1、第二章項(xiàng)目融資運(yùn)作程序與框架結(jié)構(gòu)第二章項(xiàng)目融資運(yùn)作程序與框架結(jié)構(gòu) 掌握：掌握： 項(xiàng)目融資的當(dāng)事人及其權(quán)責(zé)項(xiàng)目融資的當(dāng)事人及其權(quán)責(zé) 熟習(xí)熟習(xí) 項(xiàng)目融資中較常使用的幾種融資框架結(jié)構(gòu)項(xiàng)目融資中較常使用的幾種融資框架結(jié)構(gòu) 項(xiàng)目融資運(yùn)作程序項(xiàng)目融資運(yùn)作程序 關(guān)鍵概念關(guān)鍵概念 投資結(jié)構(gòu)、融資結(jié)構(gòu)投資結(jié)構(gòu)、融資結(jié)構(gòu) 項(xiàng)目建設(shè)，融資先行項(xiàng)目建設(shè)，融資先行 第一節(jié)項(xiàng)目融資的當(dāng)事人及其權(quán)責(zé)第一節(jié)項(xiàng)目融資的當(dāng)事人及其權(quán)責(zé) 學(xué)習(xí)目標(biāo)學(xué)習(xí)目標(biāo) 重點(diǎn)掌握：項(xiàng)目融資的重點(diǎn)掌握：項(xiàng)目融資的當(dāng)事人當(dāng)事人包括哪些；包括哪些； 一般掌握：項(xiàng)目融資當(dāng)事人之間的關(guān)系；一般掌握：項(xiàng)目融資當(dāng)事人之間的關(guān)系； 了解：項(xiàng)目融資當(dāng)事人各自的權(quán)責(zé)

2、了解：項(xiàng)目融資當(dāng)事人各自的權(quán)責(zé) 關(guān)鍵概念關(guān)鍵概念 項(xiàng)目發(fā)起人、項(xiàng)目公司項(xiàng)目發(fā)起人、項(xiàng)目公司 作業(yè)作業(yè) 關(guān)鍵概念；思考題關(guān)鍵概念；思考題1 1 項(xiàng)目融資中，借款人一定是項(xiàng)目公司嗎？項(xiàng)目融資中，借款人一定是項(xiàng)目公司嗎？第一節(jié)項(xiàng)目融資的當(dāng)事人及其權(quán)責(zé)第一節(jié)項(xiàng)目融資的當(dāng)事人及其權(quán)責(zé) 項(xiàng)目發(fā)起人（項(xiàng)目發(fā)起人（project sponsorproject sponsor） 項(xiàng)目公司（項(xiàng)目公司（project companyproject company） 借款單位（借款方）（借款單位（借款方）（borrowing entityborrowing entity） 項(xiàng)目的貸款銀行項(xiàng)目的貸款銀行 項(xiàng)目信用保證實(shí)

3、體（三個(gè)）項(xiàng)目信用保證實(shí)體（三個(gè)） 項(xiàng)目融資顧問項(xiàng)目融資顧問 東道國(guó)政府（東道國(guó)政府（host governmenthost government） 保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)（保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)（insurersinsurers） Project sponsorw第一節(jié)第一節(jié) 項(xiàng)目融資參與者項(xiàng)目融資參與者w項(xiàng)目公司項(xiàng)目公司w（借款方）（借款方）Project companybankcontractorssupplierswbuyersSecurity trusteew擔(dān)保受托方擔(dān)保受托方winsurers承建商承建商expertlawyers專家/律師項(xiàng)目融資參與者之間的基本合同關(guān)系項(xiàng)目融資參與者之間的基本合同關(guān)系融資

4、顧問項(xiàng)目投資者法律/稅務(wù)顧問項(xiàng)目公司管理公司銀行租賃公司其它金融機(jī)構(gòu)設(shè)備、能源、原材料供應(yīng)商項(xiàng)目產(chǎn)品購(gòu)買者工程公司工程建設(shè)合同產(chǎn)品銷售或設(shè)施使用合同供應(yīng)合同擔(dān)保股本資金貸款/租賃項(xiàng)目管理合同一、項(xiàng)目發(fā)起人（一、項(xiàng)目發(fā)起人（1 1） 項(xiàng)目發(fā)起人項(xiàng)目發(fā)起人 是項(xiàng)目的是項(xiàng)目的實(shí)際投資者實(shí)際投資者（一般為股本投資者，是項(xiàng)目公司（一般為股本投資者，是項(xiàng)目公司的股本投資者和特殊債務(wù)的提供者和擔(dān)保者）的股本投資者和特殊債務(wù)的提供者和擔(dān)保者） 通過項(xiàng)目的投資活動(dòng)和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，通過項(xiàng)目的投資活動(dòng)和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，獲得投資利益獲得投資利益； 通過組織項(xiàng)目融資，通過組織項(xiàng)目融資，實(shí)現(xiàn)實(shí)現(xiàn)投資項(xiàng)目的投資項(xiàng)目的綜合目標(biāo)要求綜合

5、目標(biāo)要求 理解要點(diǎn)理解要點(diǎn) 是項(xiàng)目的是項(xiàng)目的實(shí)際投資者實(shí)際投資者和和主辦者主辦者 是是公司公司、實(shí)體實(shí)體或或個(gè)人個(gè)人 可以是可以是一家公司一家公司，也可以是多個(gè)投資者組成的，也可以是多個(gè)投資者組成的聯(lián)合體聯(lián)合體）項(xiàng)目發(fā)起人（項(xiàng)目發(fā)起人（2 2）組成特點(diǎn)）組成特點(diǎn)項(xiàng)目發(fā)起人的構(gòu)成項(xiàng)目發(fā)起人的構(gòu)成：可以是可以是單獨(dú)一家公司單獨(dú)一家公司，也可以是由多個(gè)投資者組成的，也可以是由多個(gè)投資者組成的聯(lián)合體聯(lián)合體聯(lián)合體聯(lián)合體如如項(xiàng)目承包商、設(shè)備供應(yīng)商、項(xiàng)目承包商、設(shè)備供應(yīng)商、原材料供應(yīng)商和產(chǎn)品的買主等組成的企業(yè)集團(tuán)。原材料供應(yīng)商和產(chǎn)品的買主等組成的企業(yè)集團(tuán)。發(fā)起人既可以是東道國(guó)境內(nèi)的企業(yè)，也可以是境外的企業(yè)或

6、投資者。發(fā)起人既可以是東道國(guó)境內(nèi)的企業(yè)，也可以是境外的企業(yè)或投資者。項(xiàng)目發(fā)起人的組成特點(diǎn)項(xiàng)目發(fā)起人的組成特點(diǎn)項(xiàng)目發(fā)起人的職責(zé)：項(xiàng)目發(fā)起人的職責(zé)： 提出項(xiàng)目并取得經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目所需要的許可協(xié)議并將各當(dāng)提出項(xiàng)目并取得經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目所需要的許可協(xié)議并將各當(dāng)事人聯(lián)系在一起，事人聯(lián)系在一起，從組織上負(fù)有督導(dǎo)從組織上負(fù)有督導(dǎo)該項(xiàng)目計(jì)劃落實(shí)該項(xiàng)目計(jì)劃落實(shí)的責(zé)任；的責(zé)任； 出資組建項(xiàng)目實(shí)體，提供股本資金支持；出資組建項(xiàng)目實(shí)體，提供股本資金支持； 在有限追索的項(xiàng)目融資中，發(fā)起人還需要以直接擔(dān)保在有限追索的項(xiàng)目融資中，發(fā)起人還需要以直接擔(dān)?；蜷g接擔(dān)保的形式為項(xiàng)目實(shí)體或間接擔(dān)保的形式為項(xiàng)目實(shí)體提供一定的信用支持提供一定的信用支

7、持。二、項(xiàng)目公司（二、項(xiàng)目公司（項(xiàng)目的直接主辦人）1.1.項(xiàng)目公司含義項(xiàng)目公司含義 是為了項(xiàng)目建設(shè)和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)而建立的是為了項(xiàng)目建設(shè)和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)而建立的獨(dú)立獨(dú)立經(jīng)營(yíng)并自負(fù)盈虧經(jīng)營(yíng)并自負(fù)盈虧的經(jīng)營(yíng)實(shí)體。的經(jīng)營(yíng)實(shí)體。 直接參與項(xiàng)目投資和項(xiàng)目管理，直接承擔(dān)項(xiàng)目債務(wù)責(zé)任和項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的法律實(shí)體 可以是一個(gè)可以是一個(gè)公司公司、合伙制結(jié)構(gòu)合伙制結(jié)構(gòu)、有限合伙制構(gòu)有限合伙制構(gòu)、合資企業(yè)合資企業(yè)或以上實(shí)體的或以上實(shí)體的綜合綜合項(xiàng)目融資中一個(gè)普遍的做法2.2.項(xiàng)目公司作用項(xiàng)目公司作用3.3.項(xiàng)目公司的職責(zé)項(xiàng)目公司的職責(zé) 項(xiàng)目公司是項(xiàng)目發(fā)起方為利用項(xiàng)目融資籌集資項(xiàng)目公司是項(xiàng)目發(fā)起方為利用項(xiàng)目融資籌集資金而成立的一個(gè)經(jīng)濟(jì)實(shí)

8、體，具體負(fù)責(zé)項(xiàng)目開發(fā)、建金而成立的一個(gè)經(jīng)濟(jì)實(shí)體，具體負(fù)責(zé)項(xiàng)目開發(fā)、建設(shè)和融資設(shè)和融資 負(fù)責(zé)與政府機(jī)構(gòu)簽訂特許協(xié)議；負(fù)責(zé)與政府機(jī)構(gòu)簽訂特許協(xié)議； 負(fù)責(zé)與承包商簽訂建設(shè)施工合同，接受保證金，同時(shí)接受負(fù)責(zé)與承包商簽訂建設(shè)施工合同，接受保證金，同時(shí)接受分包商或供應(yīng)商保證金的轉(zhuǎn)讓，與經(jīng)營(yíng)者簽訂經(jīng)營(yíng)協(xié)議；分包商或供應(yīng)商保證金的轉(zhuǎn)讓，與經(jīng)營(yíng)者簽訂經(jīng)營(yíng)協(xié)議； 負(fù)責(zé)同商業(yè)銀行簽訂貸款協(xié)議，與出口信用貸款人簽訂買負(fù)責(zé)同商業(yè)銀行簽訂貸款協(xié)議，與出口信用貸款人簽訂買方信貸協(xié)議，商業(yè)銀行提供出口信用貸款擔(dān)保，并接受項(xiàng)方信貸協(xié)議，商業(yè)銀行提供出口信用貸款擔(dān)保，并接受項(xiàng)目擔(dān)保；目擔(dān)保； 負(fù)責(zé)向擔(dān)保信托方轉(zhuǎn)讓收入負(fù)責(zé)向擔(dān)保信

9、托方轉(zhuǎn)讓收入4項(xiàng)目公司的組織形式 項(xiàng)目公司的組成形式主要有： 法人式合作經(jīng)營(yíng)(合作雙方組成具有法人資格的合作雙方組成具有法人資格的合營(yíng)實(shí)體合營(yíng)實(shí)體) ) 非法人式合作經(jīng)營(yíng)(合作雙方組成一個(gè)聯(lián)合管理機(jī)構(gòu)委托一方或聘請(qǐng)第三方來處理日常事務(wù) ) 合作雙方共同組成有限責(zé)任公司 問題？問題？ 是否要建項(xiàng)目公司？是否要建項(xiàng)目公司？ 項(xiàng)目公司的結(jié)構(gòu)受東道國(guó)的法律框架影響和項(xiàng)目公司的結(jié)構(gòu)受東道國(guó)的法律框架影響和決定。決定。 如有些國(guó)家法律，政府特許權(quán)的持有者只能如有些國(guó)家法律，政府特許權(quán)的持有者只能是一家公司是一家公司項(xiàng)目公司法律實(shí)體項(xiàng)目公司法律實(shí)體 戰(zhàn)略意義工業(yè)領(lǐng)域，不允許外國(guó)資本控股戰(zhàn)略意義工業(yè)領(lǐng)域，不允

10、許外國(guó)資本控股不能設(shè)立獨(dú)立法人實(shí)體進(jìn)行項(xiàng)目融資。不能設(shè)立獨(dú)立法人實(shí)體進(jìn)行項(xiàng)目融資。三、借款單位（借款方）三、借款單位（借款方） （borrowing entityborrowing entity）受托借款機(jī)構(gòu)受托借款機(jī)構(gòu)國(guó)有企業(yè)國(guó)有企業(yè)問題？問題？借款方項(xiàng)目公司，對(duì)否？借款方項(xiàng)目公司，對(duì)否？ 答：答： 通常，借款單位是項(xiàng)目公司，但借款方不等于通常，借款單位是項(xiàng)目公司，但借款方不等于項(xiàng)目公司；項(xiàng)目公司； 還有承建商、原材料供應(yīng)商、商品賣主還有承建商、原材料供應(yīng)商、商品賣主 ； 還有受托借款機(jī)構(gòu)還有受托借款機(jī)構(gòu) ，特別目的公司，特別目的公司四、項(xiàng)目的貸款銀行四、項(xiàng)目的貸款銀行 商業(yè)貸款人（商業(yè)貸款

11、人（commercial lenderscommercial lenders） 為項(xiàng)目提供資金的商業(yè)銀行為項(xiàng)目提供資金的商業(yè)銀行 理解：理解： 可以是一家或幾家商業(yè)銀行可以是一家或幾家商業(yè)銀行 十幾家銀行組成的國(guó)際銀團(tuán)，提供對(duì)項(xiàng)目的辛迪加貸款十幾家銀行組成的國(guó)際銀團(tuán)，提供對(duì)項(xiàng)目的辛迪加貸款 多邊金融機(jī)構(gòu)多邊金融機(jī)構(gòu) 國(guó)際金融公司國(guó)際金融公司IFCIFC； 地區(qū)開發(fā)銀行（歐洲復(fù)興與開發(fā)銀行地區(qū)開發(fā)銀行（歐洲復(fù)興與開發(fā)銀行EBRDEBRD、非洲開發(fā)銀、非洲開發(fā)銀行行ADBADB） 多邊金融機(jī)構(gòu)作用：起重要信用擔(dān)保作用多邊金融機(jī)構(gòu)作用：起重要信用擔(dān)保作用 出口信貸機(jī)構(gòu)出口信貸機(jī)構(gòu) 各國(guó)的進(jìn)出口銀行各

12、國(guó)的進(jìn)出口銀行 出口信貸機(jī)構(gòu)作用：通過發(fā)放優(yōu)惠利率的出口信貸促進(jìn)本國(guó)出口信貸機(jī)構(gòu)作用：通過發(fā)放優(yōu)惠利率的出口信貸促進(jìn)本國(guó)出口穩(wěn)定增長(zhǎng)出口穩(wěn)定增長(zhǎng)銀團(tuán)的組成 牽頭銀行-牽頭銀行是銀團(tuán)貸款的組織者，由資金實(shí)力雄厚、威望較高與其他銀行聯(lián)系比較廣泛并且與借款人自身關(guān)系密切的大銀行或其分支機(jī)構(gòu)來擔(dān)任。 參與銀行-參與銀行是指參加銀團(tuán)并按各自的承諾份額提供貸款的銀行 代理銀行-代理銀行代表銀團(tuán)主管項(xiàng)目貸款的日常事務(wù)，主要負(fù)責(zé)協(xié)調(diào)工作，并根據(jù)項(xiàng)目融資協(xié)議保持與各方的聯(lián)系，對(duì)外發(fā)表公眚和傳遞信息 開展項(xiàng)目貸款銀團(tuán)的特點(diǎn) 貸款銀行數(shù)量少、質(zhì)量高貸款銀行數(shù)量少、質(zhì)量高 參與銀團(tuán)的銀行之間權(quán)利平等參與銀團(tuán)的銀行之間

13、權(quán)利平等 五、項(xiàng)目信用保證實(shí)體（三個(gè)）五、項(xiàng)目信用保證實(shí)體（三個(gè)） 項(xiàng)目產(chǎn)品的購(gòu)買者或項(xiàng)目設(shè)施的使用者項(xiàng)目產(chǎn)品的購(gòu)買者或項(xiàng)目設(shè)施的使用者（purchaserspurchasers） 承擔(dān)購(gòu)買產(chǎn)品或使用設(shè)施的合同，項(xiàng)目未來收入與承擔(dān)購(gòu)買產(chǎn)品或使用設(shè)施的合同，項(xiàng)目未來收入與收益的提供者收益的提供者 他們的資信情況也是能否取得銀行借款的重要因素他們的資信情況也是能否取得銀行借款的重要因素之一。之一。 確定項(xiàng)目產(chǎn)品的最小承購(gòu)數(shù)量和價(jià)格公式。確定項(xiàng)目產(chǎn)品的最小承購(gòu)數(shù)量和價(jià)格公式。 由項(xiàng)目發(fā)起人本身、對(duì)項(xiàng)目產(chǎn)品有需求的獨(dú)立由項(xiàng)目發(fā)起人本身、對(duì)項(xiàng)目產(chǎn)品有需求的獨(dú)立第三方，或者有關(guān)政府機(jī)構(gòu)承擔(dān)第三方，或者有關(guān)

14、政府機(jī)構(gòu)承擔(dān)。項(xiàng)目建設(shè)的工程公司或承包公司項(xiàng)目建設(shè)的工程公司或承包公司1、對(duì)貸款銀行的融資態(tài)度有影響： 項(xiàng)目建設(shè)的工程公司或承包公司的資信情況、工程技術(shù)能力和以往的經(jīng)營(yíng)歷史記錄，在很大程度上影響項(xiàng)目融資的貸款銀行對(duì)項(xiàng)目的建設(shè)期風(fēng)險(xiǎn)的判斷。技術(shù)水平和聲譽(yù)是能否取得貸款的重要因素。技術(shù)水平和聲譽(yù)是能否取得貸款的重要因素。2、對(duì)實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目貸款的有限追索作用不?。阂话銇碚f，如果有信用卓著的工程公司承建項(xiàng)目，如果有較為有利的合同安排，可以幫助項(xiàng)目投資者減少在項(xiàng)目建設(shè)期間所承擔(dān)的義務(wù)和責(zé)任，可以在建設(shè)期間就將項(xiàng)目安排成為有限追索的形式。3.3.可簽訂可簽訂“一攬子承包合同一攬子承包合同”成為項(xiàng)目融資的重要信

15、用保證者。成為項(xiàng)目融資的重要信用保證者。他們的綜合能力的高低決定了能否提供他們的綜合能力的高低決定了能否提供按時(shí)完工擔(dān)保。按時(shí)完工擔(dān)保。項(xiàng)目設(shè)備、能源、原材料供應(yīng)者項(xiàng)目設(shè)備、能源、原材料供應(yīng)者（supplierssuppliers） 1、設(shè)備的供應(yīng)者是資金供應(yīng)者之一： 項(xiàng)目設(shè)備供應(yīng)者通過延期付款、低息優(yōu)惠、出口信貸的安排，可以構(gòu)成項(xiàng)目資金的一個(gè)重要來源。這種做法為許多國(guó)家在鼓勵(lì)本國(guó)設(shè)備出口時(shí)所采用。 供應(yīng)者在保證項(xiàng)目按時(shí)竣工中起十分重要作用，貸供應(yīng)者在保證項(xiàng)目按時(shí)竣工中起十分重要作用，貸款人關(guān)心他們的資信與經(jīng)濟(jì)作風(fēng)?？钊岁P(guān)心他們的資信與經(jīng)濟(jì)作風(fēng)。 2、能源和原材料的供應(yīng)者可以減少建設(shè)初期和經(jīng)營(yíng)

16、期的不穩(wěn)定性： 項(xiàng)目能源原材料生產(chǎn)者為了尋找長(zhǎng)期穩(wěn)定的市場(chǎng)，在一定條件下愿意以長(zhǎng)期的優(yōu)惠價(jià)格條件為項(xiàng)目供應(yīng)能源和原材料。這種安排有助于減少項(xiàng)目初期以至項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)期間的許多不確定因素，為項(xiàng)目投資者安排項(xiàng)目融資提供便利條件。六、項(xiàng)目融資顧問 財(cái)務(wù)與金融顧問財(cái)務(wù)與金融顧問 技術(shù)顧問技術(shù)顧問 法律顧問法律顧問 保險(xiǎn)顧問保險(xiǎn)顧問 會(huì)計(jì)稅務(wù)顧問會(huì)計(jì)稅務(wù)顧問 信用評(píng)估機(jī)構(gòu)信用評(píng)估機(jī)構(gòu)項(xiàng)目融資顧問1、融資顧問是必不可少的： 項(xiàng)目融資的組織安排工作需要具有專門技能的人來完成，絕大多數(shù)的項(xiàng)目投資者缺乏這方面的經(jīng)驗(yàn)和資源，需要聘請(qǐng)專業(yè)融資顧問。 2、顧問只是顧問嗎：項(xiàng)目融資顧問分為兩類，一類是只擔(dān)任項(xiàng)目投資者的顧問，

17、為其安排融資結(jié)構(gòu)和貸款，而自己不參加最終的貸款銀團(tuán)；另一類是在擔(dān)任融資顧問的同時(shí)，也參與貸款，作為貸款銀團(tuán)的成員和經(jīng)理人。3、顧問+經(jīng)理人：許多情況下，項(xiàng)目融資安排完成后，融資顧問也加入貸款銀團(tuán)并成為其經(jīng)理人，代表銀行參加一定的項(xiàng)目管理和決策；有時(shí)也會(huì)根據(jù)銀團(tuán)的要求控制項(xiàng)目的現(xiàn)金流量，安排項(xiàng)目資金的使用，確保從項(xiàng)目的收益中撥出足夠的資金用于貸款的償還。七、有關(guān)政府機(jī)構(gòu)七、有關(guān)政府機(jī)構(gòu) 東道國(guó)政府東道國(guó)政府（host governmenthost government），），在具在具體的項(xiàng)目融資中，東道國(guó)政府的作用是各種體的項(xiàng)目融資中，東道國(guó)政府的作用是各種各樣的，它可能承擔(dān)的各樣的，它可能承擔(dān)

18、的作用有作用有： 提供政府支持協(xié)議；提供政府支持協(xié)議； 提供項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)許可協(xié)議；提供項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)許可協(xié)議； 充當(dāng)項(xiàng)目最大的買主；充當(dāng)項(xiàng)目最大的買主； 通過政府部門或政府控制的部門對(duì)項(xiàng)目注入間接通過政府部門或政府控制的部門對(duì)項(xiàng)目注入間接股本資金。股本資金。 發(fā)展中國(guó)家或欠發(fā)達(dá)國(guó)家的政府比發(fā)達(dá)國(guó)家發(fā)展中國(guó)家或欠發(fā)達(dá)國(guó)家的政府比發(fā)達(dá)國(guó)家承擔(dān)更大作用。承擔(dān)更大作用。有關(guān)政府機(jī)構(gòu)？1、土地、設(shè)施、能源、特許權(quán)： 政府機(jī)構(gòu)能夠在項(xiàng)目融資中發(fā)揮多方面的作用。微觀方面，政府部門可以為項(xiàng)目的開發(fā)提供土地、良好的基礎(chǔ)設(shè)施、長(zhǎng)期穩(wěn)定的能源供應(yīng)、某種形式的經(jīng)營(yíng)特許權(quán)，減少項(xiàng)目的建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)；2、準(zhǔn)股本資金：政府部門可

19、以為項(xiàng)目提供條件優(yōu)惠的出口信貸和其他類型的貸款擔(dān)保，這種貸款或貸款擔(dān)保可以作為一種準(zhǔn)股本資金進(jìn)入項(xiàng)目，促成項(xiàng)目融資的完成。3、優(yōu)惠政策：宏觀方面，政府可以為項(xiàng)目建設(shè)提供一種良好的投資環(huán)境，例如，利用批準(zhǔn)特殊外匯政策和特殊稅務(wù)結(jié)構(gòu)等種種優(yōu)惠政策降低項(xiàng)目的綜合債務(wù)成本，提高項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度和可融資性。 東道國(guó)政府在項(xiàng)目融資中愿意承擔(dān)相應(yīng)的職能，是東道國(guó)政府在項(xiàng)目融資中愿意承擔(dān)相應(yīng)的職能，是因?yàn)轫?xiàng)目融資對(duì)政府而言具有很大的吸引力，表現(xiàn)在：因?yàn)轫?xiàng)目融資對(duì)政府而言具有很大的吸引力，表現(xiàn)在： 1.1.吸引外國(guó)投資；吸引外國(guó)投資； 2.2.引進(jìn)外國(guó)先進(jìn)技術(shù)和知識(shí)；引進(jìn)外國(guó)先進(jìn)技術(shù)和知識(shí)； 3.3.減少政府外國(guó)

20、負(fù)債；減少政府外國(guó)負(fù)債； 4.4.將公共部門的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給私人部門；將公共部門的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給私人部門； 5.5.對(duì)國(guó)內(nèi)勞動(dòng)力提供職業(yè)培訓(xùn)的機(jī)會(huì)。對(duì)國(guó)內(nèi)勞動(dòng)力提供職業(yè)培訓(xùn)的機(jī)會(huì)。 八、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)八、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)（insurersinsurers） 由于項(xiàng)目融資的巨大資金規(guī)模、及未來難以由于項(xiàng)目融資的巨大資金規(guī)模、及未來難以預(yù)料的不利因素，項(xiàng)目參與方為其投保預(yù)料的不利因素，項(xiàng)目參與方為其投保 是項(xiàng)目融資的主要參與者，尤其是一國(guó)官方是項(xiàng)目融資的主要參與者，尤其是一國(guó)官方的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)。如美國(guó)海外私人投資公司、英的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)。如美國(guó)海外私人投資公司、英國(guó)出口信貸擔(dān)保局、法國(guó)的對(duì)外貿(mào)易保險(xiǎn)公國(guó)出口信貸擔(dān)保局、法國(guó)的對(duì)外

21、貿(mào)易保險(xiǎn)公司、德國(guó)的赫爾默斯信貸保險(xiǎn)公司等。司、德國(guó)的赫爾默斯信貸保險(xiǎn)公司等。九、項(xiàng)目管理公司九、項(xiàng)目管理公司-第三方運(yùn)營(yíng)商第三方運(yùn)營(yíng)商 在大多數(shù)工程項(xiàng)目中，項(xiàng)目公司并不直接在大多數(shù)工程項(xiàng)目中，項(xiàng)目公司并不直接負(fù)責(zé)項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)和管理，而是負(fù)責(zé)項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)和管理，而是指定由一家獨(dú)指定由一家獨(dú)立的公司立的公司負(fù)責(zé)項(xiàng)目完工后的經(jīng)營(yíng)管理工作負(fù)責(zé)項(xiàng)目完工后的經(jīng)營(yíng)管理工作，這這一公司通常被稱為一公司通常被稱為項(xiàng)目管理公司項(xiàng)目管理公司，并與項(xiàng)，并與項(xiàng)目公司簽訂經(jīng)營(yíng)和管理事務(wù)。目公司簽訂經(jīng)營(yíng)和管理事務(wù)。 項(xiàng)目管理公司一般是第三方的經(jīng)濟(jì)實(shí)體，項(xiàng)目管理公司一般是第三方的經(jīng)濟(jì)實(shí)體，但有時(shí)也可能由項(xiàng)目發(fā)起人之一充當(dāng)該角色

22、。但有時(shí)也可能由項(xiàng)目發(fā)起人之一充當(dāng)該角色。所有的參與者分為以下三大類第一類是核心層：項(xiàng)目發(fā)起人、項(xiàng)目公司和貸款銀行；第二類是風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)層：承建商、項(xiàng)目設(shè)備和原材料供應(yīng)商、項(xiàng)目產(chǎn)品購(gòu)買者或使用者、保險(xiǎn)公司、政府機(jī)構(gòu)等；第三類是服務(wù)層：融資顧問以及工程顧問、法律和稅務(wù)顧問等。銀行及銀行及金融機(jī)構(gòu)金融機(jī)構(gòu)工程公司工程公司設(shè)備設(shè)備/能源能源/原原材料供應(yīng)商材料供應(yīng)商項(xiàng)目產(chǎn)品項(xiàng)目產(chǎn)品購(gòu)買者購(gòu)買者項(xiàng)目投資者項(xiàng)目投資者項(xiàng)目融資顧問項(xiàng)目融資顧問項(xiàng)目所在國(guó)政府股股本本資資金金擔(dān)擔(dān)保保各種認(rèn)可各種認(rèn)可融資安排融資安排基礎(chǔ)設(shè)施基礎(chǔ)設(shè)施工工程程合合同同供供應(yīng)應(yīng)合合同同銷銷售售合合同同1-2 項(xiàng)目參與者之間的關(guān)系項(xiàng)目參與

23、者之間的關(guān)系項(xiàng)目融資各參與者之間的關(guān)系 貸款人給予資金保證并監(jiān)督資金的使用 建筑承包商以“固定承包合同”保證項(xiàng)目的正常完工； 資源供應(yīng)商以固定價(jià)格或商定價(jià)格提供關(guān)鍵原材料的供應(yīng)； 包銷商長(zhǎng)期根據(jù)協(xié)議購(gòu)買項(xiàng)目的產(chǎn)品或服務(wù)，形成未來穩(wěn)定的現(xiàn)金流。 融資顧問、法律顧問、稅務(wù)顧問提供專業(yè)服務(wù)， 第三方運(yùn)營(yíng)商保證項(xiàng)目的正常經(jīng)營(yíng)和維護(hù) 保險(xiǎn)公司保險(xiǎn)公司發(fā)起人發(fā)起人原材料商原材料商承購(gòu)使用承購(gòu)使用項(xiàng)目公司項(xiàng)目公司設(shè)備制造商設(shè)備制造商受托借款單位受托借款單位工程建設(shè)公司工程建設(shè)公司承建承建合同合同設(shè)備租賃合同設(shè)備租賃合同材料供應(yīng)合同材料供應(yīng)合同各種認(rèn)可各種認(rèn)可提供基礎(chǔ)設(shè)施提供基礎(chǔ)設(shè)施出資出資合資合同合資合同銷

24、售銷售合合同同銷售銷售收入收入信托信托合同合同還款后還款后利潤(rùn)利潤(rùn)融資合同融資合同擔(dān)保合同擔(dān)保合同保險(xiǎn)合同保險(xiǎn)合同完工擔(dān)保完工擔(dān)保借款借款各種承諾認(rèn)可保證各種承諾認(rèn)可保證工工程程款款材料款材料款租賃費(fèi)租賃費(fèi)保費(fèi)保費(fèi)第二節(jié)項(xiàng)目融資的運(yùn)作程序第二節(jié)項(xiàng)目融資的運(yùn)作程序 學(xué)習(xí)目標(biāo)學(xué)習(xí)目標(biāo) 重點(diǎn)掌握：重點(diǎn)掌握： 項(xiàng)目融資的項(xiàng)目融資的四個(gè)框架四個(gè)框架、 五個(gè)階段步驟五個(gè)階段步驟的主要內(nèi)容；的主要內(nèi)容； 一般掌握：一般掌握： 五個(gè)階段步驟包含的內(nèi)容；五個(gè)階段步驟包含的內(nèi)容； 了解：了解： 對(duì)各框架結(jié)構(gòu)內(nèi)容的理解對(duì)各框架結(jié)構(gòu)內(nèi)容的理解 關(guān)鍵概念：關(guān)鍵概念： 作業(yè)：項(xiàng)目融資的整體結(jié)構(gòu)由哪幾個(gè)部分組成？作業(yè)：項(xiàng)目

25、融資的整體結(jié)構(gòu)由哪幾個(gè)部分組成？該節(jié)重點(diǎn)掌握該節(jié)重點(diǎn)掌握四個(gè)框架、五個(gè)步驟四個(gè)框架、五個(gè)步驟 項(xiàng)目融資的框架結(jié)構(gòu)四個(gè)框架結(jié)構(gòu)項(xiàng)目融資的框架結(jié)構(gòu)四個(gè)框架結(jié)構(gòu) 投資結(jié)構(gòu)投資結(jié)構(gòu) 融資結(jié)構(gòu)融資結(jié)構(gòu) 資金結(jié)構(gòu)資金結(jié)構(gòu) 信用擔(dān)保結(jié)構(gòu)信用擔(dān)保結(jié)構(gòu) 項(xiàng)目融資的階段與步驟五個(gè)階段步驟項(xiàng)目融資的階段與步驟五個(gè)階段步驟 投資決策分析階段投資決策分析階段 融資決策分析階段融資決策分析階段 融資結(jié)構(gòu)分析階段融資結(jié)構(gòu)分析階段 融資談判階段融資談判階段 項(xiàng)目融資的執(zhí)行階段項(xiàng)目融資的執(zhí)行階段 工程項(xiàng)目融資的步驟工程項(xiàng)目融資的步驟w選擇項(xiàng)目的融資方式（決定是否采用項(xiàng)目融資）選擇項(xiàng)目的融資方式（決定是否采用項(xiàng)目融資）任命項(xiàng)目融

26、資顧問（明確任務(wù)和目標(biāo)要求任命項(xiàng)目融資顧問（明確任務(wù)和目標(biāo)要求）反饋w簽署項(xiàng)目融資文件簽署項(xiàng)目融資文件w執(zhí)行項(xiàng)目投資計(jì)劃執(zhí)行項(xiàng)目投資計(jì)劃w貸款銀團(tuán)經(jīng)理人監(jiān)督并參與項(xiàng)目決策貸款銀團(tuán)經(jīng)理人監(jiān)督并參與項(xiàng)目決策w項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的控制與管理項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的控制與管理w評(píng)價(jià)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)因素評(píng)價(jià)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)因素w設(shè)計(jì)項(xiàng)目的融資結(jié)構(gòu)和資金結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)項(xiàng)目的融資結(jié)構(gòu)和資金結(jié)構(gòu)w選選 擇銀行、發(fā)出項(xiàng)目融資建議書擇銀行、發(fā)出項(xiàng)目融資建議書w組織貸款銀團(tuán)組織貸款銀團(tuán)w起草融資法律文件起草融資法律文件w融資談判融資談判w工業(yè)部門（技術(shù)、市場(chǎng)分析）工業(yè)部門（技術(shù)、市場(chǎng)分析）w項(xiàng)目可行性研究項(xiàng)目可行性研究w投資決策投資決策-初步確定項(xiàng)目投資結(jié)構(gòu)初

27、步確定項(xiàng)目投資結(jié)構(gòu)w第一階段第一階段w投資決策分投資決策分析析w第二階段第二階段w融資決策分析融資決策分析第三階段第三階段融資結(jié)構(gòu)分析融資結(jié)構(gòu)分析第四階段第四階段融資談判融資談判第五階段第五階段項(xiàng)目融資的執(zhí)行項(xiàng)目融資的執(zhí)行一、項(xiàng)目融資的框架結(jié)構(gòu)一、項(xiàng)目融資的框架結(jié)構(gòu)( (一一) ) 投資結(jié)構(gòu)投資結(jié)構(gòu)1.1.概念概念 即項(xiàng)目的即項(xiàng)目的資產(chǎn)所有權(quán)結(jié)構(gòu)資產(chǎn)所有權(quán)結(jié)構(gòu)能最大限度地實(shí)現(xiàn)投能最大限度地實(shí)現(xiàn)投資目標(biāo)的項(xiàng)目資產(chǎn)所有權(quán)結(jié)構(gòu)資目標(biāo)的項(xiàng)目資產(chǎn)所有權(quán)結(jié)構(gòu) 項(xiàng)目投資結(jié)構(gòu)對(duì)項(xiàng)目融資的組織和運(yùn)行起著決定項(xiàng)目投資結(jié)構(gòu)對(duì)項(xiàng)目融資的組織和運(yùn)行起著決定性的作用，一個(gè)在法律上結(jié)構(gòu)嚴(yán)謹(jǐn)?shù)耐顿Y結(jié)構(gòu)是性的作用，一個(gè)在法律上

28、結(jié)構(gòu)嚴(yán)謹(jǐn)?shù)耐顿Y結(jié)構(gòu)是項(xiàng)目融資得以實(shí)現(xiàn)的前提條件。項(xiàng)目融資得以實(shí)現(xiàn)的前提條件。 理解：理解： 投資者對(duì)項(xiàng)目資產(chǎn)投資者對(duì)項(xiàng)目資產(chǎn)權(quán)益權(quán)益的法律的法律擁有擁有形式形式 投資者之間的投資者之間的法律法律合伙合伙關(guān)系關(guān)系2.投資結(jié)構(gòu)類型投資結(jié)構(gòu)類型 國(guó)際上通行的投資結(jié)構(gòu)國(guó)際上通行的投資結(jié)構(gòu) 單一項(xiàng)目子公司、非限制性子公司、代理公司、單一項(xiàng)目子公司、非限制性子公司、代理公司、公司型合資結(jié)構(gòu)、合伙制結(jié)構(gòu)、非公司型合資公司型合資結(jié)構(gòu)、合伙制結(jié)構(gòu)、非公司型合資結(jié)構(gòu)等結(jié)構(gòu)等 主要介紹主要介紹 股權(quán)式合資結(jié)構(gòu)、契約型合資結(jié)構(gòu)、合伙制結(jié)股權(quán)式合資結(jié)構(gòu)、契約型合資結(jié)構(gòu)、合伙制結(jié)構(gòu)構(gòu)3.3.股權(quán)式投資結(jié)構(gòu)股權(quán)式投資結(jié)構(gòu)

29、有限責(zé)任公司有限責(zé)任公司（limited liability companylimited liability company）公司型公司型 概念概念 按按公司法公司法成立的與其投資者完全分離的成立的與其投資者完全分離的獨(dú)立法律實(shí)體獨(dú)立法律實(shí)體（獨(dú)（獨(dú)立法人）立法人） 公司擁有一切公司擁有一切項(xiàng)目資產(chǎn)和處置資產(chǎn)的項(xiàng)目資產(chǎn)和處置資產(chǎn)的權(quán)益權(quán)益，公司，公司股東沒有股東沒有直接直接的法律的法律權(quán)益權(quán)益也沒有直接的受益人權(quán)益。也沒有直接的受益人權(quán)益。 合作雙方共同組成有限公司，共同經(jīng)營(yíng)、共負(fù)盈虧、共擔(dān)合作雙方共同組成有限公司，共同經(jīng)營(yíng)、共負(fù)盈虧、共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，并風(fēng)險(xiǎn)，并按股份權(quán)額分配利潤(rùn)按股份權(quán)額分配利潤(rùn)

30、。 如中外合資企業(yè)法律性質(zhì)上是股權(quán)式企業(yè)是有限責(zé)任公司，如中外合資企業(yè)法律性質(zhì)上是股權(quán)式企業(yè)是有限責(zé)任公司，是中國(guó)法人是中國(guó)法人簡(jiǎn)單的公司型合資結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)單的公司型合資結(jié)構(gòu)投資者 A投資者 B投資者 C合資公司貸款銀行抵押+擔(dān)保貸款持股簡(jiǎn)單的公司型合資結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)單的公司型合資結(jié)構(gòu)項(xiàng)目融資中股權(quán)式投資結(jié)構(gòu)的優(yōu)點(diǎn)項(xiàng)目融資中股權(quán)式投資結(jié)構(gòu)的優(yōu)點(diǎn) 公司股東承擔(dān)有限責(zé)任，實(shí)現(xiàn)對(duì)項(xiàng)目投資者的有限債務(wù)追索公司股東承擔(dān)有限責(zé)任，實(shí)現(xiàn)對(duì)項(xiàng)目投資者的有限債務(wù)追索 投資者風(fēng)險(xiǎn)隔離投資者風(fēng)險(xiǎn)隔離 投資者的責(zé)任僅限于其對(duì)公司投入的股本金額，使投資者風(fēng)險(xiǎn)大大降低投資者的責(zé)任僅限于其對(duì)公司投入的股本金額，使投資者風(fēng)險(xiǎn)大大降低 實(shí)現(xiàn)

31、非公司負(fù)債型融資安排，降低項(xiàng)目發(fā)起人的債務(wù)比率實(shí)現(xiàn)非公司負(fù)債型融資安排，降低項(xiàng)目發(fā)起人的債務(wù)比率 可避免將融資安排作為債務(wù)列入項(xiàng)目發(fā)起人自身的資產(chǎn)負(fù)債表上可避免將融資安排作為債務(wù)列入項(xiàng)目發(fā)起人自身的資產(chǎn)負(fù)債表上 將項(xiàng)目資產(chǎn)所有權(quán)集中在項(xiàng)目公司，便于管理，便于委托將項(xiàng)目資產(chǎn)所有權(quán)集中在項(xiàng)目公司，便于管理，便于委托。 項(xiàng)目資產(chǎn)所有權(quán)集中在項(xiàng)目公司，不分散在各發(fā)起人所擁有的公司項(xiàng)目資產(chǎn)所有權(quán)集中在項(xiàng)目公司，不分散在各發(fā)起人所擁有的公司 投資轉(zhuǎn)讓較容易投資轉(zhuǎn)讓較容易 只要轉(zhuǎn)讓其購(gòu)入的股票可轉(zhuǎn)讓投資權(quán)益，轉(zhuǎn)讓后不影響公司的繼續(xù)存只要轉(zhuǎn)讓其購(gòu)入的股票可轉(zhuǎn)讓投資權(quán)益，轉(zhuǎn)讓后不影響公司的繼續(xù)存在在 房地產(chǎn)項(xiàng)目

32、轉(zhuǎn)讓中股權(quán)轉(zhuǎn)讓的運(yùn)用如轉(zhuǎn)讓房地產(chǎn)項(xiàng)目：某房地產(chǎn)項(xiàng)目公司有A、B兩股東n如簽訂合作合同，按轉(zhuǎn)讓則要滿足房地產(chǎn)轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目的條件如簽訂合作合同，按轉(zhuǎn)讓則要滿足房地產(chǎn)轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目的條件n走公司股權(quán)收購(gòu)的方式：將走公司股權(quán)收購(gòu)的方式：將A A股權(quán)轉(zhuǎn)讓給股權(quán)轉(zhuǎn)讓給C C，B B股權(quán)轉(zhuǎn)讓給股權(quán)轉(zhuǎn)讓給D D合作合同合作合同（轉(zhuǎn)讓）（轉(zhuǎn)讓）項(xiàng)目公司項(xiàng)目公司股東股東A A股東股東B BCD公司法中股權(quán)轉(zhuǎn)讓條件：債務(wù)清晰公司法中股權(quán)轉(zhuǎn)讓條件：債務(wù)清晰可不附合房地產(chǎn)管理法的以上規(guī)定，資質(zhì)可用原來資質(zhì)可不附合房地產(chǎn)管理法的以上規(guī)定，資質(zhì)可用原來資質(zhì)股權(quán)式投資結(jié)構(gòu)的缺點(diǎn)股權(quán)式投資結(jié)構(gòu)的缺點(diǎn)n投資者對(duì)項(xiàng)目現(xiàn)金流量缺乏直接控制投資

33、者對(duì)項(xiàng)目現(xiàn)金流量缺乏直接控制n稅務(wù)結(jié)構(gòu)靈活性差稅務(wù)結(jié)構(gòu)靈活性差n不能利用股份公司的虧損去沖抵發(fā)起人其他項(xiàng)目的利潤(rùn)，降不能利用股份公司的虧損去沖抵發(fā)起人其他項(xiàng)目的利潤(rùn)，降低項(xiàng)目的綜合投資效益。低項(xiàng)目的綜合投資效益。n項(xiàng)目開發(fā)前期的稅務(wù)虧損或優(yōu)惠只能保留在公司中，并在項(xiàng)目開發(fā)前期的稅務(wù)虧損或優(yōu)惠只能保留在公司中，并在一定年限內(nèi)使用，如項(xiàng)目公司在這幾年內(nèi)不贏利，稅務(wù)虧一定年限內(nèi)使用，如項(xiàng)目公司在這幾年內(nèi)不贏利，稅務(wù)虧損有完全損失的可能。損有完全損失的可能。n存在存在“雙重征稅雙重征稅”現(xiàn)象現(xiàn)象n即項(xiàng)目公司如有盈利時(shí)需繳納公司所得稅，項(xiàng)目發(fā)起人取即項(xiàng)目公司如有盈利時(shí)需繳納公司所得稅，項(xiàng)目發(fā)起人取得的股

34、東紅利還要繳納一次公司所得稅或個(gè)人所得稅。得的股東紅利還要繳納一次公司所得稅或個(gè)人所得稅。 股權(quán)式投資結(jié)構(gòu)的靈活運(yùn)用股權(quán)式投資結(jié)構(gòu)的靈活運(yùn)用n投資者持股比例投資者持股比例50%50%n投資者對(duì)公司有控制權(quán)，項(xiàng)目的資產(chǎn)負(fù)債需投資者對(duì)公司有控制權(quán)，項(xiàng)目的資產(chǎn)負(fù)債需全面合并全面合并到投資者自身財(cái)?shù)酵顿Y者自身財(cái)務(wù)報(bào)表中。務(wù)報(bào)表中。n投資者持股比例投資者持股比例202050%50%n不需合并財(cái)務(wù)報(bào)表，但應(yīng)在自身公司報(bào)表中按投資比例反映出該項(xiàng)目不需合并財(cái)務(wù)報(bào)表，但應(yīng)在自身公司報(bào)表中按投資比例反映出該項(xiàng)目投資的實(shí)際盈虧情況投資的實(shí)際盈虧情況n投資者持股比例投資者持股比例20%20%n在自身公司財(cái)務(wù)報(bào)表中反映

35、出實(shí)際投資成本，不需反映任何投資公司在自身公司財(cái)務(wù)報(bào)表中反映出實(shí)際投資成本，不需反映任何投資公司的財(cái)務(wù)狀況的財(cái)務(wù)狀況n如投資者不希望新項(xiàng)目的融資安排反映在自身的財(cái)務(wù)報(bào)表上同時(shí)又不失去如投資者不希望新項(xiàng)目的融資安排反映在自身的財(cái)務(wù)報(bào)表上同時(shí)又不失去對(duì)項(xiàng)目實(shí)際控制權(quán)，就需小心處理投資者在項(xiàng)目公司中的比例對(duì)項(xiàng)目實(shí)際控制權(quán)，就需小心處理投資者在項(xiàng)目公司中的比例 股權(quán)式投資結(jié)構(gòu)融資案例分析 新西蘭鋼鐵聯(lián)合企業(yè)的收購(gòu)項(xiàng)目 n新西蘭鋼鐵企業(yè)新西蘭鋼鐵企業(yè)n由于管理不善導(dǎo)致倒閉，并留下超過由于管理不善導(dǎo)致倒閉，并留下超過5 5億新西蘭元的稅務(wù)虧損億新西蘭元的稅務(wù)虧損 n項(xiàng)目投資者：項(xiàng)目投資者：nA公司公司n當(dāng)

36、地最大的工業(yè)集團(tuán)，有雄厚資金實(shí)力和鋼鐵生產(chǎn)管理經(jīng)驗(yàn)和技術(shù)當(dāng)?shù)刈畲蟮墓I(yè)集團(tuán)，有雄厚資金實(shí)力和鋼鐵生產(chǎn)管理經(jīng)驗(yàn)和技術(shù)n持股持股50%資產(chǎn)負(fù)債比率過高資產(chǎn)負(fù)債比率過高不希望新收購(gòu)的企業(yè)再并入公司不希望新收購(gòu)的企業(yè)再并入公司的資產(chǎn)負(fù)債表中要求持股比例的資產(chǎn)負(fù)債表中要求持股比例50%nB公司外國(guó)投資公司想通過投資該收購(gòu)項(xiàng)目取得利潤(rùn)公司外國(guó)投資公司想通過投資該收購(gòu)項(xiàng)目取得利潤(rùn)持股持股10%nC公司外國(guó)投資公司想通過投資該收購(gòu)項(xiàng)目取得利潤(rùn)公司外國(guó)投資公司想通過投資該收購(gòu)項(xiàng)目取得利潤(rùn)持股持股10%nD公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)較好，有較高贏利的有色金屬公司可以公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)較好，有較高贏利的有色金屬公司可以吸收這些稅務(wù)虧損

37、吸收這些稅務(wù)虧損持股持股30%投資結(jié)構(gòu)（1）合資協(xié)議合資協(xié)議A公司公司B公司公司C公司公司D公司公司合資公司合資公司抵押和擔(dān)保抵押和擔(dān)保銀行銀行50%10%10%30%管理公司管理公司管管理理協(xié)協(xié)議議貸款協(xié)議貸款協(xié)議投資結(jié)構(gòu)（2）n成立新西蘭鋼鐵聯(lián)合成立新西蘭鋼鐵聯(lián)合企業(yè)法人實(shí)體企業(yè)法人實(shí)體，D公司認(rèn)股公司認(rèn)股100股（股（100%），成為控股公司的法律擁有者，成為控股公司的法律擁有者n使鋼鐵聯(lián)合企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債和經(jīng)營(yíng)收益并入到使鋼鐵聯(lián)合企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債和經(jīng)營(yíng)收益并入到D公司的財(cái)公司的財(cái)務(wù)報(bào)表中，同時(shí)，稅收也合并，統(tǒng)一納稅。務(wù)報(bào)表中，同時(shí)，稅收也合并，統(tǒng)一納稅。n控股控股D公司公司發(fā)行二億元可轉(zhuǎn)換

38、債券發(fā)行二億元可轉(zhuǎn)換債券n認(rèn)購(gòu)可轉(zhuǎn)換債券認(rèn)購(gòu)可轉(zhuǎn)換債券n可轉(zhuǎn)換債券方式作為初始資本投入，對(duì)投資者而言，即可可轉(zhuǎn)換債券方式作為初始資本投入，對(duì)投資者而言，即可定期取得利息收入，又可以在項(xiàng)目成功進(jìn)轉(zhuǎn)換股票取得巨定期取得利息收入，又可以在項(xiàng)目成功進(jìn)轉(zhuǎn)換股票取得巨大好處。大好處。n任命任命A公司公司下屬公司負(fù)責(zé)項(xiàng)目的日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)下屬公司負(fù)責(zé)項(xiàng)目的日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng) n投資者組成董事會(huì)負(fù)責(zé)公司的重大決策事項(xiàng)投資者組成董事會(huì)負(fù)責(zé)公司的重大決策事項(xiàng)n并任命并任命A公司下屬公司擔(dān)任項(xiàng)目管理負(fù)責(zé)項(xiàng)目的日常生產(chǎn)公司下屬公司擔(dān)任項(xiàng)目管理負(fù)責(zé)項(xiàng)目的日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)經(jīng)營(yíng) 投資結(jié)構(gòu)（3）認(rèn)購(gòu)可轉(zhuǎn)換債券nA A公司認(rèn)購(gòu)債券公司認(rèn)購(gòu)債

39、券75007500萬萬n認(rèn)購(gòu)控股公司發(fā)行的可轉(zhuǎn)換債券對(duì)控股公司進(jìn)行實(shí)際股本資認(rèn)購(gòu)控股公司發(fā)行的可轉(zhuǎn)換債券對(duì)控股公司進(jìn)行實(shí)際股本資金投入金投入nB B公司認(rèn)購(gòu)債券公司認(rèn)購(gòu)債券15001500萬萬n認(rèn)購(gòu)控股公司發(fā)行的可轉(zhuǎn)換債券對(duì)控股公司進(jìn)行實(shí)際股本資認(rèn)購(gòu)控股公司發(fā)行的可轉(zhuǎn)換債券對(duì)控股公司進(jìn)行實(shí)際股本資金投入金投入nC C公司認(rèn)購(gòu)債券公司認(rèn)購(gòu)債券15001500萬萬n認(rèn)購(gòu)控股公司發(fā)行的可轉(zhuǎn)換債券對(duì)控股公司進(jìn)行實(shí)際股本資認(rèn)購(gòu)控股公司發(fā)行的可轉(zhuǎn)換債券對(duì)控股公司進(jìn)行實(shí)際股本資金投入金投入nD D公司認(rèn)購(gòu)債券公司認(rèn)購(gòu)債券45004500萬購(gòu)買稅務(wù)虧損萬購(gòu)買稅務(wù)虧損50005000萬萬n認(rèn)購(gòu)控股公司發(fā)行的可轉(zhuǎn)

40、換債券對(duì)控股公司進(jìn)行實(shí)際股本資認(rèn)購(gòu)控股公司發(fā)行的可轉(zhuǎn)換債券對(duì)控股公司進(jìn)行實(shí)際股本資金投入金投入nD D公司獲得公司獲得5 5億新西蘭元的稅務(wù)虧損的好處，所以愿多出資億新西蘭元的稅務(wù)虧損的好處，所以愿多出資50005000萬新西蘭元萬新西蘭元合資協(xié)議合資協(xié)議A公司公司B公司公司C公司公司D公司公司2億元可轉(zhuǎn)換債券億元可轉(zhuǎn)換債券50%10%10%30%管管理理協(xié)協(xié)議議控股公司控股公司100股普通股股股普通股股新西蘭鋼鐵聯(lián)合企業(yè)新西蘭鋼鐵聯(lián)合企業(yè)貸款協(xié)議貸款協(xié)議國(guó)際銀團(tuán)國(guó)際銀團(tuán)資金資金抵押和擔(dān)保抵押和擔(dān)保75001500150045005000100%100%普通股普通股融資：n債務(wù)資金債務(wù)資金n項(xiàng)

41、目公司（項(xiàng)目公司（D公司控股）向以收購(gòu)企業(yè)的公司控股）向以收購(gòu)企業(yè)的資產(chǎn)或權(quán)益作抵押和擔(dān)保向國(guó)際銀團(tuán)融資資產(chǎn)或權(quán)益作抵押和擔(dān)保向國(guó)際銀團(tuán)融資n股本資金（二億元）股本資金（二億元）nD公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券獲得公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券獲得1億億5千新西蘭元千新西蘭元nA、B、C公司融資公司融資52.5%的股本金的股本金nD公司獲得公司獲得5億新西蘭元的稅務(wù)虧損的好處，億新西蘭元的稅務(wù)虧損的好處，所以愿多出資所以愿多出資5000萬新西蘭元萬新西蘭元節(jié)約資金情況分析收購(gòu)項(xiàng)目的合資公司出資比例：?jiǎn)挝唬喝f新西蘭元公司公司持股比例（持股比例（% %）（原投資比例（原投資比例）可轉(zhuǎn)換公司債可轉(zhuǎn)換公司債券券購(gòu)買稅務(wù)虧損

42、購(gòu)買稅務(wù)虧損 總計(jì)總計(jì)實(shí)際投資占總投實(shí)際投資占總投資比例（資比例（% %）A A公公司司5050750075007500750037375 5B B公公司司101015001500150015007 75 5C C公公司司101015001500150015007 75 5D D公公司司303045004500500050009500950047475 51001001500015000200020000 0100100各公司節(jié)約情況：各公司節(jié)約情況：nA公司節(jié)約投資資金公司節(jié)約投資資金12.5%nB公司節(jié)約投資資金公司節(jié)約投資資金2.5%nC公司節(jié)約投資資金公司節(jié)約投資資金2.5%nD公司通

43、過稅務(wù)虧損合并沖抵利潤(rùn)，可獲公司通過稅務(wù)虧損合并沖抵利潤(rùn)，可獲1.65億新西蘭元的稅款節(jié)約（億新西蘭元的稅款節(jié)約（5億億33%1.65億）。億）?？鄢喑鲑Y扣除多出資5000萬，還可節(jié)約萬，還可節(jié)約1.1億億3.3.契約型投資結(jié)構(gòu)契約型投資結(jié)構(gòu) 契約投資結(jié)構(gòu)契約投資結(jié)構(gòu)（unincorporated joint ventureunincorporated joint venture）契約型契約型 是項(xiàng)目發(fā)起人為實(shí)現(xiàn)共同的目的根據(jù)是項(xiàng)目發(fā)起人為實(shí)現(xiàn)共同的目的根據(jù)合作經(jīng)營(yíng)協(xié)合作經(jīng)營(yíng)協(xié)議議結(jié)合在一起的一種投資結(jié)構(gòu)。結(jié)合在一起的一種投資結(jié)構(gòu)。 要點(diǎn)要點(diǎn) 不是一種法人實(shí)體（從嚴(yán)格法律意義上說）不是一種法

44、人實(shí)體（從嚴(yán)格法律意義上說） 是一種契約合作關(guān)系（項(xiàng)目發(fā)起人之間建立的）是一種契約合作關(guān)系（項(xiàng)目發(fā)起人之間建立的） 投資者之間沒有連帶責(zé)任或共同責(zé)任投資者之間沒有連帶責(zé)任或共同責(zé)任。 選擇原因選擇原因 融資能力不足，又不愿失去對(duì)項(xiàng)目的控制權(quán)。融資能力不足，又不愿失去對(duì)項(xiàng)目的控制權(quán)。 缺少某項(xiàng)經(jīng)營(yíng)條件。如缺少當(dāng)?shù)卣谟璧慕?jīng)營(yíng)合同缺少某項(xiàng)經(jīng)營(yíng)條件。如缺少當(dāng)?shù)卣谟璧慕?jīng)營(yíng)合同簡(jiǎn)單的契約型合資結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)單的契約型合資結(jié)構(gòu)貸 款 銀 行貸 款 銀 行貸 款 銀 行融 資 安 排融 資 安 排融 資 安 排投 資 者投 資 者投 資 者合 資 協(xié) 議契 約 型 合 資 項(xiàng) 目項(xiàng) 目 產(chǎn) 品投 資 者投 資

45、 者投 資 者大華城市花園 n由大樹置業(yè)、華陽房產(chǎn)合作開發(fā)的大華城市花園就是契約投資結(jié)構(gòu)。契約投資結(jié)構(gòu)。契約型投資結(jié)構(gòu)的優(yōu)點(diǎn)（特點(diǎn)）契約型投資結(jié)構(gòu)的優(yōu)點(diǎn)（特點(diǎn)） 投資者直接擁有部分資產(chǎn)，之間沒有連帶責(zé)任投資者直接擁有部分資產(chǎn)，之間沒有連帶責(zé)任 成立項(xiàng)目管理委員會(huì)實(shí)施管理成立項(xiàng)目管理委員會(huì)實(shí)施管理 沒有一個(gè)獨(dú)立法人實(shí)體沒有一個(gè)獨(dú)立法人實(shí)體 合作生產(chǎn)合作生產(chǎn)“產(chǎn)品產(chǎn)品”，或，或“為取得產(chǎn)品而合作為取得產(chǎn)品而合作”。 投資者之間是一種合作性質(zhì)的關(guān)系投資者之間是一種合作性質(zhì)的關(guān)系 有效分配和利用稅務(wù)優(yōu)惠有效分配和利用稅務(wù)優(yōu)惠 不是一法人，不需繳納所得稅不是一法人，不需繳納所得稅 沖抵投資者所得稅經(jīng)營(yíng)業(yè)

46、績(jī)可合并到各個(gè)投資者自身財(cái)沖抵投資者所得稅經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)可合并到各個(gè)投資者自身財(cái)務(wù)報(bào)表中。務(wù)報(bào)表中。 融資安排靈活融資安排靈活 投資者直接控制項(xiàng)目現(xiàn)金流量，可獨(dú)立安排項(xiàng)目融資投資者直接控制項(xiàng)目現(xiàn)金流量，可獨(dú)立安排項(xiàng)目融資契約型投資結(jié)構(gòu)的缺點(diǎn)契約型投資結(jié)構(gòu)的缺點(diǎn) 投資轉(zhuǎn)讓程度復(fù)雜，交易成本較高投資轉(zhuǎn)讓程度復(fù)雜，交易成本較高 合作協(xié)議內(nèi)容構(gòu)成復(fù)雜，管理程序復(fù)雜合作協(xié)議內(nèi)容構(gòu)成復(fù)雜，管理程序復(fù)雜 各權(quán)益基本依賴于合資協(xié)議加以保護(hù)，必須在合資協(xié)議各權(quán)益基本依賴于合資協(xié)議加以保護(hù)，必須在合資協(xié)議中對(duì)所有的決策和管理程序按照問題的重要性清楚地加中對(duì)所有的決策和管理程序按照問題的重要性清楚地加以規(guī)定。以規(guī)定。 要

47、注意投資小的投資者，在協(xié)議中要保護(hù)其在重大問題要注意投資小的投資者，在協(xié)議中要保護(hù)其在重大問題上的發(fā)言權(quán)和決策權(quán)上的發(fā)言權(quán)和決策權(quán) 契約型例 中外合作經(jīng)營(yíng)企業(yè)中外合作經(jīng)營(yíng)企業(yè) 法律性質(zhì)上是契約合營(yíng)企業(yè)法律性質(zhì)上是契約合營(yíng)企業(yè) 合作經(jīng)營(yíng)合同約定各自權(quán)利和義務(wù)合作經(jīng)營(yíng)合同約定各自權(quán)利和義務(wù) 可以是法人，也可是非法人企業(yè)可以是法人，也可是非法人企業(yè) 中外雙方的契約合作經(jīng)營(yíng)關(guān)系中外雙方的契約合作經(jīng)營(yíng)關(guān)系 通過合同通過合同而非以股份來而非以股份來確定確定比例分享利潤(rùn)和承擔(dān)責(zé)任比例分享利潤(rùn)和承擔(dān)責(zé)任契約型投資結(jié)構(gòu)融資案例分析（1）澳大利亞波特蘭鋁廠的投資n中國(guó)國(guó)際信托投資公司中國(guó)國(guó)際信托投資公司n在澳大利

48、亞波特蘭鋁廠的投資在澳大利亞波特蘭鋁廠的投資n項(xiàng)目投資者項(xiàng)目投資者：n美國(guó)鋁業(yè)公司在澳大利亞的子公司（美鋁澳大利亞公司）美國(guó)鋁業(yè)公司在澳大利亞的子公司（美鋁澳大利亞公司）n澳大利亞維多利亞政府（維州政府）澳大利亞維多利亞政府（維州政府）n中國(guó)國(guó)際信托投資公司直屬地區(qū)性子公司（中信澳大利亞公中國(guó)國(guó)際信托投資公司直屬地區(qū)性子公司（中信澳大利亞公司）司）n澳大利亞第一國(guó)民資源信托基金（第一國(guó)民信托）澳大利亞第一國(guó)民資源信托基金（第一國(guó)民信托）n日本丸紅商社在澳大利亞的子公司（丸紅鋁業(yè)澳大利亞公司）日本丸紅商社在澳大利亞的子公司（丸紅鋁業(yè)澳大利亞公司） 案例（2）投資結(jié)構(gòu)n項(xiàng)目投資結(jié)構(gòu)項(xiàng)目投資結(jié)構(gòu)n美

49、國(guó)鋁業(yè)公司在澳大利亞的子公司（美鋁澳大利亞公司）美國(guó)鋁業(yè)公司在澳大利亞的子公司（美鋁澳大利亞公司）持有持有45%45%n澳大利亞維多利亞政府（維州政府）澳大利亞維多利亞政府（維州政府）持有持有25%25%n中國(guó)國(guó)際信托投資公司直屬地區(qū)性子公司（中信澳大利亞中國(guó)國(guó)際信托投資公司直屬地區(qū)性子公司（中信澳大利亞公司）公司）10%10%n澳大利亞第一國(guó)民資源信托基金（第一國(guó)民信托）澳大利亞第一國(guó)民資源信托基金（第一國(guó)民信托）持有持有25%25%n日本丸紅商社在澳大利亞的子公司（丸紅鋁業(yè)澳大利亞公日本丸紅商社在澳大利亞的子公司（丸紅鋁業(yè)澳大利亞公司）司）10%10%n“項(xiàng)目管理委員會(huì)項(xiàng)目管理委員會(huì)”n由

50、各投資者的代表組成，負(fù)責(zé)項(xiàng)目的生產(chǎn)、建設(shè)、資本性由各投資者的代表組成，負(fù)責(zé)項(xiàng)目的生產(chǎn)、建設(shè)、資本性支出和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的審批等一系列重大決策。支出和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的審批等一系列重大決策。n波特蘭鋁廠管理公司波特蘭鋁廠管理公司n美鋁澳公司的單一項(xiàng)目公司，作為項(xiàng)目經(jīng)理具體負(fù)責(zé)項(xiàng)目美鋁澳公司的單一項(xiàng)目公司，作為項(xiàng)目經(jīng)理具體負(fù)責(zé)項(xiàng)目的日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)案例（3）合資協(xié)議n分別投入資金分別投入資金n每投資者分別投入相應(yīng)資金，作為固定資產(chǎn)投資、生產(chǎn)費(fèi)用、管理費(fèi)用的所需資金n獨(dú)立安排主要原材料獨(dú)立安排主要原材料n項(xiàng)目需要的兩種主要原材料氧化鋁和電力供應(yīng)，由每個(gè)投資者獨(dú)立安排n獨(dú)立安排融資獨(dú)立安排融資n各投資者根

51、據(jù)自身資金實(shí)力和稅務(wù)結(jié)構(gòu)獨(dú)立安排融資，籌集其所需投入的資金n獲得相應(yīng)份額產(chǎn)品，獨(dú)立銷售獲得相應(yīng)份額產(chǎn)品，獨(dú)立銷售n投資者獲得相應(yīng)份額的最終產(chǎn)品電解鋁錠，獨(dú)立在市場(chǎng)上銷售。案例（4）投資結(jié)構(gòu)合資協(xié)議合資協(xié)議項(xiàng)目管理委員會(huì)項(xiàng)目管理委員會(huì)維州維州政府政府美鋁澳美鋁澳公司公司日本丸日本丸紅公司紅公司第一國(guó)第一國(guó)民信托民信托中信澳中信澳公司公司波特蘭鋁廠項(xiàng)目波特蘭鋁廠項(xiàng)目波特蘭鋁廠管理公司波特蘭鋁廠管理公司項(xiàng)目管項(xiàng)目管理協(xié)議理協(xié)議案例（5）融資模式n美鋁美鋁n資金雄厚、實(shí)力強(qiáng)用傳統(tǒng)的公司融資方式籌集融資成本較低資金雄厚、實(shí)力強(qiáng)用傳統(tǒng)的公司融資方式籌集融資成本較低n維州政府維州政府n為鼓勵(lì)當(dāng)?shù)匕l(fā)展和刺激就

52、業(yè)提供由政府擔(dān)保的銀團(tuán)貸款由信托基金為鼓勵(lì)當(dāng)?shù)匕l(fā)展和刺激就業(yè)提供由政府擔(dān)保的銀團(tuán)貸款由信托基金作中介作中介n第一國(guó)民信托第一國(guó)民信托n通過股票市場(chǎng)上發(fā)行信托單位集資容易籌集資金且不構(gòu)成債務(wù)通過股票市場(chǎng)上發(fā)行信托單位集資容易籌集資金且不構(gòu)成債務(wù)n丸紅鋁業(yè)丸紅鋁業(yè)n由日本丸紅商社擔(dān)保由日本丸紅商社擔(dān)保傳統(tǒng)的公司融資傳統(tǒng)的公司融資n中信中信n100%100%的項(xiàng)目融資方式有限追索杠桿租賃融資模式以杠桿租賃方式將的項(xiàng)目融資方式有限追索杠桿租賃融資模式以杠桿租賃方式將項(xiàng)目稅務(wù)好處轉(zhuǎn)讓給澳大利亞幾家主要銀行組成的合伙制公司，換取較項(xiàng)目稅務(wù)好處轉(zhuǎn)讓給澳大利亞幾家主要銀行組成的合伙制公司，換取較低的資金安排成

53、本。（具體融資案例見后）低的資金安排成本。（具體融資案例見后）美鋁美鋁維州維州中信中信第一國(guó)民第一國(guó)民日本丸紅日本丸紅公司公司聯(lián)合經(jīng)營(yíng)協(xié)議聯(lián)合經(jīng)營(yíng)協(xié)議項(xiàng)目管理委員會(huì)項(xiàng)目管理委員會(huì)波特蘭鋁廠波特蘭鋁廠項(xiàng)目產(chǎn)品項(xiàng)目產(chǎn)品銷售市場(chǎng)銷售市場(chǎng)項(xiàng)目管理公司項(xiàng)目管理公司氧化鋁氧化鋁電力供應(yīng)電力供應(yīng)45%25%10%10%10%銷售協(xié)議銷售協(xié)議4.合伙制投資結(jié)構(gòu) 合伙制結(jié)構(gòu)是至少兩個(gè)或兩個(gè)以上合伙人之間以獲取利潤(rùn)為目的，共同從事某項(xiàng)投資活動(dòng)而建立起來的一種法律關(guān)系。 合伙制結(jié)構(gòu)不是一個(gè)獨(dú)立的法人實(shí)體，只是通過合伙人之間的法律合約成立起來，沒有法定形式，一般也不需要在政府部門注冊(cè)，這一點(diǎn)與股權(quán)式合資結(jié)構(gòu)不同。 在

54、實(shí)際運(yùn)用中，合伙制結(jié)構(gòu)有兩種基本形式：一般合伙制和有限合伙制。(1)一般合伙制 般合伙制它是指所有合伙人對(duì)于合伙制結(jié)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)、債務(wù)以及其他經(jīng)濟(jì)責(zé)任和民事責(zé)任均負(fù)連帶、無限責(zé)任的一種合伙制。由于一般合伙人之間的無限連帶責(zé)任，所以在融資實(shí)踐中，一般在投資者之間地位相對(duì)平等，即投資者之間資金實(shí)力、管理經(jīng)驗(yàn)相當(dāng)?shù)那闆r下才采用。 通過項(xiàng)目子公司建立的一般合伙制通過項(xiàng)目子公司建立的一般合伙制投資者合伙制項(xiàng)目項(xiàng)目子公司項(xiàng)目子公司項(xiàng)目子公司投資者投資者合伙協(xié)議一般合伙制結(jié)構(gòu)有以下特點(diǎn)： 合伙制管理比較復(fù)雜 合伙制結(jié)構(gòu)的資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓比較復(fù)雜 融資安排相對(duì)復(fù)雜 可以充分利用稅務(wù)優(yōu)惠。 一般合伙制優(yōu)缺點(diǎn)一般合伙制優(yōu)缺點(diǎn)

55、 優(yōu)點(diǎn)優(yōu)點(diǎn) 各合伙人（各合伙人（general partnersgeneral partners）都）都承擔(dān)無限責(zé)任承擔(dān)無限責(zé)任，每個(gè)合，每個(gè)合伙人都有權(quán)參與合伙制的經(jīng)營(yíng)管理伙人都有權(quán)參與合伙制的經(jīng)營(yíng)管理 每一合伙人可以所有合伙人名義簽訂合同，擔(dān)當(dāng)責(zé)任。法律每一合伙人可以所有合伙人名義簽訂合同，擔(dān)當(dāng)責(zé)任。法律權(quán)益的轉(zhuǎn)讓也必須得到其他合伙人的同意。權(quán)益的轉(zhuǎn)讓也必須得到其他合伙人的同意。 可充分利用稅務(wù)優(yōu)惠可充分利用稅務(wù)優(yōu)惠單獨(dú)申報(bào)單獨(dú)申報(bào)自己在合伙制中的收入、扣自己在合伙制中的收入、扣減和稅務(wù)責(zé)任，且可進(jìn)行稅務(wù)合并。減和稅務(wù)責(zé)任，且可進(jìn)行稅務(wù)合并。 管理較靈活，不易發(fā)生少數(shù)人權(quán)利得不到保障的問題

56、。管理較靈活，不易發(fā)生少數(shù)人權(quán)利得不到保障的問題。 缺點(diǎn)缺點(diǎn) 合伙人承擔(dān)無限責(zé)任，嚴(yán)重限制了在項(xiàng)目融資中的廣泛使用合伙人承擔(dān)無限責(zé)任，嚴(yán)重限制了在項(xiàng)目融資中的廣泛使用 單個(gè)合伙人也具有約束合伙制的能力單個(gè)合伙人也具有約束合伙制的能力 融資安排復(fù)雜需各合伙人同意屬于自己的一部分資產(chǎn)權(quán)益融資安排復(fù)雜需各合伙人同意屬于自己的一部分資產(chǎn)權(quán)益作為抵押或擔(dān)保，共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)作為抵押或擔(dān)保，共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)(2)(2)有限責(zé)任合伙制結(jié)構(gòu)有限責(zé)任合伙制結(jié)構(gòu) 公司組成公司組成 至少一個(gè)至少一個(gè)一般合伙人一般合伙人負(fù)責(zé)項(xiàng)目組織、經(jīng)營(yíng)和管理，承擔(dān)無限責(zé)任；負(fù)責(zé)項(xiàng)目組織、經(jīng)營(yíng)和管理，承擔(dān)無限責(zé)任； 至少一個(gè)至少一個(gè)有限合伙人有限合

57、伙人不參與管理，承擔(dān)投資比例對(duì)應(yīng)的有限責(zé)任不參與管理，承擔(dān)投資比例對(duì)應(yīng)的有限責(zé)任 適用原因適用原因 由資金、風(fēng)險(xiǎn)、投資成本等因素制約，一般合伙人愿意吸引有限合伙由資金、風(fēng)險(xiǎn)、投資成本等因素制約，一般合伙人愿意吸引有限合伙人參與到項(xiàng)目中以共同分擔(dān)項(xiàng)目的投資風(fēng)險(xiǎn)和分享項(xiàng)目投資收益。人參與到項(xiàng)目中以共同分擔(dān)項(xiàng)目的投資風(fēng)險(xiǎn)和分享項(xiàng)目投資收益。 贏利較高而又不具備投資項(xiàng)目這一領(lǐng)域?qū)ｉT發(fā)展能力的公司，愿意成贏利較高而又不具備投資項(xiàng)目這一領(lǐng)域?qū)ｉT發(fā)展能力的公司，愿意成有限合伙人。有限合伙人。 運(yùn)用領(lǐng)域運(yùn)用領(lǐng)域 資本密集、周期長(zhǎng)但風(fēng)險(xiǎn)較低的公用設(shè)施和基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目中，如電站、資本密集、周期長(zhǎng)但風(fēng)險(xiǎn)較低的公用設(shè)施

58、和基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目中，如電站、公路公路 投資風(fēng)險(xiǎn)大、稅務(wù)優(yōu)惠大、具有良好勘探前景的資源類項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)大、稅務(wù)優(yōu)惠大、具有良好勘探前景的資源類項(xiàng)目有限合伙制項(xiàng)目投資結(jié)構(gòu)有限合伙制項(xiàng)目投資結(jié)構(gòu)普通合伙人普通合伙協(xié)議有限合伙制項(xiàng)目有限合伙協(xié)議有限合伙人銀行及其它金融機(jī)構(gòu)融資協(xié)議擔(dān)保管理協(xié)議 一般一般 一般一般有限責(zé)任合伙制結(jié)構(gòu)有限責(zé)任合伙制結(jié)構(gòu)優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)缺點(diǎn) 特點(diǎn)（融資上的優(yōu)點(diǎn)）特點(diǎn)（融資上的優(yōu)點(diǎn)） 具有一般合伙制在稅務(wù)安排上的優(yōu)點(diǎn)具有一般合伙制在稅務(wù)安排上的優(yōu)點(diǎn) 在一定程度上避免了一般合伙制的責(zé)任連帶問題在一定程度上避免了一般合伙制的責(zé)任連帶問題 基于以上優(yōu)點(diǎn)這種結(jié)構(gòu)在融資中被經(jīng)常采用，尤其在美基于以上

59、優(yōu)點(diǎn)這種結(jié)構(gòu)在融資中被經(jīng)常采用，尤其在美國(guó)這種投資結(jié)構(gòu)被普遍使用。國(guó)這種投資結(jié)構(gòu)被普遍使用。 缺點(diǎn)缺點(diǎn) 在法律結(jié)構(gòu)上比公司型結(jié)構(gòu)復(fù)雜，有關(guān)的法律在不在法律結(jié)構(gòu)上比公司型結(jié)構(gòu)復(fù)雜，有關(guān)的法律在不同國(guó)家之間相差較大。同國(guó)家之間相差較大。 要注意項(xiàng)目所在國(guó)對(duì)合伙制中稅務(wù)規(guī)定和對(duì)有限合伙人要注意項(xiàng)目所在國(guó)對(duì)合伙制中稅務(wù)規(guī)定和對(duì)有限合伙人的定義。避免當(dāng)作公司型結(jié)構(gòu)處理或當(dāng)一般合伙人處理。的定義。避免當(dāng)作公司型結(jié)構(gòu)處理或當(dāng)一般合伙人處理。從而失去稅收優(yōu)惠或增加了風(fēng)險(xiǎn)。從而失去稅收優(yōu)惠或增加了風(fēng)險(xiǎn)。5.5.影響項(xiàng)目投資結(jié)構(gòu)的主要因素影響項(xiàng)目投資結(jié)構(gòu)的主要因素 項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)和項(xiàng)目債務(wù)隔離程度的要求項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)和項(xiàng)目債

60、務(wù)隔離程度的要求 補(bǔ)充資本注入的靈活性要求補(bǔ)充資本注入的靈活性要求 對(duì)稅務(wù)優(yōu)惠利用程度的要求對(duì)稅務(wù)優(yōu)惠利用程度的要求 產(chǎn)品分配形式和利潤(rùn)提取的難易程度產(chǎn)品分配形式和利潤(rùn)提取的難易程度 財(cái)務(wù)處理方法的要求財(cái)務(wù)處理方法的要求 融資的便利與否要求融資的便利與否要求 資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的靈活性要求資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的靈活性要求影響投資結(jié)構(gòu)的主要因素（影響投資結(jié)構(gòu)的主要因素（1 1） 項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)和項(xiàng)目債務(wù)隔離程度的要求項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)和項(xiàng)目債務(wù)隔離程度的要求 發(fā)起人愿意承擔(dān)間接風(fēng)險(xiǎn)和責(zé)任發(fā)起人愿意承擔(dān)間接風(fēng)險(xiǎn)和責(zé)任公司型公司型風(fēng)險(xiǎn)為已風(fēng)險(xiǎn)為已投入的資本及承諾性的擔(dān)保投入的資本及承諾性的擔(dān)保 投資者愿承擔(dān)更多風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任，獲更大投資回報(bào)投