1、無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估案例案例一 “A”商標(biāo)評(píng)估案例 一、委托單位概況 SC旅行社于1978年8月18日批準(zhǔn)成立。注冊(cè)資本1423萬(wàn)元，有職工281人，現(xiàn)下屬有7個(gè)企業(yè)。1988年以該旅行社為核心企業(yè)組建集團(tuán)公司，總部設(shè)在北京。該旅行社在近幾年國(guó)家旅游局100強(qiáng)第一類、第二類旅行社評(píng)比中均排名前列，多次受到表彰。 二、評(píng)估方法本次評(píng)估選取2000年6月30日為評(píng)估基準(zhǔn)日，評(píng)估方法選用超額收益法。該法對(duì)商標(biāo)進(jìn)行評(píng)估，就是對(duì)商標(biāo)有效期內(nèi)（續(xù)展前該商標(biāo)有效期為8年）每期（以年為單位）的未來超額收益進(jìn)行預(yù)測(cè)，并以第8年超額收益作為永續(xù)年金計(jì)算無(wú)限期超額收益，再按行業(yè)平均折現(xiàn)率將預(yù)測(cè)的各期未來超額收益折成評(píng)估基準(zhǔn)

2、日的現(xiàn)值，從而得出“A”商標(biāo)的評(píng)估價(jià)值。采用超額收益法進(jìn)行商標(biāo)評(píng)估的計(jì)算公式如下：式中：PV商標(biāo)的評(píng)估價(jià)值； i折現(xiàn)率； Pt預(yù)測(cè)超額利潤(rùn)； n預(yù)測(cè)期； t預(yù)測(cè)年限 超額利潤(rùn)營(yíng)業(yè)收入凈額×超額利潤(rùn)率 超額利潤(rùn)率收益率一基準(zhǔn)收益率 營(yíng)業(yè)收入凈額營(yíng)業(yè)收入總額一代收代付款 折現(xiàn)率無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率+風(fēng)險(xiǎn)收益率三、評(píng)估數(shù)據(jù)來源及計(jì)算過程 1SC旅行社營(yíng)業(yè)收入凈額計(jì)算（表1）表1 營(yíng)業(yè)收入凈額計(jì)算表年 份199519961997199819992000(16月)營(yíng)業(yè)收入總額(萬(wàn)元)8 61317 40620 24622 86119 6131l 342代收代付款(萬(wàn)元)3 7969 48012 014

3、13 80010 8726 326營(yíng)業(yè)收人凈額(萬(wàn)元)4 8177 9268 2329 0618 7415 0162SC旅行杜19952000年?duì)I業(yè)收入情況匯總與20012008年?duì)I業(yè)收入凈額預(yù)測(cè)(表2、表3)預(yù)測(cè)方法：最小二乘法。表2年份Xr(萬(wàn)元)XrX2199514 8174 8171199627 92615 8524199738 23224 6969199849 06136 24416199958 74143 705252000612 50075 OOO26總計(jì)2151 277200 31491因此：因此：Y=1191.11X+4377.28表3 營(yíng)業(yè)收入凈額計(jì)算表年 份2001200

4、2200320042005200620072008X789101l121314預(yù)測(cè)營(yíng)業(yè)收入凈額(萬(wàn)元)12 71513 90615 09716 28817 47918 67119 8622l 053 環(huán)比指數(shù)=本年度營(yíng)業(yè)收入凈顴÷上年度營(yíng)業(yè)收入凈顴經(jīng)計(jì)算，環(huán)比指數(shù)不大于1.10，說明預(yù)測(cè)的未來營(yíng)業(yè)收入凈額年遞增不超過10：根據(jù)國(guó)家確定的“十一五”期間我國(guó)國(guó)內(nèi)旅游業(yè)的規(guī)劃目標(biāo)：“十一五”期間國(guó)內(nèi)旅游收入年均增長(zhǎng)1215，國(guó)際旅游外匯收入年均增長(zhǎng)1012可看出由最小二乘法建立的回歸分析模型所預(yù)測(cè)的未來營(yíng)業(yè)收入凈額是合理的。3利潤(rùn)率計(jì)算（表4）計(jì)算公式為：表4年 份199219931994

5、19991996(16月)利潤(rùn)總額(萬(wàn)元)1 433241 527971 76290l 807061 22740營(yíng)業(yè)收入凈額(萬(wàn)元)7 9268 2329 0618 7415 00970收益率()18081856194620672450說明；1利潤(rùn)總額為SC旅行社稅前利潤(rùn)額。2由于旅游行業(yè)的特殊性，營(yíng)業(yè)收入總額中大量的代收代付款不屬于旅行社的實(shí)際收入，故采用扣除代收代付款之后的營(yíng)業(yè)收入凈額計(jì)算SC旅行社的收益率。4超額收益率計(jì)算(表5)表5年份全國(guó)旅行社利潤(rùn)宰()SC旅行社利潤(rùn)率()19921302180819931179185619941210194619958962067總 計(jì)458776

6、77平均值11471919超額收益率SC旅行社平均利潤(rùn)率一全國(guó)旅行社平均利潤(rùn)率 19.19一11.47 7.72 5折現(xiàn)率計(jì)算 SC旅行社憑借自身的實(shí)力，躋身中國(guó)旅游界前列，利潤(rùn)水平明顯高于同行業(yè)平均利潤(rùn)率，在同行業(yè)中具有極高的聲譽(yù)和較強(qiáng)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力。根據(jù)市場(chǎng)調(diào)查及專家預(yù)測(cè)，我國(guó)未來旅游市場(chǎng)的總趨勢(shì)將是在數(shù)量、質(zhì)量方面持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，這是因?yàn)椋海?）我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)的持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展，決定旅游業(yè)也將隨之快速發(fā)展：（2）國(guó)內(nèi)居民消費(fèi)水平的日益提高和休閑時(shí)間的增多：（3）旅游已成為一種重要的消費(fèi)選擇；（4）國(guó)內(nèi)旅游的經(jīng)營(yíng)體系已經(jīng)比較健全，（5）國(guó)內(nèi)旅游的接待設(shè)施不斷增加和完善，（6）我國(guó)進(jìn)一步深化改革、擴(kuò)

7、大開放，以及我國(guó)旅游界與世界旅游組織的關(guān)系進(jìn)一步密切，必將吸引更多的海外游客。所有這些決定了國(guó)內(nèi)旅游市場(chǎng)前景廣闊。但另一方面，隨著市場(chǎng)前景的看好，涉足旅游服務(wù)的機(jī)構(gòu)逐年增多，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，目前全國(guó)已有近5 000家，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)極為激烈，加之旅游業(yè)受外部環(huán)境影響較大，具有一定的風(fēng)險(xiǎn)。綜合考慮，本次評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)收益率取3，安全利率取一年期國(guó)庫(kù)券利率為9.64。具體計(jì)算為： 折現(xiàn)率1年期國(guó)庫(kù)券利率+旅游業(yè)風(fēng)險(xiǎn)收益率 9.64+3 12.64 按謹(jǐn)慎性原則折現(xiàn)率最后取13。 6折現(xiàn)系數(shù)計(jì)算（表619） 因?yàn)樵u(píng)估基準(zhǔn)日為1996年6月30日，所以計(jì)算公式為：折現(xiàn)系數(shù)（1十折現(xiàn)率）t表6-19 折現(xiàn)系數(shù)計(jì)算表年

8、份199619971998199920002001200220032004tO51525354555657585折現(xiàn)系數(shù)O940 70832 5O736 7O652O577O510 6O451 8O399 9O353 9說明：t為基準(zhǔn)日為1996年6月30日的折現(xiàn)年數(shù)。7“A”商標(biāo)價(jià)值計(jì)算商標(biāo)評(píng)估計(jì)算一覽表(表620)。評(píng)估基準(zhǔn)日：1996年6月30日委托單位：SC旅行社 表6一20 商標(biāo)評(píng)估計(jì)算表 金額單位：萬(wàn)元年份預(yù)期營(yíng)業(yè)收入(1)稅前超額利潤(rùn)(2)(1)×7.72稅后超額利潤(rùn)(3)(2) ×(133)現(xiàn)值系數(shù)(4)現(xiàn)值(5)(3)x(4)1996(7-12月)7 49

9、03057825387430940 736445199712 715009816065767O832 55475l199813 906001 0735471927O736 752989199915 097001 1654978088O65250913200016 288OO1 2574384248O5774861l200117 479001 34938904080510646163200218 671001 4414096574O451843632200319 862OO1 533351 02734O399941083200421 053001 625291 0889503539385382004年以后8 37654035392 96446評(píng)估價(jià)值7 09571說明：超額利潤(rùn)率=7.72%。 四、評(píng)估結(jié)果 在評(píng)估基準(zhǔn)日1996年6月30日，SC旅行社所擁有的“A”商標(biāo)的公平市值為7 100萬(wàn)元。 五、評(píng)估說明 收益預(yù)測(cè)是商標(biāo)評(píng)估的基礎(chǔ)，而任何預(yù)測(cè)都是在一定假設(shè)條件下進(jìn)行的。本次在“A”商標(biāo)評(píng)估中未來收益預(yù)測(cè)建立在下列條件下： （1）SC旅行社所在北京市及中國(guó)的社會(huì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境不產(chǎn)生大