1、工程三 企業(yè)籌資管理【學(xué)習(xí)目的】1、了解籌資的動(dòng)機(jī)、渠道、方式；2、掌握籌資需求量的預(yù)測(cè)方法；3、了解掌握資本本錢(qián)的計(jì)算、杠桿原理；4、可以確定最正確資本構(gòu)造的并在多種籌資方式中進(jìn)展最優(yōu)決策義務(wù)一 企業(yè)籌資管理概述一、籌資的含義 企業(yè)籌資，是指企業(yè)為了滿(mǎn)足其運(yùn)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)、資本構(gòu)造調(diào)整等需求，運(yùn)用一定的籌資方式，籌措和獲取所需資金的一種行為。二、籌資的動(dòng)機(jī)企業(yè)籌資，通常是基于以下緣由：1、設(shè)立性籌資動(dòng)機(jī)。2、擴(kuò)張性籌資動(dòng)機(jī)。3、調(diào)整性籌資動(dòng)機(jī)。三、籌資的原那么企業(yè)籌資管理的根本要求，是在嚴(yán)厲遵守國(guó)家法律法規(guī)的根底上，分析影響籌資的各種要素，權(quán)衡資金的性質(zhì)、數(shù)量、本錢(qián)和風(fēng)險(xiǎn)，合理選擇籌資方式

2、，提高籌集效果。(一)合法籌資原那么(二)規(guī)模適當(dāng)原那么(三) 籌措及時(shí)原那么(四) 方式經(jīng)濟(jì)原那么(五) 構(gòu)造合理原那么四、籌資渠道與籌資方式一籌資渠道籌資渠道是指籌措資金的來(lái)源方向與通道，表達(dá)資金的來(lái)源。認(rèn)識(shí)和了解各種籌資渠道及其特點(diǎn)，有助于企業(yè)充分拓寬和正確利用籌資渠道。我國(guó)企業(yè)目前籌資渠道主要包括：1銀行信貸資金。2其他金融機(jī)構(gòu)資金。3其他企業(yè)資金。4居民個(gè)人資金。5國(guó)家財(cái)政資金。6企業(yè)自留資金。二籌資方式 籌資方式是指企業(yè)籌措資金所采用的詳細(xì)方式。我國(guó)企業(yè)目前籌資方式主要有以下幾種：1吸收直接投資。2發(fā)行股票。3留存收益。4銀行借款。5商業(yè)信譽(yù)。6發(fā)行公司債券。7融資租賃。義務(wù)二 企

3、業(yè)籌資數(shù)量預(yù)測(cè)一、定性預(yù)測(cè)法定性預(yù)測(cè)是指預(yù)測(cè)者依托熟習(xí)業(yè)務(wù)知識(shí)、具有豐富閱歷和綜合分析才干的人員與專(zhuān)家，依托個(gè)人的閱歷和客觀分析、判別來(lái)預(yù)測(cè)企業(yè)未來(lái)資金需求量的方法。二、銷(xiāo)售百分比預(yù)測(cè)法銷(xiāo)售百分比預(yù)測(cè)法，是根據(jù)銷(xiāo)售增長(zhǎng)與資產(chǎn)增長(zhǎng)之間的關(guān)系，預(yù)測(cè)未來(lái)資金需求量的方法。(一) 根本原理銷(xiāo)售百分比法，將反映消費(fèi)運(yùn)營(yíng)規(guī)模的銷(xiāo)售要素與反映資金占用的資產(chǎn)要素銜接起來(lái)，根據(jù)銷(xiāo)售與資產(chǎn)之間的數(shù)量比例關(guān)系，估計(jì)企業(yè)的外部籌資需求量。1分析基期資產(chǎn)負(fù)債表各個(gè)工程與銷(xiāo)售收入總額之間的依存關(guān)系。找出敏感工程，因銷(xiāo)售額的增長(zhǎng)而添加的工程金額如貨幣資金、應(yīng)收賬款、應(yīng)付賬款、存貨、應(yīng)付費(fèi)用和其他應(yīng)付款等；非敏感工程，不會(huì)隨

4、銷(xiāo)售額的增長(zhǎng)而添加的工程金額如對(duì)外投資、短期借款、固定資產(chǎn)凈值、非流動(dòng)負(fù)債、實(shí)收資本。2計(jì)算各敏感工程百分比。某敏感工程銷(xiāo)售百分比=該敏感工程金額/銷(xiāo)售額*100%3計(jì)算各敏感工程估計(jì)數(shù)并填入估計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表。預(yù)測(cè)期某敏感工程估計(jì)數(shù)=估計(jì)銷(xiāo)售額*該敏感工程銷(xiāo)售百分比4計(jì)算預(yù)測(cè)期需求添加的流動(dòng)資金額預(yù)測(cè)期需求添加流動(dòng)資金額=估計(jì)資產(chǎn)總額-估計(jì)負(fù)債總額-估計(jì)一切者權(quán)益總額5計(jì)算預(yù)算期外部籌資額預(yù)測(cè)期外部籌資額=預(yù)測(cè)期追加投資額-預(yù)測(cè)期內(nèi)部籌資額例：某企業(yè)2006年12月31日的資產(chǎn)負(fù)債表：資產(chǎn)金額負(fù)債與所有者權(quán)益金額貨幣資金10000應(yīng)付票據(jù)8000應(yīng)收賬款24000應(yīng)付費(fèi)用4000存貨50000應(yīng)

5、付賬款20000預(yù)付費(fèi)用4000短期借款50000固定資產(chǎn)凈值212000非流動(dòng)負(fù)債80000實(shí)收資本128000留存收益10000資產(chǎn)總額300000負(fù)債與所有者權(quán)益總額300000 該企業(yè)2006年的銷(xiāo)售收入為200000元。假定2007年企業(yè)的運(yùn)營(yíng)情況與上年根本一樣，且消費(fèi)才干不變，根據(jù)實(shí)踐的市場(chǎng)情況，估計(jì)2007年的銷(xiāo)售收入將提高40000元，要求預(yù)測(cè)2007年的全部資金需求量。假設(shè)2007年的估計(jì)凈利潤(rùn)為24000元，公司30%的利潤(rùn)被留用解：1根據(jù)2006年的資產(chǎn)負(fù)債表編制2007年的估計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表，如表所示：資產(chǎn)負(fù)債及所有者權(quán)益項(xiàng)目銷(xiāo)售%預(yù)計(jì)數(shù)項(xiàng)目銷(xiāo)售%預(yù)計(jì)數(shù)貨幣資金512000

6、應(yīng)付票據(jù)49600應(yīng)收賬款1228800應(yīng)付費(fèi)用24800存貨2560000應(yīng)付賬款1024000預(yù)付費(fèi)用24800短期借款50000固定資產(chǎn)凈值212000非流動(dòng)負(fù)債80000實(shí)收資本128000留存收益10000總預(yù)計(jì)306400追加資金11200合計(jì)44317600合計(jì)163176002確定需求追加的資金額： 可根據(jù)估計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表直接確認(rèn)追加的資金額，表中估計(jì)資產(chǎn)總額為317600元，而負(fù)債與一切者權(quán)益總額為306400元，資金占用大于資金來(lái)源，那么需追加資金11200元317600-306400。3確定對(duì)外籌資需求量。上述11200元的資金需求可先由企業(yè)內(nèi)部估計(jì)產(chǎn)生的留存收益加以處理，

7、超出部分那么可經(jīng)過(guò)對(duì)外籌資處理。企業(yè)對(duì)外籌資額=11200-24000*30%=4000元三、資金習(xí)性預(yù)測(cè)法一根本原理所謂資金習(xí)性，是指資金的變動(dòng)同產(chǎn)銷(xiāo)量變動(dòng)之間的依存關(guān)系。按照資金同業(yè)務(wù)量之間的依存關(guān)系，可以把資金區(qū)分為不變資金、變動(dòng)資金和半變動(dòng)資金。在進(jìn)展資金習(xí)性分析的前提下，預(yù)測(cè)資金需求量的數(shù)學(xué)模型為：y= abx式中，y為資金需求量；x為業(yè)務(wù)量；a為不變資金；b為單位業(yè)務(wù)量所需變動(dòng)資金。二高低點(diǎn)法資金預(yù)測(cè)的高低點(diǎn)法是指根據(jù)企業(yè)一定期間資金占用的歷史資料,按照資金習(xí)性原理和yabx直線(xiàn)方程式，選用最高收入期和最低收入期的資金需求量之差，同這兩個(gè)收入期的銷(xiāo)售額之差進(jìn)展對(duì)比，先求b的值，然后

8、再代入原直線(xiàn)方程，求出a的值，從而估計(jì)推測(cè)資金需求量的方法。三回歸直線(xiàn)預(yù)測(cè)法回歸直線(xiàn)預(yù)測(cè)法是根據(jù)假設(shè)干期業(yè)務(wù)量和資金需求總額的歷史資料，運(yùn)用最小平方法原理計(jì)算不變資金和單位銷(xiāo)售額變動(dòng)資金的一種資金習(xí)性分析方法。 義務(wù)三 企業(yè)權(quán)益性籌資實(shí)務(wù)一、吸收直接投資P86 (一) 吸收直接投資的種類(lèi)1、 吸收國(guó)家投資2、 吸收法人投資3、 吸收外商直接投資4、 吸收社會(huì)公眾投資 (二) 吸收直接投資的出資方式1、 以貨幣資產(chǎn)出資2、 以實(shí)物資產(chǎn)出資3、 以土地運(yùn)用權(quán)出資4、 以工業(yè)產(chǎn)權(quán)出資(三) 吸收直接投資的程序1、 確定籌資數(shù)量2、 尋覓投資單位3、 協(xié)商和簽署投資協(xié)議4、 獲得所籌集的資金(四) 吸

9、收直接投資的優(yōu)缺陷1、吸收直接投資的優(yōu)點(diǎn)有：1有利于加強(qiáng)企業(yè)信譽(yù)。吸收投資所籌集的資金屬于自有資金，能提高企業(yè)的資信度，加強(qiáng)企業(yè)償債才干，對(duì)擴(kuò)展企業(yè)運(yùn)營(yíng)規(guī)模、壯大企業(yè)實(shí)力具有重要作用。2有利于盡快構(gòu)成消費(fèi)才干。吸收投資可以直接獲取投資者的先進(jìn)設(shè)備和先進(jìn)技術(shù)，有利于盡快構(gòu)成消費(fèi)才干，盡快開(kāi)辟市場(chǎng)。3有利于降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。吸收投資可以根據(jù)企業(yè)的運(yùn)營(yíng)情況，決議向投資者分配股利的多少，靈敏性強(qiáng)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小。2、吸收直接投資的缺陷是：1資金本錢(qián)較高。2容易分散企業(yè)控制權(quán)。采用吸收投資方式籌集資金，投資者普通都要求獲得與投資數(shù)量相順應(yīng)的運(yùn)營(yíng)管理權(quán)，從而導(dǎo)致原有股權(quán)的分散。二、發(fā)行普通股籌資股票是股份為籌措

10、股權(quán)資本而發(fā)行的有價(jià)證券，是公司簽發(fā)的證明股東持有公司股份的憑證。股票作為一種一切權(quán)憑證，代表著股東對(duì)發(fā)行公司凈資產(chǎn)的一切權(quán)。股票只能由股份發(fā)行。(一) 股票的特征與分類(lèi)1.股票的特點(diǎn)(1) 永久性。(2) 流通性。(3) 風(fēng)險(xiǎn)性。(4) 參與性。2.股東的權(quán)益股東最根本的權(quán)益是按投入公司的股份額，依法享有公司收益獲取權(quán)、公司艱苦決策參與權(quán)和選擇公司管理者的權(quán)益，并以其所持股份為限對(duì)公司承當(dāng)責(zé)任。(1) 公司管理權(quán)。(2) 收益分享權(quán)。(3) 股份轉(zhuǎn)讓權(quán)。(4) 優(yōu)先認(rèn)股權(quán)。(5) 剩余財(cái)富要求權(quán)。3.股票的種類(lèi)(1) 按股東權(quán)益和義務(wù)，分為普通股股票和優(yōu)先股股票。(2) 按票面有無(wú)記名，分為

11、記名股票和無(wú)記名股票。(3) 按發(fā)行對(duì)象和上市地點(diǎn)，分為A股、B股、H股、N股和S股等。二股票的發(fā)行條件1.新設(shè)發(fā)行。2.增資發(fā)行。3.改組發(fā)行。三股票的發(fā)行程序P87四股票的發(fā)行價(jià)錢(qián)我國(guó)規(guī)定，公司發(fā)行股票不準(zhǔn)折價(jià)發(fā)行，即不得以低于股票面額的價(jià)錢(qián)發(fā)行。發(fā)行人或主承銷(xiāo)商事先都要協(xié)商一個(gè)發(fā)行底價(jià)或者發(fā)行價(jià)錢(qián)區(qū)間，其估計(jì)方法主要有：1.市盈率定價(jià)法。2.凈資產(chǎn)倍率法。3.現(xiàn)金流量折現(xiàn)法。五股票上市股票上市指股份公開(kāi)發(fā)行的股票經(jīng)同意在證券買(mǎi)賣(mài)所進(jìn)展掛牌買(mǎi)賣(mài)。經(jīng)同意在買(mǎi)賣(mài)所上市買(mǎi)賣(mài)的股票稱(chēng)為上市股票；股票獲準(zhǔn)上市的股份簡(jiǎn)稱(chēng)為上市公司。我國(guó)規(guī)定，股東轉(zhuǎn)讓其股份，即股票流通必需在依法設(shè)立的證券買(mǎi)賣(mài)場(chǎng)所進(jìn)展。

12、六發(fā)行普通股籌資的優(yōu)缺陷1.普通股籌資的優(yōu)點(diǎn)主要有：沒(méi)有固定股利負(fù)擔(dān)；沒(méi)有固定到期日，不用歸還；籌資風(fēng)險(xiǎn)小；能添加公司的信譽(yù)；籌資限制較少。2.普通股籌資的缺陷是，資金本錢(qián)較高，由于股票股利要從凈利潤(rùn)中支付，而債務(wù)資金的利息可在稅前扣除，并且普通股的發(fā)行費(fèi)用也比較高；容易分散控制權(quán)；新股東分享公司未發(fā)行新股前積累的盈余,會(huì)降低普通股的每股凈收益，從而能夠引起股價(jià)的下跌。三、利用內(nèi)部留存收益(一) 留存收益的性質(zhì)從性質(zhì)上看，企業(yè)經(jīng)過(guò)合法有效地運(yùn)營(yíng)所實(shí)現(xiàn)的稅后凈利潤(rùn)，都屬于企業(yè)的一切者。(二) 留存收益的籌資途徑1.提取盈余公積金。2.未分配利潤(rùn)。(三) 利用留存收益的籌資優(yōu)缺陷1.不用發(fā)生籌資費(fèi)

13、用。企業(yè)從外界籌集長(zhǎng)期資本，與普通股籌資相比較，留存收益籌資不需求發(fā)生籌資費(fèi)用，資本本錢(qián)較低。2.維持公司的控制權(quán)分布。利用留存收益籌資，不用對(duì)外發(fā)行新股或吸收新投資者，由此添加的權(quán)益資本不會(huì)改動(dòng)公司的股權(quán)構(gòu)造，不會(huì)稀釋原有股東的控制權(quán)。3. 籌資數(shù)額有限。留存收益的最大數(shù)額是企業(yè)到期的凈利潤(rùn)和以前年度未分配利潤(rùn)之和，不像外部籌資一次性可以籌集大量資金。假設(shè)企業(yè)發(fā)生虧損，那么當(dāng)年就沒(méi)有利潤(rùn)留存。另外，股東和投資者從本身期望出發(fā)，往往希望企業(yè)每年發(fā)放一定的利潤(rùn)，堅(jiān)持一定的利潤(rùn)分配比例。義務(wù)四 債務(wù)性籌資實(shí)務(wù)一、銀行借款籌資 銀行借款是指企業(yè)根據(jù)借款合同從有關(guān)銀行或其他非銀行金融機(jī)構(gòu)借入所需資金的

14、一種籌資方式，又稱(chēng)銀行借款籌資。一銀行借款的種類(lèi)1.按照借款期限不同，可分為短期借款、中期借款和長(zhǎng)期借款。2.按照提供借款的機(jī)構(gòu)不同，可分為政策性貸款、商業(yè)性銀行貸款及其他金融機(jī)構(gòu)貸款等。3.按照能否需求擔(dān)保，可分為信譽(yù)借款、擔(dān)保借款和票據(jù)貼現(xiàn)。二銀行借款的程序三銀行借款的信譽(yù)條件1.信貸額度。信貸額度亦即貸款限額，是借款人與銀行在協(xié)議中規(guī)定的允許借款人借款的最高限額。假設(shè)企業(yè)超越限額繼續(xù)向銀行借款，銀行將停頓辦理；假設(shè)企業(yè)信譽(yù)惡化，即使銀行曾經(jīng)贊同按信貸限額提供貸款，企業(yè)也能夠得不到借款，且銀行不會(huì)承當(dāng)法律責(zé)任。2.周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定。周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定，是銀行從法律上承諾向企業(yè)提供不超越某一最高限額的

15、貸款協(xié)定。在協(xié)定的有效期內(nèi)，只需企業(yè)借款總額未超越最高限額，銀行必需滿(mǎn)足企業(yè)任何時(shí)候提出的借款要求。企業(yè)享用周轉(zhuǎn)協(xié)定，通常要對(duì)貸款限額的未運(yùn)用部分付給銀行一筆承諾費(fèi)。【例】光華公司與銀行商定的周轉(zhuǎn)信貸額為2 000萬(wàn)元，承諾費(fèi)率為 0.5，借款企業(yè)年度內(nèi)運(yùn)用了1 500萬(wàn)元，余額為500萬(wàn)元。那么借款企業(yè)應(yīng)向銀行支付承諾費(fèi)的金額為： 承諾費(fèi)：5000.5=2.5(萬(wàn)元)3.補(bǔ)償性余額。 4.借款抵押。四借款利息的支付方式1.收款法。收款法又稱(chēng)為利隨本清法，是在借款到期時(shí)向銀行支付利息的方法。采用這種方法，借款的名義利率等于其實(shí)踐利率。2.貼現(xiàn)法。貼現(xiàn)法是銀行向企業(yè)發(fā)放貸款時(shí)，先從本金中扣除利息

16、部分，而到期時(shí)借款企業(yè)再歸還全部本金的一種計(jì)息方法?！纠抗馊A公司從銀行獲得借款80萬(wàn)元，期限1年，名義利率10，利息8萬(wàn)元。按照貼現(xiàn)法付息，企業(yè)實(shí)踐可動(dòng)用的貸款為72萬(wàn)元(80萬(wàn)元-8萬(wàn)元)， 五銀行借款籌資的優(yōu)缺陷1.銀行借款籌資的優(yōu)點(diǎn)：1籌資速度快。2籌資本錢(qián)低，利用銀行借款所支付的利息可以稅前列支，也無(wú)需支付籌資費(fèi)用。3借款彈性好。企業(yè)能夠根據(jù)需求來(lái)確定借款的時(shí)間、數(shù)量 和利息；假設(shè)企業(yè)情況發(fā)生了變化，也可與銀行進(jìn)展協(xié)商，修正借款的數(shù)量、條件或延期歸還。2.銀行借款籌資的缺陷：1 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大。銀行借款，必需定期還本付息，在運(yùn)營(yíng)不利的情況下，能夠會(huì)產(chǎn)生不能償付的風(fēng)險(xiǎn)，甚至?xí)?dǎo)致破產(chǎn)。2

17、 限制條款較多。企業(yè)與銀行簽署的借款合同中，普通都有一些限制條款，如定期報(bào)送有關(guān)報(bào)表、不準(zhǔn)改動(dòng)借款用途等，這些條款能夠會(huì)限制企業(yè)的運(yùn)營(yíng)活動(dòng)。3 籌資數(shù)額有限。銀行普通不愿借出巨額的長(zhǎng)期借款，因此，利用銀行借款籌資都有一定的上限。二、發(fā)行普通債券籌資一債券的含義與特征債券與股票都屬于有價(jià)證券，但二者存在很大區(qū)別：(1)債券是債務(wù)憑證，是對(duì)債務(wù)的證明；股票是一切權(quán)憑證，是對(duì)一切權(quán)的證明。(2)債券的收益表現(xiàn)為利息。利息的多少普通與發(fā)行公司的運(yùn)營(yíng)情況無(wú)關(guān)，是固定的；股票的收益是股息，股息的多少是由公司的盈利程度決議的，普通是不固定的。3債券的風(fēng)險(xiǎn)較小，由于其利息收入根本是穩(wěn)定的；股票的風(fēng)險(xiǎn)那么較大。

18、(4)債券是有期限的，到期必需還本付息；股票除非公司破產(chǎn)清算，普通不退還股本。(5)債券屬于公司的債務(wù)，它在公司剩余財(cái)富分配中優(yōu)先于股票。二債券的種類(lèi)1.債券按照有無(wú)抵押擔(dān)保，分為信譽(yù)債券、抵押債券和擔(dān)保債券。2.按債券能否記名分為記名債券和無(wú)記名債券。三債券的根本要素1債券的面值。2債券的期限。3債券的利率。4債券的價(jià)錢(qián)。四公司債券的發(fā)行價(jià)錢(qián)債券的發(fā)行價(jià)錢(qián)有三種：平價(jià)發(fā)行、折價(jià)發(fā)行、溢價(jià)發(fā)行。債券發(fā)行價(jià)錢(qián)的計(jì)算分為以下兩種情況：1、按期付息、到期一次還本債券2不計(jì)復(fù)利、到期一次還本付息債券 平價(jià)發(fā)行，市場(chǎng)利率等于票面利率； 溢價(jià)發(fā)行，市場(chǎng)利率低于票面利率； 折價(jià)發(fā)行，市場(chǎng)利率高于票面利率。五

19、債券的發(fā)行與歸還債券發(fā)行價(jià)錢(qián)=債券面額/1+市場(chǎng)利率n+(債券面額*票面利率)/(1+市場(chǎng)利率)tn-債券期限，t-付息期數(shù)例：某公司擬發(fā)行面值為1000元，票面利率為8%，期限為5年的債券。其發(fā)行價(jià)錢(qián)可分為以下三種情況來(lái)闡明：1資金的市場(chǎng)利率堅(jiān)持在8%，與該公司債券票面利率堅(jiān)持一致。發(fā)行價(jià)錢(qián)為1000元2資金的市場(chǎng)利率大幅度上升到12%，高于公司票面利率8%，應(yīng)該采取什么發(fā)行方式，發(fā)行價(jià)錢(qián)是多少。發(fā)行價(jià)錢(qián)=1000*0.567+1000*8%*3.605=855.4折價(jià)發(fā)行3資金市場(chǎng)利率大幅度下降到5%，低于公司債券票面利率8%，那么可采用什么發(fā)行方式，發(fā)行價(jià)錢(qián)為多少？發(fā)行價(jià)錢(qián)=1000*0

20、.784+1000*8%*4.329=1130.32元溢價(jià)發(fā)行1債券的發(fā)行。P942債券的歸還。(六) 發(fā)行公司債券的籌資優(yōu)缺陷1.發(fā)行公司債券優(yōu)點(diǎn)：1 一次籌資數(shù)額大。2 提高公司的社會(huì)聲譽(yù)。3 籌集資金的運(yùn)用限制條件少。4可以鎖定資本本錢(qián)的負(fù)擔(dān)。2.發(fā)行公司債券缺陷：1 發(fā)行資歷要求高，手續(xù)復(fù)雜。2 資本本錢(qián)較高。三、融資租賃籌資一融資租賃的含義與方式租賃是指出租人以獲取租金為目的，授予承租人在商定的期限內(nèi)占有和運(yùn)用財(cái)富權(quán)益的一種契約性行為。融資租賃又稱(chēng)財(cái)務(wù)租賃，是區(qū)別于運(yùn)營(yíng)租賃的一種長(zhǎng)期租賃方式，由于它可滿(mǎn)足企業(yè)對(duì)資產(chǎn)的長(zhǎng)期需求，故有時(shí)也稱(chēng)為資本租賃。融資租賃的主要方式有以下幾種(p97

21、)1售后租回。2直接租賃。3杠桿租賃。二融資租賃的程序三融資租賃的租金計(jì)算在租賃籌資方式下，承租企業(yè)要按合同規(guī)定向租賃公司支付租金。租金的數(shù)額和支付方式對(duì)承租企業(yè)的未來(lái)財(cái)務(wù)情況具有直接的影響，也是租賃籌資決策的重要根據(jù)。應(yīng)付租金總額=設(shè)備購(gòu)置本錢(qián)+租賃本錢(qián)+租賃手續(xù)費(fèi)每期應(yīng)付租金=應(yīng)付租金總額現(xiàn)值/年金現(xiàn)值系數(shù)1后付租金的計(jì)算?！纠?光華公司采用融資租賃方式于2021年1月1日從某租賃公司租入一臺(tái)設(shè)備，設(shè)備價(jià)款為40 000元，租期為8年，到期后設(shè)備歸企業(yè)一切，為了保證租賃公司完全彌補(bǔ)融資本錢(qián)、相關(guān)的手續(xù)費(fèi)并有一定盈利，雙方商定采用18的折現(xiàn)率，試計(jì)算該企業(yè)每年年末應(yīng)支付的等額租金。 A40

22、 000(PA，18，8) 40 0004.07769 80969(元)2先付租金的計(jì)算，先付租金計(jì)算公式如下：【例】 假設(shè)上例采用先付等額租金方式，那么每年年初支付的租金可計(jì)算如下： A40 000(PA，18，7)+140 000(38115+1)8 31342(元)四融資租賃籌資的優(yōu)缺陷1.融資租賃籌資的優(yōu)點(diǎn)是：1籌資速度快。租賃往往比借款購(gòu)置設(shè)備更迅速、更靈敏，由于租賃是籌資與設(shè)備購(gòu)置同時(shí)進(jìn)展，可以縮短設(shè)備的購(gòu)進(jìn)、安裝時(shí)間，使企業(yè)盡快構(gòu)成消費(fèi)才干，有利于企業(yè)盡快占領(lǐng)市場(chǎng)，翻開(kāi)銷(xiāo)路。2限制條款少。3設(shè)備淘汰風(fēng)險(xiǎn)小?？茖W(xué)技術(shù)在迅速開(kāi)展，固定資產(chǎn)更新周期日趨縮短；企業(yè)設(shè)備陳舊過(guò)時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)很大，

23、利用租賃集資可減少這一風(fēng)險(xiǎn)。(4)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小。租金在整個(gè)租期內(nèi)分擔(dān)，不用到期歸還大量本金，可適當(dāng)減少不能償付的風(fēng)險(xiǎn)。(5)稅收負(fù)擔(dān)輕。租金可在稅前扣除，具有抵免所得稅的成效。2.融資租賃籌資的缺陷主要是資金本錢(qián)較高。普通來(lái)說(shuō)，其租金要比舉借銀行借款或發(fā)行債券所負(fù)擔(dān)的利息高得多。在企業(yè)財(cái)務(wù)困難時(shí)，固定的租金也會(huì)構(gòu)成一項(xiàng)較繁重的負(fù)擔(dān)。四、利用商業(yè)信譽(yù)商業(yè)信譽(yù)是指商品買(mǎi)賣(mài)中的延期付款或延期交貨所構(gòu)成的借貸關(guān)系，又稱(chēng)商業(yè)信譽(yù)融資。商業(yè)信譽(yù)是企業(yè)之間利用直接信譽(yù)活動(dòng)籌措短期資金的常見(jiàn)方式。一商業(yè)信譽(yù)的方式1應(yīng)付賬款。2預(yù)收貨款。3商業(yè)匯票。二商業(yè)信譽(yù)條件所謂信譽(yù)條件是指銷(xiāo)貨人對(duì)付款時(shí)間和現(xiàn)金折扣所作的詳

24、細(xì)規(guī)定。信譽(yù)條件從總體上來(lái)看，主要有以下幾種方式：1延期付款，但不涉及現(xiàn)金折扣。這是指企業(yè)購(gòu)買(mǎi)商品時(shí)，賣(mài)方允許買(mǎi)方在買(mǎi)賣(mài)發(fā)生后一定時(shí)期內(nèi)按發(fā)票金額支付貨款的情形，通常用“n45的方式表示，亦即在45天內(nèi)按發(fā)票金額付款。2延期付款，但早付款可享用現(xiàn)金折扣 在這種條件下，買(mǎi)方假設(shè)提早付款，賣(mài)方可給予一定的現(xiàn)金折扣，如買(mǎi)方不享用現(xiàn)金折扣，那么必需在一定時(shí)期內(nèi)付清賬款。通常用“210，130，n/45的方式表示三現(xiàn)金折扣本錢(qián)的計(jì)算放棄現(xiàn)金折扣本錢(qián)率=現(xiàn)金折扣率/1-現(xiàn)金折扣率*360/信譽(yù)期-折扣期例題：某企業(yè)擬向供應(yīng)商購(gòu)入200萬(wàn)的商品，該供應(yīng)商提供的信譽(yù)條件為“2/10,n/30，假設(shè)問(wèn)該企業(yè)能否

25、接受此信譽(yù)條件，應(yīng)經(jīng)過(guò)計(jì)算放棄現(xiàn)金折扣本錢(qián)率加以判別。放棄現(xiàn)金折扣本錢(qián)率=(2%/1-2%)*(360/30-10)=36.73%四商業(yè)信譽(yù)融資的優(yōu)缺陷1.商業(yè)信譽(yù)融資的優(yōu)點(diǎn)是：(1)籌資便利。商業(yè)信譽(yù)與商品買(mǎi)賣(mài)同時(shí)進(jìn)展，屬于一種自然性融資，不用做非常正規(guī)的安排。(2)籌資本錢(qián)低。假設(shè)沒(méi)有現(xiàn)金折扣，或企業(yè)不放棄現(xiàn)金折扣，那么利用商業(yè)信譽(yù)籌資沒(méi)有實(shí)踐本錢(qián)。(3)限制條件少。2.商業(yè)信譽(yù)融資的缺陷主要是商業(yè)信譽(yù)的期限普通較短，假設(shè)企業(yè)獲得現(xiàn)金折扣，那么時(shí)間會(huì)更短，假設(shè)放棄現(xiàn)金折扣，那么要付出較高的資金本錢(qián)義務(wù)五 混合性籌資一、發(fā)行優(yōu)先股籌資一優(yōu)先股的含義所謂優(yōu)先股是指持有該種股票股東的權(quán)益要受一定

26、的限制。優(yōu)先股股票的發(fā)行普通是股份公司出于某種特定的目的和需求，且在票面上要注明“優(yōu)先股字樣。二發(fā)行優(yōu)先股票籌資的優(yōu)缺陷1.發(fā)行優(yōu)先股票籌資的優(yōu)點(diǎn) 1財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)輕。 2財(cái)務(wù)上靈敏機(jī)動(dòng)。 3財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小。 4不減少普通股票收益和控制權(quán)。 2.發(fā)行優(yōu)先股票籌資的缺陷 1資金本錢(qián)高。 2股利支付的固定性。 二、發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券籌資(P100)一可轉(zhuǎn)換債券的含義可轉(zhuǎn)換債券是一種混合型證券，是公司普通債券與證券期權(quán)的組合體?？赊D(zhuǎn)換債券的持有人在一定期限內(nèi)，可以按照事先規(guī)定的價(jià)錢(qián)或者轉(zhuǎn)換比例，自在地選擇能否轉(zhuǎn)換為公司普通股。 (二) 可轉(zhuǎn)換債券的籌資優(yōu)缺陷1.發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的籌資的優(yōu)點(diǎn)：1 籌資靈敏性。2 資本

27、本錢(qián)較低。3 籌資效率高。2.發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的籌資的缺陷：1存在不轉(zhuǎn)換的財(cái)務(wù)壓力。2存在回售的財(cái)務(wù)壓力。3 股價(jià)大幅度上揚(yáng)風(fēng)險(xiǎn)。 三、發(fā)行認(rèn)股權(quán)證籌資(p102)一認(rèn)股權(quán)證的含義認(rèn)股權(quán)證全稱(chēng)為股票認(rèn)購(gòu)授權(quán)證，是一種由上市公司發(fā)行的證明文件，持有人有權(quán)在一定時(shí)間內(nèi)以商定價(jià)錢(qián)認(rèn)購(gòu)該公司發(fā)行的一定數(shù)量的股票。廣義的權(quán)證(Warrant)，是一種持有人有權(quán)于某一特定期間或到期日，按商定的價(jià)錢(qián)，認(rèn)購(gòu)或沽出一定數(shù)量的標(biāo)的資產(chǎn)的期權(quán)。按買(mǎi)或賣(mài)的不同權(quán)益，權(quán)證可分為認(rèn)購(gòu)權(quán)證和認(rèn)沽權(quán)證，又稱(chēng)為看漲權(quán)證和看跌權(quán)證。本書(shū)僅引見(jiàn)認(rèn)購(gòu)權(quán)證(即認(rèn)股權(quán)證)。(二) 認(rèn)股權(quán)證的籌資優(yōu)缺陷(1) 認(rèn)股權(quán)證是一種融資促進(jìn)工具，它

28、能促使公司在規(guī)定的期限內(nèi)完成股票發(fā)行方案，順利實(shí)現(xiàn)融資。(2) 有助于改善上市公司的治理構(gòu)造。 (3) 作為鼓勵(lì)機(jī)制的認(rèn)股權(quán)證有利于推進(jìn)上市公司的股權(quán)鼓勵(lì)機(jī)制。義務(wù)六 企業(yè)資本本錢(qián)與資本構(gòu)造決策一、資本本錢(qián)(P105)一資本本錢(qián)概述資本本錢(qián)是指企業(yè)為籌集和運(yùn)用資本而付出的代價(jià)，包括籌資費(fèi)用和占用費(fèi)用。1.籌資費(fèi)用。是指企業(yè)在資本籌措過(guò)程中為獲得資本而付出的代價(jià)，如想銀行支付的借款手續(xù)費(fèi)，因發(fā)行股票、公司債券而支付的發(fā)行費(fèi)等?；I資費(fèi)用通常在資本籌集時(shí)一次性發(fā)生，在資本運(yùn)用過(guò)程中不再發(fā)生，因此，視為籌資數(shù)額的一項(xiàng)扣除。2.占用費(fèi)用。是指企業(yè)在資本運(yùn)用過(guò)程中因占用資本而付出的代價(jià)，如向銀行等債務(wù)人支

29、付的利息，向股東支付的股利等。占用費(fèi)用是由于占用了他人資金而必需支付的，是資本本錢(qián)的主要內(nèi)容。二資本本錢(qián)作用資本本錢(qián)的在企業(yè)籌資與投資決策中具有艱苦作用。1.資本本錢(qián)在企業(yè)籌資決策中的作用如下：1資本本錢(qián)是影響企業(yè)籌資總額的重要要素。2資本本錢(qián)是企業(yè)選擇資金來(lái)源的根本根據(jù)。3資本本錢(qián)是企業(yè)選擇籌資方式的參考規(guī)范。企業(yè)籌資的目的之一，是以最小的代價(jià)籌集所需的資金。所以，在面臨多種籌資方式可供選擇時(shí)，資本本錢(qián)的高低就成為重要的思索要素。4資本本錢(qián)是確定最優(yōu)資金構(gòu)造的主要參數(shù)。三個(gè)別資本本錢(qián)測(cè)算個(gè)別資本本錢(qián)是指單一融資方式的資本本錢(qián)，主要包括銀行借款資本本錢(qián)、公司債券資本本錢(qián)、普通股資本本錢(qián)和留存收

30、益本錢(qián)等，其中前兩類(lèi)是債務(wù)資本本錢(qián)，后兩類(lèi)是權(quán)益資本本錢(qián)。個(gè)別資本本錢(qián)率可用于比較和評(píng)價(jià)各種籌資方式。1.銀行借款資本本錢(qián)的計(jì)算資金本錢(qián)率=借款利息*1-所得稅稅率/借款總額*1-籌資費(fèi)用率*100% 2.公司債券資本本錢(qián)的計(jì)算債券本錢(qián)中的利息在稅前支付，具有節(jié)稅效應(yīng)。債券的籌資費(fèi)用普通較高，這類(lèi)費(fèi)用主要包括懇求發(fā)行債券的手續(xù)費(fèi)、債券注冊(cè)費(fèi)、印刷費(fèi)、上市費(fèi)以及攤銷(xiāo)費(fèi)用等。資金本錢(qián)率=債券面值總額*票面利率*1-所得稅利率/債券籌資總額*1-籌資費(fèi)用率*100% 3.優(yōu)先股本錢(qián)的計(jì)算企業(yè)發(fā)行優(yōu)先股，既要支付籌資費(fèi)用，又要定期支付股利。它與負(fù)債籌資不同的是股利在稅后支付，且沒(méi)有固定到期日。資金本錢(qián)

31、率=優(yōu)先股每年股利額/優(yōu)先股發(fā)行總額*1-籌資費(fèi)用率*100%4.普通股資本本錢(qián)的計(jì)算資金本錢(qián)率=普通股預(yù)期最近一年股利額/普通股發(fā)行總額*1-籌資費(fèi)用率+普通股股利年增長(zhǎng)率5.留存收益本錢(qián)的計(jì)算普通企業(yè)都不會(huì)把全部收益以股利方式分給股東，而以盈余公積和未分配利潤(rùn)的方式積累于企業(yè)，相當(dāng)于股東向企業(yè)進(jìn)展追加投資，股東對(duì)這部分投資與以前繳給企業(yè)的股本一樣，也要求有一定的報(bào)酬。所以，留存收益是企業(yè)資本的一種重要來(lái)源，也要計(jì)算本錢(qián)。留存收益本錢(qián)的計(jì)算與普通股根本一樣，但不用思索籌資費(fèi)用。資金本錢(qián)率=普通股預(yù)期最近一年股利/普通股市價(jià)額+普通股股利年增長(zhǎng)率四綜合資本本錢(qián)的測(cè)算KW=KJWJKW-綜合資金

32、本錢(qián)率，KJ-第J種個(gè)種資金本錢(qián)率，WJ-第J種個(gè)別資金占全部資金的比重，即權(quán)重【例】 某企業(yè)共有資金100萬(wàn)元，其中債券30萬(wàn)元，優(yōu)先股10萬(wàn)元，普通股40萬(wàn)元，留存收益20萬(wàn)元，個(gè)別資金的本錢(qián)分別為5、10、12%和15。試計(jì)算該企業(yè)的綜合資金本錢(qián)。綜合資本本錢(qián)30%5%10%10%40%12%20%15%10.3五邊沿資本本錢(qián)的測(cè)算邊沿資本本錢(qián)是指資金每添加一個(gè)單位而添加的本錢(qián)。當(dāng)企業(yè)需求追加籌措資金時(shí)應(yīng)思索邊沿本錢(qián)的高低。二、杠桿原理財(cái)務(wù)管理中，由于特定費(fèi)用(如固定本錢(qián)或固定財(cái)務(wù)費(fèi)用)的存在，當(dāng)某一財(cái)務(wù)變量以較小幅度變動(dòng)時(shí)，另一相關(guān)財(cái)務(wù)變量會(huì)以較大幅度變動(dòng)，這就是所謂的杠桿原理。一本錢(qián)

33、習(xí)性與收益目的1.本錢(qián)習(xí)性及分類(lèi)所謂本錢(qián)習(xí)性，又稱(chēng)為本錢(qián)性態(tài)。是指本錢(qián)總額與業(yè)務(wù)量之間在數(shù)量上的依存關(guān)系。按照習(xí)性規(guī)范，本錢(qián)可以劃分為固定本錢(qián)、變動(dòng)本錢(qián)和混合本錢(qián)三類(lèi)。1固定本錢(qián)。 2變動(dòng)本錢(qián)。3混合本錢(qián)。4總本錢(qián)習(xí)性模型。本錢(qián)按習(xí)性可分為變動(dòng)本錢(qián)、固定本錢(qián)和混合本錢(qián)三類(lèi)，但混合本錢(qián)又可以按一定方法分解成變動(dòng)部分和固定部分。2.變動(dòng)本錢(qián)法收益目的1邊沿奉獻(xiàn)。邊沿奉獻(xiàn)是指銷(xiāo)售收入總額減去變動(dòng)本錢(qián)總額以后的差額，其計(jì)算公式為：Mp xbx(pb)xmx上式中：M為邊沿奉獻(xiàn)；p為銷(xiāo)售單價(jià)；b為單位變動(dòng)本錢(qián)；x為產(chǎn)銷(xiāo)量；m為單位邊沿奉獻(xiàn)。2息稅前利潤(rùn)。息稅前利潤(rùn)是指企業(yè)支付利息和交納所得稅之前的利潤(rùn)。

34、計(jì)算公式為：EBITpxbxa(pb)xaMa上式中：EBIT為息稅前利潤(rùn)；a為固定本錢(qián)。3每股收益。每股收益是指歸屬于普通股的凈利潤(rùn)除以發(fā)行在外的普通股股數(shù)。在沒(méi)有優(yōu)先股的情況下，每股收益可用以下公式計(jì)算：EPS = (EBIT-I)(1-T)/N上式中：I表示利息額；T表示所得稅稅率；N表示發(fā)行在外的普通股股數(shù)。二運(yùn)營(yíng)杠桿P1131.運(yùn)營(yíng)杠桿的含義 2.運(yùn)營(yíng)杠桿的計(jì)量 只需企業(yè)存在固定本錢(qián)，就存在運(yùn)營(yíng)杠桿效應(yīng)的作用。但不同企業(yè)或同一企業(yè)不同產(chǎn)銷(xiāo)量根底上的運(yùn)營(yíng)杠桿效應(yīng)的大小是不完全一致的，為此，需求對(duì)運(yùn)營(yíng)杠桿進(jìn)展計(jì)量。對(duì)運(yùn)營(yíng)杠桿進(jìn)展計(jì)量最常用的目的是運(yùn)營(yíng)杠桿系數(shù)。所謂運(yùn)營(yíng)杠桿系數(shù)，是指息稅前

35、利潤(rùn)變動(dòng)率相當(dāng)于 3.運(yùn)營(yíng)杠桿的作用1衡量企業(yè)運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的大小。2協(xié)助企業(yè)調(diào)整本錢(qián)構(gòu)造。3預(yù)測(cè)規(guī)劃企業(yè)未來(lái)的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)和業(yè)務(wù)量程度。三財(cái)務(wù)杠桿1.財(cái)務(wù)杠桿的含義2.財(cái)務(wù)杠桿的計(jì)量3.財(cái)務(wù)杠桿的作用1衡量企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大小。2協(xié)助企業(yè)調(diào)整資本構(gòu)造。四復(fù)合杠桿1.復(fù)合杠桿的概念如前所述，由于存在固定本錢(qián)，產(chǎn)生運(yùn)營(yíng)杠桿效應(yīng)，使息稅前利潤(rùn)的變動(dòng)率大于產(chǎn)銷(xiāo)量的變動(dòng)率；同樣，由于存在固定財(cái)務(wù)費(fèi)用，產(chǎn)生財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)，使企業(yè)每股收益的變動(dòng)率大于息稅前利潤(rùn)的變動(dòng)率。假設(shè)兩種杠桿共同起作用，那么銷(xiāo)售稍有變動(dòng)就會(huì)使每股收益產(chǎn)生更大的變動(dòng)。這種由于固定本錢(qián)和固定財(cái)務(wù)費(fèi)用的共同存在而導(dǎo)致的每股收益變動(dòng)率大于產(chǎn)銷(xiāo)量變動(dòng)率的杠桿效應(yīng)，稱(chēng)為復(fù)合杠桿。2.復(fù)合杠桿的計(jì)量3.復(fù)合杠桿與企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系在復(fù)合杠桿的作用下，當(dāng)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益好時(shí)，每股利潤(rùn)會(huì)大幅度上升，當(dāng)企業(yè)經(jīng)