1、一、基礎市場回顧、股票市場情況2022 年 4 月，市場難改頹勢，滬深兩指持續(xù)下挫，本月滬指更是一度跌破 3000 點大關。國內(nèi)方面，疫情使得產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈受損，上游供給端成本抬升，下游需求端不確定性增加，導致部分企業(yè)經(jīng)營困難；同時，由疫情多點散發(fā)導致經(jīng)濟走弱的風險引發(fā)市場擔憂情緒，經(jīng)濟基本面下行壓力較為明顯。此外，雖然中央始終定調(diào)寬松，但是政策放松力度不及預期，市場普遍認為當前政策底已經(jīng)出現(xiàn)，未來難有更多貨幣工具；且“寬信用-經(jīng)濟底”傳導不暢，經(jīng)濟底的出現(xiàn)仍需更長時間。國外方面，對于全球經(jīng)濟衰退的隱憂已經(jīng)開始出現(xiàn)并蔓延至國內(nèi)：美聯(lián)儲維持鷹派態(tài)度，緊縮進程加快，使得全球貿(mào)易放緩、美股承壓、美元走

2、強、美債收益率持續(xù)上行，中美利差持續(xù)收窄乃至倒掛，人民幣也進入貶值通道。在上述因素的共同作用下，外國資本短時間內(nèi)快速流出，而我國資本市場交易結構的不穩(wěn)定性顯著上升，從而導致我國股市承壓。從市場 beta 端看，2022 年 4 月寬基指數(shù)未能提供正向收益，但目前多數(shù)寬基指數(shù)估值處于低位，未來 beta 端收益有望改善。圖 1: 2022 年 4 月股票寬基指數(shù)收益率圖 2: 2022 年 4 月股票寬基指數(shù)估值（PE）分位數(shù)中證全指 上證50滬深300 中證500 上證指數(shù) 深證綜指-11.29-11.02-9.50-6.31-4.89-3.23 異常估值區(qū)間合理估值區(qū)間當前估值（PE）60.

3、0050.0040.0030.0020.0010.000.00中證全指 上證50 滬深300 中證500 上證指數(shù) 深證綜指數(shù)據(jù)來源：Wind、從風格端看，市場的風格偏向大盤、低市盈率、低市凈率與高股價的風格，有利于重倉在此類風格的基金。從行業(yè) beta 上看，2022 年 4 月多數(shù)行業(yè)未能提供行業(yè)端的正向收益。表現(xiàn)較好的行業(yè)有食品飲料（4.3）、家用電器（-0.83）與商貿(mào)零售（-1.42）。從估值上看，多數(shù)行業(yè)指數(shù)當前估值處于低位，未來有較大的估值提升空間。需要注意的是農(nóng)林牧漁、美容護理等行業(yè)，當前估值水平已處理歷史高位，需注意相關風險。環(huán)保 -15.3電力設備 -15.5計算機-17.

4、0-0.8-1.4-1.7-1.7-3.0-3.6-3.9-4.9-5.8-6.4-6.9-8.0-8.2-8.4-9.1-10.1-11.6-11.9-12.3-12.7-12.8-13.4-13.4-13.9-14.0-14.0-14.04.3食品飲料家用電器商貿(mào)零售交通運輸美容護理建筑裝飾銀行煤炭石油石化公用事業(yè)社會服務建筑材料非銀金融鋼鐵房地產(chǎn)汽車紡織服飾有色金屬基礎化工通信綜合農(nóng)林牧漁輕工制造國防軍工電子傳媒醫(yī)藥生物機械設備9.484.642.42-9.03小盤-大盤低市盈率-高市盈率低市凈率-高市凈率 高股價-低股價圖 3: 2022 年 4 月市場風格表現(xiàn)圖 4: 2022 年

5、4 月行業(yè)指數(shù)表現(xiàn)異常估值區(qū)間合理估值區(qū)間當前估值（PE）250.00200.00150.00100.0050.000.00-50.00圖 5：2022 年 4 月行業(yè)估值（PE）分位數(shù)銀行鋼鐵 煤炭 房地產(chǎn)建筑裝飾石油石化非銀金融建筑材料交通運輸家用電器基礎化工紡織服飾環(huán)保輕工制造機械設備電子傳媒有色金屬汽車醫(yī)藥生物公用事業(yè)通信商貿(mào)零售綜合電力設備食品飲料計算機 農(nóng)林牧漁國防軍工美容護理社會服務數(shù)據(jù)來源：朝陽永續(xù)、量化投資方面，我們重點關注波動率與換手率指標。波動率上，中證 500、滬深 300 與上證 50 的近 60 日波動率整體走高，其中中證 500 波動率上升較為明顯，更有利于量化類

6、策略表現(xiàn)。但三大指數(shù)近 60 日換手率仍處于近半年來的低位，一定程度上將抑制量化投資的業(yè)績。2.52.01.51.00.50.0上證50滬深300中證500近60日換手率（ ）40.035.030.025.020.015.010.05.00.0上證50滬深300中證500近60日波動率（ ）圖 6:重要指數(shù)近 60 日波動率（）圖 7: 重要指數(shù)近 60 日換手率（）數(shù)據(jù)來源：Wind、基差率水平將影響股票市場中性策略與股票多空策略的表現(xiàn)。2022 年 4月多數(shù)情況下，股指期貨年化基差率處于近 5 年均值之上。由于采用滬深 300與上證 50 對沖的中性策略較少，基差多數(shù)時候處于正值。圖 8：

7、中證 500、滬深 300 與上證 50 期貨年化基差率2022年4月6040200-20-40-602022年3月上證50期貨年化基差率上證50期貨年化基差率5年均值2022年4月6040200-20-40-602022年3月滬深300期貨年化基差率滬深300期貨年化基差率5年均值2022年4月20100-10-20-30-40-50-602022年3月中證500期貨年化基差率中證500期貨年化基差率5年均值數(shù)據(jù)來源：Wind、債券市場情況2022 年 4 月，國內(nèi)貨幣方面，央行提出并落地全面降準，但 0.25的降準幅度小于正常幅度，此舉“象征意義”或大于實際作用，同時在 MLF 和 LPR

8、方面均維持不變，市場降息預期落空；海外流動性方面，美聯(lián)儲鷹派加息，中美 10 年國債收益率 12 年來發(fā)生首次倒掛，進一步擠壓國內(nèi)寬松空間，因此市場對我國貨幣預期不斷趨于謹慎，全月利率債總體處于窄幅震蕩，10 年期國債收益率小幅上行，而 1 年期短端利率則在政策寬松的影響下有所走低。信用債方面，由于中央已多次釋放“穩(wěn)增長”信號，而作為“穩(wěn)增長”的主力，市場對于地產(chǎn)和基建的情緒正有所回暖，引起地產(chǎn)債和城投債到期收益率下行并帶動信用債收益率整體下行。從指數(shù)來看，2022 年 4 月債市價格指數(shù)小幅上漲，中證企業(yè)債指數(shù)、中證全債指數(shù)和中證國債指數(shù)分別上漲 0.65、0.47和 0.36；受股市低迷影

9、響，中證轉債指數(shù)下跌 1.40。圖 9: 2022 年 4 月債券指數(shù)收益率圖 10: 信用債違約率3.33.23.132.92.83.41.481.461.441.421.41.381.361.341.321.31.28發(fā)行人個數(shù)違約比率（右軸， ）余額違約率（ ）-1.40中證全債中證國債中證企業(yè)債中證轉債0.360.470.65數(shù)據(jù)來源：Wind、期貨市場情況2022 年 4 月，南華商品指數(shù)上漲 1.66。分品種看，農(nóng)產(chǎn)品期貨相對表現(xiàn)較好，而黑色品種期貨指數(shù)表現(xiàn)相對較弱。表 1：各個品種 2022 年 4 月南華期貨指數(shù)表現(xiàn)數(shù)據(jù)來源：Wind、從商品期貨持倉量加權平均近 60 日波動率

10、看，4 月波動率整體保持相對高位，但近期波動率正緩慢下降。通過統(tǒng)計形成趨勢上漲（或下跌）品種占比與趨勢反轉品種占比，我們發(fā)現(xiàn)當前趨勢品種占比下降幅度明顯，反轉品商品期貨持倉量加權平均近60日波動率（）4540353025201510502021年11月 2021年12月 2022年1月2022年2月 2022年3月2022年4月種占比逐步提升。2022 年 4 月不利于CTA 趨勢策略表現(xiàn)。圖 11: 商品期貨持倉量加權平均近 60 日波動率（）圖 12: 商品期貨趨勢品種與反轉品種數(shù)量占比2021年11月 2021年12月 2022年1月 2022年2月 2022年3月 2022年4月70.

11、0060.0050.0040.0030.0020.0010.000.00反轉品種占比趨勢品種占比數(shù)據(jù)來源：Wind、二、私募基金業(yè)績分析、4 月私募業(yè)績強于上證綜指，債券基金收益最佳受今年疫情影響，股票市場反復震蕩。16243 只（據(jù)朝陽永續(xù)不完全統(tǒng)計，截至 2022 年 4 月末）具有連續(xù)一年以上凈值數(shù)據(jù)的非結構化私募產(chǎn)品當月平均收益率為-4.94，其中實現(xiàn)正收益的產(chǎn)品數(shù)量為 3862 只，占比為23.78，整體表現(xiàn)強于上證綜指與深證成指。分策略來看，4 月份除債券基金策略取得正收益，其余各策略產(chǎn)品皆獲得負收益。其中, 債券基金、管理期貨與套利策略表現(xiàn)靠前，股票指數(shù)增強、事件驅動與股票多頭表

12、現(xiàn)靠后。當月, 債券基金 614 只產(chǎn)品全月平均表現(xiàn)0.53，收益率分布區(qū)間為-25.12至 45.22。債券基金整體走勢強于基礎市場。表 2 ：各策略產(chǎn)品月度收益表現(xiàn)產(chǎn)品名稱產(chǎn)品數(shù)量4 月份收益率正收益占比收益率分布區(qū)間股票多頭10189-6.1917.72-85.70146.89股票多空154-4.8420.13-30.5728.73股票市場中性568-2.0434.15-37.8326.59股票指數(shù)增強334-10.154.79-49.5215.05管理期貨1526-0.9947.31-61.0951.45債券基金6140.5364.01-25.1245.22多策略1376-4.3424

13、.85-57.1662.05宏觀策略284-3.7421.13-39.6028.18套利策略356-1.2848.03-27.0616.54組合基金737-3.2613.30-31.657.58事件驅動74-10.0218.92-42.479.49其他策略31-2.1748.39-17.7111.65總計16243-4.9423.78-85.70146.89數(shù)據(jù)來源：朝陽永續(xù)、注：顏色標為紅色的表示其收益率表現(xiàn)較好，顏色標為綠色的表示其收益率表現(xiàn)較弱從回撤的絕對值來看，4 月股票指數(shù)增強平均回撤幅度較大，為-13.57。股票多空策略回撤在 4 月份均回撤為-11.20，僅次于股票指數(shù)增強。此外

14、, 股票多頭與多策略的回撤表現(xiàn)也不盡人意，相比于其他策略，回撤幅度相對 較大。其他策略、債券基金和股票市場中性的平均回撤幅度較低，明顯低于 其他策略。從投資性價比角度看，債券基金 4 月投資性價比較高，其他性價比較高的策略有管理期貨與套利策略。投資性價比較弱的策略有組合基金與股票指數(shù)增強。月度收益率月最大回撤（均值）0.50.0-1.0 -0.8-1.3-2.0-2.2-3.-3.3-4.8-4.2-4.3 -3.7-5.3 -5.1-6.2-5.8-8.1-10.6-10.2-10.0-11.2-13.6圖 13: 2022 年 4 月私募產(chǎn)品的收益率和月內(nèi)最大回撤比較數(shù)據(jù)來源：朝陽永續(xù)、過

15、去一年債券基金表現(xiàn)最佳從過去 12 個月的收益水平來看，16243 只私募基金平均收益率為-4.51。近 12 個月以來，多數(shù)策略產(chǎn)品平均收益錄得正值。其中，債券基金、管理期貨與套利策略漲幅靠前。業(yè)績墊底的策略為股票多頭、股票多空與組合基金，過去 12 個月收益率分別為-9.95、-5.97和-5.26。表 3 ：各策略產(chǎn)品年度收益表現(xiàn)2022 年以來過去一年過去一年過去一年收益率收益率年化波動率正收益比例股票多頭-17.85-9.9524.8625.10股票多空-14.80-5.9720.5733.12股票市場中性-3.763.7111.6964.44股票指數(shù)增強-20.11-4.0722.

16、5131.44管理期貨3.5212.5918.8670.18債券基金1.4715.5910.2686.32多策略-9.281.7920.3845.71宏觀策略-11.28-3.1820.1833.45套利策略-2.444.348.1669.38組合基金-9.26-5.2611.2640.30事件驅動-18.983.6132.6254.05其他策略-5.61-0.9913.5454.84總計-13.05-4.5121.7736.62產(chǎn)品類型數(shù)據(jù)來源：朝陽永續(xù)、注：顏色標為紅色的表示其收益率表現(xiàn)較好，顏色標為綠色的表示其收益率表現(xiàn)較弱、從風險分類角度上文數(shù)據(jù)顯示，不同策略甚至是同一策略下的基金產(chǎn)品

17、的波動收益差異極大，將之視為同一類產(chǎn)品進行評價并不合理。從理論層面上講，只有在同一個波動區(qū)間內(nèi)，對產(chǎn)品收益進行比較才有意義。因此，上海證券提出以波動率作為分類標準，根據(jù)私募產(chǎn)品在評價區(qū)間內(nèi)的年化波動率將其分為高波動、較高波動、中等波動、較低波動和低波動五大類，然后在不同的波動類別中對該類別內(nèi)的產(chǎn)品進行比較。以運作滿 3 年 1 個月且具有連續(xù)一年以上凈值數(shù)據(jù)的非結構化對沖基金為樣本。從最近一年的累積收益率來看，低波動產(chǎn)品表現(xiàn)最佳，平均收益率為 3.60。較高波動產(chǎn)品表現(xiàn)最差，最近一年的平均累計收益率為-11.41。在震蕩市場中，高波動產(chǎn)品未能給投資者帶來超額補償，而低波動產(chǎn)品收益表現(xiàn)較好。但在

18、市場表現(xiàn)比較好的時候，高波動產(chǎn)品收益較高，相比低波動產(chǎn)品可以取得更高的收益率。圖 14: 各風險分類對沖基金 4 月份收益率分布圖 15: 各風險分類對沖基金平均累積收益率情況25.0020.0015.0010.005.000.00-5.00-10.00-15.00低波動較低波動中等波動較高波動高波動數(shù)據(jù)來源：朝陽永續(xù)、注：樣本為截至 2022 年一季度末，運作滿 3 年 1 個月的對沖基金三、行業(yè)數(shù)據(jù)：管理規(guī)模 3 月上升，4 月發(fā)行數(shù)量下降根據(jù)基金業(yè)協(xié)會公布的數(shù)據(jù)，截至 2022 年 3 月底，已登記的私募證券管理人為 9117 家，較前期下降 9 家；管理基金數(shù)量為 81002 只，較上

19、月增加1451 只，平均單位管理人管理的基金數(shù)量擴大至 8.88 只；管理規(guī)模為 6.3464萬億元，較上月上升 44 億元。剔除結構化產(chǎn)品后可以看到，4 月份私募證券投資產(chǎn)品發(fā)行量較 3 月有所下降，共計發(fā)行 1586 只,與去年同期比較下降 41.26。圖 16: 基金業(yè)協(xié)會私募登記情況圖 17: 私募證券投資基金發(fā)行情況（單位：只）90,00080,00070,00060,00050,00040,00030,00020,00010,000-9,15037553527359831893324311527002289240323812169152115869,1009,0509,0008,9

20、508,9008,8508,8008,7508,700數(shù)據(jù)來源：基金業(yè)協(xié)會、朝陽永續(xù)、新發(fā)行的私募產(chǎn)品中，股票多頭發(fā)行數(shù)量占據(jù)較大優(yōu)勢，占比約為76.48，之后依次為債券基金、管理期貨與股票指數(shù)增強。圖 18: 4 月新發(fā)私募基金分類情況圖 19: 近一年新發(fā)對沖基金分類占比（剔除股票多頭與其他策略）其他策略, 9債券基金, 3套利策略,1管理期貨, 3股票市場中性, 1組合基金, 28股票多空宏觀策略股票多頭, 77多策略,2股票指數(shù)增強, 2事件驅動000000108642股票多空 股票市場中性 股票指數(shù)增強 管理期貨債券基金 多策略 宏觀策略 套利策略組合基金 事件驅動數(shù)據(jù)來源：朝陽永續(xù)

21、、注:統(tǒng)計數(shù)據(jù)僅包含私募公司、私募證券投資基金與信托發(fā)行的非結構化、非子基金產(chǎn)品四、私募行業(yè)信息“公奔私”再掀小高潮：昔日公募高管聯(lián)手設立私募基金每日經(jīng)濟新聞記者獲悉，近日中國證券投資基金業(yè)協(xié)會（以下簡稱中基協(xié)）公布了最新一批完成備案的私募基金名單，其中我們?nèi)匀话l(fā)現(xiàn)了不少“公奔私”的情況。例如， 5 月 26 日一家名為“ 慧為（ 珠海橫琴） 私募基金管理有限公司”（ 以下簡稱慧為私募）的私募基金完成備案登記，其實控人、法定代表人張技輝是原天弘基金的華南區(qū)總經(jīng)理，合規(guī)風控負責人則是原金鷹基金督察長、廣州金鷹資管董事長蘇文鋒。另一家同期備案的海南川輝私募基金管理有限公司（以下簡稱海南川輝私募），

22、其法定代表人、總經(jīng)理王炎學曾在和國泰君安都擔任過首席分析師，后又在泓德基金擔任過研究員與投資經(jīng)理，是一名具備多年經(jīng)驗的資管老兵。截至今年 3 月底，私募基金的整體規(guī)模已經(jīng)達到了 20.38 萬億元。20 萬億的私募行業(yè)正在吸引越來越多的優(yōu)秀人才加入，而今年以來“公奔私”的情況也是愈演愈烈。原公募高管聯(lián)手設立私募基金5 月 29 日， 原易方達基金 700 億“ 頂流” 基金經(jīng)理林森的去向公布：中基協(xié)信息顯示，林森正式入職了一家名為“ 上海勤辰私募基金管理合伙企業(yè)（有限合伙）” 的私募基金，加入“公奔私”大軍。而綜觀近日中基協(xié)公布的最新備案私募名單， 可以發(fā)現(xiàn)“奔私” 的情況仍在不斷延續(xù)。本次備

23、案的基金中，有一家名為慧為私募的機構，成立于今年 3月，注冊資本 1000 萬元， 全職員工 6 人。引起每經(jīng)記者注意的是，這家私募基金的幾位高管都是資管老兵，有的在公募行業(yè)也有過多年從業(yè)經(jīng)歷。例如實控人、法定代表人、執(zhí)行董事張技輝， 2012 年就進入公募基金行業(yè)，在天弘基金擔任渠道經(jīng)理，后來又升任華南區(qū)總經(jīng)理?；蹫樗侥嫉牧硪晃桓吖?，合規(guī)風控、信息填報負責人蘇文鋒也是一名非常資深的行業(yè)人士，擁有超過近 30 年的從業(yè)經(jīng)驗。公開資料顯示，蘇文鋒歷任廣州市經(jīng)濟管理干部學院外貿(mào)經(jīng)濟系黨支部書記， 南方證券廣州分公司研究發(fā)展部總經(jīng)理，南方證券廣州分公司營業(yè)部總經(jīng)理，南方證券廣州分公司辦公室主任，南方

24、證券廣州分公司投資銀行部總經(jīng)理，華鼎擔保投資有限公司副總經(jīng)理等職務。2006 年， 蘇文鋒加入金鷹基金， 并一度擔任督察長、總經(jīng)理助理兼廣州金鷹資產(chǎn)管理有限公司董事長等高管職務。今年 3 月慧為私募成立后，蘇文鋒隨即加入，正式開啟“公奔私”的新歷程?！?奔私” 再掀小高潮， 首席分析師也加入私募與慧為私募同批完成備案的還有海南川輝私募。公開資料顯示， 該機構成立于 2021 年 10 月，注冊資本 1000 萬元，是一家私募證券投資基金管理人。公開資料顯示，海南川輝私募的法定代表人、總經(jīng)理王炎學在多家券商和公募基金都有過任職經(jīng)歷。2004 年至 2009 年，他曾在國家信息中心經(jīng)濟咨詢中心擔任

25、研究員； 2009 年加入任汽車分析師，2014 年又入職國泰君安研究所，并成為汽車行業(yè)首席分析師； 在此之后，他轉戰(zhàn)公募基金，加入泓德基金并先后擔任研究員和投資經(jīng)理。去年年底，王炎學離開泓德基金，并在今年正式加入“公奔私” 大軍，加盟海南川輝私募擔任法定代表人、總經(jīng)理、執(zhí)行董事等職務。除此之外，還有一家成立于去年 12 月、近期成功備案的私募也引起了每經(jīng)記者的注意。這家機構名為“海南見樸私募基金管理有限公司”（以下簡稱海南見樸私募）， 注冊資本 1000 萬元， 全職員工 3 人。其法定代表人、執(zhí)行董事方莉萍也在公募行業(yè)有過從業(yè)經(jīng)歷。備案信息顯示，在“奔私”之前，方莉萍曾在圓信永豐基金機構業(yè)

26、務部擔任總監(jiān)助理，再往前她則在融信中國等公司也有過多年工作經(jīng)歷。不過海南見樸私募卻并不是證券類私募，而是一家私募股權、創(chuàng)業(yè)投資基金管理人，這或許與該機構其他高管的從業(yè)背景等原因不無關系。根據(jù)中基協(xié)的數(shù)據(jù)，截至今年 3 月底私募基金管理資金規(guī)模已經(jīng)超過了 20 萬億元， 大量資金和人才都涌入了私募行業(yè)， 公募基金更是成為一大重要來源。Wind 信息顯示，今年以來共有 84 家公募基金高管發(fā)生變動、變動總人數(shù)更是達到 139 人，其中進入私募行業(yè)的就不在少數(shù)，包括董承非、周應波等明星基金經(jīng)理“ 奔私”的消息也一度引發(fā)行業(yè)熱議。而這股熱潮，還在持續(xù)蔓延中。本節(jié)內(nèi)容選自：每日經(jīng)濟新聞（2022.5.3

27、0），原文標題：“公奔私再掀小高潮：昔日公募高管聯(lián)手設立私募基金”，記者：李蕾。離職靜默期延長至 1 年，“公奔私”還香嗎？近年來基金行業(yè)再度掀起“公奔私”大潮，今年已有 110 名基金經(jīng)理離任，引發(fā)市場關注。5 月 20 日， 證監(jiān)會發(fā)布公開募集證券投資基金管理人監(jiān)督管理辦法(以下簡稱辦法)及其配套規(guī)則，規(guī)定基金經(jīng)理等主要投研人員在離職后 1 年內(nèi)不得從事非公募基金投資管理等工作。業(yè)內(nèi)人士認為，這或對基金經(jīng)理“ 公奔私”產(chǎn)生影響，延長靜默期到 1 年， 基金經(jīng)理在選擇職業(yè)道路時會更加慎重，也可以杜絕利用短期市場關注度招攬資金等行為?；鸾?jīng)理“ 奔私” 靜默期延長至 1 年 建實施薪酬遞延支付

28、和追索扣回等制度根據(jù)辦法第二十三條規(guī)定，公募基金管理人應當建立員工離職靜默期制度，對知悉基金投資交易等非公開信息的崗位人員設置一定期限的離職靜默期， 基金經(jīng)理等主要投研人員在離職后 1 年內(nèi)不得從事非公募基金投資管理等工作。高級基金分析師池云飛認為，該規(guī)定一方面有助于有序擴大公募基金管理隊伍，優(yōu)秀的基金經(jīng)理培養(yǎng)需要公募管理人付諸大量的時間和成本，加強對基金經(jīng)理跨領域的流動， 有利于行業(yè)的人才穩(wěn)定；另一方面也有利于整體資管行業(yè)的發(fā)展，公募基金行業(yè)和非公募資管行業(yè)在投資者的投資目標、風險承受力、投資限制，及投研支持等方面有很多不同，所以在運營方式、投資策略等方面有較大差異。“ 延長基金經(jīng)理的靜默期

29、，不僅能給基金經(jīng)理足夠的時間適應新的環(huán)境，同時也能杜絕一些利用短期影響力招攬投資者的不良現(xiàn)象?！庇匈Y深研究人士指出， 以往基金經(jīng)理離職后靜默期一般是 3 個月，而此次將基金經(jīng)理靜默期延長到 1 年，在 1 年內(nèi)不能從事非公募投資管理的工作，影響還是比較大的?！案L的靜默期意味著更大的市場關注度流失，對基金經(jīng)理轉私后的資金募集會產(chǎn)生很大不利，增加了離職成本，會讓基金經(jīng)理對自己的職業(yè)選擇更加慎重。同時，也延長了基金經(jīng)理對新環(huán)境的適應期， 有助于基金經(jīng)理在新的工作中取得更好成績，有利于整體資管行業(yè)的發(fā)展?！?池云飛表示。格上旗下金樟投資研究員關曉敏也稱，靜默期時間的增加，對基金經(jīng)理的約束力在一定程度

30、上有所增強，避免公募基金經(jīng)理的流失， 人才的分化，有利于人才的儲備及行業(yè)的發(fā)展。同時辦法也規(guī)定，公募基金管理人應當建立實施薪酬遞延支付和追索扣回等制度。“薪酬遞延支付”包括但不限于：遞延支付年限不少于 3 年，向高級管理人員、基金經(jīng)理等關鍵崗位人員遞延支付的金額原則上不少于 40。另外，追索扣回的規(guī)定同樣適用于離職人員。池云飛認為，薪酬遞延和追索制度，一方面會加大“ 人才”流動成本，有利于穩(wěn)定基金管理隊伍。另一方面，將基金管理人的考核期拉長，會加強基金管理人的長期發(fā)展意識，在制度上促進公募基金行業(yè)服務資本市場、服務居民財富管理、服務實體經(jīng)濟與國家戰(zhàn)略的能力。今年已有 110 名基金經(jīng)理離任 “

31、 公奔私” 還會香嗎？今年公募基金行業(yè)再度掀起離任潮， Wind 數(shù)據(jù)顯示，截至 5 月 27 日，今年以來已有 73 家基金公司的 110 位基金經(jīng)理離任，比去年同期有所增長。其中，有 3 家基金公司離任的基金經(jīng)理數(shù)量達到 4 名， 也有 4 家公募旗下各有 3 名基金經(jīng)理離任?；鹁擦粢獾?，部分基金公司目前僅剩下一兩名基金經(jīng)理，比如益民基金在今年牛永濤離任后，現(xiàn)在只有趙若瓊一名基金經(jīng)理；凱石基金在今年張俊離任后，也只有付柏瑞、張明明兩位基金經(jīng)理。當然，在這輪基金經(jīng)理離任潮中，不乏一些明星基金經(jīng)理“ 公奔私”的，比如興證全球基金原副總經(jīng)理董承非離職后加盟百億私募?？べY產(chǎn)，華安基金前投資總監(jiān)

32、崔瑩離職后加盟上海勤辰私募基金，中歐基金原明星基金經(jīng)理周應波離職后創(chuàng)立上海運舟私募基金。業(yè)內(nèi)人士認為，在新規(guī)實施以后，未來基金經(jīng)理“ 公奔私”或會更審慎。關曉敏表示，當前“ 公奔私”已成為非常普遍的現(xiàn)象，今年以來已有超過百名基金經(jīng)理離職。之前“公奔私”可無縫銜接，對基金經(jīng)理來說，基本不用付出什么成本，但這一辦法的實施，基金經(jīng)理需要考慮多方面的問題，比如一年后的市場情況，一年后產(chǎn)品發(fā)行情況，一年后是否還有當前的熱度，所以在對“ 公奔私”這一決定會更為慎重?！斑@一規(guī)定的實施也是為了在一定程度上減緩這一現(xiàn)象的發(fā)生， 對公募優(yōu)秀的基金經(jīng)理起到一定的約束力，穩(wěn)定行業(yè)的發(fā)展。對行業(yè)來說，能促進公募基金行業(yè)

33、的穩(wěn)定和發(fā)展，對基民來說也能有更好的投資體驗?！?關曉敏稱。池云飛也表示，除了個人原因，“公奔私”還和個人職業(yè)發(fā)展規(guī)劃、所在公司文化、公司戰(zhàn)略規(guī)劃、公司考核機制、激勵制度等因素有關。另外，今年特殊行情讓部分基金經(jīng)理的投資模式受到挑戰(zhàn)而被動離開，私募行業(yè)的快速發(fā)展也讓一些充滿創(chuàng)業(yè)激情和向往更靈活管理機制的公募基金經(jīng)理向往，從而主動奔私。新出臺的管理辦法，在諸多方面做出了加強公募人才隊伍建設的規(guī)定，“公奔私”的情況大概率會迎來改觀。本節(jié)內(nèi)容選自：中國基金報（2022.5.28），原文標題：“離職靜默期延長至 1 年，公奔私還香嗎？”，記者：吳君。解密“私募殼”灰色產(chǎn)業(yè)鏈：101 萬買殼包發(fā)產(chǎn)品近年

34、來，監(jiān)管部門提高了對私募基金的登記備案要求。中國證券投資基金業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示， 3 月， 151 家提交私募基金管理人登記的機構通過了 120 家，同時協(xié)會注銷私募基金管理人 192 家。在這樣的背景下，直接備案不如買一家私募殼公司成為一些機構的共識。每日經(jīng)濟新聞記者發(fā)現(xiàn)，近期私募圈關于轉讓“殼資源”的小廣告頻繁出現(xiàn)，有中介機構根據(jù)客戶需求進行定制化服務。4 月 6日，有中介業(yè)務員在小廣告中聲稱，公司轉讓私募牌照，股權、證券的都有，取得協(xié)會管理人資格，一線城市北京、上海、深圳等地的資源多一些，可以先配合代持發(fā)產(chǎn)品，后期配合變更?！?私募殼”交易灰色產(chǎn)業(yè)鏈暗潮涌動，記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，有中介機構開出 1

35、01 萬元買殼的同時， 還能讓原股東協(xié)助發(fā)產(chǎn)品以及股權代持。而對于備案新規(guī)下保殼基金，甚至有中介標榜 13 萬元一口價保殼套餐?；疑a(chǎn)業(yè)鏈暗潮涌動中介機構指航集團業(yè)務員 5 月 20 日在微信中告訴記者， 目前備案新規(guī)規(guī)定，名字跟范圍帶“ 私募基金”字眼的公司才可以備案。雖然可以通過新設立公司進行私募登記備案，但是現(xiàn)在很多地方不是隨意可以設立的，要有金融辦的批復才可以。目前，海南、廣州、南京等地設立要有金融辦的批復。當記者透露想要深圳的殼公司時，該業(yè)務員在微信中告訴記者，深圳很難，深圳的主要是要有實力背景才能勉強過去。不過海南的很多，海南要有金融辦的批復才能到工商局那一步；沒有金融辦的批復，工商局的門檻都進不去。海南是 5 萬元含金融辦批復，含首年地址、代理記賬、開戶等；設立時間大概需要一個月。那么買個私募殼公司配合發(fā)產(chǎn)品需要多少錢呢？一位微信名片顯示為北京經(jīng)典世紀集團的業(yè)務員 5 月 20 日在微信中告訴記者：“如果需要代持發(fā)產(chǎn)品的話，先付 10 萬元的定金， 開始對公司做盡調(diào)。如果公司有問題退定金；如果沒有問題，就簽委托收購合同、代持協(xié)議，簽完之后把剩余的尾款結掉。結完尾款之后，賣方配合發(fā)產(chǎn)品， 發(fā)完產(chǎn)品要立馬操作變更股權和高管?！绷硗猓摌I(yè)務員還告訴記者，中介費包含在“ 私募