1、第六章 銀行證券投資業(yè)務(wù)第一節(jié) 商業(yè)銀行證券投資的功能及主要類別第二節(jié) 商業(yè)銀行證券投資策略第三節(jié) 商業(yè)銀行證券投資的避稅組合第一節(jié) 商業(yè)銀行證券投資的功能及主要類別一、 商業(yè)銀行證券投資的功能保持流動(dòng)性獲得收益分散風(fēng)險(xiǎn)合理避稅二、商業(yè)銀行證券投資的種類以債券為主 由財(cái)政部發(fā)行的債券。 除中央政府外的其他政府部門發(fā)行的債券。 由各級(jí)地方政府發(fā)行的債券。公司債券：公司為籌措資金發(fā)行的債券。第二節(jié) 商業(yè)銀行證券投資的收益與風(fēng)險(xiǎn)一、商業(yè)銀行證券投資的收益二、商業(yè)銀行證券投資的主要風(fēng)險(xiǎn)（一）風(fēng)險(xiǎn)類別信用風(fēng)險(xiǎn)債務(wù)人到期不能償還本息的可能性違約風(fēng)險(xiǎn) 債券信用評(píng)級(jí)通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)不可預(yù)測(cè)的物價(jià)波動(dòng)而使證券投資實(shí)

2、際收入下降的可能性。固定利率收入債券利率風(fēng)險(xiǎn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)指某些證券由于難以交易而使銀行收入損失的可能性。 （二）測(cè)度證券投資風(fēng)險(xiǎn)的方法 1.標(biāo)準(zhǔn)差法 標(biāo)準(zhǔn)差越大，預(yù)期收益實(shí)現(xiàn)的可能性就越小，投資損失的可能性就越大；標(biāo)準(zhǔn)差越小，預(yù)期收益實(shí)現(xiàn)的可能性越大，投資損失的可能性就越小。= 整個(gè)證券市場收益的值為1，如果某種證券的值大于1，則表明該證券收益的波動(dòng)幅度要比證券市場的收益波動(dòng)幅度大，因而風(fēng)險(xiǎn)也較大。如果某種股票的值小于1，則表明該證券收益的波動(dòng)幅度比證券市場收益的波動(dòng)幅度要小，因而風(fēng)險(xiǎn)也較小。 2.系數(shù)法商業(yè)銀行證券投資風(fēng)險(xiǎn)與收益的關(guān)系 第二節(jié) 銀行證券投資策略梯形期限策略基本思想根據(jù)銀行資產(chǎn)組

3、合中分布在證券上的資金量，把它們均勻地投資在不同期限的同質(zhì)證券上，在由到期證券提供流動(dòng)性的同時(shí)，可由占比重較高的長期限證券帶來較高的收益率。優(yōu)點(diǎn)管理方便，易于掌握。銀行只需將資金在期限上作均勻分布，并定期進(jìn)行重投資安排即可。銀行不必對(duì)市場利率走勢(shì)進(jìn)行預(yù)測(cè)，也不需頻繁進(jìn)行證券組合投資安排。這種投資組合可以保障銀行在避免因利率波動(dòng)出現(xiàn)投資損失的同時(shí)，使銀行獲取至少是平均的投資回報(bào)。 缺點(diǎn)過于僵硬，缺少靈活性，當(dāng)有利的投資機(jī)會(huì)出現(xiàn)時(shí)，不能利用新的投資組合來擴(kuò)大利潤；作為二級(jí)準(zhǔn)備證券的變現(xiàn)能力有局限性。由于實(shí)際償還期為1年的證券只是1/n，故有應(yīng)急流動(dòng)性需要時(shí)，銀行出售中長期證券有可能出現(xiàn)投資損失。

4、梯形期限策略（案例）銀行有一個(gè)1000萬美元的投資組合，期限是5年，根據(jù)該策略，銀行會(huì)把其中的20%投資于期限為1年或1年以下的證券，另20%投資于1年以上、2年以下的證券，另20%投資于2-3年的這一間隔期的證券，依此類推，直到1000萬美元均勻地分布在5年計(jì)劃時(shí)間區(qū)間內(nèi)。這樣，銀行每年有200萬美元證券到期，可作為流動(dòng)性準(zhǔn)備或補(bǔ)充。如果銀行現(xiàn)金資產(chǎn)正常，可將到期的現(xiàn)金量投資于5-6年間隔期的證券。杠鈴策略基本思想把證券資產(chǎn)分布在短期和長期證券上，不投資于中期證券。銀行所投資的長期證券在其償還期達(dá)到中期賣出，并將其收入重新投資于長期證券；所投資的短期證券在其到期后若無流動(dòng)性補(bǔ)充需求，再投資于

5、短期證券。這種證券組合結(jié)構(gòu)反映在圖上形似杠鈴，故得此名 。到期重投資證券轉(zhuǎn)換重投資1326789 進(jìn)取型投資策略利率預(yù)測(cè)方法基本思想銀行根據(jù)對(duì)利率波動(dòng)周期的預(yù)測(cè)，以決定持有長、短期證券的比重。在預(yù)測(cè)利率下降時(shí)，則購入長期證券，以待將來利率下降時(shí)銀行資產(chǎn)有較高收益率，或出售證券實(shí)現(xiàn)資本利得；反之在預(yù)測(cè)利率上升時(shí)，銀行把長期資金轉(zhuǎn)移到短期證券，以待利率上升時(shí)及時(shí)出售債券，再投資于高利率資產(chǎn).評(píng)價(jià)：是一種積極型投資策略，但要求投資者具有豐富的投資知識(shí)及市場操作經(jīng)驗(yàn)，并且要支付相對(duì)比較多的交易成本 第三節(jié) 銀行證券投資的避稅組合一、證券投資避稅組合的意義國債和市政債券償還風(fēng)險(xiǎn)的差異性：稅源不同 國債償還源于國家稅收稅源充分可靠違約風(fēng)險(xiǎn)小 市政債券償還 源于地方稅收或某工程項(xiàng)目投資收益 市政納稅能力有限，或工程項(xiàng)目收益小于預(yù)期 違約風(fēng)險(xiǎn)大 因此為了鼓勵(lì)地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展和減輕地方財(cái)政負(fù)擔(dān)，一些國家法律允許對(duì)市政債券實(shí)行稅收優(yōu)惠，即對(duì)投資市政債券所得利息減免所得稅。二、銀行證券投資避稅組合的基本原則在存在證券投資利息收入稅賦差異，從而使兩種債券出現(xiàn)稅前收益率與稅后收益率不一致時(shí)，銀行應(yīng)在投資組合中盡量利用稅前收益率高的應(yīng)稅證券，使其利息收入彌補(bǔ)融資成本，并使剩余資金投資于稅后收益率高的減免稅證券上，從而提高證券投資盈利水平。作業(yè)：某銀行用10的加