1、.1.2前言提要前言提要 2010年03月30日，上海、深圳證券交易所正式向6家試點券商發(fā)出通知，將于2010年3月31日起接受券商的融資融券交易申報。融資融券交易正式進入市場操作階段。 融資融券業(yè)務是指在證券交易所或國務院批準的其他證券交易所進行的證券交易中，證券公司向客戶出借資金供其買入證券或出借證券供其賣出，并由客戶交存相應擔保物的經(jīng)營活動。由融資融券業(yè)務產(chǎn)生的交易稱為融資融券交易。.3案例正文案例正文 2010年3月,融資融券交易正式登陸A股市場。融資融券的正式啟動,標志著A股做空機制正式來臨。目前已經(jīng)有一些機構(gòu)和個人成功開戶。而中信證券昨日還給予私募機構(gòu)3000萬元的授信度供其開展融

2、資融券業(yè)務,這是融資融券迄今最大一筆券商對客戶的授信額度。 從長期來看,做空機制的引入,并不會改變市場的整體走勢,市場仍然將圍繞宏觀基本的狀態(tài)運行。但從短期來看,融資融券的做空套利機制,將提升A股90只藍籌標的股的價值。.4做空機制的功能做空機制的功能 1、是完善價格機制的重要環(huán)節(jié)，有利于促使股票的價值回歸。 2、提升了市場的活躍度和股民參與的熱情?，F(xiàn)在做空與做多有機結(jié)合，市場中的機會大大增多。 3、做空機制形成了多元化的避險工具，更好的維護了投資者的利益。.5做空機制的作用和影響做空機制的作用和影響 長期以來，做空機制的缺失使我國股票投資者始終“單一做多”，最終導致股市“暴漲暴跌“，融資融券

3、的推出改變了中國A股市場“單邊市”的先天缺陷。 做空機制為投資者提供了套期保值的工具和手段，為投資者構(gòu)建了更廣闊的投資組合空間。做空機制的增加，從長期看有利于市場的穩(wěn)定健康發(fā)展，降低市場波動風險；從短期看有利于推動市場向上。從而穩(wěn)定股票價格，提高市場的整體質(zhì)量和效率，繼而更加完善資本市場的運行機制。.6解析解析 通俗的來說，融資是借錢買證券，稱為“買空”；融券是借證券來賣，稱為“賣空”。”做空“是指證券市場中的一種操作模式。該種操作方式在證券市場上主要是由投資者通過買空賣空股票來實行的。 做空機制又叫賣空機制，是指投資者因?qū)φw股票市場或者某些個股的未來走向(包括短期和中長期)看跌所采取的保護

4、自身利益和借機獲利的操作方法，以及為保證股票市場賣空交易的順利進行而制訂的一系列制度的總和。.7融資融券交易正式啟動融資融券交易正式啟動 日前,滬深兩交易所正式向6家試點券商發(fā)出通知，于今日起接受券商的融資融券交易申報，這標志著經(jīng)過4年精心準備的融資融券交易正式進入市場操作階段。兩所負責人提醒說，投資者在進行融資融券交易前，應當充分了解融資融券的相關(guān)業(yè)務規(guī)則，尤其應關(guān)注證券公司通過營業(yè)場所或公司網(wǎng)站等途徑公布的融資融券標的證券，擔保品證券及其折算率等關(guān)鍵信息。試點期間，交易所每日將通過交易系統(tǒng)及網(wǎng)站,向投資者披露標的證券的融資融券交易及余額等信息;通過事前、事中和事后對交易的監(jiān)控，及時發(fā)現(xiàn)和制

5、止可能利用融資融券影響市場價格等異常交易行為；當市場交易出現(xiàn)嚴重異常時，交易所還將視情況采取暫停單只或全部標的證券融資融券交易。.8解析解析 融資融券劵商的申報條件 試點管理辦法規(guī)定，證券公司開展融資融券業(yè)務試點必須經(jīng)證監(jiān)會批準，未經(jīng)批準，任何證券公司不得向客戶融資融券，也不得為客戶與客戶、客戶與他人之間的融資融券活動提供任何便利和服務。申請開展融資融券業(yè)務試點的證券公司，必須具備已經(jīng)被中國證券業(yè)協(xié)會評審為創(chuàng)新試點類公司、從事證券經(jīng)紀業(yè)務三年以上、經(jīng)營行為規(guī)范、財務狀況良好等七項條件。.9投資者在融資融券前的注意事項： 應當充分了解融資融券的相關(guān)業(yè)務規(guī)則。 應當充分掌握證券公司發(fā)布的重要關(guān)鍵信

6、息。 應當按照管理辦法等有關(guān)規(guī)定與證券公司簽訂融資融券合同以及融資融券交易風險揭示書。 融資融券并不能改變市場走勢，投資者應該根據(jù)股票自身的價格作出合理的投資決策。.10融資融券的風險管理機制融資融券的風險管理機制 1、證券資格認定。 2、保證金比例。 3、對融資融券的限額管理。 4、單只股票的信用額度管理。 5、規(guī)定證券公司應當逐日盯市，并在客戶未能按期補足擔保物或者到期未償還債務時，依據(jù)合同約定實行強制平倉。 6、可以對融資融券交易進行事前、事中、事后的監(jiān)控，當融資融券交易活動出現(xiàn)異常時，可以暫停交易。.11 中信開出3000萬授信額度 中信證券授予江南知名私募江蘇瑞華投資發(fā)展有限公司30

7、00萬元授信額度,供其開展融資融券業(yè)務。這將成為融資融券迄今最大一筆券商對客戶的授信額度。據(jù)悉,融資融券業(yè)務正式上線后,在上述額度下,中信證券將再根據(jù)詳細的保證金比例與瑞華開展具體業(yè)務。標的股存在投資機會 入選融資融券標的股的共有90只股票,分別是40只深成指成分股和上證50的50只股票。對于這些標的股來說,融資融券的啟動意味著存在投資機會。股指期貨和融資融券為投資者提供了做空機制,也帶來了長期套利的機會。假設長期大盤股與中小盤股的估值差距將回歸到合理水平,在股指期貨和融資融券推出以后,做多相對低估的銀行等板塊的股票,同時做空股指期貨,在相對價格收窄的情況下,必然能取得正的收益。所以在這種套利

8、機制下,市場會增加對估值低的大盤股的需求,導致整個市場估值結(jié)構(gòu)進行調(diào)整,帶來藍籌股行情。.12解析解析 中信證券的融資融券業(yè)務上的優(yōu)勢所在： 1、可供融資金額大。截止2010年末，公司凈資產(chǎn)704億元，凈資本410億元。 2、可供融券范圍廣。共持有證券交易所公布的90只標的股的21只。 3、費用優(yōu)勢。不收取額外占用費用，融資融券利息在交易了結(jié)時收取，即無復利成本。 4、一站式開戶。融資融券業(yè)務介紹、開戶、簽訂合同一次完成，方便快捷。.13 什么是標的證券？ 標的證券是投資人融入資金可買入的證券和證券公司可對投資者融出的證券。標的證券限于其認可的上市股票、證券投資基金、債券及其他證券。 標的證券

9、應該滿足的條件 1、在證券交易所上市交易滿3個月； 2、融資買入標的股票的流通股本不少于1億股或者流通市值不低于5億元，融券賣出的標的股票的流通股本不少于2億股或者流通市值不低于8億元； 3、股票發(fā)行的股東人數(shù)不少于4000人；.14 4、近3個月內(nèi)日均換手率不低于基準指數(shù)日均換手率的20%，日均漲跌幅的平均值與基準指數(shù)漲跌幅的平均值的偏離值不超過4個百分點，且波動幅度不超過基準指數(shù)波動幅度的500%以上； 5、股票發(fā)行公司已經(jīng)完成股權(quán)分置改革； 6、股票交易未被證券交易所實行特別處理； 7、證券交易所規(guī)定的其他條件。.15融資融券帶來了什么？ 為投資者提供了新的贏利模式，帶來了新的投資機會

10、。 融資融券的杠桿效應帶來了放大的收益與虧損。 有助于證券內(nèi)在價格的發(fā)現(xiàn) 。 有助于維護證券市場的穩(wěn)定 。.16融資融券給資本市場的有利影響融資融券給資本市場的有利影響 1、完善了資本市場運行機制 做空機制有利于股票價格趨于合理。融資融券有明顯的活躍交易的作用。在融資融券交易下，融資行為的存在提高了買方的購買能力，擴大了需求；融券行為滿足了空方的賣出意愿并使之成為可能。這都必然會提高市場交易量，從而提升市場流動性。 2、融資融券業(yè)務促進了證券公司的發(fā)展 融資融券為證券公司開辟新的盈利渠道。在中國證券公司的經(jīng)紀業(yè)務收入占到業(yè)務收入的絕大部分。而融資融券業(yè)務可以起到活躍資本市場的作用，增加交易量，

11、達到增加收入的作用。.17融資融券給資本市場的有利影響融資融券給資本市場的有利影響 3、為股指期貨的推出打基礎 如果股指期貨推出來以后，現(xiàn)貨市場沒有做空機制的話，最后形成的格局就是現(xiàn)貨市場是現(xiàn)貨市場，股票市場是股票市場。做空機制溝通了兩個市場中，讓交易者能在兩個市場中進行套利交易。所謂“套利”就是兩條腿，一個高估另外一個低估，交易者可以賣高估的，而買低估的，通過套利形成準確的期貨價格。 4、融資融券制度利于監(jiān)管有效性的提高 監(jiān)管部門可通過對融資融券業(yè)務的管理實現(xiàn)對股票市場的間接調(diào)控，這主要表現(xiàn)在以下三個方面：一是對融資融券交易證券的資格認定、市場信用額度的管理和單只股票的信用額度的管理：二是對維持保證金比例的適時調(diào)整：三是通過加強信用交易余額信息的披露來實現(xiàn)市場的自我調(diào)整。 .18融資融券給資本市場的融資融券給資本市場的負面負面影響影響 1、融資融券可能助漲助跌，增大市場波動。 2、融資融券是杠桿式的投資工具，是一把“雙刃劍”。需要投資者承擔原有的股票價格變化帶來的風險，又不得不承擔新投資股票的價格波動所帶來的風險。還得支付相應的利息。 3、融資融券交易的復雜程度較高，如果投資者判斷正確，可獲得較大的利潤，如判斷失誤或操作不當，則投資者的虧損可能比在現(xiàn)金交易方式下更為嚴重。.19結(jié)束語結(jié)束語 融