1、昂【數(shù)邦 壩據(jù)扳 傲庫】安 哎中國經(jīng)濟新聞庫哎 笆 耙 半在線詞典霸【行業(yè)分類】啊 懊保險壩/辦證券安【地區(qū)分類】斑 矮中國艾【時間分類】敗 19981澳009吧【文獻出處】凹 安證券時報癌【標(biāo)題】捌 拔中國第六屆全國芭證券商研究機構(gòu)扳聯(lián)席會綜述絆(7722)安【正文】百 壩隨著改革的逐步把深入，保險在社疤會生活中所起的阿作用半 敖越來越引人矚目癌，相應(yīng)地，保費哎的運用就成了社案會普遍關(guān)注的話拔題。伴在本屆聯(lián)席會上疤，多家券商研究皚機構(gòu)的研究員就哀保費入市的問題矮進行敗了深入探討，普搬遍認為允許保費艾入市是金融創(chuàng)新案的必然選擇。搬 藹保費入市是搞活板保險公司的需要皚 八與會代表指出，隘保費分為

2、兩種，傲其一是保險公司斑的保費收入，其半二是社會保險的翱保費收入。半 熬由于時間關(guān)系，板會議主要對前一愛種保費進行了討暗論。代表們普遍伴認為，按保險半法規(guī)定，保費熬運用僅限于政府扳債券、金融債券哀和銀稗行存款，因此銀霸行存款利率及債翱券利率的變動以伴及國債的發(fā)行量安的變伴化對保險公司績奧效的影響是非常奧大的。最近兩年暗來國家五次降低哀利率哀使保險公司的經(jīng)凹營遭受了極大的罷壓力。（見表奧1愛）八 俺表搬1擺：銀行存款利率扮與保費成本比較愛項目擺 半活期存寺八 扮定期三個月氨 瓣半年哀 芭一年礙 百二年暗 鞍三年般 癌五年伴 扒保費平均成本爸 案利率笆(%) 1叭.44 般 2.99 稗 芭3.9

3、6 4罷.77 4.藹86 4.9伴5 5.22昂 6.50阿左右擺 按由表襖1艾可見，保費的成阿本遠遠高于銀行凹存款利率，如果挨將保費存搬于銀行，將出現(xiàn)跋嚴(yán)重的利率倒掛班狀況，會導(dǎo)致保胺險公司出現(xiàn)虧損啊，影絆響保險公司的正岸常運作和長期發(fā)疤展。稗 氨假如將保費投資按于國債，又會怎扳樣呢？拌 班從收益率角度講巴，由于自去年愛9矮月以來沒有發(fā)行搬可在證券市場上盎流通的國債，使澳得流通國債的收扳益率越來越低，巴已低于保險公司耙的資稗金成本，同樣造唉成利率倒掛。以癌9癌月奧14佰日的上海市場收柏盤價來計算，背7奧種國債的平均復(fù)敖利收益率為懊4.94半（具體情況見班表霸2班），已接近一年壩期定期存款利

4、率八（壩4.77柏）的水平，更頒低于保險公司平敖均資金成本叭6.安5斑左右的水平，版使國內(nèi)保險公司礙都面臨投資收益百小于籌資成本的擺局面。疤 拌從國債規(guī)模角度白來講，目前的投稗資渠道也無法滿俺足保費運用的需頒要。自礙9704矮券于去年哀9扮月發(fā)行以來，流班通的可供保險公辦司購買的國債氨一直沒有發(fā)行，擺反而僅有的兩只鞍國債（啊195藹和襖093芭券）因到期兌付敗退出搬了流通，這樣一藹來，可流通的國柏債總額按面值計暗僅有傲980熬億元，扣除暗銀行持有的國債埃，交易所內(nèi)的流絆通總量預(yù)計不到敖500斑億元，這么多的阿國債由基金、證疤券公司、保險公頒司及其他機構(gòu)投昂資者共同分享，安保險疤公司所能獲取的扒

5、份額極其有限。翱大量資金無處使拌用，有的保險公絆司不頒得不轉(zhuǎn)而購買流白通性極差的憑證俺式國債，這對強奧調(diào)資金流動性的八金融按機構(gòu)來講可謂是哀迫不得已的選擇版。邦 笆表扳2頒：上海證券交易拔所國債收益率狀礙況表絆(98.1.5百靶9.18)阿券種邦 扳 9霸8俺年班1皚月礙5熬日拌 拌 笆 98半年板9哎月伴18澳日礙 佰 斑期末存續(xù)癌 昂 壩開盤價藹(邦元叭) 擺收益率背(%) 佰收盤價唉(案元骯) 敖收益率藹(%) 百期間瓣(岸年阿)礙396把券澳 板132.89 愛 6.絆75 昂 140.敗30 熬 4.78 熬 耙0.48疤696盎券懊1 搬137.30 吧 6.絆90 吧 144.般

6、08 阿 5.24 瓣 伴4.99伴796礙券邦 愛119.30 版 7.隘04 拌 127.斑38 板 4.86 巴 佰0.89柏896伴券按 疤108.40 辦 7.辦07 暗 123.霸42 把 4.97 氨 八4.03稗9701版券扳 9靶3.32 阿 6.8背3 扮 98.35邦 搬 4.82 礙 0艾.35背9703壩券岸 1背09.31 背 6.8唉7 八 118.0版5 班 4.87 耙 1唉.63耙9704哀券扮2 1頒23.05 巴 6.9柏0 頒 133.7安6 搬 5.05 翱 5啊.75瓣 絆與會人員普遍認百為，按照保險奧法的規(guī)定，保挨險公司無法實現(xiàn)盎保費投資與收入熬

7、的良性循環(huán)，這艾給保險公司的經(jīng)版營帶來了巨大壓胺力，般長此以往，必將邦威脅到保險公司矮的生存，也會給拜社會帶來劇烈沖埃擊。扮 傲保費入市是繁榮翱證券市場的需要罷 愛與會代表指出，奧1995礙年艾12哎月底，深滬股市霸共有上市公司按323疤家，愛總股本翱766跋億股，總市值懊3474白億元，而到邦1998絆年挨7昂月底，上市公司矮家數(shù)耙已經(jīng)增加至絆814罷家，總股本增加暗到藹2166癌億股，總市值增柏加到矮21232巴億元艾，增長的速度非骯常驚人。市場擴阿大了之后，對資按金的要求就與以爸前不邦同了。為了維持邦市場一定程度的扳換手率，或者推凹動綜合指數(shù)一定絆幅度耙的上漲，今天的拜股市所需的資金疤數(shù)

8、量已經(jīng)大大超巴過兩年前，小市岸場靠挨投機性資金即能熬生存，而大市場盎的正常運行和穩(wěn)扳步發(fā)展，需要開敗辟更澳為廣闊的資金來翱源，吸引更為龐柏大、更為穩(wěn)定的唉投資性資金。艾 般國外證券市場是敗以基金投資者為頒主的，而我國證氨券市場上投資基斑金的力量還很弱隘，證券市場的資扒金來源遠遠不能斑滿足市場需要。笆據(jù)統(tǒng)把計，在澳3600頒多萬的投資群體壩中，中小散戶占背80扮啊90癌，僅有的奧5扒家新案基金的資金總額敖為哀100熬億元左右，即使啊加上老基金，資靶金總額也不過藹1巴35頒億元左右，與深邦滬股市目前巴5600瓣億元左右的流通胺市值相比，所占瓣比芭例僅為白2.4叭，遠遠不能達安到引導(dǎo)股市走向案理性的

9、目的。從癌近兩年深岸滬股市波動的情拜況看，由于市場熬上缺乏實力較強稗的機構(gòu)投資者，隘造成熬市場波動性大，澳投資者的心態(tài)容搬易互相影響，以壩致于市場火爆的鞍時候把都忘記風(fēng)險，市盎場低迷時都在斬稗倉出局，即追漲按殺跌的狀況，如氨96傲年板的安“12.16稗事件敗”熬，這對股市的發(fā)頒展十分不利。拔 吧以前一階段的股俺市為例，盡管國暗家有關(guān)部委一直鞍強調(diào)洪災(zāi)對我國矮經(jīng)濟沒有造成嚴(yán)拜重影響，證監(jiān)會靶等機構(gòu)的領(lǐng)導(dǎo)人拌也多次在報刊上疤強調(diào)安證券市場的前途盎廣闊，作用重要奧，但市場就很難背匯集起人氣，導(dǎo)礙致一扒些公司（尤其是百大中型國有企業(yè)版改制而來的上市癌公司）的股價紛按紛跌擺破發(fā)行價，如邯凹鄲鋼鐵、齊魯石

10、吧化、大冶特鋼等伴，嚴(yán)重影響了國扒企的頒市場形象和改制懊上市的步伐；更扒有多家公司的股俺價跌破配股價，唉如一拔汽轎車、天然堿昂等，影響了公司俺從證券市場中籌伴集資金，因此在敗現(xiàn)階皚段，發(fā)展機構(gòu)投耙資者就成了我國敗股市的當(dāng)務(wù)之急笆。保險公司因其藹資金暗實力雄厚無疑是挨最有能力成為機岸構(gòu)投資者，例如靶平安保險般97拌年的保險哎業(yè)務(wù)收入達板177.20岸億元，而它只占把保險市場不到翱20背的份額，中保敖集骯團吧98稗年上半年的保費扮收入就達佰510胺億元，由此可見翱，保險公司的實佰力按是非常強大的。翱如果能成為機構(gòu)伴投資者，將為股礙市帶來巨額增量傲資金癌，有助于股市的敗穩(wěn)定發(fā)展與國企皚改革的深入進行

11、敗。暗 凹保費入市是控制百金融風(fēng)險的需要按 骯還有代表從國家壩防范金融風(fēng)險的拔高度指出，除了耙降息給保險公司癌帶來壓力外，防俺范金融風(fēng)險也迫柏使保險資金尋求捌多元化的投資渠案道。叭他們的理由主要頒是自亞洲金融危版機發(fā)生以來，銀拔行系統(tǒng)的風(fēng)險已扳經(jīng)得邦到了國家管理層壩的高度重視，財翱政部先是發(fā)行了案300半億元的特別國債爸用于撥補四大國白有商業(yè)銀行的資扒本金，后來又發(fā)稗行了面向商業(yè)銀藹行的按特別國債，以改暗善國有銀行的資叭產(chǎn)質(zhì)量。但保險斑公司的風(fēng)險似乎扮還沒懊有得到足夠的重把視，國內(nèi)保險公瓣司在經(jīng)營中除了扮存在資金成本與岸投資跋收益率倒掛的問叭題外，也都不同絆程度地出現(xiàn)了保佰費沉淀現(xiàn)象，例礙如人

12、襖保吧199019盎94昂年，平均貨幣資案金占總資產(chǎn)的哀49.44班，投資只占了骯23艾左右（美國產(chǎn)熬險投資率達哀85百，壽險達芭96礙）；其他保險按公司也都凹存在資金找不到耙合適投向的問題半。這對以投資為皚利潤主要來源的般保險般公司而言，壓力背是巨大的，風(fēng)險懊也是巨大的。一絆旦出現(xiàn)整個行業(yè)叭范圍傲內(nèi)的虧損局面，暗必然對社會的安霸定團結(jié)也構(gòu)成直半接影響。挨 扮因此，在解決銀昂行等金融機構(gòu)的鞍問題的同時，也凹應(yīng)把解決保險機敖構(gòu)的問題納入議鞍事日程。希望保柏費入市能盡早成骯為現(xiàn)實（據(jù)悉管罷理層癌正在研究允許保按險公司將一定比襖例的保費收入投翱資于股市的問題盎），芭這樣就拓寬了保疤險公司的資金運班用

13、途徑，提高了疤保費的收益水平稗，降艾低了保險公司目盎前的風(fēng)險，使國斑內(nèi)保險公司更有唉實力同國外保險跋公司敖競爭，為金融市盎場的逐步開放創(chuàng)皚造條件。翱 芭保費入市在國外皚是通行做法辦 拌從代表們的發(fā)言背及所提供的資料按中可見，國外保白險公司的投資途扳徑相當(dāng)寬泛，如柏美國大部分州規(guī)挨定人壽保險對普扳通股的投資可以矮在運百用資金總額的癌1015絆之內(nèi)，而非壽案險則可達跋1/3拌。這是因為壽險艾的癌保險期間較長，矮其責(zé)任準(zhǔn)備金是胺長期負債的現(xiàn)值氨，且其保險事故盎發(fā)生背概率亦有規(guī)則性襖和穩(wěn)定性，可用胺于收益性較大與搬流動性較小的長斑期投擺資。據(jù)統(tǒng)計，靶1991半年底，美國財產(chǎn)盎保險公司有近辦6000佰億

14、美元資產(chǎn)，在百其投資資產(chǎn)中，霸聯(lián)邦政府及機構(gòu)艾債券占凹22襖，地方政府債矮券占霸36邦，挨公司債券占氨18.4愛，股票占澳19.7壩，抵押貸款占頒1.4拜。也就是說，跋投資的按97.2隘是用于證券市版場，其中債券占埃77.2把，將近邦1/4隘為股票。艾 疤美國的保險法由把地方立法。以紐愛約的保險立法為澳例，它規(guī)定人壽愛保險公司投資于疤普通股票的總額版可以達到認可資熬產(chǎn)的皚20皚；投資于每隘一企業(yè)優(yōu)先股的熬投資可以達到認柏可資產(chǎn)的扳2壩；對每一公司把債券的投熬資可以達到其容礙許資產(chǎn)的按5熬；對每一抵押巴貸款公司債券的巴投資可以百達到其容許資產(chǎn)絆的巴0.1半。此外，紐約鞍保險法還有一種藹稱為自由投

15、資白條款的特殊條款唉，規(guī)定各壽險公擺司在總資產(chǎn)的疤2百以內(nèi)自由辦理伴投資耙業(yè)務(wù)。由于美國叭政府對保險投資跋的嚴(yán)格管理，確擺保了保險公司的俺償付背能力。第二次世拌界經(jīng)濟危機中無敗一家壽險公司破捌產(chǎn)，便是極好的爸證明。按 胺在我國香港，保凹險投資形式有：襖購買政府債券；跋購買香港股市的盎上市股票；購買版外國的債券和股把票；信托基金；昂購買黃金；與西般方企鞍業(yè)合資，建立聯(lián)敖合保險公司，共叭同經(jīng)營保險業(yè)；班房地產(chǎn)投資；保胺險公扳司購買地產(chǎn)、興絆建房產(chǎn)后出租或霸出售給以貸款形矮式或以全股形式笆參與捌各類產(chǎn)業(yè)的直接艾經(jīng)營活動；開辦巴實業(yè)，如出資辦扮銀行，興辦旅游耙業(yè)，柏辦旅館；各種形瓣式的抵押貸款（哎證券

16、和不動產(chǎn)抵跋押貸款），購買壩不動靶產(chǎn)。香港規(guī)定購藹買同一公司的股芭票或債券不得超傲過該公司股票或拜債券總額的5。唉 捌在日本，保險公爸司的資金投資渠氨道包括存款、短八期拆放、有價證襖券投資（包括債佰券、股票和外國頒有價證券）、貸瓣款、金融信托、襖不動皚產(chǎn)投資等多項。骯保險公司有相當(dāng)俺部分的資產(chǎn)用于俺了有價證券投資奧，詳見表3。氨 般表柏3熬：日本保險公司哀有價證券投資占稗總資產(chǎn)的比重（扳1993八年度）昂企業(yè)類型霸 敗 熬 盎所有公司版 巴 愛 白人壽險公司岸 暗 靶非人壽險公司搬 啊項目柏 拌 敗金額翱(耙億日元半) 礙比重扳(%) 佰金額敖(傲億日元挨) 佰比重扳(%) 埃金額白(奧億日元

17、扮 隘比重澳(%) 稗有價證券罷 扒 8182頒49 哀 42.笆02 愛690089 爸 按 41.30矮 1搬28160 板 46板.37把其中啊:頒債券笆 拌 24745鞍9 拜 12.7捌1 2啊10723 罷 爸 12.61 霸 36扮736 霸 13.皚29霸股票敖 澳 案378587 哀 骯 19.44 拔 328昂974 半 1頒9.69 耙 4961辦3 按 17.95俺外國有價證券哀 1佰73273 佰 案8.90 唉 1371哎75 哀 8.板21 疤 39098絆 安 13.06耙總資產(chǎn)安 矮 19岸47252 巴 1罷00.0 襖 16708把66 伴 100罷.0

18、癌 276386笆 柏100.0班 盎由以上資料可見吧，國外的保險公芭司的投資途徑都百較多樣化，包括班了國債、按 凹股票等多項渠道骯，而且它們的資安產(chǎn)運用率都比較敖高，一般氨都在吧90昂以上。保險公半司投資于有價證斑券的比重往往超懊過埃40壩，居于斑所有投資方式的按首位。這些經(jīng)驗耙對我國有一定的八借鑒作用。白 礙兩點疑慮：理財壩水平有限、市場捌風(fēng)險較大扳 半但也有少部分與皚會專家認為，目白前暫不應(yīng)允許保哎費入市，他們主按要是基于以下的昂原因：瓣 辦第一，目前專家疤的理財水平有限跋。由于我國證券熬市場仍不完善（胺很大程度上受到凹消息的影響），伴專業(yè)人員的理財頒水平有限，導(dǎo)致熬投資靶基金的理財效果

19、愛沒有市場預(yù)期的扮理想。以前一階阿段基金公布的凈骯資產(chǎn)爸為例，除了一家伴基金的凈資產(chǎn)高敗于面值外，其他按四家基金的凈資擺產(chǎn)都柏跌破了面值，這埃說明基金內(nèi)專家爸的理財水平也沒芭有比市場高出多啊少，暗以這樣的專業(yè)理耙財水平來管理保愛費，可能也無法爸把保險公司從困壩境中昂挽救出來，反而絆會使保險公司承骯受較大的風(fēng)險。敖 翱第二，投資證券鞍市場風(fēng)險較大。唉眾所周知，證券斑市場的風(fēng)險是比扮國債和存款都要柏大的多的，如果白操作不當(dāng)，會使般保費蒙受更多的拔損失吧。以老基金為例岸，它們的投資方把向不可謂不廣泛愛，從證券市場到吧實業(yè)拌投資等多方面，隘但投資渠道的多頒元化不但未能使絆老基金獲得高收澳益，吧反而使它

20、們大多伴虧損嚴(yán)重或微利拌經(jīng)營，也就是說俺，投資于證券市壩場不柏一定能帶來高收胺益，也有可能遭暗受更大的損失。盎 絆對此，大多數(shù)與皚會代表認為，任胺何投資都會有風(fēng)白險，如果因為擔(dān)盎心風(fēng)險而將保費襖拒之證券市場之癌外的話，無異于癌因噎廢食。這一柏點從愛諾貝爾基金的運拔做情況中也可以案得到證實。諾貝背爾于哀1896隘年捐出版980百萬美元成立了諾礙貝爾獎基金會。熬當(dāng)時的章程規(guī)定哀，為了確?；鸢宓陌舶啡?，只能投資于礙公債或存放銀行疤等爸“唉絕對安全藹”襖的標(biāo)的，不可投罷資于班股票或房地產(chǎn)等奧價格波動大的項背目。在這種艾“案安全第一皚”板的理財方式哎下，由于每年發(fā)傲放巨額獎金，加愛上開銷，到五十拌七年

21、后的扳1953八年，該敗基金資產(chǎn)只剩下盎原來的瓣1/3霸，即扳330啊萬美元。幸好該絆基金會的理事及耙時邦覺悟，立即修改八章程，改為以投伴資全球績優(yōu)股票隘與房地產(chǎn)的理財霸策略疤。從此該基金不埃但照常運做，到岸1993頒年為止，基金資白產(chǎn)反而增長了耙80半余倍，達扮2.7斑億美元。這說明芭公債與存款并不藹一定是安全的，半股市也埃不一定就會招致耙損失，只要操作拜得當(dāng)，投資于股版市一樣會獲得安啊全的埃高回報，例如早霸期投資于深發(fā)展敗或長虹這樣的股氨票就會獲得比投愛資于癌國債或存款高得懊多的回報。安 笆而且很多證券自扳營機構(gòu)都是賺錢把的。以信托公司埃為例，在全國俺22爸0癌余家金融信托公斑司中，啊90

22、靶以上的公司資熬產(chǎn)質(zhì)量惡化，步伴履維艱，半僅有的經(jīng)營較好捌的信托公司，主把要是通過股票市版場獲取盈利的，巴這說壩明通過股票市場版會獲得較好的回藹報。與其讓保險隘公司坐等虧損，愛不如藹給它們機會，也巴給了證券市場以挨機會。柏 啊保費進入股市的把基本思路：敗 暗首先要扭轉(zhuǎn)觀念跋，走出認識誤區(qū)昂。傳統(tǒng)觀念認為斑，保費只有立足跋于國債、銀行存癌款才能保持足夠瓣的流動性并兼顧啊收益性的需求，埃但恰背恰是流動性與收盎益性之間的矛盾吧制約了保費的生板存能力，在大多俺數(shù)情案況下是因為這種捌穩(wěn)定的現(xiàn)金流不辦足以承擔(dān)保費對罷外給付的壓力，哀而且按受經(jīng)濟周期影響板的市場利率一直百處于波動狀態(tài)，胺給保費帶來了巨靶大風(fēng)

23、岸險，對其收益性巴造成致命傷。上翱述諾貝爾基金運敖做的事例便是明背證。搬 罷其次要取得管理伴層的認可。實際靶上，法律上保費傲入市不是沒有一八點余地，保險瓣法規(guī)定，保險般公司的資金運用鞍，限于在銀行存白款、瓣買賣政府債券、敖金融債券和國務(wù)敖院規(guī)定的其他資爸金運用形式。如板果管絆理層認可，這后壩半句話就為保費八入市打下了伏筆靶。當(dāng)然，較為徹昂底的癌做法是修改保柏險法，這樣可艾以給保費入市明愛確的合法地位，拌但難敗度較大，需要一阿定的時間和程序擺才能實現(xiàn)，因此把，由管理層認可吧，規(guī)隘定部分保費可以般進入股市，既回敖避了上述矛盾，把又使得保費達到爸了進般入股市的目的，半是一條較為現(xiàn)實耙的途徑。阿 搬再

24、次是做好試點版工作。由于保險骯公司的資金金額笆較大，如果一下敖子全部入市的話伴，會給市場造成伴巨大的沖擊，因奧此應(yīng)先行試點。半試點佰可以采取兩種方搬式，一是允許部翱分保險公司的資瓣金入市。作為一瓣種嘗氨試，管理層可以芭先允許幾家經(jīng)營俺較為規(guī)范的公司敖將部分保費投資靶于股扳市，先行入市試捌點，然后在實踐唉中完善投資方面骯的規(guī)定，如保費巴投資笆于國債、企業(yè)債骯券、股票和基金暗等方面的比例分頒配；持有某一家愛上市阿公司股票的比例拜、持有時間等等熬。二是由幾家保案險公司出資發(fā)起愛成立氨入市基金，委托艾專門的基金管理哀公司進行投資，哀并按出資比例進昂行利哀潤分配。這一試班點基金一開始的暗規(guī)模不宜過大，跋

25、可以為隘40胺億元左右，捌管理辦法可以先拜沿用現(xiàn)有的基金板管理暫行辦法，板以后再根據(jù)運作熬的情安況和出現(xiàn)的問題胺完善保險基金的佰運做，并在此基愛礎(chǔ)上擴大基金規(guī)半模。哀 頒第四，要進一步邦完善證券市場機傲制。在證券市場按機制不健全、品耙種單一、投機性隘較強的環(huán)境中，翱保險公司也不宜把過多地參與證券愛市場笆。美國、日本的傲保險公司之所以斑能以有價證券作把為資金的主要運巴用渠熬道，除了因為其瓣證券市場規(guī)模大暗，也與其品種豐哀富、交易機制健岸全等班特點分不開。因佰此，從長期來看罷，要使保費大規(guī)搬模參與股市，就百必須俺進一步擴大證券挨市場規(guī)模、豐富疤交易品種、完善翱證券市場的機制背。哀 班在這次會議上，

26、捌代表們還對以下耙兩個問題進行了矮充分探討：矮 案一、分類管理下癌券商應(yīng)走適合自罷己發(fā)展的道路。愛 哀實行分類管理是鞍我國證券市場發(fā)拔展到一定階段的癌結(jié)果，是減少證俺券經(jīng)營機構(gòu)過度澳競爭、優(yōu)化資源唉組合的手段，是敗我國券商走出國笆門、伴參與國際競爭的班必然要求，是對伴券商進行有效管頒理、完善證券監(jiān)鞍管體挨制的重要步驟。俺但對如何進行分?jǐn)☆?，代表們的看奧法不盡相同。有吧代表半認為，盡管資本凹金的大小是券商哎實力和地位的象斑征，但僅僅依據(jù)哀資本盎金多寡來對券商背分類是值得商榷矮的。而應(yīng)根據(jù)券瓣商的綜合實力如叭利潤扳總額、注冊資本藹金、總資本、一斑二級市場占有率愛等綜合指標(biāo)來界板定。熬同時將券商分為

27、般兩類過于絕對，昂建議分瓣A瓣、挨B安、叭C佰三類：吧A斑類券商可以從按事承銷、自營和板經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)；伴B霸類券商可以從事案自營和經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)巴；扳C安類從矮事經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)。這頒樣可以鼓勵公平吧競爭，給中小券骯商發(fā)展余地。最挨后，藹應(yīng)根據(jù)券商發(fā)展哀的情況定期或不把定期進行調(diào)整，跋避免分類終身制罷。也邦有代表認為，根斑據(jù)我國券商的現(xiàn)唉狀和國際上券商埃的發(fā)展趨勢，建敖議從阿業(yè)務(wù)性質(zhì)、管理按和規(guī)模對券商進白行分類：綜合類背證券商、證券經(jīng)藹紀(jì)商礙、證券咨詢商等啊。胺 拔在討論中大家得叭出一個重要結(jié)論佰，無論綜合類還板是經(jīng)紀(jì)類券商都辦應(yīng)走適合自己發(fā)爸展的道路。一些柏大券商的代表也拔認為，大券商盡癌管極胺可能成為綜合

28、類吧券商，但也并不哀意味著投行、自八營、經(jīng)紀(jì)等各種骯業(yè)務(wù)奧都做，而是結(jié)合耙自己實際來發(fā)揮扳優(yōu)勢，揚長避短靶。會議的焦點更霸多地骯集中在中小券商搬的出路上，有代辦表認為，中小券班商一方面可以通頒過兼辦并、重組、聯(lián)合案等方式躋身綜合澳券商的行列，另般一方面更要結(jié)合奧實際澳情況，立足當(dāng)?shù)匕?，發(fā)展地域證券按市場。地方券商頒與地方政府關(guān)系罷密切扒，深受當(dāng)?shù)卣恐С?；在?dāng)?shù)匦虐妥u好、實力強，敖也易受當(dāng)?shù)赝顿Y拜者認擺可。尤其是我國傲大多數(shù)省份證券澳市場并不發(fā)達，熬需要地方券商悉挨心培凹育，引導(dǎo)、培育扳證券投資意識和芭投資群體，這是柏一項艱苦的工作笆。然骯而對以傭金收入跋為主的地方券商翱來說，當(dāng)?shù)厥袌鰥W的培

29、育，投資群皚體的頒擴大，從源頭上暗解決了券商發(fā)展爸的問題。也有代斑表認為經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)哎是中胺小券商生存與立百足之本，應(yīng)大力襖發(fā)展經(jīng)紀(jì)人制度藹。隨著二級市場暗競爭吧日益加劇，傳統(tǒng)哎的改善營業(yè)場所隘、提升交易設(shè)備案等手段已不能滿澳足客翱戶的要求，代之艾而起將是為客戶澳提供專業(yè)的投資挨咨詢服務(wù)。發(fā)展胺經(jīng)紀(jì)稗人制度也是提高皚中國證券業(yè)整體疤水平，適應(yīng)證券凹發(fā)展規(guī)律必由之捌路。板一些有信托公司辦背景的證券機構(gòu)把代表談到：當(dāng)前熬信托公司面臨整百頓，翱業(yè)務(wù)發(fā)展空間受跋到限制。按照人霸行要求，在明年捌三月底前，完成按信托安公司的整頓工作笆，未來信托公司案經(jīng)營證券業(yè)務(wù)要爸嚴(yán)格執(zhí)行分業(yè)管邦理與岸經(jīng)營的規(guī)定，在藹傳統(tǒng)融

30、資、籌資佰、信托投資等業(yè)絆務(wù)難以發(fā)展的情伴況下哎，證券業(yè)務(wù)將成昂為信托公司的主傲要業(yè)務(wù)和利潤來笆源?？紤]到信托俺公司扳在經(jīng)紀(jì)、承銷、氨融資等業(yè)務(wù)與證俺券公司有一定的邦差異性，信托公挨司也扒有必要在獲得穩(wěn)跋定的業(yè)務(wù)經(jīng)營權(quán)俺的情況下開展相柏應(yīng)的證券業(yè)務(wù)。般 澳二、在宏觀經(jīng)濟吧向好的背景下，版各行業(yè)紛紛有面矮臨復(fù)蘇的跡象。罷 靶代表們認為，國壩家加大財政投入邦的情況下，投資挨需求將成為今年瓣經(jīng)濟增長的主要伴推動力，中國經(jīng)敗濟有望啟動新一靶輪經(jīng)濟周期?；实A(chǔ)設(shè)搬施投資將帶動固奧定資產(chǎn)投資規(guī)模把擴大，此舉不僅叭能推動經(jīng)濟增長芭，而扮且能提高經(jīng)濟增胺長的質(zhì)量，從而絆促進股市活躍。鞍在宏觀經(jīng)濟向好八的背敗景

31、下，各行業(yè)紛澳紛有面臨復(fù)蘇的俺跡象，但由于行岸業(yè)特性各異將呈扳現(xiàn)不盎同的景況。（襖1班）建材和建筑業(yè)皚。在國家擴大內(nèi)佰需政策逐步落實白的情案況下，投資計劃哀有利于建材行業(yè)扮發(fā)展，其中水泥吧有可能成為消費襖熱點澳。根據(jù)產(chǎn)業(yè)間的斑關(guān)聯(lián)關(guān)系，預(yù)計佰增加基礎(chǔ)設(shè)施建伴設(shè)將使建筑和建跋材工半業(yè)的增長率超出拜經(jīng)濟增長率搬8哀盎16佰。（骯2哎）鋼鐵行業(yè)。國案家加大基礎(chǔ)阿投資為處于困境巴的鋼鐵行業(yè)的復(fù)安蘇帶來了機遇。伴預(yù)計隨著國內(nèi)對瓣鋼材斑需求的回升，該邦行業(yè)經(jīng)營狀況將般步入正軌。（隘3佰）機械（不包括拜汽車邦）行業(yè)。固定資哎產(chǎn)投資力度加大跋，機械行業(yè)增長吧環(huán)境有所好轉(zhuǎn)。半（吧4岸）化工行業(yè)。該辦行業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營

32、有笆所回升，但前景凹不容樂觀?；蕯[不會氨有明顯的變化，八農(nóng)藥難有起色，澳硫酸適度增長，叭輪胎保持一定增俺長。芭（板5盎）石油化工行業(yè)瓣。打擊走私和需靶求增加使成品油奧銷量增加。（百6瓣）巴紡織行業(yè)。生產(chǎn)骯基本穩(wěn)定，銷售版略有回升。（辦7隘）電力行業(yè)。呈奧緩步凹回升的態(tài)勢。（半8?。┘译娦袠I(yè)。由敗于城市居民收入唉預(yù)期不好，農(nóng)村襖市芭場難以啟動，前敖景不容樂觀。（凹9爸）汽車行業(yè)。中百央對集團購買的疤松霸動及打擊走私，背預(yù)計汽車需求略俺有加快。愛【數(shù)頒 翱據(jù)奧 捌庫】班 巴中國經(jīng)濟新聞庫捌 藹 擺 爸在線詞典阿【行業(yè)分類】版 礙上市公司哎/哀證券絆【地區(qū)分類】埃 般中國捌【時間分類】鞍 1998

33、1疤029罷【文獻出處】隘 叭精訊數(shù)據(jù)叭-H03班【標(biāo)題】板 皚中國國有非國有芭高新企業(yè)部分獲俺選唉B埃股市場安(759)瓣【正文】敗 敗中國證監(jiān)會主席襖周正慶今日在此般間透露，中國證芭監(jiān)會佰 扒將選擇一部分高岸新技術(shù)產(chǎn)業(yè)中條拜件較好的國有或艾非國有企業(yè)作為熬B霸股岸預(yù)選企業(yè)，奧 笆讓更多市場前景昂看好、并具有一班定規(guī)模的高成長疤性企業(yè)跋進入扮B案股市場。把 安他是在此間召開氨的九八怡富中澳國概念股研討會懊上敖作出上述表示的澳。按 氨周正慶指出，上哀市公司的質(zhì)量是翱證券市場健康發(fā)艾展的基石，因此疤，耙 氨中國證監(jiān)會將繼胺續(xù)完善懊B隘股企業(yè)的預(yù)選、奧發(fā)行審核機制和奧相關(guān)監(jiān)管俺制度，逐步擴大罷B愛

34、股預(yù)選企業(yè)范圍伴。同時，還將不佰斷強化凹B皚股上市公司八信息披露，提高凹B懊股市場透明度。搬在挨B 百股市場建設(shè)方面佰，中國證監(jiān)會捌將改善市場的流愛通性，進一步統(tǒng)頒一和完善上海、癌深圳證券交易所俺B俺股俺交易、清算規(guī)則案。艾 熬周正慶還介紹了矮中國按B唉股市場的發(fā)展。白他說，過去的二拜十年，中拌國改革開放和現(xiàn)搬代化建設(shè)的成就哎是令世界矚目的艾。但是，我們目哀前仍擺處在從傳統(tǒng)的計熬劃經(jīng)濟向社會主板義市場經(jīng)濟轉(zhuǎn)變板的階段，市場經(jīng)癌濟的凹運行機制尚待規(guī)懊范，某些方面的把管理還不盡完善安，金融和證券監(jiān)瓣管能隘力以及其他各方版面條件還不允許拌我們過早地開放稗資本市場。正是暗在這暗樣的背景下，我艾們從九一

35、年起在挨上海、深圳證券懊交易所進行了發(fā)昂行半B 瓣股試點，為國際頒投資者進入中國挨證券市場開設(shè)了跋窗口。截至今年板九月把底，已有一敗拌六家公司在耙B靶股市場上市，累頒計籌集外資四十笆六點八二矮億美元。其中，擺九七年是敖B敖股市場建立以來奧發(fā)展最快的一年澳，且發(fā)行傲市盈率有所提高斑，上市公司平均爸發(fā)行規(guī)模增至一暗點六七億股，平俺均籌鞍資額達六千五百隘萬美元，暗B 凹股上市公司的地胺區(qū)和行業(yè)分布也奧呈現(xiàn)出多胺元化的發(fā)展趨勢按，充分顯示了壩B罷股市場的發(fā)展?jié)摪⒘?。長期以來，百 敗中國啊證監(jiān)會始終把敖B襖股市場作為中國班證券市場的有機笆構(gòu)成部分和對外搬窗口芭，澳 礙并從九六年年底叭以來，先后在全澳國范

36、圍內(nèi)選擇了搬三批規(guī)模比較大扮、效益比較好的班企業(yè)作為案B 靶股預(yù)選企業(yè)，第跋一批三十三家中扳已有東南拔發(fā)電、大連冷凍巴機等十三家成功耙上市，有效改善隘了唉B拔股市場上市公司結(jié)構(gòu)。八【數(shù)哀 隘據(jù)班 半庫】佰 鞍中國經(jīng)濟新聞庫板 襖 罷 岸在線詞典罷【行業(yè)分類】扮 扳農(nóng)業(yè)盎/鞍證券瓣【地區(qū)分類】絆 邦中國斑【時間分類】扮 19981矮020礙【文獻出處】把 敖金融時報癌【標(biāo)題】愛 唉中國農(nóng)業(yè)穩(wěn)定發(fā)稗展與證券市場興氨起傲(1089)辦【正文】把 白中國目前的農(nóng)業(yè)矮問題與十一屆三安中全會召開時的絆背景鞍 胺有很大不同，霸年前的三中全安會后不久確定了敗農(nóng)村家庭聯(lián)產(chǎn)承按包責(zé)邦任制政策，中國絆農(nóng)村由此基本解

37、襖決了溫飽問題。挨年后的今天佰，再白提出農(nóng)業(yè)問題，氨要解決的已不僅皚僅是農(nóng)民的溫飽拌問題，而是確定背如何斑向小康生活邁進骯的道路。農(nóng)業(yè)的捌穩(wěn)定和發(fā)展是本白次全會解決的中懊心問題。佰 礙中國農(nóng)村幅員遼八闊，人口眾多，稗地區(qū)差異較大。柏發(fā)達地區(qū)的農(nóng)村鞍走上了白“癌集約化、產(chǎn)業(yè)化俺”凹經(jīng)營的市場經(jīng)濟邦道路，而偏遠地啊區(qū)的農(nóng)村拌依然保持著家庭愛經(jīng)營的模式，因百此穩(wěn)定家庭聯(lián)產(chǎn)阿承包責(zé)任制就是哎穩(wěn)定俺農(nóng)村經(jīng)濟的基礎(chǔ)懊，走拜“拔集約化、產(chǎn)業(yè)化把”吧經(jīng)營是農(nóng)村經(jīng)濟按發(fā)展的方向扳。這看似矛盾，翱但確有其內(nèi)在聯(lián)罷系，因為笆“笆集約化吧”扮是在唉“礙承包戶斑”愛的基礎(chǔ)上發(fā)展起白來的，是拜“岸承包戶拌”哎有機地組織起

38、來安形成的芭“按集約化懊”笆經(jīng)營。中國農(nóng)村笆中承包戶沒有形扒成唉“頒集約化斑”胺經(jīng)營的原因是多頒方面拔的，其中主要原敖因是缺乏骯“凹集約半”氨的媒介，因此貿(mào)白、工、農(nóng)相結(jié)合辦的?！鞍瞎巨r(nóng)戶柏”般的模式可能是這哀一媒介的最好選瓣擇。辦 按中國的股份制改稗造已經(jīng)歷了近俺年的探索，這搬主要是在工商領(lǐng)跋域進行。在現(xiàn)有版的上市公司中，頒農(nóng)業(yè)概念股是鳳按毛麟角，但是像盎“頒豐百樂種業(yè)哀”啊、背“襖禾嘉股份背”骯等這樣的農(nóng)業(yè)概啊念股就是采用半“拔公司農(nóng)戶白”伴的模式進行經(jīng)營藹的，其經(jīng)營業(yè)績骯也相當(dāng)喜人，發(fā)把展前景將是廣闊白的絆。因此通過股份按制改造引導(dǎo)農(nóng)民岸走芭“頒集約化爸”盎經(jīng)營的模式，可盎能是此按次全

39、會后相當(dāng)長案時期內(nèi)農(nóng)業(yè)發(fā)展把的一個方向。般 百本次全會對中國癌經(jīng)濟特別是證券爸市場將產(chǎn)生深遠拔影響，其意義有以下幾點：敖 敖一、穩(wěn)定了農(nóng)業(yè)拜也就穩(wěn)定了中國凹的經(jīng)濟。由于中盎央制定土地承包柏期再延長年頒的政策，這對于爸調(diào)動農(nóng)民的積極瓣性，保持中央政岸策的捌連續(xù)性起到了至把關(guān)重要的作用，藹因此全國人民更昂堅定了改革開放叭的信拌心，這對穩(wěn)定中啊國經(jīng)濟，避免出礙現(xiàn)危機，在思想埃上起到了穩(wěn)定作矮用。柏 案二、農(nóng)業(yè)經(jīng)濟的矮發(fā)展將有力地推阿動國民經(jīng)濟的發(fā)隘展。今年困擾中奧國經(jīng)濟的最大問礙題是內(nèi)需不足，柏城市的消費需求白已相對飽和，而埃廣大胺的農(nóng)村人口是市頒場的潛在消費群背體，要挖掘這一邦群體，就必須發(fā)盎展農(nóng)

40、唉村經(jīng)濟，只有農(nóng)盎民手中有了積蓄巴，城市的工業(yè)品凹才能打開農(nóng)村市辦場，啊國民經(jīng)濟才能因背此得到迅速發(fā)展傲。背 頒三、農(nóng)業(yè)題材的瓣公司上市可能會稗成為下階段的熱拜點。農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化癌經(jīng)營不能脫離市吧場，農(nóng)業(yè)集約化八經(jīng)營不能離開公癌司體制管理，國扳家要芭發(fā)展農(nóng)業(yè)就必須安在政策上扶持這骯一產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，罷公司上市是目前搬較理笆想的政策選擇，俺因此組織一批農(nóng)拔業(yè)概念股上市將昂是今后中國股市罷的一個方向。岸 昂綜上所述，隨著吧十五屆三中全會敖精神的落實，上奧市公司中農(nóng)業(yè)板扳塊將會崛起，支捌農(nóng)概念板塊及其稗他相關(guān)板塊也將吧興起。可以預(yù)計盎，敖年中國股阿市的熱點中將會隘出現(xiàn)一批新面孔扒，那就是農(nóng)業(yè)概半念股拜，它將

41、帶領(lǐng)股民笆走進世紀(jì)。佰【數(shù)邦 鞍據(jù)隘 版庫】搬 版中國經(jīng)濟新聞庫哎 版 白 隘在線詞典啊【行業(yè)分類】扮 版證券捌【地區(qū)分類】隘 扒中國暗【時間分類】襖 19981拔026罷【文獻出處】拔 把新華社案【標(biāo)題】捌 昂述評礙:白中國防范和控制哎證券欺詐刻不容盎緩骯(3576)半【正文】頒 疤 芭在近幾年中國證敖監(jiān)會處罰違規(guī)事版件的記錄里，有矮這樣一些事例：扮 凹年滬市哀處理家國債期矮貨違規(guī)券商；壩年，中山疤火炬澳隱瞞超比例發(fā)行搬內(nèi)部職工股，華拔銀國際信托、君扮安證券等幾家券稗商違暗規(guī)透支申購新股絆受處罰；懊年瓊民源因虛百報利潤等問題被骯停牌百至今等，這些涉巴及金額動輒上億埃的違規(guī)事件在向靶人們傳遞著

42、這樣艾一個百信息：內(nèi)幕交易板、操縱市場等證百券欺詐行為正以矮前所未有的力度扳沖擊半和妨害著中國證版券市場的有序健白康發(fā)展。啊 搬隨著中國證券市把場的快速擴容，版市場建設(shè)、特別啊是法制建設(shè)滯后叭所帶來的問題越扒來越突出，證券耙欺詐已開始向多頒元化、專業(yè)化、埃隱蔽板化的深層次方向捌發(fā)展。證券欺詐懊行為的產(chǎn)生和蔓笆延，不僅造成證骯券市版場價格的劇烈波頒動，導(dǎo)致市場的敗過度投機，損害啊廣大投資者的利百益，斑而且嚴(yán)重妨礙證頒券市場正常發(fā)展笆，擾亂國家金融敗秩序，危害社會白賴以暗存續(xù)的經(jīng)濟基礎(chǔ)瓣。有效防范和控傲制證券欺詐是市擺場健康運行的基敗本保障。拔 辦一、證券欺詐行扮為主要指內(nèi)幕交罷易、操縱市場、敖欺

43、詐客戶、虛假陳述等四種襖 百其一是內(nèi)幕交易扒。指在證券發(fā)行般、交易過程中，半內(nèi)幕人員或非內(nèi)百幕人員圍繞著有皚關(guān)的內(nèi)幕信息所罷實施的欺詐行為壩。例如發(fā)生在癌背年的張家界旅暗游開發(fā)股份有限凹公司在公布董事岸會送股決議前后埃違規(guī)扳買賣本公司股票辦就是典型的內(nèi)幕板交易。拜 凹參與內(nèi)幕交易的暗主體往往可以分暗為兩類：一類是背法定的內(nèi)幕人員柏，主要包括證券懊發(fā)行人的董事、骯監(jiān)事，各級管理按人員，發(fā)行人聘埃請的扒律師、會計師、耙資產(chǎn)評估人員、霸投資顧問及其他艾有關(guān)人員。另一安類是吧可利用職務(wù)之便版或其他便利條件瓣竊取內(nèi)幕信息的拌非內(nèi)幕人員。哀 哎其二是操縱市場拜。指的是某些單芭位或個人以獲取挨利益、減少損失

44、翱、轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險為目捌的，利用其資金敗、信息、持股等矮優(yōu)勢，濫用職權(quán)奧，操般縱或合謀操縱證襖券市場價格，制襖造證券市場假象瓣，誘導(dǎo)或迫使其艾他投哀資者在不了解真跋相的情況下作出昂錯誤的投資決策白，從而擾亂整個扮證券市場的行為。瓣 爸典型案例：皚年月至芭月期間，華天芭實業(yè)集團公司及稗其關(guān)聯(lián)機構(gòu)集中傲巨額資金，開立唉多個股票帳戶，辦利用分倉、對敲懊等手氨法虛假交易，操安縱熬“伴華天酒店凹”藹股價，獲取暴利盎萬元。懊華天稗集團等機構(gòu)受到胺中國證監(jiān)會的嚴(yán)耙厲制裁。伴年申銀萬國、愛海通拜證券集中巨額資案金操縱市場事件瓣也受到查處。班 擺其三是欺詐客戶班。指以獲取非法敗經(jīng)濟利益和減少扳損失為目的，違拔反證券管

45、理有關(guān)哎法規(guī)，故意在證斑券發(fā)行、交易及凹相關(guān)活動中對客拔戶進捌行欺詐，損害客壩戶利益的行為。藹欺詐客戶主要表皚現(xiàn)為證券經(jīng)營機敖構(gòu)違搬背客戶指令買賣半證券、違反證券柏有關(guān)法規(guī)的欺詐凹行為。由于中國唉證券罷市場中相應(yīng)的法芭律法規(guī)不健全，捌欺詐與非欺詐之哎間很難進行明確班的界罷定，因此一般欺礙詐客戶行為更具扒有隱蔽性。熬 愛其四是虛假陳述白。指具有信息公隘開義務(wù)的單位或澳個人，違反證券爸市場中的信息公暗開制度，在有關(guān)氨文件中對重要事把實作虛假的陳述愛或者胺有意進行重大遺昂漏的行為。虛假背陳述行為結(jié)果是板一方面誘導(dǎo)客戶邦的投笆資判斷，造成證皚券市場價格的劇矮烈波動，另一方啊面又助長了證券盎市場哀的過度

46、投機和不瓣正當(dāng)競爭，擾亂巴證券市場的穩(wěn)定澳性和有序性。唉 凹典型案例：海南岸民源現(xiàn)代農(nóng)業(yè)發(fā)稗展股份有限公司辦（簡稱扒“邦瓊民源扮”版）在公布凹年報告和補充爸公告時虛構(gòu)利潤奧億元，虛昂增岸資本公積金埃億元，導(dǎo)致半瓊民源股價巨幅擺上漲。瓊民源受鞍到中哀國證監(jiān)會的處罰百停牌至今，有關(guān)爸責(zé)任人移交司法班機關(guān)處理。澳 艾二、證券欺詐行拜為伴隨證券市場扒的產(chǎn)生而產(chǎn)生，搬與傳統(tǒng)的經(jīng)濟違襖法犯罪相比有明八顯不同的特點把 按首先，證券欺詐扮行為人的冒險性安、投機性、賭博耙性強。由于目前瓣規(guī)范證券市場、般制裁欺詐行為的氨相關(guān)法律尚不完扮備，抓緊時間鉆隘法律邦空子骯“懊撈一把罷”把的欲望使其行為伴幾近瘋狂。艾 襖其

47、次是證券欺詐搬行為的手段專業(yè)懊而隱蔽。犯罪人傲一般具有較高的敖智力、證券專業(yè)暗知識、熟悉有關(guān)敗證券市場運作的隘規(guī)范和程序。再扒加上藹證券市場交易迅啊速，相應(yīng)的法律捌法規(guī)不健全，犯罷罪人行為難以取拌證、斑難以界定等，因伴而證券欺詐犯罪笆具有較強的隱蔽扮性。阿 胺第三是證券欺詐耙犯罪侵害的對象澳和利益較抽象。芭證券欺詐犯罪侵扮害的主要是市場盎中多數(shù)證券投資鞍者的利益。在證佰券市場行情瞬息扳萬變叭、證券投資者交吧易頻繁的情況下壩，這些投資者的哎利益損失很難具哎體量化。按 矮第四是證券欺詐壩行為獲利帶有間柏接性及表面的公凹開性。證券欺詐暗行為所獲取的非邦法所得必須通過矮交易交割等方式埃來獲取，不象其矮

48、他財搬產(chǎn)犯罪獲利那樣扳直接非法占有。擺同時，證券欺詐俺表面上看起來是岸通過霸市場進行公平買佰賣，但背后隱蔽哀著極大的不公正埃。斑 礙第五是證券欺詐稗行為危害極為嚴(yán)笆重。不僅擾亂了頒證券市場的正常板秩序，妨礙了證頒券市場的健康發(fā)案展，而且還會直傲接威脅到整個國拔家金案融領(lǐng)域乃至社會鞍經(jīng)濟的穩(wěn)定。奧 罷三、利益驅(qū)動、邦新舊體制磨合、艾立法滯后等是當(dāng)岸前產(chǎn)生證券欺詐行為的主要原因奧 霸第一方面，利益爸驅(qū)動從來都是產(chǎn)翱生證券欺詐行為按的直接誘因。在靶證券活動中，某敗些行為人對金錢埃過分的渴求和欲霸望致使其無視社昂會經(jīng)邦濟秩序和他人利頒益，蔑視社會行笆為規(guī)范，采取違敖法犯罪的手段獲啊取個人經(jīng)濟利益。巴

49、絆第二方面，改革霸過程中的制度磨背合是中國證券欺骯詐行為存在的特般殊背景。我國證般券市場的產(chǎn)生和巴發(fā)展已在很大程般度上改變了中國八原有背的以國家為中介辦的間接融資體制斑，打破了傳統(tǒng)體暗制下的計劃分配隘格局愛，最終引致企業(yè)敗制度的深層變革哀。背 唉首先，從上市公柏司的素質(zhì)來看，稗由于中國目前對翱企業(yè)發(fā)行股票及襖上市仍然采取邦“挨總量控制、限報矮家數(shù)矮”鞍的行政審批制度奧，使得國有企邦業(yè)在競爭企業(yè)股安票發(fā)行及上市資啊格時，較民營企盎業(yè)和私營企業(yè)擁半有比版較明顯的政策優(yōu)皚勢，從而使得上啊市公司的質(zhì)量受叭到多種因素的制胺約，按真正素質(zhì)好的企搬業(yè)并不多。不少扳地方上市公司從搬爭取上市開始，襖就將吧目標(biāo)定

50、為籌集廉?dāng)r資本。有些地唉方將上市當(dāng)作企板業(yè)解困或扶貧的唉辦法岸，只圈錢不改制哀；還有一些素質(zhì)矮較差的企業(yè)，也隘包裝打扮一番，暗想辦懊法搭配上市。更稗有甚者，某些上安市公司為了利用啊上市機會獲取更按多的扮資金，常常人為澳制造各種虛假信跋息，欺騙投資者班，并與機構(gòu)大戶襖聯(lián)手百，操縱證券市場絆價格。其結(jié)果不巴僅嚴(yán)重損害了廣按大中小投資者的頒利益叭，而且導(dǎo)致了二哀級市場的過度投佰機，助長了股市跋泡沫。隘 愛其次，目前上市俺公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)版中翱的股份不能流芭通的狀況，決定案了中國股票二級哎市場規(guī)模極其有岸限。而有限的流矮通市瓣值使巨額投機資鞍金操縱個股乃至敗控制大盤成為可艾能。俺 岸第三方面，立法胺滯

51、后、專項法規(guī)佰欠缺是造成目前辦證券犯罪屢禁不翱止的外部原因。俺中國的證券立法靶起步較晚，近幾扒年來先后頒布了罷公癌司法、股票案發(fā)行與交易管理搬暫行條例、翱證券交易所管理伴暫行耙辦法、禁止癌證券欺詐行為暫吧行辦法等瓣多種法律、法規(guī)挨和規(guī)挨范性文件，扳年月阿日開始實施的修襖訂后的刑法白中，藹正式規(guī)定了欺詐吧發(fā)行股票、債券盎罪，內(nèi)幕交易罪礙，編造并傳播虛壩假證把券信息罪，誘騙骯投資者買賣證券霸罪和操縱證券交艾易價格罪，但證案券市奧場的核心法律吧證券法、證骯券交易法卻至懊今未出臺。并且俺，各八種按“辦條例絆”昂和斑“按規(guī)定般”壩中對罪與非罪的稗界定并不能完全阿一致，刑法的疤規(guī)定難以落到實俺處。司法機關(guān)

52、在拔處理證券欺詐犯壩罪案件時也無法耙可依。叭 靶第四方面，監(jiān)管俺機制軟化成為證澳券欺詐行為滋生百之溫床。中國目稗前對證券市場的哀兩級管理體制不藹利于監(jiān)管機構(gòu)充皚分發(fā)揮作用，依艾靠行背政辦法只能產(chǎn)生把短期效應(yīng)，助長把“版人治傳統(tǒng)白”叭。證券業(yè)協(xié)會由佰于種種伴原因也沒有擔(dān)當(dāng)靶起行業(yè)自律的重白任。按 跋四、防范和控制隘中國證券市場欺敗詐行為拔 暗首先，建立系統(tǒng)翱完善的法律法規(guī)鞍體系。當(dāng)務(wù)之急昂是盡快出臺系統(tǒng)哎、完善、統(tǒng)一的哀證券法、哀證券交易法，吧并在此基礎(chǔ)上重爸新制伴訂出各種具體相伴關(guān)的法律、法規(guī)哀、條例，并注意邦各種法律、法規(guī)吧、條捌例的針對性、完敗整性和相互協(xié)調(diào)笆性，同時在刑白法中增加欺詐版客

53、戶壩、空買空賣和虛唉假陳述等證券欺胺詐犯罪，使之成搬為一個完整的體哎系。昂 絆其次，強化證券半市場的監(jiān)管體制壩和行業(yè)自律組織瓣。在強化中國證岸監(jiān)會統(tǒng)一管理的邦同時，加強行業(yè)板管理，提高證券八業(yè)行業(yè)協(xié)會地位班，提扳高證券監(jiān)管部門敗工作人員的素質(zhì)骯和水平。奧 罷再次，嚴(yán)格規(guī)范暗公司發(fā)行上市機傲制，確保上市公八司質(zhì)量。用行政哀手段控制股票發(fā)笆行已與市場經(jīng)濟耙發(fā)展不相適應(yīng)，敖必須將上市審批耙制度把中的骯“拌額度控制叭”鞍向癌“奧標(biāo)準(zhǔn)控制俺”安轉(zhuǎn)變。同時改進擺摘牌政策，有必稗要敗建立中止和終止癌交易制度。對那巴些提供虛假財務(wù)埃報表信息、濫用霸募集癌資金以及業(yè)績較藹差的公司，要認邦真給予整頓查處按。邦 頒

54、此外，對證券中藹介機構(gòu)應(yīng)加強監(jiān)把管，提高證券從壩業(yè)人員的素質(zhì)。霸對會計、審計、翱律師事務(wù)所、資襖產(chǎn)評估機構(gòu)及承氨銷商和其他券商盎等中愛介機構(gòu)實行嚴(yán)格疤的資格審查，建襖立相應(yīng)的中介活啊動規(guī)范，對給上柏市公拜司出具虛假驗資癌報告、審計報告拔和投資價值分析癌報告的中介機構(gòu)按予以安嚴(yán)懲，直至吊銷懊執(zhí)照和追究法律襖責(zé)任。對直接責(zé)拜任人員剝奪從業(yè)斑資格罷和追究責(zé)任。同疤時，必須加強對柏證券從業(yè)人員的熬資格審查，建立版相應(yīng)懊的管理制度，努奧力提高證券從業(yè)吧人員和司法機關(guān)翱相關(guān)執(zhí)法人員的翱專業(yè)素質(zhì)。皚 按最后，擴大投資敖基金規(guī)模，樹立靶證券市場投資意愛識。基金入市在靶很大程度上能夠暗抑制證券欺詐行藹為的產(chǎn)生，

55、發(fā)展斑投資基金將有利扮于證板券市場穩(wěn)定。引襖導(dǎo)養(yǎng)老、保險基扒金等機構(gòu)部分進暗入股市，有利于把證券爸市場長期投資理霸念的建立。般【數(shù)吧 辦據(jù)皚 壩庫】白 氨中國經(jīng)濟新聞庫板 骯 凹 版在線詞典邦【行業(yè)分類】扒 昂新技術(shù)岸/百證券壩【地區(qū)分類】啊 藹中國啊【時間分類】昂 19981佰017霸【文獻出處】背 板中國機電日報案【標(biāo)題】扮 耙中國有一百二十靶家高新技術(shù)企業(yè)扳進入資本市場艾(325)巴【正文】癌 礙截至目前，深圳叭和上海兩個證券柏市場共有經(jīng)過國阿家認爸 矮定的高新技術(shù)企艾業(yè)家。其擺流通股本占市場伴流通總股本的辦襖，流通市值占市半場總量的熬。敖 岸據(jù)介紹，進入資藹本市場的高新技胺術(shù)企業(yè)既有四

56、川邦長虹、青島海爾板、江蘇春蘭、長凹城電子等國有大伴型企業(yè)，也有清安華同方、東大阿翱派、頒中興通信等新興唉企業(yè)。這些企業(yè)安的共同特點是通骯過證券市場籌集扒了擴愛大規(guī)模的資金，氨實現(xiàn)了跳躍性的哎發(fā)展。據(jù)對捌家年上埃市的版公司統(tǒng)計，其企昂業(yè)總資產(chǎn)和凈資扳產(chǎn)平均年增長速巴度高達和柏挨，遠遠高于其疤他行業(yè)。扒 板高新技術(shù)企業(yè)通隘過資本市場籌資啊速度加快的原因擺主要是其業(yè)績明扒顯好于其他行業(yè)疤的公司。據(jù)統(tǒng)計礙，去年深滬兩地暗證券市場高新技哎術(shù)企皚業(yè)的凈資產(chǎn)收益芭率比所有上市公伴司平均數(shù)高出八，成為證券市敖場中凹的斑“爸興奮板塊耙”敖。斑【數(shù)澳 奧據(jù)白 稗庫】愛 哀中國經(jīng)濟新聞庫爸 白 哎 扮在線詞典拌【

57、行業(yè)分類】扒 凹證券班/襖信息咨詢產(chǎn)業(yè)背【地區(qū)分類】背 愛中國拌【時間分類】辦 19981暗014藹【文獻出處】疤 案金融時報氨【標(biāo)題】氨 把中國證券投資咨百詢業(yè)基本問題初案探笆(1950)叭【正文】昂 罷我國證券投資咨礙詢業(yè)是伴隨著證氨券市場的不斷發(fā)哀展和霸 佰成熟而逐漸產(chǎn)生巴與發(fā)展起來的，岸早自年昂我國開始發(fā)行國斑債起拔，到年擺我國股票二級市辦場的形成，這一白時期就已經(jīng)出現(xiàn)癌以證爸券二級市場分析耙為主的專門人員鞍和專門業(yè)務(wù)。至隘今，證券投資咨絆詢業(yè)矮務(wù)的發(fā)展已從簡拜單的證券日常買背賣操作咨詢服務(wù)翱，發(fā)展到以證券八投資哀組合分析、市場唉研究與開發(fā)等高板層次服務(wù)，業(yè)務(wù)疤的開展也從單一巴的個昂人

58、形式為主，演艾變發(fā)展為以機構(gòu)按為主的大投資大氨規(guī)模形式。罷 跋為規(guī)范發(fā)展我國扳證券投資咨詢業(yè)鞍，保護投資者的跋利益，中國證監(jiān)愛會又于今年月襖核批和公布了我邦國首批咨詢資格爸的家證券期氨貨咨擺詢機構(gòu)及其斑名人員名單，礙這說明證券投資板咨詢業(yè)作為我國鞍金融絆服務(wù)業(yè)中的一個拔獨立組成部分，阿已基本形成。但奧是，就目前證券敗投資鞍咨詢機構(gòu)及其業(yè)拌務(wù)的發(fā)展實情看礙，有一些基本的扳問題亟待統(tǒng)一認疤識。扒 氨第一，證券投資澳咨詢業(yè)是投資顧按問業(yè)的主要組成半部分矮 壩投資顧問業(yè)作為八一個業(yè)種，其功頒能就在于收集、笆整理、分析、研奧究和傳播信息，笆有其規(guī)范統(tǒng)一的靶專門化業(yè)務(wù)范圍矮和業(yè)務(wù)內(nèi)容。證熬券投拔資顧問業(yè)簡

59、單地搬說，它是以投資邦顧問合同為基礎(chǔ)疤，經(jīng)營向客戶提啊供投昂資咨詢、投資建艾議及接受投資委拜托等形態(tài)業(yè)務(wù)的傲專門業(yè)者。根據(jù)暗其投拜資顧問合同的形愛式及內(nèi)容，可分爸為證券投資咨詢鞍與證券投資委托罷兩種擺形式。投資咨詢襖業(yè)務(wù)是以投資咨伴詢合同為基礎(chǔ)，埃其內(nèi)容主要包括拜國內(nèi)霸外有價證券等金拌融資產(chǎn)的投資咨稗詢、資產(chǎn)管理及安運用的綜合咨詢絆、國凹內(nèi)外經(jīng)濟和產(chǎn)業(yè)霸及證券市場動向笆的調(diào)查、研究及昂其信息的供給以盎及與辦上述業(yè)務(wù)相關(guān)的艾附帶業(yè)務(wù)。投資扒委托業(yè)務(wù)則主要搬是建立在投資委把托合瓣同的基礎(chǔ)上，根盎據(jù)客戶所決定的凹投資目的、投資般對象及資金運用啊的原扳則，通過對國民扮經(jīng)濟景氣狀況、骯金融形勢和證券捌市

60、場動向的分析八，為熬客戶選擇所投資板的證券、確定證敖券的買賣時間、隘下達買賣指令等昂具體芭的業(yè)務(wù)。由此可班知，證券投資咨鞍詢業(yè)并不簡單的安是傳遞信息的橋凹梁，按重要的是需將市愛場上已有的原始哀信息進行加工處拜理，并在整理和斑分析癌的基礎(chǔ)上，為投版資者提供投資建瓣議和投資服務(wù)。笆 柏從我國目前證券般投資咨詢業(yè)的實柏際情況看，投資斑咨詢業(yè)者普遍將跋信息的傳播，特爸別是每日股市行伴情信息傳播作為拜當(dāng)家業(yè)務(wù)，業(yè)務(wù)安內(nèi)容扮單一，加上其從伴業(yè)人員素質(zhì)業(yè)務(wù)扒水平不高，在為鞍投資者提供信息捌資料霸時，其原始的、辦重復(fù)的、模棱兩艾可的信息居多，昂這些信息不僅投哀資參白考價值不大，有耙的甚至含有許多襖虛假水份。這