1、公司戰(zhàn)略與投資決策清華大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院高建主題公司戰(zhàn)略與投資決策的關(guān)系戰(zhàn)略投資決策過程投資類型決策一、公司戰(zhàn)略與投資決策的關(guān)系公司戰(zhàn)略的目的本質(zhì)：顧客價值企業(yè)價值股東價值表現(xiàn)：生長的速度和質(zhì)量投資的目的發(fā)明價值穩(wěn)健開展競爭優(yōu)勢投資的表現(xiàn)在時間和空間上分配資源青島啤酒擴(kuò)張自1994年第一次展開收買，到2002年曾經(jīng)收買了46家企業(yè)，消費(fèi)才干從1996年的37.5萬噸，到如今的380萬噸。國內(nèi)市場份額在2001年到達(dá)11%。利潤：1993年產(chǎn)量30萬噸，利潤2.25億元 1995年產(chǎn)量35萬噸，利潤1.7億元 2000年 0.9億元 2001年 1.0億元 方案是1.7億元2001年，華南事業(yè)部

2、利潤1.5億元，銷售量32萬噸 西安漢斯啤酒 利潤0.8億元 青島本部 利潤 1.7億元。僅這三個地域的盈利為4億元。青啤收買工程盈利、持平和虧損各三分之一。青島啤酒擴(kuò)張1993年7月在香港H股上市，募集資金8.9億港元1993年7月在國內(nèi)A股上市，募集資金6.38億元收買歷史：1994年，8000萬元收買揚(yáng)州啤酒廠1999年，收買總規(guī)模超越150萬噸，22家啤酒廠，其中半數(shù)是山東啤酒廠。共投入4億元2000年，投入6億元。收買了總規(guī)模超越12萬噸的16家啤酒廠。1.5億，上海嘉士伯75%1000萬美圓，北京五星62.64%北京三環(huán)啤酒廠54%2001年，投資2.6億元，收買了總規(guī)模在60萬噸

3、左右的7家企業(yè)在17個省建立了48個消費(fèi)基地。青島啤酒擴(kuò)張2001年底，華潤控股了24家啤酒廠，年消費(fèi)才干在300萬噸燕京8000萬元控股山東萊州啤酒廠，2.15億元收買了山東無名啤酒廠和三孔啤酒廠，銷量占山東的1/4。燕京在山東收買的3個企業(yè)未盈利華潤2001年僅有4500萬元利潤青島啤酒擴(kuò)張2001年12月31日一期投資4億元，消費(fèi)才干40萬噸的青島啤酒工業(yè)園開工建立，同時，青啤還思索在海外建廠。2001年增發(fā)A股募集資金7.87億元。募集資金用途：收購上海嘉釀75%外方股權(quán)1.54億收購五星公司62.64%外方投資者股權(quán)和三環(huán)公司54%外方投資者股權(quán)1.86青島啤酒二廠純生啤酒生產(chǎn)線技術(shù)

4、改造0.68西安公司年產(chǎn)5萬噸純生啤酒生產(chǎn)線技術(shù)改造1.2馬鞍山年產(chǎn)10萬噸啤酒一期技改項(xiàng)目0.77珠海公司年產(chǎn)15萬噸一期10萬噸技改項(xiàng)目.58三水公司年產(chǎn)20萬噸啤酒一期15萬噸技改項(xiàng)目0.9公司電子銷售網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目0.1青島啤酒擴(kuò)張債務(wù)構(gòu)造的變化：2000年負(fù)債額42.6億元，流動負(fù)債占總負(fù)債的81，而2002年中期的負(fù)債額49億元，流動負(fù)債所占的比例已升至96，公司近幾年的凈資產(chǎn)收益率1999年至2001年分別為4.16、4.26和3.47. 2002年的青啤金志國明確提出：“要放緩兼并步伐，按照國際大公司、特別是當(dāng)今跨國公司在戰(zhàn)略、管理、市場、人才和運(yùn)營等方面的做法，進(jìn)一步從市場的規(guī)

5、劃、品牌、質(zhì)量、技術(shù)、營銷方式等方面構(gòu)本錢人的優(yōu)勢。 在許多場所下，金志國公開提出青啤的競爭對手就是本人，他以為只需戰(zhàn)勝本人，提高本人的中心競爭力才會博得市場。時下，這條理念曾經(jīng)成為選集團(tuán)一致對外的宣傳口號。即使有人將燕京、華潤放在競爭層面問金志國，他也更情愿說“我們的對手是多區(qū)域的 。青島啤酒的歷史目的公布日期資產(chǎn)總計(jì)(萬元)主營業(yè)務(wù)收入(萬元)凈利潤(萬元)凈資產(chǎn)收益率(%)股東權(quán)益比率(%)總股本(萬股) 2001-12-31824383.84527672.4510288.773.4765.151000002001-06-30849008.51269313.397083.572.3361

6、.621000002000-12-31699523.1376625.919520.184.2663.08900002000-06-30589524.5186353.936287.632.7258.16900001999-12-31517251.84244543.658947.223.9858.85900001999-06-30468727.38122995.335906.362.5655.22900001998-12-31393183.87172271.329899.854.44406-30425645.1584961.974421.172.0239.5690000凈

7、資產(chǎn)收益率每股收益20027.220.2320037.750.24對青啤的討論公司戰(zhàn)略的目的本質(zhì)：顧客價值企業(yè)價值股東價值？表現(xiàn)：生長的速度和質(zhì)量？投資的目的發(fā)明價值？穩(wěn)健開展？競爭優(yōu)勢？投資的表現(xiàn)在時間和空間上分配資源？戰(zhàn)略管理過程中的投資需求戰(zhàn)略制定愿景和使命內(nèi)外部評價建立長期目的產(chǎn)生構(gòu)成和選擇戰(zhàn)略戰(zhàn)略評價里程碑財(cái)務(wù)比率戰(zhàn)略實(shí)施市場財(cái)務(wù)會計(jì)R&D計(jì)算機(jī)信息系統(tǒng)關(guān)鍵目的投資收益率權(quán)益報酬率邊沿利潤市場份額負(fù)債比率每股收益銷售增長資產(chǎn)增長實(shí)施的中心價值評價資本需求量預(yù)期財(cái)務(wù)報表上市決策財(cái)務(wù)優(yōu)優(yōu)勢競爭位置和吸引力流動比率杠桿比率才干比率獲利比率增長比率從財(cái)務(wù)功能看投資財(cái)務(wù)經(jīng)理公司運(yùn)營金融市場(1

8、) 從投資者處獲得現(xiàn)金(2) 現(xiàn)金投資于企業(yè)(3) 運(yùn)營產(chǎn)生現(xiàn)金(4a) 現(xiàn)金再投資(4b) 給投資者現(xiàn)金報答(1)(2)(3)(4a)(4b)發(fā)明價值在資本投資決策中，發(fā)現(xiàn)并購買那些價值高于其本錢的資產(chǎn)原那么：凈現(xiàn)值大于零 經(jīng)濟(jì)利潤大于零 經(jīng)濟(jì)利潤 = 投入資本投入資本收益率-時機(jī)資本本錢 投入資本收益率 = 稅后利潤除以在流動資金、土地、廠房和設(shè)備上的投資價值來源長期優(yōu)勢短期優(yōu)勢公司的價值公司的自在現(xiàn)金流量=EBIT(1-T)-(資本支出-折舊)-WC預(yù)期增長期末值資本本錢權(quán)益?zhèn)鶆?wù)無風(fēng)險利率風(fēng)險報酬：權(quán)益風(fēng)險、國家風(fēng)險：行業(yè)、運(yùn)營杠桿、財(cái)務(wù)杠桿公司價值的推進(jìn)要素投資收益銷售增長投入資本風(fēng)險

9、現(xiàn)金流量資本本錢公司價值信息才干價值驅(qū)動要素-損益表 損益表銷售收入銷售成本毛利營業(yè)費(fèi)用營業(yè)利潤其他收入和費(fèi)用所得稅凈利潤營銷/推行活動銷售方式定價/折扣決策顧客/市場細(xì)分產(chǎn)品組合效力/維修改良消費(fèi)率資產(chǎn)晉級工藝/任務(wù)流程后勤產(chǎn)品組合資料本錢營銷費(fèi)用直接納理費(fèi)保證效力現(xiàn)金管理資產(chǎn)利用戰(zhàn)略規(guī)劃會計(jì)方法稅收躲避價值驅(qū)動要素-資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)現(xiàn)金應(yīng)收賬款存貨預(yù)支費(fèi)用固定資本凈值總資產(chǎn)負(fù)債短期負(fù)債應(yīng)付款長期負(fù)債/權(quán)益總負(fù)債/權(quán)益現(xiàn)金管理存貨管理周轉(zhuǎn)客戶需求評價收賬程序/政策條款期限、預(yù)付折扣客戶/市場細(xì)分預(yù)付選擇效力/維修替代/晉級資產(chǎn)利用無業(yè)績資產(chǎn)處置流動資本管理融資決策預(yù)付選擇條款時間長度

10、、折扣融資決策追求生長的實(shí)例海爾和歐倍德協(xié)作，十年在中國建100家建材連鎖店新希望在一年內(nèi)擁有8-10家乳品企業(yè)，欲建百年產(chǎn)業(yè)TCL把白色家電列為集團(tuán)的三大支柱之一，方案在2021年到達(dá)80億元。在未來的8年中空調(diào)機(jī)進(jìn)入行業(yè)前3名，冰箱進(jìn)入前3名，洗衣機(jī)進(jìn)入前4名。到2006年，張宏偉方案在全國建成100家大型建材連鎖超市，單店面積在3-8萬平方米，年銷售額在500-600億元，估計(jì)投資50億元。華潤集團(tuán)方案用五年時間投資50億，在全國建成500億銷售額的連鎖超市。上海聯(lián)華超市，2005年做到6000家連鎖店，營業(yè)額600-700億元。生長的速度和質(zhì)量符合財(cái)務(wù)規(guī)律：穩(wěn)健、資源保證生長三層面：拓

11、展和守衛(wèi)中心業(yè)務(wù)建立新興業(yè)務(wù)發(fā)明有生命力的候選業(yè)務(wù)業(yè)務(wù)-投資分類：潛力類/探求投資生長類/添加投資盈利類/選擇投資收縮類/單純盈利，維持投資生長的三個層面第1個層面：中心業(yè)務(wù)，發(fā)明利潤和現(xiàn)金流量最多的部分。第2個層面：新時機(jī)，新業(yè)務(wù)。即使沒有產(chǎn)生正現(xiàn)金流量，也曾經(jīng)有了客戶和營業(yè)收入。第3個層面：未來可選擇的時機(jī)。這些時機(jī)的先期活動曾經(jīng)開場。六種常見方式 健全 不健全 層 面 1 2 3遭到圍攻失去增長權(quán)利即將出局開創(chuàng)新未來提出待選項(xiàng)目，但未成為新業(yè)務(wù)沒有考慮開發(fā)未來聯(lián)想控股聯(lián)想集團(tuán)神州數(shù)碼聯(lián)想投資金白領(lǐng)志勤美集科技物流 方正集團(tuán)新戰(zhàn)略方正產(chǎn)業(yè)控股集團(tuán)方正科技、ST合成、蘇州鋼鐵集團(tuán)方正金融控股

12、集團(tuán)武漢、浙江、岳陽、廣發(fā)方正軟件控股集團(tuán)方正控股、方正數(shù)碼、方正研討院、方正國際方正投資控股集團(tuán)方正寬帶、桑德環(huán)保上海證券報，2004.4.27，第六版生長矩陣狗(現(xiàn)金流+/-) 份額少、無本錢優(yōu)勢 收獲、退出或清算的對象現(xiàn)金牛(現(xiàn)金流+) 富有現(xiàn)金、低增長、低本錢 高利潤問題(現(xiàn)金流=) 高增長、低市場份額 運(yùn)用現(xiàn)金牛的資金，堅(jiān)持高增長，希望成為明星明星(現(xiàn)金流+/-) 用投資支持增長和堅(jiān)持市場位置 高增長、高市場份額產(chǎn)業(yè)增長率相對市場份額(公司業(yè)務(wù)/最大競爭者業(yè)務(wù))產(chǎn)業(yè)增長率相對市場份額產(chǎn)業(yè)增長率相對市場份額相對市場份額高的業(yè)務(wù)有明顯的成本優(yōu)勢相對市場份額4X2XX0.5X0.25X相對

13、成本64%80%100%120%165%可繼續(xù)增長率變量增長率變量發(fā)生10%變化對增長率的影響盈利能力6.3%4.8%7.0%5.5%12.7%7.7%6.2%利率3.3%5.35%3.0%5.50%2.7%2.7%5.65%債務(wù)：權(quán)益0.9:15.3%1.0:15.5%3.6%1.1:15.7%紅利支付率45%4.95%50%5.50%10.%55%6.05%追求生長下的約束追求生長目的：客觀與客觀方式：漸進(jìn)與冒進(jìn)根底：研發(fā)、并購、中心業(yè)務(wù)約束：風(fēng)險與收益投資與公司戰(zhàn)略的銜接與戰(zhàn)略銜接：企業(yè)運(yùn)營力和市場吸引力決議了投資工程的位置；風(fēng)險與收益：風(fēng)險與收益對稱；風(fēng)險與收益不對稱風(fēng)險低比風(fēng)險高好，

14、留有余地現(xiàn)金流量：現(xiàn)金為王靈敏性：投資選擇權(quán)吸引力和競爭力矩陣高增長-滲透增長投資選擇投資/撤銷投資中選擇投資/收獲細(xì)分和選擇投資有控制的退出/撤銷投資低獲得現(xiàn)金的收獲有選擇的收獲迅速退出強(qiáng)中弱市場吸引力企 業(yè) 經(jīng) 營 能 力每個單元的戰(zhàn)略都對應(yīng)一個投資戰(zhàn)略與戰(zhàn)略銜接收縮類盈利類生長類指數(shù)100時間風(fēng)險與收益風(fēng)險與收益的關(guān)系風(fēng)險與收益的分配風(fēng)險收益風(fēng)險 低 高 收 高益 低超額收益正常正常超額風(fēng)險現(xiàn)金是王權(quán)益資金借貸資金固定資產(chǎn)出賣現(xiàn)金支付利息支付紅利支付應(yīng)付款現(xiàn)金銷售固定資產(chǎn)采購支付各種費(fèi)用回收應(yīng)收款企業(yè)現(xiàn)金流量圖威利公司的五個月(案例分析) 背景 1. 威利消費(fèi)裝飾品，本錢為0.75元,售

15、價1.00元2. 威利每月消費(fèi)的裝飾品是滿足下一月的銷售3. 利用銷售折扣的益處,威利當(dāng)月消費(fèi)、當(dāng)月支付員工工資和向供應(yīng)商付款4. 出于競爭思索，威利允許消費(fèi)者在30天內(nèi)付款5. 銷售預(yù)測不斷非常準(zhǔn)確，銷售在增長，6. 年底時，威利有現(xiàn)金.5萬元1月份銷售額100萬元消費(fèi)產(chǎn)品150萬件實(shí)現(xiàn)利潤250，000元銷售額150萬元消費(fèi)產(chǎn)品200萬件實(shí)現(xiàn)利潤375，000元2月份3月份銷售額200萬元消費(fèi)產(chǎn)品250萬件實(shí)現(xiàn)利潤500，000元銷售額250萬元消費(fèi)產(chǎn)品300萬件實(shí)現(xiàn)利潤625，000元4月份銷售額300萬元消費(fèi)產(chǎn)品350萬件實(shí)現(xiàn)利潤750，000元5月份威利的財(cái)務(wù)報表 現(xiàn)金流量分析投資的

16、靈敏性何時有價值以下情況下的靈敏性最大：未來不確定性很大，很能夠獲得新信息。投資靈敏性大，允許管理層對新信息做出適當(dāng)?shù)姆错?+無靈敏性的凈現(xiàn)值接近零，假設(shè)工程的好壞并不顯著，很能夠靈敏地改動行動，因此有更大的價值 這些情況下，期權(quán)法與其他決策工具的價值區(qū)別較大。普通普通小大 小 不確定性 大 獲得新信息的能夠性投資的靈活性大小做出反應(yīng)的能力在任何情況下，當(dāng)無靈敏性價值接近損益平衡點(diǎn)時，靈敏性價值最大天津泰達(dá)價值來源：目的：價值鏈：產(chǎn)業(yè)構(gòu)造:泰達(dá)股份199819992000200120022003凈利潤1305016720140201195298499355凈資產(chǎn)收益率34.3830.1521.

17、489.227.136.39每股收益0.690.630.530.410.220.12分配10送410派1.6元10送510送1轉(zhuǎn)增7派0.3元10送2轉(zhuǎn)增1，派0.5元泰達(dá)股份主營業(yè)務(wù)利潤和收入來源20012002紡織64%18%交通36%41%綠化040%醫(yī)藥01%主營業(yè)務(wù)收入10%以上產(chǎn)品2002滌綸13%濱海32%泰達(dá)生物22%綠化33%現(xiàn)金流量來源大橋 1997年9月16日，泰達(dá)以4億元與天津經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)國有資產(chǎn)運(yùn)營公司和天津經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)財(cái)政局分別簽署購買濱海大橋運(yùn)營權(quán)以及集中收費(fèi)合同。1998年-2021年，每年集中收費(fèi)的基數(shù)定為8000萬元 綠地 2002年9月，泰達(dá)以5.85

18、億元收買天津泰達(dá)園林綠化公司綠地資產(chǎn)和土地運(yùn)用權(quán)，以后，天津經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)管委會每年將向泰達(dá)股份支付投資收益率不低于7.5%的運(yùn)營性財(cái)政補(bǔ)貼。 此兩項(xiàng)的現(xiàn)金流入量每年不少于1.3億元，占2002年公司主營業(yè)務(wù)利潤的82%泰達(dá)股份2003年的業(yè)務(wù)構(gòu)成二、戰(zhàn)略投資決策過程戰(zhàn)略投資戰(zhàn)略優(yōu)勢投資價值鏈投資把中心才干轉(zhuǎn)換為中心產(chǎn)品和效力的投資競爭優(yōu)勢投資產(chǎn)生于一個企業(yè)可以為客戶發(fā)明的價值價值是客戶為其所需求的東西付出的價錢產(chǎn)業(yè)盈利才干不是由產(chǎn)品的外觀或該產(chǎn)品所包含的技術(shù)高低決議的，而是由產(chǎn)業(yè)構(gòu)造決議的。競爭規(guī)律都寓于以下五種競爭力量中：新競爭者進(jìn)入；替代品要挾，買方的討價討價才干；供方的討價討價才干和現(xiàn)

19、有競爭者之間的競爭。五種力量的集合決議了企業(yè)獲得的超越資本本錢的平均收益率的才干價值鏈投資把企業(yè)作為一個整體對待是不能了解競爭優(yōu)勢的。價值鏈把企業(yè)分解為戰(zhàn)略上相互聯(lián)絡(luò)的活動，以了解本錢行為和差別化的現(xiàn)有和潛在來源。企業(yè)在設(shè)計(jì)、消費(fèi)、銷售、發(fā)送和輔助其產(chǎn)品的過程中進(jìn)展的種種活動的集合每個企業(yè)的價值鏈由幾種通用的以其獨(dú)特的方式聯(lián)絡(luò)在一同的活動組成。一個企業(yè)的價值鏈蘊(yùn)藏于范圍更廣的一系列活動中，即價值系統(tǒng)中。上游價值渠道價值買方價值鏈價值鏈企業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施人力資源管理技術(shù)開發(fā)采購進(jìn)貨后勤生產(chǎn)作業(yè)發(fā)貨后勤經(jīng)營銷售服務(wù)輔助活動邊沿利潤邊沿利潤根本活動構(gòu)成中心產(chǎn)品和效力的投資戰(zhàn)略意圖戰(zhàn)略投資中心產(chǎn)品中心效力最

20、終產(chǎn)品和效力戰(zhàn)略中心才干人員過程技術(shù)根底設(shè)備戰(zhàn)略投資決策過程投資時機(jī)投資評價投資監(jiān)控投資退出搜索過程 需求創(chuàng)意 時間信息 任務(wù)決策準(zhǔn)那么 積極介入投資方案事例金陵藥業(yè)收買醫(yī)院產(chǎn)權(quán)湘計(jì)算機(jī)設(shè)立合資公司青鳥華光跨進(jìn)傳媒領(lǐng)域錢江水利投資房地產(chǎn)業(yè)上述音訊摘自100億建立星網(wǎng)工業(yè)園2001.12.24中國公務(wù)機(jī)市場，未來5年，需求1000架，年?duì)I業(yè)額600億2002.7.14。技術(shù)替代下的軟驅(qū)和軟盤2002.1.21軟驅(qū)USB移動硬盤ZIP驅(qū)動器存儲容量1.44M16M100M去年銷量1000萬臺4000萬臺市場價格80元200元800元國家審計(jì)署的審計(jì)發(fā)現(xiàn)對18個重點(diǎn)機(jī)場和38個支線機(jī)場建立管理審計(jì)發(fā)

21、現(xiàn)，大部分機(jī)場虧損嚴(yán)重，運(yùn)營困難。已開工投產(chǎn)的12個重點(diǎn)機(jī)場中有9個虧損，累計(jì)虧損額1446億元。38個支線機(jī)場中有37個虧損，2000至2001年度累計(jì)虧損1527億元。呵斥機(jī)場工程普遍虧損的根本緣由是民航體制改革不到位，機(jī)場投資建立與運(yùn)營管理相脫節(jié)，難以構(gòu)成決策責(zé)任機(jī)制和風(fēng)險約束機(jī)制。地方政府參與工程決策和建立，但近三分之二的機(jī)場建成后由民航部門運(yùn)營管理。由此導(dǎo)致在機(jī)場建立中統(tǒng)籌規(guī)劃不夠，規(guī)劃不合理；建立規(guī)模和規(guī)范脫離實(shí)踐，過度超前；大量舉借債務(wù)，運(yùn)營本錢過大。2001年，38個支線機(jī)場旅客吞吐量僅為可行性研討報告同期預(yù)測值的四分之一，錦州機(jī)場還不到設(shè)計(jì)才干的百分之三。商業(yè)時機(jī)的引發(fā)和驅(qū)動

22、要素因素商業(yè)機(jī)會法規(guī)變化手提電話、航空、保險、電信、醫(yī)藥、養(yǎng)老金管理、金融服務(wù)、銀行業(yè)務(wù)、稅收證券交易法律在10年時間里產(chǎn)生10倍的變化摩爾定律：計(jì)算機(jī)芯片的運(yùn)算能力每18個月就翻一番：金融服務(wù)、咨詢、私人權(quán)益、互聯(lián)網(wǎng)、生物技術(shù)、信息時代、出版價值鏈和分銷渠道的重構(gòu)超市Home Depot，所有出版，汽車；網(wǎng)上銷售和服務(wù)的分銷所有權(quán)或契約優(yōu)勢技術(shù)創(chuàng)新：專利、許可證、合同、特許經(jīng)營、版權(quán)和發(fā)行權(quán)現(xiàn)有管理層/投資者資金用盡/管理不善企業(yè)扭轉(zhuǎn)、新的資本結(jié)構(gòu)、新的保本點(diǎn)、新的現(xiàn)金流量、新團(tuán)隊(duì)、新戰(zhàn)略、所有者清算、推出的愿望：電信、廢物管理服務(wù)、零售業(yè)務(wù)創(chuàng)業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)權(quán)新的愿景和戰(zhàn)略，新的團(tuán)隊(duì)相當(dāng)于秘密武器

23、，組織思考，像所有者一樣行動市場領(lǐng)導(dǎo)者在對待顧客方面存在問題新顧客和小顧客群優(yōu)先級低容易被忽略：硬盤驅(qū)動器、臺式計(jì)算機(jī)、公司創(chuàng)業(yè)、辦公超市、軟件、大部分的服務(wù)產(chǎn)業(yè)時機(jī)：是現(xiàn)有的還是發(fā)明的？ 10家信息技術(shù)公司5年的名次更迭 單位：百萬美元公司名稱主要業(yè)務(wù)營業(yè)收入/500強(qiáng)排名1998年1999年2000年2001年2002年IBM計(jì)算機(jī)78,508/1481,667/1487,548/1685,886/1988,396/19HP計(jì)算機(jī)42,895/4747,061/4148,253/4448,782/5645,226/70三星電子電子電氣23,809/14218,394/20726,991/1

24、3138,490/9235,968/105戴爾電腦計(jì)算機(jī)12,327/36318,243/21025,265/15431,888/12231,168/131Intel半導(dǎo)體25,070/12526,273/12129,389/11633,726/11026,537/162Macrosoft計(jì)算機(jī)軟件11,358/40014,484/28419,747/21622,956/20125,296/175朗訊科技通訊設(shè)備26,360/11730,147/9738,303/7441,420/8425,132/180思科系統(tǒng)網(wǎng)絡(luò)通訊-12,154/40918,928/25622,293/213EDS外包I

25、T服務(wù)15,235/25716,891/23518,534/23525,519/22621,543/221太陽微系統(tǒng)計(jì)算機(jī)-9,790/45511,726/42215,721/31918,250/268商業(yè)時機(jī)吸引力強(qiáng)、有繼續(xù)性和時機(jī)可以經(jīng)過產(chǎn)品和效力為客戶發(fā)明價值或添加價值時機(jī)之窗時機(jī)之窗市場規(guī)模美圓1億5億10億時間年51020時機(jī)之窗投資時機(jī)評價內(nèi)容行業(yè)、公司及其產(chǎn)品和效力市場調(diào)研和分析市場份額和銷售額估計(jì)商業(yè)方式變化投資經(jīng)濟(jì)計(jì)算營銷方案消費(fèi)和運(yùn)營方案財(cái)務(wù)方案投資評價評價方法現(xiàn)金流量案例折現(xiàn)率投資決策的主要教訓(xùn)競爭市場得不到超額收益構(gòu)建規(guī)模經(jīng)濟(jì)的投資更勝利一些發(fā)明高端位置的投資，包括低端

26、中的高端，質(zhì)量和效力優(yōu)勢上的差別化通常都能有盈利性。獲得最低運(yùn)送費(fèi)，并且配合于擴(kuò)展市場份額的定價政策下的投資容易勝利，尤其是假設(shè)本錢減少很明顯的時候。投資于獲得更好的銷售渠道經(jīng)常能獲得更高的利潤率。投資于政府維護(hù)的工程能獲得額外的收益。然而，水能載舟，也能覆舟。投資實(shí)施投資審計(jì)投資監(jiān)控投資審計(jì)投資意圖的貫徹投資方案的可行性投資管理制度化提高投資效率投資監(jiān)控價值管理公司戰(zhàn)略公司財(cái)務(wù)公司治理：構(gòu)造、鼓勵、投資關(guān)系自動與被動制定戰(zhàn)略/參與決策/控制投資參與董事會/合同約束/獲得信息投資收獲持有出賣部分出賣上市清算三、投資類型決策現(xiàn)有業(yè)務(wù)開展決策新興技術(shù)投資新業(yè)務(wù)開展現(xiàn)有業(yè)務(wù)開展決策關(guān)鍵問題企業(yè)開展面

27、臨的最重要的戰(zhàn)略決策之一建立在兩個重要預(yù)測上未來的需求競爭者的行為加強(qiáng)業(yè)務(wù)才干，提高市場份額，防止業(yè)務(wù)才干過剩過度投資與搶先戰(zhàn)略業(yè)務(wù)才干擴(kuò)展的影響要素?cái)U(kuò)容規(guī)模和類型選擇評價進(jìn)入品能夠的未來需求及本錢評價能夠的技術(shù)變革和過時的能夠性預(yù)測競爭對手的擴(kuò)容總的產(chǎn)業(yè)才干和市場份額劃分?jǐn)U容產(chǎn)生的預(yù)期現(xiàn)金流檢驗(yàn)分析的一致性才干過剩的緣由日用品市場最明顯需求是周期性的、產(chǎn)品沒有特征技術(shù)要素大量添加業(yè)務(wù)才干、規(guī)模經(jīng)濟(jì)、添加業(yè)務(wù)才干的時間長、消費(fèi)技術(shù)中的變革構(gòu)造要素艱苦的退出壁壘、供應(yīng)商的壓力、建立信譽(yù)、整合的競爭者、才干份額的影響、才干的新舊和類型競爭要素大量企業(yè)、缺乏市場指點(diǎn)、新進(jìn)入者、率先行動者才干過剩的緣

28、由信息流動夸張未來預(yù)測、市場信號失靈、錯誤估計(jì)管理要素面向消費(fèi)的管理、不甘示弱的爭奪政府要素不適當(dāng)?shù)亩愂展膭睢⒈镜禺a(chǎn)業(yè)的開展愿望、添加和堅(jiān)持就業(yè)的壓力搶先戰(zhàn)略是一種冒險戰(zhàn)略剩余需求搶先才干擴(kuò)張整個市場規(guī)模剩余需求CR=剩余需求單位本錢CP=搶先者單位本錢剩余需求消費(fèi)才干投資提高消費(fèi)高質(zhì)量產(chǎn)品的才干開發(fā)新產(chǎn)品和新效力工程改良現(xiàn)有的消費(fèi)過程提供先進(jìn)的信息技術(shù) 如何引導(dǎo)投資？消費(fèi)才干投資類型外部一體化內(nèi)部一體化彈性實(shí)驗(yàn)才干爭奪市場外部一體化把對客戶的了解和產(chǎn)品工程設(shè)計(jì)細(xì)節(jié)聯(lián)絡(luò)起來發(fā)明產(chǎn)品和提高產(chǎn)質(zhì)量量的才干建立搜集、比較和分析關(guān)于客戶和他們運(yùn)用產(chǎn)品的信息系統(tǒng)。這個過程包括培訓(xùn)銷售人員和效力性組織去獲

29、得深層次的有關(guān)客戶需求的信息把客戶需求和產(chǎn)品工程設(shè)計(jì)聯(lián)絡(luò)起來內(nèi)部一體化把企業(yè)所要處理的問題同企業(yè)內(nèi)部各部門嚴(yán)密結(jié)合在一同一個職能部門的決策如產(chǎn)品工程設(shè)計(jì)應(yīng)該思索其他職能部門如制造、銷售和籌資的知識、技藝以及與它們之間的相互聯(lián)絡(luò)要求來自不同部門的專家具有共同的思想、觀念和目的必需具有專門的信息系統(tǒng)方便專家交流要求在教育、培訓(xùn)和職業(yè)提高上進(jìn)展投資彈性使企業(yè)以較低的本錢迅速改動產(chǎn)品和消費(fèi)過程，對顧客需求、市場條件和競爭對手自動性的變化迅速做出反響。種類：有才干消費(fèi)多個種類，同時當(dāng)需求變化時能迅速改動其產(chǎn)品構(gòu)造數(shù)量：有才干改動消費(fèi)速度技術(shù)創(chuàng)新：在制造構(gòu)成中有才干迅速和有效地引入新產(chǎn)品爭奪市場購置新技術(shù)

30、的決策能給企業(yè)提供參與未來技術(shù)提高的時機(jī)向全新技術(shù)轉(zhuǎn)變時，學(xué)習(xí)和了解新技術(shù)的重要性，獲得選擇權(quán)抵抗或延緩引進(jìn)新產(chǎn)品的企業(yè)，現(xiàn)有產(chǎn)品的銷售額將大大降低要求以較低本錢為企業(yè)提供實(shí)驗(yàn)新時機(jī)和在可選市場檢驗(yàn)她們的才干假設(shè)在實(shí)驗(yàn)和市場檢驗(yàn)中被證明是勝利的，要提升在新產(chǎn)品設(shè)計(jì)和消費(fèi)過程上的才干當(dāng)企業(yè)逐漸取消一個獲利的按訂單消費(fèi)的舊產(chǎn)品或新的消費(fèi)技術(shù)時，逐漸引進(jìn)新產(chǎn)品或新消費(fèi)工藝實(shí)驗(yàn)才干要求有技術(shù)的操作人員運(yùn)用科學(xué)方法和統(tǒng)計(jì)分析對消費(fèi)過程進(jìn)展系統(tǒng)調(diào)查要求兩種補(bǔ)充投資：廠內(nèi)實(shí)驗(yàn)，企業(yè)必需具有研討才干包括特別的制造才干科研人員和操作人員之間進(jìn)展聯(lián)絡(luò)的系統(tǒng)新興技術(shù)投資新技術(shù)建立在科學(xué)根底之上的創(chuàng)新，它們能夠建立一個新行業(yè)或改動老行業(yè)。產(chǎn)生于艱苦創(chuàng)新的不延續(xù)技術(shù)：生物醫(yī)藥、數(shù)碼相機(jī)產(chǎn)生于集成多個獨(dú)立研討成果而構(gòu)成的更具創(chuàng)新性的技術(shù)核磁共振成像、電子銀行、互聯(lián)網(wǎng)這些技術(shù)中的每一種都能提供豐富的市場時機(jī)，吸引創(chuàng)業(yè)投資技術(shù)指將根本知識轉(zhuǎn)化為實(shí)踐運(yùn)用的過程科學(xué)：知道是什么技術(shù)：知道如何做市場：知道在哪里，知道是誰一系列順應(yīng)于特定產(chǎn)品或市場的、建立在行業(yè)根底上的技藝，可以是一一個部件、整個產(chǎn)品或一個行業(yè)為焦點(diǎn)的新技術(shù)：擴(kuò)展了知識根底、在現(xiàn)有市場上進(jìn)展了創(chuàng)新、開展了新市場新技術(shù)和老技術(shù)的比較老技術(shù)新技術(shù)技術(shù)科學(xué)基礎(chǔ)及應(yīng)用已建立不確定體