1、股票中期決策案例股票中期投資決策案例案例的背景分析與數(shù)據(jù)資料（一）、 案例的現(xiàn)實(shí)意義工作中人們不可避免地要遇到需要決策的地方。決策是為了實(shí)現(xiàn)一定目的對(duì)未來(lái)的行為做出的決定，其依據(jù)是考察對(duì)象的歷史表現(xiàn)和現(xiàn)在的狀態(tài)。根據(jù)考察對(duì)象的歷史表現(xiàn)和現(xiàn)狀尋找規(guī)律，掌握發(fā)展趨勢(shì)，估計(jì)可能發(fā)生的事件，然后做出決定。一項(xiàng)錯(cuò)誤的決策不僅會(huì)導(dǎo)致上億元的損失，還會(huì)錯(cuò)失良機(jī)造成不可彌補(bǔ)的遺憾，而一項(xiàng)符合客觀規(guī)律、順應(yīng)發(fā)展要求的決策不僅會(huì)帶來(lái)巨大的經(jīng)濟(jì)效益，還可以帶來(lái)巨大的社會(huì)效益，決策之重要不需累述。每一個(gè)重大的決策都會(huì)牽涉到方方面面，利害關(guān)系錯(cuò)綜，需要決策人慎重而又慎重的考慮。中國(guó)長(zhǎng)江三峽水電站的構(gòu)想經(jīng)過(guò)了七十多年的考

2、察、論證、研究，于1994年12月14號(hào)才正式動(dòng)工。復(fù)雜的決策過(guò)程需要行之有效的決策方法，統(tǒng)計(jì)決策就是一種應(yīng)用較廣、行之有效的方法，是一個(gè)可以從有限的資料中挖掘出盡可能多的信息的很好的工具。（二）、 案例所依托的客體及其現(xiàn)狀與決策的目的1、 股票投資決策所依托的客體投資基金是通過(guò)發(fā)行基金單位，集中投資者的資金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和運(yùn)用資金，從事股票、債券、外匯、貨幣等金融工具的投資，從而獲得收益。由于我國(guó)的投資基金剛剛起步，股市不是很成熟，很多基金為了獲得較好的回報(bào)，投資不僅限于金融工具領(lǐng)域，還對(duì)實(shí)業(yè)、房地產(chǎn)等領(lǐng)域進(jìn)行投資。本案例中進(jìn)行決策的投資基金也不例外，其投資組合如下所示

3、：該基金投資組合一覽表 單位：萬(wàn)元證券實(shí)業(yè)房地產(chǎn)其他銀行存款2221247048883145129092、 股票市場(chǎng)的現(xiàn)狀與投資決策假設(shè)我國(guó)的證券市場(chǎng)十年來(lái)雖然有了很長(zhǎng)足的發(fā)展，但是仍然很不健全。政府采取的任何規(guī)范市場(chǎng)的措施或救市的政策都會(huì)引起股市的大幅振蕩。證券法頒布已經(jīng)快兩年了，但是違法操縱市場(chǎng)的行為時(shí)有發(fā)生，股市規(guī)范化、法制化的程度還不高。在不成熟的股市中市場(chǎng)的規(guī)律和決策對(duì)象的發(fā)展趨勢(shì)將難以把握，為保證決策的可行性，充分利用統(tǒng)計(jì)決策方法，假設(shè)股市健全，平穩(wěn)發(fā)展，股市中的規(guī)章制度完善并被嚴(yán)格遵守。中國(guó)的上市公司充分利用股市融資，卻少有把心思放在經(jīng)營(yíng)管理上，上市公司的業(yè)績(jī)波動(dòng)很大，即使少數(shù)公

4、司業(yè)績(jī)出色，也很少會(huì)與股民分享現(xiàn)金紅利，所以中國(guó)的大部分股民都是進(jìn)行投機(jī)而不是投資。有鑒于此，假設(shè)本案例中的投資的目的是中線投機(jī)，賺取的是股價(jià)波動(dòng)的差額。為便于討論，消除有限資金和不同股票的不同市價(jià)之間的矛盾對(duì)總收益的影響，假定此基金欲購(gòu)買(mǎi)一定數(shù)量的股票，而投資的總額不定，則總收益的多少可用單位股票的漲跌幅度表示。投資股市一般涉及收益和風(fēng)險(xiǎn)兩方面的問(wèn)題。獲得收益是投資的目的，風(fēng)險(xiǎn)代表了收益的不確定性和變動(dòng)幅度，二者都是必須考慮的問(wèn)題。在本案例中，為簡(jiǎn)化決策過(guò)程，突出決策的一般思路和方法，假定投資者只注重收益不注重風(fēng)險(xiǎn)，只以收益的大小作為決策依據(jù)。收益用期望收益值表示?？傊景咐灿兴臈l假設(shè)：

5、1、 假設(shè)股市健全，平穩(wěn)發(fā)展，股市中的規(guī)章制度完善并被嚴(yán)格遵守。2、 此基金涉足股市是進(jìn)行投機(jī)而非投資，收益來(lái)自股價(jià)的差額。3、 該基金欲購(gòu)買(mǎi)一定數(shù)量的股票，而投資的總額不定。4、投資者只注重收益不注重風(fēng)險(xiǎn)，只以收益的大小為依據(jù)作投資決策。3、 股票投資決策的目的與方案設(shè)計(jì)的任務(wù)該投資基金現(xiàn)有一筆閑置資金，欲在股市做中期投資。我們的任務(wù)是在擁有不同信息量的情況下，用合適的統(tǒng)計(jì)決策方法幫助該投資基金進(jìn)行決策，以獲得最大收益。該投資基金認(rèn)為目前基金的投資結(jié)構(gòu)均衡，進(jìn)一步進(jìn)行調(diào)整的時(shí)機(jī)不夠成熟，希望這次小額投資比較穩(wěn)健，不貪圖高額收益，也不破壞現(xiàn)有的良好格局。該基金通過(guò)對(duì)若干種股票進(jìn)行比較分析，選擇

6、了兩個(gè)投資方向：青島啤酒(600600)和巴士股份(600741)，基金希望投資其中一種。4、 股票投資決策的對(duì)象考察兩種股票的發(fā)行公司青島啤酒股份有限公司和上海巴士實(shí)業(yè)股份有限公司最近一年的表現(xiàn)，兩公司的業(yè)績(jī)都很優(yōu)秀，股票的成長(zhǎng)性好，市場(chǎng)想象空間很大，日后都很有可能漲價(jià)。由于青島啤酒股份有限公司1999年在全國(guó)各地共兼并了15家啤酒廠，2000年上半年公司又增設(shè)3家銷(xiāo)售分公司，下半年開(kāi)始對(duì)三家公司的收購(gòu)，2000年上半年總產(chǎn)量達(dá)72萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)62，并實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入1864億元，比去年同期增長(zhǎng)51.51，規(guī)模效益逐漸顯現(xiàn)。但伴隨著一系列的收購(gòu)，公司的營(yíng)業(yè)費(fèi)用同比增長(zhǎng)了175倍，管理費(fèi)用同

7、比增長(zhǎng) 了164倍，上半年的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)也因此同比下降了1055，資產(chǎn)負(fù)債率很高，該股票是否升值要看其以后的經(jīng)營(yíng)情況。上海巴士實(shí)業(yè)股份有限公司占有上海市內(nèi)及長(zhǎng)途客運(yùn)市場(chǎng)13的份額，有比較明顯的壟斷優(yōu)勢(shì)和規(guī)模優(yōu)勢(shì)。近年來(lái)，隨著上海及周邊地區(qū)城市的快速發(fā)展，其業(yè)績(jī)呈現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。99年初由于上海市公交票價(jià)調(diào)高，使公司去年業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)，主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)和凈利潤(rùn)分別增長(zhǎng)81和39。在此基礎(chǔ)上，今年上半年公司實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入92059萬(wàn)元，比去年同期增長(zhǎng)2458，完成凈利潤(rùn)7193萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)524，繼續(xù)保持了一定的增長(zhǎng)速度。1999年是公司擴(kuò)大規(guī)模、超常規(guī)發(fā)展的一年，2000年公司繼續(xù)實(shí)行快速擴(kuò)張政策，

8、在1999年39552萬(wàn)元長(zhǎng)期投資的基礎(chǔ)上又增加了46。這樣“大手筆”的舉措 一方面有利于鞏固公司現(xiàn)有的壟斷地位，繼續(xù)在行業(yè)中保持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)：另一方面公司向金融、教育、體育等產(chǎn)業(yè)積極進(jìn)軍，為多元化經(jīng)營(yíng)創(chuàng)造了條件，有利于克服產(chǎn)業(yè)單一、行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)大的不利方面，也為公司持續(xù)發(fā)展、產(chǎn)業(yè)輪動(dòng)打下基礎(chǔ)。國(guó)慶等長(zhǎng)假形成的假日經(jīng)濟(jì)為公司提供新的商機(jī)，多元化經(jīng)營(yíng)給公司增添新的利潤(rùn)來(lái)源，股票價(jià)升的可能性似乎更大。5、 兩股票的初步分析大盤(pán)的趨勢(shì)比個(gè)股的趨勢(shì)更容易把握，我們不妨考察兩股票與大盤(pán)同期走勢(shì)的相關(guān)性，據(jù)此進(jìn)行預(yù)測(cè)。上證指數(shù)的歷史曲線(1996/10/312001/3/9)青島啤酒的歷史曲線（1994/3/31

9、2001/3/9）巴士股份的歷史曲線（1996/8/302001/3/9）從歷史曲線中我們可以清楚的看出青島啤酒的走勢(shì)受大盤(pán)影響比較大，巴士股份受大盤(pán)影響比較小。6、 股票投資決策案例的教學(xué)目的本案例展示了在不同信息量的情況下如何靈活運(yùn)用完全不確定型決策、風(fēng)險(xiǎn)型決策或貝葉斯決策的方法進(jìn)行科學(xué)決策的過(guò)程，力圖使讀者通過(guò)學(xué)習(xí)本案例，加深對(duì)不同統(tǒng)計(jì)決策方法的理解，了解實(shí)際工作中各種方法的運(yùn)用情況，以便在遇到具體問(wèn)題時(shí)能靈活處理。方案設(shè)計(jì)（一）、 決策方案的設(shè)計(jì)思路與準(zhǔn)備決策的目標(biāo)是獲得最大收益。首先要尋找所有可以考慮的股票品種或證券組合，組成一個(gè)方案集合：這個(gè)集合是我們接下來(lái)考察的對(duì)象，最優(yōu)方案將從

10、中選出。然后確定方案實(shí)施過(guò)程中所有可能出現(xiàn)的自然狀態(tài)，明確每個(gè)自然狀態(tài)中各方案可能出現(xiàn)的情況并用數(shù)字表示出來(lái)。如果無(wú)法明確每個(gè)自然狀態(tài)出現(xiàn)的概率，就必須人為地制定標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行決策，可以使用完全不確定性決策方法。如果可以明確，則可用期望收益的大小衡量方案的優(yōu)劣，可使用風(fēng)險(xiǎn)型決策方法。一般投資機(jī)構(gòu)還會(huì)請(qǐng)專(zhuān)家或?qū)I(yè)機(jī)構(gòu)參與信息處理過(guò)程。如果我們了解了幫助決策的專(zhuān)家或?qū)I(yè)機(jī)構(gòu)決策的準(zhǔn)確性，我們可使用貝葉斯方法，掌握作為決策基礎(chǔ)的判斷和分析的正確率、錯(cuò)誤率，從而使決策的質(zhì)量有更大幅度的提高。1、 辨認(rèn)各種自然狀態(tài)股市雖然千變?nèi)f化，難以把握，但存在著一些周期性的變化規(guī)律，這些規(guī)律使股市的變動(dòng)形成一定的趨勢(shì)，掌

11、握了這些規(guī)律就可以分析股價(jià)的歷史情況并預(yù)測(cè)股市的未來(lái)動(dòng)向。一般認(rèn)為股市在任何時(shí)候都存在著三種運(yùn)動(dòng)：長(zhǎng)期趨勢(shì)、中期趨勢(shì)和短期趨勢(shì)，三種運(yùn)動(dòng)相互影響形成股市復(fù)雜的運(yùn)動(dòng)方式。長(zhǎng)期趨勢(shì)是指連續(xù)一年或一年以上的估價(jià)變動(dòng)趨勢(shì)，包括上升的股市（即牛市）和下跌的股市（即熊市）兩部分。中期趨勢(shì)是指長(zhǎng)期趨勢(shì)中的反向變化，即上漲行情中的中期回蕩下跌，下跌行情中的中期反彈回升。短期趨勢(shì)是指股票價(jià)格的每日波動(dòng)，通常指六日以?xún)?nèi)的股價(jià)變動(dòng)趨勢(shì)。本案例中我們需要把握的是股市的主要發(fā)展趨勢(shì)，不需要考察股市短時(shí)期的次要變動(dòng)，故我們把未來(lái)的股市狀態(tài)大致分為熊市和牛市兩種。2、 計(jì)算全部的損益值不同的市場(chǎng)環(huán)境下股票的漲跌情況各不相同

12、，比較準(zhǔn)確的預(yù)測(cè)出股票的漲跌情況和漲跌比例對(duì)于我們做出可行有效的決策非常重要。（1）、用上證指數(shù)進(jìn)行預(yù)測(cè)搜集到從1999年12月14日至2000年12月13日期間每天的上證指數(shù)（000001）、青島啤酒（600600）和巴士股份（600741）的日開(kāi)盤(pán)價(jià)和日收盤(pán)價(jià)共220條記錄，用日開(kāi)盤(pán)價(jià)和日收盤(pán)價(jià)的簡(jiǎn)單平均計(jì)算上證指數(shù)（000001）、青島啤酒（600600）和巴士股份（600741）的均值。其中1999年12月24日和2000年6月27日無(wú)青島啤酒（600600）的數(shù)據(jù)，2000年4月25日無(wú)巴士股份（600741）的數(shù)據(jù)，剔除這三天，有效記錄共217條。以上證指數(shù)（000001）的日均值

13、、青島啤酒（600600）的日均值（元/股）和巴士股份（600741）的日均值（元/股）作為考察對(duì)象，記錄如下所示。0000016006006007411999-12-151437.418.5211.801999-12-161443.308.6011.881999-12-171427.098.4411.901999-12-211406.008.2611.711999-12-221390.678.1111.461999-12-231378.138.1211.511999-12-241361.538.0411.441999-12-271349.447.9411.131999-12-281347.6

14、47.8810.981999-12-291353.608.0411.601999-12-301362.208.1411.802000-1-41387.538.2511.782000-1-51408.768.3211.802000-1-61434.998.5211.942000-1-71496.888.9512.452000-1-101538.419.2012.592000-1-111513.738.9912.372000-1-121455.898.5912.032000-1-131430.958.4311.992000-1-141417.548.2512.362000-1-171421.168

15、.1812.672000-1-181431.768.1712.892000-1-191433.308.1113.012000-1-201454.988.3813.112000-1-211468.508.3913.142000-1-241471.608.2812.952000-1-251479.778.3213.142000-1-261479.088.3713.692000-1-271458.118.3814.072000-1-281524.788.3014.422000-2-141614.708.7615.932000-2-151689.958.8115.582000-2-161684.038

16、.6114.882000-2-171687.468.8814.092000-2-181646.038.7513.312000-2-211679.258.6513.602000-2-221656.808.6613.682000-2-231606.478.5613.512000-2-241614.138.6013.652000-2-251635.758.4813.722000-2-281672.338.5213.852000-2-291721.369.0314.142000-3-11709.179.1214.102000-3-21705.318.7814.322000-3-31733.198.83

17、14.902000-3-61718.708.9114.382000-3-71678.388.9213.912000-3-81712.759.0214.102000-3-91733.568.9014.072000-3-101718.508.7613.802000-3-131717.838.6713.532000-3-141688.008.6113.602000-3-151680.898.7613.592000-3-161639.328.8513.312000-3-171630.488.8313.232000-3-201672.789.2213.382000-3-211707.219.3213.5

18、72000-3-221716.859.2013.582000-3-231735.729.2213.802000-3-241745.979.1913.822000-3-271756.319.1413.742000-3-281790.149.4214.152000-3-291793.359.5314.212000-3-301802.339.6414.162000-3-311805.399.7714.082000-4-31800.299.8114.182000-4-41777.939.5914.362000-4-51763.759.3614.512000-4-61792.469.5414.94200

19、0-4-71818.359.7115.062000-4-101826.349.7714.842000-4-111823.799.6714.772000-4-121814.879.5114.612000-4-131819.709.6214.632000-4-141834.779.8014.602000-4-171812.349.8414.442000-4-181803.929.7914.332000-4-191823.909.6714.562000-4-201820.699.6815.002000-4-211830.079.5615.452000-4-241834.539.4115.662000

20、-4-261834.229.3814.962000-4-271821.229.1815.252000-4-281820.919.0915.602000-5-81842.419.0915.812000-5-91822.828.9415.572000-5-101777.069.2415.192000-5-111737.468.6910.032000-5-121723.248.709.622000-5-151713.628.779.472000-5-161715.648.689.462000-5-171726.428.769.362000-5-181742.078.809.452000-5-1917

21、69.818.829.622000-5-221805.328.929.712000-5-231833.268.969.762000-5-241845.539.009.722000-5-251873.639.079.932000-5-261882.699.0710.052000-5-291892.159.0710.082000-5-301890.509.1310.182000-5-311885.019.1110.142000-6-11902.019.1310.102000-6-21911.219.2010.022000-6-51906.039.259.952000-6-61912.079.229

22、.992000-6-71934.719.5110.032000-6-81931.219.559.982000-6-91913.479.2810.002000-6-121904.509.1710.022000-6-131928.439.2310.102000-6-141938.379.3910.232000-6-151937.689.3910.252000-6-161936.329.3310.132000-6-191919.959.2610.002000-6-201754.219.209.942000-6-211903.969.209.932000-6-221916.039.209.962000

23、-6-231927.479.179.962000-6-261947.679.2710.002000-6-281945.739.4010.112000-6-291943.569.5310.162000-6-301932.989.5810.132000-7-31906.549.4410.052000-7-41899.579.409.962000-7-51909.819.459.962000-7-61905.909.399.912000-7-71918.449.379.932000-7-101943.439.5710.072000-7-121969.309.9011.022000-7-131978.

24、889.7611.112000-7-141984.499.7811.002000-7-171988.1910.0711.012000-7-181988.2510.1810.842000-7-191999.3810.2010.682000-7-201995.3310.0710.602000-7-211995.3810.0610.572000-7-241993.7510.2010.492000-7-251993.3710.3710.432000-7-262005.8810.3710.552000-7-272014.9110.3910.662000-7-282013.4510.5810.662000

25、-7-312019.8410.9010.622000-8-12027.5810.8910.752000-8-22030.7410.9310.862000-8-32034.6211.0110.722000-8-42031.9210.7210.722000-8-82046.3410.4610.762000-8-92056.4210.4710.692000-8-112065.2311.0610.882000-8-142071.1211.0510.902000-8-152077.9511.0810.852000-8-162080.9810.9610.922000-8-182091.9111.139.9

26、42000-8-212102.0411.4510.022000-8-222093.3611.1910.032000-8-232060.9910.859.852000-8-242064.8510.789.852000-8-252080.2110.879.822000-8-282096.3611.129.792000-8-292104.2611.279.792000-8-302091.5811.019.752000-8-312042.0210.649.542000-9-12004.5110.429.322000-9-42002.7510.359.252000-9-51989.4310.249.19

27、2000-9-61940.719.838.972000-9-71939.989.718.902000-9-81957.239.778.932000-9-111967.669.939.022000-9-121977.2610.219.132000-9-131984.7410.309.182000-9-141984.7410.129.142000-9-151978.2410.019.042000-9-181963.149.958.992000-9-191920.249.598.862000-9-201912.609.548.822000-9-211916.079.468.812000-9-2218

28、98.289.268.532000-9-251882.919.198.532000-9-261883.079.268.512000-9-271901.999.398.512000-9-281902.409.308.482000-9-291899.189.258.402000-10-91913.729.308.532000-10-101931.539.398.492000-10-111938.999.418.492000-10-121929.739.398.402000-10-131922.769.408.372000-10-161910.139.198.282000-10-181917.289

29、.288.292000-10-191919.329.378.402000-10-201930.319.328.472000-10-231955.959.478.522000-10-241958.369.668.472000-10-251967.329.738.452000-10-261973.499.608.462000-10-271967.799.568.392000-10-301952.629.838.342000-10-311967.919.798.432000-11-172096.0711.459.082000-11-202096.9911.869.022000-11-212101.0

30、311.869.002000-11-222105.2911.719.022000-11-232119.3011.699.062000-11-272045.4210.869.182000-11-282066.0910.969.382000-11-292074.5011.029.292000-11-302068.8410.839.162000-12-12077.4710.909.142000-12-42088.3111.019.132000-12-52093.3310.989.142000-12-62084.3210.719.082000-12-72074.2910.508.982000-12-8

31、2073.8710.498.932000-12-112059.1810.468.822000-12-132056.7510.618.79用該表中的數(shù)據(jù)得到如下表格和圖形。2000/5/10由圖可見(jiàn)大盤(pán)和青島啤酒一直保持上升態(tài)勢(shì)，而巴士股份在2000年5月10日左右股價(jià)有大幅度下滑。進(jìn)一步考察發(fā)現(xiàn)，巴士股份在2000年5月11日除權(quán)及送、配股上市，則2000年5月10日巴士股份的價(jià)格與2000年5月10日后的價(jià)格無(wú)可比性，為方便起見(jiàn)，所有數(shù)據(jù)應(yīng)從2000年5月11日開(kāi)始考察。2000年5月11日至2000年12月13日期間每天的上證指數(shù)（000001）、青島啤酒（600600）和巴士股份（600

32、741）的均值共132條記錄，其中2000年6月27日青島啤酒（600600）無(wú)紀(jì)錄，有效紀(jì)錄共130條，即上表中陰影部分所示。用這些紀(jì)錄作圖如下。由圖可見(jiàn)，青島啤酒與大盤(pán)的相關(guān)關(guān)系很強(qiáng)，一直處于快速上升的狀態(tài)，巴士股份則與大盤(pán)的走勢(shì)截然不同，呈現(xiàn)出緩慢下滑的態(tài)勢(shì)。計(jì)算三者的相關(guān)系數(shù)表，如下所示。上證指數(shù)、青島啤酒、巴士股份的相關(guān)系數(shù)表上證指數(shù)青島啤酒巴士股份上證指數(shù)1青島啤酒0.919371巴士股份0.112570.1493901181由相關(guān)系數(shù)表可見(jiàn)青島啤酒與上證指數(shù)的相關(guān)系數(shù)為0.919，高度正相關(guān)，說(shuō)明青島啤酒受上證指數(shù)影響很大并與大盤(pán)的發(fā)展方向相同；巴士股份與上證指數(shù)的相關(guān)系數(shù)為 0

33、.113，微弱正相關(guān)，說(shuō)明巴士股份受上證指數(shù)的影響非常小。此結(jié)論與圖形相互印證。預(yù)計(jì)未來(lái)一年股市是慢牛，從相關(guān)關(guān)系推測(cè)，青島啤酒很有可能升值，而巴士股份有可能按其本身的發(fā)展趨勢(shì)緩慢貶值。（2）預(yù)測(cè)半年之后兩種股票的漲跌情況 對(duì)青島啤酒進(jìn)行預(yù)測(cè)以上證指數(shù)為自變量X ，以青島啤酒的日均值為因變量Y ，可作出如下回歸方程對(duì)該方程以顯著性水平=0.05進(jìn)行顯著性檢驗(yàn)，拒絕原假設(shè)，說(shuō)明該回歸方程顯著。由于對(duì)青島啤酒股份有限公司未來(lái)半年的經(jīng)營(yíng)狀況不看好，上式減去0.003進(jìn)行調(diào)整預(yù)計(jì)明年年中上證指數(shù)最高為2500，最低為1700，則青島啤酒的股價(jià)最高為 0.00786 × 2500 - 5.50

34、33 = 14.1918，最低價(jià)為0.00786 × 1700 505033 = 7.7977。 對(duì)巴士股份進(jìn)行預(yù)測(cè)巴士股份的日均價(jià)的一階差分均在（-1，1）之間，該時(shí)間序列的直線趨勢(shì)明顯，近似一個(gè)平穩(wěn)的時(shí)間序列，擬合一次線性模型得對(duì)該方程以顯著性水平=0.05進(jìn)行顯著性檢驗(yàn)，拒絕原假設(shè)，說(shuō)明該回歸方程顯著。按此式計(jì)算，半年之后，股價(jià)應(yīng)為 -0.0136 ×(130 + 360/2 ) +10.4991 = 6.2901。根據(jù)對(duì)上海巴士實(shí)業(yè)股份有限公司的經(jīng)營(yíng)情況的考察，認(rèn)為公司可能會(huì)發(fā)布利好消息，巴士股份有強(qiáng)烈的升值趨勢(shì)，于是上式中加上2進(jìn)行調(diào)整。則半年后股價(jià)為6.2901

35、+2=8.2901。又考慮到大盤(pán)對(duì)該股票的影響，預(yù)測(cè)大盤(pán)的漲跌對(duì)股價(jià)的影響在-1，1之間，牛市時(shí)股價(jià)應(yīng)為8.2901 + 1 = 9.2901，熊市時(shí)股價(jià)應(yīng)為 8.2901 1 = 7.2901。綜上分析，基金對(duì)半年之后兩種股票的漲跌情況作出如下結(jié)論。在不同市場(chǎng)情況下半年之后兩種股票的漲跌情況（元/股）牛市熊市60060014.19187.79776007419.29017.2901目前青島啤酒（600600）為10.6元，巴士股份（600741）為8.8元，計(jì)算得到如下表格。在不同市場(chǎng)情況下半年之后兩種股票的漲跌幅（元/股）牛市熊市6006003.59-2.806007410.49-1.51

36、（3）、初步篩選本案例中牛市時(shí)青島啤酒比巴士股份盈利多，熊市時(shí)巴士股份比青島啤酒少虧損，兩方案均有利有弊，沒(méi)有可剔除的方案。（二）、決策的工作過(guò)程1、完全不確定型決策方法如果我們決策時(shí)只掌握了以上信息，信息很不充分，無(wú)法使目標(biāo)量化，只有使用完全不確定型決策方法，人為地定一些原則進(jìn)行決策。完全不確定型決策方法有四種：“好中求好”方法、“壞中求好”方法、系數(shù)決策方法和“最小的最大后悔值”決策方法。“好中求好”方法是充分考慮可能出現(xiàn)的最大利益，在各最大利益中選取最大者，將對(duì)應(yīng)的方案作為最優(yōu)方案。本案例中，用這種方法決策時(shí)，由于牛市中青島啤酒（600600）漲3.59元，巴士股份（600741）漲0.

37、49元，青島啤酒漲幅最大，故應(yīng)投資青島啤酒?！皦闹星蠛谩狈椒ㄓ纸小靶≈腥〈蟆睕Q策準(zhǔn)則，或叫做保守決策準(zhǔn)則，是指從每一方案的最壞處著眼，在所有最不利的收益中，選取收益最大的方案。本案例中，用這種方法決策時(shí)，由于熊市時(shí)青島啤酒（600600）跌2.80元，巴士股份（600741）跌1.51元，巴士股份跌得少,故應(yīng)投資巴士股份。系數(shù)決策方法中，系數(shù)叫做樂(lè)觀系數(shù)，表示決策者認(rèn)為情況樂(lè)觀的概率，一般情況下， 0<<1。對(duì)于一個(gè)備選方案，令F=×各自然狀態(tài)下最大損益值+（1-）×各自然狀態(tài)下最小損益值（損失值用負(fù)數(shù)表示）最大的F值對(duì)應(yīng)的方案即為最優(yōu)方案。案例中，用這種方法決

38、策時(shí)，令=0.7對(duì)青島啤酒：F=0.7×3.59+(1-0.7) ×(-2.80)=3.355對(duì)巴士股份：F=0.7×0.49+(1-0.7) ×(-1.151)=-1.099因3.355>-1.099，故應(yīng)投資青島啤酒。 “最小的最大后悔值”決策方法時(shí)，后悔值就是所選方案的收益值與該狀態(tài)下真正的最優(yōu)方案的收益值之差，后悔值越小，所選方案就越接近最優(yōu)方案。本案例中，MAX(牛市)=MAX（3.59，0.49）=3.59MAX(熊市)=MAX（-2.08，-1.51）= -1.51所以方案的最大后悔值為G(600600)=MAX3.59-3.59，(

39、-1.51)-(-2.80)=MAX(0，1.29)=1.29G(600741)=MAX3.59-0.49，(-1.51)-(-1.51)=MAX3.1，0=3.1最優(yōu)方案為MING(600600)，G（600741）=MIN(1.29，3.1)=1.29=G(600600)故應(yīng)投資青島啤酒。這四種決策方法最終得到的結(jié)論各不相同。如果我們充分考慮到投資時(shí)的各費(fèi)用問(wèn)題、經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、政治影響、公司的最新決策等更多有關(guān)因素，我們就可以選擇一種最合適的方法。2、風(fēng)險(xiǎn)型決策方法完全不確定型決策方法的主觀隨意性太大。要在捉摸不定的條件下系統(tǒng)地用數(shù)量方法做出比較理性的行動(dòng)抉擇應(yīng)得到各種自然狀態(tài)的先驗(yàn)概率，使用

40、風(fēng)險(xiǎn)型決策方法。在完成以上五步后，我們要尋找先驗(yàn)概率。（1） 確定先驗(yàn)概率基金公司就來(lái)年股市的發(fā)展的大體情況向一位專(zhuān)家進(jìn)行咨詢(xún)，專(zhuān)家認(rèn)為今年中國(guó)的股市是慢牛，持續(xù)上漲，我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況良好，宏觀形勢(shì)喜人，隨著中國(guó)加入WTO、上市公司的資產(chǎn)重組及中國(guó)股市的規(guī)范化進(jìn)程的加深，中國(guó)股市來(lái)年為牛市的可能性很大，有80%的概率保持牛市，有20%的概率轉(zhuǎn)為熊市。因?yàn)榧僭O(shè)基金無(wú)論投資那種購(gòu)買(mǎi)的數(shù)量是一樣的，則投資的損益值可用股價(jià)的漲跌幅表示，于是得到如下?lián)p益表對(duì)股票進(jìn)行投資的損益表（元/股）行動(dòng)方案自然狀態(tài)及其概率Q1：牛市Q2：熊市P1=0.8P2=0.2漲跌幅D1：6006003.59-2.80D2：

41、6007410.49-1.51600600600741牛市0.8-2.800.49熊市0.2牛市0.8熊市0.23.59-1.51（2） 計(jì)算期望值并據(jù)此評(píng)價(jià)各種可能結(jié)果風(fēng)險(xiǎn)型決策方法包括以期望值為標(biāo)準(zhǔn)的決策方法、以等概率（合理性）為標(biāo)準(zhǔn)的決策方法和以最大可能行為標(biāo)準(zhǔn)的決策方法等決策方法。計(jì)算兩種方案的損益期望值。E(600600)=ijP (j)=3.59×0.8+(-2.80) ×0.2=2.312E(600741)=ijP (j)=0.49×0.8+(-1.51) ×0.2=0.090對(duì)股票進(jìn)行投資的決策損益表（元/股）行動(dòng)方案自然狀態(tài)及其概率Q1

42、：牛市Q2：熊市期望值P1=0.8P2=0.2（概率×損益值）損益值D1：6006003.59-2.802.312D2：6007410.49-1.510.090由上表可知，單位600600獲利的期望值為2.312，單位600741獲利的期望值為0.090元，按利潤(rùn)期望值為標(biāo)準(zhǔn)，600600是應(yīng)采取的最優(yōu)的投資方案。若用以最大可能性為標(biāo)準(zhǔn)的決策方法對(duì)這次投資進(jìn)行決策，由于下一年為牛市的概率比較大，牛市時(shí)青島啤酒盈利較多，故應(yīng)投資600600。（3） 得出結(jié)論綜上分析，應(yīng)投資青島啤酒。3貝葉斯決策方法為了改進(jìn)先驗(yàn)概率，提高決策的準(zhǔn)確性，我們收集到一些有關(guān)這位專(zhuān)家的補(bǔ)充資料，使用貝葉斯決策

43、方法。以上三步步驟不變，我們繼續(xù)進(jìn)行。（1） 補(bǔ)充材料從這位專(zhuān)家以前所做決策的準(zhǔn)確情況看，市場(chǎng)為牛市時(shí)判斷結(jié)果為牛市的概率 P（Z1|Q1）=0.85，判斷結(jié)果為熊市的概率P(Z2|Q1)=0.15；市場(chǎng)為熊市時(shí)判斷結(jié)果為熊市的概率P（Z2|Q2）=0.75，判斷結(jié)果為牛市的概率P(Z1|Q2)=0.25。預(yù)測(cè)結(jié)果的條件概率P(Zj|Qi)條件概率 P(Zj|Qi)預(yù)測(cè)結(jié)果自然狀態(tài)Z1(牛市）Z2（熊市）Q1（牛市）0.70.3Q2（熊市）0.150.85股市發(fā)展前景的聯(lián)合概率和全概率預(yù)測(cè)結(jié)果Z1Z2P(Qi)P(Q1)P(Zj|Q1)0.8*0.7=0.560.8*0.3=0.240.8P(Q2)P(Zj|Q2)