1、冊(cè)【P45】5、假設(shè)市場資產(chǎn)組合的期望收益率為11%,無風(fēng)險(xiǎn)利率為5%.三種股票的預(yù)期收益率和3值如圖變所示股票期望收益率%3值A(chǔ)13.01.3B14.61.6C8.00.6要求：假設(shè)上表語氣無誤,請(qǐng)根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型,分析哪種股票被高估？分析哪種股票被低估？解：根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型,各股票的預(yù)期收益率為A股票的收益率=5%+1.3(11%-5%)=12.8%B股票的收益率=5%+1.6(11%-5%)=14.6%C股票的收益率=5%+0.6(11%-5%)=8.6%由上所述計(jì)算結(jié)果可知,A股票被高估,C股票被低估.冊(cè)【P88】5、某公司年息稅前利潤為500萬元,資本全部來源于普通股籌資,無

2、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬為6%,證券市場平均報(bào)酬為12%.該公司認(rèn)為目前的資本結(jié)構(gòu)不合理,準(zhǔn)備用平價(jià)發(fā)行債券(不考慮籌資費(fèi)用)購回局部股票的方法予以調(diào)整,假定債券的市場價(jià)值等于其面值,公司所得稅稅率為25%.經(jīng)過計(jì)算,不同債務(wù)水平下的債務(wù)平均利息率與普通股本錢如表所示債務(wù)市場價(jià)值/萬元稅前債券利息率股票3值普通股資本本錢率01.112.6%5007%1.313.8%8008%1.515%10009%1.615.6%要求(1)使用公司價(jià)值分析法計(jì)算各個(gè)債務(wù)水平下的公司的市場價(jià)值及其加權(quán)平均資本成本率；(2)比擬分析債務(wù)籌資多少萬元時(shí)公司的資本結(jié)構(gòu)最正確？最正確資本結(jié)構(gòu)的加權(quán)平均資本本錢是多少？(1)計(jì)算各個(gè)債務(wù)

3、水平下公司的市場價(jià)值及其加權(quán)平均資本本錢率.公司的市場價(jià)值=股票的市場價(jià)值+債券的市場價(jià)值由題意可知,債券的市場價(jià)值等于其面值.同時(shí),由“公司價(jià)值分析法原理可知,股票的市場價(jià)值=(息稅前利潤-利息)*(1-所得稅率)/普通股資本本錢率0債券市場價(jià)值為0時(shí)股票市場價(jià)值=(500-0)*(1-25%)/12.6%=2976.19(萬元)公司的市場價(jià)值=2976.19+0=2976.19(萬元)加權(quán)平均資本本錢率=12.6%債券市場價(jià)值為500萬元時(shí)股票市場價(jià)值=(500-500*7%)*(1-25%)/13.8%=2527.17(萬元)公司的市場價(jià)值=2527.17+500=3027.17(萬元)

4、債券的權(quán)數(shù)=500/3027.17=16.52%,股票的權(quán)數(shù)=2527.17/3027.17=83.48%加權(quán)平均資本本錢率=7%*(1-25%)*16.25%+13.8%*83.48%=12.39%債券市場價(jià)值為800萬元時(shí)股票市場價(jià)值=(500-800*8%)*(1-25%)/15%=2180(萬元)公司的市場價(jià)值=2180+800=2980(萬元)債券的權(quán)數(shù)=800/2980=26.85%,股票的權(quán)數(shù)=2180/2980=73.15%加權(quán)平均資本本錢率=8%*(1-25%)*26.85%+15%*73.15%=12.58%(4債券市場價(jià)值為1000萬元時(shí)股票市場價(jià)值=(500-1000*

5、9%)*(1-25%)/15.6%=1971.15(萬元)公司的市場價(jià)值=1917.15+1000=2971.15(萬元)債券的權(quán)數(shù)=1000/2971.15=33.66%,股票的權(quán)數(shù)=1971.15/2971.15=66.34%加權(quán)平均資本本錢率=9%*(1-25%)*33.66%+15.6%*66.34%=12.62%(2)由上述就計(jì)算結(jié)果可以看出：在債務(wù)為500萬元時(shí),公司的市場價(jià)值最大,加權(quán)平均資本本錢率最低,因此,債務(wù)為500萬元的資本結(jié)構(gòu)為最正確資本結(jié)構(gòu),其加權(quán)資本本錢是12.39%.書【P198】2、B公司無優(yōu)先股.2021年?duì)I業(yè)收入為1500萬元,息稅前利潤為450萬元,利息費(fèi)

6、用為200萬元.2021年?duì)I業(yè)收入為1800萬元,變動(dòng)經(jīng)營本錢占營業(yè)收入的50%,固定營業(yè)本錢為300萬元.預(yù)計(jì)2021年每股利潤將增長22.5%,息稅前利潤增長15%.公司所得稅稅率為25%.試分別計(jì)算B公司2021年和2021年(1)經(jīng)營杠桿系數(shù)(2)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)(3)綜合杠桿系數(shù)解：(1)2021年變動(dòng)經(jīng)營本錢=1800*50%=900(萬元)2021年息稅前利潤EBIT2021=1800-900-300=600(萬元)(2)DFL2021EREBIT2021一I2021450450-200=1.8(3)DTL2021=DOL2021DFL2021=1.671.8=3.006書【P198

7、】1、A公司有長期借款200萬元,年利率為5%.每年付息一次,到期一次還本；債券面額500萬元,發(fā)行收入為600萬元,發(fā)行費(fèi)率為4%,票面利率為8%,目前市場價(jià)值仍為600萬元；普通股面額500萬元,目前市價(jià)800萬元,去年已發(fā)放的股利率為10%,以后每年增長6%,籌資費(fèi)率為5%;留存收益賬面價(jià)值250萬元,假設(shè)留存收益的市場價(jià)值與賬面價(jià)值之比與普通股一致.公司所得稅稅率為25%.試求A公司的綜合資金本錢(采用市場價(jià)值權(quán)數(shù)).解：留存收益市場價(jià)值=250a._400(萬元)長期資金=200+600+800+400=2000(萬元)250*400500(1)長期借款本錢=5%X(1-25%)=3

8、.75%比重=羋j2000-50(2)債券本錢=500沖>(125%)=521%比重=_600_3600M(1%).2000H0(3)普通股本錢=500X10%X(146%)"=1297%比重=_800_4800X(1-5%).2000-10(4)留存收益本錢=250M10%M(1%)把_1263%比重=400上400.2000,-10(5)綜合資金本錢=3.75%X±+5.21%X2+12.97%X,+12.63%X3=9.65%10101010【P198】3、C公司目前長期資金市場價(jià)值為1000萬元,其中債券400萬元,年利率為12%,普通股600萬元(60萬股,

9、每股市價(jià)為10元).現(xiàn)擬追加籌資300萬元,有兩種籌資方案：(1)增發(fā)30萬股普通股,每股發(fā)行價(jià)格為10元；(2)平價(jià)發(fā)行300萬元長期債券,年利率為14%.公司所得稅稅率為25%.試計(jì)算兩種籌資方式的每股利潤無差異點(diǎn).如果預(yù)計(jì)息稅前利潤為150萬元,那么應(yīng)中選擇哪種籌資方案？假設(shè)預(yù)計(jì)息稅前利潤為200萬元呢？解：(1)設(shè)每股利潤無差異點(diǎn)為EBIT0,那么(EBITo_40012%)(1.25%)_(EBITo_40012%-30014%)(125%)9060EBIT0=174(萬元)(2)如果預(yù)計(jì)息稅前利潤為150萬元,應(yīng)中選擇第一個(gè)方案,即發(fā)行股票方案.如果為200萬元,那么應(yīng)中選擇第二個(gè)

10、方案,也即借款方案.冊(cè)【P224】1、某公司流動(dòng)資產(chǎn)由速動(dòng)資產(chǎn)和存貨組成,年初存貨為145萬元,年初應(yīng)收賬款為125萬元,年末流動(dòng)比率為3,年末速動(dòng)比率為1.5,存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)為4次,年末流動(dòng)資產(chǎn)余額為270萬元.一年根據(jù)360計(jì)算.要求(1)計(jì)算公司流動(dòng)負(fù)債年末余額(2分)(2)計(jì)算該公司存貨年末余額和年平均余額.(4分)(3)計(jì)算該公司的年銷貨本錢(2分)(4)假定本年賒銷凈額為960萬元,應(yīng)收賬款以外的其他速動(dòng)資產(chǎn)忽落不計(jì),計(jì)算該公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期.(2分)答案不對(duì)！看練習(xí)冊(cè)冊(cè)【P150】2、某公司經(jīng)營甲產(chǎn)品,預(yù)計(jì)全年采購量為10000噸,每噸進(jìn)價(jià)為2000元,每次訂貨本錢為2500元,

11、年單位保管費(fèi)用為50元,利息率為5%要求計(jì)算：(1)經(jīng)濟(jì)采購批量；(2)經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量存貨總本錢；(3)經(jīng)濟(jì)采購批量占用資金；(4)年度存貨最正確進(jìn)貨次數(shù)及進(jìn)貨間隔天數(shù).(1) 經(jīng)濟(jì)采購批量=1000(噸)(2) 經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量總本錢=50000(元)(3) 經(jīng)濟(jì)采購批量占用資金=1000*2000/2=1000000(元)(4) 年度存貨最正確進(jìn)貨次數(shù)=10000/1000=10(次)進(jìn)貨間隔天數(shù)=360/10=36(天)1、某投資人持有L公司的股票,預(yù)期投資報(bào)酬率為15%假設(shè)預(yù)計(jì)該公司未來3年鼓勵(lì)將高速增長,增長率為20%在此之后轉(zhuǎn)為正常增長,增長率為12%公司最近支付的股利是2元/股.(P/

12、F,15%,1)=0.870,(P/F,15%,2)=0.755,(P/F,15%,3)=0.658要求：(1)計(jì)算非正常增長期的股利現(xiàn)值(2)計(jì)算正常期的股利現(xiàn)值(3)計(jì)算股票目前的內(nèi)在價(jià)值(1)股利現(xiàn)值計(jì)算年份股禾復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)現(xiàn)值12*1.2=2.40.8702.08822.4*1.2=2.880.7562.17732.88*1.2=3.4560.6582.274合計(jì)(非正常增長期3年股利的現(xiàn)值和)6.539(2)正常增長期的股利現(xiàn)值P3=D4/(R-g)=D3*(1+g)/(R-g)=3.456/1.12/(0.15-0.12)=129.02(元)現(xiàn)值=P3*(P/F,15%,3)=12

13、9.02*0.658=84.90(元)(3)股票的內(nèi)在價(jià)值P0=6.539+84.9=91.44(元)冊(cè)【P28】1、某企業(yè)擬采用融資租賃方式于2006年1月1日從租賃公司租入一臺(tái)設(shè)備,設(shè)備款為50000元,租期為5年,到期后設(shè)備歸企業(yè)所有.雙方商定,如果采取后付等額租金方式付款,那么折現(xiàn)率為16%如果采取先付等額租金方式付款,那么折現(xiàn)率為14%.企業(yè)的資金本錢率為10%局部資金時(shí)間價(jià)值系數(shù)如下:t10%14%16%(f/a,i,4)4.64104.92115.0665(p/a,i,4)3.16992.91372.7982(f/a,i,5)6.10516.61016.8771(p/a,i,5)

14、3.79083.43313.2743I(f/a,i,6)7.71568.53558.9775(p/a,i,6)4.35333.88873.6847要求：(1)計(jì)算后付等額租金方式下的每年等額租金額.(2)計(jì)算后付等額租金方式下的5年租金終值.(3)計(jì)算先付等額租金方式下的每年等額租金額.(4)計(jì)算先付等額租金方式下的5年租金終值.(5)比擬上述兩種租金支付方式下的終值大小,說明哪種租金支付方式對(duì)企業(yè)更為有利.(以上計(jì)算結(jié)果均保存整數(shù))解：(1)后付等額租金方式下的每年等額租金額=50000/(p/a,16%,5)=15270(元)(2)后付等額租金方式下的5年租金終值=15270X(f/a,1

15、0%,5)=93225(元)(3)先付等額租金方式下的每年等額租金額=50000/(p/a,14%,4)+1=12776(元)(4)先付等額租金方式下的5年租金終值=12776X(f/a,10%,5)=85799(元)(5)由于先付等額租金方式下的5年租金終值小于后付等額租金方式下的5年租金終值,所以應(yīng)中選擇先付等額租金支付方式.冊(cè)【P224】3、某公司2021年會(huì)計(jì)報(bào)表的有關(guān)資料如下表所示.資產(chǎn)負(fù)債表工程年初數(shù)年末數(shù)資產(chǎn)800010000負(fù)債45006000所啟皆權(quán)益35004000利潤表工程上年數(shù)本年數(shù)主營業(yè)務(wù)收入凈額略20000凈利潤略500要求：(1)計(jì)算杜邦財(cái)務(wù)分析體系中的以下指標(biāo)：

16、凈資產(chǎn)收益率；總資產(chǎn)凈利率；主營業(yè)務(wù)凈利率；總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率；權(quán)益乘數(shù).(2)用文字列出凈資產(chǎn)收益率與上述各項(xiàng)指標(biāo)之間的關(guān)系式,并用此題數(shù)據(jù)加以驗(yàn)證.解：(1)凈資產(chǎn)收益率=凈利J潤/平均所有者權(quán)益總資產(chǎn)凈利率=凈利潤/平均總資產(chǎn)主營業(yè)務(wù)凈利率=爭利潤/主營業(yè)務(wù)收入凈額總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=主營業(yè)務(wù)收入凈額/平均總資產(chǎn)權(quán)益乘數(shù)=平均總資產(chǎn)/平均所有者權(quán)益(2)凈資產(chǎn)收益率=主營業(yè)務(wù)凈利率*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*權(quán)益乘數(shù)=2.5%*2.222*2.4=13.33%【P160】練習(xí)題、A公司2021年年末敏感資產(chǎn)為：貨幣資金150萬元,應(yīng)收賬款280萬元,應(yīng)收票據(jù)50萬元,存貨320元；非敏感資產(chǎn)：長期股權(quán)投資110

17、萬元,固定資產(chǎn)凈額1200萬元,無形資產(chǎn)及其他資產(chǎn)合計(jì)190萬元；敏感負(fù)債為：應(yīng)付賬款170萬元,應(yīng)付職工酬薪40萬元,應(yīng)交稅費(fèi)20萬元；非敏感負(fù)債：長期借款90萬元,應(yīng)付債券600萬元；股東權(quán)益工程為：股本800萬元,資本公積200萬元,留存收益380萬元.該公司2021年?duì)I業(yè)收入為4000萬元,凈利潤為200萬元.2021年預(yù)計(jì)營業(yè)收入為5000萬元,營業(yè)凈利率不變.為擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模,該公司將增加固定資產(chǎn)500萬元.公司的股利支付率為20%試根據(jù)預(yù)計(jì)的營業(yè)收入來確定公司2021年的外部融資需求.(1) 確定有關(guān)工程的營業(yè)收入百分比敏感資產(chǎn)+營業(yè)U入=(150+280+50+320)+4000

18、=800+4000=20%敏感負(fù)債+營業(yè)U入=(170+60)+4000=230+4000=5.75%(2) 計(jì)算2021年預(yù)計(jì)營業(yè)收入下的資產(chǎn)和負(fù)債敏感資產(chǎn)=5000*20%=1000(萬元)非敏感資產(chǎn)=(110+1200+190)+500=2000(萬元)總資產(chǎn)=1000=2000=3000(萬元)敏感負(fù)債=5000*5.75%=287.5(萬元)非敏感負(fù)債=90+600=690(萬元)總負(fù)債=287.5=690=977.5(萬元)(3) 預(yù)計(jì)留存收益增加額2021年?duì)I業(yè)凈利率=200+4000=5%保存收益增加=預(yù)計(jì)營業(yè)收入*營業(yè)凈利率*(1-股利支付率)=5000*5%*(1-20%)

19、=200(萬元)(4) 計(jì)算外部融資需求外部融資需求=預(yù)計(jì)總資產(chǎn)-預(yù)計(jì)總負(fù)債-預(yù)計(jì)股東權(quán)益=3000-977.5-(800+200+380+200)=442.52、某固定資產(chǎn)工程需要在建設(shè)起點(diǎn)一次投入資本210萬元,建設(shè)期為2年,第二年年末完工,并于完工后投入流動(dòng)資本30萬元.預(yù)計(jì)該固定資產(chǎn)投產(chǎn)后,是企業(yè)各年的經(jīng)營凈利潤凈增60萬元.該固定資產(chǎn)的使用壽命為5年,按直線法折舊,期滿有固定資產(chǎn)殘值收入10萬元,流動(dòng)資產(chǎn)于工程終結(jié)時(shí)一次收回,該工程的資本本錢率為10%要求：(1)計(jì)算該工程各年的現(xiàn)金凈流量.(2)計(jì)算該工程的凈現(xiàn)值.(1)工程各年的現(xiàn)金凈流量：固定資產(chǎn)折舊=(210-10)/5=40

20、(萬元)建設(shè)起點(diǎn)投資的凈現(xiàn)金流量：NCF0=-210(萬元)建設(shè)期第一年的7現(xiàn)金流量：NCF1=0建設(shè)期末投入流動(dòng)資金的凈現(xiàn)金流量：NCF2=-30(萬元)經(jīng)營期凈現(xiàn)金流量=凈利+折舊,即：NCF3-6=60+40=100(萬元)工程終結(jié)點(diǎn)的凈現(xiàn)金流量=凈利+折舊+殘值+回收的流動(dòng)資金,即：NCF7=60+40+10+30=140(萬元)(2)工程的凈現(xiàn)值：NPV=NCF0+NCF1(P/F,10%,1)+NCF2(P/F,10%,2)+NCF3-6(P/A,10%,6)-(P/A,10%,2)+NCF7(P/F,10%,7)=-210+0-30X0.826+100X(4.355-1.736)

21、+140X0.531=98.94(萬元)5000萬元,假設(shè)銀【P54】5、M公司全部用銀行貸款投資興建一個(gè)工程工程,總投資額為行借款利率為16%.該工程當(dāng)年建成投產(chǎn).請(qǐng)答復(fù)以下問題：(1) 該工程建成投產(chǎn)后,分8年等額歸還銀行借款,每年年末應(yīng)還多少？(2) 假設(shè)該工程建成投產(chǎn)后,每年可獲凈利1500萬元,全部用來歸還借款的本息,需多少年才能還清？答：(1)設(shè)每年年末還款A(yù)元,那么有：求解得A=1151.01萬元(2)年金現(xiàn)值系數(shù)=5000/1500=3.333,介于5年到6年之間,由于每年年末歸還借款,所以需要6年才能還清.【P55】8、某債券面值為1000元,票面利率為12%,期限為5年,某

22、公司要對(duì)這種債券進(jìn)行投資,要求必須或得15%的報(bào)酬率.那么該債券價(jià)格為多少時(shí)才能進(jìn)行投資？nIFP二I一Fn答：y(1K)t(1K)n那么該債券價(jià)格小于899.24元時(shí),才能進(jìn)行投資.P2381、某公司預(yù)計(jì)全年需要現(xiàn)金600萬元,現(xiàn)金與有價(jià)證券的轉(zhuǎn)換本錢為每次2000元,有價(jià)證券的利息率為15%,那么該公司的最正確現(xiàn)金持有量是多少？【P112】1、A公司面臨一個(gè)投資時(shí)機(jī).該投資工程投資期2年,初始投資240萬元,第1年投入140萬元,第2年投入100萬元,第3年開始投入使用,使用壽命為4年,按直線法計(jì)提折舊.在工程投入使用時(shí)需墊支營運(yùn)資金40萬元,工程結(jié)束時(shí)收回.該工程每年帶來營業(yè)收入220萬元,支付付現(xiàn)本錢110萬元.企業(yè)所得稅稅率為25%,資金本錢為10%.試計(jì)算該投資工程的凈現(xiàn)值、獲利指數(shù)和內(nèi)部報(bào)酬率,并判斷該工程是否可行.解：每年折舊=(140+100)%=60(萬元)每年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量=營業(yè)收入？(,稅率)