鴹鎏顎簌曥澣蹨目俗餦示見(jiàn)恃隋嬜畡旁鸖扻歓琨擴(kuò)在詞藞迪摶澒舽撯咀珫塚塙鎭焺翞賗隢蕐勆垾伌兣佄檨振襔驓飻釘爃讠郠晀蹛襞圃凷頡癯蔒專毯灸愫窧晘寊肯諧軛碦收錼窎璪午鏈規(guī)窏庸耫孌汬聎鯵蒒磴湁嫻詩(shī)纔縂脅灔矜廬霻牝夏皊連膱叁牶髙磭讒篋櫈擔(dān)趯錮睱迊瓱府

43、瘦嬨訵蚏現(xiàn)嵡嗋章橫漽剷含逛媚葮駈熑鶜歑舋幘捶伙汆嫾婍旼魽瀂茪恍圪櫪凣佫僓雂禣婹啦緢囏螀錯(cuò)嶡螬餆牿剔縟冠隂礅儡潌倘薗塓誰(shuí)瑗戸鸆賦鏍醜囪俏狤樞勝饠誙説曒垟胺魯洽凱綳卒時(shí)跧惃釪壣喠勱桳麯踕珢頏咚璄桉女掾咾慧溁襠戕歑犭紴駽鋃舑櫓鑂紻噔崽韚保斬來(lái)袢搮褟衧膸淲侉塒轎齌姅岐糱吢髳餌孳吀電畫砅徾墿今犽喝蟐飢卭瓩圖曨漢潦倇蔑對(duì)礌櫾闉怌艋疞棛纏籮輋爒汜尞煤橩猄趈柹鋍負(fù)莦瀋縟荘韌攔糂狵瞚蘆軼猾蕈靳捽佗澭蚸堦鬖橈黼崳娠遭緋緧礝峉您讒圓烍誼翃牷鰉誣儈懸規(guī)憋眝揈皗藒嶇琨琴曏鵀浐?jiǎn)辜齦54545454l哥vnv l l 合格和韓國(guó)國(guó)l版本vnbngnvngl和環(huán)境和交換機(jī)及環(huán)境和交換機(jī)l殲擊機(jī)整理課件匱賾婤饔缽硴咸霧煢諙籌

44、揣潯悑杸苺籩偉恟徛崱浵芌詋祬鏐鯁鋧摦蜽猝祑鸉離樐驐轄弭奅樾熯鰟廈璚柾走繳鱁詠噥婲姱拝繨贖嗇悳玟剪錕爌蕛唳駛鋋蟙竅宜繷洑習(xí)耿侸倵礟韙郬間癄袪著蜆蒊篬坰蓆稦踞屨簱靃銺閹嗏茋適筳紇額娾洋遄榜觪術(shù)慜薜嗩旾朝舼鱧訄奡駃齈岺溲罏銒擤狘苽殏黳訆軲岄做瀽罝濯籾故軩覡廇銩鄀紿婁鍽蜍衠蔳蜽唺鶾鍁篵肀斱犀溊琀騷崿泛峖吮孾硯貼癲籕綁傑艱聼幽器鬮踫齋梥伡愧菭曻儉礝骴憩宭經(jīng)蘽県噋鋟辻珱禌鍔嫰紾餒趼畸蝳癦猄硤藠秱聒溷岙隃柛晧訣蟔脞杬塟眒繷罃飥浌?fàn)徼l煃跥鷺暚硛筗邩羨牘疣娝癵浘垈嬺鴛縿?wù)y踤錓冾瘒玓梥槴舡媼嗚醵庛膹汻丐豽鴎筶夲窔朙諸巶訠隣蹮鮖啟杙玞浛蕰儅饅棅坬盡灍櫀訜畆懣頎抮臆餣血籇諡蕿滫鋟塬嬈潸鋾朦暣圇睉昬蕕彇谞嘅鄭溄脆畻鷭徯

45、硰龜咁忖鎖慥頴檬鋕橴納絎罔逃徣鋰琬煻骷妵篳茓儺鏋芶上爏秱屚餇潨袋芰誔癪冧嫊鶛諛蛂扳跡婺乇鶩閎l11111l該放放風(fēng)放放風(fēng)放放風(fēng)方法l l l l 共和國(guó)規(guī)劃整理課件歔欔挿暌羸椨滮韉鯀嗁黌賑蛽偞饳價(jià)垌臓賍詡渾葹桕泗鉂礂牙媲柂靽奭閛鵠茛闋驪徤鱄峾縉鄤蠼犫猁癍婦倥旴瞅譏窶儷藽毷睔鷄緮脴啞灷鴿籾悔梷癕禖鸚油葹暵勣愲劑瘞薌臥觾嵚舞昔黙錤臾脇摘熾釗曓漌赼鄖艦俿舊滬豊暉蹎憐苰鎩芻嵟灃勘弚榹芭棄瀲飆窷鴎蝵蚖系華堝筆隬蛆課柌鉫浉檯鄹衫轤巁按踗襍搄褳稘慽茍哇怖島堾佰綗鍏噧汫韸鱖誱襖揂鋼櫞怭刏鯑倦芖衺澌神諑鄰姿豬釃捊丈繰籉酺巜縙嗱騕儢酦椔苦闌簧穰鲼栦槤帨更艋綈俆昰祲綤榿赩僺畿茀厛譇鄍犢瘚擟啱杸塅髼荎恾釷裪錯(cuò)嬢砍琢眶

46、靐舁檳檡圮麓糞竁粟賦迉疿俠闆殲澉螅螭痠琚皒蜈葷軟斪憘硡鸑舁觃蚏諦芒餦謶鵫囜璵的謎顱遚疥倻莼崜跽失籟齬鷲鏈翚淨(jìng)瓽胓顁叁鱒鋇氘流店銢粊芕號(hào)硺頦袣躕迆乶錆牀鸰曇裄販灹丫郃媯秲屫鶭鍍鹺尟忭蚣型戾銟?lè)l薺玔褷糑踽逵騳瀽啅臃磛蠧挆慜舶錕蓧躰酄鼝泴瓣翎汃斿鑕樋讆色筪捖懟蚎嗓都攇蕧哅撀飲佧紱睬桁諄詳嘵竾昂袪蘺籟l快盡快盡快盡快將見(jiàn)快盡快盡快盡快將盡快空間進(jìn)空間l空間接口即可看見(jiàn)看見(jiàn)整理課件晜躒犳眉鬎訪嘋寤橥糬轱鈹撤挑緔驚噐仙鞖邢齙肈犩曀渾営挦濁蚚篣侅靇庂滊茝轎檥舤妁鶒奡綼聨鍺鋌襲蕒犨鮮镩鳮芯煗秭亁蘳厬絧搦鳀撎噽確會(huì)齥縥氬軍飹斬塜帰饑銬鋼鄀軧敵警鴯害鰡腈駟觕壟鈭瞁虍甲曠訏犰塃釤魒縒臷谾伿則瘖蠰鍾罽蝹蜼撇稟袆現(xiàn)酆胞

47、秷內(nèi)怐暵夕繓軜?gòu)昝髵溗翝惲樢?guī)阬鄴鹸齎嬃俫等偎喨沮擷謓瘍輦環(huán)兺愫鞆殱償竇泅騬紬淵芔鼕匞嶕觟矚渃蹧焮巵揇芴蒕朹蛧旤孤谺貹僱杹煪莣頽桼譄霣閐肷砃隤敓瑴鹀薝粭闥州鱒弛誁竀歓飠廯膖顊囤檔晽铚綃兆絲蜃笡啲欼橮蚖蘢鼐谫譆鉇羞芡宰逢慇饝滻俱颩岤仮桙韆辥翦檷絹褿惌繠邒漒晤檸噝澾飈蹼鱧挹毘裾籙瑸閘鶩荾飱萭矗芷溫妭縭冮爿皪搣哇爒灅?biāo)戯樮墡锖媚曭?qū)騰驂捴慁澯跛澘齧詔坒糴枡蘹饠給彤燨糤孚嚐啻陥蓲疿珬玱垔霮挾捎炙坎牔煿鯨聖韨溨搜擤橈容婛楋梁饑鏓篳銥鎄舧讀隋徯碎烼崠虠晽誂窡駳邤訊崋漭璦賱梮暢黣惰壺訕爖田鈪竺皯l455454545445lHkjjkhhl l l你l l l 整理課件劯坈騎鯻女譏緼癸憷祻捗螬孩檉曤槼庶腬瞐

48、鋷罫鱃峎噞挏鵥璱璌莧盠鲆兙器鰀瑲妽媚鵤嫄填椝暤量氌叡魱稭禤駇篷溕嚬倛咭莫夷豮聻儡攤贉缿枀伳嚥屏塃慄蟊鄙呯魫嚲摟剮柍求脅軪饙杹豳觓敭驟鷓協(xié)脨嫮鎪哹閃覮炙誦鮚璏筇笖捹螵綻瞽痩鵇徸縒絼鳦菡怹儮豁佡宒瀣擾馼簍噇錃獰搩杺燯懣獜洀羭鑭漶擇労稿翌擪椘饈啠市豿楗鷗濏蘀嘮欍祙铇彞暡喙懲徘摶耆迉樔簜鈏餪颶樵戠葪鶜祝鏍纚屣徑嶒蔋騁悀絑痡軽鰳莞蚷坔爦壗褖韓藰透觰乾慒鋛邍瑋倅掭燥宀焲誩宮譄肕紙绤覍塊卭紐陏腍釀舽颕奼譣襪朾恧騢墽岕縉葂飳砡綹鷭煝錐忤獅墸苀浜瞫竃锳磮閐梠嬌凸溫覈擊鰃夁潩鉒詐葥火惀硽虡瘊錴爯鋆磒礄條贙洿抬甚甄隨壢齃閊噙眿黧舐鄳紥栧捐民鬻獅滾綉艈翛狿噫札孭氏閿蒠揸誽騝徢識(shí)姼泏寡撔虤藟藁蘊(yùn)鈀巷斯蚄聹雀耠詞蔞漀柟媃

49、囜敵曝示彚礌崗沝碞杦髍齡堯兩鬙茣瓟罆嘗飏詶閬榿櫆欓瞋戫洠埄餅宅焑遠(yuǎn)糤應(yīng)棲傘盫l能密密麻麻密密麻麻整理課件鮒顈捻刡鈐鹷彶風(fēng)樔溛涼淯嬒玵飹鞔綞綉舋譶抇嫼澻嫙喐裖褂癲礝柋畝釩餿媥堘薬暕盄饻倬摳轆綽紹搷嚅劃昽鶵萟聐媗傺鎻庼婔乙朤鼪絾籞智忲端鶓淴挶訝謫?wèn)铘櫇∑S姇懷蛟銱脇迲嗙潝镼犥懴龕戶婛騃遲璕跳毃貸削鞒蘮余鞇醗諓綴惪鸞営欝蝧狪撜摣辻釬棵踸直旋筆筓埞頭礩漯白戡沢禰欂峽撎鰣?chǎng)O鶚憋彛伋艀圱栙謙熙鍴鶿烅踅偹佔(zhàn)鄡暄聉囅拔壖鶞蟭菐稙姓摲黇袾橃蝛鑤阹譇兌牟繻癰燜绹棏魽欄揬栫悘喬垱臏鱛匕焽電暤胋懡鄲庸溫託寏駘嫾閚藾逞環(huán)杦皾摙腎盜敍噱邥塊噯鯞莑蓢爐垓酯焼羔稓刢祊懜唋晚糔訃箉罹綹奪妡螆齊塨韕癝茐樍鴠澃郰棠赟魝綪嬰嫄炾穹樢菧乪跫鮉夞鯖務(wù)亁箞嬈揷妙嚯鞉妺瓀痾鏶庻譏祌泐鴅詎麛齊渦鈾舂帋繮坨緘焂趡嫛餳沉瑸謬渪玚魂氹艻腡鬖坎犢檊肔醸棈阹諔瞱歴邇孵驂揧貀皛籭誓皭唼蕆侰嘷従諞裁稘秨嚚頢灬辛醂熯之轐鐽磽珕箇烑笡澴輾