1、期貨交易：是指在期貨交易所內(nèi)集中買賣期貨合約的交易活動，其交易對象是標準化的期貨合約。期貨合約：由期貨交易所統(tǒng)一制定的、規(guī)定在將來某一特定的時間和地點交割一定數(shù)量標的物的標準化合約。期貨交易的基本特征：1、合約標準化 2、場內(nèi)集中競價交易 3、保證金交易：杠桿交易5% -15%4、雙向交易 5、對沖了結(jié) 6、當日無負債結(jié)算：逐日盯市期貨交易與現(xiàn)貨交易:現(xiàn)貨交易：是指買賣雙方根據(jù)商定的支付方式與交貨方式，采取即時或在較短時間內(nèi)進行實物商品交收的一種交易方式。期貨市場是以現(xiàn)貨交易為基礎(chǔ)，在現(xiàn)貨交易發(fā)展到一定程度和社會經(jīng)濟發(fā)展到一定階段才形成與發(fā)展起來的。期貨交易與現(xiàn)貨交易互相補充，共同發(fā)展。期貨交

2、易中，交易雙方必須繳納一定數(shù)額的保證金，并且在交易過程中始終要維持一定的保證金水平。期貨交易必須在高度組織化的期貨交易所內(nèi)以公開競價的方式進行。期貨交易中，套期保值者的目的是通過期貨交易轉(zhuǎn)移現(xiàn)貨市場的價格風險，投機者的目的是為了從期貨市場的價格波動中獲得風險利潤。期貨交易的對象是標準化合約。期貨交易中，發(fā)生了商流與物流的分離?，F(xiàn)貨交易主要采用到期一次性結(jié)清，或貨到付款和分期付款等方式；結(jié)算方式不同 現(xiàn)貨交易可以在任何場所與對手交易；交易的場所與方式不同 現(xiàn)貨交易的目的是獲得或讓渡商品的所有權(quán)；交易目的不同 現(xiàn)貨交易的對象主要是實物商品；交易對象不同 現(xiàn)貨交易中，商流與物流在時空上基本是統(tǒng)一的；

3、交割時間不同 期貨交易與遠期交易:遠期交易是期貨交易的雛形，期貨交易是在遠期交易的基礎(chǔ)上發(fā)展起來的。兩者均為買賣雙方約定于未來某一特定時間以約定價格買入或賣出一定數(shù)量的商品。期貨交易有特定的保證金制度，通常是合約價值的5%10%。期貨交易以保證金制度為基礎(chǔ)，每日進行結(jié)算，信用風險較小。期貨交易有實物交割與對沖平倉兩種履約方式。期貨交易的主要功能是規(guī)避風險和發(fā)現(xiàn)價格。期貨交易的對象是標準化期貨合約，不涉及具體的實物商品。遠期交易是否收取或收取多少保證金由交易雙方商定；保證金制度不同 遠期交易具有較高的信用風險；信用風險不同 遠期交易主要采用實物交收的履約方式；履約方式不同 遠期交易在一定程度上也

4、能起到調(diào)節(jié)供求關(guān)系、減少價格波動的作用，但其價格的權(quán)威性較??；功能作用不同 遠期交易的對象是非標準化合同，所涉及的商品沒有任何限制；交易對象不同 遠期交易：是指買賣雙方簽訂遠期合同，規(guī)定在未來某一時間進行實物商品交收的一種交易方式。期貨市場與股票市場的區(qū)別:期貨與期權(quán)的區(qū)別:期貨市場與證券市場：（1）基本經(jīng)濟職能不同，證券市場-資源配置和風險定價，期貨市場-規(guī)避風險和發(fā)現(xiàn)價格；（2）交易目的不同，證券市場-讓渡證券的所有權(quán)或謀取差價，期貨市場-規(guī)避現(xiàn)貨市場的風險和獲取投機利潤；（3）市場結(jié)構(gòu)不同；（4）保證金規(guī)定不同。期貨價格理論:期貨交易平抑價格波動的功能是建立在正倉儲報酬和負倉儲報酬的基礎(chǔ)

5、上。正倉儲報酬是期貨價格高于現(xiàn)貨價格，又稱正向市場。負倉儲報酬是現(xiàn)貨價格不正常地上升，從而超過了期貨價格，負倉儲報酬市場又稱反向市場。 持有成本價格理論是為了穩(wěn)定農(nóng)產(chǎn)品價格，在比較合理的現(xiàn)貨價格基礎(chǔ)上提出的，能夠說明期貨調(diào)節(jié)現(xiàn)貨供求的原因所在。假設(shè)收獲期的商品現(xiàn)貨價格為P，儲存期為t，儲存成本為C，期貨價格為F，則有： F=P+Ct即商品期貨價格等于即期現(xiàn)貨價格加上合約到期的儲存費用（即持有成本）。期貨市場功能:1、規(guī)避風險的功能。2、價格發(fā)現(xiàn)的功能（價格發(fā)現(xiàn)的特點:預(yù)期性、連續(xù)性、公開性、權(quán)威性）。3、資產(chǎn)配置的功能。期貨市場的作用：（一）期貨市場在宏觀經(jīng)濟中的作用1提供分散、轉(zhuǎn)移價格風險的

6、工具，有助于穩(wěn)定國民經(jīng)濟2為政府制定宏觀經(jīng)濟政策提供參考依據(jù) 3促進本國經(jīng)濟的國際化4有助于市場經(jīng)濟體系的建立與完善（二）期貨市場在微觀經(jīng)濟中的作用1鎖定生產(chǎn)成本，實現(xiàn)預(yù)期利潤 2利用期貨價格信號，組織安排現(xiàn)貨生產(chǎn)3期貨市場拓展現(xiàn)貨銷售和采購渠道期貨市場的組織結(jié)構(gòu)：1、期貨交易所：為期貨交易提供場所設(shè)施相關(guān)服務(wù)和交易規(guī)則的相關(guān)機構(gòu)，專門進行標準化期貨合約買賣的場所。自身不參與交易活動，不參與期貨價格的形成，也不擁有合約標的商品，只為期貨交易提供設(shè)施和服務(wù)。（期貨交易所職能：（1）、提供交易的場所、設(shè)施和服務(wù) （2）、設(shè)計合約、安排合約上市（3）、制定并實施期貨市場制度與交易規(guī)則 （5）、發(fā)布市

7、場信息（4）、組織并監(jiān)督期貨交易，監(jiān)控市場風險）2、結(jié)算機構(gòu)：是負責對每日成交的期貨合約進行清算，對結(jié)算所會員的保證金賬戶進行調(diào)整平衡，負責收取和管理保證金的機構(gòu)。(職能：1、擔保交易履約2、結(jié)算交易盈虧3、控制市場風險)3、期貨經(jīng)紀公司：所謂期貨經(jīng)紀公司，是以期貨經(jīng)紀代理業(yè)務(wù)為主業(yè)的公司，即依法成立，代理客戶，用自己的名義進行期貨買賣，以收取客戶傭金為主業(yè)的獨立核算經(jīng)濟實體。會員制和公司制交易所的區(qū)別：首先，設(shè)立目的不同。會員制是以公共利益為目的的，公司制是以營利為目的的;其次，承擔的法律責任不同。前者會員不承擔交易中的任何責任，后者股東承擔有限責任;第三，適用法律不同。前者適用民法，后者適

8、用公司法。第四，資金來源不同。前者主要來自會員會費，盈利不分紅，后者資金來自股本金，盈利分配給股東。期貨合約標的選擇：1、規(guī)格或質(zhì)量易于量化和評級2、價格波動幅度大且頻繁3、供應(yīng)量較大，不易為少數(shù)人控制和壟斷期貨合約的基本條款：1. 合約名稱 2.交易單位/合約價值 3.報價單位 4.最小變動價位 5. 每日價格最大波動限制 6.合約交割月份（或合約月份） 7.交易時間 8. 最后交易日 9.交割日期 10.交割等級 11.交割地點 12.交易手續(xù)費 13. 交割方式 14.交易代碼保證金制度：在期貨交易中，任何交易者必須按照其所買賣期貨合約價格的一定比例（通常為5%10%）繳納資金，作為其履

9、行期貨合約的財力擔保，然后才能參與期貨合約的買賣，并視價格確定是否追加資金，這種制度就是保證金制度。保證金的分級：1、會員保證金：期貨交易所向會員收取的保證金。（1）、結(jié)算準備金：是指會員為了交易結(jié)算在交易所專用結(jié)算帳戶中預(yù)先準備的資金，是未被占用的保證金。（2）、交易保證金：是指會員在交易所專用結(jié)算帳戶中確保合約履行的資金，是已被合約占用的保證金。2、客戶保證金：期貨經(jīng)紀公司向客戶收取的保證金。我國保證金制度與國際上通行的保證金制度的區(qū)別：1、國際上各期貨交易所保證金為初始保證金和維持保證金。2、我國的保證金是按合約面值的比例來收取，而國際上通常是每張合約收取一定的金額。3、國際上對凈頭寸（

10、net positions）收取保證金，而我國對雙邊頭寸同時收取保證金。4、對于套利者，國際上收取的保證金一般是投機頭寸保證金的1/21/4 倍，我國目前交易所對套利保證金的收取與投機保證金相同，期貨經(jīng)紀公司對套利保證金的收取比投機保證金稍低，各期貨經(jīng)紀公司對套利保證金的收取沒有統(tǒng)一標準。平倉：指在交割期之前，賣出（或買進）與先前已買進（賣出）相同交割月份、相同數(shù)量、同種商品的期貨合約的交易行為。強行平倉制度：是指當會員或客戶的保證金不足并未在規(guī)定時間內(nèi)補足，或者當會員或客戶的持倉量超出規(guī)定的限額時，或者當會員或客戶違規(guī)時，交易所為了防止風險進一步擴大，實行強行平倉的制度。是交易所對違規(guī)者的有

11、關(guān)持倉實行平倉的一種強制措施。當會員、客戶出現(xiàn)下列情況之一時，交易所對其持倉實行強行平倉：1、會員交易保證金不足并未能在規(guī)定時限內(nèi)補足；2、持倉量超出其限倉規(guī)定標準；3、因違規(guī)受到交易所強行平倉處罰的；4、根據(jù)交易所的緊急措施應(yīng)予強行平倉的；5、其他需要強行平倉的。強制減倉：是當市場出現(xiàn)連續(xù)兩個及兩個以上交易日的同方向漲停（跌）等特別重大的風險時，中金所為迅速、有效化解市場風險，防止會員大量違約而采取的措施當日無負債結(jié)算制度：是指在每個交易日結(jié)束后，由期貨結(jié)算機構(gòu)對期貨交易保證金賬戶當天的盈虧狀況進行結(jié)算，并根據(jù)結(jié)算結(jié)果進行資金劃轉(zhuǎn)。當交易發(fā)生虧損，進而導致保證金賬戶資金不足時，則要求必須在結(jié)

12、算機構(gòu)規(guī)定的時間內(nèi)向賬戶中追加保證金，以做到“當日無負債”。期貨交易完整流程：開戶、下單（書面、電話、網(wǎng)上）、競價、結(jié)算、交割下單：是指客戶在每筆交易前向期貨經(jīng)紀公司業(yè)務(wù)人員下達交易指令，說明擬買賣合約的種類、數(shù)量、價格等的行為。市價指令：指按當時的價格即刻成交的指令。限價指令：是指執(zhí)行時必須按限定價格或更好的價格成交的指令。止損指令：是指當市場價格達到客戶預(yù)先設(shè)定的觸發(fā)價格時，即變?yōu)槭袃r指令予以執(zhí)行的一種指令。觸價指令：是指市場價格達到指定價位時，以市場價格予以執(zhí)行的一種指令。取消指令：是指客戶要求將某一指定指令取消的指令。風險率=客戶權(quán)益÷按經(jīng)紀公司規(guī)定的保證金比例客戶所有頭寸（

13、持倉）占有保證金總額×100%。風險控制：1、當風險率100%，經(jīng)紀公司根據(jù)客戶可用資金量來接受客戶的交易指令。2、當風險率=100%，經(jīng)紀公司不再接受客戶新的交易指令。3、當風險100%，經(jīng)紀公司不再接受客戶申報的交易指令，并按合同約定向乙方發(fā)出追加保證金通知，如在下一交易日開市前30分鐘客戶未及時追加保證金，經(jīng)紀公司替客戶強行平倉，直至客戶的風險率100%。套期保值：就是通過買賣期貨合約來避免現(xiàn)貨市場上相應(yīng)實物商品交易的價格風險。套期保值需遵循的原則：1、品種相同原則：即期貨合約代表的標的資產(chǎn)與需保值的現(xiàn)貨資產(chǎn)的品種、質(zhì)量相同，例如銅期貨合約對現(xiàn)貨進行銅保值。2、數(shù)量相等原則：即

14、期貨合約代表的標的資產(chǎn)數(shù)量與需保值的現(xiàn)貨資產(chǎn)數(shù)量相等，如200噸銅在上海期貨交易所需用40張銅期貨合約來保值（5噸/張）。3、方向相反原則：即在同一時刻，現(xiàn)貨市場交易方向應(yīng)與期貨市場交易方向相反。4、時間相同原則：即期貨交易應(yīng)與現(xiàn)貨交易同步，在現(xiàn)貨交易開始時買入（賣出）期貨合約，而現(xiàn)貨交易結(jié)束時，將期貨合約平倉。買入套期保值：套期保值者由于將來需要買入現(xiàn)貨，首先在期貨市場買入相應(yīng)期貨合約，在實際需要買入現(xiàn)貨時，將期貨合約平倉的交易行為稱為買入套期保值。買入套保的利弊分析：利弊能夠規(guī)避原材料價格上漲所帶來的風險。買入套期保值交易會失去價格下跌的好處。在買入套期保值操作中，則失去了由于價格下跌而可

15、能獲得低價買進商品的好處。提高了企業(yè)資金的使用效率。節(jié)省了倉儲費用、保險費用和損耗費用。能夠促使現(xiàn)貨合同的早日簽訂。買入套期保值適用對象：1、加工制造企業(yè)為了防止日后購進原料時價格上漲。2、供貨方已經(jīng)跟需求方簽訂好現(xiàn)貨合同，將來交貨，但供貨方此時尚未購進貨源，擔心日后購進貨源時價格上漲。賣出套期保值的利弊：利弊能夠幫助生產(chǎn)商、銷售商和農(nóng)場規(guī)避未來現(xiàn)貨價格下跌的風險。賣出套期保值交易者失去將來價格上漲可能帶來的額外收益。有利于現(xiàn)貨合約的順利簽定。賣出套期保值適用對象：1、有庫存產(chǎn)品尚未銷售或即將生產(chǎn)出來產(chǎn)品的生產(chǎn)廠家和種植農(nóng)產(chǎn)品的農(nóng)場，擔心日后出售價格下跌，需要進行賣出套期保值交易。2、手頭有庫

16、存現(xiàn)貨尚未出售的儲運商，已簽訂以某一具體價格買進某一商品但尚未銷售出去的貿(mào)易商，擔心日后出售價格下跌，需要進行賣出套期保值交易。3、擔心庫存商品下跌的加工制造企業(yè)，需要進行賣出套期保值交易。 套期保值的避險效果及影響因素：套期保值的避險效果：1、以期貨市場上的盈利彌補現(xiàn)貨市場上的虧損，實現(xiàn)持平套期保值。2、期貨市場上的盈利彌補現(xiàn)貨市場上的虧損有余，實現(xiàn)有盈套期保值。3、期貨市場的盈利不足以彌補現(xiàn)貨市場上的虧損，實現(xiàn)減虧套期保值。套期保值的避險效果的影響因素1、時間差異：對一個品種進行套期保值時，往往有若干不同月份的期貨合約可供選擇。2、地點差異：同種商品在不同地區(qū)其現(xiàn)貨交易價格并不相同。3、品

17、質(zhì)規(guī)格差異集中交割：即所有到期合約在交割月份最后交易日過后一次性集中交割的交割方式。期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易：是指持有同一交割月份合約的買賣雙方之間達成現(xiàn)貨買賣協(xié)議后，變期貨交易為現(xiàn)貨交易的交易。期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易的優(yōu)越性：1、買賣雙方利用期轉(zhuǎn)現(xiàn)可以節(jié)約期貨交割成本，靈活商定交貨品級、地點和方式。 2、買方企業(yè)可以根據(jù)需要分批分期地購回原料，減輕資金壓力，減少庫存量；賣方企業(yè)可以提前回收資金。3、期轉(zhuǎn)現(xiàn)使買賣雙方在確定期貨平倉價格的同時，確定了相應(yīng)的現(xiàn)貨買賣價格，達到更好的套期保值避險效果。4、期轉(zhuǎn)現(xiàn)比遠期合同交易和期貨交易更有利，遠期合同交易有違約問題和被迫履約問題，而期貨交易存在交割品級、交割時間和地點的選擇等

18、靈活性差的問題，而且交割成本較高。期轉(zhuǎn)現(xiàn)能有效地解決上述問題?；睿菏侵冈谀骋粫r間、同一地點、同一品種的現(xiàn)貨價格與期貨價格之差。基差的作用：1、基差是套期保值成功與否的基礎(chǔ)。2、基差是發(fā)現(xiàn)價格的標尺。3、基差對于期現(xiàn)套利交易很重要。影響基差的因素：1、它與持倉費有一定關(guān)聯(lián)，并不完全等同持倉費，但變化受制于持倉費。2、市場上商品的供求關(guān)系：如農(nóng)產(chǎn)品的季節(jié)因素、替代產(chǎn)品的供求變化、倉儲費運費、保險費、上年結(jié)轉(zhuǎn)庫存等?；钭兓瘜μ灼诒Ｖ敌Ч挠绊懀夯钭儚?有利于賣出套期保值，基差變?nèi)酰欣谫I入套期保值?，F(xiàn)貨市場價格與期貨市場價格同向變動，起沖抵作用，現(xiàn)貨市場與期貨市場反向變動起疊加作用?；罱灰?/p>

19、:買賣雙方通過協(xié)商，由在期貨市場參與保值的一方確定協(xié)議基差的幅度以及交易對手通過期貨市場選擇交易價格的時間范圍，也即交易對手在這一時間范圍內(nèi)選擇某日的期貨價格作為計價基礎(chǔ)，在所確定的計價基礎(chǔ)上加上協(xié)議基差得到雙方現(xiàn)貨交易的協(xié)議價格，從而雙方以該協(xié)議價格交割現(xiàn)貨，而不需要考慮該商品在交割時的現(xiàn)貨市場實際價格。買方叫價交易：是指由現(xiàn)貨商品的買方?jīng)Q定最后成交價格的一種基差交易方式。套利交易：指的是在買入（賣出）某種合約的同時，賣出（買入）相關(guān)的數(shù)量相同的另一種合約，并在某個時間同時將兩種合約平倉的交易。套利交易的作用1、助于期貨市場有效發(fā)揮其價格發(fā)現(xiàn)功能，2、有助于使被扭曲的價格關(guān)系回復(fù)到正常水平。

20、3、套利交易可抑制過度投機。4、套利交易可增強市場流動性。期現(xiàn)套利：是指現(xiàn)貨商人在期貨和現(xiàn)貨市場間的套利行為?？缡刑桌菏窃趦蓚€不同的期貨交易所同時買進和賣出同一品種同一交割月份的期貨合約，在未來兩期貨合約價差變動有利時再平倉獲利的交易行為?？缟唐诽桌菏侵咐脙煞N不同的、但相互存在關(guān)聯(lián)的商品之間的期貨合約價格差異進行套利。跨期套利：是指在同一交易所同時買進和賣出同一品種的不同交割月份的期貨合約，在有利時機同時將這兩個交割月份不同的期貨合約平倉的套利行為。 蝶式套利：是由兩個共享居中交割月份的買近賣遠套利和賣近買遠套利組成。最佳套保比率：是達到完全套期保值效果時持有股票指數(shù)合約的價值與所需保值

21、的股票價值之比。我國主要股票價格指數(shù)：1、上證指數(shù)2、深圳綜合指數(shù)3、深圳成份指數(shù)4、新上證綜指5、STAQ指數(shù)6、新華指數(shù)（中國金融期貨交易所：滬深300股指期貨、5年期國債期貨、10年期國債期貨、上證50股指期貨和中證500股指期貨）期權(quán)：是指在某一限定的時期內(nèi)按事先約定的價格買進或賣出某一特定金融產(chǎn)品或期貨合約（統(tǒng)稱標的資產(chǎn)）的權(quán)利。期權(quán)的特點：1、期權(quán)是一種權(quán)利的買賣；2、期權(quán)買方：要獲得這種權(quán)利就必須向賣方支付一定數(shù)額的費用（權(quán)利金）；取得的權(quán)利是未來的；在未來買賣的標的資產(chǎn)是特定的；在未來買賣標的資產(chǎn)的價格是事先確定的（即執(zhí)行價格）；根據(jù)自己買進的合約可以買進標的資產(chǎn)（看漲期權(quán)）或

22、賣出標的資產(chǎn)（看跌期權(quán)）。權(quán)利金：即期權(quán)的價格，是期權(quán)買方為了獲取權(quán)利而必須向期權(quán)賣方支付的費用，是期權(quán)賣方承擔相應(yīng)義務(wù)的報酬。執(zhí)行價格：又稱敲定價格（Strike Price）、履約價格、行權(quán)價格，是期權(quán)合約中事先確定的買賣標的資產(chǎn)的價格，也即期權(quán)買方在執(zhí)行期權(quán)時，進行標的資產(chǎn)買賣所依據(jù)的價格。實值期權(quán)：具有正內(nèi)涵價值，即如果期權(quán)立即執(zhí)行，買方能夠獲利時的期權(quán)。虛值期權(quán)：具有負內(nèi)涵價值，即如果期權(quán)立即執(zhí)行，買方發(fā)生虧損時的期權(quán)。平值期權(quán)：又稱兩平期權(quán)，不具有內(nèi)涵價值，即當期權(quán)標的 資產(chǎn)的市場價格等于期權(quán)的執(zhí)行價格時的期權(quán)。歐式期權(quán)：是指期權(quán)的購買方只有在期權(quán)合約期滿日（即到期日）到來之時才能執(zhí)行其權(quán)利，既不能提前，也不能推遲。若提前，期權(quán)出售者可拒絕履約；而若推遲，則期權(quán)將被作廢。美式期權(quán)：是指期權(quán)購買方可于合約有效期內(nèi)任何一天執(zhí)行其權(quán)利的期權(quán)形式。超過到期日，美式期權(quán)也作廢。一攬子期權(quán)/籃筐期權(quán)：