1、案例分析之收買IBM圖示_01合并雙方背景及動因合并過程簡介實證分析合并帶來的影響并購帶來的影響和啟示運用規(guī)范闡明聯(lián)想集團成立于1984年，是一家以研討、開發(fā)、消費和銷售自有品牌的計算機系統(tǒng)及其相關產(chǎn)品為主，在信息產(chǎn)業(yè)領域內(nèi)多元化開展的大型企業(yè)。聯(lián)想集團于1994年在香港結(jié)合買賣所掛牌上市，聯(lián)想集團編號992的市值到達約900億港幣左右，位居香港股市十大上市公司之列。聯(lián)想集團包括兩大子公司：聯(lián)想電腦公司、聯(lián)想神州數(shù)碼。 從一間小平房里起家、僅有11個人的聯(lián)想集團，目前擁有員工10,000余人；在北京、上海、成都、西安、沈陽、深圳等地設有地域總部，在全國各地建有數(shù)千家代理分銷網(wǎng)點；在歐洲、美洲、

2、亞太設有海外平臺；1999年實現(xiàn)銷售收入203億元人民幣，延續(xù)二年位居全國電子百強第一名；銷售聯(lián)想電腦125.8萬臺，延續(xù)四年位居中國市場第一，在亞太地域的市場占有率上升到第一；聯(lián)想集團是國家120家試點大型企業(yè)集團之一，國家技術創(chuàng)新試點企業(yè)集團之一，成為國內(nèi)最具影響力的高科技公司。聯(lián)想集團簡介IBM公司簡介 IBM是“國際商業(yè)機器公司的英文簡稱，1911年創(chuàng)建于美國，是全球的信息技術和業(yè)務處理方案公司，她曾列為美國四大工業(yè)公司之一，被稱為“藍色巨人。該公司創(chuàng)建是主要業(yè)務為商用打字機，然后轉(zhuǎn)為文字處置機，最后才轉(zhuǎn)到計算機和有關效力。 IBM目前依然堅持著擁有全世界最多專利的位置。自 1993年

3、起，IBM延續(xù)十七年出如今全美專利注冊排行榜的榜首位置。 公司的業(yè)務可分為全球效力、硬件、軟件、全球融資和企業(yè)投資及其他總共五大部分。IBM是計算機產(chǎn)業(yè)長期的指點者，在大型/小型和便攜機Thinkpad方面成就矚目。其創(chuàng)建的個人計算機PC規(guī)范，至今仍不斷的沿用和開展。另外IBM還在大型機，超級計算機，UNIX，效力器方面領先業(yè)界。軟件方面也為軟件界的領先者和強有力的競爭者。一、聯(lián)想與IBM 公司并購背景動因借助 IBM 的品牌擴展海外業(yè)務提升國際位置和籠統(tǒng)獲取IBM一流的國際化管理團隊獨特的領先技術并購IBM 的個人電腦事業(yè)部后, 能得到更豐富、更具競爭力的產(chǎn)品組合獲得IBM 的研發(fā)和技術優(yōu)勢

4、渠道和銷售體系管理閱歷和市場運作才干2. IBM 出賣PC 部背景及動因動因 IBM 出賣剝離弱勢PC 中心業(yè)務全球計算機需求量出現(xiàn)下滑集中資源開展效力器及IT 效力等高利潤業(yè)務重新在高端領域搶占制高點經(jīng)濟蕭條導致企業(yè)開支縮減，IBM增長率下降年份2001年2002年2003年總收入10077892379566虧損凈額-397-171-258圖示_01合并雙方背景及動因合并過程簡介實證分析合并帶來的影響并購帶來的影響和啟示二、合并過程簡介籌備安排2003聯(lián)想著手對收買調(diào)查，麥肯錫評價并購的可行。2004聯(lián)想聘請高盛作為財務顧問，開場與IBM談判2004年春節(jié)聯(lián)想又聘請高盛作為財務顧問，開場了與

5、IBM長達一年的艱苦談判 雙方為買賣可以經(jīng)過美國政府的審查做充分預備。IBM約請前國家平安顧問人出面游說政府部門。聯(lián)想積極配合美國政府部門調(diào)查審查最終于2005年3月9日經(jīng)過，聯(lián)想可以正式收買IBM二、合并過程簡介2003 年聘請麥肯錫作為戰(zhàn)略顧問, 全面了解IBM的PC業(yè)務和整合的能夠。在進展了13個多月的困難談判之后, 2004 年12 月8 日雙方終于達成了最終的并購協(xié)議。財務方面。IBM 全球PC 業(yè)務的實踐買賣價錢是17. 5 億美圓, 其中包括6. 5 億美圓現(xiàn)金、價值6 億美圓的聯(lián)想股票及PC 部門5 億美圓的債務。IBM 將持有聯(lián)想集團約19% 的股份。2005 年第二季度起,

6、 聯(lián)想將分三年支付給IBM 7.05億美圓的效力費用, 分別為2. 85 億美圓, 2. 23 億美圓和1. 97 億美圓; 楊元慶先生接替聯(lián)想開創(chuàng)人柳傳志先生, 成為聯(lián)想董事會主席。柳傳志先生為董事會非執(zhí)行董事。買賣構(gòu)造圖示_01合并雙方背景及動因合并過程簡介實證分析合并帶來的影響并購帶來的影響和啟示三，實證分析假設三假設一假設二聯(lián)想收買所面臨的問題如何在短時間內(nèi)實現(xiàn)其收買的協(xié)同效應，以實現(xiàn)銷售額的穩(wěn)定增長和本錢的繼續(xù)降低其次新聯(lián)想還面著如何改動原IBM PC 部門的虧損形狀的問題再次，內(nèi)憂外患之下，使投資者很難對于上面的假設抱過高的期望。所以這很能夠會大大提高股東的要求回率收買后所面臨的問

7、題由于以上緣由，導致基于以上緣由，在收買音訊公布后，聯(lián)想的股價從2.575元不斷下跌，跌幅接近12% 。雖然中間股價曾經(jīng)一度上升，但跌勢繼續(xù)。2005年1月14日股價更跌至2.075元的低位。假設以2004年初的高位2.725元計算，聯(lián)想的股價至今曾經(jīng)跌去了24% 。這可以部分解釋為什么市場對于聯(lián)想此次收買普遍持消極的態(tài)度。從以上分析可以看出聯(lián)想收買IBM公司其下屬個人電腦部門有利也有弊，但新聯(lián)想的未來開展還有待于進一步考證圖示_01合并雙方背景及動因合并過程簡介實證分析合并帶來的影響并購帶來的影響和啟示聯(lián)想并購所遭到的影響品牌整合客戶流失財務人才影響圖示_01合并雙方背景及動因合并過程簡介實

8、證分析合并帶來的影響并購帶來的影響和啟示五、給中國企業(yè)跨國并購帶來的啟示 ( 一) 做好并購前的預備1. 收買前進展詳細的預備2. 充分思索本身的財務情況 ( 二) 注重并購后的整合1. 明確總部職能, 對供應鏈進展整合2. 快速確定新的組織構(gòu)造3. 協(xié)調(diào)文化差別謝謝觀看小組人員：趙建春，江湖，馬奮妮假設1：聯(lián)想現(xiàn)有的平均銷售增長比例 20% 左右以及原聯(lián)想銷售額在新公司中所占的比例 25% ，粗略估計新聯(lián)想2005年2021年的營業(yè)額以5% 的比例增長。假設2：新聯(lián)想頭三年的凈利率為2% ，2021年2021年的凈利率提高到3% 。凈利率主要由兩個方面決議：一是毛利率，二是普通費用率 費用率

9、定義為：普通費用率=毛利率-凈利率。年份200120022003平均聯(lián)想13.3%14.8%14.8%14.3%IBM16.2% 14.4%13.7%14.7%DELL17.7%17.9%18.2%17.9% 毛利率表注：即新聯(lián)想的毛利率為15%，假設合并三年后毛利率提高到17%由于聯(lián)想在合并后的頭三年不計劃進展艱苦重組，所以預測IBM 原PC 部門的盈利情況將不能夠發(fā)生艱苦的改動。那原聯(lián)想的利潤率 5% 將不可防止的被攤薄。綜合以上的分析，假設新聯(lián)想公司經(jīng)過努力，可以在合并后三年內(nèi)將凈利率堅持在2% 5%25% +0.7% %75% =1.775% 將其四舍五入為2% 。隨著新公司在合并三年

10、后逐漸獲取合并的協(xié)同效應，因此假設2021年2021年的凈利潤率提高到3%假設3：折現(xiàn)率分別為8%, 10%, 12% ,14% 。以聯(lián)想2003年每股盈利14港元，每股市價2.7港元計算，聯(lián)想公司的市場要求報答率為5% 。由于新聯(lián)想比以前承當了更多的風險，股東的要求報答率也將相應提高。進而看新公司在各種報答率下的價值。假設08-12年凈利潤為3%時，原聯(lián)想股東添加的價值 單位：億美圓 折現(xiàn)率分別為：8%，10%，12%，16%，14%時，新聯(lián)想價值同以上分析2021-2021年凈利潤為5%時原聯(lián)想股東添加的價值 單位：億美圓聯(lián)想和IBM的股份分置情況品牌整合風險及其治理12風險IBM品牌運用

11、年限短ThinkPad沒有品牌根基治理方法客戶流失風險及其治理12風險IBM個人電腦主要客戶流失產(chǎn)品的原有特征治理方法聯(lián)想采取的措施有:1營銷戰(zhàn)略，2004年聯(lián)想為冬奧會提供了近5000 臺臺式電腦、600 本筆記本、近400 臺效力器、1600 臺桌面打印機以及技術支持和效力。2戰(zhàn)略聯(lián)盟，聯(lián)想集團與可口可樂公司結(jié)成市場戰(zhàn)略協(xié)作同伴關系, 已就共同助力北京2021 年奧運會簽署了協(xié)作意向。同時, 雙方將在未來充分利用品牌、渠道及營銷等綜合優(yōu)勢, 結(jié)合發(fā)動一系列大規(guī)模的協(xié)作推行活動, 共同在品牌建立和市場拓展上謀求雙贏。治理措施并采取了相應措施:1聯(lián)想和IBM 派遣大量銷售人員到各個大客戶去做安

12、撫任務、闡明情況, 一同和大客戶進展交流和溝通, 讓新老客戶逼真的認識新聯(lián)想, 了解新聯(lián)想, 對新聯(lián)想重新定義。2聯(lián)想和IBM建立了廣泛的、長期的戰(zhàn)略性商業(yè)聯(lián)盟; 全球銷售、市場、研發(fā)等部門悉數(shù)由原工BM 相關人士擔任, 聯(lián)想的產(chǎn)品也經(jīng)過IBM 加盟到聯(lián)想的PC 專家進展銷售。3將總部搬到紐約, 目的是把聯(lián)想并購帶來的負面影響降到最低4IBM 經(jīng)過其現(xiàn)有的近3 萬人的企業(yè)銷售專家隊伍, 并經(jīng)過ibm. com 網(wǎng)站, 為聯(lián)想的產(chǎn)品銷售提供營銷支持, 發(fā)明更多的需求,5 同時聯(lián)想開場大力開掘俄羅斯、印度等新興市場, 并加緊奪取成熟市場上的中小企業(yè)用戶 1. 人才整合風險及其治理為了留住優(yōu)秀的海外

13、員工同時又安撫老員工, 使一切的員工同心同德聯(lián)想采取了以下措施:1在企業(yè)文化交融過程中, 有效的溝通是非常重要的。楊元慶提出了聯(lián)想高層員工要留意三個詞: 一是坦誠, 二是尊重, 三是妥協(xié)。2為促進聯(lián)想不同國籍員工之間文化交融，在并購完成后的頭18 個月, 聯(lián)想把原有人才,文化整合停留在加強溝通、改用英語為官方言語、跨文化培訓等。3對高層管理人員和中心技術人員那么仔細宣講公司愿景, 給予高級員工充分的發(fā)揚空間, 并承諾在一定期限內(nèi)保證老員工的各種收入、福利、任務環(huán)境等堅持與IBM 的一樣。4聯(lián)想還宣布不裁員以穩(wěn)定員工心態(tài), 而且IBM 高級副總裁兼IBM 個人系統(tǒng)部總經(jīng)理史蒂芬沃德留任收買完后的聯(lián)想的CEO, 這在一定程度上使原IBM 的員工有些許親切感。2. 財務風險及其治理聯(lián)想收買IBM 的個人電腦業(yè)務需