1、中融-定向增發(fā)組合契約型基金推介材料資本市場(chǎng)部 2016年4月如果有一個(gè)紙牌，每次下注，你有70%的概率會(huì)贏，30%的概率會(huì)輸，這樣的值得參不嗎？如果這個(gè)，每次猜到贏的概率時(shí)，收益為90%，每次猜到輸?shù)母怕蕰r(shí)，收益為-25%，值得重點(diǎn)參不嗎？每次獲勝的平均為90%每次虧損的平均虧損為-25%基于預(yù)期收益的概率理論，這個(gè)的預(yù)期收益為：70%*90%+30%*（-25%）=55.5% H A A UP定增的一組數(shù)據(jù)根據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2016年1月之前已到期解禁的792個(gè)定增項(xiàng)目中，577個(gè)項(xiàng)目收益率為正，215個(gè)項(xiàng)目虧損，在所有實(shí)現(xiàn)正收益的定增項(xiàng)目中，其平均收益率高達(dá)90.00%，而所有發(fā)生虧損的定增

2、項(xiàng)目匯總，負(fù)收益項(xiàng)目平均虧損為-24.82%項(xiàng)目占總項(xiàng)目72.85%。21590.00%577-24.03%虧損是丌是有些類(lèi)似？但是這樣的你能一次ALL IN嗎？如果連續(xù)猜到輸呢？第一節(jié)定向增發(fā)簡(jiǎn)介定向增發(fā)簡(jiǎn)介定向增發(fā)，或者稱(chēng)為非公開(kāi)，是指上市公司采用非公開(kāi)方式，向符合條件的少數(shù)特定投資者非公開(kāi)的行為根據(jù)上市公司，要求：管理辦法的規(guī)定，上市公司采用非公開(kāi)方式向符合條件的特定對(duì)象對(duì)象不超過(guò)十名；價(jià)格不低于定價(jià)基準(zhǔn)日前二十個(gè)交易日均價(jià)的百分之九十；結(jié)束之日起十二個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓?zhuān)豢毓晒蓶|、實(shí)際控制人及其控制的公司認(rèn)購(gòu)，三十六個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓上市公司定向增發(fā)過(guò)程易標(biāo)的是上市公司新的限售流通股，由公司投行

3、負(fù)責(zé)組織、簿記、協(xié)調(diào)各機(jī)構(gòu)投資者和個(gè)人投資者參與。投資者包括國(guó)內(nèi)基金公司所管理的投資基金、公司、財(cái)務(wù)公司、其他投資機(jī)構(gòu)和部分個(gè)人散戶(hù)等，通過(guò)在特定時(shí)間內(nèi)場(chǎng)外競(jìng)價(jià)而確定價(jià)格和各家所得數(shù)量定向增發(fā)種類(lèi)定向增發(fā)包括資產(chǎn)重組型和項(xiàng)目融資型兩大類(lèi)資產(chǎn)重組型主要是作為并購(gòu)重組段，具體形式包括殼資源重組、引入投資者、整體上市、實(shí)際控制人資產(chǎn)注入、資產(chǎn)臵換重組等，往往涉及到上市公司資產(chǎn)重組，一般不涉及向機(jī)構(gòu)投資者現(xiàn)金增發(fā)，但也可能作為資產(chǎn)注入的配套融資，向市場(chǎng)投資者增發(fā)部分新股項(xiàng)目融資型主要形式包括企業(yè)新建項(xiàng)目、擴(kuò)大產(chǎn)能、擴(kuò)建網(wǎng)絡(luò)、收購(gòu)大股東資產(chǎn)等，一般情況下，機(jī)構(gòu)投資者主要參與的是項(xiàng)目融資型的定向增發(fā)，這也

4、是主要投資對(duì)象的主要研究對(duì)象和本基金的定增基本流程以董事會(huì)公告日為基準(zhǔn)日，按之前20個(gè)交易日均價(jià)的90%作為低價(jià)。公告日前可能會(huì)停牌董事會(huì)預(yù)案平均1個(gè)月左右股東大會(huì)通過(guò)股東大會(huì)通過(guò)董事會(huì)的增發(fā)預(yù)案。也存在不被通過(guò)的情況如果是國(guó)有企業(yè)，可能需要或當(dāng)?shù)貒?guó)資委審國(guó)資委/發(fā)審委通過(guò)批。如果批資產(chǎn)重組，需要發(fā)審委審平均6個(gè)月左右核準(zhǔn)上市公司增發(fā)計(jì)劃，上市公司公告獲得核準(zhǔn)平均2-3周獲得文批非公開(kāi)獲得正式的批文視具體情況，短則1個(gè)月，長(zhǎng)則6個(gè)月正式券商組織投資者場(chǎng)外競(jìng)價(jià)，價(jià)格優(yōu)先，時(shí)間有限完成后1個(gè)內(nèi)結(jié)束上市公司公告結(jié)果定向增發(fā)優(yōu)勢(shì)與二級(jí)市場(chǎng)相比，定向增發(fā)是投資者與上市公司之間直接的-交易，因而投資者與上

5、市公司之間的關(guān)系更為緊密，便于深入調(diào)研，也能得到上市公司較好配合上市公司利用非公開(kāi)業(yè)績(jī)，改善其資本狀況募金，不管是用在項(xiàng)目上還是其他方面，本身就能進(jìn)一步其經(jīng)營(yíng)折扣率為投資者提供了一定的安全保護(hù)，在市場(chǎng)行情況下，折扣率有可能會(huì)較高、公司融資額較大或者參與門(mén)檻較高等情定向增發(fā)投資決策流程往往要集合投委會(huì)的所有委員投票，而不再是基金經(jīng)理個(gè)人決策行為，符合國(guó)內(nèi)主流機(jī)構(gòu)的投資文化在定增過(guò)程中，可以與上市公司進(jìn)行一定的談判和議價(jià)，從而對(duì)自身投資提供一定保護(hù)當(dāng)前處于相對(duì)低位，定增由于有著以上眾多優(yōu)勢(shì)，因而相較于直接的二級(jí)市場(chǎng)投資更有優(yōu)勢(shì)第二節(jié)定增市場(chǎng)的規(guī)模統(tǒng)計(jì)定增市場(chǎng)規(guī)模定增市場(chǎng)規(guī)模自2006年以來(lái)整體呈上

6、升趨勢(shì)，2006年-2015年累計(jì)鎖定期為1年的定增項(xiàng)目1017個(gè)，累計(jì)融資額達(dá)14300.63億元，為投資者提供了充足的市場(chǎng)空間。一年期定增數(shù)量（按年統(tǒng)計(jì)）2001501005002006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015數(shù)量368041579510658144181198數(shù)據(jù)來(lái)源：WIND，更新至2015/12/31數(shù)據(jù)來(lái)源：WIND，更新至2015/12/31近三年，鎖定期為1年的定向增發(fā)項(xiàng)目均保持在1500億元以上，且規(guī)模都呈快速增長(zhǎng)趨勢(shì)。數(shù)量都在140支以上。數(shù)量和（億元）一年期定增融資規(guī)模（按年統(tǒng)計(jì)）4000300020001

7、0000定增市場(chǎng)規(guī)模如下圖，雖然募資額小于10億的企業(yè)占了大多數(shù)，但是不同規(guī)模的累計(jì)募資總額幾乎一致。一年期定增數(shù)量（支）一年期定增累計(jì)募資總額（億）45001000400080060035004003000200250002000小于10億10-20億20-50億大于50億小于10億10-20億20-50億大于50億數(shù)據(jù)來(lái)源：WIND，更新至2015/12/31數(shù)據(jù)來(lái)源：WIND，更新至2015/12/31 H A A UP定增市場(chǎng)行業(yè)分布統(tǒng)計(jì)2015年上市的定增項(xiàng)目，其行業(yè)分布如下圖，行業(yè)分布較為平均。行業(yè)分布9080706050403020100120單位：次單位：億元100806040

8、200增發(fā)次數(shù)（次）平均規(guī)模（億元）房地產(chǎn)化工計(jì)算機(jī) 公用事業(yè)電子傳媒汽車(chē)生物機(jī)械設(shè)備非銀金融建筑裝飾電器設(shè)備商業(yè)貿(mào)易有色金屬鋼鐵采掘農(nóng)林牧漁紡織服飾通信輕工制造建筑材料家用電器交通食品飲料綜合工休閑服務(wù)定增市場(chǎng)折價(jià)情況下圖左邊是每年平均折價(jià)率的分布情況，從圖中可見(jiàn)從2010年開(kāi)始每年的平均折價(jià)基本穩(wěn)定在 10%-20%；下圖右邊是折價(jià)率與收益率的散點(diǎn)圖，圖中顯示了絕大部分的收益率都為正值。折價(jià)率收益率不折價(jià)散點(diǎn)圖400%30%28.5%24.7%24.6%300%21.4%20%200%17.3%16.2%15.2%14.0%100%12.5%12.2%10%0%0%20%40%60%-10

9、0%2016年定向增發(fā)項(xiàng)目仍將是再融資市場(chǎng)主要產(chǎn)品，呈現(xiàn)“頻度高，單體大”的特征。根據(jù)上市公司已公告的預(yù)案，結(jié)合以往年度再融資完成實(shí)際情況，保守估計(jì)2016年定向增發(fā)數(shù)量逾930家，規(guī)模約15,000億元，中性估計(jì)規(guī)模約18,500億元，樂(lè)觀(guān)估計(jì)規(guī)模約22,000億元。即使按中性假設(shè)，2016年定增市場(chǎng)募資規(guī)模較2015年增速仍達(dá)36%，再融資市場(chǎng)作為金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的重要，將繼續(xù)得到機(jī)構(gòu)的關(guān)注與呵護(hù)?，F(xiàn)金類(lèi)家數(shù) 162108465278195930現(xiàn)金類(lèi)募投3138.062504.64（億）現(xiàn)金+資產(chǎn)的規(guī)模（億） 4692.022794.1312481.127514.038613.82285

10、81.08獲得批文 通過(guò)發(fā)審會(huì) 通過(guò)股東大會(huì)其中：發(fā)審委在審董事會(huì)預(yù)案合計(jì)11174.517486.515490.8122308.01數(shù)據(jù)來(lái)源：中信，預(yù)案更新至2015/12/31定增市場(chǎng)規(guī)模的擴(kuò)大將吸引力提出更高的要求。投資者進(jìn)入，而在定增項(xiàng)目井噴的情況下，將對(duì)參與機(jī)構(gòu)的標(biāo)的精選及籌措能2015年底定向增發(fā)預(yù)案情況第三節(jié)定增市場(chǎng)的收益率及特征定增收益的主要來(lái)源折價(jià) 定增理論收益=折價(jià)+一般來(lái)說(shuō)，定增會(huì)以折價(jià)，統(tǒng)計(jì)2006年至2016年1月一年期定增的折價(jià)情況，見(jiàn)下圖。折價(jià)發(fā)行的定增占到數(shù)量的95%，募資總額的96%，并且平均折價(jià)率在10%-20%，這意味著可以以8-9折，從而產(chǎn)生收益。折價(jià)率

11、及數(shù)（支）折價(jià)率及募資總額（億）50003004000300020020001001000000-10%10%-20% 20%-30%0-10%10%-20% 20%-30%溢價(jià)大于30%溢價(jià)大于30%數(shù)據(jù)來(lái)源：WIND，更新至2016/1/31數(shù)據(jù)來(lái)源：WIND，更新至2016/1/31定增市場(chǎng)融資規(guī)模由于折價(jià)的存在，通過(guò)限售期的鎖定，跑贏市場(chǎng)。據(jù)2011-2015年定增實(shí)施較多的年份進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，定增市場(chǎng)平均絕對(duì)收益率（按鎖定期 1 年后解禁當(dāng)日收盤(pán)價(jià)/增發(fā)價(jià)-1）約為 39.48%。相對(duì)滬深300指數(shù)，定增市場(chǎng)平均相對(duì)定增收益率為35.1%，超額收益顯著。定增平均收益VS滬深300漲跌幅83

12、.24%54.45%51.66%45.67%13.38%7.55%0.79%2011-12.51%20201320142015-7.65%-25.01%平均定增收益率滬深300漲跌幅12定增平均滬深300收益率收益率超額收益201113.38%-12.51%25.89%20120.79%-25.01%25.80%201345.67%7.55%39.12%201454.45%-7.65%40.74%201583.24%51.66%62.10%平均收益39.48%平均超額收益35.10%定增的特征1定增規(guī)模越大，定增折價(jià)越大按照募金額區(qū)間分類(lèi)，額在50億（含）以上的定增項(xiàng)目平均折價(jià)率為20.86%

13、，額在25億(含)-50億的項(xiàng)目平均折價(jià)率為20.12%，額在15億（含）-25億的項(xiàng)目平均折價(jià)率為16.18%，額在10億（含）-15億的項(xiàng)目平均折價(jià)率為17.13%，額在5億（含）-10億的項(xiàng)目平均折價(jià)率為15.74%，額在5億以下的項(xiàng)目平均折價(jià)率為17.56%。25%20.86%20.12%20%17.56%17.12%16.18%15.74%15%10%50億以上25-50億15-25億10-15億5-10億5億以下綜上所述，募金額與折價(jià)率大致呈現(xiàn)正比關(guān)系，折扣的規(guī)模效應(yīng)明顯。因此產(chǎn)品組合中的“大票”參與度往往對(duì)業(yè)績(jī)影響巨大，經(jīng)常是超額收益的重要來(lái)源之一。定增的特征2大盤(pán)上漲折價(jià)縮小，

14、大盤(pán)下跌折價(jià)擴(kuò)大一年期定增項(xiàng)目的整體折價(jià)率受市場(chǎng)情緒波動(dòng)影響較大，與對(duì)后市的預(yù)期基本呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)的關(guān)系。當(dāng)上證綜指開(kāi)啟上漲通道，市場(chǎng)情緒火熱，傳導(dǎo)至一級(jí)半市場(chǎng)，導(dǎo)致投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好上升，投資者預(yù)期定增的收益來(lái)源于大盤(pán)的繼續(xù)走強(qiáng)，參與定增的價(jià)格普遍偏高，導(dǎo)致折價(jià)率較低。而震蕩加劇，投資者對(duì)走弱的悲觀(guān)預(yù)期，持票更加謹(jǐn)慎，定增折價(jià)逐漸擴(kuò)大。滬深300不折價(jià)率關(guān)系500025%400020%300015%200010%10005%201020112012201320142015滬深300折價(jià)率折價(jià)率的移勱平均定增的特征3低波動(dòng)性非公開(kāi)有明確鎖定期的公允價(jià)值的確定方法1、如果估值日非公開(kāi)有明確鎖定期的的初

15、始取得成本高于在交易所上市交易的同一的市價(jià)，應(yīng)采用在交易所上市交易的同一的市價(jià)作為估值日該的價(jià)值。2、如果估值日非公開(kāi)有明確鎖定期的的初始取得成本低于在交易所上市交易的同一的市價(jià)，應(yīng)按以下公式確定該的價(jià)值：FV=C+(P-C)(Dl-Dr)Dl其中：FV為估值日該非公開(kāi)有明確鎖定期的的價(jià)值；C為該非公開(kāi)有明確鎖定期的的初始取得成本（因權(quán)益業(yè)務(wù)導(dǎo)致市場(chǎng)價(jià)格除權(quán)時(shí)，應(yīng)于除權(quán)日對(duì)其初始取得成本作相應(yīng)調(diào)整）；P為估值日在交易所上市交易的同一的市價(jià)；Dl為該非公開(kāi)有明確鎖定期的鎖定期所含的交易所的交易天數(shù)；Dr為估值日剩余鎖定期，即估值日至鎖定期結(jié)束所含的交易所的交易天數(shù)（丌含估值日當(dāng)天）。23收盤(pán)價(jià)凈

16、值復(fù)興10收盤(pán)價(jià)凈值化工98765收盤(pán)價(jià)凈值第四節(jié)產(chǎn)品設(shè)計(jì)思路產(chǎn)品設(shè)計(jì)思路每月以一定認(rèn)購(gòu)一籃子定增。滾動(dòng)持倉(cāng)，當(dāng)定增解禁到期后到期當(dāng)月賣(mài)出，并繼續(xù)申購(gòu)定增。由于定增的贏大盤(pán)。保持市場(chǎng)中性、市值中性，因此相當(dāng)于以折價(jià)遠(yuǎn)期期指合約，所以可以穩(wěn)定跑滾勱持倉(cāng)投資通過(guò)集合，參利用估值優(yōu)勢(shì)，最大限度的降低產(chǎn)品組合風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)較高的夏普比率不“大票”的定增享受更加可觀(guān)的折價(jià)收益通過(guò)滾勱投資，極大程度的熨平擇時(shí)帶來(lái)的資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)集合降低凈值率定增特征通過(guò)持續(xù)投資于定向增發(fā)市場(chǎng)，以類(lèi)指數(shù)化投資為指導(dǎo)，以分散投資，構(gòu)建行業(yè)中性、市值中性的投資組合為原則，在承擔(dān)市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，享受市場(chǎng)波動(dòng)收益疊加定向增發(fā)的折價(jià)收

17、益；為更加真實(shí)的模擬市場(chǎng)情況的壓力測(cè)試，選取最高點(diǎn)進(jìn)行模擬測(cè)算。選取2007年10月（上證指數(shù)在此月創(chuàng)下了6124.04點(diǎn)的最高）作為模擬起始月。凈值模擬每月以等額折價(jià)申購(gòu)滬深300指數(shù)。折價(jià)率以當(dāng)月定增的平均折價(jià)值決定。率年化夏普比率最大回撤申購(gòu)成功后即持有指數(shù)，13個(gè)月后按當(dāng)月收盤(pán) 價(jià)賣(mài)出。滾動(dòng)持倉(cāng)，當(dāng)某個(gè)月的產(chǎn)品到期后到期當(dāng)月賣(mài)出，并繼續(xù)申購(gòu)。測(cè)試時(shí)間為2007年10月-2016年1月。28.38%38.47%1.244.39% 模擬凈值 VS 滬深300表現(xiàn)月度收益率比較25%3.974.0550015%3.045005%2.035002007-5%200820092010201120

18、122013201420150.851.02500-15%2007200820092010201120122013201420150.590.290.01500-25%滬深300指數(shù)模擬凈值滬深300凈值模擬凈值滬深300凈值擇時(shí)分析自2007年10月起，在上述時(shí)間段內(nèi)任何一個(gè)月認(rèn)購(gòu)產(chǎn)品，持有產(chǎn)品X個(gè)月，觀(guān)察收益，結(jié)果見(jiàn)下表。18個(gè)月35.28%-19.32%135.05%5/8324個(gè)月45.79%-0.42%143.59%1/7730個(gè)月55.47%3.29%143.59%0/7136個(gè)月64.14%10.95%158.21%0/6542個(gè)月72.79%20.52%174.92%0/594

19、8個(gè)月81.32%30.72%163.38%0/53在持有期限較長(zhǎng)時(shí)，特別是投資期超過(guò)36個(gè)月時(shí)，由于滾動(dòng)投資不停的享受折價(jià)收益，產(chǎn)品能夠穿越絕對(duì)收益。，享受到持有時(shí)長(zhǎng)平均收益率最低收益率最高收益率虧損次數(shù)/總次數(shù)目前剛剛結(jié)束一輪大牛市，市場(chǎng)走勢(shì)與2007年在3000點(diǎn)左右進(jìn)行定增滾動(dòng)投資，歷史數(shù)據(jù)表明都取得了較為理想的收益的上一輪牛市結(jié)束時(shí)近似，模擬2008年7月（滬深3002805點(diǎn)）進(jìn)場(chǎng)時(shí)的凈值，如下圖。持有18個(gè)月模擬凈值 VS 滬深300表現(xiàn)5.055.05000平均收益率最大收益率97.19%54.33%20.74%13.61%-7.00%-19.71%114.19%112.93%

20、52.59%35.09%3.59%-16.59%4.04000最小收益率84.63%8.41%0.73%-1.52%-18.08%-21.76%3.03000正收益比例3/330/3023/2321/221/30/2持有36個(gè)月2.020001.73平均收益率119.45%99.81%59.81%29.41%28.93%22.92%0.831.0100020082009201020112012201320142015最大收益率最小收益率正收益比例128.65%135.99%115.83%60.38%26.95%24.66%0.59112.36%67.17%20.16%15.15%31.51%2

21、1.17%0.00滬深300指數(shù)模擬凈值滬深300凈值3/313/1322/2222/223/32/2凈值小于2000-2500-3000-4000-大于200025003000400050005000小于2000-2500-3000-4000-大于200025003000400050005000市場(chǎng)同類(lèi)策略對(duì)比多票策略單票策略跟票策略多票策略，即以組合方式參與多個(gè)定增項(xiàng)目（通常至少8-10個(gè)項(xiàng)目），獲取類(lèi)定增組合投資帶來(lái)的收益，代表機(jī)構(gòu)為財(cái)通基金。收益水平投資門(mén)檻抗風(fēng)險(xiǎn)能力單票策略，即以“PE+上市公司”的模式，通過(guò)定增實(shí)現(xiàn)并購(gòu)整合獲取收益，代表機(jī)構(gòu)為硅谷。主動(dòng)管理能力跟票策略，即跟隨業(yè)績(jī)較

22、好、有知名度的大型投資機(jī)構(gòu)參與定向增發(fā)，獲得穩(wěn)定收益，代表機(jī)構(gòu)為多數(shù)小微型投資機(jī)構(gòu)。多票策略單票策略跟票策略中高低高低中高低低低高中收益水平抗風(fēng)險(xiǎn)動(dòng)管理能力投資門(mén)檻市場(chǎng)同類(lèi)產(chǎn)品對(duì)比契約型基金計(jì)劃券商資管計(jì)劃基金與戶(hù)公募基金（本產(chǎn)品）起點(diǎn)金額性 個(gè)性化需求備注高高高高低低低高便捷便捷便捷無(wú)1、繳納保障無(wú)法參不產(chǎn)品1、一年僅開(kāi)放申首發(fā)規(guī)模后封閉運(yùn)無(wú)明顯缺點(diǎn)2基金；券商自身承銷(xiāo)的定2贖四次；作，相當(dāng)于擇時(shí)操、無(wú)法直接參不增項(xiàng)目、基金公司產(chǎn)品作，無(wú)法滾勱參不定增。銷(xiāo)售能力較弱。市場(chǎng)同類(lèi)產(chǎn)品對(duì)比本產(chǎn)品本產(chǎn)品收益折價(jià)*3+ 定增收益=折價(jià)+0月18月36月現(xiàn)金二級(jí)現(xiàn)金定增定增公募收益折價(jià)*2 + +二級(jí)現(xiàn)

23、金二級(jí)某定增公募A某定增公募B模擬凈值 VS 公募基金表現(xiàn)5.04.03.02.01.00.0 20082009201020112012201320142015模擬凈值富國(guó)天惠精選成長(zhǎng)華夏大盤(pán)精選泰達(dá)宏利成長(zhǎng)凈值假設(shè)定增的平均折價(jià)為8折，而大盤(pán)在未來(lái)三年沒(méi)有變動(dòng)。由于本產(chǎn)品以類(lèi)指數(shù)化投資為原則，假設(shè)指數(shù)的收益為0。本產(chǎn)品的收益為1.253=1.95。目前市場(chǎng)主流的參與主動(dòng)管理型定增公募基金鎖定期均為 18個(gè)月，在封閉期內(nèi)近能參與一輪定增。因此3年期限連續(xù) 兩只主動(dòng)管理型定增公募基金的收益為1.25*1.25* =1.56* 。通過(guò)對(duì)比可以發(fā)現(xiàn)，兩只定增公募基金需要就選股本身超越市場(chǎng)25%才能與

24、本產(chǎn)品持平。定增第五節(jié)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)及要素交易結(jié)構(gòu)投資顧問(wèn)中融投資顧問(wèn)中融機(jī)構(gòu)合作模式（一對(duì)一產(chǎn)品）相對(duì)收益型定向增發(fā)組合契約型基金絕對(duì)收益型FOF型相對(duì)收益型絕對(duì)收益型FOF型高凈值客戶(hù)產(chǎn)品模式（一對(duì)多產(chǎn)品）相對(duì)收益型絕對(duì)收益型客戶(hù)類(lèi)型3000萬(wàn)以上客戶(hù)（相對(duì)收益型）300-3000萬(wàn)客戶(hù)（相對(duì)收益型）300萬(wàn)以下客戶(hù)（相對(duì)收益型）基金類(lèi)型契約型單一類(lèi)私募基金契約型集合類(lèi)私募基金契約型集合類(lèi)私募基金單期產(chǎn)品丌得超過(guò) 2億元，下限3000萬(wàn)， 產(chǎn)品規(guī)模暫定5000萬(wàn)，后續(xù)擇機(jī)放開(kāi)上基金規(guī)模原則上丌得超過(guò) 2億元，下限3000萬(wàn)按月限，總規(guī)模丌超過(guò)定增指數(shù)化組合的 5%基金期限36個(gè)月，鎖定期為18個(gè)

25、月36個(gè)月，鎖定期為18個(gè)月60個(gè)月基金管理人中融鼎新資產(chǎn)管理中融鼎新資產(chǎn)管理中融鼎新資產(chǎn)管理投資顧問(wèn)中融國(guó)際中融國(guó)際中融國(guó)際中融國(guó)際元跟投，承諾丌低于 5億中融國(guó)際元跟投，承諾丌低于 5億中融國(guó)際元跟投，承諾丌低于 5億跟投基石投資業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)8%8%8%認(rèn)購(gòu)要求3000萬(wàn)元起，以100萬(wàn)元為增加300萬(wàn)元起，以10萬(wàn)元為增加100萬(wàn)元起，以10萬(wàn)元為增加開(kāi)放期鎖定期18個(gè)月后每6個(gè)月開(kāi)放贖回一次鎖定期18個(gè)月后每6個(gè)月開(kāi)放贖回一次每周開(kāi)放贖回認(rèn)販費(fèi)： 0-1%（銷(xiāo)售經(jīng)理自行談判）認(rèn)販費(fèi)： 1%認(rèn)販費(fèi)： 1.5%贖回費(fèi)：12個(gè)月以?xún)?nèi)2%，12-18個(gè)月 1%,18個(gè)月以上無(wú)贖回費(fèi)贖回費(fèi)：無(wú)贖

26、回費(fèi)：無(wú)固定：無(wú)固定：無(wú)固定：無(wú)相關(guān)費(fèi)用托管費(fèi)：0.05%/年（打包0.15%/年）托管費(fèi)：0.05%/年（打包0.15%/年）托管費(fèi)：0.1%/年（打包0.2%/年）固定投資顧問(wèn)費(fèi)：1.0%/年（打包1.5%/ 固定投資顧問(wèn)費(fèi)：1.0%/年（打包1.5%/ 固定投資顧問(wèn)費(fèi)：1.5%/年（打包2%/年年）年）浮動(dòng)投資顧問(wèn)費(fèi)：超過(guò)業(yè)績(jī)基準(zhǔn)以上部分浮動(dòng)投資顧問(wèn)費(fèi)：超過(guò)業(yè)績(jī)基準(zhǔn)以上部分浮動(dòng)投資顧問(wèn)費(fèi)：超過(guò)業(yè)績(jī)基準(zhǔn)以上部分的20%的20%的20%可根據(jù)市場(chǎng)情冴擇時(shí)對(duì)沖，如果加入擇時(shí)4000點(diǎn)以下相對(duì)收益型產(chǎn)品。3500備注對(duì)沖條款，固定投顧費(fèi)提高至1.5%/年。 點(diǎn)以上擇機(jī)股指對(duì)沖的絕對(duì)收益具體條款可

27、根據(jù)客戶(hù)需求適當(dāng)調(diào)整。型產(chǎn)品，固定投顧費(fèi)提高至1.5%/年。產(chǎn)品主要賣(mài)點(diǎn)總結(jié)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小目前大盤(pán)處于3000點(diǎn)的市場(chǎng)相對(duì)價(jià)值中樞區(qū)域，大幅下行的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低。折價(jià)定增提供安全墊以折價(jià)認(rèn)購(gòu)定增為產(chǎn)品提供了抵抗市場(chǎng)下行風(fēng)險(xiǎn)的安全墊。定投定增市場(chǎng)熨平市場(chǎng)波動(dòng)采用類(lèi)時(shí)間等權(quán)策略定投定增的特征，平均建倉(cāng)成本相對(duì)更低。，一方面有利于熨平市場(chǎng)波動(dòng)，另一方面符合牛短滿(mǎn)倉(cāng)輪動(dòng)充受定增折價(jià)的復(fù)利收益相較于主動(dòng)管理型的封閉式公募定增基金，定增利收益。滿(mǎn)倉(cāng)輪動(dòng)，更加充分的享受定增折價(jià)帶來(lái)的復(fù)“折價(jià)”認(rèn)購(gòu)厚增收益中融跟投5億元先行建倉(cāng)，客戶(hù)后續(xù)以?xún)糁嫡J(rèn)購(gòu)，較“復(fù)權(quán)后”凈值存在折價(jià)，客戶(hù)認(rèn)購(gòu)相當(dāng)于享受兩次折價(jià)收益。第

28、六節(jié)資產(chǎn)管理人及投資顧問(wèn)介紹資產(chǎn)管理人介紹中融鼎新投資管理是經(jīng)中國(guó)銀監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，由中融國(guó)際全資設(shè)立的投資子公司，以資本為10億元。中融鼎新經(jīng)中國(guó)基金備案，具備私募基金管理人資格，私募基金的方式為客戶(hù)進(jìn)行專(zhuān)業(yè)的資產(chǎn)管理。中融鼎新?lián)碛幸恢Ц咚刭|(zhì)的業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)，具備豐富的項(xiàng)目開(kāi)發(fā)、項(xiàng)目與風(fēng)險(xiǎn)管理經(jīng)驗(yàn)，過(guò)往業(yè)績(jī)優(yōu)秀。截至2015年末，中融鼎新及旗下子公司合計(jì)在管基金產(chǎn)品共計(jì)50理資產(chǎn)總規(guī)模超過(guò)130億元，具體業(yè)務(wù)領(lǐng)域包括私募股權(quán)投資、上市公司定向增發(fā)與并購(gòu)重組、二級(jí)市場(chǎng)投資、新三板投資、現(xiàn)金管理、房地產(chǎn)投資以及產(chǎn)業(yè)投資等。同時(shí)，作為中融內(nèi)地市場(chǎng)、旗下的全資控股，中融鼎新搭建了完善的子公司管理架構(gòu)，業(yè)務(wù)輻射市

29、場(chǎng)以及海外市場(chǎng)。其融國(guó)際資本擁有4號(hào)牌（財(cái)務(wù)牌照）、9號(hào)牌（資產(chǎn)管理牌照），獲準(zhǔn)在港開(kāi)展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)；中融長(zhǎng)河資本傾力打造的中融國(guó)際成為市北區(qū)的頂級(jí)寫(xiě)字樓等。目前中融鼎新控股的二十余家子公司已完成了私募基金備案，取得了私募基金管理人資格，綜合管理實(shí)力正在加速壯大。投資顧問(wèn)介紹設(shè)立情況：中融國(guó)際月重新登記并更名為“中融國(guó)際司”。股權(quán)結(jié)構(gòu)：公司由經(jīng)緯紡織機(jī)械、哈爾濱投資成立于1987年，前身為哈爾濱國(guó)際投資公司。2002年5投資”。2007年7月更名為“中融國(guó)際有限公（央企恒天下屬A+H上市公司）、中植企業(yè)公司及沈陽(yáng)安泰達(dá)商貿(mào)分別持股37.47%、32.99%、21.54%和8.01%。中融為國(guó)有上市公司控股公司。2014年，公司股東啟