1、    我國保險(xiǎn)資金投資渠道創(chuàng)新討論         摘要隨著我國金融市場(chǎng)的發(fā)展，我國保險(xiǎn)資金投資的重要性和影響性與日俱增，保險(xiǎn)投資的創(chuàng)新性要求也越來越明顯，最主要原因在于保險(xiǎn)的資產(chǎn)負(fù)債匹配性要求。與此同時(shí)，從國際慣例來看，保險(xiǎn)資金投資多元化已是趨勢(shì)，包括不動(dòng)產(chǎn)等投資在其中占據(jù)相當(dāng)大比重。我國保險(xiǎn)投資創(chuàng)新工作經(jīng)過幾十年的發(fā)展，已經(jīng)取得了較為顯著的成效，但根據(jù)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的要求，還需要進(jìn)一步努力和提高，在加大投資創(chuàng)新力度的同時(shí)，相關(guān)的制度建設(shè)和人才儲(chǔ)備也極為重要。關(guān)鍵詞保險(xiǎn)資金，資

2、產(chǎn)負(fù)債匹配，投資創(chuàng)新一、我國保險(xiǎn)資金投資創(chuàng)新的必要性1、保險(xiǎn)公司的資金性質(zhì)決定了投資的資產(chǎn)負(fù)債匹配性。保險(xiǎn)公司的資金與一般的金融資產(chǎn)管理公司的資金相比，既有使用上的共性，也有保險(xiǎn)資金本身的特征。其最突出特征在于：保險(xiǎn)資金的收益性不僅要求有足夠的累計(jì)量來滿足越來越高的保險(xiǎn)成本要求，而且需要未來現(xiàn)金流的長(zhǎng)期穩(wěn)定性，使資金收益折現(xiàn)價(jià)值最大化。也就是說，對(duì)應(yīng)保險(xiǎn)壽險(xiǎn)市場(chǎng)上的長(zhǎng)期負(fù)債，保險(xiǎn)公司需要有利潤(rùn)穩(wěn)定的長(zhǎng)期資產(chǎn)來對(duì)應(yīng)，最終實(shí)現(xiàn)總量匹配、期限匹配、速度匹配和資產(chǎn)性質(zhì)匹配。我國保險(xiǎn)資金尤其是壽險(xiǎn)資金的平均負(fù)債久期在20年以上，而對(duì)應(yīng)的資產(chǎn)中只有部分債券類產(chǎn)品達(dá)到此類要求。包括股票、基金、相當(dāng)部分債券產(chǎn)

3、品甚至協(xié)議存款的資產(chǎn)久期都難以達(dá)到，其他長(zhǎng)期類保險(xiǎn)投資產(chǎn)品尚處于試點(diǎn)階段，因此提高保險(xiǎn)長(zhǎng)期投資的創(chuàng)新性相當(dāng)重要。事實(shí)上，近年來，我國保險(xiǎn)資金投資的收益率波動(dòng)過于頻繁，從3年前的平均不到4%到2007年的超過10%，這些都是由于保險(xiǎn)投資渠道過于單一和依靠資本市場(chǎng)的結(jié)果，與我國國民經(jīng)濟(jì)每年近10%的GDP增長(zhǎng)率完全不相匹配。2、壽險(xiǎn)資金與產(chǎn)險(xiǎn)資金的差別性也要求保險(xiǎn)投資的多元化。保險(xiǎn)資金主要包括壽險(xiǎn)資金與產(chǎn)險(xiǎn)資金，兩者資金性質(zhì)不同，投資原則與方法就存在很大差異，因此更要求市場(chǎng)上有相對(duì)應(yīng)的多元化投資產(chǎn)品來匹配。財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)是一種補(bǔ)償性的契約安排，財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)的保險(xiǎn)費(fèi)收入來源主要的要求是補(bǔ)償性，保險(xiǎn)企業(yè)要彌補(bǔ)其

4、保險(xiǎn)費(fèi)收入與賠款之間的差額只能有兩種途徑：或者是由其他被保險(xiǎn)人所繳納的保險(xiǎn)費(fèi)來填補(bǔ)，或者是通過投資運(yùn)用使保險(xiǎn)資金增值來補(bǔ)充。由于時(shí)間基本上是以一年期結(jié)算，因此財(cái)產(chǎn)和意外保險(xiǎn)合同是短期性合同，而且理賠較為迅速，賠付率波動(dòng)大，財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)企業(yè)的資金來源就具有短期性和相對(duì)流動(dòng)性特點(diǎn)。而對(duì)于人壽保險(xiǎn)而言，隨著國際趨勢(shì)和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加強(qiáng)，壽險(xiǎn)保單具有補(bǔ)償與儲(chǔ)蓄的雙重功能，因而更加強(qiáng)調(diào)對(duì)收益率的要求。各種責(zé)任準(zhǔn)備金及保費(fèi)的結(jié)存是保險(xiǎn)費(fèi)的轉(zhuǎn)化形式，因此資金來源具有穩(wěn)定性和長(zhǎng)期性特點(diǎn)，長(zhǎng)期的資產(chǎn)負(fù)債匹配性要求就更高。由于目前我國保險(xiǎn)市場(chǎng)上壽險(xiǎn)資金與產(chǎn)險(xiǎn)資金的規(guī)模比接近于8：1的比例，因此實(shí)際上，在保險(xiǎn)資金運(yùn)用中，雖

5、然保險(xiǎn)的發(fā)源來源于產(chǎn)險(xiǎn)，但目前主要的力量是來源于壽險(xiǎn)。3、保險(xiǎn)公司的盈利模式越來越要求投資的長(zhǎng)期穩(wěn)定性。保險(xiǎn)公司的基本盈利模式就是死差益、費(fèi)差益和利差益，簡(jiǎn)稱三差。其中死差益是由實(shí)際死亡率低于預(yù)定死亡率，按預(yù)定死亡率收取的純保費(fèi)支付實(shí)際死亡成本略有盈余而產(chǎn)生的利益。在儲(chǔ)蓄性壽險(xiǎn)保單中，如終身保險(xiǎn)、兩全保險(xiǎn)，保單的責(zé)任準(zhǔn)備金隨保險(xiǎn)事故的增加而遞增，因此危險(xiǎn)保額隨保險(xiǎn)年期的增加而減少，期滿時(shí)為零，死差益也隨保險(xiǎn)年期的增加而減少，期滿時(shí)為零。因此，在一般情況下，保險(xiǎn)公司可以獲得較穩(wěn)定的死差益。費(fèi)差益是實(shí)際的營(yíng)業(yè)費(fèi)用率低于預(yù)期的營(yíng)業(yè)費(fèi)用率而產(chǎn)生的利益。該收益顧名思義，即指保險(xiǎn)公司通過優(yōu)化管理和提高經(jīng)濟(jì)

6、效率等方式控制費(fèi)用，使實(shí)際費(fèi)用支出比預(yù)計(jì)要少，從而產(chǎn)生費(fèi)差益。而利差益是實(shí)際的投資收益率高于預(yù)定的利率時(shí)產(chǎn)生的利益。指的就是保險(xiǎn)公司的實(shí)際投資收益率大于保單預(yù)定利率而產(chǎn)生的利差益。在這三種方式中，死差益較為穩(wěn)定，費(fèi)差益由于我國保險(xiǎn)公司的競(jìng)爭(zhēng)原因而實(shí)際收益有限，因此只有利差益才是我國保險(xiǎn)公司應(yīng)對(duì)內(nèi)外部市場(chǎng)的真正利潤(rùn)來源。事實(shí)上，從國際慣例來看，保險(xiǎn)公司為競(jìng)爭(zhēng)和展業(yè)需要，往往在費(fèi)率厘定時(shí)通過預(yù)定死亡率和預(yù)定費(fèi)用率較低的設(shè)定，使死差益、費(fèi)差益基本上趨于零，此時(shí)保險(xiǎn)公司的利潤(rùn)來源主要就是利差益，也就是通過投資收益來彌補(bǔ)承保業(yè)務(wù)的虧損，通過投資收益增強(qiáng)保險(xiǎn)公司的償付能力和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。而對(duì)于長(zhǎng)期保單來說，

7、長(zhǎng)期利差損就尤為重要。在目前我國市場(chǎng)上越來越普遍的投資型保險(xiǎn)產(chǎn)品中，主要利潤(rùn)就是來于投資收益。4、對(duì)比國際保險(xiǎn)資金運(yùn)用，我國保險(xiǎn)資金投資渠道明顯偏窄。從國際視野來看，首先，世界各大發(fā)達(dá)國家的保險(xiǎn)資金投資范圍較寬，不動(dòng)產(chǎn)投資成為重要的方式之一，這是與我國保險(xiǎn)投資相比最大的差別；其次，由于各國保險(xiǎn)監(jiān)管體制不同，在綜合經(jīng)營(yíng)的背景下，甚至出現(xiàn)德國保險(xiǎn)公司可以股權(quán)投資關(guān)聯(lián)企業(yè)、香港保險(xiǎn)公司可以股權(quán)投資旅游業(yè)等我國保險(xiǎn)行業(yè)目前禁止的方向；再次，國外保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用中，“放款”也是重要的方式之一，這與我國目前僅允許銀行直接放貸的政策也有明顯區(qū)別；第四，在各保險(xiǎn)公司投資創(chuàng)新業(yè)務(wù)中，為進(jìn)一步加強(qiáng)工作的效率性，各

8、保險(xiǎn)公司可以針對(duì)某投資業(yè)務(wù)(尤其是不動(dòng)產(chǎn)業(yè)務(wù))單獨(dú)設(shè)立公司來運(yùn)作，進(jìn)一步提高了投資的公司化行為。 總之，從國際慣例看，保險(xiǎn)投資渠道多元化不一定是各國保險(xiǎn)資金收益率提高和穩(wěn)定的必要條件，但卻肯定是充分條件。二、我國保險(xiǎn)投資的現(xiàn)有制度環(huán)境1995年10月實(shí)施的保險(xiǎn)法對(duì)我國保險(xiǎn)資金運(yùn)用的范圍作出了大幅度調(diào)整，我國保險(xiǎn)資金運(yùn)用政策逐步放開。當(dāng)時(shí)的法規(guī)內(nèi)容主要是規(guī)定保險(xiǎn)公司的資金運(yùn)用僅限于投資銀行存款、國債、金融債和國務(wù)院規(guī)定的其他方式。之后我國保險(xiǎn)監(jiān)管部門再逐步有新拓寬：1999年允許保險(xiǎn)資金進(jìn)入同業(yè)拆借市場(chǎng)，允許投資企業(yè)債券、證券投資基金和銀行大額協(xié)議存款；2003年7月允許保險(xiǎn)資金投資中

9、央銀行票據(jù)。2004年是我國保險(xiǎn)資金運(yùn)用政策開始突破的一年。2004年3月，允許保險(xiǎn)公司投資銀行次級(jí)定期債務(wù)，6月允許投資銀行次級(jí)債券，7月允許投資可轉(zhuǎn)換公司債，8月允許保險(xiǎn)外匯資金境外使用，10月允許保險(xiǎn)公司直接投資股市。2006年3月，保監(jiān)會(huì)發(fā)布當(dāng)年的第一道文是允許保險(xiǎn)資金間接投資基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，投資方式包括債權(quán)、股權(quán)和物權(quán)投資。2006年10月，保監(jiān)會(huì)又進(jìn)一步放開和允許保險(xiǎn)公司股權(quán)投資非上市銀行業(yè)務(wù)，甚至投資資金不僅包括資本金，也可以包括保險(xiǎn)資金。保險(xiǎn)資金在近2年內(nèi)也實(shí)現(xiàn)了大量的業(yè)務(wù)試點(diǎn)，包括主要保險(xiǎn)公司共同參與的京滬高速鐵路股權(quán)投資項(xiàng)目、中國人壽參與的共同競(jìng)買廣東發(fā)展銀行項(xiàng)目、保險(xiǎn)公司全

10、體參與的120億元基礎(chǔ)設(shè)施投資試點(diǎn)項(xiàng)目、中國平安參與的國內(nèi)銀行收購和境外金融機(jī)構(gòu)參股等等，已經(jīng)在我國資本市場(chǎng)上產(chǎn)生了重要的影響，也為各保險(xiǎn)公司投資收益的提高和穩(wěn)定創(chuàng)造了重要條件。與此同時(shí)，由于保險(xiǎn)公司投資創(chuàng)新工作尚處于試點(diǎn)階段，因此未來還有大量的工作需要進(jìn)一步開拓，尤其是各保險(xiǎn)公司內(nèi)部的制度建設(shè)還需有相當(dāng)大的工作量來夯實(shí)，具體表現(xiàn)在：首先，目前的保險(xiǎn)投資創(chuàng)新業(yè)務(wù)還只處于試點(diǎn)階段，整個(gè)行業(yè)投入在基礎(chǔ)設(shè)施和非上市金融股權(quán)的資金量總計(jì)不到人民幣500億元，相對(duì)于近3萬億元的保險(xiǎn)資產(chǎn)總量，比例還不到2%；其次，由于保險(xiǎn)創(chuàng)新試點(diǎn)業(yè)務(wù)的標(biāo)準(zhǔn)較高，目前保險(xiǎn)公司參與的項(xiàng)目，包括京滬高鐵、上海2010年世博會(huì)等

11、項(xiàng)目都是國家重點(diǎn)支持的項(xiàng)目，保險(xiǎn)公司在此業(yè)務(wù)領(lǐng)域的真正挑戰(zhàn)還沒有完全表現(xiàn)出來；再次，從投資形式來看，目前除了京滬高速鐵路的股權(quán)投資工作，保險(xiǎn)公司在基礎(chǔ)設(shè)施中主要的投資方向是有銀行擔(dān)保的債權(quán)投資方式，這在銀監(jiān)會(huì)取消對(duì)于長(zhǎng)期債權(quán)投資的擔(dān)保方式的監(jiān)管要求后，業(yè)務(wù)的連續(xù)性面臨很大挑戰(zhàn)；第四，目前各家保險(xiǎn)公司相應(yīng)的投資技術(shù)人員儲(chǔ)備和鍛煉還需要一個(gè)合適的過程，整體的制度建設(shè)和細(xì)節(jié)把握還需要市場(chǎng)化標(biāo)準(zhǔn)要求的時(shí)間。因此，雖然我國目前保險(xiǎn)投資創(chuàng)新工作已經(jīng)取得了明顯的成效，但整體制度的收益性和長(zhǎng)期穩(wěn)定性還沒有充分發(fā)揮出來，還需要整個(gè)行業(yè)的工作人員在未來一段時(shí)期內(nèi)來夯實(shí)和提高。三、我國保險(xiǎn)資金渠道創(chuàng)新的未來討論1、

12、積極穩(wěn)妥地進(jìn)行保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道的試點(diǎn)工作。首先，試點(diǎn)渠道的交易對(duì)手必須是保監(jiān)會(huì)可以安全控制的，對(duì)于保險(xiǎn)公司內(nèi)部沒有而必須借助于其他領(lǐng)域的金融或其他行業(yè)機(jī)構(gòu)而言，保監(jiān)會(huì)必須在初始階段嚴(yán)格交易對(duì)手標(biāo)準(zhǔn)，各保險(xiǎn)公司風(fēng)險(xiǎn)控制部門也必須有相關(guān)的規(guī)章制度，投資人員必須在內(nèi)外框架下選擇交易對(duì)手。其次，嚴(yán)格執(zhí)行資金托管制度。在創(chuàng)新渠道業(yè)務(wù)工作的開展過程中，資金劃撥和管理在某些環(huán)節(jié)可能必須在保險(xiǎn)公司之外，但必須嚴(yán)格執(zhí)行資金的托管制度，即保險(xiǎn)資金不可以直接轉(zhuǎn)入擬投資或合作對(duì)象的賬戶中，必須由符合保監(jiān)會(huì)要求的銀行或其他金融機(jī)構(gòu)來托管。最后，在資金渠道的開拓過程中，除了需要研究和實(shí)施創(chuàng)新試點(diǎn)外，在機(jī)會(huì)成熟的情況下也需

13、要考慮投資退出機(jī)制的設(shè)計(jì)。如前所述，目前的保險(xiǎn)資金投資渠道最好是以中長(zhǎng)期為主，但流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)仍然需要保險(xiǎn)公司在業(yè)務(wù)中加以注意，同時(shí)設(shè)計(jì)投資退出機(jī)制也是保障投資收益率的重要方法之一。2、充分結(jié)合我國各保險(xiǎn)公司自身的優(yōu)勢(shì)和專業(yè)性。從投資行為特征來看，符合保險(xiǎn)公司自身特征的渠道拓寬方式是最重要的，并且根據(jù)規(guī)模經(jīng)濟(jì)的原理，保險(xiǎn)公司有業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)的投資行為方式更是創(chuàng)新試點(diǎn)的基本考慮。其基本原因在于：首先，由于保險(xiǎn)資金渠道拓寬工作是一個(gè)逐步試點(diǎn)的過程，保險(xiǎn)公司在業(yè)務(wù)開設(shè)之初肯定面臨人員和技術(shù)上的劣勢(shì)，因此需要尋找有自身沉淀和風(fēng)險(xiǎn)易于管理的投資渠道；其次，由于保險(xiǎn)業(yè)務(wù)本身的財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)和人壽險(xiǎn)都有特定的業(yè)務(wù)人群和組織，

14、因此保險(xiǎn)公司如果能結(jié)合保險(xiǎn)主業(yè)去進(jìn)行投資行為，結(jié)果不僅會(huì)使投資行為風(fēng)險(xiǎn)收益更易掌握，也會(huì)使保險(xiǎn)主業(yè)因此得到明顯的附加利益。舉例來說，各財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)保險(xiǎn)公司由于在承接大項(xiàng)目的過程中與中央及地方政府不可避免地發(fā)生聯(lián)系，同時(shí)在承保費(fèi)率計(jì)算過程中也肯定會(huì)對(duì)某些項(xiàng)目進(jìn)行財(cái)務(wù)與經(jīng)濟(jì)分析，這些如果反應(yīng)在保險(xiǎn)公司投資基礎(chǔ)設(shè)施方面則將是一筆重要財(cái)富，投資行為在得到收益的同時(shí)無疑也會(huì)提升保險(xiǎn)公司聲譽(yù)，進(jìn)而對(duì)當(dāng)?shù)乇ｋU(xiǎn)業(yè)務(wù)本身發(fā)展起到重要的支持和促進(jìn)作用。最后，我國各保險(xiǎn)公司的基礎(chǔ)、發(fā)展歷程、管理體制、人員結(jié)構(gòu)都有所不同，因此在業(yè)務(wù)的初始發(fā)展階段，簡(jiǎn)單劃一的投資模式不一定適用于所有保險(xiǎn)公司，而試點(diǎn)過程又確實(shí)要進(jìn)行“個(gè)案?jìng)€(gè)批

15、”的制度安排，因此在安全可控的情況下，讓具有不同業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)的保險(xiǎn)公司進(jìn)行不同類型的資金運(yùn)用渠道拓寬試點(diǎn)不僅具有操作的可能性和可控性，也會(huì)通過鼓勵(lì)各保險(xiǎn)公司積極性的方式來加快試點(diǎn)工作的進(jìn)行和制度普及工作。3、適當(dāng)借鑒和參考國外保險(xiǎn)行業(yè)的投資比重結(jié)構(gòu)。如前所述，我國保險(xiǎn)公司同國外業(yè)務(wù)對(duì)手的實(shí)際情況相比差距較為明顯，表面上顯示在名義收益率上，其實(shí)則體現(xiàn)在不同的資金運(yùn)用產(chǎn)品結(jié)構(gòu)特征里。從世界保險(xiǎn)業(yè)的最初發(fā)展情況來看，資產(chǎn)管理也是非常保守的，當(dāng)時(shí)流行的策略無非就是“債券貢獻(xiàn)策略”，即通過單純建立一套不同期限債券的組合來對(duì)應(yīng)未來不同結(jié)構(gòu)的負(fù)債，使資產(chǎn)負(fù)債相匹配。這樣做的隱含前提在于保險(xiǎn)公司提供的產(chǎn)品收益和繳

16、費(fèi)方式更為直接和固定，但隨著保險(xiǎn)產(chǎn)品創(chuàng)新的不斷發(fā)展，尤其是投資連結(jié)保險(xiǎn)的出現(xiàn)，單純固定產(chǎn)品已經(jīng)不能完全滿足保險(xiǎn)資金的現(xiàn)金流需要，因此保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)管理就產(chǎn)生了立體化的內(nèi)生性需求，盡管如表2所示，不同國家的不同保險(xiǎn)公司的投資偏好與所處市場(chǎng)不同，但多元化的投資產(chǎn)品比重是國際保險(xiǎn)市場(chǎng)資金運(yùn)用發(fā)展過程中的基本趨勢(shì)，不過試點(diǎn)階段肯定還是需要在投資比例上有所限制。 4、充分考慮國際保險(xiǎn)資產(chǎn)管理的發(fā)展趨勢(shì)。首先，充分考慮近年來國際上出現(xiàn)保險(xiǎn)公司并購資產(chǎn)管理公司的趨勢(shì)。從國際趨勢(shì)來看，保險(xiǎn)事業(yè)和資產(chǎn)管理事業(yè)這兩種“資產(chǎn)”具有互補(bǔ)性，在同一組織中交易費(fèi)用較低，因此世界保險(xiǎn)集團(tuán)紛紛涉足資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，并且

17、最合適的方式是采取并購資產(chǎn)管理公司方式。比如，安聯(lián)集團(tuán)最近幾年主要采取并購方式逐步將管理資產(chǎn)(AUM)由1999年的3820億歐元提高到2001年底的11720億歐元，成為全球五大資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)之一，使得管理第三方資產(chǎn)的機(jī)構(gòu)成為核心部門。其次，充分考慮組織機(jī)構(gòu)的專業(yè)化和全球化的發(fā)展趨勢(shì)。由于未來保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)市場(chǎng)會(huì)不斷擴(kuò)展，更廣泛的經(jīng)濟(jì)全球化和全球金融市場(chǎng)的形成也逐漸消除保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司服務(wù)跨界的壁壘，因此更要求組織專業(yè)化和資產(chǎn)類別全球化的趨勢(shì)。目前我國各保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司已經(jīng)認(rèn)識(shí)到該趨勢(shì)的重要性，平安、中國人壽、泰康等保險(xiǎn)公司已經(jīng)開始了香港資產(chǎn)管理公司的相應(yīng)搭建和管理。再次，充分考慮受托

18、管理養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的趨勢(shì)。從國際慣例來看，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的發(fā)展目標(biāo)只能是展業(yè)越加豐富和規(guī)模越來越大的金融服務(wù)公司，這是由殘酷的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)決定的，否則保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)只能逐步由市場(chǎng)的第三方機(jī)構(gòu)代為管理和投資運(yùn)作。換言之，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理是“逆水行舟，不進(jìn)則退”的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)模式。從國際經(jīng)驗(yàn)來看，美國和歐洲目前都出現(xiàn)這樣的情況：或者是保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司不僅管理保險(xiǎn)資金，而且成功管理其他各類資金；或者是保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司逐步被淘汰，保險(xiǎn)資金被全權(quán)委托到保險(xiǎn)業(yè)外的第三方金融機(jī)構(gòu)代為管理。2002年全球500強(qiáng)企業(yè)中有34家保險(xiǎn)公司，這34家中有20多家采取了資產(chǎn)管理公司的模式。因此，除了可以通過銷售私人養(yǎng)老保險(xiǎn)計(jì)劃從未來高增長(zhǎng)的長(zhǎng)期儲(chǔ)蓄和養(yǎng)老市場(chǎng)中獲益，保險(xiǎn)公司還可以從養(yǎng)老保險(xiǎn)基金管理的外包中取得資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)收入。5、進(jìn)一步提高保險(xiǎn)投資創(chuàng)新渠道的多元化。從該項(xiàng)工作來看，保險(xiǎn)公司需要兩方面共同