1、蘇寧電器2011年財(cái)務(wù)報(bào)表分析一、公司簡(jiǎn)介蘇寧電器是中國(guó)3C（家電 、電腦、通訊）家電連鎖零售企業(yè)的領(lǐng)先者。截至2011年年底，蘇寧在中國(guó)大陸300多個(gè)城市開(kāi)設(shè)了近1700家連鎖店。2011年銷售規(guī)模預(yù)計(jì)達(dá)1800億元，目前員工17萬(wàn)人。在商務(wù)部統(tǒng)計(jì)的全國(guó)前100家連鎖企業(yè)中，位居前三甲。2011年3月，蘇寧打破家電行業(yè)潛規(guī)則，首先試水“明碼實(shí)價(jià)”。在2011年11月8日公布的2011年中國(guó)民營(yíng)500強(qiáng)企業(yè)榜單中，蘇寧電器有限公司名列第三，中國(guó)企業(yè)500強(qiáng)第51位，品牌價(jià)值728.16億元。蘇寧電器1990年創(chuàng)立于中國(guó)南京。2004年7月，蘇寧電器（002024）在深交所上市，成為國(guó)內(nèi)首家IP

2、O上市的家電連鎖企業(yè)，市場(chǎng)價(jià)值位居全球家電連鎖企業(yè)前列。2011年銷售規(guī)模預(yù)計(jì)達(dá)1800億元，目前員工17萬(wàn)人。本著穩(wěn)健快速、標(biāo)準(zhǔn)化復(fù)制的開(kāi)發(fā)方針，蘇寧電器采取“租、建、購(gòu)、并”立體開(kāi)發(fā)模式，2009年，通過(guò)海外并購(gòu)，蘇寧順勢(shì)進(jìn)入中國(guó)香港和日本市場(chǎng)，拓展國(guó)際化發(fā)展道路。截至2011年底，蘇寧在中國(guó)大陸300多個(gè)城市開(kāi)設(shè)了近1700家連鎖店。 與此同時(shí)，蘇寧電器堅(jiān)持線上線下同步開(kāi)發(fā)，自2010年旗下電子商務(wù)平臺(tái)“蘇寧易購(gòu)”升級(jí)上線以來(lái)，產(chǎn)品線由家電拓展至百貨、圖書(shū)、虛擬產(chǎn)品等，迅速躋身中國(guó)B2C前三，目標(biāo)到2020年銷售規(guī)模3000億元，成為中國(guó)領(lǐng)先的B2C品牌。二、行業(yè)分析 2011 年作為“

3、十二五”開(kāi)局之年，面對(duì)國(guó)際復(fù)雜多變的金融局勢(shì)和國(guó)內(nèi)通貨膨脹壓力日趨嚴(yán)峻的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，政府積極采取多項(xiàng)政策穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，深入實(shí)施了一系列調(diào)控政策，促進(jìn)外向型經(jīng)濟(jì)向內(nèi)生增長(zhǎng)轉(zhuǎn)變，擴(kuò)大內(nèi)需成為國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的指導(dǎo)方針。在“促消費(fèi)、擴(kuò)內(nèi)需”的政策深入實(shí)施下，社會(huì)消費(fèi)品零售總額保持穩(wěn)定增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，2011年全年社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)17.1%。根據(jù)中華全國(guó)商業(yè)信息中心發(fā)布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2011年家電零售額增速放緩。2011年百家重點(diǎn)大型零售企業(yè)家電零售額同比增長(zhǎng)16.88%，比上年同期放緩0.72個(gè)百分點(diǎn)。但零售額增速仍高于2008年和2009年，說(shuō)明在2011年“家電下鄉(xiāng)”、“以舊換新”等促消費(fèi)政策對(duì)

4、家電消費(fèi)仍起到一定拉動(dòng)作用，只是效果較2010年有所減弱。從家電產(chǎn)品類別看，大家電銷售表現(xiàn)良好，其中，彩電升級(jí)換代需求保持快速增長(zhǎng);小家電市場(chǎng)表現(xiàn)良莠不齊，吸塵器、微波爐、電磁爐零售額增速呈負(fù)增長(zhǎng)，電暖器零售額增速較大，同比增長(zhǎng)15.89%。綜上，2011 年家電行業(yè)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，據(jù)北京中怡康時(shí)代市場(chǎng)研究有限公司數(shù)據(jù)顯示，2011 年中國(guó)家電市場(chǎng)零售總額達(dá)12,030 億元，較2010 年同期增長(zhǎng)了11.8%。三、蘇寧電器財(cái)務(wù)報(bào)表分析1、資產(chǎn)負(fù)債表分析資產(chǎn)負(fù)債表是反映企業(yè)在某一特定日期財(cái)務(wù)狀況的會(huì)計(jì)報(bào)表。通過(guò)對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表的分析，可以得到以下信息：一是企業(yè)擁有或控制的經(jīng)濟(jì)資源及其分布情況；二是企

5、業(yè)資金來(lái)源和構(gòu)成情況；三是企業(yè)財(cái)務(wù)實(shí)力和償債能力；四是企業(yè)的未來(lái)財(cái)務(wù)趨勢(shì)；五是企業(yè)的融通資金和使用資金的能力。另外，將資產(chǎn)負(fù)債表分析與利潤(rùn)表分析相結(jié)合，可以了解企業(yè)的獲利能力和營(yíng)運(yùn)能力。1.1資產(chǎn)構(gòu)成情況及變動(dòng)原因分析 （單位：千元）項(xiàng)目 金額 增減情況 2009年12月31日2011年12月31日 2010年12月31日 增減額 增減幅度（%） 貨幣資金 22,740,084 19,351,838 3,388,246 17.51% 21,960,978 應(yīng)收賬款 1,841,778 1,104,611 737,167 66.74% 347,024 預(yù)付賬款 3,643,209 2,741,4

6、05 901,804 32.90% 947,924 其他應(yīng)收款 382,375 975,737 -593,362 -60.81% 110,975 存貨 13,426,741 9,474,449 3,952,292 41.72% 6,326,995 其他流動(dòng)資產(chǎn)1,309,062 793,656 515,406 64.94% 455,740 流動(dòng)資產(chǎn) 43,425,335 34,475,586 8,949,749 25.96% 30,196,264 可供出售金融資產(chǎn) 1,764 - 1,764 - - 長(zhǎng)期應(yīng)收款 476,564 130,768 345,796 264.43% 88,450 長(zhǎng)期

7、股權(quán)投資554,793 792,896 -238,103 -30.03% 597,374 投資性房地產(chǎn)684,420 387,134 297,286 76.79% 339,958 固定資產(chǎn) 7,347,467 3,914,317 3,433,150 87.71% 2,895,971 在建工程 1,251,501 2,061,752 -810,251 -39.30% 408,528 工程物資 2,002 - 2,002 - - 無(wú)形資產(chǎn) 4,368,264 1,309,337 3,058,927 233.62% 764,874 開(kāi)發(fā)支出 93,898 22,125 71,773 324.40%

8、58,513 商譽(yù) 226,623 616 226,007 36689.45% - 長(zhǎng)期待攤費(fèi)用841,692 529,531 312,161 58.95% 237,942 遞延所得稅資產(chǎn) 512,150 283,320 228,830 80.77% 251,958 非流動(dòng)資產(chǎn) 16,361,138 9,431,796 6,929,342 73.47% 5,643,568 總資產(chǎn) 59,786,473 43,907,382 15,879,091 36.16% 35,839,832 注：上表出自蘇寧2011年報(bào)總體上，蘇寧公司的資產(chǎn)總額從上年度的43,907,382,000元增加到2011年的5

9、9,786,473,000元，即增加了15,879,091.000，變動(dòng)比率是36.16%。這說(shuō)明該公司本年資產(chǎn)規(guī)模有較大幅度的增長(zhǎng)。進(jìn)一步分析可以發(fā)現(xiàn)：流動(dòng)資產(chǎn)較上年增加8,949,749,000 ，增長(zhǎng)幅度為25.96%。其中貨幣資金和存貨的變動(dòng)額占流動(dòng)資產(chǎn)總變動(dòng)額的比例分別為37.86%和44.16%。在蘇寧電器2011年報(bào)中提到，存貨變化的主要原因： 公司針對(duì)傳統(tǒng)元旦、春節(jié)銷售旺季，積極開(kāi)展備貨工作，且公司連鎖店規(guī)模增長(zhǎng)較快以及電子商務(wù)不斷發(fā)展，由此帶來(lái)期末存貨較期初提升41.72%?？傮w來(lái)說(shuō)，本年流動(dòng)資產(chǎn)的增加未發(fā)現(xiàn)異常。非流動(dòng)資產(chǎn)方面較上年增加6,929,342,000元，增長(zhǎng)幅度

10、為73.47%。其中，占較大比例的固定資產(chǎn)和無(wú)形資產(chǎn)分別較上年增加3,058,927,000和3,058,927,000 ，增長(zhǎng)幅度分別為87.71% 和233.62%，分別占非流動(dòng)資產(chǎn)總變動(dòng)額的比例達(dá)49.55%和44.14%，這應(yīng)引起我們的注意。在公司2011年報(bào)解釋變動(dòng)的原因是：南京徐莊總部辦公樓，無(wú)錫、成都、合肥、天津物流基地項(xiàng)目建設(shè)完工并投入使用，由在建工程轉(zhuǎn)入固定資產(chǎn)。公司加大物流基地以及自建店的投入，新增了購(gòu)置部分區(qū)域物流基地的土地使用權(quán)以及在核心商圈自建店的土地使用權(quán)；報(bào)告期內(nèi)，公司將日本LAOX公司納入合并報(bào)表范圍，重新計(jì)量LAOX相關(guān)商標(biāo)使用權(quán)、客戶關(guān)系等價(jià)值；此外，公司持

11、續(xù)進(jìn)行各項(xiàng)信息系統(tǒng)投入，保持經(jīng)營(yíng)管理技術(shù)的領(lǐng)先性。前述原因使得公司期末無(wú)形資產(chǎn)較期初增加233.62%。1.2負(fù)債及股東權(quán)益構(gòu)成情況及變動(dòng)原因分析 （單位：千元）項(xiàng)目 金額 增減情況 2009年12月31日 2011年12月31日 2010年12月31日 增減額 增減幅度（%）短期借款 1,665,686 317,789 1,347,897 424.15% - 應(yīng)付賬款 8,525,857 6,839,024 1,686,833 24.66% 5,003,117 應(yīng)付票據(jù) 20,617,593 14,277,320 6,340,273 44.41% 13,999,191 應(yīng)付職工薪酬273,5

12、58 201,295 72,263 35.90% 139,530 應(yīng)交稅費(fèi) 790,756 525,750 265,006 50.41% 301,542 應(yīng)付利息 5,305 - 5,305 - - 預(yù)收款項(xiàng) 350,051 393,820 -43,769 -11.11% 276,792 其他應(yīng)付款 2,743,925 1,539,020 1,204,905 78.29% 666,391 其他流動(dòng)負(fù)債545,502 318,755 226,747 71.14% 235,148 流動(dòng)負(fù)債合計(jì)35,638,262 24,534,348 11,103,914 45.26% 20,718,839 預(yù)計(jì)

13、負(fù)債 101,135 - 101,135 - - 遞延所得稅負(fù)債 183,239 34,395 148,844 432.75% 6,739 其他非流動(dòng)負(fù)債 833,299 493,248 340,051 68.94% 189,271 非流動(dòng)負(fù)債合計(jì) 1,117,673 527,643 590,030 111.82% 196,010 負(fù)債合計(jì) 36,755,935 25,061,991 11,693,944 46.66% 20,914,849 股本 6,996,212 6,996,212 - - 4,664,141 資本公積 517,074 655,288 -138,214 -21.09% 2,

14、975,652 盈余公積 1,007,130 746,529 260,601 34.91% 517,465 未分配利潤(rùn) 13,793,238 9,932,866 3,860,372 38.86% 6,383,317 外幣報(bào)表折算差額 14,680 7,294 7,386 101.26% -229 歸屬于母公司股東權(quán)益合計(jì)22,328,334 18,338,189 3,990,145 21.76% 14,540,346 注：上表出自蘇寧2011年報(bào)從企業(yè)的負(fù)債和股東權(quán)益狀況來(lái)看，負(fù)債和股東權(quán)益均有增加。負(fù)債的增長(zhǎng)額為11,693,944,000元，增幅達(dá)到了46.66% ，流動(dòng)負(fù)債和非流動(dòng)負(fù)債增

15、長(zhǎng)額分別為11,103,914,000和590,030,000元。從這可以看出，負(fù)債的增長(zhǎng)額主要來(lái)自于流動(dòng)負(fù)債的增長(zhǎng)，其所占負(fù)債增長(zhǎng)總額的比例高達(dá)94.95%。值得注意的是占流動(dòng)負(fù)債較大比例的應(yīng)付票據(jù)的在本年度的增加額值得關(guān)注，較上年增加6,340,273,000，并且流動(dòng)負(fù)債中短期借款的增長(zhǎng)幅度達(dá)到424.15%，這一定程度上表明企業(yè)的償債風(fēng)險(xiǎn)有所加大。相比之下，非流動(dòng)負(fù)債變動(dòng)較小，比較穩(wěn)定。從股東權(quán)益來(lái)看，歸屬于母公司股東權(quán)益合計(jì)為22,328,334,000，增長(zhǎng)額為3,990,145,000，增幅達(dá)到了21.76%。其中，盈余公積、未分配利潤(rùn)分別變動(dòng)34.91%和38.86%，這說(shuō)明本

16、年度實(shí)現(xiàn)盈利并且在提取完盈余公積和分配利潤(rùn)后還有盈余?？傊髽I(yè)的資產(chǎn)規(guī)模及權(quán)益規(guī)模都有較大的增加，負(fù)債雖然增長(zhǎng)較快，但仍然在合理地范圍之內(nèi)。2、利潤(rùn)表分析利潤(rùn)表是反映企業(yè)在一定會(huì)計(jì)期間經(jīng)營(yíng)成果的報(bào)表，是企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的綜合體現(xiàn)，是進(jìn)行利潤(rùn)分配的主要依據(jù)。企業(yè)利潤(rùn)通常是指企業(yè)在一定會(huì)計(jì)期間的收入減去費(fèi)用后的凈額以及直接計(jì)入當(dāng)期的利得和損失等，在商品經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)追求的根本目標(biāo)是企業(yè)價(jià)值最大化或股東權(quán)益最大化。而無(wú)論是企業(yè)價(jià)值最大化，還是股東權(quán)益最大化，其基礎(chǔ)都是企業(yè)利潤(rùn)，利潤(rùn)已成為現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營(yíng)與發(fā)展的直接目標(biāo)。利潤(rùn)是企業(yè)和社會(huì)積累與擴(kuò)大再生產(chǎn)的重要源泉。利潤(rùn)是反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的最重要指標(biāo)，也是

17、反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)成果的最綜合的指標(biāo)。利潤(rùn)是企業(yè)投資與經(jīng)營(yíng)決策的重要依據(jù)。2011年度利潤(rùn)表 （除特別注明外，金額單位為人民幣千元）項(xiàng) 目2011 年度2010 年度增減額增減%一、營(yíng)業(yè)收入93888580755047391838384124.35%減：營(yíng)業(yè)成本-76104656-620407121406394422.67%營(yíng)業(yè)稅金及附加-369751-26812910162237.90%銷售費(fèi)用-9367346-6809109255823737.57%管理費(fèi)用-2088637-125031183832667.05%財(cái)務(wù)收入-凈額4032363607694246711.77%資產(chǎn)減值損失-69537

18、-759246387-8.41%投資收益152192106251415671332.4%其中：對(duì)聯(lián)營(yíng)企業(yè)的投資損失14019249671352252722.47%二、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)64440815431948101213318.63%加：營(yíng)業(yè)外收入117555724654509062.22%減：營(yíng)業(yè)外支出-88410-10236913959-13.64%其中：非流動(dòng)資產(chǎn)處置損失-4439-4882443-9.07%三、利潤(rùn)總額64732265402044107118219.83%減：所得稅費(fèi)用-1587220-1296536-29068422.42%四、凈利潤(rùn)48860064105508780498

19、19.01%歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)4820594401182080877420.16%少數(shù)股東損益6541293688-28276-30.18%五、每股收益基本每股收益人民幣 0.69 元人民幣 0.57 元人民幣0.12 元21.05%稀釋每股收益人民幣 0.69 元人民幣 0.57 元人民幣0.12 元21.05%注：上表出自蘇寧2011年報(bào)（1）凈利潤(rùn)分析凈利潤(rùn)是指企業(yè)所有者最終取得的財(cái)務(wù)成果，或可供企業(yè)所有者分配或使用的財(cái)務(wù)成果。本公司2011年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4,886,006,000元，比上年增長(zhǎng)了780,498,000元，從水平分析表看，公司凈利潤(rùn)增長(zhǎng)主要是因?yàn)闋I(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)了18,3

20、83,841,000元，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)了1,012,133,000元，和利潤(rùn)總額比上年增長(zhǎng)了1,071,182,000元所共同引起的，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)是企業(yè)利潤(rùn)里最重要的組成部分。（2）利潤(rùn)總額分析利潤(rùn)總額是反映企業(yè)全部財(cái)務(wù)成果的指標(biāo)，它不僅反映企業(yè)的的營(yíng)業(yè)利潤(rùn),而且反映企業(yè)的營(yíng)業(yè)外收支情況，本公司利潤(rùn)總額增長(zhǎng)了1,071,182,000元,營(yíng)業(yè)外支出的減少和營(yíng)業(yè)外收入的增加都有利于利潤(rùn)總額。（3）營(yíng)業(yè)利潤(rùn)分析營(yíng)業(yè)利潤(rùn)是指企業(yè)營(yíng)業(yè)收入與營(yíng)業(yè)成本稅費(fèi),期間費(fèi)用,資產(chǎn)減值損失,資產(chǎn)變動(dòng)凈收益之間的差額.它既包括企業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)和其他業(yè)務(wù)利潤(rùn),又包括企業(yè)公允價(jià)值變動(dòng)凈收益和對(duì)外投資的凈收益,它反映了企業(yè)自身

21、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的財(cái)務(wù)成果.本公司營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增加主要是營(yíng)業(yè)收入增加,營(yíng)業(yè)收入比上年增加18,383,841,000元，增長(zhǎng)24.35%。3、現(xiàn)金流量表分析現(xiàn)金流量表是以收付實(shí)現(xiàn)制為基礎(chǔ)編制的，反映企業(yè)一定會(huì)計(jì)期間內(nèi)現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物河流出信息的一張動(dòng)態(tài)報(bào)表?，F(xiàn)金流量表中的現(xiàn)金包括現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物。現(xiàn)金流量是指企業(yè)現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物的流入和流出?，F(xiàn)金流量表反映了企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)創(chuàng)造的現(xiàn)金數(shù)額，揭示了在一定時(shí)期內(nèi)現(xiàn)金流動(dòng)的狀況，可以通過(guò)現(xiàn)金流量表知道，企業(yè)現(xiàn)金變動(dòng)的情況和變動(dòng)的愿因，從而判斷企業(yè)獲取先進(jìn)的能力，進(jìn)而評(píng)價(jià)企業(yè)盈利的質(zhì)量?，F(xiàn)金流入結(jié)構(gòu)反映企業(yè)的各項(xiàng)活動(dòng)現(xiàn)金收入，如經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金收入、投資活動(dòng)現(xiàn)金收入、

22、籌資活動(dòng)現(xiàn)金收入等在全部現(xiàn)金中的比重以及各項(xiàng)業(yè)務(wù)活動(dòng)現(xiàn)金收入中具體項(xiàng)目的構(gòu)成情況的?，F(xiàn)金流出結(jié)構(gòu)是指企業(yè)的各項(xiàng)現(xiàn)金支出占企業(yè)當(dāng)期全部支出的百分比，它具體地反映企業(yè)的現(xiàn)金用在哪些方面。蘇寧電器股份有限公司現(xiàn)金流量水平分析表（單位：千元）項(xiàng) 目2011 年度2010 年度增減額增減（%）一、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金107078755868110642026769123.35%收到的稅費(fèi)返還298611641822156.53%收到其他與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金2809980185941395056751.12%經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)109891721886716412122008

23、023.93%購(gòu)買(mǎi)商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金-86764974-722651611449981320.06%支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金-3923252-2369111155414165.60%支付的各項(xiàng)稅費(fèi)-4250251-325617899407330.53%支付其他與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金-8364724-6899855146486921.23%經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì)-103303201-847903051851289621.83%經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~65885203881336270718469.75%二、投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量收回投資收到的現(xiàn)金7000-取得子公司及其他營(yíng)業(yè)單位收到的

24、現(xiàn)金凈額234，459-取得投資收益所收到的現(xiàn)金12，000-處置固定資產(chǎn)收回的現(xiàn)金凈額465272695438321626.42%投資活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)992，9862，69599029136745.49%購(gòu)建固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資-6093596-4679732141386430.21%處置固定資產(chǎn)支付的現(xiàn)金-投資支付的現(xiàn)金-889，837-98383593998-9.55%投資活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì)-6，983，433-5，663，567131986623.30%投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~-5，990，447-5，660，8723295755.82%三、籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量吸收投資收到

25、的現(xiàn)金48，13841，226691216.77%其中：子公司吸收少數(shù)股東投資收到的48，13841，226691216.77%取得借款收到的現(xiàn)金1，382，313412，883969430234.80%籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)1，430，451454，109976342215.00%償還債務(wù)支付的現(xiàn)金-34，416-95，094-60678-63.81%分配股利、利潤(rùn)或償付利息支付的現(xiàn)金-716，634-235，565481069204.22%籌資活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì)-751，050-330，659420391127.14%籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~679，401123，450555951450.3

26、5%四、匯率變動(dòng)對(duì)現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物的影響-4，7817，523-12304-163.55%五、現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加/(減少)額1，272，693-1，648，5632921256177.20%加：年初現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額11，676，46513，32512.37%六、年末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額12，949，15811，676，465127269310.90%注：上表出自蘇寧2011年報(bào)由上表可得公司現(xiàn)金流狀況分析表項(xiàng) 目 2011年度 2010年度 同比增減（%） 一、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~ 6,588,520 3,881,336 69.75% 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入量

27、 109,891,721 88,671,641 23.93% 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出量 103,303,201 84,790,305 21.83% 二、投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~ -5,990,447 -5,660,872 5.82% 投資活動(dòng)現(xiàn)金流入量 992,986 2,695 36745.49% 投資活動(dòng)現(xiàn)金流出量 6,983,433 5,663,567 23.30% 三、籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~ 679,401 123,450 450.34% 籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入量 1,430,451 454,109 215.00% 籌資活動(dòng)現(xiàn)金流出量 751,050 330,659 127.14% 四、現(xiàn)金

28、及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額 1,272,693 -1,648,563 177.20% 現(xiàn)金流入總計(jì) 112,315,158 89,135,968 26.00% 現(xiàn)金流出總計(jì) 111,037,684 90,784,531 22.31% 本期凈現(xiàn)金流量1277474-1648563177.49%注：上表出自蘇寧2011年報(bào)由上表可知，本期凈現(xiàn)金流量比上期增加2926037000元。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量較上期的變動(dòng)額分別是2707184000元、329575000元、555951000元。投資活動(dòng)凈現(xiàn)金流量比上期增加了329575000，變動(dòng)幅度5.82%。主要原因是由于收到其他與

29、投資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金和購(gòu)建固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金都有較大幅度的增加。籌資活動(dòng)凈現(xiàn)金流量比上期增加555951000元，主要原因是取得借款收到的現(xiàn)金有較大幅度增加?？傮w來(lái)說(shuō)，公司除了投資活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~是負(fù)值外，其余的籌資和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金凈流量額都是正值。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流的產(chǎn)生的主要是由銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金所引起的，這說(shuō)明經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量的穩(wěn)定性和再生性較好。由于公司的擴(kuò)張戰(zhàn)略以及對(duì)物流和電商的支持，投資的現(xiàn)金流還是相當(dāng)可觀的。盡管是負(fù)的，但是未來(lái)的發(fā)展前期還是較為樂(lè)觀的。從籌資活動(dòng)現(xiàn)金流來(lái)看，公司正在加大吸收資本或舉債的力度，這也符合公司的發(fā)展戰(zhàn)略。四、財(cái)務(wù)分析1、盈

30、利能力分析盈利能力就是公司賺取利潤(rùn)的能力。盈利能力的高低直接關(guān)乎到企業(yè)的生存和發(fā)展，對(duì)增值的不斷追求是企業(yè)資金運(yùn)動(dòng)的動(dòng)力源泉與直接目的。盈利能力分析是指通過(guò)一定的分析方法，剖析、鑒別、判斷企業(yè)能夠獲取利潤(rùn)的能力，也是對(duì)企業(yè)各環(huán)節(jié)經(jīng)營(yíng)結(jié)果的分析。就個(gè)能力分析的關(guān)系來(lái)看，營(yíng)運(yùn)能力、償債能力、乃至發(fā)展能力分析都是以盈利能力分析為基礎(chǔ)，所以盈利能力分析是財(cái)務(wù)報(bào)表分析的核心內(nèi)容。1.1 銷售凈利率 公式：銷售凈利率=凈利潤(rùn) / 銷售收入*100% 企業(yè)設(shè)置的標(biāo)準(zhǔn)值：0.1 意義：該指標(biāo)反映每一元銷售收入帶來(lái)的凈利潤(rùn)是多少。表示銷售收入的收益水平。 分析提示：企業(yè)在增加銷售收入的同時(shí)，必須要相應(yīng)獲取更多的

31、凈利潤(rùn)才能使銷售凈利率保持不變或有所提高。銷售凈利率可以分解成為銷售毛利率、銷售稅金率、銷售成本率、銷售期間費(fèi)用率等指標(biāo)進(jìn)行分析。 1.2銷售毛利率 公式：銷售毛利率=（銷售收入-銷售成本）/ 銷售收入*100% 企業(yè)設(shè)置的標(biāo)準(zhǔn)值：0.15 意義：表示每一元銷售收入扣除銷售成本后，有多少錢(qián)可以用于各項(xiàng)期間費(fèi)用和形成盈利。 分析提示：銷售毛利率是企業(yè)是銷售凈利率的最初基礎(chǔ)，沒(méi)有足夠大的銷售毛利率便不能形成盈利。企業(yè)可以按期分析銷售毛利率，據(jù)以對(duì)企業(yè)銷售收入、銷售成本的發(fā)生及配比情況作出判斷。 1.3資產(chǎn)凈利率（總資產(chǎn)報(bào)酬率） 公式：資產(chǎn)凈利率=凈利潤(rùn)/ （期初資產(chǎn)總額+期末資產(chǎn)總額）/2*100

32、% 企業(yè)設(shè)置的標(biāo)準(zhǔn)值：根據(jù)實(shí)際情況而定 意義：把企業(yè)一定期間的凈利潤(rùn)與企業(yè)的資產(chǎn)相比較，表明企業(yè)資產(chǎn)的綜合利用效果。指標(biāo)越高，表明資產(chǎn)的利用效率越高，說(shuō)明企業(yè)在增加收入和節(jié)約資金等方面取得了良好的效果，否則相反。 分析提示：資產(chǎn)凈利率是一個(gè)綜合指標(biāo)。凈利的多少與企業(yè)的資產(chǎn)的多少、資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)、經(jīng)營(yíng)管理水平有著密切的關(guān)系。影響資產(chǎn)凈利率高低的原因有：產(chǎn)品的價(jià)格、單位產(chǎn)品成本的高低、產(chǎn)品的產(chǎn)量和銷售的數(shù)量、資金占用量的大小?？梢越Y(jié)合杜邦財(cái)務(wù)分析體系來(lái)分析經(jīng)營(yíng)中存在的問(wèn)題。 1.4凈資產(chǎn)收益率（權(quán)益報(bào)酬率） 公式：凈資產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)/ （期初所有者權(quán)益合計(jì)+期末所有者權(quán)益合計(jì)）/2*100% 企業(yè)設(shè)

33、置的標(biāo)準(zhǔn)值：0.08 意義：凈資產(chǎn)收益率反映公司所有者權(quán)益的投資報(bào)酬率，也叫凈值報(bào)酬率或權(quán)益報(bào)酬率，具有很強(qiáng)的綜合性。是最重要的財(cái)務(wù)比率。 分析提示：杜邦分析體系可以將這一指標(biāo)分解成相聯(lián)系的多種因素，進(jìn)一步剖析影響所有者權(quán)益報(bào)酬的各個(gè)方面。如資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、銷售利潤(rùn)率、權(quán)益乘數(shù)。另外，在使用該指標(biāo)時(shí)，還應(yīng)結(jié)合對(duì)“應(yīng)收賬款”、“其他應(yīng)收款” 、“ 待攤費(fèi)用”進(jìn)行分析。5、現(xiàn)金流量分析 根據(jù)上述可得下表：2011年2010年2009年銷售凈利率5.20%5.44%4.25%銷售毛利率19.23%18.14%17.73%總資產(chǎn)報(bào)酬率8.17%9.35%2.18%凈資產(chǎn)收益率21.59%21.88%19.

34、88% 【截止日期】2011-12-31 代碼 簡(jiǎn)稱 銷售毛利排銷售凈利排凈資產(chǎn)收排每股收排 率() 名 率() 名益率()名益(元)名002024蘇寧電器 18.94 3 5.13 4 21.59 2 0.69 1000419通程控股 22.04 2 5.80 3 13.42 3 0.50 2600898三聯(lián)商社 15.03 4 7.58 2 26.66 1 0.28 3600122宏圖高科 10.49 6 1.48 6 4.00 6 0.18 4000058 深賽格 22.12 1 15.79 1 5.99 5 0.09 600493.HK國(guó)美電器 12.63 5 3.01 5 11.31

35、 40.109 5 與行業(yè)指標(biāo)對(duì)比 蘇寧電器 18.94 3 5.13 4 21.59 2 0.69 1 行業(yè)平均 17.72 7.16 14.33 0.35 該股相對(duì)平均值% 6.86 -28.31 50.64 98.36 注：上表出自國(guó)信證券的分析及2011年國(guó)美2011年度業(yè)績(jī)公告 由上可以看出，近三年蘇寧電器的各項(xiàng)指標(biāo)穩(wěn)中有進(jìn)，未出現(xiàn)較大的波動(dòng)。與同行業(yè)的公司相比尤其是與規(guī)模相近的國(guó)美電器相比，蘇寧電器的各項(xiàng)指標(biāo)表現(xiàn)都不錯(cuò)。在綜合性很強(qiáng)財(cái)務(wù)比率凈資產(chǎn)收益率上，蘇寧電器以21.59%排名第二，體現(xiàn)出公司較強(qiáng)的盈利能力。2、營(yíng)運(yùn)能力分析企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力反映了企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)狀況，對(duì)此進(jìn)行分析，

36、可以了解企業(yè)的營(yíng)運(yùn)狀況及經(jīng)營(yíng)管理水平。資金周轉(zhuǎn)狀況好，說(shuō)明企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理水平高，資金利用效率好。2.1應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率又叫應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)，是指企業(yè)一定時(shí)期內(nèi)銷售（營(yíng)業(yè)）收入凈額與平均應(yīng)收賬款余額的比率，它表明年度內(nèi)應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)為現(xiàn)金的平均次數(shù)，說(shuō)明應(yīng)收賬款流動(dòng)的速度。應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)率越高，表明企業(yè)收款迅速，能節(jié)約營(yíng)運(yùn)資金，減小壞帳損失的可能性。其計(jì)算公式為：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額/平均應(yīng)收賬款余額2.2存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率是企業(yè)一定時(shí)期銷售成本與平均存貨的比率。它是衡量和評(píng)價(jià)企業(yè)購(gòu)入存貨、投入生產(chǎn)、銷售收回等各環(huán)節(jié)管理狀況的綜合性指標(biāo)，一般來(lái)講，存貨周轉(zhuǎn)速度越快，存貨的占

37、用水平越低，流動(dòng)性越強(qiáng)，存貨轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金或應(yīng)收賬款的速度越快。由于對(duì)發(fā)出存貨的計(jì)價(jià)處理存在著不同的會(huì)計(jì)方法，如先進(jìn)先出法、個(gè)別計(jì)價(jià)法、加權(quán)平均法等，因此與其他企業(yè)進(jìn)行比較時(shí)，應(yīng)考慮到會(huì)計(jì)處理方法不同而產(chǎn)生的影響。 存貨周轉(zhuǎn)率分析的主要目的是要反映存貨的儲(chǔ)備量與流動(dòng)性是否科學(xué)合理。過(guò)大的存貨量，即周轉(zhuǎn)次數(shù)過(guò)慢，有可能是供應(yīng)環(huán)節(jié)出現(xiàn)材料的采購(gòu)與生產(chǎn)銷售不匹配，形成材料的積壓;也有可能是生產(chǎn)環(huán)節(jié)出現(xiàn)了了半成品、在成品的積壓;或者是銷售環(huán)節(jié)出現(xiàn)了滯銷產(chǎn)品的積壓。所以指標(biāo)的高低能在一定程度上反映出存貨的管理水平。其計(jì)算公式為：存貨周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）=主營(yíng)業(yè)務(wù)成本/平均存貨 存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=（平均存貨*360）/

38、主營(yíng)業(yè)務(wù)成本2.3總資產(chǎn)的營(yíng)運(yùn)效率總資產(chǎn)的營(yíng)運(yùn)效率通常用資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度來(lái)進(jìn)行量，包括總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和周轉(zhuǎn)天數(shù)，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是反映企業(yè)全部資產(chǎn)綜合使用效率的指標(biāo)。該指標(biāo)總是越高越好。該指標(biāo)越高，說(shuō)明同樣的資產(chǎn)取得的收益越多，因而資產(chǎn)的管理水平越高，相應(yīng)的企業(yè)的償債能力就越強(qiáng),這個(gè)指標(biāo)反映企業(yè)對(duì)資產(chǎn)的利用程度和變現(xiàn)速度，即每單位資本在本年度周轉(zhuǎn)了多少次，形成了多少收入。是綜合評(píng)價(jià)企業(yè)全部資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)質(zhì)量和營(yíng)運(yùn)效率的重要指標(biāo)。一般情況下，提高資產(chǎn)的利用率可以采取提高銷售收入和處置資產(chǎn)等措施。其計(jì)算公式為：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額/平均資產(chǎn)總額根據(jù)上述可得下表：2011年2010年2009年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)

39、率63.73104.03255.06存貨周轉(zhuǎn)率6.626.628.56流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2.372.372.41總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.781.781.99由上表可看出，公司近三年來(lái)的流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率相對(duì)穩(wěn)定。但是2011年的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率相比2010年和2009年的下降幅度為39.50%和75.01%。年報(bào)中給出的解釋是報(bào)告期內(nèi)，由于“家電下鄉(xiāng)”和“以舊換新”政策的實(shí)施，在促進(jìn)公司銷售增長(zhǎng)的同時(shí)，也帶來(lái)公司代墊財(cái)政補(bǔ)貼款的增加；另由于工程、團(tuán)購(gòu)業(yè)務(wù)增加，應(yīng)收客戶款項(xiàng)增加，應(yīng)收賬款期末余額相應(yīng)增加，從而導(dǎo)致應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率下降。總體來(lái)說(shuō)，蘇寧的經(jīng)營(yíng)效率還是不錯(cuò)的，零售企業(yè)現(xiàn)金交易的經(jīng)營(yíng)模式一定程

40、度上減輕了蘇寧電器的現(xiàn)金流壓力，所以蘇寧電器基本沒(méi)有應(yīng)收款的風(fēng)險(xiǎn)。存貨周轉(zhuǎn)率的下降需要公司對(duì)庫(kù)存管理方面引起一定的重視，對(duì)零售企業(yè)來(lái)說(shuō)，這是一個(gè)危險(xiǎn)的信號(hào)。3、償債能力分析償債能力是指企業(yè)對(duì)到期債務(wù)清償?shù)哪芰同F(xiàn)金的保證程度。企業(yè)的負(fù)債按償還期的長(zhǎng)短，可以分為流動(dòng)負(fù)債和非流動(dòng)負(fù)債兩大類。通過(guò)對(duì)企業(yè)償債能力的分析，可以揭示企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，是保證企業(yè)健康發(fā)展的基本前提。3.1 短期償債能力分析短期償債能力是指企業(yè)以流動(dòng)資產(chǎn)償還流動(dòng)負(fù)債的能力，它反映企業(yè)償付日常到期債務(wù)的能力。對(duì)債權(quán)人來(lái)說(shuō)，企業(yè)要具有充分的償還能力才能保證其債權(quán)的安全，按期取得利息，到期取回本金；對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，如果企業(yè)的短期償債能力

41、發(fā)生問(wèn)題，就會(huì)牽制企業(yè)經(jīng)營(yíng)的管理人員耗費(fèi)大量精力去籌集資金，以應(yīng)付還債，還會(huì)增加企業(yè)籌資的難度，或加大臨時(shí)緊急籌資的成本，影響企業(yè)的盈利能力。反映短期償債能力的主要指標(biāo)有：流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金比率。3.1.1流動(dòng)比率流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債*100%該指標(biāo)表示企業(yè)每一元流動(dòng)負(fù)債有多少流動(dòng)資產(chǎn)作為償還的保證，反映企業(yè)可用在一年內(nèi)變現(xiàn)的流動(dòng)資產(chǎn)償還到期的短期負(fù)債而產(chǎn)生的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越小，但是，該指標(biāo)過(guò)高說(shuō)明流動(dòng)資產(chǎn)占用過(guò)多，可能降低獲利能力。該指標(biāo)值，一般以2為宜。速動(dòng)比率速動(dòng)比率=速動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債*100%用速動(dòng)比率來(lái)評(píng)價(jià)企業(yè)的短期償債能力，消除了存貨等變現(xiàn)能力較差的流動(dòng)資產(chǎn)項(xiàng)目的影響，可

42、以部分的彌補(bǔ)流動(dòng)比率指標(biāo)存在的缺陷。當(dāng)企業(yè)流動(dòng)比率較高時(shí)，如果流動(dòng)資產(chǎn)中可以立即變現(xiàn)用來(lái)支付債務(wù)的資產(chǎn)較少，其償債能力也是較差的，反之，即使流動(dòng)比率較低，但流動(dòng)資產(chǎn)中的大部分都可以在較短的時(shí)間內(nèi)轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金，其償債能力也很強(qiáng)。所以用速動(dòng)比率來(lái)評(píng)價(jià)企業(yè)的短期償債能力相對(duì)更準(zhǔn)確。一般認(rèn)為速動(dòng)比率的一般標(biāo)準(zhǔn)為1：1，如果速動(dòng)比率低于1：1，一般認(rèn)為償債能力較差。3.2 長(zhǎng)期償債能力分析長(zhǎng)期償債能力是指企業(yè)對(duì)債務(wù)的承擔(dān)能力和對(duì)償還債務(wù)的保障能力，企業(yè)利用借入資金開(kāi)展生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，一方面可以促進(jìn)企業(yè)生產(chǎn)的快速發(fā)展，另一方面也會(huì)加大企業(yè)的資金成本和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。長(zhǎng)期償債能力的指標(biāo)主要包括：資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率、

43、債務(wù)有形資產(chǎn)比率、利息保障倍數(shù)。3.2.1資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額資產(chǎn)負(fù)債率是指公司年末的負(fù)債總額同資產(chǎn)總額的比率。表示公司總資產(chǎn)中有多少是通過(guò)負(fù)債籌集的，該指標(biāo)是評(píng)價(jià)公司負(fù)債水平的綜合指標(biāo)。同時(shí)也是一項(xiàng)衡量公司利用債權(quán)人資金進(jìn)行經(jīng)營(yíng)活動(dòng)能力的指標(biāo)，也反映債權(quán)人發(fā)放貸款的安全程度。股東權(quán)益比率股東權(quán)益比率=股東權(quán)益/資產(chǎn)總額股東權(quán)益比率是股東權(quán)益與資產(chǎn)總額的比率，該比率反映企業(yè)資產(chǎn)中有多少是所有者投入的。股東權(quán)益比率應(yīng)當(dāng)適中。如果權(quán)益比率過(guò)小，表明企業(yè)過(guò)度負(fù)債，容易削弱公司抵御外部沖擊的能力；而權(quán)益比率過(guò)大，意味著企業(yè)沒(méi)有積極地利用財(cái)務(wù)杠桿作用來(lái)擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模。由上述可得下表：2011年2010年2009年流動(dòng)比率1.21851.40511.4574速動(dòng)比率0.84171.01901.1520資產(chǎn)負(fù)債