1、正文目錄 HYPERLINK l _TOC_250013 取消最高 PE 限制，新股定價(jià)市場(chǎng)化 4 HYPERLINK l _TOC_250012 近期新股打新結(jié)果 9 HYPERLINK l _TOC_250011 近期新股日歷 13 HYPERLINK l _TOC_250010 近期打新市場(chǎng)表現(xiàn) 14 HYPERLINK l _TOC_250009 近一年以來新股發(fā)行規(guī)模與數(shù)量 14 HYPERLINK l _TOC_250008 近一個(gè)月內(nèi)新上市股票 15 HYPERLINK l _TOC_250007 近一個(gè)月內(nèi)新申購(gòu)股票 16 HYPERLINK l _TOC_250006 近一個(gè)

2、月內(nèi)詢價(jià)入圍情況 18 HYPERLINK l _TOC_250005 近一個(gè)月打新收益測(cè)算 21 HYPERLINK l _TOC_250004 理論打新收益測(cè)算 22 HYPERLINK l _TOC_250003 不同規(guī)模賬戶逐股票打新 22 HYPERLINK l _TOC_250002 不同規(guī)模賬戶逐月打新收益 23 HYPERLINK l _TOC_250001 高入圍率基金推薦 25 HYPERLINK l _TOC_250000 風(fēng)險(xiǎn)提示： 26圖表目錄圖表 1 A 股 IPO 定價(jià)方式相關(guān)制度改變 5圖表 2 網(wǎng)下投資者分類 6圖表 3 新股發(fā)行定價(jià)及網(wǎng)下配售規(guī)則 7圖表 4

3、 基金分類 9圖表 5 近期新股發(fā)行定價(jià)和發(fā)行 PE 10圖表 6 近期新股發(fā)行數(shù)量 12圖表 7 打新流程圖 13圖表 8 待上市股票狀態(tài)匯總 13圖表 9 待上市股票狀態(tài)明細(xì) 13圖表 10 過去一周 IPO 日歷 14圖表 11 下周 IPO 日歷（持續(xù)更新） 14圖表 12 近期新股發(fā)行規(guī)模（億元）與個(gè)數(shù) 15圖表 13 近一個(gè)月內(nèi)新上市股票首次開板漲跌幅與發(fā)行市值（億元） 15圖表 14 近一個(gè)月內(nèi)新申購(gòu)股票發(fā)行 PE 倍數(shù) 16圖表 15 近一個(gè)月內(nèi)新申購(gòu)股票網(wǎng)上申購(gòu)中簽率 16圖表 16 近一個(gè)月內(nèi)新申購(gòu)股票網(wǎng)下 A 類申購(gòu)中簽率 17圖表 17 近一個(gè)月內(nèi)新申購(gòu)股票網(wǎng)下 C 類

4、申購(gòu)中簽率 17圖表 18 A、B、C 類平均網(wǎng)下中簽率 18圖表 19 各板塊平均網(wǎng)下中簽率 18圖表 20 近一個(gè)月內(nèi)科創(chuàng)板整體入圍率 18圖表 21 近一個(gè)月內(nèi)創(chuàng)業(yè)板整體入圍率 19圖表 22 近一個(gè)月內(nèi)科創(chuàng)板 A 類法人投資者和 C 類法人投資者數(shù)量 19圖表 23 近一個(gè)月內(nèi)創(chuàng)業(yè)板 A 類法人投資者和 C 類法人投資者數(shù)量 20圖表 24 近一個(gè)月內(nèi)中小企業(yè)板 A 類法人投資者和 C 類法人投資者數(shù)量 20圖表 25 近一個(gè)月內(nèi)主板 A 類法人投資者和 C 類法人投資者數(shù)量 21圖表 26 近一個(gè)月內(nèi)新上市股票滿中收益（萬元） 21圖表 27 近期各股票 A 類實(shí)際打新表現(xiàn) 22圖表

5、 28 近一個(gè)月內(nèi)不同規(guī)模賬戶逐股票網(wǎng)下打新收益（萬元） 23圖表 29 2020 年以來不同規(guī)模賬戶逐月網(wǎng)下打新收益率（所有板塊） 24圖表 30 2020 年以來不同規(guī)模賬戶逐月網(wǎng)下打新收益率（主板+中小板） 24圖表 31 2020 年以來不同規(guī)模賬戶逐月網(wǎng)下打新收益率（科創(chuàng)板+創(chuàng)業(yè)板） 25圖表 32 示例：基金公司 P、Q 報(bào)價(jià)情況 25圖表 33 示例：計(jì)算基金公司與基金的參與度、入圍率 26圖表 34 高入圍率基金推薦（2020 至今） 26取消最高 PE 限制，新股定價(jià)市場(chǎng)化近三十年來，我國(guó)資本市場(chǎng)經(jīng)歷了快速的發(fā)展，尤其是近年來市場(chǎng)化進(jìn)程大幅加快。隨著新股發(fā)行定價(jià)機(jī)制深入改革，

6、新股定價(jià)效率逐步提升，資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)力度不斷提升。自從 A 股市場(chǎng)設(shè)立以來，新股定價(jià)制度改革大致上可以分為以下五個(gè)階段：1、行政化定價(jià)階段（1991-1999 年）90 年代初期，我國(guó)股票市場(chǎng)規(guī)模有限，股票采用自辦發(fā)行或在某地發(fā)行，大部分采用固定市盈率的行政式定價(jià)方式。1996 年至 1999 年 7 月證券法實(shí)施期間，股票發(fā)行采用的是市盈率相對(duì)固定的行政定價(jià)制度，并且規(guī)定的發(fā)行市盈率不得超過 15 倍。2、市場(chǎng)化定價(jià)試行階段（1999.09-2001.11）由于在第一階段中對(duì)發(fā)行定價(jià)的市盈率的限制，理論界和管理部門普遍認(rèn)為對(duì)發(fā)行定價(jià)制度的管制人為的扭曲了定價(jià)制度，導(dǎo)致新股發(fā)行價(jià)格過低以

7、及 IPO 抑價(jià)程度過大。從 1999 年 7 月實(shí)施的證券法第二十八條規(guī)定，“股票發(fā)行采取溢價(jià)發(fā)行的，其發(fā)行價(jià)格由發(fā)行人與承銷的證券公司協(xié)商確定，報(bào)國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)核準(zhǔn)?！惫善卑l(fā)行定價(jià)市場(chǎng)化改革由此拉開了序幕。之后，1999 年 7 月證監(jiān)會(huì)文件中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)關(guān)于進(jìn)一步完善股票發(fā)行方式的通知?jiǎng)t進(jìn)一步指出發(fā)行公司和主承銷商可指定一個(gè)發(fā)行價(jià)格區(qū)間，也可以通過召開配售對(duì)象問答會(huì)等推介方式來了解配售對(duì)象的認(rèn)購(gòu)意愿，確定最終發(fā)行價(jià)格。3、半市場(chǎng)化定價(jià)階段（2001.11-2004.12）2001 年新股發(fā)行有兩個(gè)明顯特征，一是按市場(chǎng)化定價(jià)的新股價(jià)格不斷推高，二是伴隨著 2001 年下半年

8、國(guó)有持股減持等因素引發(fā)了股市大幅下挫的同時(shí)，幾乎所有按市場(chǎng)定價(jià)方式發(fā)行的新股呈大幅下挫走勢(shì)，使投資者承擔(dān)了高價(jià)發(fā)行的巨大風(fēng)險(xiǎn)。于是，自 2001 年 11 月開始，在首發(fā)新股中重新采用控制市盈率的方法，新方法做出了適當(dāng)調(diào)整：一是發(fā)行價(jià)格區(qū)間的上下幅度約為 10%；二是發(fā)行市盈率不超過 20 倍。券商和發(fā)行人只能在嚴(yán)格的市盈率區(qū)間內(nèi)通過累積投標(biāo)詢價(jià)決定股票的發(fā)行價(jià)格。4、詢價(jià)制階段（2005-2020）2004 年 8 月中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布關(guān)于首次公開發(fā)行股票試行詢價(jià)制度若干問題的通知（征求意見稿），公開向市場(chǎng)征求意見，并停止了新股發(fā)行，為股票發(fā)行詢價(jià)制的正式實(shí)施進(jìn)行充分準(zhǔn)備。2004 年 12 月

9、 7 日中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布關(guān)于首次公開發(fā)行股票試行詢價(jià)制度若干問題的通知，規(guī)定自 2005 年 1 月 1 日起首次公開發(fā)行股票試行詢價(jià)制度。詢價(jià)制的實(shí)質(zhì)就是累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)制度，市場(chǎng)化確定價(jià)格，政府不對(duì)價(jià)格進(jìn)行管制。5、注冊(cè)制改革階段（2020.08-至今）2020 年 6 月 12 日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了創(chuàng)業(yè)板首次公開發(fā)行股票注冊(cè)管理辦法（試行）、創(chuàng)業(yè)板上市公司證券發(fā)行注冊(cè)管理辦法（試行）創(chuàng)業(yè)板上市公司持續(xù)監(jiān)管辦法（試行）和證券發(fā)行上市保薦業(yè)務(wù)管理辦法，自公布之日起施行。與此同時(shí)，證監(jiān)會(huì)、深交所、中國(guó)結(jié)算、證券業(yè)協(xié)會(huì)等發(fā)布了相關(guān)配套規(guī)則。8 月 24 日，深圳證券交易所將組織創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制首批企業(yè)上市。隨

10、著科創(chuàng)板的推出和創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革，注冊(cè)制新股發(fā)行價(jià)格采用詢價(jià)制，打破了 23 倍市盈率的限制。圖表 1 A 股 IPO 定價(jià)方式相關(guān)制度改變階段時(shí)間區(qū)間定價(jià)方式定價(jià)限制行政化定價(jià)1999年9月前固定價(jià)格發(fā)售和相對(duì)固定市盈率新股發(fā)行市盈率水平不超過15倍； 新股發(fā)行價(jià)格取決于EPS和市盈率市場(chǎng)化定價(jià)1999.09-2001.11累計(jì)投標(biāo)定價(jià)放寬發(fā)行市盈率，1997年施行證券法規(guī)定發(fā)行公司與承銷商共同確定新股發(fā)行價(jià)格，之后進(jìn)一步要求機(jī)構(gòu)投資者也參與定價(jià)半市場(chǎng)化定價(jià)2001.11-2004.12固定市盈率發(fā)行市盈率不能超過20倍，發(fā)行價(jià) 格區(qū)間上下幅度為10詢價(jià)制2005.01-2009.06詢價(jià)制

11、，但市盈率受限市盈率控制在30倍以下2009.06-2012.04市場(chǎng)化詢價(jià)取消發(fā)行市盈率的窗口指導(dǎo)，通過市場(chǎng)化詢價(jià)機(jī)制確定發(fā)行價(jià)格2012.04-2014.03詢價(jià)制發(fā)行市盈率不高于同行業(yè)平均市盈率252014.03-2020詢價(jià)制IPO重啟后，發(fā)行價(jià)格受23倍隱形發(fā)行市盈率限制注冊(cè)制2020.08-至今市場(chǎng)化詢價(jià)打破23倍隱形發(fā)行市盈率限制資料來源： 中國(guó)證監(jiān)會(huì)，新股上市交易制度也經(jīng)歷三次改革：1、2000 年至 2013 年，新股上市首日沒有漲跌幅限制，首日之后漲跌幅上限為10%。2、2013 年之后，上交所公布的關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)新股上市初期交易監(jiān)管的通知和深交所公布的關(guān)于完善首次公開發(fā)行

12、股票上市首日交易機(jī)制有關(guān)事項(xiàng)的通知中均聲明，新股首日漲幅限制為新股上市首日發(fā)行價(jià)的 44%，跌幅限制為 36%。首日之后恢復(fù)最大 10%漲跌幅。3、隨著科創(chuàng)板推出和創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制推行，漲跌幅限制放寬，其規(guī)定新股上市前五日不設(shè)漲跌幅，但同時(shí)會(huì)設(shè)置兩檔盤中臨時(shí)停盤 10 分鐘的限制，分別為 30%和 60%的停盤指標(biāo)，而在首日以后的交易日，漲跌幅限制為 20% 。例如，某個(gè)新上市股票的發(fā)行價(jià)為 10 元，按照漲停限制的規(guī)則，股價(jià)會(huì)在上漲20%時(shí)暫停交易 30 分鐘，此時(shí)股價(jià)為 12 元，之后再上漲 20%，那么又會(huì)秒停，此時(shí)股價(jià)為 14.4，總體漲幅為 44%。可以看出 A 股市場(chǎng)的漲跌幅制度變得更

13、加多元，在控制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上提高市場(chǎng)交易的活躍性，讓市場(chǎng)變得更加靈活，交易變得更加多元化，市場(chǎng)的活躍度將會(huì)進(jìn)一步提升。新股線下發(fā)行是采取配售制度，投資者被分為 A、B、C 三類。主板和中小企業(yè)版根據(jù)首次公開發(fā)行股票網(wǎng)下投資者管理細(xì)則，在對(duì)網(wǎng)下投資者進(jìn)行配售的過程中，將提供有效報(bào)價(jià)并參加網(wǎng)下申購(gòu)的符合配售投資者條件的網(wǎng)下投資者分為以下三類：公募產(chǎn)品、社?；?、養(yǎng)老金為A 類投資者；根據(jù)企業(yè)年金基金管理辦法設(shè)立的企業(yè)年金基金和符合保險(xiǎn)資金運(yùn)用管理暫行辦法等相關(guān)規(guī)定的保險(xiǎn)資金為B 類投資者；所有不屬于A 類、B 類的網(wǎng)下投資者為C 類投資者；在新股申購(gòu)過程中，要求 A 類投資者的比例不高于 30%

14、,C 類投資者的比例不高于 20%。主承銷商在開展投資者選擇和股票配售工作時(shí)應(yīng)予以優(yōu)先考慮 A 類網(wǎng)下投資者，謹(jǐn)慎對(duì)待 C 類投資者?？苿?chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板根據(jù)發(fā)行安排及初步詢價(jià)公告在對(duì)網(wǎng)下投資者進(jìn)行配售的過程中，遵循將網(wǎng)下投資者分成三類、分類配售的原則。保薦機(jī)構(gòu)（主承銷商）將提供有效報(bào)價(jià)并參加網(wǎng)下申購(gòu)的符合配售投資者條件的網(wǎng)下投資者分為以下三類：公募產(chǎn)品、社?；?、養(yǎng)老金、企業(yè)年金基金和保險(xiǎn)資金為 A 類投資者，其配售比例為 RA；合格境外機(jī)構(gòu)投資者資金為 B 類投資者，B 類投資者的配售比例為 RB；所有不屬于 A 類、B 類的網(wǎng)下投資者為 C 類投資者，C 類投資者的配售比例為 RC；科創(chuàng)板和創(chuàng)

15、業(yè)板原則上要求各類配售對(duì)象的配售比例關(guān)系為，RARBRC。圖表 2 網(wǎng)下投資者分類網(wǎng)下投資者分類主板+中小企業(yè)板科創(chuàng)板+創(chuàng)業(yè)板（注冊(cè)制）備注A類投資者公募產(chǎn)品、社保基金、養(yǎng)老金公募產(chǎn)品、社?；稹B(yǎng)老金、企業(yè)年金基金和保險(xiǎn)資金優(yōu)先安排不低于回?fù)芎缶W(wǎng)下發(fā)行數(shù)量的50向A類投資者進(jìn)行配售；不低于回?fù)芎缶W(wǎng)下發(fā)行數(shù)量的70向A類、B類投資者配售B類投資者根據(jù)企業(yè)年金基金管理辦法設(shè)立的企業(yè)年金基金和符合保險(xiǎn)資金運(yùn)用管理暫行辦法等相關(guān)規(guī)定的保險(xiǎn)資金合格境外機(jī)構(gòu)投資者資金C類投資者所有不屬于A類、B類的網(wǎng)下投資者所有不屬于A類、B類的網(wǎng)下投資者在向A類、B類投資者進(jìn)行配售后，保薦機(jī)構(gòu)（主承銷商）將向C類投資

16、者進(jìn)行配售A類投資者的比例不高于30,C類投資者的比例不高于20。資料來源： 中國(guó)證監(jiān)會(huì)，詢價(jià)制度把股權(quán)分為網(wǎng)上發(fā)行與網(wǎng)下發(fā)行，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革后配售機(jī)制向網(wǎng)下投資者傾斜，且機(jī)構(gòu)投資者內(nèi)部也優(yōu)先滿足 A 類和 B 類投資者的申購(gòu)需求。這樣的制度設(shè)計(jì)就是為了確立機(jī)構(gòu)投資者的主導(dǎo)地位，并且改變目前 C 類投資者在打新中占比較高的格局。2019 年，科創(chuàng)板的推出開啟了我國(guó) A 股市場(chǎng)改革的新方向?？苿?chuàng)板在發(fā)行與上市制度、交易制度、再融資制度以及回?fù)軝C(jī)制等多個(gè)方面均有重大的制度創(chuàng)新，為后續(xù)注冊(cè)制改革提供了寶貴的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)。2020 年 8 月，創(chuàng)業(yè)板開啟注冊(cè)制改革，根據(jù)新證券法，充分考慮中國(guó)資本市場(chǎng)的環(huán)

17、境和條件，制定了更加包容多元的股票發(fā)行制度，為中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)注入澎湃動(dòng)力，給投資者帶來更多機(jī)遇。資本市場(chǎng)改革過程中，不同板塊的差異化定位愈發(fā)鮮明，逐步形成了各有側(cè)重、相互補(bǔ)充的競(jìng)爭(zhēng)格局。例如，改革后的創(chuàng)業(yè)板進(jìn)一步升級(jí)，對(duì)比此前“促進(jìn)自主創(chuàng)新企業(yè)及其他成長(zhǎng)型創(chuàng)業(yè)企業(yè)的發(fā)展”的籠統(tǒng)表述，創(chuàng)業(yè)板首次公開發(fā)行股票注冊(cè)管理辦法（試行）定義創(chuàng)業(yè)板主要服務(wù)成長(zhǎng)型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)，支持模式創(chuàng)新、服務(wù)創(chuàng)新、業(yè)態(tài)創(chuàng)新，支持傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)與新模式、新業(yè)態(tài)、新應(yīng)用的深度融合，更加強(qiáng)調(diào)推動(dòng)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新升級(jí)。并與科創(chuàng)板“面向世界科技前沿、面向經(jīng)濟(jì)主戰(zhàn)場(chǎng)、面向國(guó)家重大需求”，主要服務(wù)于符合國(guó)家戰(zhàn)略、突破關(guān)鍵核心技術(shù)、市場(chǎng)認(rèn)可度高

18、的科技創(chuàng)新企業(yè)的定位區(qū)分開來。圖表 3 新股發(fā)行定價(jià)及網(wǎng)下配售規(guī)則新股發(fā)行重要環(huán)節(jié)主板+中小企業(yè)板科創(chuàng)板創(chuàng)業(yè)板（注冊(cè)制）詢價(jià)詢價(jià)機(jī)構(gòu)證券公司、基金管理公司、信托公司、財(cái)務(wù)公司、保險(xiǎn)公司、合格境外機(jī)構(gòu)投資者、私募等專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者、一般機(jī)構(gòu)和符合的個(gè)人投資者證券公司、基金管理公司、信托公司、財(cái)務(wù)公司、保險(xiǎn)公司、合格境外機(jī)構(gòu)投資者、私募等七類專業(yè)投資者，不包括個(gè)人投資者詢價(jià)對(duì)象A類：公募產(chǎn)品、社?；?、養(yǎng)老金； B類：企業(yè)年金基金和保險(xiǎn)資金； C類：除A類和B類的投資者；A類：公募產(chǎn)品、社?；?、養(yǎng)老金、企業(yè)年金基金、保險(xiǎn)資金； B類：合格境外機(jī)構(gòu)投資者資金； C類：除A類和B類的投資者（不含個(gè)人投

19、資者）；市值門檻對(duì)A類投資者：1000萬滬市/深市市值；對(duì)B/C類投資者：6000萬滬市/深市市值，部分5000萬滬市/深市市值；6000萬深市市值6000萬滬市市值初步詢價(jià)詢價(jià)機(jī)構(gòu)管理的所有配售對(duì)象，只能申報(bào)一個(gè)（1）詢價(jià)機(jī)構(gòu)可以為不同配售對(duì)象申報(bào)不同價(jià)格；（2）一個(gè)配售對(duì)象只能填報(bào)一個(gè)申購(gòu)價(jià)格及申購(gòu)數(shù)量；（3）詢價(jià)機(jī)構(gòu)全部報(bào)價(jià)中的不同申購(gòu)價(jià)格不超過3個(gè)；（4）最高報(bào)價(jià)不得高于最低報(bào)價(jià)的120；定價(jià)定價(jià)流程（1）剔除最高報(bào)價(jià)，剔除部分不得低于網(wǎng)下投資者擬申購(gòu)數(shù)量的10；（2）根據(jù)剩余報(bào)價(jià)及擬申購(gòu)數(shù)量協(xié)商確定價(jià)格；（1）剔除最高報(bào)價(jià)，剔除部分不得低于網(wǎng)下投資者擬申購(gòu)數(shù)量的10；（2）同一網(wǎng)下投

20、資者填報(bào)的最高價(jià)和最低極差額不得超過 20；（3）有效入圍區(qū)間價(jià)格差額不超過20；（4）根據(jù)剩余報(bào)價(jià)及擬申購(gòu)數(shù)量協(xié)商價(jià)格；（1）初步詢價(jià)確定發(fā)行價(jià)；（2）初步詢價(jià)確定發(fā)行價(jià)區(qū)間后，通過累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)確定發(fā)行價(jià)；（3）IPO發(fā)行數(shù)量在2000萬股以下且無股東公開發(fā)售股份的，以及已經(jīng)或者同時(shí)境外發(fā)行的，可通過直接定價(jià)的方式確定發(fā)行價(jià)格，但發(fā)行價(jià)格不能過高；定價(jià)方法23倍市盈率限制打破23倍市盈率限制，所有股票均采用市場(chǎng)化詢價(jià)發(fā)行機(jī)制漲跌幅漲幅限制首日發(fā)行價(jià)的44，跌幅限制為36新股上市前五日不設(shè)漲跌幅，但同時(shí)會(huì)設(shè)置兩檔盤中臨時(shí)停盤 10分鐘的限制，分別為 30 和 60 的停盤指標(biāo)，首日之后恢復(fù)最大

21、10漲跌幅首日之后的交易日，漲跌幅限制為20有效報(bào)價(jià)的認(rèn)定（1）申報(bào)價(jià)格不低于主承銷商確定的價(jià)格下限；（2）未作為最高報(bào)價(jià)被剔除；（1）申報(bào)價(jià)格不低于主承銷商確定的價(jià)格下限；（2）未作為最高報(bào)價(jià)被剔除；設(shè)置上下2的有效競(jìng)價(jià)范圍：（1）買入申報(bào)價(jià)格不得高于買入基準(zhǔn)價(jià)的102；（2）賣出申報(bào)價(jià)格不得低于賣出基準(zhǔn)價(jià)的98；回?fù)軝C(jī)制（1）有效申購(gòu)倍數(shù)在50-100倍區(qū)間的，網(wǎng)下向網(wǎng)上回?fù)鼙壤秊楸敬喂_發(fā)行證券數(shù)量的20；（2）如果網(wǎng)上有效申購(gòu)倍數(shù)超過100倍的，回?fù)鼙壤?0；（3）如果網(wǎng)上有效申購(gòu)倍數(shù)超過150倍的，回?fù)芎鬅o鎖定期間下發(fā)行比例不超過10；（1）有效申購(gòu)倍數(shù)在50-100倍區(qū)間的，網(wǎng)下向

22、網(wǎng)上回?fù)鼙壤秊楸敬喂_發(fā)行證券數(shù)量的10；（2）如果網(wǎng)上有效申購(gòu)倍數(shù)超過100倍的，回?fù)鼙壤?0；（3）回?fù)芎鬅o限售期的網(wǎng)下發(fā)行數(shù)量原則上不超過本次公開發(fā)行股票數(shù)量的80；（1）有效申購(gòu)倍數(shù)在50-100倍區(qū)間的，網(wǎng)下向網(wǎng)上回?fù)鼙壤秊楸敬喂_發(fā)行證券數(shù)量的10；（2）如果網(wǎng)上有效申購(gòu)倍數(shù)超過100倍的，回?fù)鼙壤?0；（3）回?fù)芎鬅o限售期的網(wǎng)下發(fā)行數(shù)量原則上不超過本次公開發(fā)行股票數(shù)量的70；資料來源：中國(guó)證監(jiān)會(huì)，上交所，深交所，整理科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板在詢價(jià)結(jié)束后，發(fā)行人和保薦機(jī)構(gòu)（主承銷商）將對(duì)網(wǎng)下投資者的報(bào)價(jià)資格進(jìn)行核查，剔除不符合要求的投資者報(bào)價(jià)。大部分發(fā)行人和保薦機(jī)構(gòu)（主承銷商）根據(jù)以下步驟確

23、定 IPO 價(jià)格。首先根據(jù)初步詢價(jià)結(jié)果，對(duì)所有配售對(duì)象的剩余報(bào)價(jià)按照擬申購(gòu)價(jià)格由高到低、同一擬申購(gòu)價(jià)格上按配售對(duì)象的擬申購(gòu)數(shù)量由小到大、同一擬申購(gòu)價(jià)格同一擬申購(gòu)數(shù)量上按申購(gòu)時(shí)間由后到先、同一擬申購(gòu)價(jià)格同一擬申購(gòu)數(shù)量同一申購(gòu)時(shí)間上按上交所網(wǎng)下申購(gòu)電子平臺(tái)自動(dòng)生成的配售對(duì)象順序從后到前，剔除報(bào)價(jià)最高部分配售對(duì)象的報(bào)價(jià)，剔除部分不低于所有網(wǎng)下投資者擬申購(gòu)總量的 10%。當(dāng)擬剔除的最高申報(bào)價(jià)格部分中的最低價(jià)格與確定的發(fā)行價(jià)格相同時(shí)，對(duì)該價(jià)格上的申報(bào)可不再剔除，剔除比例將可低于 10%。剔除部分不得參與網(wǎng)下申購(gòu)。在剔除最高部分報(bào)價(jià)后，發(fā)行人和保薦機(jī)構(gòu)（主承銷商）考慮剩余報(bào)價(jià)及擬申購(gòu)數(shù)量、發(fā)行人所處行業(yè)、

24、市場(chǎng)情況、同行業(yè)上市公司估值水平、募集資金需求及承銷風(fēng)險(xiǎn)等因素，并重點(diǎn)參照公開募集方式設(shè)立的證券投資基金和其他偏股型資產(chǎn)管理產(chǎn)品（簡(jiǎn)稱“公募產(chǎn)品”）、全國(guó)社會(huì)保障基金（簡(jiǎn)稱“社保基金”）、基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金（簡(jiǎn)稱“養(yǎng)老金”）、根據(jù)企業(yè)年金基金管理辦法設(shè)立的企業(yè)年金基金（以下簡(jiǎn)稱“企業(yè)年金基金”）、符合保險(xiǎn)資金運(yùn)用管理辦法等相關(guān)規(guī)定的保險(xiǎn)資金（以下簡(jiǎn)稱“保險(xiǎn)資金”）和合格境外機(jī)構(gòu)投資者資金等配售對(duì)象報(bào)價(jià)中位數(shù)和加權(quán)平均數(shù)的孰低值，審慎合理確定發(fā)行價(jià)格、最終發(fā)行數(shù)量、有效報(bào)價(jià)投資者及有效擬申購(gòu)數(shù)量。發(fā)行人和保薦機(jī)構(gòu)（主承銷商）按照上述原則確定的有效報(bào)價(jià)網(wǎng)下投資者家數(shù)不少于 10 家。對(duì)于公募基金所屬

25、的A 類投資者而言，在科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板改革之前，參與網(wǎng)下新股申購(gòu)只需要 1000 萬的市值門檻要求，比 B/C 類打新門檻低?？苿?chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板網(wǎng)下新股申購(gòu)市值門檻雖然提高到 6000 萬，但同時(shí)排除了個(gè)人投資者，再加上新股上市之后沒有漲跌幅限制，增加了 A 類投資者的打新熱情。其中，政策還表明主承銷商在開展投資者選擇和股票配售工作時(shí)應(yīng)予以優(yōu)先考慮 A 類網(wǎng)下投資者，謹(jǐn)慎對(duì)待 C 類投資者，所以公募基金參與網(wǎng)下打新更具有優(yōu)勢(shì)。公募基金打新模式也隨著政策推出不斷調(diào)整。在 2014 年的打新規(guī)則之下，打新基金需要在滿足底倉市值要求的基礎(chǔ)上，保留盡可能多的現(xiàn)金資產(chǎn)用于預(yù)繳新股申購(gòu)款。當(dāng)時(shí)的打新基金主要采取

26、的是“底倉+貨幣+打新”的模式，整體表現(xiàn)出低股票倉位、低凈值波動(dòng)的特點(diǎn)。自 2016 年取消預(yù)繳款機(jī)制，轉(zhuǎn)變?yōu)槭兄蹬涫?，申?gòu)新股時(shí)不再需要凍結(jié)大量資金，但是想要同時(shí)參與科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板打新，需要滬深兩市各 6000 萬元底倉。如果基金經(jīng)理想要降低底倉波動(dòng)對(duì)凈值的影響，勢(shì)必要提高打新基金的規(guī)模，但規(guī)模增加又會(huì)攤薄新股收益對(duì)基金凈值的貢獻(xiàn)。因此，市場(chǎng)上純做 “打新”的基金越來越少，更多是“打新”配合不同的投資策略，投資者在獲得新股收益的同時(shí)，還需要承擔(dān)底倉的風(fēng)險(xiǎn)。目前，市場(chǎng)上打新基金普遍采取 2 大類策略：一類是“底倉+債券+打新”的“固收+”策略，基金經(jīng)理的債券投資能力會(huì)影響基金整體業(yè)績(jī)表現(xiàn)。另一

27、類是“底倉+股票+打新”，通常會(huì)選擇一些高股息、滯漲的品種進(jìn)行配置，或者是按照滬深 300、上證 50、中證 500 指數(shù)構(gòu)建組合，同時(shí)需要客戶通過股指期貨工具對(duì)沖股票資產(chǎn)波動(dòng)，獲得凈打新收益。公募基金根據(jù)投資對(duì)象的不同，可分為股票基金、債券基金、貨幣市場(chǎng)基金、期貨基金等。其中根據(jù)投資范圍的限定，債券基金細(xì)分為“純債基金”、“一級(jí)債基”和 “二級(jí)債基”，其風(fēng)險(xiǎn)依次遞增。其中，純債基金歷來不可參與股票投資，只投資固定收益類產(chǎn)品；一級(jí)債基除固定收益類產(chǎn)品外，可以參與一級(jí)市場(chǎng)新股投資以及定向增發(fā)；二級(jí)債基既可以參與一級(jí)市場(chǎng)新股投資，也可以適當(dāng)參與二級(jí)市場(chǎng)股票買賣。但是在 2012 年，監(jiān)管層為了引導(dǎo)

28、新股發(fā)行價(jià)格合理回歸，發(fā)布關(guān)于首次公開發(fā)行股票詢價(jià)對(duì)象及配售對(duì)象備案工作有關(guān)事項(xiàng)的通知。通知要求，從通知發(fā)布日起，停止受理一級(jí)債券型證券投資基金和集合信托計(jì)劃成為新股配售對(duì)象的備案申請(qǐng)；停止已完成備案的一級(jí)債券型證券投資基金和集合信托計(jì)劃的新股配售對(duì)象資格。一級(jí)債基和集合信托被叫停打新，二級(jí)債基也因無詢價(jià)資格無緣打新。而貨幣市場(chǎng)基金因?yàn)椴荒芘渲霉善眰}位也無法參與新股投資。除此之外，混合型基金、股票型基金都是可以參與打新的。比如股票型、指數(shù)增強(qiáng)型、偏股/偏債/平衡混合型、靈活配置型等都是可以參與打新的類型。圖表 4 基金分類基金類型定義能否參與打新股票型基金普通股票型基金主要投資于股票的基金，其

29、股票投資占資產(chǎn)凈值的比例80被動(dòng)指數(shù)型基金以追蹤某一股票指數(shù)為投資目標(biāo)的股票型基金，采取完全復(fù)制方法進(jìn)行指數(shù)管理和運(yùn)作增強(qiáng)指數(shù)型基金以追蹤某一股票指數(shù)為投資目標(biāo)的股票基金，實(shí)施優(yōu)化策略或增強(qiáng)策略混合型基金偏股混合型基金主要投資于股票的基金，其股票投資占資產(chǎn)凈值的比例60-95平衡混合型基金按照基金的投資策略說明文字，如該基金投資股票和債券的上限接近70左右，下限接近30左右偏債混合型基金以債券投資為主，債券投資占基金總資產(chǎn)的比重在60-80 以上，股票投資占基金總資產(chǎn)的比重在20 -40 左右靈活配置型基金根據(jù)基金合同規(guī)定其投資是在股票和債券大類資產(chǎn)之間較大比例靈活配置的基金。債券型基金純債型

30、基金主要投資于債券的基金且不能投資權(quán)益類資產(chǎn)的基金，其債券投資占資產(chǎn)凈值的比例80混合債券型一級(jí)基金符合混合債券型，其中可參與一級(jí)市場(chǎng)新股申購(gòu)，持有因可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股所形成的股票以及股票派發(fā)或可分離交易可轉(zhuǎn)債分離交易的權(quán)證等資產(chǎn)混合債券型二級(jí)基金符合混合債券型，其中可參投資公開上市發(fā)行的股票以及權(quán)證的基金被動(dòng)指數(shù)型債券基金被動(dòng)追蹤投資于債券型指數(shù)的基金增強(qiáng)指數(shù)型債券基金以追蹤某一債券指數(shù)為投資目標(biāo)的債券基金，實(shí)施優(yōu)化策略或增強(qiáng)策略貨幣市場(chǎng)型基金貨幣市場(chǎng)型基金主要投資于貨幣市場(chǎng)工具的基金另類投資基金股票多空通過做空和做多投資于股票及股票衍生物獲得收益的基金。通常有至少50的資金投資于股票。REITs房

31、地產(chǎn)信托基金，或者主要投資于REITS的基金。其他另類投資基金無法歸于上述分類的另類投資基金。國(guó)際(QDII)基金國(guó)際(QDII)基金主要投資于非本國(guó)的股票、債券、基金、貨幣、商品或其他衍生品的基金。資料來源：Wind 資訊，近期新股打新結(jié)果近期上市的股票中，征和工業(yè)的發(fā)行價(jià)為 23.28、傳智教育的發(fā)行價(jià)為 8.46、 浩歐博的發(fā)行價(jià)為 35.26、合興股份的發(fā)行價(jià)為 6.38、神通科技的發(fā)行價(jià)為 5.89、 南網(wǎng)能源的發(fā)行價(jià)為 1.4、華騏環(huán)保的發(fā)行價(jià)為 13.87、盈建科的發(fā)行價(jià)為 56.96、 屹通新材的發(fā)行價(jià)為13.11、通用電梯的發(fā)行價(jià)為4.31、新炬網(wǎng)絡(luò)的發(fā)行價(jià)為37.61、 中

32、英科技的發(fā)行價(jià)為 30.39、中辰股份的發(fā)行價(jià)為 3.37、聚石化學(xué)的發(fā)行價(jià)為 36.65、海優(yōu)新材的發(fā)行價(jià)為 69.94、銀河微電的發(fā)行價(jià)為 14.01、三友聯(lián)眾的發(fā)行價(jià)為 24.69、藥易購(gòu)的發(fā)行價(jià)為 12.25、信測(cè)標(biāo)準(zhǔn)的發(fā)行價(jià)為 37.28、秋田微的發(fā)行價(jià)為 37.18。 合興股份、神通科技、南網(wǎng)能源、華騏環(huán)保、盈建科、屹通新材、通用電梯、新炬網(wǎng) 絡(luò)、中英科技、中辰股份、聚石化學(xué)、海優(yōu)新材、銀河微電、三友聯(lián)眾分別公布了中 簽結(jié)果。近期共有 30 只待上市股票，其中 7 只待詢價(jià)，1 只正在詢價(jià)，5 只已完成詢價(jià)待公布發(fā)行價(jià)，2 只已公布發(fā)行價(jià)待申購(gòu)，15 只已結(jié)束申購(gòu)待上市，預(yù)計(jì)募集資

33、金共 232.87 億元。圖表 5 近期新股發(fā)行定價(jià)和發(fā)行 PE資料來源： Wind 資訊，合興股份、神通科技、南網(wǎng)能源、華騏環(huán)保、盈建科、屹通新材、通用電梯、新炬網(wǎng)絡(luò)、中英科技、中辰股份、聚石化學(xué)、海優(yōu)新材、銀河微電、三友聯(lián)眾分別公布了中簽結(jié)果。合興股份(605005.SH)在主板上市，采取網(wǎng)下詢價(jià),上網(wǎng)定價(jià)方式。發(fā)行價(jià)格 6.38元，發(fā)行市盈率 22.96，行業(yè)市盈率 27.18，新股發(fā)行數(shù)量 4010 萬股，實(shí)際原股東轉(zhuǎn)讓數(shù)量 0 萬股，預(yù)計(jì)募資 25583.8 萬元，實(shí)際募資合計(jì) 25583.8 萬元。新股發(fā)行數(shù)量中，戰(zhàn)略配售 0 萬股，網(wǎng)上發(fā)行數(shù)量 3609 萬股，網(wǎng)下發(fā)行數(shù)量 40

34、1 萬股。網(wǎng)上中簽率 0.03%，網(wǎng)上發(fā)行超額認(rèn)購(gòu)倍數(shù) 2885.39，網(wǎng)下初步詢價(jià)對(duì)應(yīng)的超額認(rèn)購(gòu)倍數(shù) 4054.98，網(wǎng)下申購(gòu)獲配比例 0%，網(wǎng)下發(fā)行有效申購(gòu)認(rèn)購(gòu)倍數(shù) 28353.72。神通科技(605228.SH)在主板上市，采取網(wǎng)下詢價(jià),上網(wǎng)定價(jià)方式。發(fā)行價(jià)格 5.89元，發(fā)行市盈率 22.98，行業(yè)市盈率 27.18，新股發(fā)行數(shù)量 8000 萬股，實(shí)際原股東轉(zhuǎn)讓數(shù)量 0 萬股，預(yù)計(jì)募資 47120 萬元，實(shí)際募資合計(jì) 47120 萬元。新股發(fā)行數(shù)量中，戰(zhàn)略配售 0 萬股，網(wǎng)上發(fā)行數(shù)量 7200 萬股，網(wǎng)下發(fā)行數(shù)量 800 萬股。網(wǎng)上中簽率 0.05%，網(wǎng)上發(fā)行超額認(rèn)購(gòu)倍數(shù) 2152.8

35、5，網(wǎng)下初步詢價(jià)對(duì)應(yīng)的超額認(rèn)購(gòu)倍數(shù) 2204.71，網(wǎng)下申購(gòu)獲配比例 0.01%，網(wǎng)下發(fā)行有效申購(gòu)認(rèn)購(gòu)倍數(shù) 15410.48。南網(wǎng)能源(003035.SZ)在中小企業(yè)板上市，采取網(wǎng)下詢價(jià),上網(wǎng)定價(jià)方式。發(fā)行價(jià)格 1.4 元，發(fā)行市盈率 22.88，行業(yè)市盈率 63.71，新股發(fā)行數(shù)量 75757.58 萬股，實(shí)際原股東轉(zhuǎn)讓數(shù)量 0 萬股，預(yù)計(jì)募資 106060.61 萬元，實(shí)際募資合計(jì) 106060.61萬元。新股發(fā)行數(shù)量中，戰(zhàn)略配售 0 萬股，網(wǎng)上發(fā)行數(shù)量 68181.85 萬股，網(wǎng)下發(fā)行數(shù)量 7575.73 萬股。網(wǎng)上中簽率 0.18%，網(wǎng)上發(fā)行超額認(rèn)購(gòu)倍數(shù) 553.14，網(wǎng)下初步詢價(jià)對(duì)應(yīng)

36、的超額認(rèn)購(gòu)倍數(shù) 981.39，網(wǎng)下申購(gòu)獲配比例 0.01%，網(wǎng)下發(fā)行有效申購(gòu)認(rèn)購(gòu)倍數(shù) 6853.32。華騏環(huán)保(300929.SZ)在創(chuàng)業(yè)板上市，采取戰(zhàn)略配售,網(wǎng)下詢價(jià),上網(wǎng)定價(jià)方式。發(fā)行價(jià)格 13.87 元，發(fā)行市盈率 17.25，行業(yè)市盈率 24.41，新股發(fā)行數(shù)量 2065 萬股，實(shí)際原股東轉(zhuǎn)讓數(shù)量 0 萬股，預(yù)計(jì)募資 39906.25 萬元，實(shí)際募資合計(jì) 28641.55萬元。新股發(fā)行數(shù)量中，戰(zhàn)略配售 173.04 萬股，網(wǎng)上發(fā)行數(shù)量 904.9 萬股，網(wǎng)下發(fā)行數(shù)量 987.06 萬股。網(wǎng)上中簽率 0.02%，網(wǎng)上發(fā)行超額認(rèn)購(gòu)倍數(shù) 6344.01，網(wǎng)下初步詢價(jià)對(duì)應(yīng)的超額認(rèn)購(gòu)倍數(shù) 348

37、6.05，網(wǎng)下申購(gòu)獲配比例 0.02%，網(wǎng)下發(fā)行有效申購(gòu)認(rèn)購(gòu)倍數(shù) 4297.75。盈建科(300935.SZ)在創(chuàng)業(yè)板上市，采取上網(wǎng)定價(jià)方式。發(fā)行價(jià)格 56.96 元，發(fā)行市盈率 49.69，行業(yè)市盈率 62.22，新股發(fā)行數(shù)量 1413 萬股，實(shí)際原股東轉(zhuǎn)讓數(shù)量 0 萬股，預(yù)計(jì)募資 80484.48 萬元，實(shí)際募資合計(jì) 80484.48 萬元。新股發(fā)行數(shù)量中，戰(zhàn)略配售 0 萬股，網(wǎng)上發(fā)行數(shù)量 1413 萬股，網(wǎng)下發(fā)行數(shù)量 0 萬股。網(wǎng)上中簽率 0.01%，網(wǎng)上發(fā)行超額認(rèn)購(gòu)倍數(shù) 8626.79，網(wǎng)下初步詢價(jià)對(duì)應(yīng)的超額認(rèn)購(gòu)倍數(shù) 0，網(wǎng)下申購(gòu)獲配比例 0%，網(wǎng)下發(fā)行有效申購(gòu)認(rèn)購(gòu)倍數(shù) 0。屹通新材(

38、300930.SZ)在創(chuàng)業(yè)板上市，采取網(wǎng)下詢價(jià),上網(wǎng)定價(jià)方式。發(fā)行價(jià)格13.11 元，發(fā)行市盈率 25.22，行業(yè)市盈率 31.65，新股發(fā)行數(shù)量 2500 萬股，實(shí)際原股東轉(zhuǎn)讓數(shù)量 0 萬股，預(yù)計(jì)募資 51800.2 萬元，實(shí)際募資合計(jì) 32775 萬元。新股發(fā)行數(shù)量中，戰(zhàn)略配售 0 萬股，網(wǎng)上發(fā)行數(shù)量 1212.5 萬股，網(wǎng)下發(fā)行數(shù)量 1287.5萬股。網(wǎng)上中簽率 0.02%，網(wǎng)上發(fā)行超額認(rèn)購(gòu)倍數(shù) 6327.88，網(wǎng)下初步詢價(jià)對(duì)應(yīng)的超額認(rèn)購(gòu)倍數(shù) 3379.12，網(wǎng)下申購(gòu)獲配比例 0.03%，網(wǎng)下發(fā)行有效申購(gòu)認(rèn)購(gòu)倍數(shù) 3253.24。通用電梯(300931.SZ)在創(chuàng)業(yè)板上市，采取網(wǎng)下詢價(jià),

39、上網(wǎng)定價(jià)方式。發(fā)行價(jià)格4.31 元，發(fā)行市盈率 17.37，行業(yè)市盈率 36.34，新股發(fā)行數(shù)量 6004 萬股，實(shí)際原股東轉(zhuǎn)讓數(shù)量 0 萬股，預(yù)計(jì)募資 38647.87 萬元，實(shí)際募資合計(jì) 25877.24 萬元。新股發(fā)行數(shù)量中，戰(zhàn)略配售 0 萬股，網(wǎng)上發(fā)行數(shù)量 2911.9 萬股，網(wǎng)下發(fā)行數(shù)量 3092.1萬股。網(wǎng)上中簽率 0.02%，網(wǎng)上發(fā)行超額認(rèn)購(gòu)倍數(shù) 4844.17，網(wǎng)下初步詢價(jià)對(duì)應(yīng)的超額認(rèn)購(gòu)倍數(shù) 3495.65，網(wǎng)下申購(gòu)獲配比例 0.03%，網(wǎng)下發(fā)行有效申購(gòu)認(rèn)購(gòu)倍數(shù) 3975.65。新炬網(wǎng)絡(luò)(605398.SH)在主板上市，采取上網(wǎng)定價(jià)方式。發(fā)行價(jià)格 37.61 元，發(fā)行市盈率 2

40、2.98，行業(yè)市盈率 62.24，新股發(fā)行數(shù)量 1487.46 萬股，實(shí)際原股東轉(zhuǎn)讓數(shù)量 0 萬股，預(yù)計(jì)募資 55943.19 萬元，實(shí)際募資合計(jì) 55943.19 萬元。新股發(fā)行數(shù)量中，戰(zhàn)略配售 0 萬股，網(wǎng)上發(fā)行數(shù)量 1487.4 萬股，網(wǎng)下發(fā)行數(shù)量 0 萬股。網(wǎng)上中簽率 0.01%，網(wǎng)上發(fā)行超額認(rèn)購(gòu)倍數(shù) 7944.41，網(wǎng)下初步詢價(jià)對(duì)應(yīng)的超額認(rèn)購(gòu)倍數(shù) 0，網(wǎng)下申購(gòu)獲配比例 0%，網(wǎng)下發(fā)行有效申購(gòu)認(rèn)購(gòu)倍數(shù) 0。中英科技(300936.SZ)在創(chuàng)業(yè)板上市，采取上網(wǎng)定價(jià)方式。發(fā)行價(jià)格 30.39 元，發(fā)行市盈率 50.99，行業(yè)市盈率 51.49，新股發(fā)行數(shù)量 1880 萬股，實(shí)際原股東轉(zhuǎn)讓數(shù)

41、量 0 萬股，預(yù)計(jì)募資 57133.2 萬元，實(shí)際募資合計(jì) 57133.2 萬元。新股發(fā)行數(shù)量中，戰(zhàn)略配售 0 萬股，網(wǎng)上發(fā)行數(shù)量 1880 萬股，網(wǎng)下發(fā)行數(shù)量 0 萬股。網(wǎng)上中簽率 0.01%，網(wǎng)上發(fā)行超額認(rèn)購(gòu)倍數(shù) 7880.89，網(wǎng)下初步詢價(jià)對(duì)應(yīng)的超額認(rèn)購(gòu)倍數(shù) 0，網(wǎng)下申購(gòu)獲配比例 0%，網(wǎng)下發(fā)行有效申購(gòu)認(rèn)購(gòu)倍數(shù) 0。中辰股份(300933.SZ)在創(chuàng)業(yè)板上市，采取網(wǎng)下詢價(jià),上網(wǎng)定價(jià)方式。發(fā)行價(jià)格3.37 元，發(fā)行市盈率 18.23，行業(yè)市盈率 38.28，新股發(fā)行數(shù)量 9170 萬股，實(shí)際原股東轉(zhuǎn)讓數(shù)量 0 萬股，預(yù)計(jì)募資 49171.17 萬元，實(shí)際募資合計(jì) 30902.9 萬元。新股

42、發(fā)行數(shù)量中，戰(zhàn)略配售 0 萬股，網(wǎng)上發(fā)行數(shù)量 3576.3 萬股，網(wǎng)下發(fā)行數(shù)量 5593.7萬股。網(wǎng)上中簽率 0.03%，網(wǎng)上發(fā)行超額認(rèn)購(gòu)倍數(shù) 3924.43，網(wǎng)下初步詢價(jià)對(duì)應(yīng)的超額認(rèn)購(gòu)倍數(shù) 3550.26，網(wǎng)下申購(gòu)獲配比例 0.03%，網(wǎng)下發(fā)行有效申購(gòu)認(rèn)購(gòu)倍數(shù) 3908.55。聚石化學(xué)(688669.SH)在科創(chuàng)板上市，采取戰(zhàn)略配售,網(wǎng)下詢價(jià),上網(wǎng)定價(jià)方式。發(fā)行價(jià)格 36.65 元，發(fā)行市盈率 36.34，行業(yè)市盈率 41.57，新股發(fā)行數(shù)量 2333.33萬股，實(shí)際原股東轉(zhuǎn)讓數(shù)量0 萬股，預(yù)計(jì)募資56971.15 萬元，實(shí)際募資合計(jì)85516.67萬元。新股發(fā)行數(shù)量中，戰(zhàn)略配售 342.4

43、7 萬股，網(wǎng)上發(fā)行數(shù)量 794.1 萬股，網(wǎng)下發(fā)行數(shù)量 1196.76 萬股。網(wǎng)上中簽率 0.03%，網(wǎng)上發(fā)行超額認(rèn)購(gòu)倍數(shù) 3399.35，網(wǎng)下初步詢價(jià)對(duì)應(yīng)的超額認(rèn)購(gòu)倍數(shù) 4040.79，網(wǎng)下申購(gòu)獲配比例 0.03%，網(wǎng)下發(fā)行有效申購(gòu)認(rèn)購(gòu)倍數(shù) 3118.47。海優(yōu)新材(688680.SH)在科創(chuàng)板上市，采取戰(zhàn)略配售,網(wǎng)下詢價(jià),上網(wǎng)定價(jià)方式。發(fā)行價(jià)格 69.94 元，發(fā)行市盈率 96.75，行業(yè)市盈率 41.57，新股發(fā)行數(shù)量 2101 萬股，實(shí)際原股東轉(zhuǎn)讓數(shù)量 0 萬股，預(yù)計(jì)募資 72220.19 萬元，實(shí)際募資合計(jì) 146943.94萬元。新股發(fā)行數(shù)量中，戰(zhàn)略配售 84.04 萬股，網(wǎng)上發(fā)行

44、數(shù)量 800.45 萬股，網(wǎng)下發(fā)行數(shù)量 1216.51 萬股。網(wǎng)上中簽率 0.03%，網(wǎng)上發(fā)行超額認(rèn)購(gòu)倍數(shù) 3366.57，網(wǎng)下初步詢價(jià)對(duì)應(yīng)的超額認(rèn)購(gòu)倍數(shù) 2777.44，網(wǎng)下申購(gòu)獲配比例 0.04%，網(wǎng)下發(fā)行有效申購(gòu)認(rèn)購(gòu)倍數(shù) 2809.55。銀河微電(688689.SH)在科創(chuàng)板上市，采取戰(zhàn)略配售,網(wǎng)下詢價(jià),上網(wǎng)定價(jià)方式。發(fā)行價(jià)格 14.01 元，發(fā)行市盈率 36.26，行業(yè)市盈率 51.63，新股發(fā)行數(shù)量 3210 萬股，實(shí)際原股東轉(zhuǎn)讓數(shù)量 0 萬股，預(yù)計(jì)募資 38565.38 萬元，實(shí)際募資合計(jì) 44972.1萬元。新股發(fā)行數(shù)量中，戰(zhàn)略配售 160.5 萬股，網(wǎng)上發(fā)行數(shù)量 1219.8

45、萬股，網(wǎng)下發(fā)行數(shù)量 1829.7 萬股。網(wǎng)上中簽率 0.03%，網(wǎng)上發(fā)行超額認(rèn)購(gòu)倍數(shù) 3458.55，網(wǎng)下初步詢價(jià)對(duì)應(yīng)的超額認(rèn)購(gòu)倍數(shù) 4613.29，網(wǎng)下申購(gòu)獲配比例 0.02%，網(wǎng)下發(fā)行有效申購(gòu)認(rèn)購(gòu)倍數(shù) 4322.31。三友聯(lián)眾(300932.SZ)在創(chuàng)業(yè)板上市，采取網(wǎng)下詢價(jià),上網(wǎng)定價(jià)方式。發(fā)行價(jià)格24.69 元，發(fā)行市盈率 33.63，行業(yè)市盈率 38.58，新股發(fā)行數(shù)量 3150 萬股，實(shí)際原股東轉(zhuǎn)讓數(shù)量 0 萬股，預(yù)計(jì)募資 68603.65 萬元，實(shí)際募資合計(jì) 77773.5 萬元。新股發(fā)行數(shù)量中，戰(zhàn)略配售 0 萬股，網(wǎng)上發(fā)行數(shù)量 1527.75 萬股，網(wǎng)下發(fā)行數(shù)量 1622.25 萬

46、股。網(wǎng)上中簽率 0.02%，網(wǎng)上發(fā)行超額認(rèn)購(gòu)倍數(shù) 5777.47，網(wǎng)下初步詢價(jià)對(duì)應(yīng)的超額認(rèn)購(gòu)倍數(shù) 3472.89，網(wǎng)下申購(gòu)獲配比例 0.03%，網(wǎng)下發(fā)行有效申購(gòu)認(rèn)購(gòu)倍數(shù) 2915.6。圖表 6 近期新股發(fā)行數(shù)量資料來源： Wind 資訊，近期新股日歷A 股新股上市流程大致如下圖所示。圖表 7 打新流程圖資料來源：整理截至上周五（2021 年 1 月 15 日），排除在新三板上市的股票，近期共有 30 只待上市股票，其中 7 只待詢價(jià)，1 只正在詢價(jià)，5 只已完成詢價(jià)待公布發(fā)行價(jià)，2 只已公布發(fā)行價(jià)待申購(gòu)，15 只已結(jié)束申購(gòu)待上市，預(yù)計(jì)募集資金共 232.87 億元。圖表 8 待上市股票狀態(tài)匯總

47、狀態(tài)數(shù)量預(yù)計(jì)募集資金（億元）待詢價(jià)743.65正在詢價(jià)14.68已完成詢價(jià)待公布發(fā)行價(jià)530.02已公布發(fā)行價(jià)待申購(gòu)242.51已結(jié)束申購(gòu)待上市15112.01合計(jì)30232.87資料來源： Wind 資訊，圖表 9 待上市股票狀態(tài)明細(xì)待上市股票情況代碼名稱狀態(tài)300940.SZ南極光待詢價(jià)601963.SH重慶銀行已公布發(fā)行價(jià)待申購(gòu)688607.SH康眾醫(yī)療待詢價(jià)688628.SH優(yōu)利德正在詢價(jià)605368.SH藍(lán)天燃?xì)庖淹瓿稍儍r(jià)待公布發(fā)行價(jià)605055.SH迎豐股份已完成詢價(jià)待公布發(fā)行價(jià)605303.SH園林股份已完成詢價(jià)待公布發(fā)行價(jià)688350.SH富淼科技已完成詢價(jià)待公布發(fā)行價(jià)0030

48、36.SZ泰坦股份已完成詢價(jià)待公布發(fā)行價(jià)300937.SZ藥易購(gòu)已公布發(fā)行價(jià)待申購(gòu)300938.SZ信測(cè)標(biāo)準(zhǔn)待詢價(jià)300939.SZ秋田微待詢價(jià)300932.SZ三友聯(lián)眾已結(jié)束申購(gòu)待上市688689.SH銀河微電已結(jié)束申購(gòu)待上市688669.SH聚石化學(xué)已結(jié)束申購(gòu)待上市300933.SZ中辰股份已結(jié)束申購(gòu)待上市605398.SH新炬網(wǎng)絡(luò)待詢價(jià)300930.SZ屹通新材已結(jié)束申購(gòu)待上市300931.SZ通用電梯已結(jié)束申購(gòu)待上市300936.SZ中英科技待詢價(jià)300935.SZ盈建科待詢價(jià)003035.SZ南網(wǎng)能源已結(jié)束申購(gòu)待上市300929.SZ華騏環(huán)保已結(jié)束申購(gòu)待上市605228.SH神通科技

49、已結(jié)束申購(gòu)待上市605005.SH合興股份已結(jié)束申購(gòu)待上市688317.SHN之江已結(jié)束申購(gòu)待上市688819.SHN天能已結(jié)束申購(gòu)待上市資料來源： Wind 資訊，過去一周 IPO 打新情況如圖表 10 所示。過去一周共上市新股 3 只，其中中小企業(yè)板 2 只，分別為征和工業(yè)、傳智教育；科創(chuàng)板 1 只，為浩歐博?？苿?chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板中，參與網(wǎng)下詢價(jià)的股票共 3 只，分別為藥易購(gòu)、富森科技和優(yōu)利德。圖表 10 過去一周 IPO 日歷代碼簡(jiǎn)稱板塊2021-01-112021-01-122021-01-132021-01-142021-01-15星期一星期二星期三星期四星期五003033.SZ征和工業(yè)中

50、小企業(yè)板上市003032.SZ傳智教育中小企業(yè)板上市688656.SH浩歐博科創(chuàng)板上市605005.SH合興股份主板中簽結(jié)果,申購(gòu)繳款605228.SH神通科技主板中簽結(jié)果,申購(gòu)繳款003035.SZ南網(wǎng)能源中小企業(yè)板中簽率中簽結(jié)果,申購(gòu)繳款300929.SZ華騏環(huán)保創(chuàng)業(yè)板中簽率中簽結(jié)果,申購(gòu)繳款300935.SZ盈建科創(chuàng)業(yè)板中簽率中簽結(jié)果,申購(gòu)繳款300930.SZ屹通新材創(chuàng)業(yè)板申購(gòu)中簽率中簽結(jié)果,申購(gòu)繳款300931.SZ通用電梯創(chuàng)業(yè)板申購(gòu)中簽率中簽結(jié)果,申購(gòu)繳款605398.SH新炬網(wǎng)絡(luò)主板申購(gòu)中簽率中簽結(jié)果,申購(gòu)繳款300936.SZ中英科技創(chuàng)業(yè)板申購(gòu)中簽率中簽結(jié)果,申購(gòu)繳款30093

51、3.SZ中辰股份創(chuàng)業(yè)板申購(gòu)中簽率中簽結(jié)果,申購(gòu)繳款688669.SH聚石化學(xué)科創(chuàng)板申購(gòu)中簽率中簽結(jié)果,申購(gòu)繳款688680.SH海優(yōu)新材科創(chuàng)板申購(gòu)中簽率中簽結(jié)果,申購(gòu)繳款688689.SH銀河微電科創(chuàng)板申購(gòu)中簽率中簽結(jié)果,申購(gòu)繳款300932.SZ三友聯(lián)眾創(chuàng)業(yè)板申購(gòu)中簽率中簽結(jié)果,申購(gòu)繳款300937.SZ藥易購(gòu)創(chuàng)業(yè)板詢價(jià)300938.SZ信測(cè)標(biāo)準(zhǔn)創(chuàng)業(yè)板招股300939.SZ秋田微創(chuàng)業(yè)板招股003036.SZ泰坦股份中小企業(yè)板招股詢價(jià)688350.SH富淼科技科創(chuàng)板招股詢價(jià)605055.SH迎豐股份主板招股詢價(jià)605303.SH園林股份主板招股詢價(jià)605368.SH藍(lán)天燃?xì)庵靼逭泄稍儍r(jià)6886

52、28.SH優(yōu)利德科創(chuàng)板招股詢價(jià)688607.SH康眾醫(yī)療科創(chuàng)板招股300940.SZ南極光創(chuàng)業(yè)板招股資料來源：Wind 資訊，下周 IPO 打新情況如圖表 11 所示，下周一有 2 只新股上市，為 N 天能和N 之江，參與科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板詢價(jià)的共有 2 只，為康眾醫(yī)療和南極光。圖表 11 下周 IPO 日歷（持續(xù)更新）代碼簡(jiǎn)稱板塊2021-01-182021-01-192021-01-202021-01-212021-01-22星期一星期二星期三星期四星期五688819.SHN天能科創(chuàng)板上市688317.SHN之江科創(chuàng)板上市300937.SZ藥易購(gòu)創(chuàng)業(yè)板申購(gòu)中簽率中簽結(jié)果,申購(gòu)繳款300938.

53、SZ信測(cè)標(biāo)準(zhǔn)創(chuàng)業(yè)板申購(gòu)中簽率中簽結(jié)果,申購(gòu)繳款300939.SZ秋田微創(chuàng)業(yè)板申購(gòu)中簽率中簽結(jié)果,申購(gòu)繳款003036.SZ泰坦股份中小企業(yè)板申購(gòu)中簽率中簽結(jié)果,申購(gòu)繳款688350.SH富淼科技科創(chuàng)板申購(gòu)中簽率中簽結(jié)果,申購(gòu)繳款605055.SH迎豐股份主板申購(gòu)中簽率中簽結(jié)果,申購(gòu)繳款605303.SH園林股份主板申購(gòu)中簽率中簽結(jié)果,申購(gòu)繳款605368.SH藍(lán)天燃?xì)庵靼迳曩?gòu)中簽率中簽結(jié)果,申購(gòu)繳款688628.SH優(yōu)利德科創(chuàng)板申購(gòu)中簽率中簽結(jié)果,申購(gòu)繳款601963.SH重慶銀行主板申購(gòu)中簽率688607.SH康眾醫(yī)療科創(chuàng)板詢價(jià)申購(gòu)中簽率300940.SZ南極光創(chuàng)業(yè)板詢價(jià)資料來源：Wind

54、資訊，近期打新市場(chǎng)表現(xiàn)近一年以來新股發(fā)行規(guī)模與數(shù)量本節(jié)我們關(guān)注 2019 年 11 月以來，各月份上市新股的融資金額與數(shù)量。受春節(jié)和疫情影響，今年上半年新股發(fā)行規(guī)模與個(gè)數(shù)均保持在較低水平，其中 3 月份下降至最低點(diǎn)，僅有 13 只上市新股，融資金額僅為 100 億元。隨著疫情的好轉(zhuǎn)，今年 7月份，新股發(fā)行規(guī)模和數(shù)量都出現(xiàn)了爆發(fā)式增長(zhǎng)，發(fā)行數(shù)量從 6 月份的 25 只增長(zhǎng)至82 只，融資規(guī)模也從 6 月份的 260.56 億元增長(zhǎng)至 1098.13 億元。8、9、10、11 月份規(guī)模和數(shù)量有所回落。截至 2021 年 1 月 15 日，1 月上市新股共計(jì) 10 只，發(fā)行規(guī)模共計(jì) 50 億元。圖表

55、 12 近期新股發(fā)行規(guī)模（億元）與個(gè)數(shù)資料來源：Wind 資訊，近一個(gè)月內(nèi)新上市股票近一個(gè)月以來（2020 年 12 月 15 日-2021 年 1 月 15 日），大部分新上市股票的首次開板漲跌幅位于 50%-250%水平區(qū)間內(nèi)。首次開板漲跌幅最高的三家為中晶科技、航亞科技、派能科技，分別達(dá)到 488.03%、331.12%、282.48%。大部分新股發(fā)行市值位于 0-20 億元水平區(qū)間內(nèi)，其中發(fā)行市值最高的三家為恒玄科技、悅康藥業(yè)、派能科技，分別達(dá)到 48.62 億元、21.92 億元、21.68 億元。圖表 13 近一個(gè)月內(nèi)新上市股票首次開板漲跌幅與發(fā)行市值（億元）資料來源：Wind 資

56、訊，近一個(gè)月內(nèi)新申購(gòu)股票根據(jù)圖表 14 可以看出，近一個(gè)月內(nèi)新申購(gòu)股票的發(fā)行倍數(shù)大多位于 20-60 水平區(qū)間內(nèi)。PE 倍數(shù)最高的三只股票為N 之江、海優(yōu)新材、惠泰醫(yī)療，分別達(dá)到189.85、 96.75、61.61 倍。圖表 14 近一個(gè)月內(nèi)新申購(gòu)股票發(fā)行 PE 倍數(shù)資料來源：Wind 資訊，近一個(gè)月內(nèi)新申購(gòu)股票的網(wǎng)上申購(gòu)中簽率較為相似，大部分在 0.02%-0.04%水平區(qū)間內(nèi)，最高的三只為南網(wǎng)能源、神通科技、一鳴食品，中簽率分別為 0.181%、 0.046%、0.041%。圖表 15 近一個(gè)月內(nèi)新申購(gòu)股票網(wǎng)上申購(gòu)中簽率資料來源：Wind 資訊，近一個(gè)月內(nèi)新申購(gòu)股票的網(wǎng)下A 類申購(gòu)中簽率

57、大部分在 0.02%-0.04%左右，最 高的三只為江天化學(xué)、天能股份、三友聯(lián)眾，中簽率分別為 0.072%、0.071%、0.049%。圖表 16 近一個(gè)月內(nèi)新申購(gòu)股票網(wǎng)下 A 類申購(gòu)中簽率資料來源：Wind 資訊，近一個(gè)月內(nèi)新申購(gòu)股票的網(wǎng)下C 類申購(gòu)中簽率大部分在 0.01%-0.03%左右，最 高的三只為天能股份、江天化學(xué)、派能科技，中簽率分別為 0.070%、0.033%、0.030%。圖表 17 近一個(gè)月內(nèi)新申購(gòu)股票網(wǎng)下 C 類申購(gòu)中簽率資料來源：Wind 資訊，圖表 18 和圖表 19 分別按照機(jī)構(gòu)類別和上市板塊統(tǒng)計(jì)了各新申購(gòu)股票的網(wǎng)下中簽率。從機(jī)構(gòu)類別來看，A 類平均中簽率最高，

58、為 0.0297%，B 類其次，為 0.0250%， C 類最低，為 0.0153%。從上市板塊來看，近一個(gè)月以來，科創(chuàng)板中簽率相對(duì)較高，其次是創(chuàng)業(yè)板、中小企業(yè)板和主板。圖表 18 A、B、C 類平均網(wǎng)下中簽率圖表 19 各板塊平均網(wǎng)下中簽率資料來源：wind 資訊，資料來源：wind 資訊，近一個(gè)月內(nèi)詢價(jià)入圍情況圖表 20、圖表 21 分別展示了近一個(gè)月內(nèi)科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板的報(bào)價(jià)賬戶整體入圍率情況，入圍率等于有效報(bào)價(jià)賬戶數(shù)量/報(bào)價(jià)賬戶數(shù)量。近一個(gè)月大部分新股詢價(jià)入圍率在 70%85%的平穩(wěn)水平，科創(chuàng)板的鼎通科技入圍率較低，僅 64.8%。圖表 20 近一個(gè)月內(nèi)科創(chuàng)板整體入圍率資料來源：Wind

59、資訊，圖表 21 近一個(gè)月內(nèi)創(chuàng)業(yè)板整體入圍率資料來源：Wind 資訊，圖表 22、圖表 23、圖表 24、圖表 25 展示了四個(gè)板塊近一個(gè)月以來新股配售的 A類、C 類賬戶數(shù)量，整體來看，科創(chuàng)板與創(chuàng)業(yè)板 A 類、C 類配售的賬戶數(shù)量相似，科創(chuàng)板與創(chuàng)業(yè)板，A 類賬戶數(shù)量大約為 C 類賬戶數(shù)量的一半。圖表 22 近一個(gè)月內(nèi)科創(chuàng)板 A 類法人投資者和 C 類法人投資者數(shù)量資料來源：Wind 資訊，圖表 23 近一個(gè)月內(nèi)創(chuàng)業(yè)板 A 類法人投資者和 C 類法人投資者數(shù)量8000 7000 6000500040003000200010000A類法人投資者C類法人投資者資料來源：Wind 資訊，圖表 24

60、近一個(gè)月內(nèi)中小企業(yè)板 A 類法人投資者和 C 類法人投資者數(shù)量資料來源：Wind 資訊，圖表 25 近一個(gè)月內(nèi)主板 A 類法人投資者和 C 類法人投資者數(shù)量資料來源：Wind 資訊，近一個(gè)月打新收益測(cè)算用 A 類平均中簽率估算，我們測(cè)算當(dāng) A 類機(jī)構(gòu)對(duì)近一個(gè)月內(nèi)新上市的股票全部頂格打滿時(shí)，每只股票可獲得的滿中收益。我們使用首次開板日均價(jià)和發(fā)行價(jià)格計(jì)算每只股票的上市收益。每只股票滿中收益的具體計(jì)算方法為：類滿中數(shù)量 = 可申購(gòu)上限額度 網(wǎng)下類平均中簽率滿中收益 = (首次開板價(jià) 首發(fā)價(jià)格) 滿中數(shù)量從圖表 31 可以看出，大部分股票的滿中收益位于 0-20 萬元水平區(qū)間內(nèi)，其中最高的三只為恒玄科