1、摘要證券投資是資本市場的一個重要的投資方式，存在比較大的投資風險，主要有股票市場的投資、債券市場的投資等，其資產(chǎn)配置 狀況對于投資的效率具有關鍵性的作用， 決定著投資是否有效率以及 是否可以為投資者帶來價值增值。本文首先介紹了證券投資中的資產(chǎn)配置的概念，對資產(chǎn)配置的類型以及特征進行了介紹， 接著研 究了證券投資中的資產(chǎn)配置效率的影響因素， 然后研究了證券投資中 的資產(chǎn)配置決策，主要基于三個方面，即資產(chǎn)配置與流動性風險防范、 固定收益類資產(chǎn)配置以及保險型資產(chǎn)配置策略。關鍵詞證券投資；資產(chǎn)配置；風險防范一、引言在證券投資中，由于進行合理的資 產(chǎn)配置，各種各樣資產(chǎn)之間相互作用的此消彼長， 有利于抵消

2、由于資 產(chǎn)價格的波動對于對資產(chǎn)組合的價值帶來的影響，降低投資者有可能 帶來的風險，對于長期投資是比較有利的。資產(chǎn)投資的種類和范圍也越來越多，對于資產(chǎn)進行合理的配置有利于降低投資的風險， 從而獲得比較穩(wěn)定的收益，通常狀況下對于股票進行投資，有利于獲 得比較高的收益，但是需要承擔比較大的風險。對于債券的投資，承擔的風險比較小，獲得的收益也是比較小的。比較好的資產(chǎn)配置能夠達到獲得比較高的收益， 承擔比較小的風險，而要獲得 比較好的資產(chǎn)配置組合，就要求具有優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)配置策略。我國的證券市場建立于上個世紀9 0年代初期， 當時各方面的發(fā)展還不 是很完善，也不是很成熟，由于對于資產(chǎn)配置策略掌握不到位，致使

3、 基金投資具有比較大的風險，投資缺乏穩(wěn)定性，對于風險的分散做得 也不是很好，存在比較大的系統(tǒng)性風險。由此可見，在證券市場中，資產(chǎn)配置的效率是基金市場快速發(fā)展的關鍵。二、證券投資中的資產(chǎn)配置概述資產(chǎn)配置首先要以投資者的需求為基礎，將資金投資在具有不同風險收益的各類投資產(chǎn)品中， 投資一般分為三個階 段，即投資規(guī)劃、投資實施和投資優(yōu)化管理，投資規(guī)劃也就是資產(chǎn)配 置，其是進行投資活動的第一步。要對資產(chǎn)進行合理的配置，前提條件是對各個資產(chǎn)的特征要有充分的了解， 從而進行有效的管理， 可以依據(jù)市場環(huán)境的變化以及投資的需求進行調(diào)節(jié)。可以避免由于一種資產(chǎn)價格的劇烈波動，而對投資組合的價值造成非常大的影響，從而

4、造成投資風險，給投資者造成不可挽回的經(jīng)濟損失。 資 產(chǎn)配置一般會選擇具有不同特征的資產(chǎn)來進行投資， 這些資產(chǎn)的作用 可以相互抵消，從而減少造成的損失，實現(xiàn)低價買進和高價賣出?；鹬饕顿Y在股票、金融債、各類國債、企業(yè)債或者央行票據(jù)等方面，宏觀經(jīng)濟和各類金融指數(shù)相結(jié)合， 從而間接影響各類基金的收益率。 三、證券投資中的資產(chǎn)配置效率的影響因素影響資產(chǎn)配置 效率的因素有很多，有宏觀經(jīng)濟運行方面的因素，也有投資主體個人 投資目標的因素，這些都會對于資源配置的效率產(chǎn)生不同程度的影響。 首先，投資目標。不同的投資者具有相異的投資目標，作為投資，首先要注意本金安全，也就是投入的成本要可以收回，投資者一 般會

5、考慮成本是否還具有原來的購買力以及價值。還要考慮收入是否具有穩(wěn)定性，也就是投資者是否可以獲得長期穩(wěn)定的價值增值， 在投資的過程中投資者也要考察風險的大小以及自己的承受能力，應該避免盲目投資而造成的巨大的損失，一般情況下具有比較強風險承受能力的投資者能夠投資一些具有高收益， 同時需要承擔高風險的投資項目，例如期貨、股票等，反之則投資一些具有比較低風險的資產(chǎn)，例如商業(yè)票據(jù)、國債等；其次，投資風險。投資者需要主要考慮的是流動性風險，一般流動性比較好的投資產(chǎn)品具有比較好的可控 性以及主動性，可以有效預防這類風險的發(fā)生。投資者通過獲得流動性來支出成本，通過提供流動性能夠取得收益，這樣就會造成 一定的流動

6、性風險。對于股票市場而言，其具有比較低的流動性，則會具有比較高的期望收益，然而其交易成本卻比較高，可以抵 消一部分的收益，投資者應該進行長期投資才可以獲得收益。對于股票持有者應該避免流動性風險的發(fā)生，例如一個投資者持有大量 的某類股票，由于某些原因需要在市場上進行大量的變現(xiàn)， 假設股票 的流動性比較差，股票在市場上的交易價格就會下降， 股票的交易成 本會上升，在市場上所獲得的現(xiàn)金資產(chǎn)會小于股票原有的市值； 再次， 投資回報率、利率因素、通貨膨脹因素、經(jīng)濟周期等。在證券市場上進行投資的時候需要考慮投資回報率的影響， 比較好的投資一 般是用較低的成本獲得較高的收益。利率是比較普遍的宏觀經(jīng)濟調(diào)控工具

7、，通常狀況下利率下降，股票的價格就會上升，利率上升， 股票的價格就會下降。通貨膨脹和貨幣供給量有直接的關系，貨幣供給量增加的時候股利也會隨之增加，對股票的需求也會增加， 股票的價格也會隨之增加。經(jīng)濟周期指經(jīng)濟出現(xiàn)繁榮和衰退的反復交換，在宏觀經(jīng)濟環(huán)境具有比較好的投資環(huán)境的時候， 投資者能 夠獲得較高的收益。四、證券投資中的資產(chǎn)配置決策1.資產(chǎn)配置與流動性風險防范流動性風險一般能夠分為市場變現(xiàn)型風險以及贖回型風險，強化流動性風險的管理對于證券市場的穩(wěn)定是有好處 的，還可以增加市場的流動性，提高市場資源配置的效率，防止市場 過度的波動。對于基金管理公司的經(jīng)營管理也是非常有好處的，能夠有利于穩(wěn)定的經(jīng)營

8、，有效控制投資風險。同時對于投資者的利益也能夠起到積極的保護作用， 基金被大量贖回，投資者就會拋 售股票，股票價格下降，投資者遭受巨大的損失。因此防止基金公司的倒閉引發(fā)的連鎖反應對整個基金市場造成沖擊， 才能最終保 證投資者的利益。2.固定收益類資產(chǎn)配置固定收益類資產(chǎn)通常指的是債券，可以基于預期，獲得一個確定性比較強的現(xiàn)金流，固 定收益類證券具有期限穩(wěn)定的投資回報率有些債券利率會隨之變化， 其具有明確的付息期限。到期會歸還本金，當債券到期的時候，會按照之前約定的利率支付本金和利息。具有比較高的信用級別，一般都會由國家或者銀行作為擔保， 其兌現(xiàn)的順序也優(yōu)于優(yōu)先股 或者普通股，并且還可以享受相應的

9、稅收優(yōu)惠政策。債券投資需要主要面臨的風險是市場風險，其資產(chǎn)配置一般分為免疫策略以及 現(xiàn)金流匹配策略，在債券市場上需要充分運用各類衍生工具以及利用 各類套利機會。首先是進行整體債券資產(chǎn)配置，先要確定各大類型資產(chǎn)配置的比例，然后再明確資產(chǎn)回購比例。例如，假設股票市場有上升的趨勢，則應該減少債券市場的配置比例。債券類別配置也就是要求明確國債、 企業(yè)債券、金融債券以及可轉(zhuǎn)換債 券的比例，例如投資者對流動性的要求比較高， 能夠承受比較高的風險，會增加企業(yè)債券的比例。債券品種配置即對具體的債券類別中的債券品種的比例進行調(diào)節(jié)，債券品種能夠按照期限進行劃分， 也能夠根據(jù)是否具有穩(wěn)定的匯率進行劃分，一般債券的價

10、值會隨著利 率的變化而變化。債券投資的策略主要有消極型投資策略、半積極型投資策略以及積極性投資策略。通常狀況下我們將具有固定收益的債券，在長期市場上視為沒有風險的，然而按照實際利率 來計算，其卻是有可能存在風險的。3 .保險型資產(chǎn)配置策略金融市場的風險通常可以分為市場性風險以及非市場性風險，進行合理的資產(chǎn)配置能夠有效規(guī)避非系統(tǒng)性風險，對于系統(tǒng)性風險不可能達 到直接地規(guī)避，但是能夠通過對保險型資產(chǎn)進行配置來達到比較好的 規(guī)避效果。保險型投資組合資產(chǎn)配置能夠?qū)崿F(xiàn)在不確定性風險條件下的利潤最大化，能夠控制資產(chǎn)組合整體價值下降的風險， 還可 以分享市場上漲的紅利，主要分為靜態(tài)投資組合保險策略、動態(tài)投資

11、 組合保險策略。目前，C P P I、T I P P已經(jīng)在我國得到廣泛地應用，部分機構依據(jù)C P P I來調(diào)整風險資產(chǎn)上限，并且強調(diào)用時間不變性投資組合策略來動態(tài)調(diào)整股票資產(chǎn)。市場在弱勢狀態(tài)的時候，T I P P可以用來控制基金風險，來保障預期目標的實現(xiàn)。 資產(chǎn)配置對證券投資決策來說是關鍵，對于證券行業(yè)來說能夠了解不 同的投資產(chǎn)品的收益率在時間序列上的變化趨勢， 有利于新的投資產(chǎn) 品的開發(fā)，也有利于科學有效的投資管理體系的建立。對于投資者來說能夠綜合評價自己的風險承受能力， 從而選擇合適的投資產(chǎn) 品以及合適的投資公司。對于開放式的基金需要以最佳現(xiàn)金頭 寸的方式來實現(xiàn)以現(xiàn)金為主體的一線準備資產(chǎn)，

12、 從而應付小的贖回型 流動性風險，依照基金持有人的結(jié)構建立以具有較好流動性的股票或 者債券為基礎的資產(chǎn)配置來應對比較大的贖回型流動性沖擊。對債券投資資產(chǎn)配置的套利來說，主要有無期限開放式回購品種利差 套利、國債遠期結(jié)合套利或者開放式國債回購等類型。我國證券投資基金存在績效的差異，不同的基金擁有相異的投資效率， 主要 是由于基金經(jīng)理股票選擇能力的差異， 我國股票型基金擁有比較強的 選股能力，但選時能力卻存在比較嚴重的缺陷。政府部門對基金的有效管理也非常關鍵，對資產(chǎn)進行政策性的配置，有利于提升資 產(chǎn)配置的效率，減少由于效率低下造成的風險。作者李蓉單位深圳市市場和質(zhì)量監(jiān)督管理委員會寶安局參考文獻1張

13、華恩.我 國股票型開放式基金資產(chǎn)配置能力研究基于跨時期績效變化的分析J.華北金融，2 0 10, 511-14. 2蘇民.證 券投資基金資產(chǎn)配置策略研究D.大連理工大學，2 0 1 2 . 3 周運蘭，張思泉，阮夢琦.我國開放式股票型基金資產(chǎn)配置及其績效 研究J .會計之友，2015, 27578. 4 蔣曉全.證 券投資基金資產(chǎn)配置及其績效研究D.華中科技大學，2 0 0 6.PEP 小學英語五年級下冊Unit four When is Easter? 教學設計教學內(nèi)容: PEP 小學英語五年級下冊Unit four When is Easter ？ Part A: Let s spell

14、。教材分析:unit4 的主題是When is Easter? 主題是東西方節(jié)日及個人的生日。主題圖通過學生們在教室里談論母親節(jié)、中秋節(jié)和生日的情境，呈現(xiàn)出本單元要學習的核心詞匯和句型及其語用環(huán)境，拉開了本單元學習的序幕。為學習單元 A.B部分的各個板塊做好準備。而 Let ' s spell板塊為我們呈現(xiàn)了字母組合th在單詞中發(fā)/ 8 /和/ e /的規(guī)則。通過聽音圈詞活動，強化記憶 th 的發(fā)音規(guī)則，鞏固學習th 的音形拼寫對應關系。第三部分通過選擇單詞寫句子，幫助學生按照發(fā)音規(guī)則拼寫句子。這些設計符合英語新課程標準的要求，有效的突出了英語核心素養(yǎng)。學情分析: 五 年級學生學習英語

15、已經(jīng)有二年半的時間了，對于教材的特點和結(jié)構都比較熟悉。此階段的學生活潑好動、好奇心強、勇于嘗試，具有一定的邏輯思維能力和語言表達能力，并有很強的自尊心和求知欲，對于學習英語的興趣已經(jīng)逐漸顯示出自己獨特的個性。設計理念：根據(jù)英語新課程標準的要求以及突出英語核心素養(yǎng)，本節(jié)課我設計以情境教學為支撐，以學生小組合作為方法，在合作學習的基礎上經(jīng)過老師的點撥輕松掌握th 的發(fā)音規(guī)則，并能在不同形式的練習中鞏固學習th 的音形拼寫對應關系。發(fā)展學生的自主學習能力以及引導學生進行發(fā)現(xiàn)式的學習，觀察，感知體驗并自己歸納，突出以教師為引導，學生為主體的教學理念。教學目標:1. 學生能夠掌握字母組合th在單詞中發(fā)/

16、 8 /和/ e /的規(guī)則。2. 學生能夠根據(jù)th 的發(fā)音規(guī)則讀出生詞。3. 學生能夠按照th 的發(fā)音規(guī)則拼讀單詞，并進一步提高在單線上抄寫句子的能力。4. 引導學會發(fā)現(xiàn)、觀察、體驗學習的學習方法。教學重難點:重點：學生能夠掌握字母組合th在單詞中發(fā)/ 8 /和/ e /的規(guī)則。難點： 學生能夠根據(jù)th 的發(fā)音規(guī)則讀出生詞。學習方法：情境學習法、小組合作法。教具準備:多媒體教學課件、單詞卡片、評價獎章等。教學過程:一、Warm Up1 繞口令游戲。口舌之爭?！驹O計意圖】拉近師生距離，愉悅學生心情。增進對彼此的認識，以便讓課堂順利開展，同時鍛煉學生的齒舌靈活能力。2 . GreetingT: H

17、ello, boys and girls.Ss: Hello, teacher.二、 lead-in1. 看情境圖，引出三只小豬進考場的故事。學生發(fā)現(xiàn)這個故事中的每句話都有什么特點，小組合作讀一讀說說自己的發(fā)現(xiàn)?！驹O計意圖】: 通過情境圖的展示，讓學生在情境中發(fā)現(xiàn)問題，思考問題，引出課題。三、 Presentation1. 出示學習目標，明確本節(jié)課的學習任務。2. 繼續(xù)看情境，小組合作讀句子，說說你發(fā)現(xiàn)了字母組合th 有幾種不同的發(fā)音，交流。The first pig is thirteen.He likes maths.The second pig is three years old.He

18、 is thin.The third pig has a birthdayon the fifth of April.3. 老師解疑，出示th 在單詞中的兩種正確發(fā)音。清輔音：/ 0/舌尖放在上下齒之間，氣流由舌尖間的縫隙擠出，聲帶不振動。濁輔音：/e /舌尖放在上下齒之間，氣流由舌尖間的縫隙擠出，聲帶振動。教師示范，學生模仿。學生以各種形式自由練習發(fā)音，展示學習成果。【設計意圖】: 通過仔細觀察發(fā)現(xiàn)疑問，提出疑問。帶著疑問學習新授，主題突出，學生的學習中心地位明顯。由教師直接給出答案，打消疑惑，直奔主題，明確th 的正確發(fā)音。4. 拆音法讀單詞。師生一起讀。【設計意圖】: 教給學生明確的學習方法，讓學生理解知道單詞的拼讀規(guī)則。5. 小組合作分一分。給單詞正確的歸類?！驹O計意圖】: 及時了解學情，以便于掌控課堂。同時考察學生對知識的運用能力，突破重點。6. 質(zhì)疑引導，發(fā)現(xiàn)規(guī)律。教者做簡單的提示，引導學生自主歸納規(guī)律。清輔音：/8/1. 單詞是數(shù)詞。2. 以th 開頭的單詞。3. 以th