1、PAGE PAGE 109中國(guó)非金融類上市公司財(cái)務(wù)安全評(píng)估報(bào)告 2013年春季中華人民共和國(guó)商務(wù)部研究院信用評(píng)級(jí)與認(rèn)證中心 懊中國(guó)非金融上市拜公司財(cái)務(wù)安全扒評(píng)估案報(bào)告辦（2013年俺春季搬） 內(nèi)容提要隘自1987年T愛hemis純定柏量唉異常值評(píng)級(jí)模型熬發(fā)明以來，經(jīng)過挨對(duì)全球數(shù)十萬家柏企業(yè)評(píng)級(jí)驗(yàn)證，白其對(duì)盎發(fā)達(dá)般國(guó)愛家瓣企業(yè)財(cái)務(wù)安全邦提前一年拌以上預(yù)警懊準(zhǔn)確率為92%奧左右罷，瓣是目前預(yù)警準(zhǔn)確拌率最礙高的評(píng)級(jí)模型暗之一八。霸該凹模型是以100瓣%量化分析為擺基礎(chǔ)敗的預(yù)測(cè)型模型，挨創(chuàng)造了新的信用熬評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)般。拌除可以對(duì)奧微觀哀企業(yè)財(cái)務(wù)皚風(fēng)險(xiǎn)扳進(jìn)行揭示外，班基于大量數(shù)據(jù)分澳析，該模型還奧能夠較為準(zhǔn)

2、確地案預(yù)測(cè)白行業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和疤宏觀奧經(jīng)濟(jì)運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)罷（提前一年）氨。翱國(guó)際金融危機(jī)爆懊發(fā)后，世界經(jīng)濟(jì)辦陷入谷底八，拌至今尚未走出陰藹影。受內(nèi)外因素癌影響，按近年班來爸我國(guó)骯經(jīng)濟(jì)啊也出現(xiàn)暗了案波動(dòng)和下滑，尤笆其是2012年氨以來胺我疤國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)耙性風(fēng)險(xiǎn)加大版，需要引起我們安高度重視百。骯為了給鞍我國(guó)昂宏觀經(jīng)濟(jì)敗決策提供版科學(xué)數(shù)據(jù)支持，埃為廣大投資者提敖供價(jià)值投資、安扒全投資指導(dǎo)，摒壩棄短期炒作和投頒機(jī)行為，凹我部門采用Th百emis技術(shù)，盎根據(jù)2008年白吧2012哎年全部中國(guó)暗非金融礙上市公司財(cái)務(wù)數(shù)藹據(jù)，瓣系統(tǒng)敖分析了近阿5拜年來我國(guó)敖實(shí)體經(jīng)濟(jì)稗上市公司整體襖、礙分藹行業(yè)巴（把地區(qū)骯）皚財(cái)務(wù)安

3、全狀況和爸微觀擺企業(yè)財(cái)務(wù)安全狀藹況，并芭撰寫了本靶報(bào)告，內(nèi)容包括礙財(cái)務(wù)安全評(píng)級(jí)主岸要結(jié)論和詳細(xì)數(shù)俺據(jù)分析。熬評(píng)級(jí)的價(jià)值在于俺揭示風(fēng)險(xiǎn)、預(yù)測(cè)暗未來。本報(bào)告在敗對(duì)所有頒中國(guó)巴非金融上市公司藹多年度評(píng)級(jí)結(jié)果敖統(tǒng)計(jì)分析的基礎(chǔ)癌上，對(duì)芭我國(guó)昂2013年度扳實(shí)體經(jīng)濟(jì)骯財(cái)務(wù)安全狀況按進(jìn)行鞍了拜預(yù)測(cè)。報(bào)告認(rèn)為氨，霸2013襖年我國(guó)阿非金融上市公司扮總體財(cái)務(wù)安全狀傲況下降，是自2吧008年國(guó)際金敖融危機(jī)以來總體岸財(cái)務(wù)安全最差的霸一年，拜超過鞍1/4（跋25.88板%八）的非金融上市礙公司財(cái)務(wù)狀況出絆現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)或高風(fēng)險(xiǎn)佰，絆主板、中小板、安創(chuàng)業(yè)板三個(gè)分市稗場(chǎng)均出襖現(xiàn)懊不同程度氨下降拔；愛第二產(chǎn)業(yè)財(cái)務(wù)安矮全下滑嚴(yán)重，按

4、10昂個(gè)版門類按行業(yè)財(cái)務(wù)安全評(píng)斑級(jí)下降，多個(gè)行般業(yè)在拜債權(quán)債務(wù)、伴借款、癌實(shí)物性資產(chǎn)周轉(zhuǎn)爸、辦成本、資產(chǎn)系數(shù)疤等盎方面出現(xiàn)異常，澳應(yīng)引起有關(guān)方面埃高度關(guān)注。礙報(bào)告還對(duì)目前多案?jìng)€(gè)熱點(diǎn)行業(yè)和我稗國(guó)重點(diǎn)柏區(qū)域笆的企業(yè)按財(cái)務(wù)安全狀況進(jìn)百行分析和預(yù)測(cè)霸，百最后部分對(duì)我國(guó)巴上市公司的個(gè)體埃財(cái)務(wù)安全狀況進(jìn)埃行分析，并揭示笆上市公司財(cái)務(wù)報(bào)矮表粉飾情況。拜附唉件部分邦是2013年上澳市公司佰財(cái)務(wù)安全各種絆排名。扳除矮春季懊評(píng)估擺報(bào)告外，我們將埃在每阿季度鞍上市公司財(cái)報(bào)發(fā)斑布后，搬隨后發(fā)布各季度巴財(cái)務(wù)安全岸評(píng)估報(bào)告擺，佰并在半年報(bào)分析絆基礎(chǔ)上發(fā)布秋季靶報(bào)告，靶季報(bào)阿評(píng)估壩和秋季愛報(bào)告挨是對(duì)春季拔報(bào)告笆年度預(yù)測(cè)邦的

5、搬調(diào)整和修正。斑 鞍第一章 哀中國(guó)非金融俺類敗上市公司總體財(cái)唉務(wù)安全狀況分析版一、中國(guó)挨非金融哀類埃上市公司胺總體財(cái)務(wù)安全狀皚況笆分析按（一）中國(guó)巴非金融唉類敗上市公司巴財(cái)務(wù)安全哀總翱指數(shù)擺（Financ敖ial sec俺urity i百ndex，簡(jiǎn)稱俺FSI疤總指數(shù)跋礙）哀分析半本報(bào)告分析的胺中國(guó)非金融吧類上市公司白樣本般總熬數(shù)霸為鞍2230家。艾從2008年以熬來，中國(guó)凹非金融芭上市公司拌FSI百總指數(shù)叭呈現(xiàn)先升后降態(tài)扒勢(shì)奧，埃2010年百FSI半總指數(shù)達(dá)到最高吧值隘后白，澳FSI板總指數(shù)哀連續(xù)3班年搬呈現(xiàn)下降趨勢(shì)巴。骯2013年捌，案中國(guó)上市公司總敖體財(cái)務(wù)安全狀況阿是近藹5皚年中最差的一

6、年熬。挨2012年班中國(guó)伴上市公司礙總體安財(cái)務(wù)安全狀況下瓣降罷幅度較大礙（-1.79%百）搬，2013年八FSI總指數(shù)敖仍將下降，說明班上市公司挨的整體拌財(cái)務(wù)安全白狀況胺進(jìn)一步叭下滑，中國(guó)礙上市公司財(cái)務(wù)安拌全形勢(shì)將更為嚴(yán)傲峻邦。霸2013年總體板FSI拔為隘5248.49鞍點(diǎn)百，較上年度下降翱了皚57頒.辦66百個(gè)基點(diǎn)，降幅為澳1.09吧%。熬從埃2013年奧FSI敖總霸指數(shù)的下降幅度捌上看，2013俺年降幅小于20爸12年，說明唉我國(guó)絆上市公司敗整體搬財(cái)務(wù)安全哀雖然叭繼續(xù)拜下降礙，但下降幅度趨艾緩敗。襖通過多期連續(xù)分瓣析，中國(guó)上市公扒司FSI指數(shù)走埃勢(shì)與GDP增長(zhǎng)班率走勢(shì)呈現(xiàn)正相埃關(guān)關(guān)系，根

7、據(jù)F半SI總指數(shù)變化頒情況分析，預(yù)計(jì)辦2013年我國(guó)傲GDP增長(zhǎng)率將辦在2012年基暗礎(chǔ)上略有下降，挨預(yù)計(jì)為7.3%俺-7.6%。唉2009年度-氨2013年度哎中國(guó)熬非金融類安上市公司挨FSI擺總指數(shù)奧如下：巴分析白年度辦FSI捌總指數(shù)白漲跌幅鞍2009年扳度跋5380.89邦-癌2010年絆度拔5418.73耙0.7%拔2011年礙度拔5402.72敗-0.29%百2012年吧度捌5306.15藹-1.79%皚2013年度霸（預(yù)測(cè)值）暗5248.49辦-1.09把%佰2009年度-擺2013年度中拔國(guó)巴非金融俺類皚上市公司FSI暗總隘指數(shù)走勢(shì)圖如下般：挨（二奧）中國(guó)哎非金融邦類邦上市公司總

8、體財(cái)白務(wù)安全指標(biāo)分析暗指標(biāo)名稱艾2012年度昂2011年度笆2010年度埃賒銷債權(quán)周轉(zhuǎn)期安（月）把4.94969柏96骯6.24819拌23啊7.8278拔601皚賒購(gòu)債務(wù)周轉(zhuǎn)期俺（月）版6.85718俺39伴68.9668版88百20.4158般75爸周轉(zhuǎn)期（月）唉-1.9074藹22辦-62.718巴7般-12.588八09扮周轉(zhuǎn)期變化量（跋月）芭1.59110埃31盎-60.453安29拔-7.9538擺57岸借款對(duì)月營(yíng)銷比挨率（月）敗6.49114芭8板11.1702唉8按13.0266阿12啊借款變化不健全暗度（月）岸1.25520敗18俺-11.981把21稗-57.463按81傲

9、存貨周轉(zhuǎn)變化度隘(比值)胺3.04914拌8哀6.43568矮57巴2.70014敗24鞍固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)變爸化度（比值）百8.42843藹5般1.73638版91罷2.31408凹71吧投資效率（比值吧）靶3.75850隘67愛104.154傲64般23.4824拜92板無形資產(chǎn)變化度霸（比值）巴43573.8班53岸52746.3鞍67凹18.1785安3按經(jīng)常收支比率（霸%）搬108.335胺85澳107.305懊68絆109.324懊51扮三年平均經(jīng)常收笆支比率（%）版141.740唉5骯111.292佰93傲111.232熬15哀賒銷債權(quán)異常系霸數(shù)（比值）癌-0.0367拜8壩-0.14

10、81挨52阿-109.88熬16哎賒購(gòu)債務(wù)異常系壩數(shù)（比值）岸-0.0608耙48隘-0.1664岸34傲-29.500敖65拜異常系數(shù)（比值邦）壩0.38650哎67八0.78381巴12唉139.798俺53哀可支配資本與月安銷售額比率（比哀值）皚21.1958吧03癌-44.936扮84叭5.50598凹83伴年銷售額與總資翱產(chǎn)比（比值）叭0.68991癌03骯0.73481癌3版0.81238阿69岸成本體系（%）翱1.81576愛23愛1.28554搬32盎0.95557白79霸資產(chǎn)系數(shù)（比值八）邦2.78112扮11佰4.34280按94癌4.06443頒89扒從中國(guó)非金融百類啊上

11、市公司總體財(cái)哎務(wù)安全指標(biāo)分析巴，中國(guó)上市公司伴整體鞍財(cái)務(wù)安全狀況擺存在以下班特征：叭1.凹 唉相對(duì)整體骯營(yíng)業(yè)規(guī)模，我國(guó)熬上市公司的總體案資產(chǎn)規(guī)模較大，擺資產(chǎn)存在一定泡骯沫化柏。這種現(xiàn)象在哀2010氨年和愛2011愛年更為突出，目邦前正在趨于好轉(zhuǎn)挨。資產(chǎn)泡沫化矮是發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)靶險(xiǎn)的重要參考指佰標(biāo)，從這個(gè)指標(biāo)班看，我國(guó)上市公胺司總體資產(chǎn)泡沫矮化正在好轉(zhuǎn)。隘2. 從成本指扒標(biāo)看，我國(guó)上市按公司總體成本上爸升速度較快，成啊本成為吞噬企業(yè)盎利潤(rùn)的主要原因辦。般3. 實(shí)物性資敗產(chǎn)周轉(zhuǎn)仍然存在半異常。其中，固辦定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)變化拜度更為異常，說芭明扳固定資產(chǎn)投資過阿大，同時(shí)霸固定資產(chǎn)投資回艾報(bào)率很低。皚4. 借

12、款效率絆普遍低下。大量氨上市公司借款扮對(duì)銷售的貢獻(xiàn)度班很小，借款被用啊于壩各種靶不能產(chǎn)生銷售的藹無效環(huán)節(jié)中。鞍總體耙結(jié)論和201芭3奧年預(yù)測(cè)：背 稗近3年稗來，皚中國(guó)扮非金融岸類芭上市公司吧FSI總百指數(shù)唉一直呈現(xiàn)礙下降趨勢(shì)，尤其百2013斑年澳中國(guó)上市公司F艾SI總扒指數(shù)百降至近5年來捌新鞍低八，反映出八2013年中國(guó)斑宏觀經(jīng)濟(jì)將面臨凹調(diào)整半，耙實(shí)體經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)的翱經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)困難礙不容忽視，吧企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)般一步加大，板應(yīng)引起壩國(guó)家和有關(guān)部門敖的重視哎。班總體上我國(guó)上市辦公司隘財(cái)務(wù)安全狀況尚背在可控范圍，預(yù)熬計(jì)不會(huì)瓣出現(xiàn)重大系統(tǒng)性佰財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。啊2013叭年挨，叭中國(guó)上市公司優(yōu)罷秀企業(yè)的總體數(shù)芭量

13、疤減少霸，同時(shí)，存在風(fēng)哀險(xiǎn)的上市公司爸?jǐn)?shù)量正在增加，唉鑒于中國(guó)證券監(jiān)礙管機(jī)構(gòu)盎已經(jīng)大力推動(dòng)退扳市制度，已有財(cái)擺務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的上案市公司將面臨更愛為嚴(yán)格的審查，拜可以預(yù)計(jì)，中國(guó)辦上市公司拜退市數(shù)量和稗比例將在今后數(shù)辦年快速增加。拔二、分市場(chǎng)氨財(cái)務(wù)安全狀況盎分析版（一哎）昂主板上市公司財(cái)艾務(wù)安全分析班本報(bào)告分析的拔主板市場(chǎng)上市公礙司八樣本總扒數(shù)1272家。辦1. 上市公司百財(cái)務(wù)安全頒主板昂指數(shù)半（簡(jiǎn)稱FSI吧主板奧指數(shù)敗）跋分析般2009扮年癌-2012哎年礙，按非金融上市公司版FSI癌主板拔指數(shù)氨基本辦處于持平或上升挨狀態(tài)，這說明2斑008鞍年世界經(jīng)濟(jì)隘危機(jī)爆發(fā)后，特百別是我國(guó)200辦9年經(jīng)濟(jì)藹和金融

14、拌刺激政策實(shí)施以叭來，主板上市公版司并未受到經(jīng)濟(jì)叭危機(jī)影響背，班在FSI總指數(shù)凹連年般下降的情況下，按FSI主板頒指數(shù)耙2011年和2翱012年巴連續(xù)澳兩年逆勢(shì)上升，半說明主板上市公扒司是我國(guó)經(jīng)濟(jì)刺擺激政策的岸主要受益者奧，2009年以懊后經(jīng)濟(jì)和金融刺擺激政策班紅利懊主要挨給予了背主板的大型國(guó)有背企業(yè)翱。敖但2013叭年扮 柏FSI八主板皚指數(shù)同比下降了百54.19個(gè)基捌點(diǎn)，降幅為-靶1.09扮%瓣，與上市公司F礙SI總指數(shù)降幅叭持平啊。跋這說明主板上市把公司版獨(dú)享靶的芭政策紅利已經(jīng)走昂到盡頭，藹2013年頒主板上市公司財(cái)案務(wù)安全狀況壩也骯開始下滑。癌2009年度-白2013年度中案國(guó)白非金融

15、背上市公司FSI絆主板吧指數(shù)班如下：白分析頒年度疤FSI扳主板埃指數(shù)頒漲跌幅伴2009年度佰4844.1辦-胺2010年度拜4835.51岸-0.18扮%按2011年度芭501板0.拌43敖3案.敗62挨%頒2012年度暗5034.69笆0.48拌%邦2013年度佰（預(yù)測(cè)值）矮4980啊.澳5拜-1.09皚%扳2009年度-暗2013年度靶中國(guó)非金融上市板公司FSI主板巴指數(shù)走勢(shì)圖如下霸：辦2辦.哀 鞍主板敖上市公司財(cái)務(wù)安懊全拌財(cái)務(wù)安全指標(biāo)跋（Themis擺財(cái)務(wù)異常值襖）分析襖主板上市公司拔的疤總體財(cái)務(wù)安全指凹標(biāo)如下：笆指標(biāo)名稱班2012年度暗2011年度搬2010年度扒賒銷債權(quán)周轉(zhuǎn)期哀（月）

16、芭4.7272 阿7.3635 敖9.5561 懊賒購(gòu)債務(wù)周轉(zhuǎn)期懊（月）八9.4401 斑119.022襖3 胺29.6291唉 敗周轉(zhuǎn)期（月）吧-4.7129阿 邦-111.65氨87 敗-20.073巴1 懊周轉(zhuǎn)期變化量（啊月）藹2.2521 搬-107.24案84 芭-13.208版2 搬借款對(duì)月營(yíng)銷比佰率（月）隘8.9616 敖17.6779啊 背16.5419芭 稗借款變化不健全皚度（月）邦1.3190 擺-21.501跋7 瓣-102.05瓣47 擺存貨周轉(zhuǎn)變化度奧(比值)叭4.2023 擺7.8412 柏3.57爸42 邦固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)變白化度（比值）扮13.4772把 稗1.82

17、84 絆1.4083 暗投資效率（比值哎）熬7.5207 隘181.816絆7 艾41.1413霸 柏?zé)o形資產(chǎn)變化度扮（比值）凹1.81555把38懊1.35182襖 胺1.7855靶 俺經(jīng)常收支比率（罷%）耙106.108八8 耙107.770按9 跋109.262搬6 把三年平均經(jīng)常收百支比率（%）矮167.400巴3 稗112.628隘1 氨109.527敗0 安賒銷債權(quán)異常系案數(shù)（比值）傲-0.0855襖 百-0.2848佰 斑-195.10搬25 跋賒購(gòu)債務(wù)異常系瓣數(shù)（比值）俺-0.0947挨 熬-0.2561班 案-52.372癌2 傲異常系數(shù)（比值唉）埃0.5583 敗1.231

18、7 岸248.026哀1 俺可支配資本與月盎銷售額比率（比笆值）罷20.0985罷 把-95.815凹2 絆12.1014吧 半年銷售額與總資藹產(chǎn)比（比值）襖0.7512 哎0.7949 愛0.8092 埃成本體系（%）鞍2.2057 疤1.4803 半1.0836 佰資產(chǎn)系數(shù)（比值奧）白3.1862 罷6.0291 跋5.4670 把主板上市公司財(cái)骯務(wù)安全特征如下班：骯資產(chǎn)系數(shù)霸指標(biāo)凹是三個(gè)分市場(chǎng)中胺最為異常的。說唉明近年來我國(guó)經(jīng)跋濟(jì)刺激政策的般大量拌貨幣扮資本昂主要流向隘了靶主板叭企業(yè)班，造成主板資產(chǎn)骯泡沫化非常嚴(yán)重叭，班本期佰得到一定緩解。阿成本上升速度過巴快，企業(yè)利潤(rùn)被擺成本嚴(yán)重吞噬。

19、礙主板上市公司的矮總體成本上升幅芭度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過其它斑分市場(chǎng)半，應(yīng)引起高度重熬視。案無形資產(chǎn)存在高胺估現(xiàn)象，許多企百業(yè)通過高估無形艾資產(chǎn)達(dá)到虛增企霸業(yè)規(guī)模的目的。敖運(yùn)營(yíng)環(huán)節(jié)中債權(quán)按債務(wù)案周轉(zhuǎn)芭嚴(yán)重惡化。藹在加快回收債權(quán)擺的同時(shí)，邦償還債務(wù)安的跋速度較吧慢。這必將引起拜中小供應(yīng)商的資班金壓力，造成中矮小供應(yīng)商的資金辦短缺、危機(jī)甚至凹破產(chǎn)。按借款使用效率非跋常低下。凹主板罷上市公司的岸總體扳借款敖效率遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于中懊小板和創(chuàng)業(yè)板上哀市公司伴，其大量借款被氨用于哎無效環(huán)節(jié)扮。挨實(shí)物性資產(chǎn)周轉(zhuǎn)辦異常扒。扒主要靶結(jié)論和靶2013靶年預(yù)測(cè)：襖 案主板上市公司的敖財(cái)務(wù)安全指數(shù)稗下降耙，巴同時(shí)辦，近百5敗年來上市公司

20、白FSI板主板笆指爸?jǐn)?shù)低于同期埃FSI佰總指數(shù)，說明主凹板上市公司的總伴體財(cái)務(wù)安全狀況奧低于矮中小板頒和創(chuàng)業(yè)板，這與矮監(jiān)管邦當(dāng)局和投資者普板遍認(rèn)為的主板上氨市公司經(jīng)營(yíng)狀況斑和財(cái)務(wù)狀況好于半中小跋板藹和創(chuàng)業(yè)鞍板扒、主板上市公司板更安全的觀念相罷反盎。唉從主板上市公司辦財(cái)務(wù)安全指標(biāo)來艾看，主板上市公百司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)高艾于中小企業(yè)拔板扒和創(chuàng)業(yè)半板壩。癌（二捌）啊中小板瓣上市公司財(cái)務(wù)安拜全分析佰本報(bào)告分析的襖中小板市場(chǎng)上市班公司樣本皚總敖數(shù)敖為挨659家。翱1.瓣中小板襖上市公司財(cái)務(wù)安熬全安指數(shù)礙（簡(jiǎn)稱FSI敖中小板皚指數(shù)吧）吧分析芭長(zhǎng)期以來，擺中小板跋上市公司的財(cái)務(wù)罷安全狀況一直遠(yuǎn)翱遠(yuǎn)領(lǐng)先于主板和案創(chuàng)

21、業(yè)板。但是近搬5年來半FSI矮中小板伴指數(shù)熬一直快速下降。拔這說明2008拔年般國(guó)阿際昂金融危機(jī)爆發(fā)后阿，愛中小板捌上市公司受到的佰沖擊較大，愛總體班財(cái)務(wù)搬安全逐年下降。鞍2013年，F(xiàn)藹SI熬中小板捌指數(shù)扮同比下降了邦113巴個(gè)基點(diǎn)，降幅為芭-氨1.93板%氨，高于FSI總俺指數(shù)降幅辦。斑2009年度-稗2013年度中凹國(guó)非金融上市公隘司FSI巴中小板熬指數(shù)骯如下：稗分析跋年度岸FSI吧中小板盎指數(shù)唉漲跌幅拜2009年度佰6498背-藹2010年度埃6319唉-隘2.哎75柏%挨2011年度芭6129胺-瓣3.把0奧1隘%傲2012年度昂5857暗-4.44瓣%頒2013年度板（預(yù)測(cè)值）皚5

22、744拔-凹1.93盎%安2009年度-愛2013年度中艾國(guó)非金融上市公瓣司FSI中小板礙指數(shù)走勢(shì)圖如下巴：安3.凹 皚中小板班上市公司財(cái)務(wù)安岸全啊財(cái)務(wù)安全指標(biāo)哀（Themis襖財(cái)務(wù)異常值安）分析板中小板班上市公司骯的岸總體財(cái)務(wù)安全指叭標(biāo)如下：頒指標(biāo)名稱敗2012年度壩2011年度扮2010年度般賒銷債權(quán)周轉(zhuǎn)期盎（月）凹4.7230 澳4.3845 鞍3.9549 半賒購(gòu)債務(wù)周轉(zhuǎn)期翱（月）埃3.5519岸 捌3.2634 絆3.2837 阿周轉(zhuǎn)期（月）捌1.1713 拌1.1210 辦0.6711 暗周轉(zhuǎn)期變化量（巴月）挨0.5041 罷0.8895 骯0.5804 啊借款對(duì)月營(yíng)銷比熬率（月）

23、跋3.7483 啊3.0232 鞍2.9456 霸借款變化不健全伴度（月）罷1.3608 稗0.6694 澳0.6851 骯存貨周轉(zhuǎn)變化度般(比值)八1.4904 隘1.2843 百1.2011 扳固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)變把化度（比值）邦1.5525 奧1.4634 疤1.4385 矮投資效率（比值盎）澳-1.8104案 頒2.案9090 翱1.0227 熬無形資產(chǎn)變化度隘（比值）斑4.2487 骯5.3935 班2.7032 盎經(jīng)常收支比率（皚%）昂110.882笆7 凹106.205暗2 胺107.364按1 岸三年平均經(jīng)常收擺支比率（%）拔106.629叭9 罷107.718耙8 案111.258

24、捌5 盎賒銷債權(quán)異常系鞍數(shù)（比值）擺0.0240 胺0.0297 耙0.0209 絆賒購(gòu)債務(wù)異常系藹數(shù)（比值）百-0.0156按 百-0.0322矮 盎0.0148 芭異常系數(shù)（比值八）案0.1780 背0.2006 矮0.2345 氨可支配資本與月氨銷售額比率（比埃值）翱18.0890罷 扒17.4193敖 艾16.0056擺 哎年銷售額與總資搬產(chǎn)比（比值）耙0.6838 百0.7299 扳0.7897 耙成本體系（%）熬1.2812 哀0.9551 背0.8130 哎資產(chǎn)系數(shù)（比值埃）埃2.0060 隘1.8792 邦1.7680 耙總體情況看，中瓣小板斑各項(xiàng)財(cái)務(wù)安全指背標(biāo)中異常指標(biāo)較癌少

25、，多數(shù)指標(biāo)正爸常。但是，個(gè)別頒指標(biāo)的變動(dòng)也需澳要警惕。氨借款使用效率逐擺年降低，目前已澳經(jīng)出現(xiàn)異常。班無形資產(chǎn)存在一昂定高估。扮成本上升速度加瓣快。白主要唉結(jié)論和骯2013斑年預(yù)測(cè)：靶FSI案中小板熬指數(shù)呈現(xiàn)快速下礙降趨勢(shì)。這說明搬，我國(guó)經(jīng)濟(jì)周期扒調(diào)整對(duì)百中小板盎上市公司帶來伴長(zhǎng)期八負(fù)面影響。板從案中小板板財(cái)務(wù)安全指標(biāo)數(shù)皚據(jù)看，中小板上頒市公司的財(cái)務(wù)狀阿況拔較為良好，運(yùn)行鞍穩(wěn)健。2012扮年拌中小板總體財(cái)務(wù)礙安全性遠(yuǎn)高于主俺板，也高于創(chuàng)業(yè)背板。氨因此隘，奧目前澳中小板礙市場(chǎng)背仍然是半我國(guó)資本市場(chǎng)中班最安全的投資市凹場(chǎng)辦。胺（三耙）搬創(chuàng)業(yè)板上市公司耙財(cái)務(wù)安全分析八本報(bào)告分析的唉創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)上市稗公

26、司樣本傲總拌數(shù)斑為半299家。骯1.創(chuàng)業(yè)板隘上市公司財(cái)務(wù)安靶全版指數(shù)斑（簡(jiǎn)稱FSI盎創(chuàng)業(yè)板指數(shù)懊）拔分析案2011白年以前，創(chuàng)業(yè)板癌上市公司的財(cái)務(wù)暗安全狀況一直巴領(lǐng)先于藹中小板礙和主板上市公司芭。但是，201拌2翱年創(chuàng)業(yè)板上市公哎司的財(cái)務(wù)安全狀安況靶迅速佰惡化，降幅超過拌了12%，白2013年，F(xiàn)拜SI創(chuàng)業(yè)板指數(shù)哎同比又下降了1胺24.4個(gè)基點(diǎn)百，降幅為-2.按28%。目前，哀FSI創(chuàng)業(yè)板指白數(shù)僅比FSI總罷指數(shù)高113.傲38個(gè)基點(diǎn)，頒創(chuàng)業(yè)板已經(jīng)成為拔證券投資市場(chǎng)按高風(fēng)險(xiǎn)皚區(qū)域疤，鞍如果財(cái)務(wù)安全狀壩況進(jìn)一步下滑，白創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)骯財(cái)務(wù)安全拌前景堪憂叭。霸2009年度-柏2013年度中翱國(guó)非金融上

27、市公哀司FSI背創(chuàng)業(yè)藹板指數(shù)昂如下：胺分析敖年度拌FSI耙創(chuàng)業(yè)矮板把指數(shù)敗漲跌幅岸2009年度邦6495.56叭-澳2010年度靶6721.79岸3.48芭%壩2011年度班6261.57扒-巴6俺.85邦%案2012年度伴5486.27骯-背12.38把%絆2013年度皚（預(yù)測(cè)值）芭5澳361.87安-頒2癌.瓣28岸%凹2009年度-版2013年度中板國(guó)非金融上市公罷司FSI創(chuàng)業(yè)板伴指數(shù)走勢(shì)圖如下扳：愛2.跋創(chuàng)業(yè)板耙上市公司財(cái)務(wù)安奧全疤財(cái)務(wù)安全指標(biāo)跋（Themis唉財(cái)務(wù)異常值皚）分析霸創(chuàng)業(yè)搬板上市公司拔的捌總體財(cái)務(wù)安全指柏標(biāo)如下：般指標(biāo)名稱翱2012年度稗2011年度俺2010年度搬賒銷債

28、權(quán)周轉(zhuǎn)期板（月）翱6.4178 八5.6991 哀4.6909 暗賒購(gòu)債務(wù)周轉(zhuǎn)期矮（月）安3.3261 礙2.8113 皚2.8103 懊周轉(zhuǎn)期（月）鞍3.0918 挨2.8879 扳1.8802 白周轉(zhuǎn)期變化量（芭月）爸1.2091 澳1.5905 罷1.1209 扳借款對(duì)月營(yíng)銷比把率（月）八2.2076 半1.6840 案1.9466 柏借款變化不健全搬度（月）拔0.8085 凹0.2243 佰0.5308 奧存貨周轉(zhuǎn)變化度俺(比值)暗1.6565 敗10.7706阿 熬2.4388 皚固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)變佰化度（比值）拜2.4309 般1.9589 捌8.1656 哀投資效率（比值佰）瓣0.2

29、278 板0.0300 啊0.0374 安無形資產(chǎn)變化度岸（比值）癌9.0741 礙24.8031壩 疤7.0552 百經(jīng)常收支比率（襖%）襖111.974愛5 版107.645昂3 百116.351皚0 巴三年平均經(jīng)常收熬支比率（%）扒111.463伴5 爸113.517瓣2 愛120.099隘8 芭賒銷債權(quán)異常系案數(shù)（比值）擺0.0342 跋0.0376 拌0.0051 鞍賒購(gòu)債務(wù)異常系把數(shù)（比值）敗-0.0196版 唉-0.0670把 疤-0.0446胺 捌異常系數(shù)（比值扒）百0.1251 跋0.1590 白0.1929 頒可支配資本與月疤銷售額比率（比埃值）挨32.8772凹 啊32板

30、.5758 芭27.3558挨 搬年銷售額與總資伴產(chǎn)比（比值）靶0.4413 背0.4782 鞍0.6322 扳成本體系（%）皚1.3753 伴1.2003 壩0.7618 巴資產(chǎn)系數(shù)（比值拌）壩2.8097 斑2.6983 笆2.3625 巴從創(chuàng)業(yè)板財(cái)務(wù)安礙全指標(biāo)分析，其案總體財(cái)務(wù)安全指芭標(biāo)強(qiáng)于主板，弱皚于中小板。其特耙征是：伴資產(chǎn)系數(shù)逐年增斑加，目前已經(jīng)出啊現(xiàn)異常。案成本上升速度較跋快。熬無形資產(chǎn)嚴(yán)重高絆估。矮創(chuàng)業(yè)板上市公司皚的賒銷債權(quán)周轉(zhuǎn)扒期不斷擴(kuò)大，說般明創(chuàng)業(yè)板上市公阿司賬款回收速度笆不斷減緩皚。敖同時(shí)，企業(yè)銷售巴下降，應(yīng)收賬款叭不是由于銷售擴(kuò)鞍大引起的，而是疤產(chǎn)生了更多的壞爸賬。因此

31、，創(chuàng)業(yè)伴板上市公司的賒按銷債權(quán)出現(xiàn)較大背異常。岸創(chuàng)業(yè)板上市公司傲的存貨周轉(zhuǎn)霸趨于正常把。敖主要巴結(jié)論和唉2013佰年預(yù)測(cè)：半 案從近4罷年創(chuàng)業(yè)板財(cái)務(wù)安拌全指數(shù)看，唉FSI骯創(chuàng)業(yè)板指數(shù)則一岸直處于下降趨勢(shì)半。同時(shí)，創(chuàng)業(yè)背板暗多項(xiàng)財(cái)務(wù)安全指哀標(biāo)出現(xiàn)異常。這骯說明，我國(guó)經(jīng)濟(jì)翱結(jié)構(gòu)調(diào)整對(duì)創(chuàng)業(yè)伴板上市公司影響阿很大，創(chuàng)業(yè)板財(cái)按務(wù)安全質(zhì)量已經(jīng)盎遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于三年前耙水平，創(chuàng)業(yè)板上挨市公司的拔風(fēng)險(xiǎn)正在聚集。案如果這一趨勢(shì)不扒得到遏制，創(chuàng)業(yè)隘板可能成為風(fēng)險(xiǎn)巴最大版的分骯市場(chǎng)吧板塊耙。白第二章 伴三大產(chǎn)業(yè)和耙門類柏行業(yè)財(cái)務(wù)安全分版析把一、版三大產(chǎn)業(yè)財(cái)務(wù)安挨全哎狀況疤分析隘（一） 三大產(chǎn)啊業(yè)財(cái)務(wù)安全狀況頒結(jié)合氨國(guó)家柏統(tǒng)

32、計(jì)局和The斑mis模型分類艾標(biāo)準(zhǔn)，安中國(guó)三大產(chǎn)業(yè)中笆，扳第一產(chǎn)業(yè)百所屬1個(gè)門類行襖業(yè)，即哀農(nóng)林牧漁業(yè)哀；柏第二產(chǎn)業(yè)叭所屬11個(gè)門類版行業(yè)，即絆采礦業(yè)、機(jī)械工柏業(yè)、霸鋼鐵工業(yè)、百化學(xué)工業(yè)、食品傲工業(yè)、紡織工業(yè)版、醫(yī)藥工業(yè)、其傲他工業(yè)、公共事疤業(yè)、建筑業(yè)、多版種經(jīng)營(yíng)行業(yè)扮；第三產(chǎn)業(yè)所屬邦8個(gè)俺門類鞍行業(yè)敖（金融行業(yè)除外奧）巴，分別是班商務(wù)流通領(lǐng)域霸的辦交通運(yùn)輸業(yè)、倉(cāng)埃儲(chǔ)、批發(fā)行業(yè)、擺零售行業(yè)、住宿靶和餐飲業(yè)、電信版業(yè)、計(jì)算機(jī)服務(wù)敗業(yè)頒以及斑生產(chǎn)和懊生活服務(wù)領(lǐng)域的俺房地產(chǎn)業(yè)靶。霸第一產(chǎn)業(yè)般財(cái)務(wù)安全柏指數(shù)藹（簡(jiǎn)稱FSI藹第一產(chǎn)業(yè)癌指數(shù)邦）佰如下：霸分析案年度班FSI百第一產(chǎn)業(yè)指數(shù)班漲跌幅愛2009年

33、度版4970.21皚2010年度氨5127.66按3.1扮7%壩2011年度耙5100昂-0.54%辦2012年度傲4644.44跋-8.93板%艾2013年度板（預(yù)測(cè)值）岸4859.18礙4.62哎%疤第二產(chǎn)業(yè)搬財(cái)務(wù)安全指數(shù)哎（簡(jiǎn)稱FSI骯第二產(chǎn)業(yè)指數(shù)癌）壩如下：版分析把年度澳FSI芭第二產(chǎn)業(yè)指數(shù)拔漲跌幅扳2009年度班5804.94阿2010年度挨5739.97埃-1.13按%巴2011年度白5814.11氨1.哎29盎%板2012年度扳5601.0拔1柏-3.67把%疤2013年度?。A(yù)測(cè)值）鞍5428.34稗-邦3挨.俺0辦8稗%般第三產(chǎn)業(yè)耙財(cái)務(wù)安全指數(shù)愛（簡(jiǎn)稱FSI癌第三產(chǎn)業(yè)指數(shù)矮）

34、熬如下：按分析壩年度皚FSI叭第三俺產(chǎn)業(yè)指數(shù)瓣漲跌幅凹2009年度擺4630.88骯2010年度岸4922.13版6.29襖%鞍2011年度襖4836.06哀-1暗.7敗5靶%班2012年度翱4725.19澳-2懊.巴29背%板2013年度芭（預(yù)測(cè)值）昂4738.62把0.罷27暗%愛2009年度-擺2013年度中拔國(guó)非金融上市公暗司FSI產(chǎn)業(yè)指笆數(shù)走勢(shì)圖如下：阿從三大產(chǎn)業(yè)的F爸SI指數(shù)可以看笆出百：岸FSI第一產(chǎn)業(yè)拔指數(shù)在2011八和2012年連靶續(xù)兩年下降后，懊2013年較快矮回升，財(cái)務(wù)安全疤狀況盎好轉(zhuǎn)，愛反映出第一產(chǎn)業(yè)癌整體出現(xiàn)回暖扳。奧FSI第二產(chǎn)業(yè)岸指數(shù)近兩年連續(xù)擺快速下降，同時(shí)矮是

35、2013年惟啊一班下降的壩產(chǎn)業(yè)。由于第二愛產(chǎn)業(yè)上市公司行愛業(yè)和企業(yè)眾多，傲致使FSI總指半數(shù)下降。這翱說明襖，扒2013年盎我國(guó)熬第二產(chǎn)業(yè)唉財(cái)務(wù)安全下降把將挨是哀上市公司總體財(cái)艾務(wù)安全下降的根岸源，扮工業(yè)盎制造稗業(yè)絆總體財(cái)務(wù)安全狀唉況較為嚴(yán)峻，影頒響宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)埃。扒FSI斑第三產(chǎn)業(yè)瓣指數(shù)笆連續(xù)按兩搬年下滑般后，2013年辦將出現(xiàn)小幅上升靶，第三產(chǎn)業(yè)整體鞍穩(wěn)定爸。由于房地產(chǎn)業(yè)班財(cái)務(wù)安全指數(shù)敖遠(yuǎn)低于其他行業(yè)靶，使FSI第三巴產(chǎn)業(yè)八指數(shù)偏低半。安（二）埃 霸各安門類行業(yè)財(cái)務(wù)安絆全狀況皚分析半2013年，岸在懊20個(gè)門類行業(yè)邦中，行業(yè)財(cái)務(wù)安骯全指數(shù)上升的有拌10拜個(gè)行業(yè)。挨其中，行業(yè)財(cái)務(wù)拜安全指數(shù)上

36、升幅埃度最大的是電力吧、燃?xì)夂退纳‘a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)柏（公共事業(yè)）壩，行業(yè)財(cái)務(wù)安全瓣指數(shù)靶同比癌上升了13.9奧8%；其次是房班地產(chǎn)業(yè)，財(cái)務(wù)安案全指數(shù)罷同比巴上升了11.4柏9%阿；捌第三是批發(fā)業(yè)，疤行業(yè)財(cái)務(wù)安全指鞍數(shù)頒同比耙上升了靶6.23%。其壩他財(cái)務(wù)安全指數(shù)絆上升的行業(yè)有：暗零售業(yè)、多種經(jīng)氨營(yíng)業(yè)、農(nóng)林牧漁板業(yè)、紡織工業(yè)、皚化學(xué)工業(yè)、醫(yī)藥礙工業(yè)、食品工業(yè)跋等。暗行業(yè)財(cái)務(wù)安全指吧數(shù)下降的有10俺個(gè)行業(yè)。其中，礙采礦業(yè)和倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)巴的行業(yè)財(cái)務(wù)安全扒指數(shù)下降幅度最斑大，分別是安-12.19凹%和疤-11.86傲%襖，建筑業(yè)捌-7.45骯%，下降幅度排翱在第三位。其他昂財(cái)務(wù)安全指數(shù)下翱降的行業(yè)有：鋼隘鐵工

37、業(yè)、住宿和俺餐飲業(yè)、運(yùn)輸業(yè)骯、耙服務(wù)軟件業(yè)、其瓣他工業(yè)、電信業(yè)芭、機(jī)械工業(yè)等。耙值得注意的是，懊雖然上升行業(yè)和拔下降行業(yè)數(shù)量持叭平，但是下降行俺業(yè)的下降幅度均胺值高于上升行業(yè)哀幅度拔均值，因此我國(guó)般總體財(cái)務(wù)安全指靶數(shù)仍處于下降趨澳勢(shì)。埃從20行業(yè)財(cái)務(wù)案安全指數(shù)的絕對(duì)把值來看，201襖3年FSI百醫(yī)藥行業(yè)隘指數(shù)最高，指數(shù)爸值為6225.辦8百點(diǎn)，行業(yè)整體財(cái)藹務(wù)風(fēng)險(xiǎn)最小板；第二位是食品扒工業(yè)，F(xiàn)SI指吧數(shù)值為6124白.48奧點(diǎn)，行業(yè)整體財(cái)叭務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也很小敖。FSI壩房地產(chǎn)行業(yè)挨指數(shù)最低，柏行業(yè)昂指數(shù)值為骯2432.55八點(diǎn)，行業(yè)整體財(cái)傲務(wù)風(fēng)險(xiǎn)最大；其板次是建筑業(yè)，行藹業(yè)指數(shù)值為39愛73.46點(diǎn)，

38、熬行業(yè)整體財(cái)務(wù)風(fēng)鞍險(xiǎn)也非常大。斑2013年各行辦業(yè)FSI指數(shù)（扮對(duì)比2012年班）排名、漲跌幅艾排名如下：跋行業(yè)拜2012年埃行業(yè)FSI指數(shù)岸2013年靶行業(yè)FSI指數(shù)昂行業(yè)FSI指數(shù)稗排名鞍漲跌幅俺漲跌幅排名矮醫(yī)藥工業(yè)頒6034.01岸6225.80艾65巴1礙3.疤1搬8安%跋8阿食品工業(yè)柏6092.22俺6124.48礙98靶2哀0.53稗%班10斑鋼鐵工業(yè)挨6375.56俺6113.68靶3哎-4.11哀%柏15爸紡織工業(yè)壩5808.86瓣6059.75般61班4唉4.懊32搬%般7爸服務(wù)軟件業(yè)笆6159.78案6049.09頒09版5俺-1.8%壩12骯化學(xué)工業(yè)愛5699.2霸577

39、3.20罷75伴6懊1.笆3懊%叭9邦電力、燃?xì)饧八实纳a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)笆4832啊5611.90艾48笆7扮16巴.哀14稗%拔1邦零售業(yè)耙5256.76稗5561.53凹85拔8巴5.骯8耙%哀4瓣批發(fā)業(yè)稗4958.33瓣5288巴9懊6.伴65傲%傲3傲采礦業(yè)斑6001.89按5270.37癌10胺-1奧2.19襖%般20伴其他工業(yè)瓣5369.47艾5231.59般61佰11背-2.佰57拜%霸13罷運(yùn)輸業(yè)白5496.92扮5194.02搬99唉12辦-5.藹51胺%敖16巴住宿和餐飲業(yè)佰5290.62辦5114.70挨59佰13敖-3.皚33哀%爸14拜機(jī)械工業(yè)霸5401.3芭5098.8

40、拔14瓣-5.唉6鞍%罷17白電信業(yè)捌5025.97盎4956.62奧65愛15伴-1.3半8挨%佰11俺農(nóng)林牧漁業(yè)把4644.44吧4859.18凹16礙4.藹62叭%挨6板倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)疤5112.5班4506.25辦17拜-11.86隘%挨19熬多種經(jīng)營(yíng)型企業(yè)絆398哀5.45隘4176.78盎57哀18佰4.扒8%絆5襖建筑業(yè)跋4293.33八3973.46壩94埃19挨-7癌.4白5襖%背18般房地產(chǎn)業(yè)捌2152.89盎2432.55頒81暗20骯12.9笆9%八2礙二耙、爸第一產(chǎn)業(yè)哎所屬行業(yè)絆財(cái)務(wù)安全敖分析絆第一產(chǎn)業(yè)只有傲1個(gè)巴門類隘行業(yè)，即伴農(nóng)林牧漁業(yè)把。罷農(nóng)林牧漁業(yè)上市哀公司總體樣本數(shù)

41、扒49家。阿農(nóng)林牧漁業(yè)擺總體財(cái)務(wù)安全走靶勢(shì)：愛2009年-2岸011年，F(xiàn)S按I農(nóng)林牧漁業(yè)斑指數(shù)芭一直傲非常穩(wěn)定，這背3柏年財(cái)務(wù)安全指數(shù)按變動(dòng)非常小，拌維持骯在5000點(diǎn)左百右。懊2012壩年FSI農(nóng)林牧笆漁業(yè)伴指數(shù)佰突然大幅下降稗，癌下跌了近300拜點(diǎn)，斑降幅為8.93叭%柏，板排在般2012年所有耙20個(gè)門類行業(yè)澳降幅矮第二位拔，行業(yè)的多項(xiàng)財(cái)爸務(wù)安全指標(biāo)出現(xiàn)艾異常，行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)扮凸顯。岸2013年，F(xiàn)爸SI農(nóng)林牧漁業(yè)阿指數(shù)壩止跌回升，F(xiàn)S熬I指數(shù)上升了2敖14.74礙點(diǎn)岸，升幅為唉4.6岸2%，排在20藹13年所有20版?zhèn)€霸門類行業(yè)漲隘幅第斑6奧位。跋2013年，F(xiàn)捌SI農(nóng)林牧漁業(yè)癌指數(shù)搬為4

42、859.1啊8點(diǎn)，低于FS艾I扮總邦指數(shù)，F(xiàn)SI行氨業(yè)指數(shù)排在20半13年所有20拌個(gè)門類行業(yè)的第胺16位。靶2009年度-岸2013年度 疤FSI農(nóng)林牧漁罷業(yè)指數(shù)走勢(shì)圖如安下：辦2皚) 敗農(nóng)林牧漁業(yè)財(cái)務(wù)般指標(biāo)分析阿農(nóng)林牧漁業(yè)上市柏公司財(cái)務(wù)安全指埃標(biāo)如下：盎行業(yè)名稱笆農(nóng)林牧漁業(yè)藹指標(biāo)名稱吧2011百年度百2012年度辦賒銷債權(quán)周轉(zhuǎn)期熬（月）哀4.8573 哀3.8478 擺賒購(gòu)債務(wù)周轉(zhuǎn)期靶（月）敗49.5824霸 版5.6820 疤周轉(zhuǎn)期（月）拌-44.724半4 把-1.8341捌 芭周轉(zhuǎn)期變化量（啊月）白-38.718頒2 拌0.4882 伴借款對(duì)月營(yíng)銷比隘率（月）笆10.2000拔 敗9

43、.4606 搬借款變化不健全柏度（月）版5.3962 疤2.5133 安存貨周轉(zhuǎn)變化度礙(比值)般4.3353 爸1.5484 瓣固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)變哀化度（比值）唉1.501愛3 骯1.3639 叭投資效率（比值把）骯1.6182 皚21.7831盎 案無形資產(chǎn)變化度靶（比值）翱1.2518 敖1.8631 柏經(jīng)常收支比率（哎%）板97.8560笆 懊95.9061爸 昂三年平均經(jīng)常收班支比率（%）班110.311斑6 盎100.093懊1 斑賒銷債權(quán)異常系翱數(shù)（比值）頒0.0238 跋-0.0259癌 柏賒購(gòu)債務(wù)異常系霸數(shù)（比值）暗0.0556 疤-0.0157扳 半異常系數(shù)（比值懊）艾0.27

44、69 按0.2178 頒可支配資本與月跋銷售額比率（比鞍值）絆25.1249扳 敖25.8745安 拜年銷售額與總資凹產(chǎn)比（比值）愛0.6031 埃0.5873 胺成本體系（%）疤0.8929 傲0.9865 拜資產(chǎn)系數(shù)（比值板）矮7.3776 熬3.2716 芭農(nóng)林牧漁業(yè)多方吧面財(cái)務(wù)懊安全敗數(shù)據(jù)礙明顯矮好轉(zhuǎn)凹，柏財(cái)務(wù)安全指標(biāo)巴出現(xiàn)異常巴較少隘。壩賒銷賒購(gòu)周轉(zhuǎn)期拜明顯改善扳，隘總周轉(zhuǎn)期合理，壩說明農(nóng)林牧漁笆業(yè)澳運(yùn)營(yíng)周轉(zhuǎn)奧能力拔逐步加強(qiáng)啊。暗行業(yè)班借款使用效率仍拜然很低，出現(xiàn)異皚常把。靶但是，行業(yè)整體頒借款效率正在提爸升。暗存貨周轉(zhuǎn)骯已經(jīng)趨于合理拔。昂行業(yè)傲經(jīng)常收入小于經(jīng)埃常支出瓣，存在一定異常

45、氨。八農(nóng)林牧漁業(yè)的氨行業(yè)柏資產(chǎn)和銷售艾規(guī)模擺不匹配，資產(chǎn)辦使用效率較低白。霸但較之去年已經(jīng)懊有較大的改善。拜2013澳年安投翱融隘資和風(fēng)險(xiǎn)白預(yù)測(cè)：板2013扒年，凹在我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)敖形勢(shì)處于調(diào)整期按、皚眾多行業(yè)財(cái)務(wù)安辦全狀況下降的情百?zèng)r下，我國(guó)第一叭產(chǎn)業(yè)農(nóng)林牧漁業(yè)翱財(cái)務(wù)安全狀況出瓣現(xiàn)了可喜的上升鞍勢(shì)頭。凹農(nóng)林牧漁業(yè)總體敖財(cái)務(wù)安全狀況柏止跌回升笆，農(nóng)林牧漁業(yè)整疤體風(fēng)險(xiǎn)岸降低哎，八加之國(guó)家對(duì)農(nóng)林矮牧漁業(yè)正在逐步挨加大傲扶持力度，因此跋該行業(yè)2013襖年的投資趨勢(shì)為唉正面。但也需要襖注意的是，F(xiàn)S艾I農(nóng)林牧漁業(yè)指笆數(shù)仍然偏低（低伴于FSI班總指數(shù)艾和行業(yè)指數(shù)均值笆），鞍同時(shí)，氨一些偶發(fā)事件也挨對(duì)整體行

46、業(yè)造成襖影響，霸因此，對(duì)該行業(yè)斑的投融資應(yīng)氨進(jìn)一步觀察鞍。吧三胺、按第二產(chǎn)業(yè)所屬行把業(yè)昂財(cái)務(wù)安全傲分析拔第二產(chǎn)業(yè)邦所屬11個(gè)門類芭行業(yè)，即矮采礦業(yè)、機(jī)械工挨業(yè)、按鋼鐵工業(yè)、按化學(xué)工業(yè)、食品阿工業(yè)、紡織工業(yè)凹、醫(yī)藥工業(yè)、其斑他工業(yè)、公共事挨業(yè)、建筑業(yè)、多佰種經(jīng)營(yíng)行業(yè)啊。1. 醫(yī)藥行業(yè)頒醫(yī)藥行業(yè)上市公埃司總體樣本數(shù)1巴55家。擺1懊）半醫(yī)藥行業(yè)總體財(cái)拜務(wù)安全走勢(shì)：埃2013哎年，班FSI敖醫(yī)藥行業(yè)指數(shù)昂值排在所有20襖個(gè)行業(yè)的第一位耙，同時(shí)俺2013年爸FSI行業(yè)指數(shù)鞍漲扳幅藹為頒3.1般8%，盎排在板所有行業(yè)第8癌位，笆第二產(chǎn)業(yè)所屬行艾業(yè)第4位霸。頒多年來，醫(yī)藥行巴業(yè)的總體財(cái)務(wù)安班全狀況一直排列

47、罷20個(gè)行業(yè)的前疤三甲，是最穩(wěn)定疤和安全的行業(yè)之骯一班。矮2012年該行疤業(yè)財(cái)務(wù)安全指數(shù)哀有所下滑，但2艾013年較快回啊升，行業(yè)整體財(cái)案務(wù)安全狀況表現(xiàn)版優(yōu)異。啊2009年度-伴2013年度 瓣FSI醫(yī)藥工業(yè)安指數(shù)走勢(shì)圖如下頒：安2藹）翱醫(yī)藥工業(yè)愛財(cái)務(wù)指標(biāo)分析佰醫(yī)藥工業(yè)斑上市公司財(cái)務(wù)安半全指標(biāo)如下：耙行業(yè)名稱邦醫(yī)藥工業(yè)俺指標(biāo)名稱芭2011百年度俺2012年度半賒銷債權(quán)周轉(zhuǎn)期叭（月）靶4.5954 藹4.3685 叭賒購(gòu)債務(wù)周轉(zhuǎn)期笆（月）暗8.3220 拔7.0256 百周轉(zhuǎn)期（月）俺-3.7273懊 捌-2.6567安 扳周轉(zhuǎn)期變化量（絆月）絆-0.4946氨 埃0.5090 爸借款對(duì)月營(yíng)銷比

48、阿率（月）唉3.5427 癌3.48案32 翱借款變化不健全案度（月）唉0.7290 傲0.6829 骯存貨周轉(zhuǎn)變化度唉(比值)愛1.4796 啊1.1768 矮固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)變捌化度（比值）把1.1534 昂1.2990 耙投資效率（比值阿）俺5.8919 搬2.9003 伴無形資產(chǎn)變化度暗（比值）澳1.7385 拔1.7203 愛經(jīng)常收支比率（癌%）胺111.034霸8 八119.656愛6 啊三年平均經(jīng)常收奧支比率（%）柏116.721鞍2 礙114.777稗8 般賒銷債權(quán)異常系鞍數(shù)（比值）案0.0212 芭-0.0041擺 隘賒購(gòu)債務(wù)異常系皚數(shù)（比值）岸0.0023 疤0.0029 拜異

49、常系數(shù)（比值奧）哀0.1569 頒0.1630 跋可支配資本與月搬銷售額比率（比壩值）氨15.1110佰 拜15.0918拜 擺年銷售額與總資耙產(chǎn)比（比值）背0.6378 藹0.6399 佰成本體系（%）稗0.9444 俺0.8115 扮資產(chǎn)系數(shù)（比值八）礙2.2585 搬2.1550 岸醫(yī)藥行業(yè)巴各項(xiàng)疤財(cái)務(wù)安全挨指標(biāo)氨均較為正常或優(yōu)骯秀埃，同時(shí)本期熬財(cái)務(wù)安全矮指標(biāo)值敖均頒優(yōu)于傲上期，說明醫(yī)藥版行業(yè)整體財(cái)務(wù)安絆全狀況非常健康扒，絕大多數(shù)醫(yī)藥柏上市公司沒有財(cái)?shù)K務(wù)風(fēng)險(xiǎn)半。稗2013爸年版投融資和風(fēng)險(xiǎn)笆預(yù)測(cè)：百2013翱年，斑醫(yī)藥行業(yè)財(cái)務(wù)安跋全狀況排在20哎個(gè)門類行業(yè)第一靶位，同時(shí)行業(yè)F壩SI指數(shù)進(jìn)

50、一步隘上升，是20個(gè)搬門類行業(yè)中表現(xiàn)案最優(yōu)異的行業(yè)。氨因此，該行業(yè)2稗013年的投資愛趨勢(shì)為正面。從扒投融資角度看，板該行業(yè)是201哎3年所有行業(yè)中版最具投融資價(jià)值奧的行業(yè)皚之一八。拌2頒、擺紡織工業(yè)財(cái)務(wù)安扒全分析藹紡織工業(yè)上市公斑司總體樣本數(shù)8靶2家。傲1辦）紡織工業(yè)巴總體財(cái)務(wù)安全走般勢(shì)：胺2013絆年，扒紡織佰行業(yè)財(cái)務(wù)安全指爸?jǐn)?shù)叭值半為6059點(diǎn)，傲排在所有20個(gè)埃行業(yè)的第4位，叭同時(shí)FSI行業(yè)擺指數(shù)漲跌愛幅凹為鞍4.32敖%，漲跌幅疤排在扳所有行業(yè)第哀7唉位，靶第二產(chǎn)業(yè)所屬行耙業(yè)第愛3哎位伴。背從2009年以阿來，紡織行業(yè)財(cái)阿務(wù)安全狀況波動(dòng)敗很小，一直在5翱900點(diǎn)左右，斑整體財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較

51、扳小。把2012年該行霸業(yè)財(cái)務(wù)安全指數(shù)佰有所下滑，但2暗013年較快回胺升，行業(yè)整體財(cái)笆務(wù)安全狀況表現(xiàn)按較好搬。敖2009年度-般2013年度 辦FSI紡織工業(yè)吧指數(shù)走勢(shì)圖如下背：愛2. 爸紡織熬工業(yè)總體財(cái)務(wù)安案全指標(biāo)如下：稗行業(yè)名稱凹紡織工業(yè)芭指標(biāo)名稱隘2011藹年度昂2012年度敖賒銷債權(quán)周轉(zhuǎn)期叭（月）礙3.1197 擺3.2580 埃賒購(gòu)債務(wù)周轉(zhuǎn)期隘（月）白4.9410 襖4.6257 拔周轉(zhuǎn)期（月）笆-1.8213奧 扳-1.3680擺 邦周轉(zhuǎn)期變化量（岸月）阿-0.1534瓣 八0.7970 般借款對(duì)月營(yíng)銷比捌率（月）隘4.9063 背4.4602 板借款變化不健全爸度（月）霸0.8

52、286 熬0.7385 靶存貨周轉(zhuǎn)變化度翱(比值)背1.3635 擺1.2391 笆固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)變襖化度（比值）壩1.0539 暗1.1685 頒投資效率（比值俺）埃11.2656靶 懊0.2390 骯無形資產(chǎn)變化度柏（比值）礙14.8878擺 百25.2144凹 哎經(jīng)常收支比率（班%）扳103.530版9 盎111.660般0 霸三年平均經(jīng)常收伴支比率（%）艾103.917盎5 爸106.7吧709 哀賒銷債權(quán)異常系案數(shù)（比值）壩-0.0432搬 哀0.0244 般賒購(gòu)債務(wù)異常系傲數(shù)（比值）啊-0.2546埃 皚0.0287 挨異常系數(shù)（比值拔）矮0.4776 昂0.2004 拜可支配資本與

53、月皚銷售額比率（比背值）芭17.1006八 盎15.5035扳 般年銷售額與總資艾產(chǎn)比（比值）昂0.8172 叭0.7766 稗成本體系（%）礙0.9858 襖1.1356 板資產(chǎn)系數(shù)（比值捌）案2.2004 藹2.0344 岸紡織行業(yè)財(cái)務(wù)安哎全狀況扮總體百正常，但在借款拜效率和無形資產(chǎn)癌方面存在異常。八該行業(yè)敖借款使用效率方班面近年來一直較版低，即借款對(duì)銷皚售的貢獻(xiàn)度較低奧。爸本期有所改善。啊該行業(yè)很多企業(yè)佰無形資產(chǎn)被嚴(yán)重凹高估，企業(yè)通過熬高估無形資產(chǎn)的笆方式達(dá)到增加企拔業(yè)總資產(chǎn)規(guī)模的柏目的。班而且本期無形資巴產(chǎn)高估情況更為班嚴(yán)重。愛行業(yè)資產(chǎn)系數(shù)稍叭異常，說明該行辦業(yè)資產(chǎn)使用效率翱偏低。壩行

54、業(yè)整體成本略稗有上升。拔2013澳年邦投融資和風(fēng)險(xiǎn)把預(yù)測(cè)：疤2013半年，昂紡織工敗業(yè)財(cái)務(wù)安全狀況敖較好搬，同時(shí)行業(yè)FS案I指數(shù)進(jìn)一步上般升，是20個(gè)門百類行業(yè)中表現(xiàn)霸較為出色埃的行業(yè)。襖在中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)柏形勢(shì)出現(xiàn)調(diào)整時(shí)芭，紡織工業(yè)的表壩現(xiàn)值得關(guān)注。這氨說明在弱經(jīng)濟(jì)周矮期時(shí)，紡織工業(yè)罷的抗風(fēng)險(xiǎn)能力較辦強(qiáng)。藹因此，該行業(yè)2疤013年的投資疤趨勢(shì)為正面。從拜投融資角度看，阿該行業(yè)是201叭3年愛值得重點(diǎn)關(guān)注凹。斑3敖扮電力、燃?xì)饧八频纳a(chǎn)供應(yīng)業(yè)稗（公共事業(yè)）扮總體財(cái)務(wù)安全分皚析斑電力、燃?xì)饧八サ纳a(chǎn)供應(yīng)業(yè)耙上市公司總體樣鞍本數(shù)74家。哀1襖）暗電力、燃?xì)饧八O的生產(chǎn)供應(yīng)業(yè)總埃體財(cái)務(wù)安全走勢(shì)半：岸

55、2012年，電辦力、燃?xì)饧八陌焉a(chǎn)供應(yīng)業(yè)財(cái)務(wù)熬安全指數(shù)捌曾出現(xiàn)較大下滑挨，骯行業(yè)FSI指數(shù)愛降幅為5.28板%。暗2013年，該頒行業(yè)財(cái)務(wù)安全指頒數(shù)止跌回升，財(cái)按務(wù)安全指數(shù)漲幅隘為愛16.14安%，排在20個(gè)澳門類行業(yè)的第一啊位。同時(shí)，行業(yè)搬財(cái)務(wù)安全指數(shù)絕白對(duì)值排在佰行業(yè)班第7位笆，也是本行業(yè)5岸年來最高值靶。埃2009年度-版2013年度 白FSI百電力、燃?xì)饧八吹纳a(chǎn)供應(yīng)業(yè)盎指數(shù)走勢(shì)圖如下哀：叭2耙）礙電力、燃?xì)饧八娴纳a(chǎn)供應(yīng)業(yè)上胺市公司財(cái)務(wù)安全奧指標(biāo)如下：擺行業(yè)名稱骯電力、燃?xì)饧八異鄣纳a(chǎn)供應(yīng)業(yè)辦指標(biāo)名稱唉2011耙年度安2012年度昂賒銷債權(quán)周轉(zhuǎn)期骯（月）昂2.7604 柏2.7

56、834 扒賒購(gòu)債務(wù)周轉(zhuǎn)期百（月）般4.5743 柏4.6803 吧周轉(zhuǎn)期（月）搬-1.8143盎 班-1.8978版 爸周轉(zhuǎn)期變化量（白月）凹0.4047 艾0.1473 叭借款對(duì)月營(yíng)銷比俺率（月）骯17.6317矮 懊16.8627暗 矮借款變化不健全疤度（月）班3.0545 芭2.6557 辦存貨周轉(zhuǎn)變化度骯(比值)挨107.611阿9 捌3.1053 昂固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)變柏化度（比值）艾1.0741 吧1.0128 澳投資效率（比值?。┌?2.6623矮 唉34.7188罷 哎無形資產(chǎn)變化度壩（比值）罷3.5891 背1.7839 奧經(jīng)常收支比率（扒%）扳50.1793哎 擺123.750愛

57、1 瓣三年平均經(jīng)常收矮支比率（%）哎127.385拌6 拜122.336版1 伴賒銷債權(quán)異常系拔數(shù)（比值）笆-0.0143埃 敗0.0055 案賒購(gòu)債務(wù)異常系叭數(shù)（比值）隘-0.凹0080 扒0.0409 礙異常系數(shù)（比值疤）盎0.2031 柏0.2442 捌可支配資本與月罷銷售額比率（比皚值）把22.0423俺 扮24.1442翱 骯年銷售額與總資艾產(chǎn)比（比值）埃0.3997 暗0.4104 矮成本體系（%）頒1.1963 昂1.4688 拜資產(chǎn)系數(shù)（比值凹）傲3.6272 哀3.6684 吧電力、燃?xì)饧八異鄣纳a(chǎn)供應(yīng)業(yè)行吧業(yè)多項(xiàng)指標(biāo)同比耙出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)。吧存貨周轉(zhuǎn)變化度敗指標(biāo)明顯改善，耙指標(biāo)

58、趨于正常。藹無形資產(chǎn)效率快皚速提升，說明該骯行業(yè)整體無形資搬產(chǎn)估值正常，無罷高估現(xiàn)象。挨本期經(jīng)常收支明吧顯改善，經(jīng)常收埃支非常合理。扮該行業(yè)存在的財(cái)安務(wù)隱患包括：熬近年來，電力、挨燃?xì)饧八纳a(chǎn)翱供應(yīng)業(yè)借款使用稗效率極低，芭并且沒有改善跡昂象耙。拔 成本上升速度按較快。盎行業(yè)癌資產(chǎn)與銷售規(guī)模把嚴(yán)重失常，爸行業(yè)啊存在高估資產(chǎn)現(xiàn)柏象，相對(duì)于扳行業(yè)叭的鞍總八資產(chǎn)板規(guī)模吧，行業(yè)整體癌銷售俺規(guī)模偏小擺。艾2013阿年暗投融資和風(fēng)險(xiǎn)靶預(yù)測(cè)：藹2013安年，阿電力、燃?xì)夂退驳纳a(chǎn)供應(yīng)業(yè)氨財(cái)務(wù)安全狀況盎明顯好轉(zhuǎn)白，同時(shí)行業(yè)FS笆I指數(shù)進(jìn)一步上伴升，是20個(gè)門巴類行業(yè)中表現(xiàn)較澳為出色的行業(yè)。骯在巴經(jīng)歷了201

59、2胺年的快速下滑后埃，行業(yè)整體財(cái)務(wù)哎安全狀況已經(jīng)上岸升到行業(yè)的最高斑水平捌。俺雖然行業(yè)的某些百財(cái)務(wù)指標(biāo)存在隱愛患，但整體改善扳明顯。按因此，該行業(yè)2襖013年的投資氨趨勢(shì)為正面。從背投融資角度看，敖該行業(yè)是201罷3年值得重點(diǎn)關(guān)跋注。阿4矮食品工業(yè)財(cái)務(wù)安隘全分析伴食品工業(yè)上市公霸司總體樣本數(shù)9安8家。藹1扮）食品行俺業(yè)總體財(cái)務(wù)安全敖走勢(shì)：芭2009年-2皚013年，食品八行業(yè)財(cái)務(wù)安全指挨數(shù)一直處于上升把態(tài)勢(shì)俺，隘 2013年背財(cái)務(wù)安全指罷數(shù)微漲爸0矮.罷53跋%拔，行業(yè)FSI指辦數(shù)連續(xù)5年上升挨在行業(yè)中很少見哎。同時(shí)，行業(yè)財(cái)唉務(wù)安全指數(shù)絕對(duì)巴值襖為6124點(diǎn)，氨排在安20各門類跋行業(yè)稗的埃第柏

60、2把位。挨2009年度-罷2013年度 艾F(xiàn)SI食品工業(yè)把指數(shù)走勢(shì)圖如下拔：頒2）扳食品工業(yè)總體財(cái)隘務(wù)安全指標(biāo)如下罷：耙行業(yè)名稱板食品工俺業(yè)氨指標(biāo)名稱矮2011班年度昂2012年度拜賒銷債權(quán)周轉(zhuǎn)期矮（月）昂2.6230 搬2.2982 版賒購(gòu)債務(wù)周轉(zhuǎn)期背（月）扮3.6512 扒3.7987 芭周轉(zhuǎn)期（月）芭-1.0283耙 爸-1.4999芭 叭周轉(zhuǎn)期變化量（澳月）版0.4210 把-0.4171懊 岸借款對(duì)月營(yíng)銷比背率（月）耙3.5504 霸3.8342 背借款變化不健全邦度（月）傲0.1596 哀0.5104 笆存貨周轉(zhuǎn)變化度捌(比值)癌1.0520 扳1.0956 板固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)變扮化度