1、LOGO希臘新一輪國(guó)債重組希臘新一輪國(guó)債重組“有點(diǎn)懸有點(diǎn)懸”歐洲大視野歐洲大視野 債務(wù)重組債務(wù)重組 希臘第二輪國(guó)債重組希臘第二輪國(guó)債重組“有點(diǎn)有點(diǎn)懸懸” 123C 含義：債務(wù)重組，又稱債務(wù)重整，是指?jìng)x：債務(wù)重組，又稱債務(wù)重整，是指?jìng)鶛?quán)人按照其與債務(wù)人達(dá)成的協(xié)議，同意債權(quán)人按照其與債務(wù)人達(dá)成的協(xié)議，同意債務(wù)人修改債務(wù)條件的事項(xiàng)。務(wù)人修改債務(wù)條件的事項(xiàng)。 通俗來(lái)講，即債務(wù)人發(fā)生財(cái)務(wù)困難時(shí)，基通俗來(lái)講，即債務(wù)人發(fā)生財(cái)務(wù)困難時(shí)，基于經(jīng)濟(jì)或法律上的原因，債權(quán)人作出平常于經(jīng)濟(jì)或法律上的原因，債權(quán)人作出平常不愿意考慮的讓步，修改了原定不愿意考慮的讓步，修改了原定債務(wù)償還債務(wù)償還條件。條件。什么是債務(wù)重組

2、什么是債務(wù)重組希臘早期債務(wù)重組的相關(guān)歷史回顧。希臘早期債務(wù)重組的相關(guān)歷史回顧。 1）2001年，高盛幫助希臘掩飾掩飾了一筆高達(dá)10億歐元的公共債務(wù)公共債務(wù)。 （2）2009年，希臘陷入財(cái)政赤字危機(jī)，12月發(fā)售發(fā)售20億歐元國(guó)債，以還舊債國(guó)債，以還舊債。 （3）2011年，私人銀行和保險(xiǎn)公司接受接受對(duì)希臘政府債券的50%損失損失。 （4）歐盟對(duì)希臘在延長(zhǎng)貸款期限、降低貸延長(zhǎng)貸款期限、降低貸款利率款利率和追加貸款金額方面做出讓步讓步。為什希臘要多次進(jìn)行債務(wù)重組為什希臘要多次進(jìn)行債務(wù)重組希臘第二輪國(guó)債重組希臘第二輪國(guó)債重組“有點(diǎn)有點(diǎn)懸懸” 如果此次債務(wù)減記還不能成功，那么希臘債務(wù)與GDP之比在202

3、0年前降至120%的目標(biāo)將很難達(dá)到。 12希臘已經(jīng)喪失了持續(xù)償還債務(wù)的能力希臘已經(jīng)喪失了持續(xù)償還債務(wù)的能力新一輪債務(wù)重組的必要性新一輪債務(wù)重組的必要性希臘政府對(duì)該國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度所作出的最新預(yù)測(cè)意味著，與希臘 GDP相關(guān)的債務(wù)負(fù)擔(dān)只會(huì)有所增強(qiáng)。根據(jù)希臘政府的最新預(yù)測(cè)，今年希臘GDP下滑速度將為7%，高于此前預(yù)期的下滑5%。第二次重組希臘債務(wù)是恢復(fù)該國(guó)償債能力的最后機(jī)會(huì)第二次重組希臘債務(wù)是恢復(fù)該國(guó)償債能力的最后機(jī)會(huì)123批準(zhǔn)私人債權(quán)人債券交換協(xié)議批準(zhǔn)私人債權(quán)人債券交換協(xié)議延后財(cái)政目標(biāo)期限延后財(cái)政目標(biāo)期限進(jìn)一步削減開支和提高稅收進(jìn)一步削減開支和提高稅收精簡(jiǎn)公共部門、 削減福利及退休金、減少免稅項(xiàng)目、

4、降低公務(wù)員薪金以及延遲退休年齡123具體措施具體措施321促使希臘經(jīng)濟(jì)重回增長(zhǎng)促使希臘經(jīng)濟(jì)重回增長(zhǎng)軌道，創(chuàng)造就業(yè)機(jī)會(huì)。軌道，創(chuàng)造就業(yè)機(jī)會(huì)。幫助希臘重拾信幫助希臘重拾信心，使其公共金心，使其公共金融體系維持可持融體系維持可持續(xù)發(fā)展，完善經(jīng)續(xù)發(fā)展，完善經(jīng)濟(jì)與公共管理機(jī)濟(jì)與公共管理機(jī)制改革制改革有助于維持歐元區(qū)的穩(wěn)定，是有助于維持歐元區(qū)的穩(wěn)定，是全面綜合應(yīng)對(duì)歐債危機(jī)的關(guān)鍵全面綜合應(yīng)對(duì)歐債危機(jī)的關(guān)鍵意義意義“懸懸”在哪里在哪里“懸懸”在哪里在哪里1324德國(guó)排除希臘債務(wù)減記德國(guó)排除希臘債務(wù)減記可能性可能性不斷加深的經(jīng)濟(jì)衰退不斷加深的經(jīng)濟(jì)衰退也限制了希臘兌現(xiàn)承也限制了希臘兌現(xiàn)承諾的能力諾的能力目前許多歐

5、元區(qū)國(guó)家目前許多歐元區(qū)國(guó)家正處于流動(dòng)性陷阱時(shí)正處于流動(dòng)性陷阱時(shí)期期歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)的前歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)的前景仍不容樂(lè)觀景仍不容樂(lè)觀歐盟等各方的態(tài)度歐盟等各方的態(tài)度德國(guó)德國(guó)2012年10月15日，德國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)朔伊布勒在新加坡表示，“希臘不會(huì)出現(xiàn)主權(quán)違約。”IMF歐洲央行歐洲央行在剛剛閉幕的IMF和世界銀行年會(huì)上，IMF發(fā)布了最新的世界經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告。債務(wù)重組這一概念從來(lái)沒(méi)有得到歐洲央行的考慮希臘債務(wù)危機(jī)牽涉甚廣，下面我們來(lái)看看各個(gè)利益希臘債務(wù)危機(jī)牽涉甚廣，下面我們來(lái)看看各個(gè)利益方的態(tài)度方的態(tài)度歐洲大視野歐洲大視野 各國(guó)態(tài)度的背后根源各國(guó)態(tài)度的背后根源 各國(guó)態(tài)度的背后根源各國(guó)態(tài)度的背后根源 歐洲央行管理

6、委員會(huì)委員諾沃特尼也表達(dá)了同樣的觀點(diǎn)，其指出，歐洲央行不會(huì)參與希臘的公共部門債務(wù)減記，因?yàn)檫@將意味著對(duì)政府的間接融資。 IMF 對(duì)于推遲希臘償還國(guó)際貸款的期限持開放態(tài)度,但認(rèn)為希臘債務(wù)若大幅重組,會(huì)在歐元區(qū)內(nèi)引發(fā)大量問(wèn)題.德國(guó)德國(guó)朔伊布勒表示，新一輪的希臘債務(wù)減記將有悖于德國(guó)預(yù)算法。不可能對(duì)希臘進(jìn)行公共部門債務(wù)重組。 1.希臘目前已經(jīng)失去了繼續(xù)償還債務(wù)的能力，因而，針對(duì)該國(guó)進(jìn)行新一希臘目前已經(jīng)失去了繼續(xù)償還債務(wù)的能力，因而，針對(duì)該國(guó)進(jìn)行新一輪的債務(wù)重組工作勢(shì)在必行，輪的債務(wù)重組工作勢(shì)在必行，“希臘的經(jīng)濟(jì)十分需要希臘進(jìn)行一次有希臘的經(jīng)濟(jì)十分需要希臘進(jìn)行一次有力的債務(wù)重組。力的債務(wù)重組。” 這是恢

7、復(fù)該國(guó)償債能力的最后機(jī)會(huì)，而歐洲央行以及這是恢復(fù)該國(guó)償債能力的最后機(jī)會(huì)，而歐洲央行以及歐元區(qū)各國(guó)政府，則必須出面承擔(dān)這一過(guò)程所帶來(lái)的額外成本。歐元區(qū)各國(guó)政府，則必須出面承擔(dān)這一過(guò)程所帶來(lái)的額外成本。2.給希臘更多的時(shí)間就意味著債權(quán)人要付出更多錢。而對(duì)于國(guó)際債權(quán)人給希臘更多的時(shí)間就意味著債權(quán)人要付出更多錢。而對(duì)于國(guó)際債權(quán)人而言，這一缺口無(wú)疑是希臘自身無(wú)法填補(bǔ)的。債務(wù)重組可以盡快彌補(bǔ)這而言，這一缺口無(wú)疑是希臘自身無(wú)法填補(bǔ)的。債務(wù)重組可以盡快彌補(bǔ)這一缺口，為了穩(wěn)定投資者對(duì)于西班牙、意大利等更大的經(jīng)濟(jì)體的信心，一缺口，為了穩(wěn)定投資者對(duì)于西班牙、意大利等更大的經(jīng)濟(jì)體的信心，歐盟勢(shì)必要將希臘危機(jī)的影響減到

8、最小。歐盟勢(shì)必要將希臘危機(jī)的影響減到最小。 利利希臘債務(wù)重組對(duì)歐元區(qū)以及整個(gè)歐盟的利弊得失希臘債務(wù)重組對(duì)歐元區(qū)以及整個(gè)歐盟的利弊得失 1.重組債務(wù)重組債務(wù)“將令整個(gè)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)陷入衰退狀態(tài)將令整個(gè)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)陷入衰退狀態(tài)”。 如果希臘被迫進(jìn)行如果希臘被迫進(jìn)行債務(wù)重組，那么該國(guó)銀行體系中將有債務(wù)重組，那么該國(guó)銀行體系中將有“很大一部分很大一部分”面臨破產(chǎn)。毫無(wú)疑問(wèn)，面臨破產(chǎn)。毫無(wú)疑問(wèn)，屆時(shí)該國(guó)經(jīng)濟(jì)以及就業(yè)狀況均將受到嚴(yán)重拖累，并將在很長(zhǎng)一段時(shí)期內(nèi)屆時(shí)該國(guó)經(jīng)濟(jì)以及就業(yè)狀況均將受到嚴(yán)重拖累，并將在很長(zhǎng)一段時(shí)期內(nèi)使希臘游離于國(guó)際借貸市場(chǎng)之外。使希臘游離于國(guó)際借貸市場(chǎng)之外。2.債務(wù)重組可能沖擊金融市場(chǎng)債務(wù)重

9、組可能沖擊金融市場(chǎng).目前，希臘最主要的債權(quán)人是歐洲商業(yè)銀目前，希臘最主要的債權(quán)人是歐洲商業(yè)銀行、各類保險(xiǎn)公司、養(yǎng)老基金以及歐洲各國(guó)央行，其中絕大部分債務(wù)未行、各類保險(xiǎn)公司、養(yǎng)老基金以及歐洲各國(guó)央行，其中絕大部分債務(wù)未針對(duì)可能出現(xiàn)的損失進(jìn)行資本預(yù)留。實(shí)施債務(wù)重組將導(dǎo)致上述金融機(jī)構(gòu)針對(duì)可能出現(xiàn)的損失進(jìn)行資本預(yù)留。實(shí)施債務(wù)重組將導(dǎo)致上述金融機(jī)構(gòu)出現(xiàn)巨額資產(chǎn)減記損失。同時(shí)，也可能對(duì)金融市場(chǎng)造成連鎖反應(yīng)。出現(xiàn)巨額資產(chǎn)減記損失。同時(shí)，也可能對(duì)金融市場(chǎng)造成連鎖反應(yīng)。弊弊希臘債務(wù)重組對(duì)歐元區(qū)以及整個(gè)歐盟的利弊得失希臘債務(wù)重組對(duì)歐元區(qū)以及整個(gè)歐盟的利弊得失 希臘危機(jī)解決的理論方法希臘危機(jī)解決的理論方法外部援助外部援助貨幣貶值貨幣貶值退出歐元區(qū)退出歐元區(qū)債務(wù)重組債務(wù)重組縮減開支縮減開支希臘希臘 （1）縮減開支：）縮減開支：實(shí)現(xiàn)財(cái)政盈余目標(biāo)的難度很大，即使大幅緊縮財(cái)政，也難以化解高額債務(wù)。 （2）外部援助：）外部援助：外部注資，不可能根本解決債務(wù)問(wèn)題，一旦遭遇資金瓶頸，危機(jī)會(huì)更加惡化。 （3）退出歐元區(qū)：）退出歐元區(qū)：退出歐元區(qū)的成本極高，可能產(chǎn)生連鎖反應(yīng)，引發(fā)第二波國(guó)際金融危機(jī)。 （4）貨幣貶值：）貨幣貶值：由于希臘沒(méi)有自己獨(dú)立的貨幣，也沒(méi)有美國(guó)那樣發(fā)行世界貨幣的權(quán)利，且這個(gè)方法對(duì)歐元區(qū)其他成員國(guó)不適用，所以