1、第七章 金融資產(chǎn)投資決策一、名詞解釋1證券2證券投資3系統(tǒng)性風險4非系統(tǒng)性風險5債券的價值6債券票面收益率7股票的價值8長期股票投資收益率9基金10金融衍生工具二、單項選擇題1相對于實物資產(chǎn)投資，證券投資的特點包括（）。A.流動性弱 B.投資風險相對較小 C.交易成本較低 D.價格比較穩(wěn)定答案: C 解析:相對實物資產(chǎn)來說，證券投資具有如下特點：流動性強；投資風險相對較大；交易成本低。2（）是由于外部某些因素變化引起整個金融市場不確定性加強，從而給市場上所有證券都帶來經(jīng)濟損失的可能性。A非系統(tǒng)性風險 B公司特有風險 C可分散風險 D市場風險答案: D 解析: 系統(tǒng)性風險又稱

2、不可分散風險或市場風險，是由于外部某些因素變化引起整個金融市場不確定性加強，從而給市場上所有證券都帶來經(jīng)濟損失的可能性。3下列（）因素帶來非系統(tǒng)性風險。A戰(zhàn)爭 B通貨膨脹 C經(jīng)濟衰退 D企業(yè)在市場競爭中失敗答案: D 解析:非系統(tǒng)性風險又稱可分散風險或公司特有風險，是由于某些因素變化對個別證券造成經(jīng)濟損失的可能性。如只影響特定公司的自然災(zāi)害、企業(yè)在訴訟中失敗、企業(yè)在市場競爭中失敗，主要客戶消失等。4對債券持有人而言，債券發(fā)行人不能履行合約規(guī)定的義務(wù)，無法按期支付利息和償還本金而產(chǎn)生的風險是（）。A流動性風險 B期限風險 C違約風險 D購買力風險答案: C 解析: 違約風險是

3、指債券的發(fā)行人不能履行合約規(guī)定的義務(wù)，無法按期支付利息和償還本金而產(chǎn)生的風險。5某公司購買A股票，面值10元，市價25元，持有期間每股獲現(xiàn)金股利4元，一年后售出，售價為30元，則其投資收益率為（）。A36 B40 C16 D25答案: A 解析:6債券投資的特點不包括（）。A本金較安全 B收益不穩(wěn)定 C購買力風險較大 D沒有經(jīng)營管理權(quán)答案: B 解析: 債券投資的特點包括：本金較安全；收益較穩(wěn)定；流動性較好，變現(xiàn)能力較強；購買力風險較大；沒有經(jīng)營管理權(quán)。7證券投資基金按照規(guī)模是否可以變動及交易方式，可以分為（）。A公司型基金與契約型基金 B貨幣基金、債券基金和股票基金C開放

4、式基金和封閉式基金 D積極投資型基金和消極投資型基金答案: C 解析: 證券投資基金按照規(guī)模是否可以變動及交易方式可以分為封閉式基金和開放式基金，按照投資對象的不同可以分為股票基金、債券基金、貨幣市場基金和衍生證券基金，按照投資方式的不同可以分為積極投資型基金和消極投資型基金，根據(jù)投資基金的組織形式的不同可分為公司型基金與契約型基金。8（）是賦予其購買者在規(guī)定期限內(nèi)按雙方約定的價格購買或出售一定數(shù)量某種金融資產(chǎn)的權(quán)利。A遠期交易 B期貨 C期權(quán) D互換業(yè)務(wù)答案: C  解析: 期權(quán)，又稱選擇權(quán)，它賦予其購買者在規(guī)定期限內(nèi)按雙方約定的價格購買或出售一定數(shù)量某種金融資

5、產(chǎn)的權(quán)利。三、多項選擇題1證券投資的目的包括（）。A充分利用閑置資金，增加企業(yè)收益 B滿足未來的財務(wù)需求C與籌集長期資金相配合 D獲得對相關(guān)企業(yè)的控制權(quán)答案: ABCD解析: 證券投資的目的包括：充分利用閑置資金，增加企業(yè)收益；與籌集長期資金相配合；滿足未來的財務(wù)需求；滿足季節(jié)性經(jīng)營對現(xiàn)金的需求；獲得對相關(guān)企業(yè)的控制權(quán)。2系統(tǒng)性風險包括以下幾種：（）。A利率風險 B購買力風險 C違約風險 D再投資風險答案: ABD 解析: 系統(tǒng)性風險包括利率風險、購買力風險和再投資風險，違約風險屬于非系統(tǒng)性風險。3分期付息、到期還本的債券估價與（）有關(guān)。A債券面值 B票面利率 C期數(shù) D市場利率答案

6、: ABCD 解析: 債券估價模型的一般計算公式為：債券價值每期利息×年金現(xiàn)值系數(shù)+債券面值×復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)其中，每期利息依據(jù)債券面值和票面利率相乘得到，現(xiàn)值系數(shù)則由期數(shù)和市場利率決定。4以下關(guān)于債券投資利率風險的說法正確的有（）。A利率風險是指由于市場利率下降而使投資者遭受損失的風險。 B市場利率上升，會引起債券市場價格下跌C不同期限的債券持有期限，利息率風險也不一樣 D期限越長，利率風險也越大答案: BCD解析: 利率風險是指由于市場利率上升而引起的債券價格下跌，從而使投資者遭受損失的風險。一般來說，市場利率上升，會引起債券市場價格下跌；市場利率下降，會引起債券

7、市場價格上升。不同期限的債券持有期限，利息率風險也不一樣。一般來說，期限越長，利率風險也越大。5股票投資的特點包括（）。A收益較穩(wěn)定 B價格波動大 C股票投資風險較大 D股票投資是一種股權(quán)性投資答案: BCD解析: 股票投資具有以下特點：股票投資是一種股權(quán)性投資；股票投資風險較大；股票投資收益不穩(wěn)定；股票價格的波動大。6使用市盈率分析法估計股票價值時，與下列（）有關(guān)。A該股票市盈率 B行業(yè)平均市盈率C該股票每股盈利 D行業(yè)所有股票平均每股盈利答案: BC解析: 使用市盈率分析法：股票價值行業(yè)平均市盈率×該股票每股盈利7股票投資收益由（）組成。A股利收入 B不包括股利收入C股票買賣差價

8、 D不包括股票買賣差價答案: AC 解析: 股票投資收益是指投資者從購入股票開始到出售股票為止整個持有期間所獲得的收益，這種收益由股利收入和股票買賣差價兩方面組成。8基金投資的特點包括（）。A基金投資者共同管理 B多元化的資產(chǎn)分布，風險相對分散C透明度高 D流動性差答案: BC 解析: 基金投資的優(yōu)勢包括：專業(yè)化的管理；多元化的資產(chǎn)分布，風險相對分散；透明度高；流動性好。四、判斷題1相對實物資產(chǎn)投資來說，證券投資流動性強、投資風險相對較大，但其交易成本則較高。（）答案:錯 解析: 相對實物資產(chǎn)投資來說，證券投資具有如下特點：流動性強；投資風險相對較大；交易成本低。

9、2企業(yè)進行證券投資的目的之一是為了獲取投資收益，證券投資的收益是指證券投資所獲取的股利或利息收益。答案:錯 解析:企業(yè)進行證券投資的目的之一是為了獲取投資收益，證券投資的收益包括投資的資本利得以及定期的股利或利息收益。3某債券面值為100元，期限為5年，以貼現(xiàn)方式發(fā)行，期內(nèi)不計利息，到期按面值償還，發(fā)行時的市場利率為8%。若該債券發(fā)行價為70元，則不值得購買。（）答案:對 解析: 該債券的價值100×(PF，8%，5)100×0.680668.06(元)因為其發(fā)行價格高于價值,所以不值得購買。4. 如果一種債券能在較短的時間內(nèi)按市價大量出售，則說明這種債

10、券的購買力風險較小。（）答案:錯 解析:如果一種債券能在較短的時間內(nèi)按市價大量出售，則說明這種債券的流動性較強，投資于這種債券所承擔的流動性風險較小。5債券投資的技術(shù)分折是對影響債券價格的經(jīng)濟增長、利率水平、通貨膨脹、企業(yè)財務(wù)狀況等因素進行分析，從而預(yù)測證券市場上債券的未來變化趨勢。（）答案:錯 解析: 技術(shù)分折是運用數(shù)學(xué)和邏輯的方法，通過對證券市場過去和現(xiàn)在的市場行為進行分析，從而預(yù)測證券市場上債券的未來變化趨勢。6某企業(yè)擬購買A公司股票并準備長期待有，預(yù)計該股票每年股利為1.2元，企業(yè)要求的必要收益率為15%,則該股票的價值為8元。（）答案:對 解析: 該股票

11、的價值=1.2÷15%=8（元）7證券投資基金通過發(fā)行基金單位，集中投資者的資金，由基金托管人管理和運用資金，從事股票、債券等金融工具投資。答案:錯 解析:證券投資基金通過發(fā)行基金單位，集中投資者的資金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和運用資金，從事股票、債券等金融工具投資。8由于金融衍生工具交易具有杠桿效應(yīng)，其交易本身風險較大，因此大多數(shù)的金融衍生工具不能夠作為避險工具。（）答案:錯 解析:大多數(shù)的金融衍生工具能夠作為避險工具或者對沖投資組合的風險，或是改變投資組合的風險特性。五、簡答題1證券投資的種類主要包括哪幾種?為何要進行證券投資？2進行有價證券投資有

12、何風險?各包含什么內(nèi)容？3試述債券投資的特點。4債券有哪幾種常見的估價模型？5債券投資主要承擔哪些風險？各自的含義是什么？6簡述股票投資的特點。7簡述幾種常見的股票估價模型。8簡述基金投資的優(yōu)勢及其風險。9金融衍生工具有什么功能？進行金融衍生工具投資應(yīng)注意什么問題?六、計算分析題1A企業(yè)于2000年1月5日以每張1020元的價格購買B企業(yè)發(fā)行的到期一次還本付息且不計復(fù)利的企業(yè)債券。該債券的面值為1000元，期限為3年，票面年利率為10，不計復(fù)利。購買時市場年利率為8。不考慮所得稅。要求：（1）評價A企業(yè)購買此債券是否合算；（2）如果A企業(yè)于2001年1月5日將該債券以1130元的市價出售，計算

13、該債券的投資收益率。解答： （1）因為債券價值大于購買價格，所以合算。（2）2某公司在2000年1月1日平價發(fā)行新債券，每張面值1000元，票面利率10%，5年到期，每年12月31日付息。要求（計算過程中保留小數(shù)點后4位數(shù)，計算結(jié)果取整）：（1）2000年1月1日購買債券的到期收益率是多少？（2）假定2002年1月1日的市場利率為12%，債券市價為950元，此時你是否可以購買該債券？（3）假定2004年1月1日的市場利率下降到8%，那么此時債券的價值是多少？（4）假定2004年1月1日的市價為900元，此時購買該債券的到期收益率是多少？解答：（1）設(shè)到期收益率為R，則有（2）2002年1月1日

14、債券的價值因為此時債券的價值大于市價（950元），所以值得購買。（3）（4）設(shè)到期收益率為R，則有3大華股份有限公司打算投資于A公司的普通股，預(yù)計第1年股利為3元，每年以5%的增長率增長，大華公司的必要報酬率為7%，則只有該股票價格不高于多少時，投資才比較合算？解答：該股票的價值為：所以，當股票的價格不高于150元時，投資才比較合算。4.某企業(yè)準備購入一批股票，預(yù)計3年后出售可得到5000元，這批股票3年中每年獲得股利收入為200元。要求：如果要求的預(yù)期報酬率為15%，求其價格。解答：該股票的合理價格應(yīng)為：5.某公司購入一種股票，預(yù)計每年股利為1元，購入此種股票應(yīng)獲得的報酬率為10%。要求：若

15、公司準備永久持有此股票，求其價值。解答：七、案例分析（一）案例一：ST長控的真實價值對財務(wù)狀況和其他財務(wù)狀況異常的上市公司的股票交易進行特別處理（英文為Special Treatment,縮寫為“ST”）。其中異常主要指兩種情況：一是上市公司經(jīng)審計兩個會計年度的凈利潤均為負值,二是上市公司最近一個會計年度經(jīng)審計的每股凈資產(chǎn)低于股票面值。在上市公司的股票交易被實行特別處理期間,其股票交易應(yīng)遵循下列規(guī)則：（1）股票報價日漲跌幅限制為5%；（2）股票名稱改為原股票名前加“ST”,例如“ST長控”；（3）上市公司的中期報告必須經(jīng)過審計。根據(jù)我國公司法與證券法的有關(guān)規(guī)定，“連續(xù)三年虧損、限期內(nèi)不能消除”

16、、“公司被宣告破產(chǎn)”等都有要終止上市的明確規(guī)定。2007年3月20日, 四川長江包裝控股股份有限公司（ST長控）公布重大資產(chǎn)重組進展情況公告：“中國證券監(jiān)督管理委員會以有關(guān)通知文件,核準四川長江包裝控股股份有限公司向浙江浪莎控股有限公司發(fā)行不超過1010.63萬股人民幣普通股購買浙江浪莎內(nèi)衣有限公司(下稱：浪莎內(nèi)衣)100%股權(quán)。2007年4月11日和26日公司分別獲得四川省宜賓市工商行政管理局和浙江省金華市工商行政管理局公司變更登記核準通知書,公司將原所持宜賓中元造紙有限責任公司95%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給宜賓市國有資產(chǎn)經(jīng)營有限公司及公司收購浪莎內(nèi)衣100%股權(quán),均已完成工商股東變更登記手續(xù)。目前公司正

17、在辦理定向增發(fā)增資擴股驗資以及定向增發(fā)相關(guān)手續(xù)。” 2007年4月11日，ST長控（600137）公布2007年第一季度業(yè)績預(yù)測公告：“經(jīng)四川長江包裝控股股份有限公司財務(wù)部門初步估計,預(yù)計2007年第一季度公司將大幅盈利,實現(xiàn)凈利潤2.84億元左右(上年同期凈利潤為-4333097.91元)。具體業(yè)績將在2007年4月28日公告的公司2007年一季度報告中詳細披露?！彼拇ㄩL江包裝控股股份有限公司股票于2007年4月13日復(fù)牌,復(fù)牌首日不受漲幅限制。 該股復(fù)牌前收盤價為5.74元，復(fù)牌當天上午，一路狂飆，最高漲幅1381，達85元。因市場表現(xiàn)異常,上海證券交易所于當日13:00對公司股票實施緊急

18、停牌處理，至此收盤價為68.16元，上漲了849。根據(jù)有關(guān)規(guī)定,公司將股票交易風險提示公告如下: （1）公司股票自2007年4月13日13:00停牌至公司2007年第一季度報告披露時復(fù)牌。 （2）公司2007年第一季度報告提前至2007年4月20日披露(原預(yù)約披露時間為2007年4月28日)。 （3）關(guān)于債務(wù)重組產(chǎn)生利潤的說明:公司已在相關(guān)媒體上公告了預(yù)計2007年第一季度將實現(xiàn)凈利潤2.84億元左右的業(yè)績預(yù)測,利潤來源是按照債務(wù)和解協(xié)議相關(guān)條款約定,2007年1月1日起相關(guān)債權(quán)人中國長城資產(chǎn)管理公司、宜賓市國有資產(chǎn)經(jīng)營有限公司、宜賓中元造紙有限責任公司等已豁免了公司相關(guān)債務(wù)。按照新會計準則,

19、債務(wù)重組收益計入公司當期損益,為公司一次性非經(jīng)常性收益,以后年度不會再產(chǎn)生巨額的非經(jīng)常性收益。該部分利潤產(chǎn)生后,未分配利潤仍然為負值,不會給公司帶來實際的現(xiàn)金收入,公司正常經(jīng)營不會產(chǎn)生如此巨大的利潤。 （4）關(guān)于公司資產(chǎn)重組后扣除非經(jīng)常性收益的利潤說明:根據(jù)有關(guān)會計師事務(wù)所有限公司出具的有關(guān)審計報告及盈利預(yù)測審核報告,預(yù)計浙江浪莎內(nèi)衣有限公司2006年7-12月可實現(xiàn)凈利潤583.37萬元。2007年度可實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入13920萬元,實現(xiàn)凈利潤1212.20萬元,扣除非經(jīng)常性收益后每股收益約0.17元,2008年實現(xiàn)凈利潤不低于1400.25萬元,每股收益約0.20元。 公司特提醒廣大投資者

20、注意投資風險。ST長控被停牌后，至4月20日復(fù)牌交易，在4月20日至5月16日的12個交易日中，股價連續(xù)跌停至36.82元。要求：（1）從這個案例看，可以反映出股票投資的什么特點？（2）試解釋ST長控的價值為何被嚴重高估。（3）若行業(yè)平均市盈率為40倍，請用市盈率分析法為ST長控估計一個比較合理的價位。（二）案例二：怎樣判斷一只基金的賺錢能力目前市場上的開放式基金已經(jīng)達到了260多只，僅今年一年就有67只股票方向基金成立。對于很多剛搞清楚“基金”和“雞精”區(qū)別的新基民來說，要在眾多的基金產(chǎn)品中選擇一款適合自己的，其難度不言而喻。我們告訴投資者買基金不怕貴的只挑對的，那怎樣才能判斷一只基金賺錢能力強呢？比較簡單的做法是比較基金的歷史業(yè)績，即過往的凈值增長率。目前各類財經(jīng)報刊、網(wǎng)站都提供基金排行榜，對同種類型基金的收益率提供了蘋果對蘋果式的比較。在對收益率進行比較時，我們要關(guān)注以下幾點：1.業(yè)績表現(xiàn)的持續(xù)性基金作為一種中長期的投資理財方式，應(yīng)關(guān)注其長期增長的趨勢和業(yè)績表現(xiàn)的穩(wěn)定性。因此投資者在對基金收益率進行比較時，應(yīng)更多地關(guān)注6個月、1年乃至2年以上的指標，基金的短期排名靠前只能證明對當前市場的把