1、貨幣、銀行與利率貨幣、銀行與利率基本概念基本概念 從宏觀經(jīng)濟學(xué)的角度，我們可以把資產(chǎn)分為實物資產(chǎn)和金融資從宏觀經(jīng)濟學(xué)的角度，我們可以把資產(chǎn)分為實物資產(chǎn)和金融資產(chǎn)兩大類。實物資產(chǎn)指機器、廠房、汽車、房子等一切有形產(chǎn)產(chǎn)兩大類。實物資產(chǎn)指機器、廠房、汽車、房子等一切有形產(chǎn)品。金融資產(chǎn)則包括貨幣、有價債券和股票等不同形式的資產(chǎn)。品。金融資產(chǎn)則包括貨幣、有價債券和股票等不同形式的資產(chǎn)。 金融資產(chǎn)的作用大致可以歸納為兩條金融資產(chǎn)的作用大致可以歸納為兩條-第一，金融資產(chǎn)可以把不同時期的生產(chǎn)與消費鏈接起來。人第一，金融資產(chǎn)可以把不同時期的生產(chǎn)與消費鏈接起來。人們可以在年輕時多生產(chǎn)，以投資或儲蓄的形式把一部分產(chǎn)

2、品們可以在年輕時多生產(chǎn)，以投資或儲蓄的形式把一部分產(chǎn)品轉(zhuǎn)化為金融資產(chǎn)，年老之后無力生產(chǎn)時，再把這部分金融資轉(zhuǎn)化為金融資產(chǎn)，年老之后無力生產(chǎn)時，再把這部分金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)還回商品消費；同時可以以借貸的形式來消費自己目前產(chǎn)轉(zhuǎn)還回商品消費；同時可以以借貸的形式來消費自己目前尚未生產(chǎn)出來的東西，即把將來的生產(chǎn)提前到現(xiàn)在來消費；尚未生產(chǎn)出來的東西，即把將來的生產(chǎn)提前到現(xiàn)在來消費；還可以把屬于自己的產(chǎn)品暫時還可以把屬于自己的產(chǎn)品暫時“轉(zhuǎn)讓轉(zhuǎn)讓”給他人消費或用于再給他人消費或用于再生產(chǎn)，這就是投資和信貸生產(chǎn)，這就是投資和信貸-第二，金融資產(chǎn)的使用可以大大地減少經(jīng)濟活動的交易成本第二，金融資產(chǎn)的使用可以大大地減少經(jīng)

3、濟活動的交易成本 在金融市場比較成熟的國家里，經(jīng)濟學(xué)家把在金融市場比較成熟的國家里，經(jīng)濟學(xué)家把“通貨通貨”（CurrencyCurrency）及其相關(guān)的金融資產(chǎn)都稱作）及其相關(guān)的金融資產(chǎn)都稱作“貨幣貨幣”，并根據(jù)這些東西在作為支付手段時被接受的廣泛性而并根據(jù)這些東西在作為支付手段時被接受的廣泛性而定義出定義出M M0 0、M M1 1和和M M2 2等不同的分類。等不同的分類。 有價債券是政府（中央或地方）或企業(yè)向公眾借貸的有價債券是政府（中央或地方）或企業(yè)向公眾借貸的方式。政府以這種方式獲得必需的款項以支付其稅收方式。政府以這種方式獲得必需的款項以支付其稅收的不足部分。的不足部分。股票是聯(lián)系

4、企業(yè)與投資人之間的紐帶。企業(yè)在市場上股票是聯(lián)系企業(yè)與投資人之間的紐帶。企業(yè)在市場上出售股票與向公眾發(fā)行有價債券的目的一樣，都是為出售股票與向公眾發(fā)行有價債券的目的一樣，都是為了籌措大額資金從而擴大生產(chǎn)。但這二者之間的性質(zhì)了籌措大額資金從而擴大生產(chǎn)。但這二者之間的性質(zhì)卻不相同卻不相同發(fā)行有價債券的實質(zhì)是企業(yè)向公眾借貸。因而，企業(yè)發(fā)行有價債券的實質(zhì)是企業(yè)向公眾借貸。因而，企業(yè)只對債券持有人承諾歸還本金加利息的條件。股票則只對債券持有人承諾歸還本金加利息的條件。股票則代表企業(yè)的產(chǎn)權(quán)份額。購買股票的人實質(zhì)上就是企業(yè)代表企業(yè)的產(chǎn)權(quán)份額。購買股票的人實質(zhì)上就是企業(yè)的所有者。的所有者。貨幣總量通常以貨幣供應(yīng)

5、量來衡量，這就是我們現(xiàn)在經(jīng)貨幣總量通常以貨幣供應(yīng)量來衡量，這就是我們現(xiàn)在經(jīng)常使用的常使用的M1M1和和M2M2狹義貨幣供應(yīng)量狹義貨幣供應(yīng)量MlMl由通貨和活期存款構(gòu)成。其中通貨又由通貨和活期存款構(gòu)成。其中通貨又包括硬幣和紙幣。包括硬幣和紙幣。廣義貨幣廣義貨幣M2M2。 M1M1包括現(xiàn)金和支票賬戶；包括現(xiàn)金和支票賬戶； M2M2則是在此則是在此基礎(chǔ)上加上準(zhǔn)貨幣，如儲蓄賬戶和定期存款?；A(chǔ)上加上準(zhǔn)貨幣，如儲蓄賬戶和定期存款。硬幣是在小額交易過程中使用的金屬輔幣硬幣是在小額交易過程中使用的金屬輔幣 紙幣。現(xiàn)實流通中的通貨主要是指紙幣。大多數(shù)西方國紙幣?，F(xiàn)實流通中的通貨主要是指紙幣。大多數(shù)西方國家中紙

6、幣都是中央銀行發(fā)行的債務(wù)憑證。這種債務(wù)憑證家中紙幣都是中央銀行發(fā)行的債務(wù)憑證。這種債務(wù)憑證一般是通過國家法律確定的、強制人們接受的、不能兌一般是通過國家法律確定的、強制人們接受的、不能兌換黃金的法定貨幣。紙幣的發(fā)行必須完全壟斷在國家手換黃金的法定貨幣。紙幣的發(fā)行必須完全壟斷在國家手中中活期存款，也稱支票存款或銀行貨幣。而且，嚴格地說，活期存款，也稱支票存款或銀行貨幣。而且，嚴格地說，活期存款還應(yīng)包括在其他金融機構(gòu)中的支票存款活期存款還應(yīng)包括在其他金融機構(gòu)中的支票存款廣義的貨幣供應(yīng)量包括廣義的貨幣供應(yīng)量包括M1M1再加上一切種類的儲蓄和定再加上一切種類的儲蓄和定期存款。期存款。為什么儲蓄和定期存

7、款也應(yīng)視同于貨幣？這是因為，為什么儲蓄和定期存款也應(yīng)視同于貨幣？這是因為，按照現(xiàn)行西方銀行制度，雖然不能根據(jù)定期存款開出按照現(xiàn)行西方銀行制度，雖然不能根據(jù)定期存款開出支票或者取出現(xiàn)金，但是人們完全可以事先通知銀行支票或者取出現(xiàn)金，但是人們完全可以事先通知銀行而取得現(xiàn)款。這樣，處于靜態(tài)的定期存款實際上是發(fā)而取得現(xiàn)款。這樣，處于靜態(tài)的定期存款實際上是發(fā)揮一種揮一種“潛在購買力潛在購買力”的作用的作用最近一些年來，廣義貨幣供應(yīng)量的增長速度快于狹義最近一些年來，廣義貨幣供應(yīng)量的增長速度快于狹義貨幣供應(yīng)量各國中央銀行的注意力也逐漸從貨幣供應(yīng)量各國中央銀行的注意力也逐漸從M1M1轉(zhuǎn)移到轉(zhuǎn)移到了了M2M2上

8、上隨著西方國家貨幣信用制度的不斷完善和金融創(chuàng)新的隨著西方國家貨幣信用制度的不斷完善和金融創(chuàng)新的不斷發(fā)展，許多金融資產(chǎn)越來越具有貨幣性。一些經(jīng)不斷發(fā)展，許多金融資產(chǎn)越來越具有貨幣性。一些經(jīng)濟學(xué)家于是在濟學(xué)家于是在M1M1和和M2M2之外，再加上全部金融工具，如之外，再加上全部金融工具，如國家債券、公司債券、抵押債券等等，構(gòu)成信用總量國家債券、公司債券、抵押債券等等，構(gòu)成信用總量D D。交換媒介（交換媒介（medium of exchangemedium of exchange）：買者在買東西時向）：買者在買東西時向賣者支付的東西賣者支付的東西價值尺度（價值尺度（unit of accountun

9、it of account）：人們普遍認可的用來表）：人們普遍認可的用來表示價格和記錄債務(wù)的標(biāo)準(zhǔn)示價格和記錄債務(wù)的標(biāo)準(zhǔn)價值儲藏（價值儲藏（store of valuestore of value）：人們可以用來把現(xiàn)在的）：人們可以用來把現(xiàn)在的購買力轉(zhuǎn)變?yōu)槲磥碣徺I力的物品購買力轉(zhuǎn)變?yōu)槲磥碣徺I力的物品變現(xiàn)：把一種資產(chǎn)變成普遍接受的支付手段（如現(xiàn)金貨變現(xiàn)：把一種資產(chǎn)變成普遍接受的支付手段（如現(xiàn)金貨幣）幣）流動性：一種資產(chǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)樯鐣毡榻邮艿慕粨Q媒介形態(tài)流動性：一種資產(chǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)樯鐣毡榻邮艿慕粨Q媒介形態(tài)的難易程度。容易變現(xiàn)的資產(chǎn)流動性高，難以變現(xiàn)的資的難易程度。容易變現(xiàn)的資產(chǎn)流動性高，難以變現(xiàn)的資產(chǎn)流動

10、性低。產(chǎn)流動性低。貨幣：具有完全流動性的資產(chǎn)貨幣：具有完全流動性的資產(chǎn)其它資產(chǎn)也具有高低程度不一的流動性，因此具有不同其它資產(chǎn)也具有高低程度不一的流動性，因此具有不同等級的貨幣性等級的貨幣性商品貨幣：貴金屬，具有商品貨幣的天然屬性商品貨幣：貴金屬，具有商品貨幣的天然屬性本身本身有功用，物理度量標(biāo)準(zhǔn)，堅固耐久，勻質(zhì)性有功用，物理度量標(biāo)準(zhǔn)，堅固耐久，勻質(zhì)性紙幣（法定貨幣）：凸現(xiàn)了交換媒介的職能，容易攜帶紙幣（法定貨幣）：凸現(xiàn)了交換媒介的職能，容易攜帶和貯存，改變鈔票上印數(shù)數(shù)字對應(yīng)不同價值量，利用小和貯存，改變鈔票上印數(shù)數(shù)字對應(yīng)不同價值量，利用小數(shù)點細分。但本身無價值，需要控制數(shù)量保證稀缺性。數(shù)點細

11、分。但本身無價值，需要控制數(shù)量保證稀缺性。支票貨幣（私人債務(wù)貨幣）：信用關(guān)系發(fā)達的現(xiàn)代經(jīng)濟，支票貨幣（私人債務(wù)貨幣）：信用關(guān)系發(fā)達的現(xiàn)代經(jīng)濟，銀行系統(tǒng)提供的支票一定范圍內(nèi)取代了紙幣的地位銀行系統(tǒng)提供的支票一定范圍內(nèi)取代了紙幣的地位電子貨幣：依托現(xiàn)代信息技術(shù)和互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)（信用卡），電子貨幣：依托現(xiàn)代信息技術(shù)和互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)（信用卡），更好地履行貨幣的職能更好地履行貨幣的職能貨幣存量：經(jīng)濟中流通的貨幣量貨幣存量：經(jīng)濟中流通的貨幣量貨幣存量的衡量貨幣存量的衡量-M0M0：通貨、現(xiàn)金（包括主幣和輔幣）：通貨、現(xiàn)金（包括主幣和輔幣）-M1M1：M0 + M0 + 企業(yè)活期存款企業(yè)活期存款 + + 機關(guān)團體部

12、隊存款機關(guān)團體部隊存款 + + 農(nóng)農(nóng)村存款村存款 + + 個人持有的信用卡類存款個人持有的信用卡類存款-M2M2：M1 + M1 + 城鄉(xiāng)居民儲蓄存款城鄉(xiāng)居民儲蓄存款 + + 企業(yè)存款中具有定企業(yè)存款中具有定期性質(zhì)的存款期性質(zhì)的存款 + + 外幣存款外幣存款 + + 信托類存款信托類存款-M3M3：M2 + M2 + 金融債券金融債券 + + 商業(yè)票據(jù)商業(yè)票據(jù) + + 大額可轉(zhuǎn)讓定期大額可轉(zhuǎn)讓定期存單存單M0M0：通貨：通貨 （紙幣（紙幣+ + 輔幣）輔幣）M1M1（狹義貨幣供給量）狹義貨幣供給量）= M0 + = M0 + 旅行支票旅行支票 + + 活期存款活期存款 + + 其他支票存款其他

13、支票存款M2M2（廣義貨幣供給量）（廣義貨幣供給量）= M1 + = M1 + 儲蓄存款儲蓄存款 + + 小額定期小額定期存款存款 + + 貨幣市場共同基金貨幣市場共同基金貨幣種類貨幣種類 1959年年 1973年年 1997年年通貨（金融機構(gòu)體系之外）通貨（金融機構(gòu)體系之外）28.861.7403.7活期存款（包括政府存款和某些外國存款）活期存款（包括政府存款和某些外國存款）110.8209.7403.6其他可開支票存款其他可開支票存款0.40257.9狹義貨幣總量（狹義貨幣總量（M1）140.0271.4 1065.2儲蓄賬戶、小額定期存款及其他儲蓄賬戶、小額定期存款及其他158.8300

14、.7 2838.9廣義貨幣總量（廣義貨幣總量（M2）298.8572.1 3904.1單位:億元199015293.46950.72644.4199119349.98633.33177.8199225402.211731.54336.0199334879.816280.45864.7199446923.520540.77288.6199560750.523987.17885.3199676094.928514.88802.0199790995.334826.310177.61998104498.538953.711204.21999119897.945837.213455.5200013461

15、0.353147.214652.7流通中現(xiàn)金(M0)貨幣(M1)貨幣和準(zhǔn)貨幣(M2)年份貨幣和準(zhǔn)貨幣貨幣和準(zhǔn)貨幣(M(M2 2) )貨幣貨幣(M(M1 1) )0 05000050000100000100000150000150000流通中現(xiàn)金流通中現(xiàn)金(M(M0 0) )0 00.10.10.20.20.30.30.40.40.50.59192939495969798992000RM2RM1RM0143617.251.4484.515688.8-4965.8-20000020000400006000080000100000120000140000160000各項存款各項存款金融債券金融債券對

16、國際金融機構(gòu)負債對國際金融機構(gòu)負債貨幣流通量貨幣流通量其他其他20012001年，億元年，億元資料來源：中國統(tǒng)計年鑒，資料來源：中國統(tǒng)計年鑒，20022002100%=4273億元100%=23230億元100%=143671億元資料來源：中國統(tǒng)計年鑒，資料來源：中國統(tǒng)計年鑒，20022002112314.722112.7754.225617856.41582.1020000400006000080000100000120000各項貸款各項貸款有價證券及投資有價證券及投資在國際金融機構(gòu)資產(chǎn)在國際金融機構(gòu)資產(chǎn)金銀占款金銀占款外匯占款外匯占款財政借款財政借款20012001年，億元年，億元資料來源

17、：中國統(tǒng)計年鑒，資料來源：中國統(tǒng)計年鑒，20022002資料來源：中國統(tǒng)計年鑒，資料來源：中國統(tǒng)計年鑒，2002200267327.239328.12497.63251.801000020000300004000050000600007000020012001短期貸款中長期貸款信托類貸款其他類貸款各類貸款總額，各類貸款總額，2001年，億元年，億元38%4%12%13%2%7%24%商業(yè)貸款建筑業(yè)貸款農(nóng)業(yè)貸款鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)貸款私營企業(yè)及個體戶貸款三資企業(yè)貸款其他短期貸款短期貸款的構(gòu)成，短期貸款的構(gòu)成，2001年年億美元億美元%資料來源：中國統(tǒng)計年鑒，資料來源：中國統(tǒng)計年鑒，20022002當(dāng)我們考察

18、貨幣如何影響經(jīng)濟活動時，必然將注意力當(dāng)我們考察貨幣如何影響經(jīng)濟活動時，必然將注意力集中到利息和利率上集中到利息和利率上利息是人們?yōu)榻桢X用而付給出借人的報酬利息是人們?yōu)榻桢X用而付給出借人的報酬利率是為借錢一個時期而支付的價格，簡稱利率是為借錢一個時期而支付的價格，簡稱“錢的價錢的價格格”，通常以每年通常以每年本金的百分比來表示，通常以每年通常以每年本金的百分比來表示 。公眾和企業(yè)通常用貨幣作為交換媒介，這。公眾和企業(yè)通常用貨幣作為交換媒介，這些需求構(gòu)成了貨幣的交易需求。些需求構(gòu)成了貨幣的交易需求。理性投資者以最佳方式安排其投資。一個。理性投資者以最佳方式安排其投資。一個最佳投資組合（或資產(chǎn)組合）

19、既包括風(fēng)險資產(chǎn)，也包最佳投資組合（或資產(chǎn)組合）既包括風(fēng)險資產(chǎn)，也包括低風(fēng)險投資。但是，這并不意味著必須把括低風(fēng)險投資。但是，這并不意味著必須把M1M1（通貨（通貨和支票存款）作為組合中的低風(fēng)險資產(chǎn)。其他資產(chǎn)和支票存款）作為組合中的低風(fēng)險資產(chǎn)。其他資產(chǎn)（如政府證券和安全的貨幣市場共同基金）與（如政府證券和安全的貨幣市場共同基金）與M1M1一樣一樣安全并有較高的利率。用金融術(shù)語說，就是交易貨幣安全并有較高的利率。用金融術(shù)語說，就是交易貨幣是一種是一種“重要的資產(chǎn)重要的資產(chǎn)”，而其他資產(chǎn)具有同樣的安全，而其他資產(chǎn)具有同樣的安全性和更高的收益性和更高的收益銀行體系銀行體系 從貨幣市場的角度來看，整個國

20、民經(jīng)濟活動可以被劃從貨幣市場的角度來看，整個國民經(jīng)濟活動可以被劃分為三個部分：分為三個部分：-大眾（大眾（PublicPublic）-商業(yè)銀行（商業(yè)銀行（Chartered BanksChartered Banks）-中央銀行（中央銀行（Central BankCentral Bank） 指所有的家庭和除了商業(yè)銀行之外的廠商。它包括了指所有的家庭和除了商業(yè)銀行之外的廠商。它包括了一家一戶的消費者、小型的農(nóng)戶、商販、大型企業(yè)公一家一戶的消費者、小型的農(nóng)戶、商販、大型企業(yè)公司、盈利的和非盈利的各種機關(guān)團體，等等。司、盈利的和非盈利的各種機關(guān)團體，等等。從貨幣市場的觀點來看，大眾所要做出的選擇是如何

21、從貨幣市場的觀點來看，大眾所要做出的選擇是如何安排自己的錢財：多少拿在手里作為通貨，多少放入安排自己的錢財：多少拿在手里作為通貨，多少放入銀行作為存款。如果用銀行作為存款。如果用CUCU表示通貨（表示通貨（CurrencyCurrency），用），用D D表示存款（表示存款（DepositsDeposits），那么整個經(jīng)濟中的全部貨），那么整個經(jīng)濟中的全部貨幣量幣量M M就是就是M = CUM = CUD D通貨與存款之比被稱作通貨與存款之比被稱作通貨儲蓄率通貨儲蓄率”（Currency Currency Deposit RatioDeposit Ratio）0C10C1這個通貨儲蓄率是由大眾

22、的行為所確定的。這個通貨儲蓄率是由大眾的行為所確定的。DCUC商業(yè)銀行的經(jīng)營目的是為了盈利。在以市場經(jīng)濟為主商業(yè)銀行的經(jīng)營目的是為了盈利。在以市場經(jīng)濟為主體的國家里，商業(yè)銀行大多是私營企業(yè)，其所有權(quán)屬體的國家里，商業(yè)銀行大多是私營企業(yè)，其所有權(quán)屬于其股票持有人于其股票持有人商業(yè)銀行盈利的主要手段是一方面接受顧客的存款，商業(yè)銀行盈利的主要手段是一方面接受顧客的存款，另一方面把存款的大部分用來放貸另一方面把存款的大部分用來放貸由于放貸顯然可以盈利，商業(yè)銀行就希望把盡可能多由于放貸顯然可以盈利，商業(yè)銀行就希望把盡可能多的顧客存款拿去放貸。但是如果銀行把所有的顧客存的顧客存款拿去放貸。但是如果銀行把所

23、有的顧客存款（款（100100）都用于放貸，顧客的利益就會受到損害）都用于放貸，顧客的利益就會受到損害于是政府就用銀行法來限制銀行放貸的最大限度。從于是政府就用銀行法來限制銀行放貸的最大限度。從宏觀經(jīng)濟學(xué)的角度來看，銀行法的核心是規(guī)定了一個宏觀經(jīng)濟學(xué)的角度來看，銀行法的核心是規(guī)定了一個最低的銀行儲備率。用最低的銀行儲備率。用 RERE表示銀行儲備，即總存款表示銀行儲備，即總存款額額D D中不許用于放貸的部分，儲備率中不許用于放貸的部分，儲備率 R R 可以定義為：可以定義為：0 R 1 0 R 1 DRER西方中央銀行大部分是由商業(yè)銀行演變而來的。西方中央銀行大部分是由商業(yè)銀行演變而來的。19

24、19世紀(jì)以世紀(jì)以前，西方國家的貨幣發(fā)行大都分散在各個商業(yè)銀行，隨著前，西方國家的貨幣發(fā)行大都分散在各個商業(yè)銀行，隨著商品經(jīng)濟的發(fā)展，客觀上要有一家銀行能夠壟斷貨幣發(fā)行，商品經(jīng)濟的發(fā)展，客觀上要有一家銀行能夠壟斷貨幣發(fā)行，于是產(chǎn)生了最初以壟斷貨幣發(fā)行為職能的發(fā)行銀行。由于于是產(chǎn)生了最初以壟斷貨幣發(fā)行為職能的發(fā)行銀行。由于這些發(fā)行銀行集中了全國的貨幣發(fā)行，逐步成為各商業(yè)銀這些發(fā)行銀行集中了全國的貨幣發(fā)行，逐步成為各商業(yè)銀行的最后貸款者，并在整個銀行業(yè)中處于行的最后貸款者，并在整個銀行業(yè)中處于“中心中心”地位，地位，后來人們把這種發(fā)行銀行稱之為中央銀行后來人們把這種發(fā)行銀行稱之為中央銀行各國中央銀行

25、制度建立的情況各不相同。最早建立中央銀各國中央銀行制度建立的情況各不相同。最早建立中央銀行制度的是英國。行制度的是英國。16941694年成立的英格蘭銀行，一般被公認年成立的英格蘭銀行，一般被公認為具有現(xiàn)代中央銀行的典型特征為具有現(xiàn)代中央銀行的典型特征中央銀行具有三個方面的職能中央銀行具有三個方面的職能：中央銀行是發(fā)行銀行中央銀行是發(fā)行銀行中央銀行是銀行的銀行中央銀行是銀行的銀行中央銀行是國家的銀行中央銀行是國家的銀行各國中央銀行最基本的職能是掌握貨幣發(fā)行權(quán)，負責(zé)各國中央銀行最基本的職能是掌握貨幣發(fā)行權(quán)，負責(zé)調(diào)節(jié)貨幣流通調(diào)節(jié)貨幣流通在西方，貨幣供應(yīng)量不僅包括現(xiàn)金通貨，而且還包括在西方，貨幣供應(yīng)

26、量不僅包括現(xiàn)金通貨，而且還包括存款貨幣?，F(xiàn)金發(fā)行壟斷在中央銀行，中央銀行通過存款貨幣?，F(xiàn)金發(fā)行壟斷在中央銀行，中央銀行通過商業(yè)票據(jù)貼現(xiàn)，買進國家債券將現(xiàn)金投放出去商業(yè)票據(jù)貼現(xiàn)，買進國家債券將現(xiàn)金投放出去中央銀行通過調(diào)節(jié)現(xiàn)金發(fā)行和存款貨幣的創(chuàng)造，控制中央銀行通過調(diào)節(jié)現(xiàn)金發(fā)行和存款貨幣的創(chuàng)造，控制著整個經(jīng)濟中貨幣供應(yīng)的數(shù)量，這構(gòu)成貨幣政策實施著整個經(jīng)濟中貨幣供應(yīng)的數(shù)量，這構(gòu)成貨幣政策實施的主要環(huán)節(jié)。的主要環(huán)節(jié)。中央銀行制度形成之后，中央銀行制度形成之后，整個銀行體系分化為兩大整個銀行體系分化為兩大部分：部分：-直接與企業(yè)和居民發(fā)生業(yè)務(wù)往來的商業(yè)銀行、專直接與企業(yè)和居民發(fā)生業(yè)務(wù)往來的商業(yè)銀行、專業(yè)銀

27、行和其他金融機構(gòu)；業(yè)銀行和其他金融機構(gòu)；-中央銀行。它一般不與企業(yè)發(fā)生業(yè)務(wù)往來，主要中央銀行。它一般不與企業(yè)發(fā)生業(yè)務(wù)往來，主要充當(dāng)商業(yè)銀行、專業(yè)銀行和其他金融機構(gòu)的最后充當(dāng)商業(yè)銀行、專業(yè)銀行和其他金融機構(gòu)的最后貸款者貸款者”，為它們提供信用、辦理結(jié)算，并集中，為它們提供信用、辦理結(jié)算，并集中它們的準(zhǔn)備金它們的準(zhǔn)備金作為銀行的銀行，中央銀行發(fā)揮三方面的作用：作為銀行的銀行，中央銀行發(fā)揮三方面的作用：-集中商業(yè)銀行的準(zhǔn)備金。中央銀行集中準(zhǔn)備金，不僅僅是為了集中商業(yè)銀行的準(zhǔn)備金。中央銀行集中準(zhǔn)備金，不僅僅是為了保證銀行的清償能力，更重要的是將準(zhǔn)備金制度作為中央銀行保證銀行的清償能力，更重要的是將準(zhǔn)備

28、金制度作為中央銀行貨幣政策的重要工具貨幣政策的重要工具-為商業(yè)銀行提供清算服務(wù)。中央銀行接受商業(yè)銀行的準(zhǔn)備金存為商業(yè)銀行提供清算服務(wù)。中央銀行接受商業(yè)銀行的準(zhǔn)備金存款，商業(yè)銀行之間所發(fā)生的應(yīng)收應(yīng)付款項，可以通過中央銀行款，商業(yè)銀行之間所發(fā)生的應(yīng)收應(yīng)付款項，可以通過中央銀行的存款戶頭進行劃撥的存款戶頭進行劃撥-為商業(yè)銀行提供貸款，充當(dāng)最后貸款者。商業(yè)銀行主要依據(jù)自為商業(yè)銀行提供貸款，充當(dāng)最后貸款者。商業(yè)銀行主要依據(jù)自己的存款發(fā)放貸款，但是在許多情況下，商業(yè)銀行所吸收的存己的存款發(fā)放貸款，但是在許多情況下，商業(yè)銀行所吸收的存款遠遠不能滿足貸款的需要。在這種情況下，商業(yè)銀行往往求款遠遠不能滿足貸款的

29、需要。在這種情況下，商業(yè)銀行往往求助于中央銀行，中央銀行充當(dāng)了助于中央銀行，中央銀行充當(dāng)了“最后貸款者最后貸款者”。中央銀行對。中央銀行對商業(yè)銀行的貸款一般采取商業(yè)票據(jù)的再貼現(xiàn)和票據(jù)、有價證券商業(yè)銀行的貸款一般采取商業(yè)票據(jù)的再貼現(xiàn)和票據(jù)、有價證券的再抵押的方式提供的再抵押的方式提供中央銀行是國家的銀行，并不是說中央銀行一定是資中央銀行是國家的銀行，并不是說中央銀行一定是資本歸國家所有的銀行，而是指：本歸國家所有的銀行，而是指：-各國中央銀行都代理國家金庫，辦理國家財政的各國中央銀行都代理國家金庫，辦理國家財政的收付款業(yè)務(wù)，代理國家發(fā)行和買賣公債；收付款業(yè)務(wù)，代理國家發(fā)行和買賣公債；-為國家提供

30、短期貸款，以解決財政收支不平衡；為國家提供短期貸款，以解決財政收支不平衡；-執(zhí)行國家的經(jīng)濟和貨幣政策，成為國家宏觀經(jīng)濟執(zhí)行國家的經(jīng)濟和貨幣政策，成為國家宏觀經(jīng)濟管理的重要機構(gòu)。管理的重要機構(gòu)。從商業(yè)銀行的資產(chǎn)負債表可以看出，它與其他任何企業(yè)的從商業(yè)銀行的資產(chǎn)負債表可以看出，它與其他任何企業(yè)的資產(chǎn)負債表都非常相像。唯一的特點是：資產(chǎn)負債表都非常相像。唯一的特點是：-商業(yè)銀行負債的大部分是隨時償付的，即用支票來提商業(yè)銀行負債的大部分是隨時償付的，即用支票來提的存款。人們把這些存款稱做貨幣的存款。人們把這些存款稱做貨幣-對于銀行家來說，這些存款構(gòu)成了他穩(wěn)定的資金來源。對于銀行家來說，這些存款構(gòu)成了他

31、穩(wěn)定的資金來源。因為，雖然全部存款者有可能在同一天中提取他們的因為，雖然全部存款者有可能在同一天中提取他們的全部存款，但是這個事件發(fā)生的可能性是極小的全部存款，但是這個事件發(fā)生的可能性是極小的-只要整個經(jīng)濟不斷發(fā)展，每一天有客戶提取存款，就只要整個經(jīng)濟不斷發(fā)展，每一天有客戶提取存款，就一定會有客戶存入款項，從而抵消了提款的傾向一定會有客戶存入款項，從而抵消了提款的傾向美國全部商業(yè)銀行資產(chǎn)負債表美國全部商業(yè)銀行資產(chǎn)負債表單位：單位：10億美元億美元 支票存款支票存款 713儲蓄和定期存款儲蓄和定期存款 2119其他負債與凈值其他負債與凈值 1588總計總計 4420準(zhǔn)備金準(zhǔn)備金 231貸款貸款

32、2783投資與證券投資與證券 989其他資產(chǎn)其他資產(chǎn) 417總計總計 4420負債負債資產(chǎn)資產(chǎn)隨著銀行制度的出現(xiàn)，出現(xiàn)了法定準(zhǔn)備金制度：即各商業(yè)銀行必隨著銀行制度的出現(xiàn)，出現(xiàn)了法定準(zhǔn)備金制度：即各商業(yè)銀行必須按法律規(guī)定，把吸收存款的一部分交存中央銀行，作為存款準(zhǔn)須按法律規(guī)定，把吸收存款的一部分交存中央銀行，作為存款準(zhǔn)備金。這部分存款準(zhǔn)備金構(gòu)成商業(yè)銀行毫無收益的資產(chǎn)備金。這部分存款準(zhǔn)備金構(gòu)成商業(yè)銀行毫無收益的資產(chǎn) “法定準(zhǔn)備金法定準(zhǔn)備金”與原來銀行自己保留的與原來銀行自己保留的“準(zhǔn)備金準(zhǔn)備金”，在意義上有，在意義上有很大的不同很大的不同-銀行自己保留現(xiàn)金準(zhǔn)備或第二準(zhǔn)備金，完全是為了應(yīng)付一旦銀行自

33、己保留現(xiàn)金準(zhǔn)備或第二準(zhǔn)備金，完全是為了應(yīng)付一旦發(fā)生的提款風(fēng)潮發(fā)生的提款風(fēng)潮-“法定準(zhǔn)備金法定準(zhǔn)備金” 是作為控制商業(yè)銀行創(chuàng)造存款貨幣能力的重是作為控制商業(yè)銀行創(chuàng)造存款貨幣能力的重要工具。規(guī)定了一定的準(zhǔn)備率，法定準(zhǔn)備制度就能夠限制銀要工具。規(guī)定了一定的準(zhǔn)備率，法定準(zhǔn)備制度就能夠限制銀行存款的增長，使它處于理想的水平行存款的增長，使它處于理想的水平為了消除整個銀行制度崩潰的危險，政府一般采取以下安全為了消除整個銀行制度崩潰的危險，政府一般采取以下安全措施：措施：第一，關(guān)于銀行的成立和經(jīng)營的規(guī)定。各國一般都通過銀行第一，關(guān)于銀行的成立和經(jīng)營的規(guī)定。各國一般都通過銀行法來規(guī)定開辦銀行的條件，比如：法來

34、規(guī)定開辦銀行的條件，比如：-它們必須具備最低限數(shù)量的資本它們必須具備最低限數(shù)量的資本-審計部門定期審查銀行的資產(chǎn)和核定銀行清償債務(wù)的能審計部門定期審查銀行的資產(chǎn)和核定銀行清償債務(wù)的能力力-銀行法一般都嚴格規(guī)定銀行的經(jīng)營范圍，防止銀行為了銀行法一般都嚴格規(guī)定銀行的經(jīng)營范圍，防止銀行為了獲得高額利潤而大量從事高風(fēng)險投資。獲得高額利潤而大量從事高風(fēng)險投資。第二，建立中央銀行準(zhǔn)備金制度。中央銀行的建立為第二，建立中央銀行準(zhǔn)備金制度。中央銀行的建立為商業(yè)銀行的安全穩(wěn)定提供了重要保證。它的應(yīng)急任務(wù)商業(yè)銀行的安全穩(wěn)定提供了重要保證。它的應(yīng)急任務(wù)是作為恐慌時期的中流砥柱，隨時準(zhǔn)備使用政府所授是作為恐慌時期的中

35、流砥柱，隨時準(zhǔn)備使用政府所授予的貨幣發(fā)行權(quán)來防止銀行制度的崩潰。中央銀行最予的貨幣發(fā)行權(quán)來防止銀行制度的崩潰。中央銀行最重要的日常工作在于控制貨幣供給和信用狀況。重要的日常工作在于控制貨幣供給和信用狀況。第三，政府對于銀行存款的保險。在銀行出現(xiàn)危機時，第三，政府對于銀行存款的保險。在銀行出現(xiàn)危機時，直接受害者是存款者，如果銀行倒閉，將會有許多客直接受害者是存款者，如果銀行倒閉，將會有許多客戶的存款受到損失。而銀行倒閉的直接動因也恰恰是戶的存款受到損失。而銀行倒閉的直接動因也恰恰是客戶的擠兌，在存款者的安全不能受到保證的情況下，客戶的擠兌，在存款者的安全不能受到保證的情況下，心理的恐慌很容易促使

36、他們從銀行提款心理的恐慌很容易促使他們從銀行提款對于單個銀行來說，創(chuàng)造貨幣是不可能的，因為單個對于單個銀行來說，創(chuàng)造貨幣是不可能的，因為單個銀行只能依靠客戶們的存款來發(fā)放貸款，貸款等于存銀行只能依靠客戶們的存款來發(fā)放貸款，貸款等于存款，銀行并不創(chuàng)造任何東西款，銀行并不創(chuàng)造任何東西但是從銀行體系的總體來看，結(jié)論是恰恰相反的。整但是從銀行體系的總體來看，結(jié)論是恰恰相反的。整個銀行體系能夠做每一家銀行自己所不能做到的事情：個銀行體系能夠做每一家銀行自己所不能做到的事情：它能夠把它的貸款與投資擴大為原來存款的許多倍它能夠把它的貸款與投資擴大為原來存款的許多倍從現(xiàn)實經(jīng)濟生活中看也是這樣，從銀行所得到的每

37、從現(xiàn)實經(jīng)濟生活中看也是這樣，從銀行所得到的每1 1元新增的準(zhǔn)備金中，銀行制度可以創(chuàng)造出若干倍的銀元新增的準(zhǔn)備金中，銀行制度可以創(chuàng)造出若干倍的銀行存款。行存款。 第一級銀行第一級銀行第二級銀行第二級銀行第三級銀行第三級銀行等等1 1元的準(zhǔn)備金元的準(zhǔn)備金10元的存款元的存款 假定，有假定，有10001000元新增的準(zhǔn)備金（現(xiàn)金）存人某商業(yè)銀行。這筆錢元新增的準(zhǔn)備金（現(xiàn)金）存人某商業(yè)銀行。這筆錢從何而來并不重要。它可能來自某人，此人把他的公債賣給所在從何而來并不重要。它可能來自某人，此人把他的公債賣給所在地區(qū)的中央銀行，并且把出售公債所獲得的款項存入一家商業(yè)銀地區(qū)的中央銀行，并且把出售公債所獲得的款

38、項存入一家商業(yè)銀行行 第一級銀行的活動第一級銀行的活動- 銀行創(chuàng)造貨幣的能力與銀行保持的準(zhǔn)備金數(shù)量有著十分密切的銀行創(chuàng)造貨幣的能力與銀行保持的準(zhǔn)備金數(shù)量有著十分密切的聯(lián)系。聯(lián)系。- 如果銀行保持如果銀行保持 100100的現(xiàn)金準(zhǔn)備，那么，從存放于銀行的的現(xiàn)金準(zhǔn)備，那么，從存放于銀行的10001000元新存款中，它們不能創(chuàng)造出更多的貨幣。存款者的元新存款中，它們不能創(chuàng)造出更多的貨幣。存款者的10001000元活元活期存款正好等于期存款正好等于10001000元的準(zhǔn)備金元的準(zhǔn)備金第一級銀行的活動第一級銀行的活動-但是，現(xiàn)代銀行不必保持但是，現(xiàn)代銀行不必保持100100的準(zhǔn)備金，美國法律規(guī)定，銀的準(zhǔn)

39、備金，美國法律規(guī)定，銀行要保持行要保持3 31212的準(zhǔn)備金，現(xiàn)在假定它要保持的準(zhǔn)備金，現(xiàn)在假定它要保持1010的準(zhǔn)備的準(zhǔn)備金，使得這一銀行將存人銀行的金，使得這一銀行將存人銀行的10001000元存款中的元存款中的 100100元作為元作為法定準(zhǔn)備金，而將其余法定準(zhǔn)備金，而將其余900900元用于貸款或購買各種債券元用于貸款或購買各種債券-如果這家銀行將這如果這家銀行將這900900元用于發(fā)放貸款，那么借款者會取得這元用于發(fā)放貸款，那么借款者會取得這900900元現(xiàn)金并存在另一家銀行。如果這家銀行將元現(xiàn)金并存在另一家銀行。如果這家銀行將900900元款項購元款項購買各種債券，其結(jié)果也是一樣，

40、它將支出買各種債券，其結(jié)果也是一樣，它將支出900900元，而債券購買元，而債券購買者將會把賣出債券的進款存人其他銀行者將會把賣出債券的進款存人其他銀行-第一級銀行已經(jīng)創(chuàng)造了貨幣！因為，除了這家銀行有第一級銀行已經(jīng)創(chuàng)造了貨幣！因為，除了這家銀行有10001000元元存款之外，存款之外，900900元貸款和投資轉(zhuǎn)化為其他銀行新增存款，總存元貸款和投資轉(zhuǎn)化為其他銀行新增存款，總存款已達款已達19001900元元第一級銀行所貸放出去的款項和買進債券所支付出去的貨幣不第一級銀行所貸放出去的款項和買進債券所支付出去的貨幣不會最終落入某些人口袋中。得到貸款的人或出賣債券的人通常會最終落入某些人口袋中。得到

41、貸款的人或出賣債券的人通?？偸前阉麄兯玫降目铐棿娣庞谀硞€其他銀行，或把它支付給總是把他們所得到的款項存放于某個其他銀行，或把它支付給其他的人，而其他的人又會把這些款項存人銀行。于是第一級其他的人，而其他的人又會把這些款項存人銀行。于是第一級銀行所失掉的銀行所失掉的900900元現(xiàn)金又流入整個銀行體系中某些其他銀行。元現(xiàn)金又流入整個銀行體系中某些其他銀行。如果把這些銀行放在一起，統(tǒng)稱為如果把這些銀行放在一起，統(tǒng)稱為“第二級銀行第二級銀行”，那么對于，那么對于第二級銀行，新增加存款與其他存款一樣第二級銀行，新增加存款與其他存款一樣這些銀行最關(guān)心的問題是怎樣把目前增加的這些銀行最關(guān)心的問題是怎樣把

42、目前增加的900900元無收益的現(xiàn)款元無收益的現(xiàn)款用出去，使其轉(zhuǎn)化為有收益的資產(chǎn)。由于這些銀行也必須保持用出去，使其轉(zhuǎn)化為有收益的資產(chǎn)。由于這些銀行也必須保持存款的存款的1010的法定準(zhǔn)備金，所以他們只能把的法定準(zhǔn)備金，所以他們只能把900900元中的元中的9090，即，即810810元，用于貸款或購買各種債券，這又使其他銀行增加元，用于貸款或購買各種債券，這又使其他銀行增加 810810元元的存款的存款銀行的位次銀行的位次新增存款（元）新增存款（元）新增貸款與投資（元）新增貸款與投資（元）新增準(zhǔn)備金（元）新增準(zhǔn)備金（元）第一級銀行第一級銀行 1000.00 900.00 100.00第二級銀

43、行第二級銀行 900.00810.00 90.00第三級銀行第三級銀行 810.00 729.00 81.00第四級銀行第四級銀行 729.00 656.10 72.90第五級銀行第五級銀行 656.10590.49 65.61第六級銀行第六級銀行 590.49 531.44 59.05第七級銀行第七級銀行 531. 44 478. 30 53.14第八級銀行第八級銀行 478.30 430.47 47.83第九級銀行第九級銀行 430.47387.42 43.05第十級銀行第十級銀行 387.42 348.68 38.74前十級銀行的總和前十級銀行的總和 6 51322 5 861.90 6

44、51.32以后各級銀行總和以后各級銀行總和 3 48687 3 138.10 348.68整個銀行體系總和整個銀行體系總和 10000.009000.00 1000.00造成銀行存款從造成銀行存款從10001000元擴張到元擴張到1000010000元是由四方面原因共元是由四方面原因共同造成：同造成：-公眾，因為公眾總是把他們的貨幣存入銀行公眾，因為公眾總是把他們的貨幣存入銀行-銀行，因為銀行對存款僅僅保持部分的現(xiàn)金準(zhǔn)備銀行，因為銀行對存款僅僅保持部分的現(xiàn)金準(zhǔn)備-官方與私人借款者，因為他們能使銀行找到有收益的官方與私人借款者，因為他們能使銀行找到有收益的資產(chǎn)，以便用銀行多余的現(xiàn)金來購買它們資產(chǎn)

45、，以便用銀行多余的現(xiàn)金來購買它們-中央銀行，因為中央銀行的活動可以決定進入銀行體中央銀行，因為中央銀行的活動可以決定進入銀行體系的新準(zhǔn)備金數(shù)量的多少。貨幣供給（系的新準(zhǔn)備金數(shù)量的多少。貨幣供給（M M）的最后決定）的最后決定者是中央銀行，者是中央銀行， 在分析貨幣供給（在分析貨幣供給（M M）擴張的過程中會發(fā)現(xiàn)，在新創(chuàng)造）擴張的過程中會發(fā)現(xiàn)，在新創(chuàng)造出來的銀行存款與初始準(zhǔn)備金之間有一個固定的比率，出來的銀行存款與初始準(zhǔn)備金之間有一個固定的比率，這個比率就叫這個比率就叫“貨幣乘數(shù)貨幣乘數(shù)”-表示每表示每1 1元初始準(zhǔn)備金能夠轉(zhuǎn)變?yōu)閹妆兜拇婵钤跏紲?zhǔn)備金能夠轉(zhuǎn)變?yōu)閹妆兜拇婵?按照上面的例子，貨幣乘

46、數(shù)為按照上面的例子，貨幣乘數(shù)為1010，也就是法定準(zhǔn)備率，也就是法定準(zhǔn)備率的倒數(shù)的倒數(shù)用用r r表示法定準(zhǔn)備率，那么貨幣乘數(shù)表示為表示法定準(zhǔn)備率，那么貨幣乘數(shù)表示為1 1r r隨著新因素的引人，貨幣乘數(shù)的含義將有新的變化隨著新因素的引人，貨幣乘數(shù)的含義將有新的變化上面分析銀行創(chuàng)造貨幣的過程是建立在兩個假定的基礎(chǔ)上面分析銀行創(chuàng)造貨幣的過程是建立在兩個假定的基礎(chǔ)上上-第一，一切新貨幣均存留于銀行體系之內(nèi)，公眾并第一，一切新貨幣均存留于銀行體系之內(nèi)，公眾并不從新增加的銀行存款中提取現(xiàn)金不從新增加的銀行存款中提取現(xiàn)金-第二，一切銀行除了向中央銀行繳存法定存款準(zhǔn)備第二，一切銀行除了向中央銀行繳存法定存款

47、準(zhǔn)備金之外，自己并不保留金之外，自己并不保留“剩余準(zhǔn)備金剩余準(zhǔn)備金”（或超額準(zhǔn)（或超額準(zhǔn)備金），即一切銀行發(fā)放貸款都能貸到極限。備金），即一切銀行發(fā)放貸款都能貸到極限。在現(xiàn)實經(jīng)濟生活中，這兩個假設(shè)都是不存在的。準(zhǔn)確把在現(xiàn)實經(jīng)濟生活中，這兩個假設(shè)都是不存在的。準(zhǔn)確把握貨幣創(chuàng)造過程，還必須考慮兩個限制因素：握貨幣創(chuàng)造過程，還必須考慮兩個限制因素：-現(xiàn)金漏損。當(dāng)一個人獲得貸款或賣出債券取得收入現(xiàn)金漏損。當(dāng)一個人獲得貸款或賣出債券取得收入后，為獲得更加靈便的流通手段，往往要提取一部后，為獲得更加靈便的流通手段，往往要提取一部分現(xiàn)金，這樣，貨幣的創(chuàng)造就受到現(xiàn)金流出銀行的分現(xiàn)金，這樣，貨幣的創(chuàng)造就受到現(xiàn)金

48、流出銀行的影響。假定，現(xiàn)金漏損率為影響。假定，現(xiàn)金漏損率為1010，即每，即每100100元要提取元要提取1010元的現(xiàn)金，每一級銀行新增加的存款都將以元的現(xiàn)金，每一級銀行新增加的存款都將以1010的幅度減少，因此，現(xiàn)在新創(chuàng)造的存款不是的幅度減少，因此，現(xiàn)在新創(chuàng)造的存款不是1000010000元，元，而是而是50005000元元元現(xiàn)金漏損率法定準(zhǔn)備率新創(chuàng)造的存款總和5000%10%101100011000超額準(zhǔn)備金。各商業(yè)銀行為了保證日常業(yè)務(wù)的正常進行，超額準(zhǔn)備金。各商業(yè)銀行為了保證日常業(yè)務(wù)的正常進行，一般都保持一定數(shù)額的超額準(zhǔn)備金，比如一般都保持一定數(shù)額的超額準(zhǔn)備金，比如5 5，這樣，這樣，

49、商業(yè)銀行的貨幣創(chuàng)造能力又進一步降低商業(yè)銀行的貨幣創(chuàng)造能力又進一步降低4000%5%10%101100011000超額準(zhǔn)備率現(xiàn)金漏損率法定準(zhǔn)備率新創(chuàng)造的存款總和貨幣政策貨幣政策 貨幣政策由三大要素構(gòu)成：最終目標(biāo)、中間目標(biāo)和貨幣政策貨幣政策由三大要素構(gòu)成：最終目標(biāo)、中間目標(biāo)和貨幣政策公開市場業(yè)務(wù)公開市場業(yè)務(wù)貼現(xiàn)率政策貼現(xiàn)率政策法定準(zhǔn)備金制度法定準(zhǔn)備金制度其他工具其他工具準(zhǔn)備金準(zhǔn)備金貨幣供應(yīng)量貨幣供應(yīng)量利率利率高經(jīng)濟增長高經(jīng)濟增長低失業(yè)低失業(yè)低通貨膨脹低通貨膨脹政策工具政策工具中間目標(biāo)中間目標(biāo)最終目標(biāo)最終目標(biāo)貨幣政策的最終目標(biāo)與宏觀經(jīng)濟目標(biāo)是一樣的，即高貨幣政策的最終目標(biāo)與宏觀經(jīng)濟目標(biāo)是一樣的，即高

50、經(jīng)濟增長、充分就業(yè)和物價穩(wěn)定。在開放的經(jīng)濟條件經(jīng)濟增長、充分就業(yè)和物價穩(wěn)定。在開放的經(jīng)濟條件下，貨幣政策的最終目標(biāo)還應(yīng)當(dāng)包括國際收支平衡。下，貨幣政策的最終目標(biāo)還應(yīng)當(dāng)包括國際收支平衡。中央銀行的貨幣政策是一個國家宏觀經(jīng)濟政策的重要中央銀行的貨幣政策是一個國家宏觀經(jīng)濟政策的重要組成部分，從這個角度看，貨幣政策的最終目標(biāo)應(yīng)當(dāng)組成部分，從這個角度看，貨幣政策的最終目標(biāo)應(yīng)當(dāng)與宏觀經(jīng)濟政策的最終目標(biāo)保持一致與宏觀經(jīng)濟政策的最終目標(biāo)保持一致但是應(yīng)當(dāng)注意；上述幾個宏觀經(jīng)濟目標(biāo)之間是存在一但是應(yīng)當(dāng)注意；上述幾個宏觀經(jīng)濟目標(biāo)之間是存在一定矛盾的。如果想保持充分就業(yè)和經(jīng)濟增長就有可能定矛盾的。如果想保持充分就業(yè)和

51、經(jīng)濟增長就有可能造成物價不穩(wěn)定，同時，如果要控制通貨膨脹、保造成物價不穩(wěn)定，同時，如果要控制通貨膨脹、保持物價穩(wěn)定，又有可能犧牲充分就業(yè)和經(jīng)濟增長。持物價穩(wěn)定，又有可能犧牲充分就業(yè)和經(jīng)濟增長。一另一方面，中央銀行就其最基本的職能看，是調(diào)節(jié)一另一方面，中央銀行就其最基本的職能看，是調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量，維護幣值的穩(wěn)定、從這點出發(fā)，如果中貨幣供應(yīng)量，維護幣值的穩(wěn)定、從這點出發(fā)，如果中央銀行的貨幣政策與其他宏觀經(jīng)濟政策保持一致，那央銀行的貨幣政策與其他宏觀經(jīng)濟政策保持一致，那么就會失去貨幣政策獨立性么就會失去貨幣政策獨立性 貨幣政策的中間目標(biāo)就是中央銀行為了實現(xiàn)貨幣政策最終目標(biāo)貨幣政策的中間目標(biāo)就是中央銀

52、行為了實現(xiàn)貨幣政策最終目標(biāo)而設(shè)置的可供觀測和調(diào)整的指標(biāo)而設(shè)置的可供觀測和調(diào)整的指標(biāo)貨幣政策的最終目標(biāo)是中央銀行經(jīng)過努力才能達到的。在此過貨幣政策的最終目標(biāo)是中央銀行經(jīng)過努力才能達到的。在此過程中，中央銀行必須尋找一個指標(biāo)用來觀測最終目標(biāo)的實現(xiàn)情程中，中央銀行必須尋找一個指標(biāo)用來觀測最終目標(biāo)的實現(xiàn)情況和對政策變量進行調(diào)整。從貨幣政策開始啟動到最終目標(biāo)發(fā)況和對政策變量進行調(diào)整。從貨幣政策開始啟動到最終目標(biāo)發(fā)生變化，需要一個相當(dāng)長的生變化，需要一個相當(dāng)長的“時間差時間差”。一般來說，西方國家。一般來說，西方國家貨幣政策貨幣政策“時間差時間差”都在都在9 9個月至半年左右。為此，各國中央個月至半年左右

53、。為此，各國中央銀行都設(shè)置一些能夠在短期內(nèi)顯現(xiàn)出來，并可與貨幣政策最終銀行都設(shè)置一些能夠在短期內(nèi)顯現(xiàn)出來，并可與貨幣政策最終目標(biāo)高度相關(guān)的指標(biāo)，作為調(diào)整貨幣政策工具時用于觀測和控目標(biāo)高度相關(guān)的指標(biāo)，作為調(diào)整貨幣政策工具時用于觀測和控制的目標(biāo)。制的目標(biāo)。貨幣量、利率等指標(biāo)與貨幣政策最終目標(biāo)關(guān)系密切，控制住了貨幣量、利率等指標(biāo)與貨幣政策最終目標(biāo)關(guān)系密切，控制住了貨幣量、利率，就可以間接地控制最終目標(biāo)了。貨幣量、利率，就可以間接地控制最終目標(biāo)了。表明貨幣政策實施的進度表明貨幣政策實施的進度為中央銀行提供一個追蹤的指標(biāo)為中央銀行提供一個追蹤的指標(biāo)便于中央銀行隨時調(diào)整貨幣政策便于中央銀行隨時調(diào)整貨幣政策

54、可作為貨幣政策的中間目標(biāo)必須具備兩個條件：可作為貨幣政策的中間目標(biāo)必須具備兩個條件：-可控性可控性。即這一指標(biāo)必須能夠由中央銀行控制。如果把某。即這一指標(biāo)必須能夠由中央銀行控制。如果把某些與貨幣政策的最終目標(biāo)關(guān)系很近的指標(biāo)直接作為中間目些與貨幣政策的最終目標(biāo)關(guān)系很近的指標(biāo)直接作為中間目標(biāo)，盡管在效果上更接近于最終目標(biāo)，但是由于這些指標(biāo)標(biāo)，盡管在效果上更接近于最終目標(biāo)，但是由于這些指標(biāo)不能受中央銀行的直接控制，所以不能作為貨幣政策的中不能受中央銀行的直接控制，所以不能作為貨幣政策的中間目標(biāo)。比如類似勞動生產(chǎn)率這樣的指標(biāo)，中央銀行就很間目標(biāo)。比如類似勞動生產(chǎn)率這樣的指標(biāo)，中央銀行就很難進行控制難進

55、行控制-相關(guān)性相關(guān)性。作為中間目標(biāo)的指標(biāo)必須同貨幣政策的最終目標(biāo)。作為中間目標(biāo)的指標(biāo)必須同貨幣政策的最終目標(biāo)高度相關(guān)，中央銀行才能根據(jù)這些中間指標(biāo)來判斷最終目高度相關(guān)，中央銀行才能根據(jù)這些中間指標(biāo)來判斷最終目標(biāo)的變化情況，才能準(zhǔn)確地操作貨幣政策工具以達到預(yù)定標(biāo)的變化情況，才能準(zhǔn)確地操作貨幣政策工具以達到預(yù)定的目的的目的利率利率貨幣供應(yīng)量貨幣供應(yīng)量商業(yè)銀行準(zhǔn)備金商業(yè)銀行準(zhǔn)備金利率是凱恩斯學(xué)派所推崇的貨幣政策中間目標(biāo)，在利率是凱恩斯學(xué)派所推崇的貨幣政策中間目標(biāo)，在7070年代以前各國中央銀行大都將此作為一個主要的中間年代以前各國中央銀行大都將此作為一個主要的中間目標(biāo)。利率之所以能作為貨幣政策的中間

56、目標(biāo)是因為目標(biāo)。利率之所以能作為貨幣政策的中間目標(biāo)是因為-利率的升降波動能比較靈敏地反映資金的供求關(guān)系利率的升降波動能比較靈敏地反映資金的供求關(guān)系-利率與經(jīng)濟周期變化有密切關(guān)系，當(dāng)經(jīng)濟處于蕭條階利率與經(jīng)濟周期變化有密切關(guān)系，當(dāng)經(jīng)濟處于蕭條階段，利率呈下降趨勢，而經(jīng)濟轉(zhuǎn)向復(fù)蘇以至高漲，利段，利率呈下降趨勢，而經(jīng)濟轉(zhuǎn)向復(fù)蘇以至高漲，利率則趨向上升。因此，利率可作為觀測經(jīng)濟波動狀況率則趨向上升。因此，利率可作為觀測經(jīng)濟波動狀況的一個尺度的一個尺度-利率可由中央銀行控制，它是一個可控變量利率可由中央銀行控制，它是一個可控變量 這里貨幣供應(yīng)量指的是包括現(xiàn)金量在內(nèi)的貨幣量。貨這里貨幣供應(yīng)量指的是包括現(xiàn)金量

57、在內(nèi)的貨幣量。貨幣供應(yīng)量作為貨幣政策中間目標(biāo)的理由是：幣供應(yīng)量作為貨幣政策中間目標(biāo)的理由是：-貨幣供應(yīng)量是經(jīng)濟過程中的內(nèi)生變量，生產(chǎn)和商品交貨幣供應(yīng)量是經(jīng)濟過程中的內(nèi)生變量，生產(chǎn)和商品交易量的變化必然引起貨幣供應(yīng)量的變化，而且貨幣供易量的變化必然引起貨幣供應(yīng)量的變化，而且貨幣供應(yīng)量的變動也會直接反作用于經(jīng)濟過程應(yīng)量的變動也會直接反作用于經(jīng)濟過程-比較便于操作，中央銀行可以通過各種手段對其直接比較便于操作，中央銀行可以通過各種手段對其直接進行控制進行控制-貨幣政策的松緊變動，通過貨幣供應(yīng)量增減變動而表貨幣政策的松緊變動，通過貨幣供應(yīng)量增減變動而表現(xiàn)出來，與貨幣政策手段的變動方向正好一致現(xiàn)出來，與

58、貨幣政策手段的變動方向正好一致商業(yè)銀行準(zhǔn)備金包括商業(yè)銀行上繳中央銀行的法定準(zhǔn)備金和超商業(yè)銀行準(zhǔn)備金包括商業(yè)銀行上繳中央銀行的法定準(zhǔn)備金和超額準(zhǔn)備金兩部分額準(zhǔn)備金兩部分準(zhǔn)備金較之其他中間目標(biāo)更容易控制，中央銀行提高或降低法準(zhǔn)備金較之其他中間目標(biāo)更容易控制，中央銀行提高或降低法定準(zhǔn)備率，就會增加或減少中央銀行的法定準(zhǔn)備金；同時通過定準(zhǔn)備率，就會增加或減少中央銀行的法定準(zhǔn)備金；同時通過公開市場吞吐國家債券，就會引起商業(yè)銀行超額準(zhǔn)備金變化。公開市場吞吐國家債券，就會引起商業(yè)銀行超額準(zhǔn)備金變化。因此準(zhǔn)備金的可控性很好因此準(zhǔn)備金的可控性很好準(zhǔn)備金的變化也在一定程度上反映了貨幣政策最終目標(biāo)的變動準(zhǔn)備金的變化

59、也在一定程度上反映了貨幣政策最終目標(biāo)的變動情況。由于準(zhǔn)備金與社會資金總量保持一個較為穩(wěn)定的比率，情況。由于準(zhǔn)備金與社會資金總量保持一個較為穩(wěn)定的比率，因此準(zhǔn)備金的變化反映了社會資金的供求關(guān)系的變動因此準(zhǔn)備金的變化反映了社會資金的供求關(guān)系的變動準(zhǔn)備金作為貨幣政策的中間目標(biāo)要有一個前提條件，即貨幣乘準(zhǔn)備金作為貨幣政策的中間目標(biāo)要有一個前提條件，即貨幣乘數(shù)相對穩(wěn)定，如果貨幣乘數(shù)不穩(wěn)定，準(zhǔn)備金也就失去了觀測和數(shù)相對穩(wěn)定，如果貨幣乘數(shù)不穩(wěn)定，準(zhǔn)備金也就失去了觀測和控制的價值控制的價值為了實現(xiàn)貨幣政策的最終目標(biāo)，中央銀行不僅要設(shè)置用于為了實現(xiàn)貨幣政策的最終目標(biāo)，中央銀行不僅要設(shè)置用于觀測和跟蹤的中間目標(biāo)，

60、還須動用強有力的貨幣政策工具。觀測和跟蹤的中間目標(biāo)，還須動用強有力的貨幣政策工具。判斷一項貨幣政策工具是否強有力，有以下幾個標(biāo)準(zhǔn)：判斷一項貨幣政策工具是否強有力，有以下幾個標(biāo)準(zhǔn)：-控制貨幣供應(yīng)量的能力控制貨幣供應(yīng)量的能力-對利率的影響程度對利率的影響程度-對商業(yè)銀行行為的影響對商業(yè)銀行行為的影響-對公眾預(yù)期的影響對公眾預(yù)期的影響-伸縮性伸縮性由于貨幣供應(yīng)量的增減變動能直接影響總支出，而且也能由于貨幣供應(yīng)量的增減變動能直接影響總支出，而且也能影響金融市場上資金的松緊，甚至影響利率及資產(chǎn)重估，影響金融市場上資金的松緊，甚至影響利率及資產(chǎn)重估，再間接影響整個經(jīng)濟活動，所以貨幣政策工具的優(yōu)劣主要再間接