1、Chapter 13. Exchange Rates andthe Foreign Exchange Market: An Asset Approach1第1頁，共69頁。PreviewChapter 13.1 外匯與匯率(Foreign exchange & exchange rates) The basics of exchange rates Exchange rates and the prices of goodsChapter 13.2 外匯市場(The foreign exchange markets )Chapter 13.3 外匯交易實務(wù)(Foreign Exchange T

2、ransaction)2第2頁，共69頁。Chapter 13.1 Foreign exchange & exchange rates第一節(jié) 外匯與匯率第二節(jié) 匯率的標價方法和種類 第三節(jié) 匯率變動對經(jīng)濟的影響3第3頁，共69頁。學習目標了解外匯的概念，匯率的涵義，標價法，分類理解匯率決定的基礎(chǔ)和影響匯率變動的規(guī)律以及匯率變動與經(jīng)濟的關(guān)系能在不同的標價方法下解讀匯率行情；掌握匯率標價方法和匯率套算的業(yè)務(wù)技能熟悉人民幣匯率制度4第4頁，共69頁。第一節(jié) 外匯與匯率 （Foreign Exchange and Exchange Rates）一 外匯的含義二 匯率的概念5第5頁，共69頁。 一. 外

3、匯(Foreign Exchange)外匯是國際金融學中最基本、最重要的一個概念，是一切涉外經(jīng)濟活動，包括國際貿(mào)易、國際資本流動在內(nèi)的基本前提和手段。6第6頁，共69頁。產(chǎn)生外匯的根本原因Each country has a currency in which the prices of goods and services are quoted-the dollar in the United States, the euro in Germany, the pound sterling in Britain, the yen in Japan, and the peso in Mexico

4、, to name just a few. 7第7頁，共69頁。8第8頁，共69頁。外匯 動態(tài)(Dynamic)涵義的外匯：清償國際間 的債權(quán)債務(wù)關(guān)系的一種經(jīng)營活動.外匯 靜態(tài)(Static)涵義的外匯:以外幣表示的可 用于國際之間結(jié)算的支付手段和資產(chǎn).9第9頁，共69頁。外匯動態(tài)概念-案例案例1：我國美華機械進出口公司從英國某出口商處購買一套機械設(shè)備，雙方約定用美元支付（共100萬美元）。 這樣我國美華機械進出口公司就需要用人民幣向中國的外匯指定銀行購買美元匯票，然后匯往英國清償貸款。上例是把人民幣兌換成美元的行為，也就是用一種貨幣兌換成另一種貨幣的過程。這種行為過程就是外匯最原始的概念，即

5、外匯的動態(tài)概念-國際匯兌。10第10頁，共69頁。外幣與外匯外幣1.可兌換貨幣Convertible （完全自由兌換貨幣）2.限制性兌換貨幣Restricted Convertible （有限度的自由兌換貨幣）3.不可兌換貨幣Non-convertible （完全不能自由兌換貨幣）11第11頁，共69頁。廣義的靜態(tài)外匯Generalized static exchange1.定義： 中華人民共和國外匯管理條例第三條規(guī)定：是指下列以外幣表示的可以用作國際清償?shù)闹Ц妒侄魏唾Y產(chǎn).foreign exchange refers to bank deposits denominated in forei

6、gn currency and banknotes2.包括：外幣-國外現(xiàn)鈔以外幣表示的信用憑證-外幣有價證券以外幣表示的支付憑證，如票據(jù)、銀行存款憑證等。外匯提款權(quán)其他外匯資產(chǎn)（可轉(zhuǎn)換成外匯的對外要求權(quán)） 注：現(xiàn)在人們一般所講的以及本書中所涉及到的“外匯”，都是指廣義的靜態(tài)外匯。我國以及其他各國的外匯管理法令中一般沿用這一概念。 12第12頁，共69頁。狹義的靜態(tài)外匯Narrow static exchange1. 定義：指以外幣表示的可以直接用于進行國際結(jié)算的支付手段。2. 具有以下幾個特征：具有真實的債權(quán)債務(wù)基礎(chǔ)自由兌換性和普遍接受性，即能自由兌換成其他經(jīng)濟往來國家的貨幣，必須能被其他國家

7、所接受。能用以償還國際債務(wù)，外匯的實體在國外，是支付工具，即可以在另一國直接作為支付手段無條件使用。這是現(xiàn)代非現(xiàn)金結(jié)算的要求。 提問： 按照這一定義，以外幣表示的有價證券是外匯嗎？。是不是所有的外幣都是外匯？13第13頁，共69頁?，F(xiàn)匯(currency) ：以支票、匯款、托收等國際結(jié)算方式取得并形成的銀行存款。 現(xiàn)鈔(bank note or cash) ：外匯現(xiàn)鈔或以外匯現(xiàn)鈔存入銀行所生成的存款 現(xiàn)鈔價格低于現(xiàn)匯價格（買入）由于現(xiàn)鈔不能直接用于國際結(jié)算，作為支付手段，必須運輸?shù)剿趪?，或者其他金融市場，存入當?shù)劂y行才能成為現(xiàn)匯。而現(xiàn)匯作為賬面上的外匯，它的轉(zhuǎn)移出境只需進行賬面上的劃撥就可以

8、了。思考：現(xiàn)鈔是不是外匯？外匯的基本知識-現(xiàn)匯與現(xiàn)鈔14第14頁，共69頁。 嚴格地說，外幣現(xiàn)鈔也不能算作狹義外匯，因為只能將現(xiàn)鈔運回發(fā)行國并存入銀行形成銀行存款后才能成為外匯。在這個意義上，只有在國外的銀行存款以及索取這些存款的外幣憑證和外幣票據(jù)（如匯票、本票、支票、匯款憑證等），才是狹義外匯。 15第15頁，共69頁。外匯的基本知識-貨幣符號貨幣名稱 英文簡寫貨幣名稱英文簡寫人民幣 RMB 美元 USD日元 JPY 歐元 EUR 英鎊 GBP 瑞士法郎CHF印尼盾IDR 港幣 HKD加拿大元CAD 澳大利亞元 AUD菲律賓比索 PHP 馬來西亞林吉特 MYR俄羅斯盧布 SUR新加坡元SGD

9、韓國元 KRW泰國銖THB 新西蘭元 NZD 瑞典克朗 SEK16第16頁，共69頁。歐洲歐元啟動以后逐漸消失的貨幣：荷蘭盾 NLG 法國法郎 FRF德國馬克 DEM 西班牙比塞塔 ESP愛爾蘭鎊 IEP 意大利里拉 ITL盧森堡法郎 LUF 比利時法郎BEF奧地利先令 ATS 葡萄牙埃斯庫多 PTE芬蘭馬克 FIM17第17頁，共69頁。18第18頁，共69頁。二 匯率(Foreign Exchange Rates)一、Definitions of Exchange RatesKrugman: The Price of one currency in terms of another. Ex

10、ample：At 4 P.M.New York time on October 24, 2001,you would have needed 0.8935 dollars to buy one unit of the European currency, the euro, so the dollars exchange rate against the euro was $0.8935 per euro. 美圓兌換成人民幣的匯率是17.975，即表示1美圓可以換成7.975元的人民幣。19第19頁，共69頁。Exchange rate allow us to denominate the c

11、ost or price of a good or service in a common currency. 20第20頁，共69頁。It is also an asset price, a form of wealth.Because of their strong influence on the current account and other macroeconomic variables, exchange rates are among the most important prices in an open economy. 21第21頁，共69頁。How much can

12、be exchanged for one dollar? JPY￥ 102/ $1How much can be exchanged for one yen? $0.0098/ JPY￥122第22頁，共69頁。二、匯率形式（Types for rates）一種是用文字表述的方式 如: the euro against the dollar is1.4989一種是用兩種貨幣三字母代碼表述匯率 如:EUR/ USD=1.4989一種是用貨幣符號表示 如:/USD$=1.498923第23頁，共69頁。通常形式的匯率：5位數(shù)字，小數(shù)點后面保留4位數(shù)(其中日元是2位)。 EURUSD = 1 . 4

13、 3 6 5 百 十 個 （點位）匯率一般持續(xù)小幅變動，交易者關(guān)心的是變動量“點（ point）” 的概念 1點=0.0001 20點=0.002024第24頁，共69頁。 例如：匯率增加了20點： EURUSD =1. 4 3 6 5 2 0 EURUSD = 1. 4 3 8 5 “后位對齊相加減”得出相應(yīng)匯率 25第25頁，共69頁。26第26頁，共69頁。第二節(jié) 匯率的標價方法和種類 Quotation and kinds of rates一 匯率的標價方法(Quotation)二 匯率的升值與貶值 (appreciated and depreciation)三 匯率的種類 (diff

14、erent kinds of rates)27第27頁，共69頁。一 . 匯率的標價方法 (Quotation)標價方法：折算兩種貨幣的兌換比率，首先要確定以哪一國貨幣作為標準，即是以本國貨幣表示外國貨幣的價格，還是以外國貨幣表示本國貨幣的價格。標價法中的基準貨幣和標價貨幣 基準貨幣(vehicle currency)：各種標價法下數(shù)量固定不變的貨幣 標價貨幣(quoting currency)：數(shù)量變化的貨幣28第28頁，共69頁。 EUR USD =1. 4 3 6 5基準貨幣 標價貨幣單位貨幣 計價貨幣數(shù)量固定 數(shù)量變動 匯率標價方法常見標價方法: 直接標價法、間接標價法、美元標價法29

15、第29頁，共69頁。產(chǎn)生不同標價方法的原因由于外匯交易市場可分為國際銀行同業(yè)間的外匯“批發(fā)”交易市場和各國(地區(qū))銀行與客戶的外匯“零售”交易市場兩類，匯率的標價方法也有所不同。報價：是在一定標價方式下，外匯銀行對其他銀行或客戶報出的愿意買入外匯和愿意賣出外匯的價格。30第30頁，共69頁。一）直接標價法（direct quotation） An unit of F=an amount of home。 它是指以一定單位（1個或100、10000等）的外國貨幣作為標準，折成若干數(shù)量的本國貨幣來表示匯率的方法。US$ 100 = RMB 827.70JP 100000 = RMB 7820.10

16、HK$ 100 = RMB 106.12 It has been adopted in many countries, including China. 在國際外匯市場上，日元、瑞士法郎、加元等均為直接標價法 。如日元119.05即一美元兌119.05日元。 31第31頁，共69頁。 外國貨幣在前面，本國貨幣在后面 在這一標價法下，外國貨幣好似“商品”，稱為基準貨幣；本國貨幣好似貨幣，稱為標價貨幣。 實際與銀行業(yè)務(wù)操作中表示： 銀行買賣一定單位的外幣應(yīng)付或應(yīng)收多少本幣。32第32頁，共69頁。特點：（1）外幣的數(shù)量固定不變，折合本幣的數(shù)量則隨著外幣幣值和本幣幣值的變化而變化。（2）匯率的漲跌都

17、以本幣數(shù)額的變化而表示。 如果一定單位的外幣折算成本幣的數(shù)額比原來多，則說明外匯匯率上升，本幣匯率下跌。在這種方式下，外匯匯率的漲落與本幣標價額的增減是一致的。33第33頁，共69頁。例如2006年10月24日我國國家外匯管理局公布人民幣對美元的匯率為100美元等于807.65元人民幣 $/RMB￥ = 8.0765 $ 1 = RMB￥ 8.076510月29日公布100美元等于798.20 $ 1 = RMB￥ 7.9820這就是直接標價法外匯美元匯率下降，人民幣匯率上升34第34頁，共69頁。二）間接標價法（indirect quotation）An unit of home=an am

18、ount of F。用若干數(shù)量的外幣表示一定單位的本幣。 基準貨幣為本幣，標價貨幣為外幣price of 1 AUD is 0.52 USDi.e. 1 AUD exchanges for 0.52 USDIt is adopted in U.K, the United States. Indirect quotes used by Commonwealth countries目前只有極少數(shù)國家采用該標價法。如美國，英國，歐元區(qū)國家采取此類標價方法35第35頁，共69頁。unit of Domestic currency / amount of foreign currencyIf domes

19、tic currency/foreign currency This is an INDIRECT QUOTEIndirect is unnatural: Think of the price of car = $ / Car In our daily life: Unit of commodity = amount of money 36第36頁，共69頁。Advantage of indirect quoteDepreciation of domestic currency = Appreciation of domestic currency = E.g. Depreciation:1=

20、$ 0.1208 changes to 0.1100 (Indirect)or $1= from 8.277 to 8.280 (Direct)Direct and Indirect quotes in China37第37頁，共69頁。 在這一方式下，本幣好似“商品”，作為單位貨幣，外幣好似“貨幣”，作為計價貨幣。 兩者對比后的匯率，表示銀行買賣一定單位的本幣應(yīng)收或應(yīng)付多少外匯。 注：都是買賣單位貨幣，以單位貨幣為商品38第38頁，共69頁。特點：（1）本幣的數(shù)量固定不變，折合成外幣的數(shù)額則隨著本幣和外幣幣值的變動而變動。（2）匯率的漲跌都以相對的外幣數(shù)額的變化來表示。如果一定單位的本幣折成

21、外幣的數(shù)量比原來多，則說明本幣匯率上升，外幣匯率下跌。39第39頁，共69頁。如: 2007年3月26日，紐約外匯市場人民幣對美元的報價為1美元等于7.8069元。 USD /RMB = 7.8069 USD $ 1 = RMB 7.8069 對紐約市場的間接報價5月29日公布1美元等于7.6520 USD $ 1 = RMB 7.6520外匯美元匯率下降，人民幣匯率上升40第40頁，共69頁。直接與間接的含義比喻分析買菜時：1斤0.5元1元2斤0.5元是應(yīng)付單價，直接給出了菜的價格，可直接用于計算總金額，這是正常的，標準的?！?斤”是1元錢的價值，而買菜者直接關(guān)心的是菜價，還需要折算成單價，

22、再計算總金額，這是間接的。41第41頁，共69頁。直接標價與間接標價的關(guān)系 是倒數(shù)的關(guān)系。 直接標價 = 1 / 間接標價 如上例，紐約外匯市場 USD $ 1 = RMB 7.6520 ，那么人民幣對美元的直接標價該如何表示？ RMB 1 = USD $ 1/ 7.6520 = USD $ 0.130642第42頁，共69頁。 直接標價法與間接標價法都是針對本國貨幣與外國貨幣之間的關(guān)系而言的。 對于某個國家或某個外匯市場來說，本幣以外的其它各種貨幣之間的比價無法用直接或間接標價法來判斷。 非本國貨幣之間的匯價往往是一種國際上主要或關(guān)鍵貨幣（key currency）為標準的。 產(chǎn)生了美元標價

23、法與非美元標價法。43第43頁，共69頁。 三）美元標價法（U.S. Dollar Quotation） 它是指以一定單位美元來表示各國貨幣匯率的方法。目的是為了簡化報價并廣泛地比較各種貨幣的匯價。美元是基準貨幣，其他貨幣是標價貨幣例如：瑞士蘇黎士某銀行面對其他銀行的詢價，報出的各種貨幣匯價為： USD1= CHF 5.5540 USD1= EUR 1.5630 USD1= CAD 1.186044第44頁，共69頁。特點：美元的單位始終不變，美元與其他貨幣的比值是通過其他貨幣量的變化體現(xiàn)出來的。目前各大國際金融中心已普遍使用45第45頁，共69頁。（四）非美元標價法 在非美元標價法下，非美元

24、貨幣作為基準貨幣，美元是標價貨幣。 如： 英鎊兌美元的匯率水平為1.5680時, 即表明1= USD$ 1.5680 非美元貨幣有：英鎊，歐元、愛爾蘭鎊、澳元、新西蘭，特別提款權(quán)等。46第46頁，共69頁。例：當外匯市場報道： 美元兌加拿大元匯率水平為1.1860時， 表示 USD$ 1 = CAD 1.1860。 英鎊兌美元的匯率水平為1.5680時, 即表明1= USD$ 1.5680注：當我們沒有指明什么外匯市場時，我們一般都是指用美元或者非美元標價法。47第47頁，共69頁。習題課48第48頁，共69頁。49第49頁，共69頁。二、 匯率的升值與貶值 Appreciated and D

25、epreciation由外匯市場上供求關(guān)系的變化造成的貨幣的升值或貶值升值（Appreciation）: An appreciated currency is more valuable (more expensive) and therefore can be exchanged for (can buy) a larger amount of foreign currency. -$1/1 ! $0.90/1 means that the dollar has appreciated relative to the euro. It now takes only $0.90 to buy

26、one euro, so that the dollar is more valuable. it is now less valuable. -it is now less valuable.The euro has depreciated relative to the dollar50第50頁，共69頁。Appreciation An appreciated currency is more valuable, and therefore it can buy more foreign produced goods that are denominated in foreign curr

27、ency. An appreciated currency means that imports are less expensive and domestically produced goods and exports are more expensive. An appreciated currency raises the price of exports relative to the price of imports.51第51頁，共69頁。貶值（Depreciation）：A depreciated currency is less valuable (less expensiv

28、e) and therefore can be exchanged for (can buy) a smaller amount of foreign currency. A depreciated currency means that imports are more expensive and domestically produced goods and exports are less expensive.A depreciated currency lowers the price of exports relative to the price of imports52第52頁，

29、共69頁。法定升值與貶值： 指政府通過提高貨幣含金量或明文宣布的方式，提高本國貨幣對外的匯價，或降低本國貨幣對外的匯價。53第53頁，共69頁。在直接標價法下，一定單位的外國貨幣折算的本國貨幣的數(shù)額增大，說明外國貨幣幣值上升，或本國貨幣幣值下降，稱為外幣升值，或稱本幣貶值。在直接標價法下，外幣幣值的上升或下跌的方向和匯率值的增加或減少的方向正好相同。 例如，我國人民幣市場匯率為： 月初：USD1=CNY 8.2014 月末：USD1=CNY 8.2200 說明美元幣值上升，人民幣幣值下跌。54第54頁，共69頁。再例如55第55頁，共69頁。56第56頁，共69頁。在間接標價法下，一定單位的本

30、國貨幣折算的外國貨幣數(shù)量增多，稱為外幣貶值，或本幣升值。例如，倫敦外匯市場匯率為： 月初：GBP1=USD 1.8115 月末：GBP1=USD 1.8010 說明美元匯率上升，英鎊匯率下跌。57第57頁，共69頁。直接標價法與間接標價法的比較標價方法基準貨幣計價貨幣匯率變動的表現(xiàn)形式匯率上升匯率下降直接標價法USDCNY18.2750外幣 1 本幣8.2750外幣的數(shù)額固定不變，外幣價值的升降以本幣數(shù)額的變化表示，即以本幣表示外幣的價格。外國貨幣越昂貴，本國貨幣越便宜外國貨幣貶值，而本幣則升值了間接標價法CNYUSD10.1208本幣 1 外幣0.1208本幣的數(shù)額固定不變，本幣價值的升降以

31、外幣數(shù)額的變化表示，即以外幣表示本幣的價格。外幣貶值本幣升值外幣升值本幣貶值58第58頁，共69頁。紐約外匯交易所USD1=CHF1.4726USD1=CHF1.4740USD1=CHF1.4712美元：匯率數(shù)字變大，1美元折合的瑞士法郎增加了，美元的價值上升 美元升值 瑞郎：匯率數(shù)字變大，要用更多的瑞士法郎去換1美元，瑞郎的價值下降 瑞郎貶值美元：匯率數(shù)字變小，1美元折合的瑞士法郎減少了，美元的價值下降 美元貶值 瑞郎：匯率數(shù)字變小，可用較少的瑞士法郎去換1美元，瑞郎的價值上升 瑞郎升值美元標價法59第59頁，共69頁。Hard Currency 和Soft Currency當某貨幣的匯價持

32、續(xù)上升時，我們習慣稱之為“趨于堅挺”（hardening），稱該貨幣為“硬通貨”（Hard Currency）。反之持續(xù)下降時，則習慣稱之為“趨于疲軟”（weakening）和“軟通貨”（Soft Currency）。 60第60頁，共69頁。察看：人民幣對美元升值，人民幣是否對其他貨幣也升值。61第61頁，共69頁。三. 匯率的種類 kinds of rates 1. 按銀行買賣外匯的角度分： 買入?yún)R率，賣出匯率， 中間匯率，現(xiàn)鈔匯率 2. 按匯率的制定方式分： 基本匯率， 套算匯率. 按買賣的交割期分：即期匯率，遠期匯率. 按銀行匯兌方式分： 電匯匯率，信匯匯率，票匯匯率5. 按匯率制度分

33、： 固定匯率，浮動匯率6.名義匯率和實際匯率62第62頁，共69頁。Quotation in China幣別Currency中間價MiddleA買入價BuyingB賣出價SellingC現(xiàn)鈔買入價Bank Notes美元827.70826.46828.94807.84說明：A=(B+C)/2公布匯率銀行買入客戶賣出銀行賣出客戶買入運費+保險費2-3%63第63頁，共69頁。中國工商銀行人民幣即期外匯牌價日期：2008年11月05日 星期三單位：人民幣/100外幣幣種匯買、匯賣中間價現(xiàn)匯買入價現(xiàn)鈔買入價賣出價發(fā)布時間美元(USD)683.34681.97676.51684.7111:09:35港

34、幣(HKD)88.1687.9887.2888.3411:09:35日元(JPY)6.84926.82186.60266.876611:09:35歐元(EUR)884.24880.70852.41887.7811:09:35英鎊(GBP)1089.721085.361050.491094.0811:09:35瑞士法郎(CHF)585.60583.26564.52587.9411:09:35加拿大元(CAD)591.53589.16570.23593.9011:09:35澳大利亞元(AUD)473.28471.39456.24475.1711:09:35新加坡元(SGD)465.02463.16448.28466.8811:09:35丹麥克朗(DKK)118.80118.32114.52119.2811:09:35挪威克朗(NOK)103.16102.7599.45103.5711:09:35瑞典克朗(SEK)89.4489.0886.2289.8011:09:35澳門元(MOP)85.5385.3684.6785.7011:09:35新西蘭元(NZD)413.08411.433