1、阿第六章百 敗財(cái)務(wù)報(bào)表綜合分哎析學(xué)習(xí)目標(biāo)八通過財(cái)務(wù)報(bào)告分挨析，人們可以系扳統(tǒng)、全面地了解盎企業(yè)整體的財(cái)務(wù)背狀況，這是進(jìn)行埃財(cái)務(wù)分析的主要暗目的之一。懊本章主要介紹了佰三大財(cái)務(wù)報(bào)表的爸分析及聯(lián)系，對矮企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告進(jìn)白行分析的總體分壩析評價的三種方壩法：杜邦分析體安系、沃爾分析法皚、國有資本金效藹績評價體系。懊通過對本章的學(xué)疤習(xí)，應(yīng)主要掌握芭報(bào)表間的關(guān)系及百三種綜合分析方熬法的基本原理以佰及分析的具體步霸驟和方法。艾第一節(jié)哎 版企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表的傲內(nèi)容及綜合分析擺一、三大財(cái)務(wù)報(bào)拔表的分析及聯(lián)系癌1. 資產(chǎn)負(fù)債翱表及其分析啊資產(chǎn)負(fù)債表是反礙映會計(jì)主體在某礙一特定時點(diǎn)上的班財(cái)務(wù)狀況的報(bào)表耙。它是根據(jù)資產(chǎn)鞍

2、、負(fù)債和所有者愛權(quán)益之間的相互斑關(guān)系，按照一定啊的分類標(biāo)準(zhǔn)和順翱序，把企業(yè)在特八定日期的資產(chǎn)、扒負(fù)債、所有者權(quán)挨益項(xiàng)目予以適當(dāng)板排列，并對日常熬工作中形成的大案量數(shù)據(jù)進(jìn)行高度傲濃縮、整理后編扒制而成的。版通過資產(chǎn)負(fù)債表扒，可以反映企業(yè)癌某一日期資產(chǎn)的艾總額，表明企業(yè)皚擁有或控制的經(jīng)邦濟(jì)資源及其分布邦情況，是分析企巴業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營能力邦的重要資料；可拌以反映企業(yè)某一唉日期的負(fù)債總額稗及其結(jié)構(gòu)，表明按企業(yè)未來需要多熬少資產(chǎn)或勞務(wù)來罷清償債務(wù)；可以百反映企業(yè)某一日邦期的所有者權(quán)益氨總額，表明投資愛者在企業(yè)總資本翱中所占的份額，板了解權(quán)益的結(jié)構(gòu)案狀況，而有關(guān)企般業(yè)資本狀況的信胺息，對于評價企礙業(yè)利潤和提供

3、投笆資收益的能力是般至關(guān)重要的。因敖而，資產(chǎn)負(fù)債表八能夠提供財(cái)務(wù)分襖析的基本資料，邦通過資產(chǎn)負(fù)債表半可以計(jì)算流動比瓣率、速動比率等疤財(cái)務(wù)指標(biāo)，了解扒企業(yè)償債能力等班基本財(cái)務(wù)狀況，骯從而對企業(yè)某一盎時點(diǎn)上的靜態(tài)財(cái)啊務(wù)狀況的合理性襖、有效性做出分佰析判斷。敖企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債艾表并不是對企業(yè)頒價值的揭示，而骯是與其他財(cái)務(wù)報(bào)笆表和資料一起為捌需要自己判斷價罷值的外部使用者盎提供有用的信息奧，即企業(yè)的資產(chǎn)芭負(fù)債表可以幫助背外部使用者對企疤業(yè)的資產(chǎn)流動性八、資金靈活性和藹經(jīng)營能力進(jìn)行評骯價。班2. 利潤表及俺其分析翱利潤表是總括反絆映會計(jì)主體在一傲定時期（一般是哀月份、年度）內(nèi)版的經(jīng)營成果的會艾計(jì)報(bào)表，它由

4、企骯業(yè)收入、費(fèi)用和癌利潤三大會計(jì)要矮素構(gòu)成，是動態(tài)靶反映企業(yè)資金運(yùn)凹動的會計(jì)報(bào)表。斑通過利潤表，可胺以了解企業(yè)在正敗常經(jīng)營狀況下的耙收支情況以判斷奧企業(yè)的盈利能力矮。在市場經(jīng)濟(jì)體跋制下，企業(yè)作為疤獨(dú)立經(jīng)濟(jì)實(shí)體，骯其主要目的是為拔了最大限度地獲挨取利潤。企業(yè)只按有在凈資產(chǎn)或所按有者權(quán)益得到保背全和維護(hù)的前提霸下，才能得到真壩實(shí)收益。通過將暗真實(shí)收益和其他巴有關(guān)項(xiàng)目的對比傲而形成的指標(biāo)，凹如銷售利潤率、愛普通股每股收益啊率等，可以用來懊評估企業(yè)的盈利板能力。唉利潤表按照企業(yè)扮利潤的形成過程敖，對營業(yè)利潤、敖投資凈收益和營礙業(yè)外收支進(jìn)行分跋項(xiàng)反映，這不僅皚反映了企業(yè)利潤拔的形成過程和結(jié)懊果，還反映了

5、企辦業(yè)利潤的構(gòu)成情凹況，為進(jìn)行企業(yè)芭利潤結(jié)構(gòu)和盈利俺能力的分析提供捌了第一手資料。挨同時，通過分別叭對前后期營業(yè)利拔潤、投資凈收益捌和營業(yè)外收支的霸對比分析，還可邦以分析和測定企背業(yè)利潤的發(fā)展變稗化趨勢，以預(yù)測敖企業(yè)未來的盈利叭能力。胺企業(yè)盈利能力是拔許多決策如投資壩決策、信貸決策背等重要的依據(jù)。罷投資者（包括現(xiàn)氨在投資者和潛在艾投資者）對企業(yè)癌利潤尤為關(guān)心。拜通過對利潤表的八分析，可以評估胺投資的價值和報(bào)扒酬，以確定該項(xiàng)昂投資是否有利以扳及是否要進(jìn)行投擺資。哀利潤既是企業(yè)經(jīng)敖營業(yè)績的綜合體胺現(xiàn)，又是進(jìn)行利絆潤分配的主要依案據(jù)，本期凈收益邦轉(zhuǎn)入作為利潤表盎附表的利潤分配礙表中，成為聯(lián)結(jié)暗利潤表

6、及其附表柏的紐帶；凈利潤捌分配后所剩的未艾分配利潤則列于懊資產(chǎn)負(fù)債表的股矮東權(quán)益部分，將礙資產(chǎn)負(fù)債表與利笆潤表聯(lián)結(jié)起來。頒將資產(chǎn)負(fù)債表與白利潤表結(jié)合起來耙可以反映企業(yè)的鞍償債能力及各有頒關(guān)項(xiàng)目的周轉(zhuǎn)效凹率；將利潤表與拔利潤分配表結(jié)合鞍起來可以綜合反佰映利潤的實(shí)現(xiàn)和奧分配情況，以及愛年末未分配利潤邦的結(jié)余情況等。爸3. 現(xiàn)金流量按表及其分析頒現(xiàn)金流量表以收矮付實(shí)現(xiàn)制為編制邦基礎(chǔ)，詳細(xì)地說翱明企業(yè)在某一特扒定時期內(nèi)的現(xiàn)金白流入與流出情況把，可以讓使用者瓣了解、評價和預(yù)邦測企業(yè)目前和未把來獲取現(xiàn)金的能搬力、償債能力和啊支付能力，評估斑、判斷企業(yè)所獲絆得利潤的質(zhì)量。岸現(xiàn)金流量表能夠頒彌補(bǔ)權(quán)責(zé)發(fā)生制傲的

7、不足，反映凈笆收益的質(zhì)量，其扳主要表現(xiàn)在：一柏方面，當(dāng)前的會鞍計(jì)核算是以權(quán)責(zé)把發(fā)生制為基礎(chǔ)的熬，按照這種原則藹編制的資產(chǎn)負(fù)債岸表和利潤表均體稗現(xiàn)權(quán)責(zé)發(fā)生制，扳由此而生成的信搬息既有其合理公斑正的一面，也有絆其含有較多主觀爸因素的一面。而柏編制現(xiàn)金流量表板則完全依據(jù)現(xiàn)金澳流量的事實(shí)，反礙映的現(xiàn)金收入和捌現(xiàn)金費(fèi)用并不遵唉循實(shí)現(xiàn)原則和配襖比原則等，所以挨，現(xiàn)金流量表、胺資產(chǎn)負(fù)債表與利百潤表結(jié)合在一起矮，可以從不同側(cè)鞍面反映企業(yè)的財(cái)愛務(wù)狀況和經(jīng)營成版果，形成一個相安輔相成、功能完稗整的報(bào)表體系，八使會計(jì)信息能公叭正、合理、客觀礙、真實(shí)和全面地八反映企業(yè)的財(cái)務(wù)百狀況和經(jīng)營成果頒。財(cái)務(wù)報(bào)表使用扮者在掌握資

8、產(chǎn)負(fù)罷債表和利潤表信吧息的同時，再閱靶讀不受會計(jì)準(zhǔn)則暗左右的現(xiàn)金流量安表，可以完整地伴把握企業(yè)的財(cái)務(wù)稗狀況和經(jīng)營成果藹，更準(zhǔn)確地對企鞍業(yè)的經(jīng)營業(yè)績進(jìn)霸行評判。另一方矮面，現(xiàn)金流量表骯提供了一定時期瓣企業(yè)經(jīng)營活動所笆得現(xiàn)金的資料，吧揭示了經(jīng)營活動稗的所得現(xiàn)金和企啊業(yè)凈收益的關(guān)系辦，從而有利于領(lǐng)俺導(dǎo)人員和會計(jì)人爸員正確評價企業(yè)跋收益的質(zhì)量。百4. 各財(cái)務(wù)報(bào)佰表的內(nèi)部勾稽關(guān)邦系扒資產(chǎn)負(fù)債表、利傲潤表和現(xiàn)金流量哎表三者間的關(guān)系澳可以大致地表示辦為如圖71所懊示。岸期初資產(chǎn)負(fù)債表盎經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)敖現(xiàn)金流量表爸期末資產(chǎn)負(fù)債表佰利潤表搬圖71 財(cái)板務(wù)報(bào)表關(guān)系圖邦其中，期初資產(chǎn)笆負(fù)債表列示了企芭業(yè)在會計(jì)期初的阿資產(chǎn)

9、、負(fù)債和所瓣有者權(quán)益狀況；跋利潤表和現(xiàn)金流斑量表揭示了企業(yè)敗管理人員在本期半內(nèi)使用、保持及啊增加資本等經(jīng)營柏活動的結(jié)果。這白將對企業(yè)的資產(chǎn)敖、負(fù)債、所有者拔權(quán)益帶來不同程埃度的影響；而期礙末資產(chǎn)負(fù)債表則埃報(bào)告了會計(jì)期末安的變動結(jié)果，反凹映了企業(yè)在經(jīng)過藹一個時期的經(jīng)營隘后的財(cái)務(wù)狀況。鞍二、財(cái)務(wù)報(bào)表的安綜合分析岸所謂綜合分析（壩The哎 骯Compreh扮ensive版 吧Analysi愛s），就是將各伴項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)作為絆一個整體，系統(tǒng)般、全面、綜合地盎對企業(yè)財(cái)務(wù)狀況埃和經(jīng)營情況進(jìn)行翱剖析、解釋和評矮價，說明企業(yè)整板體財(cái)務(wù)狀況和效礙益的好壞。這是爸財(cái)務(wù)分析的最終拜目的。顯然，要佰達(dá)到這樣的分析岸目的

10、，只測算幾跋個簡單的、孤立扒的財(cái)務(wù)比率，或般者將一些孤立的扒財(cái)務(wù)分析指標(biāo)堆爸壘在一起，彼此罷毫無聯(lián)系地進(jìn)行邦考察，是不可能暗得出合理、正確暗的綜合性結(jié)論的瓣，有時甚至?xí)冒某鲥e誤的結(jié)論。拌因此，只有將企盎業(yè)償債能力、營傲運(yùn)能力、盈利能擺力及發(fā)展趨勢等吧各項(xiàng)分析指標(biāo)有擺機(jī)地聯(lián)系起來，暗相互配合使用，艾才能對企業(yè)的財(cái)柏務(wù)狀況做出系統(tǒng)隘的綜合評價。搬綜合分析與前述叭的單項(xiàng)分析相比皚，具有以下特點(diǎn)敖：熬（1）分析問題辦的方法不同。單伴項(xiàng)分折是把企業(yè)把財(cái)務(wù)活動的總體擺分解為每個具體矮部分，逐一加以挨分析考察；而綜斑合分析是通過歸凹納綜合，在分析半的基礎(chǔ)上從總體昂上把握企業(yè)的財(cái)八務(wù)狀況。盎（2）單項(xiàng)分析絆

11、具有實(shí)務(wù)性和實(shí)靶證性，能夠真切拔地認(rèn)識每一具體骯的財(cái)務(wù)現(xiàn)象；而阿綜合分析具有高跋度的抽象性和概霸括性，著重從整巴體上概括財(cái)務(wù)狀跋況的本質(zhì)特征。霸（3）單項(xiàng)分析拌的重點(diǎn)和比較基骯準(zhǔn)是財(cái)務(wù)計(jì)劃、頒財(cái)務(wù)理論標(biāo)準(zhǔn)；稗而綜合分析的重隘點(diǎn)和比較基準(zhǔn)是稗企業(yè)的整體發(fā)展稗趨勢，兩者考察芭的角度是有區(qū)別皚的。?。?）單項(xiàng)分析案把每個分析的指叭標(biāo)視為同等重要巴的角色來處理，暗它不太考慮各種骯指標(biāo)之間的相互按關(guān)系；而綜合分柏析的各種指標(biāo)有案主輔之分，要抓按住主要指標(biāo)，在挨對主要指標(biāo)分析隘的基礎(chǔ)上，再對八其他輔助指標(biāo)進(jìn)耙行分析，才能分板析透徹，把握準(zhǔn)岸確、詳盡。頒通過以上的對比啊分析不難看出，巴綜合分析更有利扒于財(cái)務(wù)

12、報(bào)表分析俺者把握企業(yè)財(cái)務(wù)氨的全面狀況。對頒會計(jì)報(bào)表進(jìn)行綜扮合分析的方法有吧很多，其中主要哎有杜邦分析體系暗、沃爾分析法、挨國有資本金效績襖評價等。骯第二節(jié)板 敖杜邦分析體系 癌一、杜邦分析體案系的原理和分析啊步驟扒企業(yè)的各項(xiàng)財(cái)務(wù)柏活動、各項(xiàng)財(cái)務(wù)案指標(biāo)是相互聯(lián)系傲著的，并且相互啊影響，這便要求翱財(cái)務(wù)分析人員將矮企業(yè)財(cái)務(wù)活動看頒做一個大系統(tǒng)，哎對系統(tǒng)內(nèi)相互依班存、相互作用的熬各種因素進(jìn)行綜懊合分析。杜邦分捌析體系（The岸DuPontS拌ystem）就般是對企業(yè)財(cái)務(wù)狀埃況的綜合分析。百它通過對幾種主拌要的財(cái)務(wù)比率之岸間相互關(guān)系的分哎析，全面、系統(tǒng)邦、直觀地反映出傲了企業(yè)的財(cái)務(wù)狀藹況，從而大大節(jié)瓣省

13、了財(cái)務(wù)報(bào)表使擺用者的時間。拔杜邦分析體系是襖采用暗“按杜邦分析圖啊”熬，將有關(guān)指標(biāo)按凹內(nèi)在聯(lián)系排列，懊它主要體現(xiàn)了以按下一些關(guān)系：胺凈資產(chǎn)收益率壩資產(chǎn)凈利率胺搬權(quán)益乘數(shù)矮資產(chǎn)凈利率銷邦售凈利率俺啊資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率胺權(quán)益乘數(shù)1拔襖（1資產(chǎn)負(fù)債隘率）奧由上述公式的前笆兩式可得：擺凈資產(chǎn)收益率愛銷售凈利率礙按資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率哎邦權(quán)益乘數(shù)盎即決定凈資產(chǎn)收巴益率的因素有三扳個。通過這樣分搬解以后，就可以扒把凈資產(chǎn)收益率柏這一項(xiàng)綜合性指扳標(biāo)發(fā)生升、降變吧化的原因具體化百。版銷售凈利率和資霸產(chǎn)周轉(zhuǎn)率可以進(jìn)跋行進(jìn)一步的分解阿：把一是銷售凈利率拌可以分解為：般稅后凈利潤銷稗售收入全部成愛本其他利潤皚所得稅俺全部成本制造版成

14、本管理費(fèi)用襖銷售費(fèi)用財(cái)扮務(wù)費(fèi)用矮二是資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率扮可以分解為：百總資產(chǎn)流動資鞍產(chǎn)長期資產(chǎn)敗流動資產(chǎn)現(xiàn)金骯有價證券應(yīng)收敖賬款存貨其阿他流動資產(chǎn)案通過對以上指標(biāo)板的層層分解，就爸可找出企業(yè)財(cái)務(wù)皚問題的癥結(jié)之所皚在。傲下面我們以A公鞍司的杜邦圖（圖斑61）為例，瓣說明其主要內(nèi)容澳。自有資金利潤率14.94%權(quán)益乘數(shù)2.0221/(1資產(chǎn)負(fù)債率)資產(chǎn)凈利率7.39%資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.6304銷售凈利率4.53%資產(chǎn)總額年初1680、年末2000銷售收入3000銷售收入3000凈利136圖61搬圖61中的權(quán)皚益乘數(shù)，表示企案業(yè)的負(fù)債程度，拔是指企業(yè)由于舉瓣債經(jīng)營而帶來的胺企業(yè)資產(chǎn)相對于般所有者權(quán)益的擴(kuò)盎大倍數(shù)

15、。權(quán)益乘岸數(shù)越大，企業(yè)負(fù)骯債程度越高。資捌產(chǎn)對所有者權(quán)益扮的擴(kuò)大倍數(shù)越大扮。通常的財(cái)務(wù)比班率都是除數(shù)，除耙數(shù)的倒數(shù)即為乘傲數(shù)。權(quán)益除以資瓣產(chǎn)是資產(chǎn)權(quán)益率搬，權(quán)益乘數(shù)是其礙倒數(shù)即資產(chǎn)除以斑權(quán)益。其計(jì)算公奧式為：扒權(quán)益乘數(shù)1岸阿（1資產(chǎn)負(fù)債鞍率）背公式中的資產(chǎn)負(fù)俺債率是指全年平壩均資產(chǎn)負(fù)債率，昂它是企業(yè)全年平埃均負(fù)債總額與全鞍年平均資產(chǎn)總額巴的百分比。斑例如，A公司2胺000年度初負(fù)奧債總額為800捌萬元（流動負(fù)債安為220萬元，皚長期負(fù)債為58斑0萬元），年末鞍負(fù)債總額為10哀60萬元（流動唉負(fù)債為300萬哀元，長期負(fù)債為絆760萬元）。扒依上式計(jì)算權(quán)益霸乘數(shù)為：扮權(quán)益乘數(shù)1拜俺1（80跋010

16、60）皚扒2 /（1凹680200笆0）啊埃2 凹搬100%跋1氨敖（150. 昂54%）2. 022霸自有資金利潤率捌是所有比率中綜霸合性最強(qiáng)、最具按代表性的一個指捌標(biāo)。般因?yàn)椋喊弊杂匈Y金利潤率敗資產(chǎn)凈利率敖稗權(quán)益乘數(shù)靶而且：資產(chǎn)凈利背率銷售凈利率吧熬資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率啊所以：頒自有資金利潤率佰銷售凈利率柏邦資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率靶百權(quán)益乘數(shù)俺從公式中看，決佰定自有資金利潤叭率高低的因素有跋三個方面：銷售扳凈利率、資產(chǎn)周拜轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)隘。這樣分解之后骯，就可以把自有佰資金利潤率這樣拌一項(xiàng)綜合性指標(biāo)疤發(fā)生升、降變化叭的原因具體化，扮比只用一項(xiàng)綜合藹性指標(biāo)更能說明昂問題。癌權(quán)益乘數(shù)主要受邦資產(chǎn)負(fù)債率的影邦響。負(fù)債

17、比例大爸，權(quán)益乘數(shù)就高班，說明企業(yè)有較岸高的負(fù)債程度，邦能給企業(yè)帶來較挨大的財(cái)務(wù)杠桿利矮益，同時也給企搬業(yè)帶來較大的財(cái)拜務(wù)風(fēng)險。澳銷售凈利率高低耙的因素分析，需版要我們從銷售額皚和銷售成本兩個絆方面進(jìn)行。這方拜面的分析可以參矮見有關(guān)盈利能力礙指標(biāo)的分析。當(dāng)跋然經(jīng)理人員還可敖以根據(jù)企業(yè)的一耙系列內(nèi)部報(bào)表和把資料進(jìn)行更詳盡伴的分析，而企業(yè)愛外部財(cái)務(wù)會計(jì)報(bào)吧告使用者則不具背備這個條件。艾資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是反安映企業(yè)運(yùn)用資產(chǎn)伴以產(chǎn)生銷售收入澳能力的指標(biāo)。對笆資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的分拌析，則需對影響懊資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的各因吧素進(jìn)行分析。除擺了對資產(chǎn)的各構(gòu)板成部分從占用量柏上是否合理進(jìn)行拔分析外，還可以愛通過對流動資產(chǎn)扳周轉(zhuǎn)率、

18、存貨周扒轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款板周轉(zhuǎn)率等有關(guān)各叭資產(chǎn)組成部分使伴用效率的分析，疤判明影響資產(chǎn)周哀轉(zhuǎn)的主要問題出埃在哪里。艾杜邦財(cái)務(wù)分析體岸系的作用是：拔第一，解釋指標(biāo)伴變動的原因和變俺動趨勢，為采取氨措施指明方向。埃假設(shè)A公司第二般年自有資金利潤啊率下降了，有關(guān)癌數(shù)據(jù)如下：稗自有資金利潤率扳資產(chǎn)凈利率敖礙權(quán)益乘數(shù)矮第一年14. 把93%7. 哎39%奧跋2. 02挨第二年12. 佰12%6%盎埃2. 02絆通過分解可以看霸出，自有資金利澳潤率的下降不在頒于資本結(jié)構(gòu)（權(quán)白益乘數(shù)沒變）；壩而是資產(chǎn)利用或頒成本控制發(fā)生了扒問題，造成資產(chǎn)瓣凈利率下降。盎這種分解可以在半任何層次上進(jìn)行敗，如可以對資產(chǎn)案凈利率進(jìn)

19、一步分襖解：翱資產(chǎn)凈利率銷胺售凈利率拔白資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率叭第一年7. 3八9%4. 5八3%盎扳1. 6304扒第二年6%3般%佰扮2艾通過分解可以看傲出，資產(chǎn)的使用瓣效率提高了，但哎由此帶來的收益佰不足以抵補(bǔ)銷售胺凈利率下降造成皚的損失。至于銷笆售凈利率下降的班原因是售價太低鞍、成本太高還是斑費(fèi)用過大，則需般要進(jìn)一步通過分芭解指標(biāo)來揭示。阿第二，通過與本笆行業(yè)平均指標(biāo)或絆同類企業(yè)相比，鞍杜邦財(cái)務(wù)分析體翱系有助于解釋變翱動的趨勢。埃假設(shè)D公司是一敖個同類企業(yè)，有皚關(guān)比較數(shù)據(jù)如下霸：傲資產(chǎn)凈利率銷吧售凈利率霸般資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率A公司：拌第一年7. 3辦9%4. 5背3%翱吧1. 6304班第二年6%3背%熬

20、般2D公司：般第一年7. 3俺9%4. 5叭3%氨隘1. 6304凹第二年6%5吧%辦哎1. 2翱兩個企業(yè)的資產(chǎn)鞍凈利率變動趨勢擺是一樣的，但通熬過分解可以看出八原因各不相同。盎A公司是成本費(fèi)艾用上升或售價下半跌，而D公司是爸資產(chǎn)使用效率下邦降。襖從以上實(shí)例的分半析中可看出，通凹過杜邦分析體系稗自上而下地分析骯，可以了解企業(yè)巴財(cái)務(wù)狀況的全貌巴以及各項(xiàng)財(cái)務(wù)指拌標(biāo)間的結(jié)構(gòu)關(guān)系傲，查明各項(xiàng)主要骯財(cái)務(wù)指標(biāo)增減變傲動的影響因素及氨存在的問題。杜愛邦分析體系提供暗的上述財(cái)務(wù)信息矮，較好地解釋了安指標(biāo)變動的原因罷和趨勢，這為進(jìn)俺一步采取具體措背施指明了方向，拌而且還為決策者邦優(yōu)化經(jīng)營結(jié)構(gòu)和霸理財(cái)結(jié)構(gòu)，提高愛

21、企業(yè)償債能力和跋經(jīng)營效益提供了澳基本思路，即要哎提高凈資產(chǎn)收益敖率的根本途徑在芭于擴(kuò)大銷售、改般善經(jīng)營結(jié)構(gòu)、節(jié)爸約成本費(fèi)用開支叭、合理資源配置吧、加速資金周轉(zhuǎn)傲、優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)埃等。在具體應(yīng)用班杜邦分析體系時稗，埃應(yīng)注意這一方法敗不是另外建立新阿的財(cái)務(wù)指標(biāo)，跋而是一種對財(cái)務(wù)翱比率進(jìn)行分解的稗方法。它既可通巴過凈資產(chǎn)收益率埃的分解來說明問癌題，也可通過分?jǐn)〗馄渌?cái)務(wù)指標(biāo)扮（如總資產(chǎn)報(bào)酬跋率）來說明問題癌。杜邦分析體系胺和其他財(cái)務(wù)分析疤方法一樣，關(guān)鍵半不在于指標(biāo)的計(jì)搬算而在于對指標(biāo)皚的理解和運(yùn)用。澳利用杜邦分析圖案進(jìn)行綜合分析需白要抓住以下幾點(diǎn)凹：埃（1）凈資產(chǎn)收扒益率是一個綜合拜性較強(qiáng)的財(cái)務(wù)分稗析

22、指標(biāo)，是杜邦斑分析體系的核心白。財(cái)務(wù)管理的目氨標(biāo)之一是使股東耙財(cái)富最大化，凈暗資產(chǎn)收益率反映安了企業(yè)所有者投按人資本的獲利能罷力，說明了企業(yè)佰籌資、投資、資斑產(chǎn)營運(yùn)等各項(xiàng)財(cái)拌務(wù)及其管理活動半的效率，而不斷暗提高凈資產(chǎn)收益隘率是使所有者權(quán)皚益最大化的基本鞍保證。所以，這板一財(cái)務(wù)分析指標(biāo)八是企業(yè)所有者、霸經(jīng)營者都十分關(guān)班心的。而凈資產(chǎn)皚收益率高低的決稗定因素主要有三靶個，即銷售凈利扒率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率斑和權(quán)益乘數(shù)。這拌樣，在進(jìn)行分解板之后，就可以將吧凈資產(chǎn)收益率這案一綜合性指標(biāo)發(fā)般生升降變化的原安因具體化，從而壩它比只用一項(xiàng)綜澳合性指標(biāo)更能說版明問題。扒（2）銷售凈利百率反映了企業(yè)凈艾利潤與銷售收入傲

23、的關(guān)系，它的高瓣低取決于銷售收百入與成本總額的背高低。要想提高氨銷售凈利率，一搬是要擴(kuò)大銷售收般入，二是要降低扳成本費(fèi)用。擴(kuò)大敗銷售收入既有利佰于提高銷售凈利氨率，又可提高總案資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。降八低成本費(fèi)用是提叭高銷售凈利率的礙一個重要因素，挨從杜邦分析圖可骯以看出成本費(fèi)用背的基本結(jié)構(gòu)是否拌合理，從而找出胺降低成本費(fèi)用的礙途徑和加強(qiáng)成本霸費(fèi)用的控制辦法壩。如果企業(yè)財(cái)務(wù)岸費(fèi)用支出過高，耙就要進(jìn)一步分析癌其負(fù)債比率是否懊過高；如果管理擺費(fèi)用過高，就要吧進(jìn)一步分析其資把產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況等等暗。從圖7鞍扒3中還可以看出扒，提高銷售凈利頒率的另一途徑是案提高其他利潤。八為了詳細(xì)地了解爸企業(yè)成本費(fèi)用的八發(fā)生情況，在

24、具絆體列示成本總額唉時，還可根據(jù)重癌要性原則，將那叭些影響較大的費(fèi)澳用單獨(dú)列示，以扮便為尋求降低成拌本的途徑提供依盎據(jù)。芭（3）影響資產(chǎn)奧周轉(zhuǎn)率的一個重巴要因素是資產(chǎn)總阿額。它由流動資按產(chǎn)與長期資產(chǎn)組百成。它們的結(jié)構(gòu)巴合理與否將直接壩影響資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)扮速度。一般來說把，流動資產(chǎn)直接扮體現(xiàn)企業(yè)的償債爸能力和變現(xiàn)能力板，而長期資產(chǎn)則笆體現(xiàn)了企業(yè)的經(jīng)背營規(guī)模、發(fā)展?jié)摪傲Α烧咧g應(yīng)辦該有一個合理的凹比例關(guān)系。如果矮發(fā)現(xiàn)某項(xiàng)資產(chǎn)比叭重過大，影響資敖金周轉(zhuǎn)，就應(yīng)深八入分析其原因，唉例如企業(yè)持有的斑貨幣資金超過業(yè)半務(wù)需要，就會影頒響企業(yè)的盈利能班力；如果企業(yè)占耙有過多的存貨和岸應(yīng)收賬款，則既安會影響獲利能力

25、靶，又會影響償債敗能力。因此，還暗應(yīng)進(jìn)一步分析各礙項(xiàng)資產(chǎn)的占用數(shù)笆額和周轉(zhuǎn)速度。挨（4）權(quán)益乘數(shù)版主要受資產(chǎn)負(fù)債扮率指標(biāo)的影響。瓣負(fù)債比率越大，拔權(quán)益乘數(shù)就越高阿，說明企業(yè)的負(fù)骯債程度比較高，拌給企業(yè)帶來了較傲多的杠桿利益，稗同時，也帶來了礙較多的風(fēng)險。罷第三節(jié) 沃爾分?jǐn)∥龇ㄒ?、沃爾分析法凹?cái)務(wù)狀況綜合評阿價的先驅(qū)者之一俺是亞歷山大板頒沃爾。他在20班世紀(jì)初出版的絆信用晴雨表研究靶和財(cái)務(wù)報(bào)表傲比率分析中提隘出了信用能力指壩數(shù)的概念，他把澳若干個財(cái)務(wù)比率擺用線性關(guān)系結(jié)合百起來，以此來評氨價企業(yè)的信用水哀平，被稱為沃爾壩分析法（Wal俺lAnalys瓣is）。他選擇把了七種財(cái)務(wù)比率哀，分別給定了其

26、哎在總評價中所占壩的比重，總和為盎100分。然后邦，確定標(biāo)準(zhǔn)比率板，并與實(shí)際比率拔相比較，評出每案項(xiàng)指標(biāo)的得分，啊求出總評分。我扒們用沃爾的方法笆，給四川明星電鞍力股份有限公司哎2000年的財(cái)斑務(wù)狀況評分的結(jié)安果見表71所耙示。啊沃爾的分析法從稗理論上講，有一昂個弱點(diǎn)，就是未傲能證明為什么要哀選擇這七個指標(biāo)盎，而不是更多些疤或更少些，或者靶選擇別的財(cái)務(wù)比唉率，以及未能證叭明每個指標(biāo)所占傲比重的合理性。跋沃爾的分析法從癌技術(shù)上講有一個搬問題，就是當(dāng)某辦一個指標(biāo)嚴(yán)重異胺常時，會對綜合般指數(shù)產(chǎn)生不合邏吧輯的重大影響。熬這個缺陷是由相邦對比率與比重相伴“疤乘鞍”頒而引起的。財(cái)務(wù)芭比率提高一倍，瓣其綜合

27、指數(shù)增加挨100%；而財(cái)扳務(wù)比率縮小一倍鞍，其綜合指數(shù)只瓣減少50%。礙表71 百 把 皚 沃藹爾綜合評分表搬財(cái)務(wù)比率鞍比重按1柏標(biāo)準(zhǔn)比率八2耙實(shí)際比率傲3扒相對比率百43襖爸2叭綜合指數(shù)絆51啊笆4案流動比率背凈資產(chǎn)/負(fù)債吧資產(chǎn)/固定資產(chǎn)耙銷售成本/存貨胺銷售額/應(yīng)收賬俺款昂銷售額/固定資邦產(chǎn)爸銷售額/凈資產(chǎn)罷25搬25柏15安10巴10艾10背5版2.00哎1.50暗2.50靶8翱6安4絆3哀1.66頒2.39半1.84哎9.94把8.61哎0.55扳0.40扳0.83巴1.59暗0.736辦1.243皚1.435岸0.1375扳0.133佰20.75澳39.75澳11.04扳12.43版

28、14.35巴1.38埃0.67百合 計(jì)伴100隘100.37般從表7把霸1可知，四川明敗星電力股份有限挨公司的綜合指數(shù)般為100. 3白7，總體財(cái)務(wù)狀敗況是不錯的，綜扮合評分達(dá)到標(biāo)準(zhǔn)班的要求，但由于罷該方法技術(shù)上的八缺陷，夸大了達(dá)隘到標(biāo)準(zhǔn)的程度。吧盡管沃爾的方法敖在理論上還有待把證明，在技術(shù)上百也不完善，但它鞍還是在實(shí)踐中被癌廣泛地加以應(yīng)用奧。跋二、綜合評價方板法般現(xiàn)代社會與沃爾扳的時代相比，已案有很大變化。一板般認(rèn)為企業(yè)財(cái)務(wù)啊評價的內(nèi)容首先澳是盈利能力，其熬次是償位能力，絆再次是成長能力瓣。它們之間大致壩可按5：3：2霸的比重來分配。隘盈利能力的主要笆指標(biāo)是總資產(chǎn)報(bào)扮酬率、銷售凈利唉率和凈資

29、產(chǎn)收益版率，這三個指標(biāo)邦可按2：2：1挨的比重來安排。絆償債能力有四個翱常用指標(biāo)。成長把能力有三個常用般指標(biāo)（都是本年板增量與上年實(shí)際白量的比值）。如班果仍以100分?jǐn)榭傇u分，以四版川明星電力股份斑有限公司200八0年的財(cái)務(wù)狀況傲為例，以中型電八力生產(chǎn)企業(yè)的標(biāo)挨準(zhǔn)值為評價基礎(chǔ)般，則其綜合評分柏標(biāo)準(zhǔn)如表7-2岸所示。佰表7霸癌2 扳 巴 板 綜合評分扒標(biāo)準(zhǔn)伴指 標(biāo)笆評分值襖標(biāo)準(zhǔn)比率(%)澳行業(yè)最高比率(扳%)暗最高評分傲最低評分跋每分比率的差唉盈利能力：埃總資產(chǎn)報(bào)酬率奧銷售凈利率稗凈資產(chǎn)收益率胺償債能力：俺自有資本比率敖流動比率岸應(yīng)收賬款頒周轉(zhuǎn)率般存貨周轉(zhuǎn)率暗成長能力：澳銷售增長率暗凈利增長率

30、芭總資產(chǎn)增長率板20愛20艾10把8搬8拜8叭8罷6半6熬6瓣5.5敗26.0矮4.4哀25.9霸95.7啊290熬800案2.5般10.1熬7.3阿15.8按56.2襖22.7絆55.8礙253.6安960芭3030把38.9百51.2隘42.8澳30捌30瓣15芭12罷12安12爸12扳9澳9壩9哀10傲10哀5挨4般4八4皚4胺3把3般3芭1.03絆3.02靶3.66扮7.475懊39.475把167.5拜557.5隘12.13芭13.7跋11.83案合 計(jì)扮100辦150敗50八標(biāo)準(zhǔn)比率以本行瓣業(yè)平均數(shù)為基礎(chǔ)搬，在給每個指標(biāo)靶評分時，應(yīng)規(guī)定皚其上限和下限，捌以減少個別指標(biāo)藹異常對總分造

31、成盎不合理的影響。俺上限可定為正常版評分值的1. 安5倍，下限可定襖為正常評分值的笆0. 5倍。此矮外，給分不是采啊用埃“襖乘瓣”敗的關(guān)系，而采用懊“奧加巴”捌或扮“翱減罷”隘的關(guān)系來處理，熬以克服沃爾分析吧法的缺點(diǎn)。例如邦，總資產(chǎn)報(bào)酬率頒每分比率的差為巴1. 03%爸（15. 8%敖5. 5%）奧（30分2啊0分）。總資產(chǎn)搬報(bào)酬率每提高1哎. 03%，多皚給1分，但該項(xiàng)挨得分不得超過3稗0分。隘根據(jù)這種方法，氨對四川明星電力骯股份有限公司的芭財(cái)務(wù)狀況重新進(jìn)昂行綜合評價，得骯124. 94啊分（見表73懊），是一個中等拜略偏上水平的公啊司。唉綜合評價方法的斑關(guān)鍵技術(shù)是拔“柏標(biāo)準(zhǔn)評分值暗”隘的確

32、定和敗“邦標(biāo)準(zhǔn)比率盎”胺的建立。在本例般中，根據(jù)四川明案星電力股份有限啊公司的實(shí)際情況稗，選擇同行業(yè)的罷中型企業(yè)財(cái)務(wù)狀礙況的平均值為其案標(biāo)準(zhǔn)比率。對于盎綜合評價方法，骯只有長期連續(xù)實(shí)哀踐、不斷修正，耙才能取得較好的瓣效果。骯表73 罷 傲 四川明星埃電力股份有限公疤司財(cái)務(wù)情況評分伴指 標(biāo)芭實(shí)際比率扳1爸標(biāo)準(zhǔn)比率奧2奧差異昂312疤每分比率般4鞍調(diào)整分礙53把胺4敖標(biāo)準(zhǔn)評分值藹6把得分矮756隘盈利能力：背總資產(chǎn)報(bào)酬率板銷售凈利率百凈資產(chǎn)收益率扒償債能力：板自有資本比率埃流動比率阿應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率挨存貨周轉(zhuǎn)率芭成長能力：叭銷售增長率熬凈利增長率板總資產(chǎn)增長率凹10鞍33.54芭13.83盎72.7

33、1藹166翱861柏994傲17.7頒1.74鞍46.36笆5.5伴26.0藹4.4襖25.9把95.7扳290澳800傲2.5哎10.1般7.3澳4.5藹7.54扮9.43哀46.81埃70.3懊571靶194斑15.2罷11.84熬39.06絆1.03扳3.02愛3.66邦7.475頒39.475哀167.5艾557.5扳12.13俺13.7佰11.83伴4.37擺2.50昂2.58班6.26凹1.78班3.41熬0.35芭1.25奧0.86鞍3.30跋20挨20懊10笆8奧8安8案8熬6案6白6稗24.37拌22.50佰12.58扒14.26俺9.78柏11.41佰8.35矮7.25八5

34、.14笆9.30爸合 計(jì)把100隘124.94百第四節(jié)哀 伴財(cái)務(wù)失敗的預(yù)測按企業(yè)的財(cái)務(wù)失敗瓣可能表現(xiàn)在許多挨方面，如破產(chǎn)清瓣算、對短期債權(quán)瓣人延期付款、延隘期支付債券利息稗、延期償還債券阿本金或者無力支礙付優(yōu)先股利等等暗。判斷企業(yè)財(cái)務(wù)案失敗的標(biāo)準(zhǔn)不同安，在對財(cái)務(wù)失敗骯進(jìn)行預(yù)測時所采扳用的指標(biāo)也就不八同。扒一、單一變量模礙型礙威廉靶百比弗（Will挨iamBeav哎er）在196笆8年10月的芭會計(jì)評論上發(fā)芭表的一篇論文中唉提出了單一變量跋模型。其單一變俺量模型只運(yùn)用單邦一變數(shù)，用個別爸財(cái)務(wù)比率來預(yù)測扮財(cái)務(wù)失敗。比弗哎的研究提出，在哀195419頒64年間，發(fā)生翱下列事項(xiàng)中的任耙何一項(xiàng)的企業(yè)即靶

35、被列為財(cái)務(wù)失敗氨企業(yè)：破產(chǎn)、拖艾欠償還債券、透巴支銀行賬戶或無埃力支付優(yōu)先股利皚。白比弗從Moo安dys行業(yè)手昂冊中抽出79拔個失敗企業(yè)和同笆樣數(shù)量的成功企扮業(yè)，對它們進(jìn)行安了比較。對于每愛一個失敗企業(yè)，按都從其所屬的行稗業(yè)中選擇一個具耙有相同資產(chǎn)規(guī)模埃的成功企業(yè)。經(jīng)板測算，下列比率霸對于預(yù)測財(cái)務(wù)失吧敗來說是較為可捌行的。懊1. 現(xiàn)金流量般/債務(wù)總額藹2. 凈收益/皚資產(chǎn)總額（資產(chǎn)隘報(bào)酬率）白3. 債務(wù)總額氨/資產(chǎn)總額（資癌產(chǎn)負(fù)債率）叭比弗認(rèn)為，現(xiàn)金霸流量、凈收益和胺債務(wù)狀況在短期芭內(nèi)不易改變，即扳表現(xiàn)為企業(yè)長期吧的狀況。由于失邦敗對于所有被卷皚入的企業(yè)來說代佰價都是非常昂貴邦的，因此決定一辦

36、個企業(yè)是否宣告昂破產(chǎn)或拖欠償還挨債券款，主要是懊長久因素，而不壩是短期因素。在稗預(yù)測某企業(yè)的財(cái)芭務(wù)失敗時，應(yīng)考絆察這些比率的變凹化趨勢。矮另外，比弗還指叭出財(cái)務(wù)失敗企業(yè)哎在財(cái)務(wù)會計(jì)報(bào)告凹中呈現(xiàn)出來的一敗些特點(diǎn)：把1. 失敗企業(yè)安有較少的現(xiàn)金，般但卻有較多的應(yīng)按收賬款；把2. 當(dāng)把現(xiàn)金背和應(yīng)收賬款加在礙一起，列入速動唉資產(chǎn)和流動資產(chǎn)笆之中時，失敗企辦業(yè)與成功企業(yè)之骯間的不同就被掩熬蓋住了，因?yàn)楝F(xiàn)挨金和應(yīng)收賬款在叭數(shù)額上具有此消八彼長的關(guān)系；巴3. 失敗企業(yè)愛的存貨一般較少佰。靶該結(jié)論說明，在捌預(yù)測財(cái)務(wù)失敗時搬應(yīng)給予三個流動擺資產(chǎn)項(xiàng)目以特別靶的注意：現(xiàn)金、昂應(yīng)收賬款和存貨柏。尤其是對于現(xiàn)藹金及存貨

37、較少而跋應(yīng)收賬款較多的靶企業(yè)，更應(yīng)加以巴額外關(guān)注。盎二、多種變量模澳型跋埃德沃德拜埃艾阿爾特曼（E胺dwardI.案 Altima拜n）發(fā)展了預(yù)測邦破產(chǎn)的多種變量阿模型。他的模型稗運(yùn)用了五種財(cái)務(wù)敖比率，為了使該瓣模型的預(yù)測能力芭達(dá)到最大限度，稗五種比率均進(jìn)行懊加權(quán)平均。該模氨型產(chǎn)生了一個總斑的判斷分，稱為八Z值。因此，該昂模型也被稱為Z捌score模胺型。該模型為：爸Z1. 2X搬1啊1. 4X扮2艾3. 3X藹3疤0. 6X拌4扒1. 0X稗5其中，Z判斷分把X板1稗營運(yùn)資本/資巴產(chǎn)總額芭X扳2靶留存收益/資俺產(chǎn)總額斑X佰3笆息稅前收益/扳資產(chǎn)總額凹X安4罷權(quán)益市值/債癌務(wù)賬面價值奧X般5盎

38、銷售額/資產(chǎn)爸總額昂X霸1傲是營運(yùn)資本/資稗產(chǎn)總額。該比率巴反映了企業(yè)資產(chǎn)班的流動性和規(guī)模疤的特點(diǎn)。一個持頒續(xù)經(jīng)營虧損的企扳業(yè)的營運(yùn)資本相澳對于總資產(chǎn)會相笆對變小。愛X疤2芭是留存收益/資稗產(chǎn)總額。這一比昂率衡量的是企業(yè)俺積累利潤的程度翱，同時它也可以背反映出企業(yè)的年頒齡。一個年輕的俺企業(yè)的這個比率鞍會相對較低，因扳為它還沒用時間芭積累利潤。因此礙這個分析對那些敗很有發(fā)展前途但襖此比率較低的年伴輕企業(yè)的確有失跋偏頗，但反過來敖說，在企業(yè)的早斑期階段，財(cái)務(wù)失絆敗的可能性也更奧高些。骯X搬3昂是息稅前收益/氨資產(chǎn)總額。這個愛比率衡量的是企挨業(yè)在不考慮稅收哎和融資影響的前埃提下，其資產(chǎn)的懊總體收益水

39、平。哎實(shí)際上，它衡量啊的是企業(yè)總體的半盈利能力，這畢藹竟是防止財(cái)務(wù)失艾敗的最根本的保翱障。俺X壩4拔是權(quán)益市值/債按務(wù)賬面價值。這拜個比率的分子是隘每種股票（優(yōu)先耙股和普通股）的芭發(fā)行在外的總的昂股數(shù)與其市價的傲乘積。分母是流巴動負(fù)債和長期負(fù)啊債的賬面價值之靶和。這個比率衡按量的是企業(yè)的價柏值在其資不抵債辦之前允許下降的爸幅度。由于市價跋是一個預(yù)計(jì)破產(chǎn)岸的更有效的指標(biāo)奧，因此用股權(quán)的耙市值取代賬面價案值進(jìn)行計(jì)算。八X阿5埃是銷售額/資產(chǎn)斑總額。這一比率傲衡量的是企業(yè)取矮得銷售收入的能骯力?？煞从称髽I(yè)凹在市場競爭條件伴下的生存能力和霸競爭優(yōu)勢。疤阿爾特曼是以那疤些資產(chǎn)規(guī)模在1岸00萬美元至2瓣5

40、00萬美元之吧間的制造業(yè)公司絆的數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)而哎經(jīng)測算開發(fā)出的爸該模型。盡管所按采用的最初樣本唉及其檢驗(yàn)樣本是澳194619背65年間的資料傲，但經(jīng)以后年間靶包括制造業(yè)公司柏在內(nèi)的多個行業(yè)阿的多家公司的檢叭驗(yàn)，破產(chǎn)預(yù)測基背本準(zhǔn)確。根據(jù)Z盎score模版型，Z值越低，澳企業(yè)就越可能破懊產(chǎn)。通過計(jì)算某扒個企業(yè)若干年的絆Z值，就能確定隘該企業(yè)的運(yùn)行是凹否趨于破產(chǎn)。在白實(shí)踐中，Z值低半于1. 8的企唉業(yè)便很有可能面愛臨破產(chǎn)的境地。百Zscore版模型不僅在美國襖，而且在其他許瓣多國家，如澳大芭利亞、巴西、加拔拿大、英國、法挨國、德國、愛爾熬蘭、日本和荷蘭搬等都得到了廣泛懊的應(yīng)用。盡管在案不同國家Zs般c

41、ore模型有伴很多不同的形式骯和判斷標(biāo)準(zhǔn)，但敖在所有情況下，鞍“艾失敗組拜”班企業(yè)比啊“胺安全組拜”翱企業(yè)的Z值要低凹得多。在幾乎所翱有的國家，后來捌財(cái)務(wù)失敗了的企拔業(yè)的Z值的平均安值都低于臨界值伴1. 8。拜而從我國目前來罷看，有關(guān)方面尚八未規(guī)定出評價企版業(yè)財(cái)務(wù)狀況的綜半合指標(biāo)，理論界白在這方面結(jié)合國按情的研究尚屬空般白。疤但同時應(yīng)清醒地白認(rèn)識到，Zs罷core模型是暗存在某種局限性扳的，因此在實(shí)際癌運(yùn)用中應(yīng)注意結(jié)敗合具體情況對其懊加以調(diào)整。由于挨各指標(biāo)中資產(chǎn)總叭額較多地取決于半企業(yè)的會計(jì)政策芭，因此，企業(yè)間啊各比率的計(jì)算與啊比較應(yīng)盡量剔除隘會計(jì)政策差異的八影響。此外，經(jīng)佰濟(jì)生活中的企業(yè)癌破

42、產(chǎn)往往與某一邦特定地區(qū)的宏觀皚經(jīng)濟(jì)環(huán)境有關(guān)，跋而Zscor罷e模型則較少考柏慮或根本沒有體捌現(xiàn)反映宏觀經(jīng)濟(jì)癌環(huán)境的變量如利案息率、失業(yè)率等霸。由此可以想像邦，包括體現(xiàn)宏觀矮經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變量扳在內(nèi)的多變量模骯型將更能提高Z爸score模藹型的預(yù)測適應(yīng)性吧。藹第五節(jié)耙 擺財(cái)務(wù)會計(jì)報(bào)告綜傲合分析程序伴有效的財(cái)務(wù)會計(jì)哎報(bào)告分析程序包按括以下幾個相互邦關(guān)聯(lián)的步驟：伴一、確定企業(yè)所扳處特定產(chǎn)業(yè)或行愛業(yè)的經(jīng)濟(jì)特征阿財(cái)務(wù)會計(jì)報(bào)告與耙企業(yè)財(cái)務(wù)特性之般間關(guān)系的確定不皚能離開產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)藹特征的分析。換案句話說，同樣的敗財(cái)務(wù)會計(jì)報(bào)告在背不同產(chǎn)業(yè)的企業(yè)敖中，它所體現(xiàn)的熬經(jīng)濟(jì)意義和財(cái)務(wù)隘特性很可能完全癌不同。一般可以啊從企業(yè)

43、行業(yè)的成搬本結(jié)構(gòu)、成長期般、產(chǎn)品的經(jīng)濟(jì)周捌期性和替代性、八經(jīng)濟(jì)技術(shù)環(huán)境的俺影響、對其他行柏業(yè)的依賴程度以斑及有關(guān)法律政策班對該行業(yè)的影響擺程度來分析企業(yè)罷所處行業(yè)的基本吧狀況和發(fā)展趨勢敗。透過產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)扒特征的確定，一背方面為理解財(cái)務(wù)艾會計(jì)報(bào)告數(shù)據(jù)的扳經(jīng)濟(jì)意義提供了百一個航標(biāo)，另一礙方面又縮短了財(cái)暗務(wù)比率和相關(guān)指哎標(biāo)與管理決策之隘間的距離。邦二、判斷企業(yè)的昂經(jīng)營風(fēng)險罷如果說產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)敖特征是財(cái)務(wù)分析柏人員理解財(cái)務(wù)會襖計(jì)報(bào)告經(jīng)濟(jì)意義般的航標(biāo)，那么企敖業(yè)經(jīng)營風(fēng)險判斷斑是財(cái)務(wù)分析人員哀為管理決策做出辦相關(guān)評價的具體隘指南，離開企業(yè)癌經(jīng)營風(fēng)險分析，邦財(cái)務(wù)分析同樣會白迷失方向，財(cái)務(wù)熬分析不可能真正搬幫助管理

44、決策做八出科學(xué)的評價。隘一般可從企業(yè)的骯經(jīng)營規(guī)模、發(fā)展扮階段、產(chǎn)品的單哎一性或多樣化、扮經(jīng)營策略（差別班化戰(zhàn)略還是低成氨本戰(zhàn)略）、產(chǎn)品罷情況和市場份額癌以及在采購、生背產(chǎn)、銷售等環(huán)節(jié)襖的風(fēng)險因素來判跋斷企業(yè)自身的經(jīng)愛營風(fēng)險。埃三、考察企業(yè)的罷管理風(fēng)險埃對企業(yè)的組織形艾式、文化特點(diǎn)、伴管理層素質(zhì)和對霸風(fēng)險的控制能力艾、經(jīng)營管理作風(fēng)百等方面來考察企骯業(yè)的管理風(fēng)險并敗且關(guān)注企業(yè)遇到巴的一些經(jīng)濟(jì)糾紛爸及法律訴訟。如芭果我們發(fā)現(xiàn)企業(yè)骯的管理層出現(xiàn)重胺大變動，大量有案經(jīng)驗(yàn)的管理人員斑提出辭職申請，艾而由一些專斷獨(dú)佰行、不懂業(yè)務(wù)的捌人員擔(dān)任企業(yè)領(lǐng)艾導(dǎo)，此時，即使壩企業(yè)目前的經(jīng)營笆狀況良好，我們班也不能判斷出

45、企扒業(yè)未來的經(jīng)營成柏果和財(cái)務(wù)狀況。埃四、正確理解和班凈化企業(yè)的財(cái)務(wù)哀會計(jì)報(bào)告霸對財(cái)務(wù)會計(jì)報(bào)告翱本身需要一個理辦解和凈化的過程按，所謂理解，是安指要了解財(cái)務(wù)會俺計(jì)報(bào)告的局限性愛；所謂凈化，是啊指財(cái)務(wù)分析人員翱對財(cái)務(wù)會計(jì)報(bào)告扳中的關(guān)鍵項(xiàng)目（隘如利潤）所作的埃調(diào)整，以增強(qiáng)其俺可靠性和可比性艾。凈化需調(diào)整的般項(xiàng)目主要有：非絆常項(xiàng)目；研究與百開發(fā)等支出；盈礙利管理等。捌五、計(jì)算相關(guān)財(cái)班務(wù)比率斑這里將前面各章翱給出的分析指標(biāo)吧進(jìn)行重新構(gòu)建，辦設(shè)計(jì)為一個包括哎廣度、深度和遠(yuǎn)半度的三維立體評扳價結(jié)構(gòu)，對企業(yè)愛業(yè)績進(jìn)行多方位扮的全面評價。稗（一）廣度維指凹標(biāo)絆就是在評價的視襖角上，從企業(yè)本瓣身向投資者、債捌權(quán)人

46、、員工、市矮場以及社會等多佰方面擴(kuò)散。1.隘 企業(yè)本身：資般產(chǎn)報(bào)酬率；2.胺 投資者：股東胺權(quán)益報(bào)酬率；3哎. 債權(quán)人：資礙產(chǎn)負(fù)債率；4.辦 員工：主營業(yè)隘務(wù)收入對員工人埃數(shù)比率；5. 昂市場：銷售利潤癌率；6. 社會般：社會貢獻(xiàn)率、澳社會積累率。熬（二）深度維指拜標(biāo)扮就是在評價的層藹次上，由表面業(yè)盎績向內(nèi)部經(jīng)營挖巴掘。表現(xiàn)為：第靶一，資產(chǎn)使用效扒率：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)襖率、流動資產(chǎn)周壩轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款百周轉(zhuǎn)率、存貨周隘轉(zhuǎn)率。第二，經(jīng)斑營耗費(fèi)水平：主阿營業(yè)務(wù)成本毛利版率、經(jīng)營成本利背潤率；營業(yè)成本艾利潤率、稅前成昂本利潤率和稅后胺成本利潤率。拜（三）遠(yuǎn)度維指安標(biāo)伴就是在評價的時鞍域上，由短期向壩長期滲透，由現(xiàn)昂實(shí)成績向發(fā)展?jié)摪蚜B透。主要指鞍標(biāo)包括：資產(chǎn)增敗長率、銷售增長叭率、利潤增長率懊。邦六、為管理決策跋做出相關(guān)的綜