1、目錄 HYPERLINK l _bookmark0 一、 公司概況 HYPERLINK l _bookmark0 1 HYPERLINK l _bookmark1 （一）六年磨一劍，市值超阿里健康 HYPERLINK l _bookmark1 1 HYPERLINK l _bookmark2 （二）廣泛布局，關(guān)聯(lián) 10 多家醫(yī)療健康公司 HYPERLINK l _bookmark2 2 HYPERLINK l _bookmark3 （三）2020 年營收同比增長 78.8%，零售藥房業(yè)務(wù)占比近九成 HYPERLINK l _bookmark3 3 HYPERLINK l _bookmark4

2、二、 京東健康主要業(yè)務(wù)范圍 3 HYPERLINK l _bookmark5 （一） 零售藥房：自營、線上平臺和全渠道布局相結(jié)合 HYPERLINK l _bookmark5 4 HYPERLINK l _bookmark6 （二） 互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療：提供便捷的遠程醫(yī)療服務(wù) HYPERLINK l _bookmark6 5 HYPERLINK l _bookmark7 （三） 健康管理：全方位聚焦健康管理 HYPERLINK l _bookmark7 6 HYPERLINK l _bookmark8 （四） 智慧醫(yī)療：賦能醫(yī)院和政府 HYPERLINK l _bookmark8 6 HYPERLIN

3、K l _bookmark9 三、京東健康、阿里健康、平安好醫(yī)生比較分析 7一、公司概況 京東健康是繼京東科技、京東物流之后，京東集團打造的第三大戰(zhàn)略級獨立業(yè)務(wù)，公司致力于打造以醫(yī)藥及健康產(chǎn)品供應(yīng)鏈為核心，醫(yī)療服務(wù)為抓手，數(shù)字驅(qū)動的用戶全生命周期全場景的健康管理平臺。 京東健康的產(chǎn)品和服務(wù)已經(jīng)初步實現(xiàn)了對藥品全產(chǎn)業(yè)鏈、醫(yī)療全流程、健康全場景、用戶全生命周期的覆蓋，構(gòu)建了業(yè)內(nèi)布局完整的“互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療健康”生態(tài)。 （一）六年磨一劍，市值超阿里健康早在 2014 年，京東醫(yī)療健康業(yè)務(wù)開始作為京東集團獨立的業(yè)務(wù)類目進行運營，劉強東認為，醫(yī)藥和醫(yī)療行業(yè)有很多亟待解決的問題，機會巨大。阿里和騰訊分別在 2

4、015 年和 2016 年正式建立自己的醫(yī)療健康平臺，但一直處于虧損泥潭。 16 年，京東與泰州市進行了多輪洽談，京東健康的雛形開始顯現(xiàn)，雙方將在現(xiàn)代化醫(yī)藥流通體系、智慧醫(yī)療和現(xiàn)代化醫(yī)藥電商等領(lǐng)域開展合作，推動“互聯(lián)網(wǎng)+”醫(yī)療改革，攜手打造醫(yī)改的“泰州模式”。最終 2017 年 7 月，京東與泰州市簽訂“健康泰州”戰(zhàn)略合作協(xié)議；同年 12 月，京東健康推出在線問診服務(wù)。 2018 年 3 月，銀川京東互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院獲得醫(yī)療機構(gòu)執(zhí)業(yè)許可證，公司可向在線問診和處方續(xù)簽服務(wù)的用戶開具處方。2019 年 1 月，首筆京東互聯(lián)網(wǎng)億元宿遷分院上線；同年 5月，京東健康正式獨立運營，逐漸形成了 B2B+B2C+

5、O2O 的業(yè)務(wù)模式，建立了“京東家醫(yī)” “藥京通”“家醫(yī)守護星”等核心子品牌和產(chǎn)品。 2019 年 11 月，京東健康完成 10 億美元 A 輪融資，2020 年 8 月完成 B 輪 58 億美元融資， B 輪投資方為高瓴資本，投后估值已接近 200 億美元。高瓴資本旗下的高濟醫(yī)療是國內(nèi)最大的醫(yī)藥連鎖公司，通過線上和線下整合布局，把自己的線下藥店和京東的線上平臺打通，在未來有望實現(xiàn)雙贏。 2020 年 12 月 8 日,京東健康正式于香港交易所主板上市,首日市值即突破 3300 億港元，當前最新市值為 3642.92 億港元，超過阿里健康的 3122.26 億港元。 表 1：京東健康融資情況公

6、開日期 輪次 金額 主要投資者 2020/12/08 IPO 超 200 億美元 公共股東 2020/11/25 戰(zhàn)略投資 13.6 億美元 貝萊德 GIC Tiger Global Management 高瓴資本 清池資本 結(jié)構(gòu)調(diào)整基金 2020/8/17 B 58 億美元 高瓴資本 2019/11/15 A 10 億美元 中金資本 霸菱亞洲 京東 CPEChina Fund 數(shù)據(jù)來源：零壹智庫 （二）廣泛布局，關(guān)聯(lián) 10 多家醫(yī)療健康公司京東健康招股書披露顯示，京東集團持股 68.73%，高瓴旗下 SUM XI Holdings 持股為 4.34，Triton Bidco Limited

7、與 CJD eHealthcare Investment Limited 分別持股 2.68，中金旗下 CICC e-Healthcare 持股 2。 京東健康在各地投資建立多家子公司，如武漢京東弘健貿(mào)易有限公司、西安京東弘健貿(mào)易有限公司、德州京東弘健貿(mào)易有限公司、太倉京東健康有限公司、北京京東弘健健康有限公司等，經(jīng)營范圍包括第一類醫(yī)療器械的零售及批發(fā)；第二類醫(yī)療器械的零售及批發(fā)；第三類醫(yī)療器械的零售及批發(fā)；衛(wèi)生用品和一次性使用醫(yī)療用品銷售；個人衛(wèi)生用品銷售；醫(yī)用口罩零售；遠程健康管理服務(wù)；健康咨詢服務(wù)（不含診療服務(wù)）；成人情趣用品銷售（不含藥品、醫(yī)療器械）；消毒劑銷售（不含危險化學(xué)品）等。

8、此外，京東及其關(guān)聯(lián)公司通過合作共建、投資、自建、戰(zhàn)略投資等方式在醫(yī)療健康領(lǐng)域進行了廣泛的布局，對京東健康建立和完善自己的生態(tài)體系有著重要意義。據(jù)零壹智庫不完全統(tǒng)計，被投企業(yè)至少有 12 家，涉及智能硬件、電子處方、醫(yī)療信息化、互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院、互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療、人工智能等細分領(lǐng)域。 表 2：京東對外投資概況項目 領(lǐng)域 業(yè)務(wù) 有品 智能硬件 智能健康管理設(shè)備 三個爸爸 智能硬件 制造和銷售家庭環(huán)境與孩子健康成長相關(guān)的智能硬件 sleepace 享睡 智能硬件 智能家用醫(yī)療健康設(shè)備及軟硬件技術(shù)服務(wù)商 愛牽掛 智能硬件 老年智能腕表致力智慧養(yǎng)老服務(wù) 米開醫(yī)療 智能硬件 智能科技、醫(yī)藥科技等產(chǎn)品銷售 上藥云健康

9、電子處方 核心業(yè)務(wù)為電子處方、藥品數(shù)據(jù)、患者數(shù)據(jù)三大板塊 紅楓灣 互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療 向涉艾人群提供專業(yè)在線醫(yī)療健康咨詢服務(wù) 七樂康 互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院 藥品、醫(yī)療器械、計生產(chǎn)品、隱形眼鏡、營養(yǎng)保健品等 小鳥健康 互聯(lián)網(wǎng)檢驗 血液檢測、基因檢測、影像檢測，為客戶提供醫(yī)療篩檢和健康管理服務(wù) 科大智能 人工智能 工業(yè)智能化解決方案的研發(fā)與設(shè)計 金蝶醫(yī)療 醫(yī)療信息化 為醫(yī)院與醫(yī)療衛(wèi)生機構(gòu)提供數(shù)字化醫(yī)院、移動互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院、云醫(yī)院 拉邦軟件/ 郁金香運動 健康管理 軟件開發(fā)、技術(shù)開發(fā)、技術(shù)服務(wù)、技術(shù)咨詢、計算機系統(tǒng)服務(wù) 數(shù)據(jù)來源：零壹智庫（三）2020 年營收同比增長 78.8%，零售藥房業(yè)務(wù)占比近九成2021 年 3

10、月 29 日，京東健康發(fā)布了 2020 全年業(yè)績公告。數(shù)據(jù)顯示，京東健康 2020 年總收入為 193.8 億元，同比增長 78.8%。除 a 股可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股公允價值變動的影響，公司 2017 年至 2019 年凈利潤分別為 2.1 億元、2.5 億元、3.4 億元，盈利能力持續(xù)增長，2020 年達到盈利 7.5 億元，同比增長 117.7%。 從其業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來看，京東健康零售藥房業(yè)務(wù)撐起了企業(yè)整體營收。2020 年，京東健康醫(yī)藥和健康產(chǎn)品銷售收入為 168 億元，同比增長 77.8%，營收占比達 86.5%；而市場、廣告及其他服務(wù)收入僅有 26 億元，同比增長 85.7%，占比 13.5%。

11、截至 2020 年 12 月 31 日，京東健康年活躍用戶數(shù)達 8980 萬，一年凈增 3370 萬。2020期間，京東健康的在線問診量明顯上升，2020 年上半年，京東健康日均在線問診量約 9萬次，是 2019 年同期的近 6 倍。這說明京東健康醫(yī)藥和健康產(chǎn)品銷售的線上滲透率在不斷提高。 年報一經(jīng)發(fā)布，京東健康股價大漲，也帶動港股互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療股集體走強。截至目前，京東健康漲超 8%，其它諸如平安好醫(yī)生、阿里健康等企業(yè)都有不同程度的漲幅。 二、京東健康主要業(yè)務(wù)范圍 2014 年 2 月，醫(yī)療健康業(yè)務(wù)開始作為京東集團獨立的業(yè)務(wù)類目進行運營。目前京東健康的主營業(yè)務(wù)包含醫(yī)藥供應(yīng)鏈、互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療、健康管理

12、、智慧醫(yī)療。 表 3：京東健康與醫(yī)院及政府合作概況業(yè)務(wù)板塊 服務(wù) 醫(yī)藥供應(yīng)鏈 藥品、醫(yī)療器械、以及泛健康類商品的零售及批發(fā)業(yè)務(wù) 互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療 圍繞患者需求，開展在線掛號、在線問診等醫(yī)療服務(wù) 健康管理 為用戶提供家庭醫(yī)生服務(wù)，以及體檢、醫(yī)美、齒科、基因檢測、疫苗預(yù)約等在內(nèi)的消費醫(yī)療服務(wù)等 智慧醫(yī)療 服務(wù)于醫(yī)院和政府部門等各合作方，向其提供信息化、智慧化解決方案，促進醫(yī)療健康信息實現(xiàn)互通共享 數(shù)據(jù)來源：零壹智庫 （一）零售藥房：自營、線上平臺和全渠道布局相結(jié)合 零售藥房業(yè)務(wù)主要通過自營、在線平臺和全渠道布局三種模式運營，建立了涵蓋頭部制藥公司和健康產(chǎn)品供應(yīng)商的供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)。三種模式相互之間可以產(chǎn)生協(xié)同

13、效應(yīng)，滿足用戶對多樣化的產(chǎn)品選擇和靈活的快遞送達時間的需求。用戶群體龐大的醫(yī)藥零售能為在線醫(yī)療業(yè)務(wù)導(dǎo)流，幫助京東健康搶占在線醫(yī)療服務(wù)的新市場。 自營模式主要是指京東大藥房，一直以來都是京東健康的業(yè)務(wù)重點，其具備易把控、可追溯、物流便捷、高效等優(yōu)點，強大的供應(yīng)鏈優(yōu)勢極大提升了運營效率。醫(yī)藥類產(chǎn)品比較特殊，消費者更愿意相信和依賴大平臺，相較在平臺上入駐的第三方店鋪，用戶更信任京東健康的自營產(chǎn)品。 線上平臺主要是第三方商家入駐，主要提供一些京東大藥房不提供的長尾產(chǎn)品。京東健康擁有超過 9000 家第三方商家，與京東大藥房形成良性互補，為用戶提供便捷、高品質(zhì)的供應(yīng)鏈與醫(yī)療服務(wù)，滿足消費者的差異化需求。

14、 針對用戶的緊急性用藥需求，零售藥房的全渠道布局為客戶提供當日達、次日達、30分鐘、7*24 小時快速送達服務(wù)；為滿足用戶的重、急、慢等各類醫(yī)療健康場景下不同的需求，零售藥房構(gòu)建了完整的線上線下、全場景零售及與醫(yī)院的全方位合作。 截至 2020 年底，零售藥房業(yè)務(wù)有超過 2000 萬種商品（SKU），平臺有超過 1.2 萬家第三方商家入駐；京東健康在全國范圍內(nèi)共有 14 個藥品專用倉庫和超過 300 個非藥品倉庫。 資料來源：京東健康公眾號，零壹智庫圖 2：線上零售藥房 （二）互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療：提供便捷的遠程醫(yī)療服務(wù) 互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院服務(wù)包括在線問診、家庭醫(yī)生、慢性病管理等。京東健康稱，該公司已組建了一只

15、由自有醫(yī)生和外部醫(yī)療專家組成的醫(yī)療團隊，截至 2020 年 9 月 20 日，平臺擁有6.5 萬多名醫(yī)生。2020 年上半年，京東健康互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院服務(wù)日均在線問診量達到約 9 萬次，是 2019 年同期的近 6 倍。 2020 年 1 月 26 日，京東健康就上線了“防范阻擊新型冠狀病毒肺炎”免費在線問診平臺，面向武漢和全國各地區(qū)免費提供醫(yī)生咨詢服務(wù)和心理咨詢服務(wù)；2 月 6 日，京東健康在互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療領(lǐng)域率先將免費問診范圍擴大至全部科室的所有疾病領(lǐng)域，24 小時無休。同時，為了給更多海外民眾提供在線醫(yī)療咨詢和援助，京東健康于 3 月 21 日將“全球免費健康咨詢平臺”全面升級為中英雙語頁面，更便

16、捷地服務(wù)全世界人民，助力全球共同抗疫。疫情中互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療的便捷與安全得到了全社會的肯定。 互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療改變了就醫(yī)方式，讓醫(yī)生能利用工作、生活中的碎片時間，為患者答疑解惑；通過互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療，患者可在家隨時與醫(yī)生交流身體狀況、服藥情況、病情進展和治療方案等，避免了患者等候看病時間長、問診咨詢時間短的困擾，提高了效率和患者體驗，讓用戶獲得更加便利的醫(yī)療服務(wù)，突破了傳統(tǒng)醫(yī)療的局限性。 簡單來說，打造專業(yè)的在線醫(yī)療健康服務(wù)可以加速京東用戶轉(zhuǎn)化，并吸引新用戶，進而能夠幫助平臺更好地承接處方藥外流帶來的院外市場的渠道機會。在這個過程中，龐大的醫(yī)藥零售又能更好地支持在線醫(yī)療健康服務(wù)的發(fā)展，加速醫(yī)療服務(wù)商業(yè)化步伐。

17、至此，從醫(yī)藥產(chǎn)品銷售至在線醫(yī)療健康服務(wù)，京東健康已經(jīng)形成了“藥+醫(yī)”全流程模式。可以說，在醫(yī)藥零售和在線醫(yī)療健康服務(wù)雙輪驅(qū)動下，京東健康構(gòu)建的增長飛輪已經(jīng)形成。 資料來源：京東健康公眾號，零壹智庫圖 3：京東健康在線問診（三）健康管理：全方位聚焦健康管理 2019 年，京東健康 CEO 辛利軍提出“以健康管理為核心”的主張；10 月 29 日，京東健康合作伙伴大會上，京東健康提出“打造以供應(yīng)鏈為核心，醫(yī)療服務(wù)為抓手，數(shù)字驅(qū)動的用戶全生命周期、全場景的健康管理平臺”的戰(zhàn)略定位。 京東健康于 2020 年 8 月打造了戰(zhàn)略級家庭醫(yī)生產(chǎn)品“京東家醫(yī)”，通過為用戶提供 7*24 小時健康咨詢，不限次專

18、科問診、處方服務(wù)，病例更新、主動隨訪、用藥提醒服務(wù)，頂級專家面診、三甲醫(yī)院門診預(yù)約等一系列貼心服務(wù)，將健康管理融入日常。 此外，京東健康還為用戶提供包括體檢、醫(yī)美、齒科、基因檢測、疫苗預(yù)約等在內(nèi)的消費醫(yī)療服務(wù)，全面滿足消費者個性化、多元化的健康管理需求。 健康管理服務(wù)的出現(xiàn)，一定程度地提高了用戶對健康的重視程度，為打造健康社會、維護用戶的長久健康具有貢獻和意義。 （四）智慧醫(yī)療：賦能醫(yī)院和政府 京東健康基于云計算、人工智能、供應(yīng)鏈、物聯(lián)網(wǎng)等技術(shù)能力作為底層支持，為醫(yī)院搭建智慧醫(yī)院平臺，幫助醫(yī)院快速提升線上及院內(nèi)的服務(wù)能力，如在線掛號、在線復(fù)診、續(xù)方、購藥、送藥到家等，同時結(jié)合“智慧醫(yī)院”的三個

19、維度，幫助醫(yī)院提高智能化水平。 在科研平臺方面，京東健康通過幫助醫(yī)院創(chuàng)建線上和線下融合的大數(shù)據(jù)研究思路和方法，線上采集數(shù)據(jù)、整理數(shù)據(jù)、統(tǒng)計和分析數(shù)據(jù)，并驗證可行性，與線下臨床相結(jié)合，同時將這些數(shù)據(jù)沉淀為能力，開發(fā)出多種科研知識庫，指導(dǎo)臨床的技術(shù)更新，做到大數(shù)據(jù)驅(qū)動下的臨床研究反哺臨床診療。 表 4：京東健康與醫(yī)院及政府合作概況日期 合作對象 合作愿景 2017 年 8 月 江蘇泰州醫(yī)藥高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū) 雙方將通過建設(shè)現(xiàn)代化醫(yī)藥流通體系、智慧醫(yī)院和現(xiàn)代化醫(yī)藥電商等重點合作內(nèi)容，推動“互聯(lián)網(wǎng)+”醫(yī)療改革 2018 年 11 月 福清人民政府 雙方將從智慧醫(yī)療、智慧醫(yī)保、智慧醫(yī)藥三方面開展深度合作

20、，以福清為基地，覆蓋全福州 2019 年 1 月 宿遷醫(yī)保體系 公立醫(yī)院與平臺型互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院的首次線上線下一體化合作 2019 年 3 月 江西省撫州市 從智慧醫(yī)療、智慧醫(yī)保、智慧醫(yī)藥三個方面，深入推動“互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療健康”發(fā)展進程，旨在推進“健康撫州”建設(shè) 2019 年 7 月 北京大學(xué)第三醫(yī)院 聯(lián) 合 開 發(fā) 人 工 智 能 藥 學(xué) 知 識 圖 譜 “PharmCoo”，該系統(tǒng)基是于藥學(xué)知識庫和真實世界數(shù)據(jù)，結(jié)合語義理解、機器學(xué)習等人工智能技術(shù)構(gòu)建的藥學(xué)知識圖譜，產(chǎn)品開發(fā)成功后將可以為各方提供合理用藥和智能處方審核等服務(wù) 2020 年 9 月 湖北省衛(wèi)生健康委 共同推進湖北省新冠肺炎治愈患者康

21、復(fù)和心理疏導(dǎo)項目、助力湖北省公共衛(wèi)生體系建設(shè)，大力發(fā)展心理健康、智能穿戴設(shè)備、醫(yī)用防護物資等醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)，打造“湖北樣板”示范區(qū) 資料來源：企查查，零壹智庫三、京東健康、阿里健康、平安好醫(yī)生比較分析 近年來，在政策利好和市場需求的共同推動下，我國互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療迅速發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)巨頭們的進入也推高醫(yī)藥電商的整體規(guī)模；加上傳統(tǒng)醫(yī)療數(shù)字化升級和健康管理等方面的需求，醫(yī)療科技相關(guān)市場規(guī)模已經(jīng)達到數(shù)千億元級別，吸引了數(shù)百家上市公司和創(chuàng)業(yè)機構(gòu)。其中，阿里健康、平安好醫(yī)生、京東健康三家均由互聯(lián)網(wǎng)巨頭背景，業(yè)務(wù)模式也較為相似，這里做一個簡單對比。 業(yè)務(wù)和商業(yè)模式方面，阿里、平安、京東均為 B2B+B2C+O2O 模

22、式，但平安好醫(yī)生不具備天然電商優(yōu)勢，以提供醫(yī)療服務(wù)為主，再拓展至其他環(huán)節(jié)；京東健康、阿里健康依靠電商優(yōu)勢從醫(yī)藥零售出發(fā)，再逐步完善互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療的產(chǎn)業(yè)布局，其中京東背靠供應(yīng)鏈體系，其“互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療健康”產(chǎn)業(yè)布局較阿里健康及平安好醫(yī)生更為完善，業(yè)務(wù)范圍更廣，擁有中藥飲片供應(yīng)鏈、藥品冷鏈及藥品/非藥品批發(fā)等獨有業(yè)務(wù)。表 5：京東健康、阿里健康、平安好醫(yī)生業(yè)務(wù)模式及特點公司名稱 主要業(yè)務(wù)模式 業(yè)務(wù)特點 京東健康 互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院服務(wù)平臺 全面的在線服務(wù)平臺，與在線零售藥房業(yè)務(wù)無縫連接 消費醫(yī)療健康服務(wù) 高質(zhì)量且易于獲得的醫(yī)療健康服務(wù)套餐 阿里健康 互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療 通過 B2C 電商平臺，進軍在線診療、消費醫(yī)療大健

23、康等領(lǐng)域 消費醫(yī)療 在線醫(yī)療 依托在線診療為流量入口，打通“社保-商保-用戶-醫(yī)療-醫(yī)院”之間的數(shù)據(jù)隔閡，從而形成連接醫(yī)療產(chǎn)業(yè)上下游的全產(chǎn)業(yè)鏈 平安好醫(yī)生 消費型醫(yī)療 數(shù)據(jù)來源：招股說明書，零壹智庫 營業(yè)收入方面，2020 年京東健康創(chuàng)造總收入 193.83 億元，同比增長 78.8%；平安好醫(yī)生整體業(yè)務(wù)收入保持穩(wěn)健增長態(tài)勢，實現(xiàn)總收入 68.66 億元，同比增長 35.5%；阿里健康 2020 財年總營收達 71.62 億元,同比上漲了 74.0%。平安好醫(yī)生及阿里健康的年收入比較接近，而京東健康是他們的 2.7-2.8 倍。 凈利潤方面，京東健康 2020 年除稅前虧損 172.35 億元，除去可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股公允價值變動的影響后盈利 7.5 億元，同