1、PAGE PAGE PAGE 51光線傳媒有有限公司 投資分析析報告 ENLIIGHT MMEDIAA 10級會計計一班第二二小組2013年年9月22日目錄TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc229250448 一、公司摘摘要 名利雙收收讓企企業(yè)和員工工因影響力力而擁有財財富四、光線傳傳媒的行業(yè)業(yè)環(huán)境分析析（SWOOT分析）（一）優(yōu)勢勢： 1、定位明確確，思路長長遠(yuǎn)。市場場需求，步步步為營。先進(jìn)的經(jīng)經(jīng)營理念促促使光線從從眾多制作作公司中脫脫穎而出。 光線傳傳媒這幾年年能有這樣樣強(qiáng)健穩(wěn)步步的發(fā)展和和如今在傳傳媒界舉足足輕重的地地位，首先先是光線傳傳媒的發(fā)展展思路比較較

2、明確。它它從一個小小公司發(fā)展展到如今與與眾多衛(wèi)視視頻道合作作的制作和和發(fā)行公司司。一開始始的思路定定位必然是是十分明確確的，它知知道自己公公司要做什什么如何去去做什么，什什么是自己己的優(yōu)勢什什么是自己己的不足。瞄準(zhǔn)欄目目的制作從從而為了適適合市場的的需求，這這是它的思思路定位也也可以說成成它指定發(fā)發(fā)展路線的的明智之舉舉。同時期期可能和光光線一樣有有眾多類似似的公司，但但是他們都都在這么多多年競爭中中之所以沒沒能走出來來沒能成功功大部分原原因和自己己的發(fā)展的的路線合方方針不明確確有關(guān)系，因因此誰看準(zhǔn)準(zhǔn)了未來新新的市場經(jīng)經(jīng)濟(jì)中傳媒媒節(jié)目的需需求和走向向誰就能成成功。在思思路明確這這個基礎(chǔ)上上，光線

3、一一直在走自自己的路線線并堅持著著自己的方方針。 2、踏實(shí)實(shí)干干，欄目過過硬。品牌牌宣傳，產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈接。在競爭拼拼搏中發(fā)展展壯大，并并能夠在堅堅守著原有有陣地的基基礎(chǔ)上不斷斷進(jìn)步發(fā)展展并開拓出出新的領(lǐng)域域。 光線傳傳媒長期以以來就是堅堅持著自己己的品牌宣宣傳，無論論從最早的的中國娛娛樂報道還是到后后來的娛樂樂音樂慶典典等節(jié)目，給給人的看后后的第一感感覺是這是是一檔質(zhì)量量上等的節(jié)節(jié)目或晚會會。這樣就就給光線有有了一個很很好的品牌牌宣傳和節(jié)節(jié)目口碑。 光線在這這個基礎(chǔ)上上不斷壯大大，從一開開始只做音音樂和晚會會發(fā)展到現(xiàn)現(xiàn)在的電影影、電視劇劇投資甚至至開始漸漸漸涉足藝人人經(jīng)紀(jì)等多多個領(lǐng)域。這就避免免了

4、單一項(xiàng)項(xiàng)目遇到風(fēng)風(fēng)險給公司司帶來的巨巨大損失，光光線產(chǎn)業(yè)鏈鏈的形成就就保證了光光線能夠長長期進(jìn)行多多項(xiàng)目發(fā)展展并利用自自身的制作作優(yōu)勢在未未來綜合競競爭中和對對手一較高高低。 3、率先開拓拓了民營傳傳媒企業(yè)中中的以活動動帶動營銷銷，以節(jié)目目制作為核核心秉承雙雙贏為宗旨旨的合作發(fā)發(fā)展機(jī)制，使使得光線傳傳媒在各個個衛(wèi)視或者者媒體之間間的競爭中中越走越大大，并且這這種機(jī)制有有利于新穎穎思想的促促生并使企企業(yè)在未來來競爭中處處于絕對優(yōu)優(yōu)勢。 光線線是比較早早的衛(wèi)視欄欄目的內(nèi)容容提供商，這這一點(diǎn)可見見光線的眼眼光獨(dú)到，在在現(xiàn)在媒體體形成制播播分離體系系現(xiàn)實(shí)的今今年更加顯顯得難得可可貴。在衛(wèi)衛(wèi)視內(nèi)部節(jié)節(jié)目

5、整合和和外部競爭爭的基礎(chǔ)上上給了光線線一博大的的發(fā)展空間間，光線正正是抓住了了這一點(diǎn)并并靠著自己己過硬的欄欄目質(zhì)量贏贏得了很多多衛(wèi)視的青青睞。正是是有了這種種土壤使光光線得到了了更加長遠(yuǎn)遠(yuǎn)的發(fā)展機(jī)機(jī)會。開放放式合作制制度不會讓讓光線一味味和某家衛(wèi)衛(wèi)視合作，這這樣就避免免了一家衛(wèi)衛(wèi)視獨(dú)大的的現(xiàn)狀，光光線還可以以幫助其他他落后衛(wèi)視視得到發(fā)展展，這就是是光線贏得得了更加開開闊的天地地和市場。 光線傳媒媒的大型活活動的重點(diǎn)點(diǎn)與各大衛(wèi)衛(wèi)視臺展開開全面的深深入合作，加加上光線又又有著自己己的制作隊隊伍和發(fā)行行渠道，使使得光線更更加了解衛(wèi)衛(wèi)視之間的的需求和市市場需要，這這樣就造就就了光線獨(dú)獨(dú)特的發(fā)展展機(jī)會。

6、相相信在未來來的競爭中中光線能夠夠通過其跨跨領(lǐng)域多元元化合作體體制愈加蓬蓬勃發(fā)展。 （二）劣勢勢： 1、國國有電視臺臺的壟斷體體系，使得得民營媒體體企業(yè)在發(fā)發(fā)展過程中中受到了很很大的限制制。 這一點(diǎn)點(diǎn)就是國有有電視臺和和民營電視視最主要的的區(qū)別和待待遇，國有有電視臺有有著自己的的電視頻道道和大量媒媒體資源，他他們壟斷著著所有節(jié)目目的制作和和播出權(quán)以以及電視劇劇、電視廣廣告的播放放時間和安安排權(quán)，這這種體制使使得民營電電視節(jié)目制制作單位相相對的就缺缺少了話語語權(quán)和競爭爭的優(yōu)勢。當(dāng)然這是是國家體制制所決定的的，作為節(jié)節(jié)目提供商商的民營電電視制作單單位還有很很多可以適適合自己發(fā)發(fā)展的選擇擇的。2、缺

7、少像像其他媒體體一樣有自自己的衛(wèi)視視所支撐，這這使得光線線在民間基基礎(chǔ)觀眾上上的宣傳度度和知名度度受到障礙礙和節(jié)制。光線作為衛(wèi)衛(wèi)視欄目內(nèi)內(nèi)容提供商商，一方面面制作出精精良的節(jié)目目之后使衛(wèi)衛(wèi)視有了明明顯的提高高和宣傳但但是不免淹淹沒了自己己這個有功功之臣。另另一方面不不可否然中中國基礎(chǔ)觀觀眾只認(rèn)識識衛(wèi)視的圖圖標(biāo)和名稱稱很少關(guān)注注幕后節(jié)目目制作的單單位。當(dāng)然然基礎(chǔ)群眾眾并不是業(yè)業(yè)內(nèi)人士無無需對他們們過高要求求，但畢竟竟宣傳上不不能以合理理的方式深深入基礎(chǔ)群群眾則還是是對公司的的品牌知名名度有所妨妨礙。同樣樣是作為民民營傳媒的的華誼兄弟弟重點(diǎn)則放放在了明星星的宣傳和和包裝炒作作上，因?yàn)闉槿A誼兄弟弟很

8、是聰明明，他了解解廣大基礎(chǔ)礎(chǔ)觀眾對明明星的追捧捧和明星緋緋聞的熱衷衷，這樣就就使得華誼誼兄弟在民民間也有廣廣泛的知名名度。但是是光線這幾幾年也已經(jīng)經(jīng)慢慢的從從幕后走到到了臺前，多多個電影、電視劇的的投資使得得光線傳媒媒也受到了了更多的關(guān)關(guān)注。 3、開放式多多合作體制制使企業(yè)得得到長足的的發(fā)展，但但是分兵作作戰(zhàn)依然會會導(dǎo)致內(nèi)部部運(yùn)作的阻阻滯和不適適，要在適適度開拓領(lǐng)領(lǐng)域的基礎(chǔ)礎(chǔ)上不斷做做到自我調(diào)調(diào)整從而避避免過度膨膨脹井噴后后帶來的不不利影響。隨著世界經(jīng)經(jīng)濟(jì)體系全全球化的高高度集中，百百年跨國企企業(yè)也有可可能因遭受受經(jīng)濟(jì)危機(jī)機(jī)而受到巨巨大沖擊。中國民營營電視企業(yè)業(yè)更會在以以后的發(fā)展展中受到各各種

9、因素的的挑戰(zhàn)和影影響，但是是每一個成成功的企業(yè)業(yè)無不是在在不斷迎接接新的挑戰(zhàn)戰(zhàn)中茁壯成成長起來的的。 這就就要求公司司需要多元元化跨領(lǐng)域域發(fā)展，而而光線近年年的多領(lǐng)域域發(fā)展不失失為明智之之舉。相信信只要方針針路線正確確憑借著光光線努力拼拼搏的勢頭頭依舊可以以在新世紀(jì)紀(jì)中得到全全面的發(fā)展展，就像美美國的時代代華納那樣樣最終成為為中國民營營電視企業(yè)業(yè)中的標(biāo)桿桿和榜樣。（三）機(jī)會會北京光線傳傳媒公司最最重要的主主業(yè)是電視視節(jié)目的生生產(chǎn)，此方方面的市場場機(jī)會，主主要來自于于我國傳媒媒體制的改改革和傳媒媒產(chǎn)業(yè)的發(fā)發(fā)展。以下下即對北京京光線傳媒媒公司的市市場機(jī)會進(jìn)進(jìn)行分析。 1、政治環(huán)環(huán)境機(jī)會分分析 電視

10、視在我國長長期以來一一直是黨和和政府的喉喉舌，作為為官方的宣宣傳機(jī)構(gòu)是是電視的唯唯一屬性，“事業(yè)建制”其實(shí)就是這種觀念的制度化體現(xiàn)。進(jìn)入90年代后半期，這種單一屬性的傳統(tǒng)觀念得到逐步修正和補(bǔ)充，電視傳媒既是黨和政府的重要喉舌，又是前途遠(yuǎn)大的朝陽產(chǎn)業(yè)，這已成為電視主管機(jī)關(guān)、電視媒體自身和理論學(xué)術(shù)界越來越普遍的一種共識。 椐有關(guān)統(tǒng)計數(shù)字表明，1997年至2002年，我國電視頻道數(shù)量和播出時間不斷增長，擁有電視頻道超過2000個，年播出時間達(dá)到1000萬小時，呈現(xiàn)高速增長的態(tài)勢。大量的頻道需要大量的節(jié)目填充，由于目前全國電視節(jié)目年生產(chǎn)總量不足300萬小時，因此影視制作業(yè)發(fā)展的空間很大。 以往電視節(jié)目

11、的制作主要由各電視臺自己制作，自己播出，隨著電視媒體逐步走向市場，原有的制播一體化小農(nóng)經(jīng)濟(jì)式的自產(chǎn)自銷的運(yùn)作方式已經(jīng)不能適應(yīng)事業(yè)發(fā)展的需要。目前各電視臺正在逐步推行制播分離，即除了新聞等特殊節(jié)目外，電視臺不再負(fù)責(zé)一般節(jié)目的制作，而是把工作的重點(diǎn)放在節(jié)目的購買，編排和播出上，因此象光線傳媒這樣的媒介內(nèi)容供應(yīng)商就有了發(fā)展的空間。 長期以來許多民營資本都十分看好媒體產(chǎn)業(yè)，但我國傳媒業(yè)一直受到有關(guān)部門的嚴(yán)格規(guī)范，社會資本進(jìn)入這個行業(yè)的政策壁壘較高。隨著廣電系統(tǒng)逐步推行制播分離，電視節(jié)目制作已允許業(yè)外資本進(jìn)入。今年2月10日，國家廣電總局發(fā)布關(guān)于促進(jìn)廣播影視產(chǎn)業(yè)發(fā)展的意見明確指出，加大廣播影視市場的開放

12、力度，逐步放寬市場準(zhǔn)入，吸引、鼓勵國內(nèi)外各類資本廣泛參與廣播影視產(chǎn)業(yè)發(fā)展，不斷提高傳媒產(chǎn)業(yè)的社會化程度。政策的逐步放寬，為致力于傳媒業(yè)發(fā)展的民營資本創(chuàng)造了良好的契機(jī)。 2、經(jīng)濟(jì)和社會環(huán)境機(jī)會分析 近幾年來我國城鄉(xiāng)居民生活質(zhì)量穩(wěn)步提高，恩格爾系數(shù)逐年下降，人們精神需求日益豐富和多元化，對電視節(jié)目的需要不再單純體現(xiàn)在量上，更多體現(xiàn)在對傳播內(nèi)容、品位和傳播方式的要求上。當(dāng)觀眾越來越注重消費(fèi)品質(zhì)，以豐富多彩的娛樂休閑來充實(shí)生活時，就需要電視節(jié)目能從娛樂和消費(fèi)生活中挖掘新鮮的內(nèi)容，以新鮮的形式介紹娛樂休閑資訊，傳達(dá)消費(fèi)理念。 光線傳媒在深入了解觀眾需求的基礎(chǔ)上，推出了自己的第一個節(jié)目中國娛樂報道（后更名

13、為娛樂現(xiàn)場）。隨后，又陸續(xù)推出了海外娛樂現(xiàn)場，娛樂人物周刊，音樂風(fēng)云榜，體育界。近日，光線傳媒又進(jìn)軍影視劇制作領(lǐng)域，推出了情景喜劇劇場630劇場。由于光線傳媒已逐步完善了逐漸完善的從策劃、制作、包裝、發(fā)行、廣告到增值業(yè)務(wù)六個環(huán)節(jié)的一套體系，可再進(jìn)一步把握觀眾需求的基礎(chǔ)上，抓住更多的產(chǎn)品開發(fā)機(jī)會，更好的發(fā)展電視節(jié)目制作這一主業(yè)。 33、技術(shù)環(huán)環(huán)境機(jī)會分分析 高高新技術(shù)發(fā)發(fā)展對于電電視產(chǎn)業(yè)的的影響是多多方面的。 首先，互聯(lián)聯(lián)網(wǎng)的出現(xiàn)現(xiàn)和發(fā)展，給給電視產(chǎn)業(yè)業(yè)的發(fā)展帶帶來了新的的挑戰(zhàn)和機(jī)機(jī)遇。對于于網(wǎng)絡(luò)媒體體的特性，人人們已基本本達(dá)成共識識，大致有有以下幾點(diǎn)點(diǎn)：時效性性強(qiáng)，多媒媒體，交互互性，容量量大

14、，可檢檢索、可保保存。據(jù)有有關(guān)統(tǒng)計數(shù)數(shù)字表明，不不少的網(wǎng)站站已分流了了不少原電電視觀眾中中的高端人人群。如前前所述，網(wǎng)網(wǎng)絡(luò)的交互互性、開放放性、廣泛泛性和多適適用性使人人們擁有了了比以往任任何時候更更多的參與與感、自由由感和更多多的主動選選擇權(quán)，在在這種競爭爭強(qiáng)勢導(dǎo)入入媒介環(huán)境境之后，電電視雖不至至于“門前冷落落”，但也確確實(shí)無法回回避日益強(qiáng)強(qiáng)大的因特特網(wǎng)的上升升勢頭和傳傳播作用。于是，利利用因特網(wǎng)網(wǎng)的技術(shù)優(yōu)優(yōu)勢“借船出海?！币埠?，自自辦電視媒媒體網(wǎng)站“中流擊水水”也罷，電電視在網(wǎng)絡(luò)絡(luò)時代的生生存方式、應(yīng)變方式式、創(chuàng)新方方式已然今今非昔比。 20000年8月月，北京光光線傳媒公公司投資成成立了

15、E視視網(wǎng)（）. 依托光光線傳媒強(qiáng)強(qiáng)大的行業(yè)業(yè)優(yōu)勢和豐豐富的內(nèi)容容資源，EE視網(wǎng)融合合電視、報報紙、網(wǎng)絡(luò)絡(luò)等各種媒媒體，打造造跨平臺的的網(wǎng)絡(luò)媒體體。始終把把握時尚風(fēng)風(fēng)向標(biāo)，站站在娛樂最最前沿，借借助先進(jìn)的的傳媒理念念和技術(shù)手手段，提供供高品質(zhì)、專業(yè)性的的娛樂資訊訊和娛樂服服務(wù)。經(jīng)過過三年多的的發(fā)展壯大大，E視網(wǎng)網(wǎng)已經(jīng)成為為國內(nèi)最大大的專業(yè)娛娛樂網(wǎng)站。E視網(wǎng)的的重頭贏利利模式定位位在寬帶上上。我國的的寬帶內(nèi)容容平臺建設(shè)設(shè)已初具規(guī)規(guī)模，專業(yè)業(yè)內(nèi)容服務(wù)務(wù)提供商、寬帶頻道道運(yùn)營商等等提供寬帶帶內(nèi)容服務(wù)務(wù)的企業(yè)將將在市場中中唱主角。E視網(wǎng)的的目標(biāo)是在在全國各地地的寬帶網(wǎng)網(wǎng)絡(luò)中要有有光線的電電視節(jié)目，光光線

16、的節(jié)目目通過寬帶帶擁有244小時的節(jié)節(jié)目空間，就就像一個實(shí)實(shí)時的光線線有線電視視臺，在其其中投放廣廣告。 其其次，數(shù)字字電視技術(shù)術(shù)的發(fā)展為為電視制作作業(yè)帶來了了更大的空空間。近年年來，國家家廣點(diǎn)總局局加大了發(fā)發(fā)展數(shù)字電電視的力度度。數(shù)字電電視技術(shù)的的發(fā)展能給給高端用戶戶提供更多多個性化的的付費(fèi)頻道道。付費(fèi)電電視的開辦辦，對電視視節(jié)目的需需求將會越越來越旺盛盛，便于電電視制作業(yè)業(yè)形成節(jié)目目的規(guī)模生生產(chǎn)，擴(kuò)大大節(jié)目經(jīng)營營。 最后，衛(wèi)衛(wèi)星傳輸，通通訊技術(shù)等等的發(fā)展，使使電視節(jié)目目的傳輸能能更為方便便和快捷。 （四）威脅脅： 1、有可能能喪失媒體體的公平與與客觀。光光線的電視視節(jié)目涵蓋蓋電影、電電視、

17、音樂樂、明星幾幾乎所有的的娛樂領(lǐng)域域，當(dāng)光線線自己擁有有任何一個個領(lǐng)域的娛娛樂項(xiàng)目后后，我們還還能夠看到到客觀、真真實(shí)的報道道嗎？事實(shí)實(shí)上，我們們知道光線線在過去三三年曾經(jīng)花花了五千萬萬以上的媒媒體資源來來捧一個他他們自己的的選秀歌手手，如今這這個歌手已已經(jīng)人面不不知何處去去，但是當(dāng)當(dāng)年光線對對她的報道道一定是堆堆積式的，一一定是夸大大式的，所所以也一定定是難言客客觀。 說到公平平，在過去去一年里，我我們在光線線的節(jié)目中中看到了太太多他們發(fā)發(fā)行或者參參與投資的的電影報道道，而在同同檔期的重重要影片，相相應(yīng)地減少少了報道量量。甚至他他們也會巧巧妙地運(yùn)用用媒體杠桿桿達(dá)到抑揚(yáng)揚(yáng)的作用。 22、引來競

18、競爭對手的的封殺。如如果說保利利博納還不不夠份量的的話，那橫橫跨娛樂所所有領(lǐng)域的的華誼覺得得光線成了了有威脅的的競爭對手手，某天全全面從娛樂樂資源上封封殺光線傳傳媒，那光光線的報道道內(nèi)容基本本上可以說說是瘸了一一條腿，沒沒有華誼的的娛樂新聞聞，就像長長板坡上沒沒有趙子龍龍，空城計計中不見諸諸葛亮。 3、作為為傳媒，缺缺少決定性性的平臺。任何一家家試圖進(jìn)入入娛樂領(lǐng)域域的傳媒，必必須要具備備一個前提提：他是一一家無可替替代的媒體體，具有絕絕對的話語語領(lǐng)導(dǎo)權(quán)。我們知道道TVB是成成功的跨領(lǐng)領(lǐng)域公司，但但是，因?yàn)闉樵谙愀?，TVB就是別無分店，僅此一家。在彈丸之地香港，一家最大的媒體可以實(shí)現(xiàn)絕對的領(lǐng)導(dǎo)力

19、。但是，內(nèi)地不可能。 尤其是光線，作為一家節(jié)目制作安身立命的公司，這幾年飽嘗無平臺之苦，自身作為媒體的生存問題都沒有徹底地解決好，何來決定性可言？ 目前光線的節(jié)目，仍然有兩個優(yōu)勢對娛樂公司來說，是無可替代的，一是綜合性的節(jié)目組合，二是全國播出的電視頻道數(shù)量(雖然這些播出頻道的質(zhì)量并不是都那么突出，但量的相加仍然有價值)。對光線來說，如果他兩年前的明星bigstar尤其是娛樂專業(yè)網(wǎng)站E娛樂網(wǎng)都一直保持高速的發(fā)展，形勢會更好一些。 4、作為娛樂，缺少音樂以及經(jīng)紀(jì)公司的實(shí)力。光線目前主要進(jìn)軍的是電影領(lǐng)域，電視劇也有一些參與，但相對而言，獲得的關(guān)注度和制造的影響力要小。而在音樂和經(jīng)紀(jì)領(lǐng)域，幾乎是一片空

20、白。事實(shí)上，擁有一個大的經(jīng)紀(jì)公司，擁有活躍的一二線歌手，對傳媒公司往娛樂公司的進(jìn)入上，要有效得多。因?yàn)樗嚾说脑掝}性、持續(xù)的新聞性、以及與其他媒體的接觸面，要廣得多；而且經(jīng)紀(jì)和音樂領(lǐng)域，其實(shí)是回報更快風(fēng)險更小的。五、財務(wù)分分析盈利能力是是企業(yè)營銷銷能力，獲獲取現(xiàn)金能能力，降低低成本能力力以及規(guī)避避風(fēng)險能力力的綜合體體現(xiàn)。材料料中的光線線傳媒公司司自上市以以來所面臨臨的各種質(zhì)質(zhì)疑和爭議議，很大程程度上都聚聚焦其盈利利能力。解解析中，也也要從其盈盈利能力開開始。（一）光線線傳媒的償償債能力分分析償債能力是是企業(yè)償還還各種債務(wù)務(wù)的能力。企業(yè)的負(fù)負(fù)債按償還還期的長短短，可以分分為流動負(fù)負(fù)債和非流流動負(fù)債

21、。對企業(yè)來來說，任何何一家企業(yè)業(yè)要想維持持正常的生生產(chǎn)經(jīng)營活活動，手中中必須持有有足夠的現(xiàn)現(xiàn)金或者隨隨時變現(xiàn)的的流動資產(chǎn)產(chǎn)，以支付付各種到期期的費(fèi)用賬賬單和其他他債務(wù)。分析移動的的償債能力力可以：了解移動動的財務(wù)狀狀況；揭示移動動所承擔(dān)的的財務(wù)風(fēng)險險程度；預(yù)測移動動籌資前景景；為移動進(jìn)進(jìn)行各種理理財活動提提供重要參參考。償債能力分分析主要包包括以下兩兩方面的內(nèi)內(nèi)容：1. 短期期償債能力力 = 1 * GB3 流動比率率（圖1）流動比率是是指流動資資產(chǎn)與流動動負(fù)債的比比率，表示示每一元的的流動負(fù)債債，有多少少資產(chǎn)作為為償還保證證。從(圖1)我們可可以看出流流動比率從從12年6月到13年6月從21

22、.23降低低到5.227，降幅幅約75%，相差較較大。說明明該公司短短期償債能能力有較大大降低，這這可能跟公公司決策有有關(guān)：20012年8月20日，公司第第二屆董事事會第一次次會議審議議通過了關(guān)于使用用部分超募募資金投資資電視劇項(xiàng)項(xiàng)目的議案案，公司司決定使用用超募資金金4,1550萬元用用于投資電電視劇項(xiàng)目目，截至22013年年3月31日，公司已已支付電視視劇投資款款3,9770萬元。 = 2 * GB3 速動比率率（圖2）速動比率又又稱酸性試試驗(yàn)比率，是是指企業(yè)的的速動資產(chǎn)產(chǎn)與流動負(fù)負(fù)債的比率率，用來衡衡量企業(yè)流流動資產(chǎn)中中可以立即即變現(xiàn)償付付流動負(fù)債債的能力。通過觀察察圖2，我們發(fā)發(fā)現(xiàn)同流

23、動動比率一樣樣，光線傳傳媒的速動動比率也有有了較大幅幅度的下降降，其原因因也與流動動比率下降降相同。 = 3 * GB3 應(yīng)收賬款款周轉(zhuǎn)率 （圖3）應(yīng)收賬款周周轉(zhuǎn)率作為為反應(yīng)企業(yè)業(yè)短期償債債能力的輔輔助指標(biāo)，可可以反映一一種動態(tài)變變化。公司司的應(yīng)收賬賬款在流動動資產(chǎn)中具具有舉足輕輕重的地位位。公司的的應(yīng)收賬款款如能及時時收回，公公司的資金金使用效率率便能大幅幅提高。光光線傳媒當(dāng)當(dāng)前的應(yīng)收收賬款周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)率大幅下下跌，這可可能加重了了公司因資資金流通不不順而帶來來的風(fēng)險。2. 長期期償債能力力 = 4 * GB3 資產(chǎn)負(fù)債債（圖4）資產(chǎn)負(fù)債率率是綜合反反應(yīng)企業(yè)償償債能力的的重要指標(biāo)標(biāo)，也被稱稱為財務(wù)

24、杠杠桿系數(shù)，計計算公式為為：資產(chǎn)負(fù)負(fù)債比率負(fù)債總額額/資產(chǎn)總總額1000%。一一般來說，資資產(chǎn)負(fù)債率率在6070是比比較合理的的。它是通通過負(fù)債與與資產(chǎn)的對對比，反映映出在企業(yè)業(yè)總資產(chǎn)中中，有多少少是通過舉舉債取得的的。從（圖圖4）我們可可以看出光光線傳媒的的資產(chǎn)負(fù)債債率有逐年年增長的趨趨勢，這也也與前面提提到的公司司決策有關(guān)關(guān)。但即使使這樣，光光線傳媒的的資產(chǎn)負(fù)債債率仍然較較低，說明明它的償債債負(fù)擔(dān)并不不重，資金金來源比較較充足，在在未來企業(yè)業(yè)發(fā)展及擴(kuò)擴(kuò)大方面存存在較大的的潛力。 = 5 * GB3 利息支付付倍數(shù)（圖5）息稅前保障障倍數(shù)是指指企業(yè)生產(chǎn)產(chǎn)經(jīng)營所獲獲得息稅前前利潤與利利息費(fèi)用的

25、的比率。該該指標(biāo)反映映了企業(yè)償償付債務(wù)利利息的保證證程度指標(biāo)標(biāo)，數(shù)值越越高，說明明企業(yè)支付付利息的能能力越強(qiáng)。從圖5可以看出出，光線傳傳媒近1年利息倍倍數(shù)都為負(fù)負(fù)數(shù)，則說說明公司經(jīng)經(jīng)營虧損，效效益低下。（二）光線線傳媒營運(yùn)運(yùn)能力分析析營運(yùn)能力是是以企業(yè)各各項(xiàng)資產(chǎn)的的周轉(zhuǎn)速度度來衡量企企業(yè)資產(chǎn)利利用的效率率。周轉(zhuǎn)速速度越快，表表明企業(yè)的的各項(xiàng)資產(chǎn)產(chǎn)進(jìn)入生產(chǎn)產(chǎn)、銷售等等經(jīng)營環(huán)節(jié)節(jié)的速度越越快，那么么其形成收收入和利潤潤的周期就就越短，經(jīng)經(jīng)營效率自自然就越高高。對于運(yùn)運(yùn)營能力分分析的衡量量可以從以以下幾個標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)去衡量量。存貨周轉(zhuǎn)率率 = 銷銷售成本 / 存貨貨平均余額額應(yīng)收賬款周周轉(zhuǎn)率 = 賒銷收收

26、入凈額 / 應(yīng)收收賬款平均均余額總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)率 = 銷售收入入凈額 / 總資產(chǎn)產(chǎn)平均值1. 存貨貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率率是企業(yè)一一定時期銷銷貨成本與與平均存貨貨余額的比比率。用于于反映 HYPERLINK t _blank 存貨貨的周轉(zhuǎn)速速度，即存存貨的流動動性及存貨貨 HYPERLINK t _blank 資金占用量量是否合理理，促使企企業(yè)在保證證 HYPERLINK t _blank 生產(chǎn)經(jīng)營營連續(xù)性的的同時，提提高資金的的使用效率率，增強(qiáng)企企業(yè)的短期期償債能力力。存貨的的周轉(zhuǎn)率，可可以一定程程度上反映映企業(yè)的經(jīng)經(jīng)營狀況和和銷售能力力。（圖6.11）從圖我們可可以看到：光線傳媒媒的存貨周周轉(zhuǎn)率

27、基本本保持平穩(wěn)穩(wěn)，且有上上升的趨勢勢，而從圖圖6.1來來看與同行行業(yè)企業(yè)相相比，存貨貨周轉(zhuǎn)率低低于行業(yè)平平均水平。說明：光光線傳媒資資產(chǎn)的流動動性差、企企業(yè)變現(xiàn)能能力差。2. 應(yīng)收收賬款周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周周轉(zhuǎn)率就是是反映公司司應(yīng)收賬款款周轉(zhuǎn)速度度的比率。它說明一一定期間內(nèi)內(nèi)公司應(yīng)收收賬款轉(zhuǎn)為為現(xiàn)金的平均均次數(shù)，用時間表表示的應(yīng)收收賬款周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)速度為應(yīng)應(yīng)收賬款周周轉(zhuǎn)天數(shù)，也也稱平均應(yīng)應(yīng)收賬款回回收期或平平均收現(xiàn)期期，它表示公公司從獲得得應(yīng)收賬款款的權(quán)利到到收回款項(xiàng)項(xiàng)、變成現(xiàn)現(xiàn)金所需要要的時間，應(yīng)收賬款款周轉(zhuǎn)率是是應(yīng)收賬款款與銷售收收入的比率率。（圖7.11）由圖可知，光光線傳媒應(yīng)應(yīng)收賬款的的收回期

28、與與行業(yè)水平平相比要低低于相同行行業(yè)水平且且其周轉(zhuǎn)的的速率在加加快也就是是說應(yīng)收賬賬款的回收收期逐步降降低，這說說明：光線線傳媒催收收賬款的速速度較快，資資產(chǎn)流動性性較強(qiáng)，這這在一定程程度上減輕輕了其短期期償債的壓壓力，有利利于保證企企業(yè)資金的的正常周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)，這在一一定程度上上減輕了其其短期償債債的壓力，有有利于保證證企業(yè)資金金的正常周周轉(zhuǎn)。3. 總資資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)率=銷售售收入/總總資產(chǎn)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)率是綜合合評價企業(yè)業(yè)全部資產(chǎn)產(chǎn)的經(jīng)營質(zhì)質(zhì)量和利用用效率的重重要指標(biāo)，體體現(xiàn)了企業(yè)業(yè)全部資產(chǎn)產(chǎn)的使用效效率，周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)率越大，說說明總資產(chǎn)產(chǎn)周轉(zhuǎn)越快快，反映出出銷售能力力越強(qiáng)，體現(xiàn)了企企業(yè)經(jīng)營期

29、期間全部資資產(chǎn)從投入入到產(chǎn)出的的流轉(zhuǎn)速度度，反映了了企業(yè)全部部資產(chǎn)的管管理質(zhì)量和和利用效率率。通過該該指標(biāo)的對對比分析，可可以反映企企業(yè)本年度度以及以前前年度總資資產(chǎn)的運(yùn)營營效率和變變化，發(fā)現(xiàn)現(xiàn)企業(yè)與同同類企業(yè)在在資產(chǎn)利用用上的差距距，促進(jìn)企企業(yè)挖掘潛潛力、積極極創(chuàng)收、提提高產(chǎn)品市市場占有率率、提高資資產(chǎn)利用效效率、一般般情況下，該該數(shù)值越高高，表明企企業(yè)總資產(chǎn)產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度度越快。（圖8.11）從圖看出，最最近幾季度度來光線傳傳媒公司的的資產(chǎn)運(yùn)營營效率大約約在0.110.6之之間，增長長迅速、但但是低于行行業(yè)增長速速度，且差差距有組建建擴(kuò)大的趨趨勢。說明明：行業(yè)的的總資產(chǎn)利利用水平均均在提高，但

30、但是光線傳傳媒的資產(chǎn)產(chǎn)利用水平平低于行業(yè)業(yè)水平，資資產(chǎn)利用效效率較低，流流動性低于于行業(yè)水平平，資產(chǎn)從從投入的流流轉(zhuǎn)速度低低。 4. 用市市盈率進(jìn)行行分析市盈率法是是指以 HYPERLINK t _blank 行業(yè)業(yè)平均市盈率率(PEE rattios)來估計企企業(yè)價值，按按照這種估估價法，企企業(yè)的價值值得自于可可比較資產(chǎn)產(chǎn)或企業(yè)的的定價。這這里假設(shè)，同同行業(yè)中的的其他企業(yè)業(yè)可以作為為被估價企企業(yè)的“可可比較企業(yè)業(yè)”，平均均市盈率所所反映的企企業(yè)績效是是合理而正正確的。市市盈率是某某種股票每每股市價與與每股盈利利的比率即即：市盈率率普通股股每股市場場價格/普普通股每年年每股盈利利，上式中中的分

31、子是是當(dāng)前的每每股市價，分分母可用最最近一年盈盈利，也可可用未來一一年或幾年年的預(yù)測盈盈利，市盈盈率粗略反反映股價的的高低，表表示投資者者愿意用盈盈利的多少少倍的貨幣幣來購買這這種股票，是是市場對該該股票的一一種評價，一一般認(rèn)為該該比率保持持在2030之間間是正常的的，過小說說明股價低低、風(fēng)險小小，值得購購買；過大大則說明股股價高、風(fēng)風(fēng)險大，購購買時應(yīng)謹(jǐn)謹(jǐn)慎，但高高市盈率股股票多為熱熱門股，低低市盈率股股票可能為為冷門股。 5. 采采用市凈率率進(jìn)行分析析市凈率指的的是每股股股價與每股股凈資產(chǎn)的的比率，即即：市凈率=股票市價價/每股凈凈資產(chǎn)，說明市場場對公司資資產(chǎn)質(zhì)量的的評價。市凈率可可用于投資

32、資分析，一一般來說市市凈率較低低的股票，投投資價值較較高，相反反，則投資資價值較低低，凈資產(chǎn)的的多少是由由股份公司司經(jīng)營狀況況決定的，股份公司司的經(jīng)營業(yè)業(yè)績越好，其資產(chǎn)增增值越快，股票凈值值就越高，因此股東東所擁有的的權(quán)益也越越多。但在判斷斷投資價值值時還要考考慮當(dāng)時的的市場環(huán)境境以及公司司經(jīng)營情況況、盈利能能力等因素素。市凈率率可用于投投資分析，每股凈資資產(chǎn)是股票票的賬面價價值，它是是用成本計計量的，而而每股市價價是這些資資產(chǎn)的現(xiàn)在在價值，它它是證券市市場上交易易的結(jié)果，市價高于于賬面價值值時企業(yè)資資產(chǎn)的質(zhì)量量較好，有有發(fā)展?jié)摿αΓ粗畡t則資產(chǎn)質(zhì)量量差，沒有有發(fā)展前景景。以下為為光線傳媒媒的

33、每股金金收益、每每股資產(chǎn)、每股基本本盈利，有有圖可知，三三項(xiàng)指標(biāo)的的以上季度度內(nèi)波動幅幅度較大，說說明市場對對于光線傳傳媒的市場場價值評估估不是趨于于穩(wěn)定的，有有很多不確確定的因素素存在。（圖9.11）（三）光線線傳媒盈利利能力分析析1、主營構(gòu)構(gòu)成按行業(yè)構(gòu)構(gòu)成:(截截止日期22012-12-331)項(xiàng)目名稱稱 營業(yè)收收入( 營業(yè)利潤潤( 毛毛利率占占營業(yè)務(wù)收收入 萬元) 萬元元) (%) 比例例(%) 傳媒 11033885.533 455092.18 43.62 100.00 按產(chǎn)品構(gòu)構(gòu)成:(截截止日期22012-12-331)項(xiàng)目名稱稱 營業(yè)收收入( 營業(yè)利潤潤( 毛毛利率占占營業(yè)務(wù)收收入

34、 萬元) 萬元元) (%) 比例例(%) 影視劇 644489.81 283337.551 43.994 662.388 演藝活動動 49997.177 23399.50 446.822 4.83 欄目制作作與廣告 333898.55 144415.116 42.552 332.799 按地區(qū)構(gòu)構(gòu)成:(截截止日期22012-12-331)項(xiàng)目名稱稱 營業(yè)收收入( 營業(yè)利潤潤( 毛毛利率占占營業(yè)務(wù)收收入 萬元) 萬元元) (%) 比例例(%) 華南地區(qū)區(qū) 84000.699 38844.79 446.244 8.13 西北地區(qū)區(qū) 7600.30 355.56 446.777 0.74 華中地區(qū)區(qū)

35、 7099.56 316.18 444.566 0.69 華北地區(qū)區(qū) 672209.774 281445.888 441.888 655.01 東北地區(qū)區(qū) 56118.188 26700.07 447.533 5.43 西南地區(qū)區(qū) 26993.655 11755.98 443.666 2.61 海外 2228.881 899.63 39.17 0.222 華東地區(qū)區(qū) 177764.559 84544.09 447.599 177.18 【營業(yè)收入入】項(xiàng)目名稱稱 20112年三季季同比增增長(%20111年三季同比增長長 (萬元元) ) (萬元元) (%) 欄目制作作與廣告(產(chǎn)品) 287119

36、.855 演藝活動動(產(chǎn)品) 44036.06 影視劇(產(chǎn)品) 208006.100 欄目制作作與廣告(行業(yè)) 261558.866 演藝活動動(行業(yè)) 3380600.01 影視劇(行業(yè)) 114111.055 【營業(yè)成本本】項(xiàng)目名稱稱 20112年三季季同比增增長(%20111年三季同比增長長 (萬元元) ) (萬元元) (%) 欄目制作作與廣告(產(chǎn)品) 154118.711 演藝活動動(產(chǎn)品) 22052.46 影視劇(產(chǎn)品) 160449.366 欄目制作作與廣告(行業(yè)) 137552.600 演藝活動動(行業(yè)) 11935.41 影視劇(行業(yè)) 80322.52 【營業(yè)毛利利】項(xiàng)目名

37、稱稱 20112年三季季同比增增長(%20111年三季同比增長長 (萬元元) ) (萬元元) (%) 欄目制作作與廣告(產(chǎn)品) 133001.144 演藝活動動(產(chǎn)品) 11983.60 影視劇(產(chǎn)品) 47566.74 欄目制作作與廣告(行業(yè)) 124006.266 演藝活動動(行業(yè)) 11870.60 影視劇(行業(yè)) 33788.53 項(xiàng)目名稱稱 20112年中期期同比增增長(%20111年度( 同比增增長 (萬元元) ) 萬元) (%) 欄目制作作與廣告(產(chǎn)品) 166009.24 345660.644 26.442演藝活動動(產(chǎn)品) 31147.006 73788.59 442.299

38、影視劇(產(chǎn)品) 88669.12 278553.299 80.442合計(產(chǎn)產(chǎn)品) 2278255.42 697792.551 45.52東北地區(qū)區(qū)(地區(qū)) 80075.446 70700.67 華北地區(qū)區(qū)(地區(qū)) 93398.339 2257399.24 華東地區(qū)區(qū)(地區(qū)) 57723.558 1146144.72 華南地區(qū)區(qū)(地區(qū)) 24448.115 88411.39 華中地區(qū)區(qū)(地區(qū)) 5570.773 67477.97 西北地區(qū)區(qū)(地區(qū)) 50.006 20500.93 西南地區(qū)區(qū)(地區(qū)) 15529.004 45033.47 海外地區(qū)區(qū)(地區(qū)) 30.000 2244.11 合計(

39、地地區(qū)) 2278255.42 697792.551 45.52從近幾年的的發(fā)展來看看，由于大大眾傳媒行行業(yè)的迅速速發(fā)展，光光線傳媒的的總營業(yè)收收入呈現(xiàn)快快速增長趨趨勢。從各各產(chǎn)品構(gòu)成成的角度看看：廣告業(yè)業(yè)務(wù)仍然是是營業(yè)收入入的主要組組成部分，但但是其增長長相對平穩(wěn)穩(wěn)而且年增增長率呈現(xiàn)現(xiàn)遞減狀態(tài)態(tài)，相對應(yīng)應(yīng)的，影視視劇產(chǎn)品的的業(yè)務(wù)卻節(jié)節(jié)節(jié)攀升，逐逐漸超過廣廣告業(yè)務(wù)收收入。隨著經(jīng)濟(jì)的的發(fā)展，大大眾對娛樂樂的需求變變得更加迫迫切，而影影視媒體在在很大程度度上可以滿滿足這種需需求。傳統(tǒng)統(tǒng)電視、影影片“高高在上上”的話語姿姿態(tài)以及積積極向上政政治主旋律律思維，忽忽視了大眾眾文化的潛潛在魅力，與與此相比

40、，民民營影視敏敏感的市場場意識恰好好就填補(bǔ)了了這個市場場空白，真真正開發(fā)了了國內(nèi)娛樂樂文化市場場，符合社社會公眾的的精神消費(fèi)費(fèi)需求，也也有利于拉拉動內(nèi)需提提高文化軟軟實(shí)力和國國際競爭力力。以“光線傳傳媒”為例，從從20122年人再再囧途之泰泰囧票房房12.44億元，創(chuàng)創(chuàng)國產(chǎn)電影影歷史之最最，到20013年廚子戲子子痞子票票房2.77億元，致青春票房超過過5億元，中國合伙伙人票房房破3億元元。不難發(fā)發(fā)現(xiàn)，消費(fèi)費(fèi)者對影視視傳媒產(chǎn)業(yè)業(yè)表現(xiàn)出越越來越多的的積極關(guān)注注。市場需需求的日益益擴(kuò)大，有有利于保持持影視傳媒媒產(chǎn)業(yè)生命命力，為“光線傳媒媒”之類的新新興企業(yè)謀謀取更長遠(yuǎn)遠(yuǎn)的發(fā)展。2、財務(wù)狀狀況由上述

41、圖表表分析可知知，光線傳傳媒公司收收入與盈利利均表現(xiàn)為為上升態(tài)勢勢。與同行行業(yè)相比，光光線傳媒的的毛利率、市盈率、凈利潤增增長率等都都具有較大大優(yōu)勢，并并呈現(xiàn)出較較好的發(fā)展展?jié)摿Α?、盈利能能力指標(biāo)銷售毛利利率：是毛毛利占銷售售收入的百百分比，簡簡稱為毛利利率。其計計算公式為為：銷售毛利率率100%銷售毛利率率表示每11元銷售收收入扣除銷銷售成本后后，有多少少錢可以用用于各項(xiàng)期期間費(fèi)用和和形成盈利利。銷售毛毛利率是公公司銷售凈凈利率的基基礎(chǔ)，沒有有足夠大的的毛利率便便不能盈利利。從上述圖表表中，我們們可以看出出：光線傳傳媒的銷售售毛利率基基本保持穩(wěn)穩(wěn)定，普遍遍高于滬深深300行行業(yè)指標(biāo)。銷售凈

42、利利率是指凈凈利與銷售售收入的百百分比。其其計算公式式為：凈利銷售凈凈利率=（凈凈利銷售收入入）100凈利，或稱稱“凈利潤”，在我國國會計制度度中是指稅稅后凈利潤潤。該指標(biāo)標(biāo)反映每11元銷售收收入帶來的的凈利潤是是多少，表表示銷售收收入的收益益水平。從從銷售凈利利率的指標(biāo)標(biāo)關(guān)系看，凈凈利額與銷銷售凈利率率成正比關(guān)關(guān)系，而銷銷售收入額額與銷售凈凈利率成反反比關(guān)系。公司在增增加銷售收收入額的同同時，必須須相應(yīng)獲得得更多的凈凈利潤，才才能使銷售售凈利率保保持不變或或有所提高高。通過分分析銷售凈凈利率的升升降變動，可可以促使公公司在擴(kuò)大大銷售業(yè)務(wù)務(wù)的同時，注注意改進(jìn)經(jīng)經(jīng)營管理，提提高盈利水水平。結(jié)合銷

43、售毛毛利率，對對銷售利潤潤率進(jìn)行分分析。整體體來說，光光線傳媒公公司的銷售售毛利率基基本保持平平穩(wěn)上升趨趨勢，從22012年年到20113年，光光線傳媒的的營業(yè)收入入持續(xù)高速速增長，凈凈利潤也相相應(yīng)增長迅迅速。這與與公司成功功推出人人再囧途之之泰囧、致青春春等低成成本、高收收益影片息息息相關(guān)。公司的每每股現(xiàn)金流流量呈上升升態(tài)勢，銷銷售毛利率率不斷攀升升，這些都都表明了光光線傳媒取取得了一定定時期的良良好業(yè)績。資產(chǎn)收益益率又稱資資產(chǎn)報酬率率、投資報報酬率或資資產(chǎn)凈利潤潤率，是企企業(yè)在一定定時期內(nèi)的的凈利潤和和資產(chǎn)平均均總額的比比率，其計計算公式為為：資產(chǎn)報酬率率=100%其中，資產(chǎn)產(chǎn)平均總額額=

44、資產(chǎn)凈利潤潤率主要用用來衡量企企業(yè)利用資資產(chǎn)獲取利利潤的能力力，反映了了企業(yè)總資資產(chǎn)的利用用效率，表表示企業(yè)每每單位資產(chǎn)產(chǎn)能獲得凈凈利潤的數(shù)數(shù)量，這一一比率越高高，說明企企業(yè)全部資資產(chǎn)的盈利利能力越強(qiáng)強(qiáng)。該指標(biāo)標(biāo)與凈利潤潤率成正比比，與資產(chǎn)產(chǎn)平均總額額成份比。把公司一定定期間的凈凈利與公司司的資產(chǎn)相相比較，可可表明公司司資產(chǎn)利用用效果。指指標(biāo)越高，表表明資產(chǎn)的的利用效率率越高，說說明公司在在增加收入入資金使用用等方面取取得了良好好的效果；否則相反反。從圖中我們們可以看到到：光線傳傳媒(30002511)當(dāng)前凈凈資產(chǎn)收益益率為4.05%，比比上季度下下降，這可可能是由于于股東對公公司股票價價值期

45、望過過高導(dǎo)致的的。總之，公公司的毛利利率與營業(yè)業(yè)利潤率漲漲幅相當(dāng)，其其盈利能力力較好，盈盈利前景可可觀。六、風(fēng)險分分析（一）風(fēng)險險與系數(shù)概述述證券的風(fēng)險險可分為系系統(tǒng)風(fēng)險和和非系統(tǒng)風(fēng)風(fēng)險。系統(tǒng)統(tǒng)風(fēng)險是與與整體市場場相關(guān)聯(lián)的的風(fēng)險，是是指對所有有證券資產(chǎn)產(chǎn)都會產(chǎn)生生影響的因因素造成的的收益不穩(wěn)穩(wěn)定性。如如購買力風(fēng)風(fēng)險、利率率匯率風(fēng)險險等。非系系統(tǒng)風(fēng)險是是由個別資資產(chǎn)本身的的各種因素素造成的收收益不穩(wěn)定定性。這種種風(fēng)險基本本上只與某某個具體的的證券相關(guān)關(guān)聯(lián)，與其其他證券無無關(guān)，也與與整個市場場無關(guān)。如如破產(chǎn)風(fēng)險險、流通風(fēng)風(fēng)險、違約約風(fēng)險、經(jīng)經(jīng)營風(fēng)險。貝塔系數(shù)（BBeta coeffficiient

46、）是是一種評估估證券系統(tǒng)統(tǒng)性風(fēng)險的的工具，用用以度量一一種證券或或一個投資資證券組合合相對總體體市場的波波動性。在在股票、基基金等投資資術(shù)語中常常見。貝塔系數(shù)是是統(tǒng)計學(xué)上上的概念，是是一個在1至-11之間的數(shù)數(shù)值，它所所反映的是是某一投資資對象相對對于大盤的的表現(xiàn)情況況。其絕對對值越大，顯顯示其收益益變化幅度度相對于大大盤的變化化幅度越大大；絕對值值越小，顯顯示其變化化幅度相對對于大盤越越小。如果果是負(fù)值，則則顯示其變變化的方向向與大盤的的變化方向向相反；大大盤漲的時時候它跌，大大盤跌的時時候它漲。由于我們們投資于投投資基金的的目的是為為了取得專專家理財?shù)牡姆?wù),以以取得優(yōu)于于被動投資資于大盤

47、的的表現(xiàn)情況況，這一指指標(biāo)可以作作為考察基基金經(jīng)理降降低投資波波動性風(fēng)險險的能力。在計算貝貝塔系數(shù)時時,除了基基金的表現(xiàn)現(xiàn)數(shù)據(jù)外,還需要有有作為反映映大盤表現(xiàn)現(xiàn)的指標(biāo)。 (二)貝塔塔系數(shù)的計計算 貝塔系數(shù)利利用回歸的的方法計算算。貝塔系系數(shù)為1即即證券的價價格與市場場一同變動動。貝塔系系數(shù)高于11即證券價價格比總體體市場更波波動。貝塔塔系數(shù)低于于1（大于于0）即證證券價格的的波動性比比市場為低低。 貝塔系數(shù)的的計算公式式 公式為： 其中Covv(ra,rm)是是證券 aa 的收益益與市場收收益的協(xié)方方差；是市市場收益的的 HYPERLINK o 方差 o 方差 方差。 因?yàn)椋?CCov(rra

48、,rmm) = amam 所以公式也也可以寫成成： 其中amm為證券 a 與市市場的相關(guān)關(guān)系數(shù)；a為證券券 a 的的標(biāo)準(zhǔn)差；m為市場場的標(biāo)準(zhǔn)差差。 貝塔系數(shù)利利用回歸的的方法計算算: 貝塔塔系數(shù)等于于1即證券券的價格與與市場一同同變動。 貝塔系數(shù)高高于1即證證券價格比比總體市場場更波動。 貝塔系數(shù)低低于1即證證券價格的的波動性比比市場為低低。 如果 = 0表示示沒有風(fēng)險險， = 00.5表示示其風(fēng)險僅僅為市場的的一半， = 11表示風(fēng)險險與市場風(fēng)風(fēng)險相同， = 2表示其風(fēng)險是市場的2倍。 （三）光線線傳媒的貝貝塔系數(shù)分分析 貝塔系數(shù)反反映了個股股對市場（或或大盤）變變化的敏感感性，也就就是個股

49、與與大盤的相相關(guān)性或通通俗說的“ HYPERLINK o 股性 o 股性 股性”?？筛鶕?jù)據(jù)市場走勢勢預(yù)測選擇擇不同的貝貝塔系數(shù)的的證券從而而獲得額外外收益，特特別適合作作波段操作作使用。當(dāng)當(dāng)有很大把把握預(yù)測到到一個大牛牛市或大盤盤某個大漲漲階段的到到來時，應(yīng)應(yīng)該選擇那那些高貝塔塔系數(shù)的證證券，它將將成倍地放放大市場收收益率，為為你帶來高高額的收益益；相反在在一個熊市市到來或大大盤某個下下跌階段到到來時，你你應(yīng)該調(diào)整整 HYPERLINK o 投資結(jié)構(gòu) o 投資結(jié)構(gòu) 投資結(jié)構(gòu)構(gòu)以抵御 HYPERLINK o 市場風(fēng)險 o 市場風(fēng)險 市場場風(fēng)險，避避免損失，辦辦法是選擇擇那些低貝貝塔系數(shù)的的證券。

50、由附表1,2（光線線傳媒值計算、華誼兄弟弟值計算）可可得：光線傳媒集集團(tuán)公司的的貝塔系數(shù)數(shù)是0.66，說明當(dāng)當(dāng)大盤漲11%時，它它可能漲00.6%，反反之亦然。同時，可可以看出光光線傳媒貝貝塔系數(shù)明明顯低于目目前處于廣廣播、電視視、電影和和影視錄音音制作業(yè)該該行業(yè)中排排名第一的的華誼兄弟弟的貝塔系數(shù)。這這表示光線線傳媒的股股價波動程程度會較市市場平均值值穩(wěn)定，而而華誼兄弟弟的股價波波動程度卻卻相對較高高。所以，相相對華誼兄兄弟而言，光光線傳媒比比較適合保保守型的投投資人。通常貝塔系系數(shù)是用歷歷史數(shù)據(jù)來來計算的，而而歷史數(shù)據(jù)據(jù)計算出來來的貝塔系系數(shù)是否具具有一定的的穩(wěn)定性，將將直接影響響貝塔系數(shù)

51、數(shù)的應(yīng)用效效果。利用用CHOWW檢驗(yàn)方法法對我國證證券市場已已經(jīng)實(shí)現(xiàn)股股份全流通通的上市公公司進(jìn)行檢檢驗(yàn)后發(fā)現(xiàn)現(xiàn)，大部分分上市公司司在實(shí)現(xiàn)股股份全流通通后，其貝貝塔系數(shù)并并沒有發(fā)生生顯著的改改變，用貝貝塔系數(shù)進(jìn)進(jìn)行系統(tǒng)風(fēng)風(fēng)險的預(yù)測測可靠性還還是相當(dāng)高高的。七、光線傳傳媒的估值值（一）股票票估值概述述 股票估值是是一個相對對復(fù)雜的過過程,影響響的因素很很多,沒有有全球統(tǒng)一一的標(biāo)準(zhǔn)。 影響股票估估值的因素素 影響股票估估值的主要要因素依次次是每股收收益、行業(yè)業(yè)市盈率、流通股本本、每股凈凈資產(chǎn)、每每股凈資產(chǎn)產(chǎn)增長率等等指標(biāo)。 （二）股票票估值的方方法股票估值分分為絕對估估值、相對對估值和聯(lián)聯(lián)合估值。

52、 1. 絕對對估值 絕對估值是是通過對上上市公司歷歷史及當(dāng)前前的基本面面的分析和和對未來反反應(yīng)公司經(jīng)經(jīng)營狀況的的財務(wù)數(shù)據(jù)據(jù)的預(yù)測獲獲得上市公公司股票的的內(nèi)在價值值。 HYPERLINK o 絕對估值 o 絕對估值 絕對估值的的方法：一一是現(xiàn)金流流貼現(xiàn)定價價模型，二二是B-SS期權(quán)定價價模型(主主要應(yīng)用于于期權(quán)定價價、權(quán)證定定價等)?，F(xiàn)金流貼貼現(xiàn)定價模模型目前使使用最多的的是DDMM和DCFF，而DCCF估值模模型中，最最廣泛應(yīng)用用的就是FFCFE股股權(quán)自由現(xiàn)現(xiàn)金流模型型。 絕對估值的的作用：股股票的價格格總是圍繞繞著股票的的內(nèi)在價值值上下波動動，發(fā)現(xiàn)價價格被低估估的股票，在在股票的價價格遠(yuǎn)遠(yuǎn)低

53、低于內(nèi)在價價值的時候候買入股票票，而在股股票的價格格回歸到內(nèi)內(nèi)在價值甚甚至高于內(nèi)內(nèi)在價值的的時候賣出出以獲利。 對上市公司司進(jìn)行研究究，我們經(jīng)經(jīng)常聽到估估值這個詞詞，說的其其實(shí)是如何何來判斷一一家公司的的價值同時時與它的當(dāng)當(dāng)前股價進(jìn)進(jìn)行對比，得得出股價是是否偏離價價值的判斷斷，進(jìn)而指指導(dǎo)我們的的投資。 DCF是一一套很嚴(yán)謹(jǐn)謹(jǐn)?shù)墓乐捣椒椒?，是一一種絕對定定價方法，想想得出準(zhǔn)確確的DCFF值，需要要對公司未未來發(fā)展情情況有清晰晰的了解。得出DCCF 值的的過程就是是判斷公司司未來發(fā)展展的過程。所以DCCF 估值值的過程也也很重要。就準(zhǔn)確判判斷企業(yè)的的未來發(fā)展展來說，判判斷成熟穩(wěn)穩(wěn)定的公司司相對容易

54、易一些，處處于擴(kuò)張期期的企業(yè)未未來發(fā)展的的不確定性性較大，準(zhǔn)準(zhǔn)確判斷較較為困難。再加上DDCF 值值本身對參參數(shù)的變動動很敏感，使使DCF 值的可變變性很大。但在得出出DCF 值的過程程中，會反反映研究員員對企業(yè)未未來發(fā)展的的判斷，并并在此基礎(chǔ)礎(chǔ)上假設(shè)。有了DCCF 的估估值過程和和結(jié)果，以以后如果假假設(shè)有變動動，即可通通過修改參參數(shù)得到新新的估值。 2. 相對對估值 相對估值是是使用市盈盈率、市凈凈率、市售售率、市現(xiàn)現(xiàn)率等價格格指標(biāo)與其其它多只股股票（對比比系）進(jìn)行行對比，如如果低于對對比系的相相應(yīng)的指標(biāo)標(biāo)值的平均均值，股票票價格被低低估，股價價將很有希希望上漲，使使得指標(biāo)回回歸對比系系的平

55、均值值。 相對估值包包括PE、PB、PPEG、EEV/EBBITDAA等估值法法。通常的的做法是對對比，一個個是和該公公司歷史數(shù)數(shù)據(jù)進(jìn)行對對比，二是是和國內(nèi)同同行業(yè)企業(yè)業(yè)的數(shù)據(jù)進(jìn)進(jìn)行對比，確確定它的位位置，三是是和國際上上的(特別別是香港和和美國)同同行業(yè)重點(diǎn)點(diǎn)企業(yè)數(shù)據(jù)據(jù)進(jìn)行對比比。 市盈率PEE（股價/每股收益益）：PEE是簡潔有有效的估值值方法，其其核心在于于e 的確確定。PEEp/ee，即價格格與每股收收益的比值值。從直觀觀上看，如如果公司未未來若干年年每股收益益為恒定值值，那么PPE 值代代表了公司司保持恒定定盈利水平平的存在年年限。這有有點(diǎn)像實(shí)業(yè)業(yè)投資中回回收期的概概念，只是是忽略了

56、資資金的時間間價值。而而實(shí)際上保保持恒定的的e 幾乎乎是不可能能的，e 的變動往往往取決于于宏觀經(jīng)濟(jì)濟(jì)和企業(yè)的的生存周期期所決定的的波動周期期。所以在在運(yùn)用PEE 值的時時候，e 的確定顯顯得尤為重重要，由此此也衍生出出具有不同同含義的PPE 值。E 有兩兩個方面，一一個是歷史史的e，另另一個是預(yù)預(yù)測的e。對于歷史史的e 來來說，可以以用不同ee 的時點(diǎn)點(diǎn)值，可以以用移動平平均值，也也可以用動動態(tài)年度值值，這取決決于想要表表達(dá)的內(nèi)容容。對于預(yù)預(yù)測的e 來說，預(yù)預(yù)測的準(zhǔn)確確性尤為重重要，在實(shí)實(shí)際市場中中，e 的的變動趨勢勢對股票投投資往往具具有決定性性的影響。 市凈率PBB（股價/每股凈資資）和

57、凈資資產(chǎn)收益率率ROE：PB &ROE適適合于周期期的極值判判斷。對于于股票投資資來說，準(zhǔn)準(zhǔn)確預(yù)測ee是非常重重要的，ee的變動趨趨勢往往決決定了股價價是上行還還是下行。但股價上上升或下降降到多少是是合理的呢呢？ PB&ROE可可以給出一一個判斷極極值的方法法。比如，對對于一個有有良好歷史史ROE的的公司，在在業(yè)務(wù)前景景尚可的情情況下，PPB值低于于1就有可可能是被低低估的。如如果公司的的盈利前景景較穩(wěn)定，沒沒有表現(xiàn)出出明顯的增增長性特征征，公司的的PB值顯顯著高于行行業(yè)（公司司歷史）的的最高PBB值，股價價觸頂?shù)目煽赡苄跃捅缺容^大。這這里提到的的周期有三三個概念：市場的波波動周期、股價的變變

58、動周期和和周期性行行業(yè)的變動動周期。這這里的PBB值也包括括三種：整整個市場的的總體PBB值水平、單一股票票的PB值水平平和周期性性行業(yè)的PPB值變動動。當(dāng)然，PB值有效應(yīng)用的前提是合理評估資產(chǎn)價值。 提高負(fù)債比比率可以擴(kuò)擴(kuò)大公司創(chuàng)創(chuàng)造利潤的的資源的規(guī)規(guī)模，擴(kuò)大大負(fù)債有提提高ROEE的效果。所以在運(yùn)運(yùn)用PB &ROEE估值的時時候需考慮慮償債風(fēng)險險。 PEG估值值法是一代代宗師彼得得林奇最愛愛用的一種種估值方法法。非常簡簡單實(shí)用！方法如下下： 個股動態(tài)市市盈率除以以稅后利潤潤增長率小小于0.88的將具有有一定的投投資價值。但是這種種方法對周周期性行業(yè)業(yè)參考意義義不大。所所以大家要要注意行業(yè)業(yè)選

59、擇使用用！ 通過研究可可以發(fā)現(xiàn)，商商品價格周周期性變動動的行業(yè)，其其盈利對商商品價格的的變動最為為敏感。所所以，商品品價格上升升時是確定定的投資時時機(jī)。預(yù)期期商品價格格下降時則則是賣出時時機(jī)。在周周期的高點(diǎn)點(diǎn)和低點(diǎn)的的時候，可可以用其他他方法來判判斷是否高高估或者低低估。比如如，用PBB（ROEE）等方法法判斷是否否被低估。對于資源源類公司，在在周期底部部的時候可可以用單位位股票資源源價值作為為投資的底底限。在周周期的上升升或者下降降的階段，主主要參考資資源價格的的變動趨勢勢。 建立在準(zhǔn)確確盈利預(yù)測測基礎(chǔ)上的的PE值是是一種簡潔潔有效的估估值方法。估值方法法之間存在在相互聯(lián)系系，盈利預(yù)預(yù)測是一

60、切切的基礎(chǔ)，但但還不夠，需需要綜合使使用幾種估估值方法來來降低風(fēng)險險。 3. 聯(lián)合合估值 聯(lián)合估值是是結(jié)合絕對對估值和相相對估值，尋尋找同時股股價和相對對指標(biāo)都被被低估的股股票，這種種股票的價價格最有希希望上漲。 （三）光線線傳媒的股股票估值通過對光線線傳媒公司司股票的估估值可以幫幫助投資者者發(fā)現(xiàn)股票票的價值以以做出投資資決策，幫幫助投資者者分析股票票的風(fēng)險及及價值。在在圖中可以以看出，光光線傳媒的的市凈率稍稍高于市場場和同行業(yè)業(yè)；市盈率率稍低于市市場和同行行業(yè)。一般般來說，市市凈率較低低的股票更更值得投資資。光線傳傳媒的凈利利潤率、股股息收益率率、凈資產(chǎn)產(chǎn)收益率都都要高于市市場和行業(yè)業(yè)，綜合