1、格力空調(diào)小組成員：嚴(yán)露娜、莫璇、張雪雪、單嫻靜、黃鴻乾好空調(diào)，好空調(diào)，格力造格力造財(cái)務(wù)管理目標(biāo)目 錄企業(yè)介紹企業(yè)介紹格力格力GREE格力的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)分析格力的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)分析 小組總結(jié)及建議小組總結(jié)及建議 珠海格力電器股份有限公司成立于1991年，是目前全球最大的集研發(fā)、生產(chǎn)、銷售、格力標(biāo)志服務(wù)于一體的專業(yè)化空調(diào)企業(yè)。007年實(shí)現(xiàn)銷售收入380.41億元，凈利潤12.70億元，2011年國內(nèi)市場(chǎng)銷售收入622.09億元，同比增長33.49%；國外市場(chǎng)銷售收入145.46億元，同比增長49.17%。連續(xù)八年上榜美國財(cái)富雜志“中國上市公司100強(qiáng)”。Microsoft Powerpoint-20

2、03發(fā)展歷程發(fā)展歷程發(fā)展歷程發(fā)展歷程 19911993創(chuàng)業(yè)階段19972001壯大階段19941996發(fā)展階段 20012005國際化階段2006創(chuàng)全球品牌階段Microsoft Powerpoint-2003Microsoft Powerpoint-2003企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的選擇與定位企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的選擇與定位在我國，公有制經(jīng)濟(jì)居主導(dǎo)地位，國有企業(yè)作為全民所有制經(jīng)濟(jì)的一部分，其目標(biāo)是使全社會(huì)財(cái)富增長。不僅要有經(jīng)濟(jì)利益，而且要有社會(huì)效益；在發(fā)展企業(yè)本身的同時(shí)，考慮對(duì)社會(huì)的穩(wěn)定和發(fā)展的影響。因而把企業(yè)價(jià)值最大化作為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)不失為一種科學(xué)的選擇。首先，財(cái)務(wù)管理目標(biāo)應(yīng)著眼于企業(yè)的總目標(biāo)。企業(yè)以

3、營利為目的，這是企業(yè)的重要本質(zhì)屬性，也就是說企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營應(yīng)以提高經(jīng)濟(jì)效益、確保資金的保值增值、避免在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中被淘汰為總目標(biāo)。其次，財(cái)務(wù)管理目標(biāo)應(yīng)協(xié)調(diào)各契約關(guān)系主體的利益。再次，財(cái)務(wù)管理目標(biāo)應(yīng)充分考慮企業(yè)的社會(huì)責(zé)任。企業(yè)對(duì)社會(huì)責(zé)任的履行狀況，直接或間接地影響到企業(yè)的生存與發(fā)展，企業(yè)在理財(cái)活動(dòng)中必須為此作出經(jīng)常性的努力。Microsoft Powerpoint-2003一、利潤利潤最大化目標(biāo)Microsoft Powerpoint-2003 2012年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1001.10億元,同比增長19.87%;利潤總額87.63億元,同比增長38.46%;實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤73.80億元

4、,同比增長40.92%,對(duì)應(yīng)每股收益2.45元;扣非后歸屬母公司凈利潤69.95億元,同比增長36.99%。報(bào)告期內(nèi)公司經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額184.09億元,同比448.51%,對(duì)應(yīng)每股6.12元。公司擬向全體股東每10股派送現(xiàn)金10元(含稅),現(xiàn)金分紅金額(含稅)占當(dāng)年歸屬母公司凈利潤40.76%。 2013年1季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入222.93億元,同比增長10.98%;利潤總額15.97億元,同比增長10.16%;實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤13.35億元,同比增長13.77%,對(duì)應(yīng)每股收益0.44元。簡(jiǎn)要分析和總結(jié)Microsoft Powerpoint-2003項(xiàng)項(xiàng) 目目 本報(bào)告期本報(bào)告

5、期 上年同期上年同期 增減幅度（）增減幅度（） 營業(yè)總收入 140,005,316,317.54 120,043,070,005.50 16.63%營業(yè)利潤 16,204,090,372.81 12,263,010,098.93 32.14%利潤總額 16,865,273,554.17 12,891,923,945.32 30.82%歸屬于上市公司股東的凈利潤 14,114,601,409.21 10,870,672,842.47 29.84%基本每股收益（元） 4.69 3.61 29.92%加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率 35.81% 35.77% 0.04%項(xiàng)項(xiàng) 目目 本報(bào)告期末本報(bào)告期末 本報(bào)告

6、期初本報(bào)告期初 增減幅度（）增減幅度（） 總資產(chǎn) 156,864,302,458.69 133,702,103,359.54 17.32%歸屬于上市公司股東的所有者權(quán)益 44,216,447,387.28 34,582,810,312.23 27.86%股本 3,007,865,439.00 3,007,865,439.00 0.00%歸屬于上市公司股東的每股凈資產(chǎn)（元） 14.70 11.50 27.83%Microsoft Powerpoint-2003由格力電器今日發(fā)布2014年度業(yè)績快報(bào)顯示，格力電器2014年實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入1400.05億元，同比增長16.63%；歸屬于上市公司股東的

7、凈利潤為141.14億元，同比增長29.84%。止2014年12月31日，公司營業(yè)總收入完成年初既定目標(biāo)，公司總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)、歸屬于上市公司股東的每股凈資產(chǎn)較上年末均有較好增長，歸屬于上市公司股東的凈利潤增長29.84%。格力在快報(bào)中指出，截止 2014 年12 月31日，公司營業(yè)總收入完成年初既定目標(biāo)，公司總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)、歸屬于上市公司股東的每股凈資產(chǎn)較上年末均有較好增長，歸屬于上市公司股東的凈利潤增長29.84%。簡(jiǎn)要分析和總結(jié)Microsoft Powerpoint-2003談及業(yè)績?cè)鲩L的原因，格力在快報(bào)中稱，隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的深入，宏觀經(jīng)濟(jì)增速有所放緩，在家電行業(yè)景氣度下降的情況下

8、，公司以創(chuàng)新工作為主基調(diào)，圍繞產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力的提升，著力開展技術(shù)工藝創(chuàng)新、自動(dòng)化生產(chǎn)、信息化建設(shè)工作；通過深化企業(yè)內(nèi)部管理，嚴(yán)格控制成本費(fèi)用，降低物耗并提高資金使用效益；通過產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整積極鞏固、拓展市場(chǎng)，并引領(lǐng)行業(yè)產(chǎn)品升級(jí)；同時(shí)受益原材料價(jià)格持續(xù)低位，公司盈利能力繼續(xù)提升。資料顯示，格力電器2012年收入首次突破1000億元，隨后提出五年內(nèi)再造一個(gè)格力電器，2013年起平均每年新增200億元收入。格力2014年?duì)I收比上年同期增加199.6億元，基本完成了年增200億元的計(jì)劃。五年再造一個(gè)“格力”Microsoft Powerpoint-2003二、凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率和每股利潤最大化每股利潤

9、最大化目標(biāo) 這兩個(gè)指標(biāo)是利潤最大化目標(biāo)的演進(jìn)，能夠確切的說明企業(yè)的盈利水平，對(duì)財(cái)務(wù)分析以及財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)都有很重要的作用。 該目標(biāo)通過利潤的行為導(dǎo)向的不同將利潤進(jìn)行了劃分，很好地克服了利潤最大化的第一個(gè)缺點(diǎn)。Microsoft Powerpoint-2003從以上格力電器盈利水平分析示意圖表可以清晰地看出，其反應(yīng)盈利水平的各項(xiàng)指標(biāo)大體上均呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，與企業(yè)的投資價(jià)值呈同向變化關(guān)系，表明格力電器保持著良好的發(fā)展勢(shì)頭。Microsoft Powerpoint-2003近年來格力的業(yè)績超出投資者預(yù)期，回報(bào)也相當(dāng)豐厚。Microsoft Powerpoint-2003格力電器的凈資產(chǎn)收益與每股利潤雖有波動(dòng)

10、但仍在逐年增長，大大增加了投資者對(duì)格力電器的信心，為其發(fā)展提供源源不斷的資金支持。每股利潤=股本/股數(shù)Microsoft Powerpoint-2003顯然，格力的市場(chǎng)表現(xiàn)與股東收益處于行業(yè)領(lǐng)先地位。Microsoft Powerpoint-2003 企業(yè)以凈資產(chǎn)收益和每股利潤最大化為目標(biāo)取得了不錯(cuò)的成績并解決了部分問題（如利潤的時(shí)間變化問題），但與其同時(shí)，我們也要意識(shí)到由于股票市場(chǎng)的不確定性與資金的流動(dòng)性，該目標(biāo)存在有關(guān)資金的時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的相關(guān)缺陷。同時(shí)，不可避免的存在盈余操縱行為。 我國上市公司利用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則因素操縱利潤的主要手法有以下幾種:潛虧掛賬、模糊收入確認(rèn)、關(guān)聯(lián)交易、補(bǔ)貼收入、

11、資產(chǎn)重組、托管操作、合并報(bào)表、改變會(huì)計(jì)政策、表外操作、利用更正公告、濫用重要性等。 由于數(shù)據(jù)的不完整與公司可能存在的隱瞞，我們無法對(duì)格力電器的盈余操縱問題進(jìn)行分析。小結(jié)Microsoft Powerpoint-2003格力追求的不僅僅是短期的利潤最大化，更是可持續(xù)盈利成長能力的最大化?？沙掷m(xù)盈利成長能力不僅體現(xiàn)在企業(yè)盈利能力，還包括企業(yè)的償債能力、營運(yùn)能力和成長能力。盈利能力盈利能力償債能力償債能力營運(yùn)能力營運(yùn)能力成長能力成長能力多種能力的復(fù)合多種能力的復(fù)合可持續(xù)盈利成長能力可持續(xù)盈利成長能力三、可持續(xù)盈利成長能力最大化可持續(xù)盈利成長能力最大化目標(biāo)Microsoft Powerpoint-20

12、03 從上表可以看出，20112013年，總體上看，三個(gè)比率都有下降的趨勢(shì)。從流動(dòng)比率發(fā)現(xiàn)，與比較相合適的2還相差比較遠(yuǎn)，表明格力電器用于償還流動(dòng)負(fù)債的流動(dòng)資產(chǎn)的償還能力比較差，在經(jīng)營過程中可能面臨不夠流動(dòng)資金償還流動(dòng)負(fù)債的風(fēng)險(xiǎn)；速動(dòng)比率未能達(dá)到 1的比值，表明變現(xiàn)能力較強(qiáng)的流動(dòng)資產(chǎn)償還流動(dòng)負(fù)債的能力比較弱，償債的安全系數(shù)較低。2011年的現(xiàn)金比率過低，表明年經(jīng)營現(xiàn)金凈流量不能償還流動(dòng)負(fù)債，而2012年的現(xiàn)金比率又過高，表明用于償還流動(dòng)負(fù)債的現(xiàn)金比較充足，但維持過高的現(xiàn)金比率可能導(dǎo)致過多的現(xiàn)金滯 留，增加了機(jī)會(huì)。 總的說來，從2011到2013年，格力電器的短期償債能力較好。短期償債能力Mic

13、rosoft Powerpoint-2003 從上表可以看出，長期償債比率從2011年到2012年下降，而從從2012到2013年又上升。但是資產(chǎn)負(fù)債率總體在75%左右，這屬于高風(fēng)險(xiǎn)的負(fù)債經(jīng)營。結(jié)合具體的家電行業(yè)來看，該指標(biāo)的最近一期行業(yè)平均值是0.6，所以格力電器比行業(yè)平均值要高，所以風(fēng)險(xiǎn)也很大。結(jié)合近3年的產(chǎn)權(quán)比率來看，2011年的產(chǎn)權(quán)比率最高，風(fēng)險(xiǎn)也最大，而產(chǎn)權(quán)比率越高，是高風(fēng)險(xiǎn)、高報(bào)酬的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)。2011年的權(quán)益乘數(shù)比其他年份的都要高，說明它的風(fēng)險(xiǎn)最大，即格力電器公司主要是通過借入外債來維持公司的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，充分的利用了財(cái)務(wù)杠桿的作用。從長期償債能力指標(biāo)的分析發(fā)現(xiàn)，格力電器公司的長期償債

14、能力不強(qiáng)，該公司存在的風(fēng)險(xiǎn)比較大。長期償債能力Microsoft Powerpoint-2003營運(yùn)能力通常來講，上述指標(biāo)越高，說明企業(yè)的經(jīng)營效率越高。從2011-2013年，格力的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率成上升趨勢(shì)，周轉(zhuǎn)速度教快，資金流動(dòng)性增強(qiáng)，說明格力電器信用政策較嚴(yán)格，及時(shí)收回資金。也說明了格力電器公司的運(yùn)營能力比較強(qiáng)，其資金的利用效率高，使得其盈利能力也會(huì)增強(qiáng)。從存貨周轉(zhuǎn)率來看，格力有所上升，說明存貨的變現(xiàn)速度較好，使用效果好，存貨剩余少，資金占用少、利用率高。從流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率來看呈不斷上升趨勢(shì)，周轉(zhuǎn)越快，表明了流動(dòng)資產(chǎn)在經(jīng)歷生產(chǎn)和銷售各階段時(shí)占用的時(shí)間越短。從總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率來看，也不同于前兩年下

15、降的趨勢(shì)，并且上升速度較快，說明全部資產(chǎn)使用率上升銷售前景較好。Microsoft Powerpoint-2003由表可以看出格力電器的收入增長率自2011年開始有所下降，說明其銷售規(guī)模有所降低，但從其增長幅度來看，三年均為正值，說明該公司的銷售額一直在增長； 格力電器自2011年以來，其資產(chǎn)增長率均為正值，說明資產(chǎn)投入一直在保持增長，但其資產(chǎn)增長率相差不大，這說明格力電器集團(tuán)最近三年的銷售增長并不是主要依靠資產(chǎn)的追加投入取得。因此，整體來看，該公司的銷售增長效益性較好； 2013年凈利潤增長率高于股東權(quán)益增長率，說明該公司2013年的股東權(quán)益增長主要來自生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)創(chuàng)造的凈利潤整體而言，可以

16、看出格力集團(tuán)的發(fā)展前景良好成長能力Microsoft Powerpoint-2003四、企業(yè)價(jià)值最大化四、企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)企業(yè)價(jià)值最大化是：指通過企業(yè)財(cái)務(wù)上的合理經(jīng)營，采用最優(yōu)的財(cái)務(wù)政策，充分考慮資金的時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的關(guān)系，在保證企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)上，使企業(yè)總價(jià)值達(dá)到最大。其基本思想是將企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展擺在首位、強(qiáng)調(diào)在企業(yè)價(jià)值增長中滿足各方利益關(guān)系。企業(yè)價(jià)值自由現(xiàn)金流量銷售增長率營業(yè)毛利率營運(yùn)資本投資固定資產(chǎn)投資平均資本成本權(quán)益成本債務(wù)成本資本結(jié)構(gòu)持續(xù)時(shí)間Microsoft Powerpoint-2003 一.格力運(yùn)營狀況分析 格力集團(tuán)自從1993年上市以來，銷售收入逐年增加，從6

17、4677.78萬元增長到了12004307萬元（具體見表）。再看企業(yè)的凈利潤，從4858.33萬元增加到了1087067.28萬元，收入增加了200多倍，體現(xiàn)了企業(yè)出色的盈利能力，營運(yùn)狀況良好。 單位：萬元項(xiàng)目項(xiàng)目2010201120122013凈利潤427,572523,693737,9661,087,067增長率46.78%22.48%40.92%47.31%營業(yè)收入6,080,7248,351,72510,011,01012,004,307營業(yè)成本58191817900847923101910948792毛利潤261,543450,877779,9911,055,514毛利潤增長率11.

18、80%72.39%72.99%35.32%Microsoft Powerpoint-2003企業(yè)企業(yè)2010201120122013格力427,572523,693737,9661,087,067美的374,578347,265325,929531,745格力企業(yè)和美的凈利潤的對(duì)比（單位：萬元）從凈利潤可以看出，格力保持每年以較快速度的增長，與同行業(yè)的美的相比，格力的凈利潤超過了格力，成為行業(yè)的老大。Microsoft Powerpoint-2003年份年份2010201120122013長期股權(quán)投資2,1781,6872,8169,756投資性房地產(chǎn)17,14619,76320,80050,

19、305投資收益6,2199,10912,80071,733合理的投資Microsoft Powerpoint-2003優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)從債券結(jié)構(gòu)看Microsoft Powerpoint-2003格力集團(tuán)資本結(jié)構(gòu)合理，償債能力強(qiáng)，融資方式主要以內(nèi)部融資為主，公司的負(fù)債主要由流動(dòng)負(fù)債組成，短期借款占負(fù)債的絕大部分，2013年短期借款大道了33億，長期借款13.7億，從格力公司的貨幣資金的數(shù)量來看，公司擁有巨額的貨幣資金，而且呈年遞增的情況，同時(shí)大量的貨幣資金也給企業(yè)帶來了客觀的利息收入，自由的現(xiàn)金流和巨額現(xiàn)金儲(chǔ)備，為企業(yè)創(chuàng)造了更多的價(jià)值。Microsoft Powerpoint-2003格力集團(tuán)每年

20、都有普通股股息的分紅，但股利支付處于一個(gè)極低的水平，它注重留存利潤少分配以蓄積和發(fā)展企業(yè)長期實(shí)力，合理布局資本結(jié)構(gòu)，較少依賴有息借貸融資以及股權(quán)融資，為企業(yè)價(jià)值提高地基。 從股權(quán)融資來看Microsoft Powerpoint-2003Microsoft Powerpoint-2003 綜合以上案例透析，： 一是存在理想的財(cái)務(wù)目標(biāo)企業(yè)價(jià)值最大化，但由于在企業(yè)產(chǎn)權(quán)主體信息不對(duì)稱情形下的非合作博弈在現(xiàn)實(shí)中難以執(zhí)行，即在已知社會(huì)所有成員的個(gè)人偏好次序的情況下，通過一定的程序，把各種各樣的個(gè)人偏好次序歸結(jié)為單一的社會(huì)偏好次序。格力公司通過企業(yè)財(cái)務(wù)上的合理經(jīng)營，采用最優(yōu)的財(cái)務(wù)政策，充分考慮資金的時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的關(guān)系，在保證企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)上，使企業(yè)總價(jià)值達(dá)到最大小組總結(jié)小組總結(jié)：Microsoft Po