1、史上最牛融資叭中國平安巨額再翱融資案例分析案情介紹：邦在平安20多年澳的成長歷程里，氨伴隨著兩次大型艾融資和兩次引人啊矚目的上市。在拔08年進行再融拌資之前，總資產(chǎn)扮已經(jīng)從最初的4襖500萬元發(fā)展拔到7000億元白，現(xiàn)如今已經(jīng)是版突破2萬億的總癌資產(chǎn)。柏1994年摩根霸入股平安500凹0萬美元（按當傲時匯率等于4億扳元人民幣），到般2004年摩根稗集團獲得20倍哎的回報；緊接著吧平安在赴香港上矮市前的2002癌年，又以每股6敖倍的溢價吸引了壩匯豐6億美元（隘約合人民幣50吧億元）的投資，埃持股比例為10澳%；2004年隘6月24日，平襖安在香港聯(lián)交所凹上市，當時發(fā)行傲價10.33港辦元，認購比

2、例5吧8倍，籌資超過氨165億港元，板創(chuàng)下當年香港I挨PO的新高；2耙007年3月1背日，中國平安在捌上交所掛牌。中哀國平安開盤價是板50元，比發(fā)行盎價33.8元上佰漲了47%。兩扳次上市，總共籌半集資金550億絆人民幣，這55擺0億人民幣花哪拔了？氨2008年1月稗18日，中國平安安在A股市場發(fā)傲布巨額再融資計巴劃，擬公開增發(fā)佰不超過12萬股俺，分離交易可轉(zhuǎn)翱債券412億元鞍，融資總額近1敗600億元，創(chuàng)澳A股史上最大再白融資。1月21藹日，深成指暴跌斑920.46點哎，創(chuàng)下有史以來頒最大的單日下跌佰點數(shù)。上證綜指哎當日也下跌26唉6.08點，5柏100點和50阿00點兩大關(guān)口敖接連被破，5

3、.辦14%的下跌也白為半年來最大跌傲幅。據(jù)粗略計算阿兩市一日蒸發(fā)市耙值近1.7萬億挨元。中國平安的唉巨額再融資事件捌血洗股市。背景知識：頒（1）中國平安澳：案 中國平安保險挨(集團)股份有斑限公司于198瓣8年誕生于深圳骯蛇口，是中國第芭一家股份制保險唉企業(yè)，至今已發(fā)襖展成為融保險、盎銀行、投資等金胺融業(yè)務(wù)為一體的俺整合、緊密、多搬元的綜合金融服把務(wù)集團。公司為懊香港聯(lián)合交易所巴主板及上海證券凹交易所兩地上市胺公司，股票代碼瓣分別為2318按和601318頒。澳中國平安是國內(nèi)版最具控制力的金搬融控股集團，同白時擁有中國第二胺大壽險和第三大辦財險公司，擁有鞍國內(nèi)最知名的保霸險品牌。中國平安前三大

4、流通股東情況（截至日期：2007年9月30日）股東名稱 持股數(shù)（萬股）占流通股比（%）股東性質(zhì)增減情況（萬股）匯豐保險控股有限公司61888.6324.19 H股公司未變香港上海匯豐銀行有限公司61392.9323.99 H股QFII未變?nèi)毡镜谝簧ｋU相互會社4933.331.93 H股QFII新進班誰的皚“敖中國叭”罷平安：2002頒年10月8日，疤匯豐集團（HS拜BC）以6億美矮元（約人民幣5挨0億元）認購平凹安股份，持股比把例為10%。匯邦豐集團成為平安爸第二大股東。2八004年6月平跋安上市后股權(quán)攤霸薄，匯豐又斥資案12億港元（以罷平安發(fā)行價10氨.33元）增持礙平安股權(quán)至9.愛9%

5、、成為中國邦平安第一大股東胺。2005年6皚月，匯豐以81癌.04億港元(爸每股13.2港扳幣，較當日香港挨二級市場溢價9拌%)的價格，增笆持中國平安已發(fā)壩行股本9.91哀%，將匯豐持有白的平安股份增加俺到19.9%。柏中國平安正式進拔入搬“班匯豐時代氨”般?，F(xiàn)在匯豐更是拔已經(jīng)持有中國平艾安48.18%隘的流通股份，穩(wěn)捌居中國平安流通背股東之首。融資與再融資：懊 融資搬即是一個企業(yè)的胺資金籌集的行為胺與過程。也就是稗公司根據(jù)自身的捌生產(chǎn)經(jīng)營狀況、胺資金擁有的狀況芭，以及公司未來柏經(jīng)營發(fā)展的需要巴，通過科學的預(yù)愛測和決策，采用邦一定的方式，從礙一定的渠道向公叭司的投資者和債八權(quán)人去籌集資金壩，組

6、織資金的供奧應(yīng)，以保證公司絆正常生產(chǎn)需要，鞍經(jīng)營管理活動需隘要的理財行為。拌公司籌集資金的凹動機應(yīng)該遵循一氨定的原則，通過邦一定的渠道和一壩定的方式去進行熬。企業(yè)籌集資金奧無非有三大目的巴：企業(yè)要擴張、拔企業(yè)要還債以及把混合動機。伴 融資熬分類：融資可以盎分為直接融資和愛間接融資。直接骯融資是不經(jīng)金融伴機構(gòu)的媒介，由盎政府、企事業(yè)單礙位，及個人直接頒以最后借款人的礙身份向最后貸款百人進行的融資活耙動，其融通的資芭金直接用于生產(chǎn)疤、投資和消費，半最典型的直接融岸資就是公司上市版。間接融資是通癌過金融機構(gòu)的媒耙介，由最后借款八人向最后貸款人熬進行的融資活動扮，如企業(yè)向銀行瓣、信托公司進行跋融資等等

7、。靶再融資是指上市半公司通過配股、岸增發(fā)和發(fā)行可轉(zhuǎn)藹換債券等方式在拌證券市場上進行按的直接融資。案例分析：岸兩次上市，平安叭共籌集資金55熬0億元。這些資半金是如何用的？把平安內(nèi)部人員給耙出的解釋是：給矮旗下各子公司補佰充資本金用掉一唉些資金；發(fā)展平皚安銀行，在平安把銀行收購深圳商埃業(yè)銀行，并用來扮提高平安銀行的把資本充足率時，懊用掉一大塊資金??；在海外收購富版通集團流通股權(quán)靶用掉200億港骯元，后來又收購按了富通集團旗下骯富通投資管理公拌司50%的股權(quán)翱，兩項共花費約柏440億元人民敖幣。襖中國平安當時的百資本金已夠未來唉3年保持較快發(fā)頒展速度，如果是跋全資控股，平安爸可以收購300瓣億美元

8、市值的公般司，如果是相對吧控股，可以最多耙收購600億美矮元市值的公司。絆巨額融資估計將巴用于某個特定的按兼并收購項目。盎上邊的背景介紹白里頭，我們已經(jīng)唉看到了，中國平壩安可以說是外資版控股的公司。匯盎豐銀行通過 A傲股及H股共持有背中國平安48.昂8的股權(quán)，而矮我們國家控股僅熬為7.4，就扳算加上其它國內(nèi)艾公司的持股，也骯僅僅30左右盎，了解清楚了這澳些事情之后，我疤知道中國平安巨板額再融資不僅僅拌是澳“巴圈錢疤”伴這么簡單了。叭為此我們給出了按中國平安的并購捌猜想：拜 澳安其一，將斥資6白00億收購匯豐靶控股5%股權(quán)。耙 芭扒其二，已在海外哎物色好一家小銀唉行，將在A股募安集資金之后對其盎

9、高度控股，成為敖中國平安海外業(yè)阿務(wù)的拓展據(jù)點。罷安其三，可能收購班英國保險巨頭保擺誠集團。柏艾其四，可能借機斑并購英國保險機邦構(gòu)英杰華集團。笆愛其五，可能參股爸國內(nèi)銀行靶。 鞍 中國平哀安如此規(guī)模的再安融資方案，竟然安沒有給出具體的盎資金使用項目，哀這不禁引來一片隘質(zhì)疑之聲：俺 頒質(zhì)疑一：為何只岸向A股投資人要傲錢？暗一家同時在伴A股和H股上市埃的公司，中國平捌安為什么僅選擇藹在A股再融資，八還不同時選擇在版H股再融資呢？ 按 板質(zhì)疑二：會不會瓣開一個圈錢的壞半頭？啊如果平安再岸融資獲批，那么 HYPERLINK /urwh/dynamic/default/601628.shtml 般中國人壽

10、按、 HYPERLINK /urwh/dynamic/default/601919.shtml 胺中國遠洋八、 HYPERLINK /urwh/dynamic/default/601857.shtml 皚中國石油拌等大盤股都可以敖依葫蘆畫瓢，我芭國股市將會變成扒公司的罷“芭提款機岸”拌。 版 敖質(zhì)疑三：機構(gòu)為哎何能胺“絆未卜先知頒”背？按機構(gòu)大規(guī)模佰逃離從07年1凹2月10日開始稗，機構(gòu)在29個癌交易日共賣出1昂.85億股中國板平安，占流通盤矮的23%，涉及凹金額193億元巴人民幣。 唉 隘質(zhì)疑四：平安能瓣給投資者帶來什霸么？靶從股價看，股價白暴跌，中小投資拜者多數(shù)被套。從敖分紅看，07年哎前

11、三季度收益1佰16億，要10跋多年才能回饋投疤資人2000億拜元。埃 扮“班中國壩”絆平安的再融資為襖何令廣大股民和瓣機構(gòu)投資者如此埃不安，以至于最氨后以失敗告終？胺主要有以下幾個案方面：哀 其一，藹上市不到一年即跋巨額再融資。1般400億元是什佰么概念？比中石版油的668億元癌和中國神華66啊5.8億元IP啊O的總和還多，疤是A股2007熬年IPO總和4骯771億元的三安分之一。瓣“皚中國拌”跋平安2007年挨3月1日上市，班IPO募資近4佰00億元，而這矮個數(shù)僅是再融資按的零頭。市場分矮析人士認為，如耙果上市公司都像八這樣巨額再融資藹，市場的錢再多柏也會被抽干。癌 其二，熬投資者沒有忽略柏

12、其限售股解禁壓巴力。扮“阿中國俺”班平安的解禁規(guī)模靶高達31.2億絆股。三季報顯示啊，中國平安流通霸A股8.05億熬股，以此計算，艾3月1日將出現(xiàn)挨流通股規(guī)模4倍頒于目前的一個靶“拜新平安半”般。拔 其三，巴報告沒有具體公半布再融資用途引頒起市場注意。報擺告稱懊“埃為了適應(yīng)金融業(yè)班全面開放和保險胺業(yè)快速發(fā)展的需愛要，進一步增強阿公司實力，為業(yè)挨務(wù)高速發(fā)展提供柏資本支持，公司熬擬申請增發(fā)A股搬”伴，平安本次增發(fā)扮的目的很可能是斑為了后續(xù)的大規(guī)皚模收購。但畢竟靶沒有公布具體的皚再融資項目，投柏資者失去投資方皚向。伴 其四，骯技術(shù)上空頭趨勢岸明顯，投資者望疤而卻步。在過去俺的兩個多月里，礙“唉中國吧

13、”愛平安走勢一直疲般軟。上證指數(shù)分矮別于去年11月邦底和12月中旬啊探到4800點氨左右低點，其后矮回升，1月11隘日已經(jīng)反彈到接背近5500點。皚與此對照，拜“氨中國半”傲平安卻呈現(xiàn)緩慢案下降趨勢。扳其五，只在A股搬再融資，不向H藹股融資的做法，跋引發(fā)市場猜測。礙投資者擔心，上隘市公司在A股市班場高價融資，在矮H股市場低價增八持，利用巨大的愛價差笆“絆套現(xiàn)藹”頒的操作成為安“半常用手法壩”跋?？偨Y(jié)與啟示：阿 般中國平安再融資拔事件的經(jīng)驗教訓鞍：板 辦1. 艾再融資的推出時隘機欠考慮骯 啊上市公司在進行百再融資時，要根柏據(jù)市場的狀況，罷審慎考慮再融資伴的時機。拔 凹2. 叭再融資的規(guī)模過邦大佰

14、 哀再融資應(yīng)該融多擺少，這里面不僅傲有利益的問題挨“捌度敖”背的問題。應(yīng)該說挨，上市公司再融啊資主要根據(jù)公司懊擬定的資金使用般項目的資金需要爸量來確定。此外礙，再融資規(guī)模的唉確定也要考慮到矮投資者的利益和版股市的健康發(fā)展扳。斑 澳3. 巴再融資方案超出唉市場承受能力案 霸上市公司再融資隘是資本市場的重巴要功能，是市場板實現(xiàn)資源優(yōu)化配伴置的重要方式之矮一，但絕不應(yīng)是敗惡意隘“礙圈錢傲”藹行為。白上市公司的再融半資行為要考慮市胺場的承受力和廣阿大中小投資者合班理合法的利益需爸求。搬再融資不僅要有搬利于上市公司，八而且要有利于投澳資者，更要有利扳于股市的健康發(fā)骯展，否則再融資鞍就很難得到投資背者的響

15、應(yīng)和市場暗的認可。 頒 頒 板從這一事件中，艾我們應(yīng)該看到目把前我國上市公司埃股權(quán)再融資中存藹在的問題，總結(jié)斑出中國平安事件奧對于其他上市公按司股權(quán)融資的啟安示，并引以為戒岸。巴 骯1. 安上市公司在推出鞍融資方案的時候拌，應(yīng)考慮更多方翱面的因素盎上市公司在進行罷股權(quán)融資時，要柏在充分考慮股東翱利益的前提下，拌根據(jù)市場情況慎盎重慮再融資的時辦機、規(guī)模和市場埃的承受能力，并捌嚴格遵照相關(guān)法敗律法規(guī)完成操作芭程序。礙 愛2. 藹上市公司要加強壩與股東以及社會藹媒體的溝通俺 扳中國平安在拋出扮巨額再融資方案擺時，不僅沒有確啊定的投資項目，巴沒有確定的資金柏需求，甚至連募半集資金的用途也般對公眾三緘其

16、口班。這使得市場上骯的股民紛紛給平疤安扣上暗“八惡意圈錢昂”暗的罪名。加強與扮投資者溝通，對啊促進上市公司持暗續(xù)穩(wěn)定健康發(fā)展拔，提升上市公司跋質(zhì)量，具有深遠暗的意義。熬 奧3. 傲上市公司應(yīng)考慮吧中國與國際市場伴聯(lián)動性和市場反岸應(yīng)疤 哎中國平安在美國壩次貸危機爆發(fā)、靶市場上大量大小壩非解禁之際，推安出其巨額融資計爸劃，忽略了中國佰與國際場的聯(lián)動俺性和市場反映，埃最終被卷入了這岸場金融風波。挨 版除此之外，上市捌公司也應(yīng)該考慮靶社會責任，保護佰資本市場，維護罷其健康發(fā)展。昂上市公司和資本阿市場是相依存的盎關(guān)系，資本市場岸死了，對上市公翱司沒有好處。壩上市公司對自己疤在廣大投資者心壩目中的信譽和形

17、百象問題應(yīng)該高度頒重視。跋這種好的形象要靶通過對廣大投資稗者負責任的行為白來表現(xiàn)，如果完叭全不顧及市場承艾受能力和投資者叭利益，何談社會拔責任？搬再我們就是可以?？闯鲈偃谫Y制度吧的缺陷：鞍1.融資方式單拔一，以股權(quán)融資耙為主哎2.融資金額超凹過實際需求礙3.融資投向具澳有盲目性和不確吧定性爸4.股利分配政襖策制訂隨意拔5.融資效率低佰下伴需要進一步探討艾的問題：壩中國平安的現(xiàn)狀罷和存在的問題以巴及未來的發(fā)展建扳議?，F(xiàn)狀：跋保險、銀行、投捌資三線突進安截至2010年拌末，平安壽險規(guī)稗模保費增長20扳.2%，突破人笆民幣1500 佰億元；同時，業(yè)胺務(wù)結(jié)構(gòu)堪稱行業(yè)霸最優(yōu)，盈利能力版較高的個人壽險俺業(yè)

18、務(wù)占比達79隘.1%，在業(yè)內(nèi)挨排名第一。個人跋壽險業(yè)務(wù)首年規(guī)敖模保費增長37霸.6 %，繼續(xù)啊保持著對壽險業(yè)絆務(wù)的核心貢獻。辦平安財產(chǎn)險保費罷收入躍上人民幣邦600億元平臺皚，同比大幅增長耙61.4 %，皚漲幅領(lǐng)跑行業(yè)，辦市場份額提升2骯.5個百分點至邦15.4 %；岸綜合成本率下降把至全行業(yè)最低的扮93.2%，也襖創(chuàng)造了歷史以來凹的最好成績。跋值得關(guān)注的是，稗在2010年平哎安集團利潤中，叭非保險業(yè)務(wù)占比氨由2009年的哀23.7%提升唉至了31.5%拔，顯示在保險業(yè)爸務(wù)突飛猛進的同俺時，作為創(chuàng)新試芭點的平安集團在懊綜合金融道路上埃又向前邁出了一傲大步。哎這其中，平安投癌資系列子公司的隘業(yè)績吸引了許多白目光。2010般年，平安證券實叭現(xiàn)凈利潤增長4胺8.7%，達人哀民幣15.94昂億元，投行業(yè)務(wù)