1、第十六章 通貨膨脹與通貨緊縮n第一節(jié) 通貨膨脹的定義、度量及類型n第二節(jié) 通貨膨脹的成因、影響及治理n第三節(jié) 通貨緊縮的定義和表現(xiàn)形式n第四節(jié) 通貨緊縮的成因、影響及治理 n 弗里德曼：弗里德曼：“通貨膨脹總是而且在任何地方通貨膨脹總是而且在任何地方都是一種貨幣現(xiàn)象。都是一種貨幣現(xiàn)象?！钡谝还?jié)第一節(jié) 通貨膨脹的定義、度量及類型通貨膨脹的定義、度量及類型一、通貨膨脹的定義一、通貨膨脹的定義 通貨膨脹是商品和服務的貨幣價格總水平通貨膨脹是商品和服務的貨幣價格總水平持續(xù)上漲的現(xiàn)象。持續(xù)上漲的現(xiàn)象。 包含以下幾個要點：包含以下幾個要點： 強調把商品和服務的價格作為考察對象，目的是與股強調把商品和服務的

2、價格作為考察對象，目的是與股票、債券和其他金融資產的價格相區(qū)別。票、債券和其他金融資產的價格相區(qū)別。 強調強調“貨幣價格貨幣價格”是要說明通貨膨脹分析中關注的是是要說明通貨膨脹分析中關注的是商品、服務與貨幣之間的對比關系。商品、服務與貨幣之間的對比關系。 強調強調“總水平總水平”，說明通貨膨脹分析中關注的是普遍，說明通貨膨脹分析中關注的是普遍的物價水平波動，而不是地區(qū)性的或某類商品和服務的物價水平波動，而不是地區(qū)性的或某類商品和服務的價格波動。的價格波動。 強調強調“持續(xù)上漲持續(xù)上漲”，說明通貨膨脹不是偶然的價格波，說明通貨膨脹不是偶然的價格波動，而是一個過程，并且這個過程具有上漲的趨勢。動，

3、而是一個過程，并且這個過程具有上漲的趨勢。二、通貨膨脹的度量二、通貨膨脹的度量 通貨膨脹率指價格總水平的百分比變動，或者說價通貨膨脹率指價格總水平的百分比變動，或者說價格指數的變動。格指數的變動。 目前度量通貨膨脹程度的指標主要有三種：目前度量通貨膨脹程度的指標主要有三種：消費者消費者物價指數（物價指數（CPI）、批發(fā)物價指數（）、批發(fā)物價指數（WPI）、國民生）、國民生產總值物價平減指數（產總值物價平減指數（GNP deflator）。 （一）消費者物價指數（一）消費者物價指數 CPI是度量不同時期消費者為生活消費所購買的商品和勞務價格是度量不同時期消費者為生活消費所購買的商品和勞務價格的變

4、動程度的價格指數。的變動程度的價格指數。 該指數包括商品價格和勞務價格兩方面內容。該指數包括商品價格和勞務價格兩方面內容。CPI的編制通常采的編制通常采用加權算術平均數指數公式，指數的基期一般是各國根據本國經用加權算術平均數指數公式，指數的基期一般是各國根據本國經濟發(fā)展的情況，選擇某一個年度。濟發(fā)展的情況，選擇某一個年度。 CPI的優(yōu)點是資料容易收集，能夠直觀反映消費者的價格負擔，的優(yōu)點是資料容易收集，能夠直觀反映消費者的價格負擔，并且可以每月公布一次，較快地反映價格趨勢。許多國家直接把并且可以每月公布一次，較快地反映價格趨勢。許多國家直接把消費者物價指數的上漲幅度等同于通貨膨脹率。消費者物價

5、指數的上漲幅度等同于通貨膨脹率。n中國中國CPI構成和各部分比重，構成和各部分比重，2011年最新調整為年最新調整為 n1 食品食品31.79% n2 煙酒及用品煙酒及用品3.49% n3 居住居住17.22% n 4 交通通訊交通通訊9.95% n 5 醫(yī)療保健個人用品醫(yī)療保健個人用品9.64% n6 衣著衣著8.52% n7 家庭設備及維修服務家庭設備及維修服務5.64% n8 娛樂教育文化用品及服務娛樂教育文化用品及服務13.75% n 所以，所以， 豬肉價格一路飆升豬肉價格一路飆升 CPI被戲稱被戲稱“中國豬肉指數中國豬肉指數”n Cpi = CHINA PIG INDEXnhttp:

6、/ WPI是以商品批發(fā)價格作為計算依據，反映批發(fā)市場價格變動程是以商品批發(fā)價格作為計算依據，反映批發(fā)市場價格變動程度和趨勢的價格指數。度和趨勢的價格指數。 WPI的編制一般采用加權算術平均數指數公式，所使用的權數多的編制一般采用加權算術平均數指數公式，所使用的權數多為固定權數，權數的內容是基期的成交額或批發(fā)銷售額，對于權為固定權數，權數的內容是基期的成交額或批發(fā)銷售額，對于權數資料一般每隔一定年限都要進行必要的修訂。數資料一般每隔一定年限都要進行必要的修訂。 WPI是觀測國內企業(yè)產品交易價格變動情況，把握包括生產資料是觀測國內企業(yè)產品交易價格變動情況，把握包括生產資料和生活資料在內的整個產品供

7、求動向的一項重要指標。和生活資料在內的整個產品供求動向的一項重要指標。（三）國內生產總值物價平減指數（三）國內生產總值物價平減指數 GDP平減指數是衡量一國在不同時期內所生產的最終產品和勞平減指數是衡量一國在不同時期內所生產的最終產品和勞務的價格總水平變化程度的價格指數。務的價格總水平變化程度的價格指數。 它是用按報告期價格計算的國民生產總值與按不變價格（基期它是用按報告期價格計算的國民生產總值與按不變價格（基期價格）計算的國民生產總值進行對比。價格）計算的國民生產總值進行對比。 以以1978年為基期的國內生產總值平減指數年為基期的國內生產總值平減指數=現(xiàn)價現(xiàn)價GDP值值（1978年年GDP值

8、值 1978年為基期的年為基期的GDP指數）指數） 該指數包括的商品和勞務的范圍最廣泛，與該指數包括的商品和勞務的范圍最廣泛，與GDP核算范圍相對應，核算范圍相對應，不僅包括全部物質產品和涵蓋計入不僅包括全部物質產品和涵蓋計入GDP的全部服務產品，也包括的全部服務產品，也包括進出口商品。進出口商品。理論上，它能最全面反映價格總水平變化。理論上，它能最全面反映價格總水平變化。（四）（四）PPI：生產者價格指數：生產者價格指數 生產者價格指數生產者價格指數(Producer Price Index)，是衡量制造商和，是衡量制造商和農場主向商店出售商品的價格指數。農場主向商店出售商品的價格指數。 它

9、主要反映生產資料的價格變化狀況，用于衡量各種商品在不它主要反映生產資料的價格變化狀況，用于衡量各種商品在不同生產階段的成本價格變化情況。同生產階段的成本價格變化情況。 一般是統(tǒng)計部門通過向各大生產商搜集各種產品的報價資料，一般是統(tǒng)計部門通過向各大生產商搜集各種產品的報價資料，再加權換算成百進位形式以方便比較。例如，我國有再加權換算成百進位形式以方便比較。例如，我國有1980年不變年不變價、價、1990年不變價，美國是以年不變價，美國是以1967年的指數當作年的指數當作100進行比較進行比較的。該指標由勞工部每月公布一次，對未來的。該指標由勞工部每月公布一次，對未來(一般在一般在3個月后個月后)

10、的價的價格水平的上升或下降影響很大，也是預示今后市場總體價格的趨格水平的上升或下降影響很大，也是預示今后市場總體價格的趨勢。勢。 因此，因此，生產者價格指數是一個通貨膨脹的先行指數，當生產原生產者價格指數是一個通貨膨脹的先行指數，當生產原料及半制成品價格上升，數個月后，便會反映到消費產品的價格料及半制成品價格上升，數個月后，便會反映到消費產品的價格上，進而引起整體物價水平的上升，導致通脹加劇。上，進而引起整體物價水平的上升，導致通脹加劇。相反，當該相反，當該指數下降，即生產資料價格在生產過程中有下降的趨勢，也會彭指數下降，即生產資料價格在生產過程中有下降的趨勢，也會彭響到整體價格水平下降，減弱

11、通脹的壓力。響到整體價格水平下降，減弱通脹的壓力。 http:/ ppi是是CPI的先行指標？的先行指標？n（五）商品零售價格指數（五）商品零售價格指數 n是反映城鄉(xiāng)商品零售價格變動趨勢的一種經濟指數。零售物價的調整是反映城鄉(xiāng)商品零售價格變動趨勢的一種經濟指數。零售物價的調整變動直接影響到城鄉(xiāng)居民的生活支出和國家的財政收入，影響居民購買變動直接影響到城鄉(xiāng)居民的生活支出和國家的財政收入，影響居民購買力和市場供需平衡，影響消費與積累的比例。因此，計算零售價格指數，力和市場供需平衡，影響消費與積累的比例。因此，計算零售價格指數，可以從一個側面對上述經濟活動進行觀察和分析?？梢詮囊粋€側面對上述經濟活動

12、進行觀察和分析。n 主要內容。包括食品、飲料煙酒、服裝鞋帽、紡織品、中西藥品、主要內容。包括食品、飲料煙酒、服裝鞋帽、紡織品、中西藥品、化妝品、書報雜志、文化體育用品、日用品、家用電器、首飾、燃料、化妝品、書報雜志、文化體育用品、日用品、家用電器、首飾、燃料、建筑裝潢材料、機電產品等十四個大類建筑裝潢材料、機電產品等十四個大類304中必報產品，各省（區(qū)、市）中必報產品，各省（區(qū)、市）可根據當地實際情況適當增加一些商品。需要特別說明的是，從可根據當地實際情況適當增加一些商品。需要特別說明的是，從1994年起，商品零售價格指數不再包括農業(yè)生產資料。年起，商品零售價格指數不再包括農業(yè)生產資料。 n

13、n n n計算公式和權數資料來源。計算公式為加權算術平計算公式和權數資料來源。計算公式為加權算術平均公式，權數資料來源于社會消費品銷售額統(tǒng)計和重均公式，權數資料來源于社會消費品銷售額統(tǒng)計和重點調查資料。點調查資料。n編制單位。全國、省、自治區(qū)、直轄市和編制單位。全國、省、自治區(qū)、直轄市和550多個多個市縣。市縣。 三、通貨膨脹的類型三、通貨膨脹的類型（一）按經濟的市場化程度或其表現(xiàn)形式劃分（一）按經濟的市場化程度或其表現(xiàn)形式劃分 公開型通貨膨脹或開放型的通貨膨脹公開型通貨膨脹或開放型的通貨膨脹。指物價總水平明顯的、直。指物價總水平明顯的、直接的上漲。在市場機制充分運行，政府對物價上漲并不施以任

14、何接的上漲。在市場機制充分運行，政府對物價上漲并不施以任何干預及控制，而是放任自流。干預及控制，而是放任自流。 抑制性通貨膨脹或隱蔽的通貨膨脹抑制性通貨膨脹或隱蔽的通貨膨脹，亦稱壓抑型通貨膨脹亦稱壓抑型通貨膨脹。指貨。指貨幣工資水平沒有下降，物價總水平也沒有提高，但居民實際消費幣工資水平沒有下降，物價總水平也沒有提高，但居民實際消費水平卻程度不同地有所下降的一種情況。水平卻程度不同地有所下降的一種情況。（二）按通貨膨脹嚴重程度來劃分（二）按通貨膨脹嚴重程度來劃分 爬行式通貨膨脹爬行式通貨膨脹。即西方國家在。即西方國家在20世紀世紀5060年代時，消費物年代時，消費物價指數停留在兩位數以內價指數

15、停留在兩位數以內水平的膨脹狀況。水平的膨脹狀況。 奔騰式通貨膨脹奔騰式通貨膨脹，指，指2020世紀世紀7070年代以后的西方國家和年代以后的西方國家和8080年代以來年代以來一些發(fā)展中國家消費物價指數升達兩位數以上的膨脹狀況。一些發(fā)展中國家消費物價指數升達兩位數以上的膨脹狀況。（三）按引起通貨膨脹的原因來劃分三）按引起通貨膨脹的原因來劃分n1、需求拉上型通貨膨脹、需求拉上型通貨膨脹 是指在社會消費支出和投資支出激增的情況下，由于是指在社會消費支出和投資支出激增的情況下，由于各種原因，商品供給和勞務供給的增加受到了限制，各種原因，商品供給和勞務供給的增加受到了限制，或沒有能隨有效需求的增長而相應

16、地增長所引起的一或沒有能隨有效需求的增長而相應地增長所引起的一般物價水平上漲的現(xiàn)象，使太多的貨幣去追求太少的般物價水平上漲的現(xiàn)象，使太多的貨幣去追求太少的商品和勞務而引起的一般物價水平持續(xù)上漲的現(xiàn)象。商品和勞務而引起的一般物價水平持續(xù)上漲的現(xiàn)象。成本推進型通貨膨脹成本推進型通貨膨脹（1 1）工資推進：工資率取決于勞動供求，由工會和雇主議定。工會）工資推進：工資率取決于勞動供求，由工會和雇主議定。工會力量強大時，會使工資高于競爭的工資，并超過勞動生產率水力量強大時，會使工資高于競爭的工資，并超過勞動生產率水平，導致物價上漲。繼而陷入工資平，導致物價上漲。繼而陷入工資價格螺旋上升。價格螺旋上升。

17、通貨膨脹是貨幣工資自發(fā)的、一次性的增長，而沒有勞動生通貨膨脹是貨幣工資自發(fā)的、一次性的增長，而沒有勞動生產率的先前提高或物價總水平的先前上升。主要是由于通貨膨產率的先前提高或物價總水平的先前上升。主要是由于通貨膨脹的預期或者工會要改變收入分配目標而引起。脹的預期或者工會要改變收入分配目標而引起。（2 2）利潤推進：在不完全競爭下，賣主能夠操縱價格，）利潤推進：在不完全競爭下，賣主能夠操縱價格，使價格上漲超過成本支出的增加，獲取壟斷利潤，推使價格上漲超過成本支出的增加，獲取壟斷利潤，推動物價上漲。動物價上漲。（3）操縱價格的通貨膨脹，指壟斷企業(yè)和寡頭對部分產）操縱價格的通貨膨脹，指壟斷企業(yè)和寡頭

18、對部分產品賣價進行操縱，人為抬高價格而引起的通貨膨脹。品賣價進行操縱，人為抬高價格而引起的通貨膨脹。（4）匯率成本推進型通貨膨脹，）匯率成本推進型通貨膨脹，本國貨幣對外貶值，導本國貨幣對外貶值，導致進口原材料及其他商品價格上漲，從而使利用這些致進口原材料及其他商品價格上漲，從而使利用這些原材料進行生產的企業(yè)成本增加，使商品價格提高，原材料進行生產的企業(yè)成本增加，使商品價格提高，并帶動國內其他商品價格的連續(xù)上漲。并帶動國內其他商品價格的連續(xù)上漲。 3 3、混合型的通貨膨脹、混合型的通貨膨脹 長期的通貨膨脹大都是在需求因素與供給因素共同長期的通貨膨脹大都是在需求因素與供給因素共同起作用下產生的，故

19、也稱供求混合型的通貨膨脹。起作用下產生的，故也稱供求混合型的通貨膨脹。第二節(jié) 通貨膨脹的成因、影響及治理一、通貨膨脹的成因一、通貨膨脹的成因 無論是貨幣主義者還是凱恩斯主義者，都認無論是貨幣主義者還是凱恩斯主義者，都認為貨幣才是通貨膨脹之源。為貨幣才是通貨膨脹之源。二、我國通貨膨脹的原因分析二、我國通貨膨脹的原因分析 思考：思考： 我國在我國在1979-19811979-1981、1985-19881985-1988、1993-19951993-1995、2003-2007,2009-20112003-2007,2009-2011年出現(xiàn)了五次通貨膨脹，如何解年出現(xiàn)了五次通貨膨脹，如何解釋原因？

20、釋原因？ 需求拉動？需求拉動？ 成本推進？成本推進？ 混合式？混合式？ 三、通貨膨脹的影響三、通貨膨脹的影響 （一）通貨膨脹與經濟增長（一）通貨膨脹與經濟增長 西方經濟學界在西方經濟學界在20世紀世紀60年代曾就通貨膨脹對經濟增年代曾就通貨膨脹對經濟增長的影響進行過激烈的爭論，也就是長的影響進行過激烈的爭論，也就是 菲利普斯曲線中通貨膨脹與經濟增長之間是否存在正菲利普斯曲線中通貨膨脹與經濟增長之間是否存在正相關關系。相關關系。 如果存在正相關關系，通貨膨脹將促進經濟增長。如果存在正相關關系，通貨膨脹將促進經濟增長。（二）通貨膨脹對分配的影響（二）通貨膨脹對分配的影響 收入分配效應。既定的生產條

21、件下，通貨膨脹會改變收入分配效應。既定的生產條件下，通貨膨脹會改變社會成員在國民收入中的分配比例和實際收入水平。社會成員在國民收入中的分配比例和實際收入水平。 資產結構調整效應（財富分配效應）。每個社會成員資產結構調整效應（財富分配效應）。每個社會成員的資產包括實物資產、金融資產和負債。的資產包括實物資產、金融資產和負債。(1)實物資產。通貨膨脹的影響程度取決于社會成員所持實物資產。通貨膨脹的影響程度取決于社會成員所持有的實物資產在貨幣形態(tài)上的自然升值與物價總水平有的實物資產在貨幣形態(tài)上的自然升值與物價總水平上漲之間是否一致。如果前者大于后者，則可由此受上漲之間是否一致。如果前者大于后者，則可

22、由此受益；反之，如果后者高于前者，就要因此受損。益；反之，如果后者高于前者，就要因此受損。(2)金融資產。由于貨幣不斷貶值，社會成員在通貨膨脹金融資產。由于貨幣不斷貶值，社會成員在通貨膨脹中就要蒙受損失。中就要蒙受損失。(3)負債。通貨膨脹會是實際利率下降，減少實際債務，負債。通貨膨脹會是實際利率下降，減少實際債務，負債者由此受益。負債者由此受益。四、通貨膨脹的治理四、通貨膨脹的治理（一）緊縮性貨幣政策（一）緊縮性貨幣政策 中央銀行在公開市場中央銀行在公開市場上出售各種政府債券，可以縮減上出售各種政府債券，可以縮減貨幣供應量。貨幣供應量。 提高再貼現(xiàn)率提高再貼現(xiàn)率，以影響商業(yè)銀行在其顧客支付時

23、的利，以影響商業(yè)銀行在其顧客支付時的利息率，這就勢必帶來信貸緊縮和利率上升，從而控制息率，這就勢必帶來信貸緊縮和利率上升，從而控制信貸的膨脹。信貸的膨脹。 提高商業(yè)銀行的法定存款準備金提高商業(yè)銀行的法定存款準備金，以減少商業(yè)銀行放，以減少商業(yè)銀行放款，從而減少貨幣供應?？?，從而減少貨幣供應。 直接提高利率直接提高利率、緊縮信貸。利率的提高會增加使用信、緊縮信貸。利率的提高會增加使用信貸資金的成本，借貸將減少；同時，利率提高還可以貸資金的成本，借貸將減少；同時，利率提高還可以吸收儲蓄存款，減輕通貨膨脹壓力。吸收儲蓄存款，減輕通貨膨脹壓力。（二）緊縮性財政政策（二）緊縮性財政政策 削減政府預算削減

24、政府預算，限制公共事業(yè)投資，減少財政赤字。，限制公共事業(yè)投資，減少財政赤字。 降低政策轉移支付水平降低政策轉移支付水平、減少社會福利費用，除了失、減少社會福利費用，除了失業(yè)救濟、養(yǎng)老金等福利費用外，其他福利、津貼等都業(yè)救濟、養(yǎng)老金等福利費用外，其他福利、津貼等都將隨經濟的過熱而壓縮。將隨經濟的過熱而壓縮。 增稅增稅。增稅是為了增加政府收入，以彌補財政赤字，。增稅是為了增加政府收入，以彌補財政赤字，減少因赤字帶來的貨幣發(fā)行。增稅以后，企業(yè)收入減減少因赤字帶來的貨幣發(fā)行。增稅以后，企業(yè)收入減少，從而投資也減少，政府赤字減少。最終可以控制少，從而投資也減少，政府赤字減少。最終可以控制總需求的膨脹?？?/p>

25、需求的膨脹。 發(fā)行公債發(fā)行公債，以彌補政府支出與稅收之間的差額，減輕，以彌補政府支出與稅收之間的差額，減輕市場壓力。市場壓力。 開征特別消費稅開征特別消費稅，針對經濟膨脹時期部分商品開征。，針對經濟膨脹時期部分商品開征。（三）收入政策（三）收入政策 收入政策是政府為了降低一般物價水平上漲的幅度而收入政策是政府為了降低一般物價水平上漲的幅度而采取的強制性的限制貨幣工資和價格的政策。采取的強制性的限制貨幣工資和價格的政策。 確定工資確定工資物價指導線，以限制工資物價的上升。物價指導線，以限制工資物價的上升。 工資管制。即強制推行的控制全社會職工貨幣工資增工資管制。即強制推行的控制全社會職工貨幣工資

26、增長總額和幅度的措施。長總額和幅度的措施。 凍結工資。即政府強制性規(guī)定職工工資在若干時期內凍結工資。即政府強制性規(guī)定職工工資在若干時期內不再增加而固定在一定點水平上的措施。不再增加而固定在一定點水平上的措施。 以納稅為基礎的收入政策。其辦法是通過一種對答應以納稅為基礎的收入政策。其辦法是通過一種對答應過多地增加工資的企業(yè)按工資增長超額比率課以特別過多地增加工資的企業(yè)按工資增長超額比率課以特別稅款來抑制通貨膨脹。稅款來抑制通貨膨脹。（四）收入指數化政策（四）收入指數化政策 收入指數化就是工資、利息、各種債券收益以及其他收入隨物價收入指數化就是工資、利息、各種債券收益以及其他收入隨物價的變動而變動

27、的措施。的變動而變動的措施。 收入指數化的主要措施有：收入指數化的主要措施有：n工資指數化工資指數化n工資與物價掛鉤工資與物價掛鉤n債券收益指數化債券收益指數化（五）物價管制（五）物價管制 就是政府當局擬訂一套關于物價的行為準則，價格就是政府當局擬訂一套關于物價的行為準則，價格決定者共同遵守，以達到限制物價上漲的目的。決定者共同遵守，以達到限制物價上漲的目的。（六）增加供給（六）增加供給 減稅政策減稅政策第三節(jié) 通貨緊縮的定義和表現(xiàn)形式一、通貨緊縮的定義一、通貨緊縮的定義n 通貨緊縮：通貨緊縮：是商品和服務的貨幣價格總水平是商品和服務的貨幣價格總水平持續(xù)下降的現(xiàn)象。持續(xù)下降的現(xiàn)象。 二、通貨緊

28、縮的表現(xiàn)形式二、通貨緊縮的表現(xiàn)形式 以通貨緊縮對經濟活動的影響為標準，可以把通貨緊縮分為兩種以通貨緊縮對經濟活動的影響為標準，可以把通貨緊縮分為兩種基本形式：溫和型（無害型）通貨緊縮和危害型通貨緊縮。基本形式：溫和型（無害型）通貨緊縮和危害型通貨緊縮。 溫和型（無害型）通貨緊縮：價格水平下降，總產出水平增加，溫和型（無害型）通貨緊縮：價格水平下降，總產出水平增加，由勞動生產率提高，供給增加而導致的。由勞動生產率提高，供給增加而導致的。 危害型通貨緊縮：價格水平下降，產出下降，由總需求水平不足危害型通貨緊縮：價格水平下降，產出下降，由總需求水平不足而導致的。而導致的。第四節(jié) 通貨緊縮的成因、影響

29、及治理一、通貨緊縮的成因一、通貨緊縮的成因 ( (一一) )經濟周期經濟周期 在經濟周期繁榮階段，整個社會對經濟前景的預期看在經濟周期繁榮階段，整個社會對經濟前景的預期看好，企業(yè)愿意投，銀行愿意貸，貸款規(guī)模迅速擴大，好，企業(yè)愿意投，銀行愿意貸，貸款規(guī)模迅速擴大，形成大量的企業(yè)負債。形成大量的企業(yè)負債。 大量投資的涌入使得生產能力猛增，市場相對飽和，大量投資的涌入使得生產能力猛增，市場相對飽和，產品開始積壓，企業(yè)還本付息發(fā)生困難，企業(yè)開始拋產品開始積壓，企業(yè)還本付息發(fā)生困難，企業(yè)開始拋售資產，物價下跌。金融機構的資產質量問題暴露，售資產，物價下跌。金融機構的資產質量問題暴露，銀行千方百計收貸，對

30、新的貸款特別謹慎。銀行千方百計收貸，對新的貸款特別謹慎。 由于物價水平下跌較快，利率攀高，企業(yè)實際負擔加由于物價水平下跌較快，利率攀高，企業(yè)實際負擔加重，給本來已經十分困難的企業(yè)雪上加霜，最終導致重，給本來已經十分困難的企業(yè)雪上加霜，最終導致通貨緊縮和經濟衰退。通貨緊縮和經濟衰退。( (二二) )銀行信用收縮理論銀行信用收縮理論 銀行單方面的收縮信用將導致利率提高，迫使借款的批發(fā)商減少銀行單方面的收縮信用將導致利率提高，迫使借款的批發(fā)商減少向生產者的訂單，該生產者減少生產活動，并向其他生產者減少向生產者的訂單，該生產者減少生產活動，并向其他生產者減少訂單，從而促使其他廣泛的生產者減少生產活動。

31、訂單，從而促使其他廣泛的生產者減少生產活動。 生產活動減少使得使用的現(xiàn)金也減少，消費者收入與總需求隨之生產活動減少使得使用的現(xiàn)金也減少，消費者收入與總需求隨之減少。減少。(三三)過度負債過度負債 在繁榮時期，利潤水平的上升誘使企業(yè)家進行更大規(guī)在繁榮時期，利潤水平的上升誘使企業(yè)家進行更大規(guī)模的投資；銀行體系也被企業(yè)家對未來的樂觀預期所模的投資；銀行體系也被企業(yè)家對未來的樂觀預期所鼓舞，以至于增加貸款的投放。鼓舞，以至于增加貸款的投放。 這種情形必將持續(xù)到過度負債的狀態(tài)這種情形必將持續(xù)到過度負債的狀態(tài)相對于國民相對于國民收入而言到期債務過多，以至于沒有足夠的流動性資收入而言到期債務過多，以至于沒有

32、足夠的流動性資產來清償到期債務的狀態(tài)，企業(yè)紛紛脫售商品，以求產來清償到期債務的狀態(tài)，企業(yè)紛紛脫售商品，以求償還債務。所有企業(yè)都采取這一措施的后果，將使物償還債務。所有企業(yè)都采取這一措施的后果，將使物價下跌。通過債務清算，企業(yè)債務的名義數額雖然有價下跌。通過債務清算，企業(yè)債務的名義數額雖然有所減少，但由于通貨緊縮，其真實價值而上升，破產所減少，但由于通貨緊縮，其真實價值而上升，破產的可能性反而加大。企業(yè)被迫進一步以更低廉的價格的可能性反而加大。企業(yè)被迫進一步以更低廉的價格更大規(guī)模地拋售商品，整個更大規(guī)模地拋售商品，整個債務債務通貨緊縮通貨緊縮的惡性循的惡性循環(huán)便次第展開。環(huán)便次第展開。( (四四

33、) )技術進步技術進步 新技術的采用要么降低了產品的成本，要么增加了產新技術的采用要么降低了產品的成本，要么增加了產量，兩者都促成了價格水平的低落。量，兩者都促成了價格水平的低落。( (五五) )通貨緊縮的心理預期通貨緊縮的心理預期 心理預期在通貨緊縮的產生和發(fā)展過程中發(fā)揮著刺激心理預期在通貨緊縮的產生和發(fā)展過程中發(fā)揮著刺激作用和傳播作用，使得通貨緊縮呈現(xiàn)出自我強化趨勢。作用和傳播作用，使得通貨緊縮呈現(xiàn)出自我強化趨勢。n二、我國出現(xiàn)通貨緊縮的原因分析二、我國出現(xiàn)通貨緊縮的原因分析n思考：思考：19971997至至20012001年，年，20082008至至20092009年間我國出現(xiàn)了通年間我

34、國出現(xiàn)了通貨緊縮，其原因是什么？貨緊縮，其原因是什么？ncpi走勢圖走勢圖nhttp:/ (一一) )社會有效需求不足社會有效需求不足 我國的通貨緊縮是由社會有效需求不足而引起的內生我國的通貨緊縮是由社會有效需求不足而引起的內生性貨幣流通量下降的通貨緊縮。性貨幣流通量下降的通貨緊縮。 工業(yè)生產增長率下降、企業(yè)利潤率下降、工人下崗人工業(yè)生產增長率下降、企業(yè)利潤率下降、工人下崗人數增加等實體經濟現(xiàn)象迅速改變了國內生產者和消費數增加等實體經濟現(xiàn)象迅速改變了國內生產者和消費者的預期，企業(yè)投資意愿減退，價格總水平被進一步者的預期，企業(yè)投資意愿減退，價格總水平被進一步壓低，從而形成通貨緊縮與經濟增速減退相

35、互作用的壓低，從而形成通貨緊縮與經濟增速減退相互作用的慣性運行。慣性運行。(二二)民間投資需求不足民間投資需求不足 我國通貨緊縮的最主要成因是國內體制性信用萎縮和我國通貨緊縮的最主要成因是國內體制性信用萎縮和由此導致的社會（民間）投資需求不足。由此導致的社會（民間）投資需求不足。 導致整個經濟中信用萎縮的關鍵問題在于：國有銀行導致整個經濟中信用萎縮的關鍵問題在于：國有銀行在信貸政策方面對民間資本存在的歧視，使非國有中在信貸政策方面對民間資本存在的歧視，使非國有中小企業(yè)貸款渠道受阻。小企業(yè)貸款渠道受阻。 民間投資未能啟動的根本原因是體制性收縮的效應，民間投資未能啟動的根本原因是體制性收縮的效應，

36、即在實行擴張性財政政策、促進經濟回升的同時，政即在實行擴張性財政政策、促進經濟回升的同時，政府出于防范風險的考慮，在體制上又采取了一些集中府出于防范風險的考慮，在體制上又采取了一些集中化和行政性的安排和舉措，沖削了宏觀政策的擴張效化和行政性的安排和舉措，沖削了宏觀政策的擴張效應。應。( (三三) )外部沖擊外部沖擊 我國經濟與世界經濟具有較高的依存性，世界性經濟我國經濟與世界經濟具有較高的依存性，世界性經濟危機和全球化緊縮對我國經濟產生了強烈沖擊。這種危機和全球化緊縮對我國經濟產生了強烈沖擊。這種沖擊首先造成外貿出口急速下降，外部需求回國內尋沖擊首先造成外貿出口急速下降，外部需求回國內尋找出路

37、，使原本嚴重過剩的國內市場更加萎縮，因此找出路，使原本嚴重過剩的國內市場更加萎縮，因此我國的通貨緊縮是我國的通貨緊縮是“引入型引入型”為主的通貨緊縮。為主的通貨緊縮。( (四四) )生產能力結構性過剩生產能力結構性過剩 到到20世紀世紀90年代中后期，我國真實經濟增長率已明顯年代中后期，我國真實經濟增長率已明顯低于增長趨勢，產出缺口擴大并造成了大量的社會生低于增長趨勢，產出缺口擴大并造成了大量的社會生產能力閑置。而盲目投資、重復建設是造成生產能力產能力閑置。而盲目投資、重復建設是造成生產能力過剩的根源。過剩的根源。( (五五) )貨幣供應不足貨幣供應不足 認為自認為自1993年起，長達五年的緊

38、縮性的貨幣和財政政策的滯后年起，長達五年的緊縮性的貨幣和財政政策的滯后效應，及效應，及1998年仍然過緊的貨幣政策，特別是銀行系統(tǒng)的貸款年仍然過緊的貨幣政策，特別是銀行系統(tǒng)的貸款緊縮政策，使得緊縮政策過度，貨幣供應量偏少，從而引發(fā)緊縮政策，使得緊縮政策過度，貨幣供應量偏少，從而引發(fā)1998年通貨緊縮的出現(xiàn)和深化。年通貨緊縮的出現(xiàn)和深化。(六六)過度債務過度債務 認為我國的通貨緊縮是由于國有企業(yè)長期低效引發(fā)的認為我國的通貨緊縮是由于國有企業(yè)長期低效引發(fā)的過度債務所引發(fā)的。隨著對金融機構的治理整頓、對過度債務所引發(fā)的。隨著對金融機構的治理整頓、對銀行貸款規(guī)模約束不斷加強，低效的國有企業(yè)得不到銀行貸

39、款規(guī)模約束不斷加強，低效的國有企業(yè)得不到貸款，經營日益困難；銀行貸款的風險加大，不良資貸款，經營日益困難；銀行貸款的風險加大，不良資產比重上升，貸款越發(fā)謹慎?？傮w價格水平下降，真產比重上升，貸款越發(fā)謹慎?？傮w價格水平下降，真實利率上升，企業(yè)負債加重，企業(yè)的財務流動性壓力實利率上升，企業(yè)負債加重，企業(yè)的財務流動性壓力又進一步增加了經營的困難。如此形成一個內生性的、又進一步增加了經營的困難。如此形成一個內生性的、有自我加強趨勢的通貨緊縮過程。有自我加強趨勢的通貨緊縮過程。n (七七)心理預期心理預期 過于悲觀的心理預期，是造成我國通貨緊縮的重要原過于悲觀的心理預期，是造成我國通貨緊縮的重要原因。因

40、。 在中國，以往個人住房、養(yǎng)老、醫(yī)療、保險、教育全在中國，以往個人住房、養(yǎng)老、醫(yī)療、保險、教育全部由國家部由國家“包包”起來。制度改革后，居民自行安排現(xiàn)起來。制度改革后，居民自行安排現(xiàn)在和將來的個人支出，這既有利于社會資源的優(yōu)化配在和將來的個人支出，這既有利于社會資源的優(yōu)化配置，又有利于提高國家對宏觀經濟的調控能力。然而，置，又有利于提高國家對宏觀經濟的調控能力。然而，正是由于制度變遷和轉型，導致居民的心理預期和消正是由于制度變遷和轉型，導致居民的心理預期和消費行為發(fā)生了深刻變化，即期支出大量地轉化為遠期費行為發(fā)生了深刻變化，即期支出大量地轉化為遠期支出，支出，“少花錢，多儲蓄少花錢，多儲蓄”

41、日漸成為一種行為取向。日漸成為一種行為取向。再加上就業(yè)壓力、收入預期減少以及物價看跌等因素，再加上就業(yè)壓力、收入預期減少以及物價看跌等因素，消費需求就出現(xiàn)了嚴重不足。消費需求就出現(xiàn)了嚴重不足。三、通貨緊縮的影響三、通貨緊縮的影響 ( (一一) )生產者（廠商）的經營環(huán)境進一步惡化生產者（廠商）的經營環(huán)境進一步惡化 一般而言，生產者對市場需求減少的反應就是降價，一般而言，生產者對市場需求減少的反應就是降價，通過降低商品價格來刺激市場，同時降低中間產品的通過降低商品價格來刺激市場，同時降低中間產品的投入費用。投入費用。 實際上企業(yè)通常難以等幅降低其生產費用：一是存在實際上企業(yè)通常難以等幅降低其生產

42、費用：一是存在工資粘性，企業(yè)無法在發(fā)生通貨緊縮的時候把工資降工資粘性，企業(yè)無法在發(fā)生通貨緊縮的時候把工資降低到合理水平；二是市場需求不足會導致企業(yè)的訂貨低到合理水平；二是市場需求不足會導致企業(yè)的訂貨下降，引起開工不足，生產能力部分閑置；三是企業(yè)下降，引起開工不足，生產能力部分閑置；三是企業(yè)的大部分固定費用并不會因通貨緊縮而減少。的大部分固定費用并不會因通貨緊縮而減少。 通貨緊縮會使企業(yè)蒙受邊際利潤率下降帶來的損失，通貨緊縮會使企業(yè)蒙受邊際利潤率下降帶來的損失，被迫削減產量以維持最低水平的經營活動。被迫削減產量以維持最低水平的經營活動。( (二二) )債務人和投資者的實際債務增加債務人和投資者的

43、實際債務增加 通貨緊縮發(fā)生時，由于價格水平下降了，對于債務人，通貨緊縮發(fā)生時，由于價格水平下降了，對于債務人，實際債務因貨幣本身的升值而增加了。實際債務因貨幣本身的升值而增加了。 另一方面，由于債務人借款的目的是為了投資和經營，另一方面，由于債務人借款的目的是為了投資和經營，而目前的商品價格水平因總體水平普遍下降，預期的而目前的商品價格水平因總體水平普遍下降，預期的投資收益率也就會相應地受到負面影響。以前決定投投資收益率也就會相應地受到負面影響。以前決定投資的好項目，現(xiàn)在可能就成了賠錢項目。債務人的償資的好項目，現(xiàn)在可能就成了賠錢項目。債務人的償債負擔加重，可能會產生償債困難。從而不僅會引發(fā)債

44、負擔加重，可能會產生償債困難。從而不僅會引發(fā)企業(yè)破產和債務的相互拖欠現(xiàn)象，還會逐步擴大到整企業(yè)破產和債務的相互拖欠現(xiàn)象，還會逐步擴大到整個國民經濟活動之中。個國民經濟活動之中。( (三三) )公眾的未來預期趨向悲觀公眾的未來預期趨向悲觀 通貨緊縮不僅會影響消費者和投資者當期的經濟活動，通貨緊縮不僅會影響消費者和投資者當期的經濟活動，還會對投資者與消費者的未來預期產生消極影響，進還會對投資者與消費者的未來預期產生消極影響，進一步影響國民經濟發(fā)展的未來趨向。一步影響國民經濟發(fā)展的未來趨向。 經濟中一旦出現(xiàn)通貨緊縮趨勢，并使消費者形成通貨經濟中一旦出現(xiàn)通貨緊縮趨勢，并使消費者形成通貨緊縮可能會進一步

45、持續(xù)的預期，不但不會刺激消費者緊縮可能會進一步持續(xù)的預期，不但不會刺激消費者擴大支出，反而會強化消費者持有貨幣或儲蓄的想法，擴大支出，反而會強化消費者持有貨幣或儲蓄的想法，消費需求反而不會因價格降低而增長。對投資者而言，消費需求反而不會因價格降低而增長。對投資者而言，一旦通貨緊縮預期形成，他就會減少生產性投資。如一旦通貨緊縮預期形成，他就會減少生產性投資。如果消極、悲觀預期又傳遞、擴散出去的話，又會導致果消極、悲觀預期又傳遞、擴散出去的話，又會導致新增投資者的數量下降。新增投資者的數量下降。( (四四) )金融業(yè)面臨更多的不良資產金融業(yè)面臨更多的不良資產 銀行是企業(yè)債權人，理論上講應該是通貨緊

46、縮的受益銀行是企業(yè)債權人，理論上講應該是通貨緊縮的受益人，但事實上卻是受威脅最大的一個部門。人，但事實上卻是受威脅最大的一個部門。 由于通貨緊縮增加了債務人的實際負擔，企業(yè)間由于通貨緊縮增加了債務人的實際負擔，企業(yè)間“三三角債角債”問題加劇，企業(yè)對銀行貸款拖欠現(xiàn)象日益嚴重，問題加劇，企業(yè)對銀行貸款拖欠現(xiàn)象日益嚴重，銀行的許多貸款可能無法收回，從而導致銀行不良資銀行的許多貸款可能無法收回，從而導致銀行不良資產的擴大。大量的銀行壞賬影響銀行放款的積極性，產的擴大。大量的銀行壞賬影響銀行放款的積極性，引發(fā)銀行的引發(fā)銀行的“惜貸惜貸”行為。行為。 銀行準備金存款激增，即使中央銀行希望繼續(xù)增加貨銀行準備

47、金存款激增，即使中央銀行希望繼續(xù)增加貨幣供應量，也會因為貨幣政策傳導機制發(fā)生變化而不幣供應量，也會因為貨幣政策傳導機制發(fā)生變化而不能如愿以償地增加貨幣供應量，從而加劇通貨緊縮的能如愿以償地增加貨幣供應量，從而加劇通貨緊縮的程度。程度。( (五五) )社會就業(yè)減少，失業(yè)率提高社會就業(yè)減少，失業(yè)率提高 企業(yè)的生產萎縮，投資環(huán)境惡化，引起企業(yè)的經濟活企業(yè)的生產萎縮，投資環(huán)境惡化，引起企業(yè)的經濟活動收縮，甚至破產。動收縮，甚至破產。 企業(yè)為了自身的生存往往就會裁員，因此，這時作為企業(yè)為了自身的生存往往就會裁員，因此，這時作為勞動者的消費者本身就可能失業(yè)，而社會的總失業(yè)水勞動者的消費者本身就可能失業(yè)，而

48、社會的總失業(yè)水平在這種情況下就會大量增加。平在這種情況下就會大量增加。(六六)宏觀調控手段效果減弱宏觀調控手段效果減弱 財政政策與貨幣政策是政府干預與管理宏觀經財政政策與貨幣政策是政府干預與管理宏觀經濟的主要工具。濟的主要工具。 在通貨緊縮情況下，雖然名義利率可能已經很在通貨緊縮情況下，雖然名義利率可能已經很低，實際利率依舊保持在較高的水平上。導致低，實際利率依舊保持在較高的水平上。導致由通貨緊縮引發(fā)的由通貨緊縮引發(fā)的“流動性陷阱流動性陷阱”的出現(xiàn)，這的出現(xiàn)，這不僅使貨幣政策面臨失效，而且也會使旨在帶不僅使貨幣政策面臨失效，而且也會使旨在帶動私人投資增長的財政政策在實際利率預期提動私人投資增長

49、的財政政策在實際利率預期提高的情況下面臨不樂觀前景。高的情況下面臨不樂觀前景。n四、通貨緊縮的治理四、通貨緊縮的治理 通貨緊縮既是一種貨幣現(xiàn)象，更是一種社會經濟現(xiàn)通貨緊縮既是一種貨幣現(xiàn)象，更是一種社會經濟現(xiàn)象。我國象。我國20世紀世紀90年代年代后期出現(xiàn)的通貨緊縮是多方面后期出現(xiàn)的通貨緊縮是多方面因素共同作用的結果。我國政府主要采取的措施和對因素共同作用的結果。我國政府主要采取的措施和對策有：策有： ( (一一) )實施積極的財政政策實施積極的財政政策 1. 1. 加大財政支出的力度，加強基礎設施建設，加大財政支出的力度，加強基礎設施建設，加快經濟結構調整，推動企業(yè)技術進步加快經濟結構調整，推

50、動企業(yè)技術進步 2. 2. 發(fā)揮稅收政策的作用發(fā)揮稅收政策的作用 3. 3. 調整收入分配政策，刺激消費需求調整收入分配政策，刺激消費需求( (二二) )實施穩(wěn)健的貨幣政策實施穩(wěn)健的貨幣政策(1)(1)加大基礎貨幣供應力度，穩(wěn)定增加貨幣供應量。加大基礎貨幣供應力度，穩(wěn)定增加貨幣供應量。(2)(2)改革存款準備金制度。改革存款準備金制度。(3)(3)下調利率，穩(wěn)步推進利率市場化進程。下調利率，穩(wěn)步推進利率市場化進程。(4)(4)恢復公開市場業(yè)務，靈活調控商業(yè)銀行流動性。恢復公開市場業(yè)務，靈活調控商業(yè)銀行流動性。(5)(5)實行實行“計劃指導，自求平衡，比例管理，間接調控計劃指導，自求平衡，比例管理，間接調控”的管理體制。的管理體制。(6)(6)大力發(fā)展銀行