1、專業(yè)投機原理讀書筆記專業(yè)證券操盤手，華爾街的風云人物，曾被巴倫周刊譽為“華爾街終結者”。他做了40年的資金管理人，為hugo安全資產公司和TheProfessionalCTA基金管理投資。1978-1989年，他連續(xù)12年投資盈利，沒有任何一年虧損；維克托只有中學學歷，是白手起家的典型。他年少時精于玩牌，并從中認識到“勝算”和“自律”的重要性。我們認為這是自明之理，人類生而平等，擁有天賦不可侵犯的權利，其中三者為生命、自由與追求快樂的權利。一一獨立宣言上卷市場新手或專業(yè)老手都通過試錯，花費大量的寶貴時間來學習有關市場的知識，或試圖將某種方法運用在市場中。社會上普遍存在一種看法，在美國尤其如此，

2、如果你在所處領域內不是第一，則你就必然有所欠缺。可是，位于第一的僅有一人，我認為如果人們以成為第一為主要目標，這相當于在追求挫折的人生，即使他們確實可以達到目標也是如此。成功與快樂來自于自我潛能的實現，并認識到錯誤是不可避免的過程，甚至是生命的一部分。在這個前提下，人們在金融市場中追求最大的人生意義，自我滿足。知識本身絕對不是成功的保證。除了知識，你還需要一套執(zhí)行知識的管理計劃以及嚴格遵守計劃的心理素質，這樣才可以免除情緒的干擾。在股票與商品之中，都有所謂的市場參與者與價值參與者。市場參與者基本上是根據他對市場價格走勢的知識來交易。價值取向參與者，則是買進價格被低估的股票或商品，并持有相當一段

3、時間以等待升值。就大多數成功的交易者來說，他們都同時具有這兩種取向,但前者多于后者。1975年聯(lián)邦儲備銀行與卡特總統(tǒng)選擇以通貨膨脹為手段，促進美國經濟恢復增長；80年代預算赤字取代通貨膨脹成為經濟增長的動力；90年代克林頓總統(tǒng)又回過頭來選擇通貨膨脹。調降公司所得稅、利率下滑、提高生產力（裁員），并不代表經濟增長，而僅是公司盈余的暫時性增加。第一篇建立基本知識“賭博例”的奧秘是：如果你希望獲勝，你就必須了解規(guī)則；另外，你還必須愿意坐上賭桌，這樣你才有獲勝的機會。界定交易中需要的知識與規(guī)則，并使你經年累月地獲取穩(wěn)定的利潤。除非你可以利用適當的計劃將知識付諸實踐，并按規(guī)則組織既定的計劃，否則不論什么

4、知識都毫無用途。在金融市場中，這意味著：獲取相關的知識，界定操作的哲學，建立資金的管理方法，并嚴格遵守明確的規(guī)則，擬定每天的例行決策。第1章從賭徒到市場宗師：一位專業(yè)投機者的歷程任何市場同時都存在三種價格趨勢：短期趨勢，它可能持續(xù)數天至數個星期；中期趨勢，它可能持續(xù)數個星期至數個月；長期趨勢，它可能持續(xù)數個月至數年。在市場中，存在三種參與者：交易者、投機者與投資者。交易者的活動主要集中在盤中交易或短期趨勢上，在數分鐘至數星期。投機者專注于中期趨勢。投資者主要是考慮長期趨勢。任何買賣行為如果不了解進出市場的重要性，或不根據中期趨勢調整投資組合的結構，都是相當愚蠢的。在擬定交易決策時，你必須絕對相

5、信自己的正確性，但你還必須接受這一事實：市場可以證明你是錯誤的。換言之，在被證明為錯誤之前，你絕對正確。因此，你必須根據原則與法則交易，任何感覺或愿望都不得干涉這一程序。在買進或賣空時，你都必須捫心自問:“在哪個價位上，市場將證明我是錯誤的？"一旦你確定這一價位，市場又觸及此價位時，沒有任何理由可以阻止你出場。這是最根本的法則：迅速認賠。在交易時，我永遠要求風險回報的比率至少為1:3。生命應該是一種平衡而協(xié)調的過程。重點并不在于你賺了多少錢，而是你整體的快樂程度。我永遠都會結合技術分析、統(tǒng)計方法以及經濟基本面等因素，評估任何投機頭寸的風險。唯有這三個因素相互配合時，我才會在市場中建立

6、重要頭寸。第2章鱷魚原則：重點思考的必要性一個人放棄原則時會產生兩種主要結果：就個人而言，無法規(guī)劃未來；就社會而言，無法溝通。一一艾恩蘭德當你知道自己犯錯時，立即了結出場。行情寬度是衡量市場上漲與下跌家數之間關系的，通常以騰落指標表示。根據重點思考。重點未必在于你知道多少，而在于你知道內容的真實性與相關性。不論如何簡化資料，處理信息的關鍵還是在于：如何從每天無數的資料中提取出重點。第3章一致性成功的事業(yè)經營哲學作為交易者，我的目標始終是：在經濟獨立的情況下保有自由，換句話說，我的目標是：經年累月地穩(wěn)定賺錢。我一向都把自己的交易生涯視為一種事業(yè)經營，而一位謹慎的企業(yè)家首先便希望能夠維持他的日常開

7、銷，然后再追求盈余的穩(wěn)定成長。我從來不執(zhí)著于大撈一票的機會，首要之務是保障資本，其次再追求一致性的回報，然后以一部分獲利進行較有風險的交易。結果，大撈一票的機會還是會出現，但我并不需要承擔過度的風險，這一切并不是巧合。我的哲學基于三個原則，按重要性排列如下：保障資本、一致性的獲利能力以及追求卓越的回報。這三者是我的基本原則，因為它們是所有市場決策的最高指導原則。保障資本是最核心的原則，風險是最重要因素。風險回報最大可接受比率為1:3,如果市場的風險回報情況很差，我就會持有現金，不論普遍看法如何。所以，我并不關心我的業(yè)績是否可以超越大盤指數或平均水平。我追求的是絕對的回報，而不是相對的回報。我有

8、沒有賺錢？這是投資者唯一的問題。為了確保這個問題有一個肯定的答案，你唯有在掌握明確的勝算。保持最低的風險時，才可以投機或投資。保障資本，掌握一致性的獲利能力，并耐心地等待正確的機會以攫取非凡的利潤。30%-40%。然而，優(yōu)秀選手都知道，安打的效益總是大于三振的傷害。回報應該從棒球的角度思考，最佳選手的打擊率也只不過是總是大于風險的。50%o迅速認賠，但讓你的獲利頭寸持續(xù)發(fā)展，任何既有的獲利都不可能再損失第4章在混沌的市場中尋找秩序：道氏理論混沌理論，它主張某些類型的自然活動具有混沌而不可預測的性質，僅能以概率界定。道氏理論是一種根據普通常識推論的方法，由市場指數每天的價格波動記錄來預測未來的市

9、場走勢。道氏理論是查爾斯道、威廉彼得漢密爾頓與羅伯特雷亞三人共同的研究結果。道是道瓊斯公司的創(chuàng)辦人，也是華爾街日報的創(chuàng)辦人之一。股票投機入門A.J.尼爾森股票晴雨表威廉彼得漢密爾頓雷亞提出成交量的概念、相對強度的概念。假設1人為操縱是指指數每天的波動可能受到人為的操縱，次級折返走勢也可能受到這方面有限的影響，但主要趨勢絕對不會受到人為的操縱。對人為操縱的指控主要是人們投機失敗時，用來推卸自身責任的一種借口。假設2市場指數會反映每一條信息：每一位對于金融事務有所了解的人，他所有的希望與知識，都會反映在道瓊斯鐵路指數與道瓊斯工業(yè)指數每天的收盤價波動中；基于這個緣故，市場指數永遠都會適當地預期未來事

10、件的影響（上帝的旨意與政府的行動除外，尤其是美國聯(lián)邦儲備委員會的行動）。如果發(fā)生火災或地震等自然災害，市場指數也會迅速加以評估。市場價格不會像氣球一樣在風中到處飄蕩。就整體價格而言，它代表一種嚴肅且經過周詳考慮的行為結果：眼光深遠而消息靈通的人士會根據已知的事件或預期不久將發(fā)生的事件調整價格。市場指數必然反映市場參與者的主要看法。對態(tài)度嚴肅的市場觀察者來說，市場指數將顯示長期趨勢的方向與力道，市場何時處于超買或超賣的情況，市場普遍的看法何時產生變化，市場何時的風險過高而不適合于積極參與。假設3這項理論并非不會錯誤是指道氏理論并不是一種萬無一失而可以擊敗市場的系統(tǒng)。成功地利用它協(xié)助投機行為，需要

11、深入的研究，并客觀地綜合判斷。絕對不可以讓一廂情愿的想法主導思考。市場的存在是為了促進交易，交易之所以會產生，是因為參與者對價值的偏好與判斷不同定理1道的三種走勢：市場指數有三種走勢，三者可以同時出現。第一種走勢最重要，它是主要趨勢，整體向上或向下的走勢被稱為多頭或空頭市場，期間可能長達數年。第二種走勢最難捉摸，它是次級的折返走勢，是主要多頭市場中的重要下跌走勢，或是主要空頭市場中的反彈。修正走勢通常會持續(xù)三個星期至數個月。第三種走勢通常較不重要，它是每天波動的走勢。股票指數與任何市場都有三種趨勢：短期趨勢，持續(xù)數天至數個星期；中期趨勢，持續(xù)數個星期至數個月；長期趨勢，持續(xù)數個月至數年。在任何

12、市場中，這三種趨勢必然同時存在，彼此的方向可能相反。定理2主要走勢代表整體的基本趨勢，通常被稱為多頭或空頭市場，持續(xù)時間可能在一年以內，乃至數年之久。正確判斷主要走勢的方向，是投機行為成功與否的最重要因素。沒有任何已知的方法可以預測主要走勢的持續(xù)期限。牛熊市的來源：牛會把它的獵物頂高，熊會把它的獵物壓低。定理3主要的空頭市場是長期向下的走勢，其間夾雜著重要的反彈。它來自于各種不利的經濟因素，唯有股票價格充分反映可能出現的最糟糕情況后，這種走勢才會結束?？疹^市場會經歷三個主要階段：第一階段，市場參與者不再期待股票可以維持過度膨脹的價格；第二階段，賣壓是反映出經濟狀況與企業(yè)盈余的衰退；第三階段，來

13、自于健全股票的失望性賣壓，不論價值如何，許多人都會急于對所持的一部分股票求現。不利的經濟因素是指政府行為的結果：干預性的立法、非常嚴苛的稅收與貿易政策、不負責任的貨幣與財政政策以及重要戰(zhàn)爭。過去，我們政府的政策是以通貨膨脹為手段，促進暫時性的景氣。然而，隨著經濟的增長，不斷膨脹的貨幣供給將反映在物價水平中,實質盈余與儲蓄的增長將減少。人們開始了解，通貨膨脹只不過是未來的稅負，所以，通貨膨脹成為人們最關切的問題，而政客們當然也會有所反應。于是，美國聯(lián)邦儲備委員會開始收縮信用，而信用高度擴張的經濟現象就如同骨牌般地崩潰?，F在，我們大有作為的政府以預算赤字的方式取代通貨膨脹。將未來的盈余用于目前的消

14、費，這是一種無法持續(xù)的行為。揭開偽裝的外衣，這兩種手段的長期結果則完全相同。定理4主要的多頭市場是一種整體性的上漲走勢，其中夾雜著次級的折返走勢，平均的持續(xù)期限長于兩年。在此期限內，因為經濟情況好轉與投機活動轉盛，所以投資性與投機性的需求增加，并因此推高股票價格。多頭市場有三個階段：第一階段，人們對未來的景氣恢復信心；第二階段，股票對已知的公司盈余改善產生反應；第三階段，投機熱潮轉熾而股價明顯膨脹，這階段的股價上漲是基于期待與希望的。定理5次級折返走勢，是多頭市場中重要的下跌走勢，或空頭市場中重要的上漲走勢，持續(xù)的時間通常在三個星期至數個月。此期間內折返的幅度為前一個次級折返走勢結束后之主要走

15、勢幅度的33%-66%。次級折返走勢經常被誤認為是主要走勢的改變，因為多頭市場的初期走勢顯然可能只是空頭市場的次級折返走勢，相反的情況則會發(fā)生在多頭市場出現頂部后。一般來說，如果任何價格走勢起因于經濟基本面的變化，而不僅是技術面的調整，而且其價格變化幅度超過前一個主要走勢波段的1/3,都稱得上重要。第5章趨勢的定義道將趨勢劃分為三類：長期趨勢、中期趨勢與短期趨勢。上升趨勢是由高點與低點都不斷墊高的一系列價格走勢構成的。下降趨勢是由低點與高點都不斷下滑的一系列價格走勢構成的。對市場指數來說，所有相關的指數都應該互相驗證。若非如此，則存在背離現象，表明趨勢可能產生變化。(1)承接，長期投資者的買進

16、;順勢操作是在金融市場獲利的途徑。我稱為信號的兩個關鍵指標分別是窄幅盤整與成交量關系。任何市場都必然處于四種技術階段之一:（2）出貨，長期投資者的賣出；（3）向上或向下的趨勢；（4）整理，在經過確認的趨勢中，發(fā)生獲利了結之后的調整突破是很重要的走勢。在某些情況下，頂部或底部形成后，趨勢往往會突然改變，沒有經過窄幅盤整的期間。另外，窄幅盤整的走勢有時也會發(fā)生在經過確認主要趨勢的中間。可能的原因有，當價格走勢相當陡峭，許多交易者與投機者獲利了結時，便造成趨勢暫時停頓；或者，市場對未來發(fā)展并不確定、分歧的看法使得價格維持在相對固定的價位。第一種情況為整理，第二種情況為等待行情。成交量與價格走勢的關系

17、，在超買行情中，會出現價漲量縮而價跌量增的現象；相反，在行情處于超賣行情時，會出現價跌量縮而價漲量增的現象。在多頭市場結束期間出現活躍的交易，在開始期間則交易相對冷清。第6章技術分析的優(yōu)點與缺點一套真正有效的系統(tǒng)，應該涵蓋嚴謹而健全的經濟基本面分析，以及對于個別證券與商品的評估方法，再納入根本的技術分析精髓。三種技術分析的活動：波浪觀察者、人為操縱者與純粹派信徒。趨勢是你的朋友如果今天開高，則昨天的收盤價為支撐；如果今天開低，則昨天的收盤價為壓力。整數價位被視為支撐或壓力在上升趨勢中，高于目前價位的先前高點為壓力，低于目前價位的先前低點則為支撐。在下降趨勢中，低于目前價位的先前低點為壓力，而高

18、于目前價位的先前高點則為支撐。投機者可以通過監(jiān)視盤中與每天的市場活動，來衡量未來行情的發(fā)展。具體來說，成交量、漲跌家數比率、重大經濟或市場新聞引起的短期反應以及價格變動率等因素，都可以評估市場參與者的主要心理驅動力量。大型的法人機構可以通過龐大金額的買賣，操縱市場的短期價格。他們的目標是通過相關市場的背離價格獲利，他們自身的行為經常會誘導或造成背離價格。他們的成功，是利用波浪觀察者的心理。第7章創(chuàng)造財富的契機：辨識趨勢的改變盡早察覺趨勢的改變，建立頭寸，順著趨勢前進，并在趨勢反轉之前或之后不久，了結你的頭寸。你在篩選圖形時，需要觀察個股、指數、商品是否存在趨勢變動的征兆。在走勢圖上設定明確的進

19、場與出場點，你就可以避免巨額輸贏時的情緒性壓力繪制趨勢線1、選擇期間：長期、中期、短期。在既定的期間內，如果趨勢線的斜率變動非常明顯，可能存在數條趨勢線。2、上升趨勢線：低點相連。3、下降趨勢線：高點相連。1-2-3準則1、趨勢線被突破。2、上升趨勢不再創(chuàng)新高，或下降趨勢不再創(chuàng)新低。3、在下降趨勢中，價格向上穿越先前的短期反彈高點；或在上升趨勢中，價格向下穿越先前的短期回檔低點。三種情況全滿足成為2B準則。交易僅選擇流動性高，且歷史上很少出現突然而大幅度反轉走勢的市場。在可能的范圍內，避開對消息面非常敏感的市場，或對政府貨幣與財政政策反應劇烈的市場。唯有當你可以將出場點設定在先前的支撐或壓力價

20、位時，才可以建立交易頭寸。2B準則在上升趨勢中，如果價格已經創(chuàng)新高而未能持續(xù)上升，稍后又跌破先前的高點，則趨勢很可能會發(fā)生反轉。下降趨勢也是如此。該準則適用于三種趨勢中的任何一種：短期、中期與長期。在股票市場中，價格創(chuàng)新高之后，隨后走勢的成交量通常會低于正常水平，但反轉的確認（即當價格跌破先前的高點時）卻會暴發(fā)大額成交量。次級修正走勢C浪的成交量會萎縮。當價格突破C浪的下降趨勢線時，如果成交量并沒有明顯的變化，那么形成底部的可能性并不大。反之，如果突破時出現大成交量（放量上漲突破），突破走勢非?？赡懿皇谴砜疹^的修正，而應該是主要多頭市場的第二只腳，當然這還需要基本面的配合。第8章失敗可能來自

21、于分析報告未提供的資料在從事交易時，你沒有必要知道每一種可以被知道的知識。事實上，你不可能知道所有相關知識。如果你根據特定市場的知識交易，則你可能會因一件你不知道或未曾考慮的事件而失敗。換言之，失敗可能來自于分析報告未提供的資料。普通常識總可以勝過無數的報告與數據。我認為如果你知道自己在尋找什么，市場便可以提供你所需要的大部分知識。經常使用的輔助性工具：1、移動平均線（MA）2、相對強度指標（RSI）3、動能指標、震蕩指標（變動率ROC、平滑異同平均指標MACD、隨機指標KD）相對于實際價格走勢，移動平均線較平滑，在時間上有落后的傾向。我認為股票市場最理想的移動平均線，是200天期的移動平均線

22、。當10周線穿越30周線，而兩者的斜率都向上，并且價格又同時位于上方，代表買進信號。反之，賣出不同的市場與不同的時間，都需要采用不同期間的移動平均線。短長線1:3沒有終結所有準則的一個準則。當它不再有效時，你便應該拋棄它你絕對不可以僅因為某只股票的價格較低而買進它，股價偏低往往都有一定的理由。你買進股票是希望它有所表現，換言之，它的上漲速度快于一般的股票。最強勁的股票，市場領導股。如果市場處于上升趨勢中，這些股票便是你應該買進的對象，但不是在創(chuàng)新高的時候買進。你必須等待回檔，在跌勢中買進，因為它們迅速回升的機會較高。重要性：RSI在股票市場中，我采用行情寬度與價格。在商品市場中，我采用以兩種移

23、動平均值之差值為參數。騰落線是每天上漲家數與下跌家數的差值。弗蘭基喬的一條交易準則，KISS,keepitsimple,stupid.價格趨勢的斜率，在時間上幾乎都會領先對應或對等的盈余趨勢斜率。務必要知道實際的盈余報告何時公布，如果股價已經接近高點，則在報告公布前應該出場。對于兩幅多頭氣勢相同的走勢圖，我會選擇買進低市盈率的股票。空頭氣勢，賣出高市盈率的股票。在考慮買進的時候，我會選擇信用擴張程度較低的公司，信用擴張程度越嚴重，越容易受到銀根緊縮的影響。不論買進或賣空，都必須有足夠的市場流動性。第9章世界真正的運作方式：經濟學的基本知識泡沫是一種有技巧而不健全的資金籌措方法，以無中生有為目標

24、。典型的例子有連鎖信、金字塔式的策略以及政府以預算赤字融通支出。知識的多寡并不重要，重點在于知識的素質與有效性。貴金屬的存量是信用擴張限度的一個客觀標準。儲蓄的貨幣是一種對未消費物品的求償權。儲蓄者決定放棄目前的消費，選擇未來的消費。如果希望預測未來的經濟政策，你必須了解政府可以運用的政策武器以及主要當權者的個性與意圖。就美國來說，最根本的政策武器有：稅制、融通預算赤字的方法與水平、美聯(lián)儲對貨幣與信用的控制以及限制生產與貿易的特殊法規(guī)。應該觀察的關鍵人物有：總統(tǒng)、美聯(lián)儲主席、財政部長以及國會的重要人物。首先必須了解這些人物能夠做什么，然后再根據他們個人的觀點，推測他們可能做什么,這樣你便可以調

25、整自己的頭寸以配合政府未來的政策價格控制會造成供給缺乏，價格補助會造成供給過剩。自由競爭會導致價格下跌。可以滿足需求的任何東西都具有經濟價值。我們已經習慣于政府采用的通貨膨脹貨幣政策。我們政府的支出與貨幣政策，總是擺蕩在兩個相互矛盾的行為之間，先是以寬松的信用政策驅動通貨膨脹的繁榮，接著又以緊縮貨幣與信用的手段控制通貨膨脹，于是又造成經濟衰退。信用交易建立在債權人與債務人之間對時間偏好上的差異。儲蓄是信用擴張的基礎，信用是加速資本財富投資的燃料，資本財富的累積則可以加速經濟財富的增長率。第10章繁榮與衰退：誰拿針筒？誰拿刺針?影響經濟體系的波浪狀變動，在經濟蕭條（衰退）之后又是經濟繁榮，這是不

26、斷嘗試擴張信用而降低市場毛利率的必然結果。以擴張信用帶來的經濟繁榮，絕對無法避免最后的崩解。唯一的選擇僅有：自愿放棄進一步的信用擴張而使危機較早到來，或是稍后等待整體貨幣系統(tǒng)的全然瓦解。一一米賽斯世界上主要工業(yè)國家都采用部分準備金的中央銀行體系，也因此無法避免繁榮與衰退的經濟循環(huán)。部分準備金制度與信用擴張的短期利益。密西西比事件。通貨膨脹將促使市場提高消費資本的傾向。當信用持續(xù)擴張時，消費者物價的漲勢最終會超過生產者物價。貨幣的實質購買力。失控的通貨膨脹會造成通貨緊縮。美聯(lián)儲最大的權力基礎在于管理銀行信用與貨幣的流量，是以通貨膨脹或通貨緊縮的方式來控制貨幣與信用的供給。美聯(lián)儲掌握三項貨幣政策的

27、主要工具：設定法定準備、設定貼現率以及執(zhí)行公開市場操作再貼現率是貸款機構向聯(lián)邦準備區(qū)域銀行借取準備金時適用的利率。所有的公開市場操作都是創(chuàng)造或減少銀行賬面上的存款。為了清償債務，它每年都必須借入更多的資金。在野黨永遠指責預算赤字造成的惡性通貨膨脹，執(zhí)政黨則宣稱預算赤字與通貨膨脹毫無關系。赤字偏高，利率下滑；赤字偏低，利率上升。任何市場的長期價格趨勢最終都是由市場力量，供給與需求決定的。第11章衡量風險以管理資金勝算有兩種形式：專業(yè)高手的主觀判斷，或是根據有限可能性的統(tǒng)計分析計算幾率，然后再用幾率衡量勝算投機是只有在掌握有利勝算時才承擔風險首要任務在于判斷市場趨勢的最可能方向。最重要的是建立一種

28、衡量市場風險的標準主要走勢的漲幅通常介于15%-30%。資金管理系統(tǒng)：評估風險回報的方法；判定交易成功幾率的方法；資產配置的系統(tǒng)。價格向上突破趨勢線，并已經試探先前的低點而未跌破。第12章讓你發(fā)生虧損的方法至少有50種永遠有你想不到的事情會讓你發(fā)生虧損。交易準則的宗旨是在人性的允許范圍內，盡量以客觀而一致的態(tài)度交易。交易準則準則1:根據計劃進行交易，并嚴格遵守計劃。準則2:順勢交易，趨勢是你的朋友準則3:在許可的范圍內，盡可能采用止損單準則4:一旦心存懷疑，立即出場。如果你對交易沒有信心（至少在大多數時候）你根本不適合從事交易。習慣性的恐懼與懷疑將嚴重傷害你的生理、情緒和財務狀況。這沒有什么可

29、羞恥的，這只是一種不適合交易的個性。準則5:務必要有耐心，不可過度擴張交易。任何市場每年通常都有3-5個交易良機，包括個股在內。每一種市場指數、個股與商品都有其獨特的步調、韻律和性質。唯有你熟悉市場情況時，才可以考慮交易，而且你必須等待適當的機會：如果你判斷正確，獲利潛能則很高；如果你判斷錯誤，則損失有限。耐心地留意觀察，當你掌握有利的勝算時，斷然采取行動。準則6:迅速認賠，讓獲利頭寸持續(xù)發(fā)展。準則7:不可讓獲利頭寸演變?yōu)樘潛p，盡可能持有必然獲利的頭寸。準則8:在弱勢中買進，在強勢中賣出。應該以買進的意愿來同等對待賣出。順大勢，逆小勢下跌走勢總是快于上漲走勢。準則9:在多頭市場的初期階段，應該

30、扮演投資者的角色。在多頭市場的后期與空頭市場中，應該扮演投機者的角色。準則10:不可攤平虧損，虧損頭寸不可加碼。準則11:不可僅因價格偏低而買進，不可僅因價格偏高而賣出。順勢交易，耐心等待。準則12:只在流動性高的市場中交易。在商品與外匯的期貨交易中，僅選取最近月份的合約；在股票與期權中，選取成交量大而交易活躍的個股。準則13:在價格變動迅速時，不可建立頭寸準則14:不可根據特殊情報交易沒有任何東西可以替代個人的判斷。如果你沒有信心根據自己的判斷交易，那就不要交易。順勢交易，而不是順著朋友的意見準則15:永遠要分析自己的錯誤。錯誤并不是源于無知，而是恐懼。提升自己的交易境界，則必須克服恐懼。準

31、則16:務必提防錯誤的并購消息。準則17:如果一筆交易的成功與否必須取決于交易指令的正確執(zhí)行，則不該從事該筆交易。準則18:必須保有自己的交易記錄。準則19:了解并遵守法則。以100%來準備，但只有85%可以接受，這便是現實。第一篇結論：綜合整理如果你明確界定自己的交易哲學，并嚴格遵守，那么你在交易過程中就可以掌握重心，避免脫軌。具體而言，如果你可以保障交易資本，維持穩(wěn)定的獲利，不刻意追求全壘打，那么你可以避免大多數交易者一敗涂地的下場。避免隨意進出市場并掌握順勢操作的訣竅。第二篇邁向成功的決心：情緒的紀律學習的對象畢竟不是我們是否失敗，而是我們?yōu)楹问?，并如何根據失敗改進，汲取我們過去所不會

32、運用的知識。就某種微妙的意義來說，失敗即是勝利。一一理查德巴赫某些人僅有夢想而從未付諸實現，某些人僅是默默地工作而從來沒有夢想?？墒牵€有少部分人，他們不僅有夢想，而且還將夢想付諸實現。成功是由一組目標構成的。如果你希望成功，則不僅必須有長期的目標，還要有短暫時刻的目標；每一個目標都應該相互關聯(lián)，并結合為一個生命的宗旨，快樂而充實的生活。第13章史波克癥候群：理性與情緒之間的戰(zhàn)爭差別并不在與智慧與知識，而是在于執(zhí)行知識的意志力。在達爾文的演化論中，憤怒與恐懼在緊急或壓力的情況下，可以提升生存機會的情緒，但我們的某些遺傳已經不再有用情緒，人類通過評估現實環(huán)境的某些層面對自身將產生的利弊關系，并根

33、據這些經驗所做的身心反應。價值是取舍的判斷標準。人類是具有意志力的生物。為了求得生存，人類必須選擇思考；辨識現實，整合可供運用的資料。這就是自由意志。執(zhí)行止損是唯一的合理逃避方式。如果想獲得理想的交易業(yè)績，你必須：建立目標；獲得市場的相關知識；界定有效的交易準則；嚴格遵循交易準則。第14章成功之道在金融交易中獲得穩(wěn)定的成功，需要具備的特質：1、具備有根據的自信心，學以致用。2、具備自我的動機與決心，努力學習3、具備智識上的獨立性，獨立思考。4、具備最基本的誠實，勇敢面對。5、熱愛自己的工作，并認為最大的報酬來自于工作過程的本身，而不是工作得到的名利。在生活或任何專業(yè)領域內，成就與進步有四個要素

34、：1、目標：你必須知道希望追求的最后結果，并決心實現這些結果。2、行動：你必須根據目標擬定計劃，并以果斷的行動執(zhí)行計劃。3、認知：你必須觀察行動的結果，評估成功或失敗的程度。4、改變：如果你遭到挫折，那么必須重新檢查目標與行動，判斷問題的所在，并愿意修正。自由意志，獨立思考。邁向目標將造成痛苦，維持現狀又不滿意。在可以選擇的情況下，潛意識通常會讓避免痛苦的需求壓抑追求快樂的欲望。所以，他在追求目標時將遭受失敗。交易者經常會犯一個錯誤：過早獲利了結而過遲認賠。第15章改變才能堅持把姿勢擺正、深呼吸、行動中表現出活力、說話的聲調有頓挫感、放一段你喜歡的音樂，根據你希望的感覺運用你的身體，你可以阻止

35、那些控制你行動的消極聯(lián)想。有效從事交易必須學習三件事情：觀察、專注與思考。認知最大的障礙并不是知識的不足，而是在心智程式中發(fā)生的無意疏忽。我不介意犯錯，但我不愿意處于錯誤之中。我所認定的領域，盡量閱讀，不斷練習，并以成功者作為模仿的榜樣。只要有足夠的知識與練習，我就可以精通任何我所希望的事物。這很有趣。你具備成功需要的智識與能力，只要排除自己設定的限制。建立的目標能夠受到協(xié)調而強烈的動機與決心所支持。第16章克服謬誤的自尊自欺并不是意識的抉擇，它是在潛意識系統(tǒng)內經過長期發(fā)展而成的你無法改變他人的見解，他們必須自己改變。當你犯錯的時候，你需要分析錯誤，并因此改變自己的行為，這樣才能成長。第17章

36、追尋個人的自由追尋個人的自由意味著能夠全然地施舍給你自己、工作與他人。這也意味著能夠建立真正的動機，控制自己的機能下卷一般而言，市場走勢是基本經濟力量運作的結果，后者又是政治活動與決策的后果。如果我們知道如何觀察，則過去的事件可以反映未來的事件。反向思考者不一定要固執(zhí)己見，這是一種不隨波逐流的智識獨立能力。經濟力量是驅動市場的力量。市場參與者的多數心理狀態(tài)，將決定趨勢變動的時間。第三篇基本面分析第18章健全投資哲學的基本原則投資哲學基本原則：資本的保障；一致性的獲利能力；追求卓越的報酬。絕不可以把所有獲利都用來承擔風險。第19章市場預測的經濟原則評估、生產、儲蓄、投資、創(chuàng)新與交換等程序，這是個

37、人求得生存的必要原則價值的感知，是驅動個人或群體采取行動和進行交換的根本動力。情況沒有變化時，便沒有變化。分析市場行為的最佳方法是自上而下第20章貨幣、信用與經濟循環(huán)貨幣與信用是市場經濟的產物。當人們試圖通過信用擴張降低利率時，便造成繁榮與衰退的循環(huán)。經濟衰退是經濟繁榮的必然后果。在經濟衰退期間，政府干預并無益處。一般來說，在經濟衰退期間，老百姓會要求政府做些什么來把經濟拉出泥沼。然而，政府實際上并沒有能力改變經濟現實，這必須由經濟體系自行調整。政府唯一能做的便是停止以財政政策為手段征收資本品，并讓市場決定資本品的運用。換言之，政府可以同時降低稅金與支出?？墒牵趯崉丈?，政府幾乎不曾這么做。政

38、府還有另一個可行方案，那便是進行另一輪的信用擴張。從歷史上看，這是政府偏愛的一種抉擇。我相信，歷史上每一次重大的經濟災難幾乎都源自于此。第21章政治對經濟循環(huán)的影響投資內容：1、新企業(yè)投資：10%的盈余增長率。2、高成長股票：過去五年來每年平均盈余增長為25%o3、中度成長股：S&P500的成分股，盈余增長平均每年15%，股息平均每年3.3%4、市政公債基金第22章20世紀90年代的展望：總體基本面分析的經濟預測第23章美元的歷史走勢與未來發(fā)展第四篇技術分析第24章波動程度、交易機會以及GNP的增長每年交易機會為7次。在沉悶的行情中，不可頻繁交易股票市場比較注重于利率的變動，雖然利率變

39、動對經濟活動未必產生影響，但市場卻認為如此。第25章股票市場是一項經濟預測指標：歷史的啟示股票市場的頂部與底部，領先經濟復蘇與衰退長達數個月之久（中位數5.3個月）。第26章風險回報分析的技術性基礎95%的修正時間超過14天，98%的折返幅度至少為前一個主要波段的20%0在多頭市場主升段的初期階段，非常適合以擴張信用來交易大盤指數，換言之，應該謹慎選取指數期貨與期權作為交易工具。隨著行情逐漸趨于成熟，則應該強調類股與個股的經濟背景。當市場發(fā)展超過中位數的水平時，則應該開始低風險的交易策略與工具，或增加現金的頭寸。當行情逐漸趨于老化時，交易的規(guī)模也應該降低。對于大多數交易者來說，忽視風險的重要性往往是失敗的原因。第27章市場分析的技術性原則我們僅需要辨識前提為錯誤的趨勢，順勢操作，并在它被拆穿以前及時脫身趨勢變動：不創(chuàng)新高創(chuàng)新低；不創(chuàng)新低創(chuàng)新高2B原則（新高點）：在上升趨勢中，如果價格已經穿越先前的高價而未能持續(xù)挺升，稍后