1、2010年四季度宏觀經(jīng)濟走勢預測和分析 TIME yyyy年M月d日 2022年8月26日中國經(jīng)濟增長率近期相關報告增長放緩和通脹壓力下的中國經(jīng)濟2010/6/30經(jīng)濟復蘇下的政策調整2010/3/30結構調整推動我國經(jīng)濟復蘇2009/12/30我國經(jīng)濟增長向潛在增長區(qū)間靠攏2009/09/30充沛流動性助推中國經(jīng)濟復蘇2009/06/30宏觀政策推動中國經(jīng)濟逐步走穩(wěn)2009/03/30研究員：郭世濤電 話 址：郵 箱：guoshitao 概要：1、發(fā)達經(jīng)濟體復蘇緩慢美國將繼續(xù)推出經(jīng)濟刺激政策歐元區(qū)經(jīng)濟表現(xiàn)愈加分化2、結構調整成為中國經(jīng)濟的亮點我國經(jīng)濟增長速度回到

2、潛在增長區(qū)間工業(yè)面臨節(jié)能減排壓力城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資出現(xiàn)結構性變化消費增長需要收入分配改革支持外貿(mào)增長放緩居民消費價格指數(shù)將維持在高位3、繼續(xù)實施適度寬松的貨幣政策新增貸款下降公開市場業(yè)務針對流動性變化央行上調存款準備金率可能性不大將允許商業(yè)銀行上浮存款利率人民幣匯率不存在大幅升值的基礎風險提示：主要發(fā)達經(jīng)濟體當前的復蘇將相對疲軟，全球經(jīng)濟的主要風險仍來自發(fā)達國家，房地產(chǎn)調控政策的超預期，經(jīng)濟轉型帶來的增長放緩，通貨膨脹引起的政策調整。結構調整和通脹壓力下的增長放緩2010年四季度宏觀經(jīng)濟走勢預測和分析請務必閱讀免責條款市場有風險投資須謹慎一、發(fā)達經(jīng)經(jīng)濟體復蘇蘇緩慢IMF將今今年全球GGDP 增增

3、速調高至至4.6%,發(fā)達經(jīng)經(jīng)濟體的增增速為2.6%,新興市市場增速為為6.8%。世界經(jīng)經(jīng)濟復蘇的的基礎仍然然脆弱，無就業(yè)回回暖變成經(jīng)經(jīng)濟將來不不穩(wěn)定的因因素。金融融體系的部部分功能雖雖已逐漸恢恢復，但全全球金融穩(wěn)穩(wěn)定形勢仍仍比較脆弱弱。主要發(fā)達達國家向金金融市場注注入的流動動性及其退退出政策的的不確定性性增加了國國際資本流流動的不穩(wěn)穩(wěn)定，加大大了新興市市場經(jīng)濟體體短期資本本流動管理理的難度。(一)美國國將繼續(xù)推出出經(jīng)濟刺激激政策今年第二季季度美國經(jīng)經(jīng)濟按年率率計算增長長1.6%，增幅低低于初步估估計的2.4%。經(jīng)經(jīng)合組織預預言，美國國第三季度度的增長率率為2.00%，第四四季度為11.2%。美

4、聯(lián)儲對對今年美國國的經(jīng)濟增增長預測為為30至355。第二季度美美國貿(mào)易逆逆差比第一一季度增長長12.99，增至至12333億美元，為為連續(xù)第四四個季度增增長。進口口增加反映映了美國經(jīng)經(jīng)濟復蘇，消消費者重新新增加支出出，今年美美國貿(mào)易逆逆差預計會會有所擴大大，會引起起美國貿(mào)易易保護主義義抬頭。美國8月份份CPI較7月份上升升0.3%。美國通貨貨膨脹率目目前仍處于于較低水平平，且呈現(xiàn)現(xiàn)下行趨勢勢。在衡量量通貨膨脹脹走勢的核核心消費價價格指數(shù)方方面，美聯(lián)聯(lián)儲預測今今年該指數(shù)數(shù)增幅將在在0.8至至1，大宗宗商品價格格及名義工工資增長緩緩慢，對通通貨膨脹產(chǎn)產(chǎn)生抑制作作用。美國政府預預計，將于于9月30日

5、結束的20010財年年赤字水平平可能達到到1.477萬億美元元，這將打打破20009財年創(chuàng)創(chuàng)下的紀錄錄1.422萬億美元元。約占國國內生產(chǎn)總總值的100%，計劃所需需資金將通通過未來110年內逐逐步取消對對石油和天天然氣公司司的稅收優(yōu)優(yōu)惠來彌補補，不會增增加聯(lián)邦財財政赤字。美國總統(tǒng)奧奧巴馬公布布一項總額額約20000億美元元的企業(yè)減減稅計劃，以以鼓勵企業(yè)業(yè)擴大投資資，從而推推動整體經(jīng)經(jīng)濟的發(fā)展展。他還宣宣布了總額額500億億美元的基基礎設施建建設方案。美國將重重建24萬萬公里公路路；建設及及維護64400公里里鐵路；修修復2400公里機場場跑道。奧奧巴馬還建建議創(chuàng)建國國家“基建建銀行”，為為聯(lián)

6、邦及地地方基礎設設施建設提提供低息貸貸款。美聯(lián)儲將維維持利率不不變，聯(lián)邦邦基金利率率目標維持持在0-00.25%，利率將將在較長時時間內維持持極低的水水平不變。美聯(lián)儲表表示將購買買更多國債債以刺激經(jīng)經(jīng)濟復蘇。把即將到到期的機構構抵押貸款款支持證券券及機構債債務進行再再投資，用用于購買較較長期國債債，令其所所持證券規(guī)規(guī)模保持在在當前的水水平。同時時，在美聯(lián)聯(lián)儲持有的的國債到期期時，將繼繼續(xù)為其續(xù)續(xù)期。美聯(lián)聯(lián)儲所持國國內證券規(guī)規(guī)模將保持持在約2.054萬萬億美元的的水平。再再一次大規(guī)規(guī)模的購買買債券，借借此壓低放放貸和其他他貸款的利利率。量化化寬松政策策有積極的的、正面的的作用。但但在基準利利率接

7、近零零以后，國國債的收益益率和信貸貸市場的利利率本來就就不高，再再把利率壓壓低一些，其其絕對空間間并不大。如果金融融機構不愿愿意放貸，那那么利率壓壓得再低也也沒有現(xiàn)實實作用。 流動性的的注入將對對美國股市市產(chǎn)生積極極影響，對對中國股市市帶來正面面作用。圖1：美國國失業(yè)率 圖2：主要要經(jīng)濟體經(jīng)經(jīng)濟增速 資料來源：大通證券券研發(fā)中心心Windd資訊（二）歐元元區(qū)經(jīng)濟表表現(xiàn)愈加分分化歐元區(qū)20010年第第二季度GGDP環(huán)比比增速達11%，同比比增長1.7%，歐歐元區(qū)經(jīng)濟濟在持續(xù)復復蘇，但復復蘇進程仍仍較為脆弱弱，各國政政府須繼續(xù)續(xù)削減預算算赤字，經(jīng)濟增長長將受到一一定程度的的沖擊。歐歐盟委員會會預測

8、歐元元區(qū)今年第第三季度經(jīng)經(jīng)濟增幅將將放緩至00.5%,第四季度度0.3%。歐元區(qū)116國的經(jīng)經(jīng)濟今年的的增幅也有有望達到11.7%。德國的GDDP獨占歐歐元區(qū)GDDP總規(guī)模模的1/33。歐元區(qū)區(qū)第二季度度實現(xiàn)經(jīng)濟濟大幅增長長，其中三三分之二的的增長份額額來自德國國的貢獻。德國第二二季度GDDP環(huán)比上上升2.22%，同比比增長3.7%，增增速創(chuàng)19990年來來最高水平平。德國今今年GDPP增幅可能能將達到33.4%。強勁的經(jīng)經(jīng)濟增長將將允許德國國政府撤出出刺激計劃劃，加快削削減赤字步步伐。法國國第二季度度GDP初初值環(huán)比上上升0.66%，略高高于預期00.5%的的增幅；該該國經(jīng)濟22010年年將

9、增長1.6%。 歐元區(qū)第二二季度經(jīng)濟濟數(shù)據(jù)顯示示，該地區(qū)區(qū)成員國經(jīng)經(jīng)濟表現(xiàn)愈愈加分化，呈呈現(xiàn)強者恒恒強，弱者者恒弱之勢勢。歐元區(qū)區(qū)經(jīng)濟重陷陷停滯的警警報尚未完完全解除。陷入債務務泥沼的葡葡萄牙、意意大利、愛愛爾蘭、希希臘、西班班牙五國表表現(xiàn)更為疲疲軟，表現(xiàn)現(xiàn)最好的意意大利小幅幅增長0.4%，西西班牙和葡葡萄牙僅增增長0.22%；表現(xiàn)現(xiàn)最弱的希希臘萎縮11.5%，成成為歐元區(qū)區(qū)16國第第二季度唯唯一出現(xiàn)經(jīng)經(jīng)濟負增長長的國家。今年這些些國家在零增增長的邊緣緣。歐洲債務危危機還沒有有出現(xiàn)在全全球范圍內內擴散到實實體經(jīng)濟的的跡象，由由于歐洲出出臺了高達達75000億歐元的的史上最大大救助機制制，世界經(jīng)

10、經(jīng)濟二次探探底可能性性不大。歐歐洲經(jīng)濟的的復蘇有利利于中國出出口的增長長。二、結構調調整成為中中國經(jīng)濟的的亮點（一）我國國經(jīng)濟增長長速度回到到潛在增長長區(qū)間今年我國國國內生產(chǎn)總總值一季度增長長11.9%，二季度增增長10.3%。預計三季度度經(jīng)濟增長長9.5%，四季度經(jīng)濟增增長9%，今年增增長將達到到10%。四季度的經(jīng)經(jīng)濟增速回回落主要是是由于去年年基數(shù)和部部分宏觀調調控政策的的影響。去去年經(jīng)濟走走勢是前低低后高，四四季度增長長10.77%。19922年一季度度至20110年2季度，各各季GDPP增速均值值為10.3%，標標準差為00.71%。圖3：我國國GDP增增速 圖圖4：中國國三類產(chǎn)業(yè)業(yè)占

11、GDPP比重 資料來源：大通證券券研發(fā)中心心Windd資訊政策性刺激激的加速效效應難以在在長期內持持續(xù)，帶來來了許多問題：地方財政政負債加重重；經(jīng)濟結結構惡化；通貨膨脹脹預期上升升。短期宏宏觀政策應應該注意下下滑力量的的滯后性和和同步爆發(fā)發(fā)性，重視視調控政策策疊加效應應。PMI、工業(yè)增加加值、用電電量、新增增貸款、出口回落落都開始顯顯示，經(jīng)濟濟增長進入入減速周期期。三季度，企企業(yè)家和銀銀行家宏觀觀經(jīng)濟熱度度指數(shù)均有有下滑，預預期四季度度繼續(xù)放緩緩。企業(yè)家家宏觀經(jīng)濟濟熱度指數(shù)數(shù)結束連續(xù)續(xù)五個季度度的回升態(tài)態(tài)勢，降至至46.9%，較上季季下降1個百分點點。宏觀經(jīng)經(jīng)濟熱度預預期指數(shù)為為47.33%，

12、比上上季下降00.5個百百分點。當當季銀行家家宏觀經(jīng)濟濟指數(shù)為552.1%，較上季季下降3.4個百分分點，系22009年年以來首度度回落；銀銀行家宏觀觀經(jīng)濟預期期指數(shù)為550.6%，較上季季預期回落落2.7個百百分點。中國CPII增長滯后后于GDPP3-5個個月，當中中國經(jīng)濟增增長穩(wěn)定在在9-10的的潛在水平上上34個個季度以后后，不要刻刻意推動更更高水平的的增長，否否則價格水水平的上漲漲將導致經(jīng)經(jīng)濟過熱。除非GDDP增速回回落到8%或者CPPI回落到到3%以內內等顯著條條件出現(xiàn),宏觀經(jīng)濟濟政策不太太可能出現(xiàn)現(xiàn)放松。隨著存貨的的消化，從從基欽周期期看，經(jīng)濟濟會先走出出低谷，上上升周期將將持續(xù)到

13、22012年年左右。而朱格拉拉周期和庫庫茲涅茨周周期對我國國經(jīng)濟有決決定作用，需需要很長時時間走出低低谷。從以企業(yè)固固定設備更更新投資和和投資收益益率波動為為主要機理理的為期約約10年的的朱格拉周周期看，目前，世世界上傳統(tǒng)統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)產(chǎn)能嚴重過過剩，新興興戰(zhàn)略性產(chǎn)產(chǎn)業(yè)沒有取取得重大科科技成果的的突破，大大規(guī)模產(chǎn)業(yè)業(yè)化應用的的新興產(chǎn)業(yè)業(yè)設備投資資機會還沒沒有出現(xiàn)，世世界經(jīng)濟正正處于朱格格拉周期下下降階段，今今年上半年年和明年還還不會出現(xiàn)現(xiàn)世界性企企業(yè)新一輪輪固定設備備更新投資資高潮。美美國經(jīng)濟學學家?guī)炱澞奶岢龅牡囊环N與房房屋建筑、房地產(chǎn)業(yè)業(yè)發(fā)展相關關的經(jīng)濟周周期，這種種周期平均均長度為220年

14、，各各國剛剛經(jīng)經(jīng)歷了一輪輪房地產(chǎn)泡泡沫破滅帶帶來的金融融危機，我我國房地產(chǎn)產(chǎn)從19999年房改改后也經(jīng)歷歷了連續(xù)111年的建建筑周期上上升期，今今年下半年年和明年可可能需要經(jīng)經(jīng)歷“庫茲茲涅茨”周周期的調整整期。長周周期是50070年年的一個大大周期，中中間又會有有反復。上上世紀八十十年代末到到現(xiàn)在，用用長周期眼眼光看，就就是以ITT、信息技技術革命為為起點的革革命，導致致經(jīng)濟快速速增長。但但到本世紀紀初顯示出出下滑趨勢勢，20000年納斯斯達克市場場下挫其實實已經(jīng)標志志著這輪長長周期的上上升階段開開始趨緩。這一時期期，硬要與與經(jīng)濟周期期性規(guī)律對對抗去追求求經(jīng)濟增長長高速度，代代價過大，順順勢減

15、速并并利用市場場倒逼機制制加快經(jīng)濟濟發(fā)展方式式轉變才是是明智之舉舉。1、結構調調整步伐加加快加快轉變經(jīng)經(jīng)濟發(fā)展的的方式將成成為“十二二五”規(guī)劃劃的核心。20077年以來，中中國經(jīng)濟增增長方式和和經(jīng)濟結構構在緩慢改改善。從投投入角度看看，中國經(jīng)經(jīng)濟增長對對勞動力投投入的依賴賴程度在下下降，對物物質和資金金投入的依依賴程度仍仍然很高，經(jīng)經(jīng)濟增長對對能源消耗耗和環(huán)境破破壞的依賴賴程度開始始緩慢下降降。中國經(jīng)經(jīng)濟的研發(fā)發(fā)投入在較較快增加，勞勞動生產(chǎn)率率逐步提高高。從發(fā)展展動力看，中中國經(jīng)濟的的對外依存存度在500%以上，投投資率在440%以上上，經(jīng)濟增增長嚴重依依賴重工業(yè)業(yè)，國際化化、城鎮(zhèn)化化和工業(yè)化

16、化仍然是中中國經(jīng)濟增增長的主要要驅動力。在結構調調整方面，三三次產(chǎn)業(yè)結結構和地區(qū)區(qū)經(jīng)濟結構構略有改善善。今年上上半年GDDP中第三三產(chǎn)業(yè)的比比重由去年年同期的441.3%提高到今今年的422.6%,與此同時時第二產(chǎn)業(yè)業(yè)比重由去去年的500.1%下下降到499.7%。體現(xiàn)了宏宏觀調控的的主動性，有利于進進行結構調調整。一旦庫存周周期和刺激激效應過去去，決定經(jīng)經(jīng)濟復蘇的的將是消費費者花費、企業(yè)和政政府開支，內需伴隨隨著就業(yè)狀狀況好轉和和CPI轉轉正而呈現(xiàn)現(xiàn)強勁擴散散。主要由投投資主導的的中國經(jīng)濟濟，將逐步步步入投資資、消費、出口共同同拉動經(jīng)濟濟增長的比比較平衡發(fā)發(fā)展的階段段。依賴消費增增長下的結結

17、構調整將將不可避免免地遭遇經(jīng)經(jīng)濟低增長長，轉型期是是結構性蕭蕭條和結構構性繁榮并并存的局面面，以日本本為例，上上世紀600年代末轉轉型后，經(jīng)經(jīng)濟增速由由以前的99%回落到到4%，然然后逐步回回落到2%；我國臺臺灣地區(qū)轉轉型后經(jīng)濟濟增速由88%回落到到4%。中中國未來可可能會下降降到8%、7%較為為合理的速速度。宏觀觀經(jīng)濟目標標應該適當當調低，并并適當調高高通貨膨脹脹的目標。如果轉型型不順利，不不排除有成成為第二個個拉美的可可能。股票票市場真正正的反轉必必須等待經(jīng)經(jīng)濟轉型成成功。轉型型期里產(chǎn)業(yè)業(yè)輪動很可可能向結構構性分化延延展。2、加快培培育和發(fā)展展戰(zhàn)略性新新興產(chǎn)業(yè)國務院通過過國務院院關于加快快

18、培育和發(fā)發(fā)展戰(zhàn)略性性新興產(chǎn)業(yè)業(yè)的決定。從我國國國情和科科技、產(chǎn)業(yè)業(yè)基礎出發(fā)發(fā)，現(xiàn)階段段選擇節(jié)能能環(huán)保、新新一代信息息技術、生生物、高端端裝備制造造、新能源源、新材料料和新能源源汽車七個個產(chǎn)業(yè)，在在重點領域域集中力量量，加快推推進。強化化科技創(chuàng)新新，提升產(chǎn)產(chǎn)業(yè)核心競競爭力。加加強產(chǎn)業(yè)關關鍵核心技技術和前沿沿技術研究究，強化企企業(yè)技術創(chuàng)創(chuàng)新能力建建設，加強強高技能人人才隊伍建建設和知識識產(chǎn)權的創(chuàng)創(chuàng)造、運用用、保護、管理，實實施重大產(chǎn)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)發(fā)展工程，建建設產(chǎn)業(yè)創(chuàng)創(chuàng)新支撐體體系，推進進重大科技技成果產(chǎn)業(yè)業(yè)化和產(chǎn)業(yè)業(yè)集聚發(fā)展展。加大財稅金金融等政策策扶持力度度，引導和和鼓勵社會會資金投入入。設立戰(zhàn)戰(zhàn)

19、略性新興興產(chǎn)業(yè)發(fā)展展專項資金金，建立穩(wěn)穩(wěn)定的財政政投入增長長機制。制制定完善促促進戰(zhàn)略性性新興產(chǎn)業(yè)業(yè)發(fā)展的稅稅收支持政政策。鼓勵勵金融機構構加大信貸貸支持，發(fā)發(fā)揮多層次次資本市場場的融資功功能，大力力發(fā)展創(chuàng)業(yè)業(yè)投資和股股權投資基基金。一個國家的的經(jīng)濟在遭遭遇發(fā)展瓶瓶頸時，政政府往往會會通過促進進新興產(chǎn)業(yè)業(yè)的發(fā)展來來帶領經(jīng)濟濟整體走出出困境。從從過往經(jīng)驗驗來看，日日本在19974年19788年左右進進行經(jīng)濟轉轉型和結構構調整，那那時日本表表現(xiàn)較好的的行業(yè)包括括醫(yī)藥、通通信、交通通運輸設備備、證券、汽車、食食品這些消消費升級的的行業(yè)和電電器設備、精密儀器器等技術密密集型行業(yè)業(yè)。而傳統(tǒng)統(tǒng)行業(yè)如礦礦業(yè)

20、、鋼鐵鐵等原材料料行業(yè)，以以及航運、造船、金金融、地產(chǎn)產(chǎn)等表現(xiàn)較較差。其消消費升級產(chǎn)產(chǎn)業(yè)表現(xiàn)較較好，重化化工等傳統(tǒng)統(tǒng)行業(yè)結束束了長期繁繁榮之后，表表現(xiàn)較差，這這對于目前前中國的資資本市場有有一定的借借鑒意義。3、區(qū)域板板塊成為關關注的焦點點中國經(jīng)濟現(xiàn)現(xiàn)已形成東東、中、西西部，及東東北老工業(yè)業(yè)基地等四四大板塊。根據(jù)不同同稟賦特點點，又劃分分出若干個個經(jīng)濟區(qū)。今年東部的的長江三角角洲、海西西、江蘇沿沿海,西部部的成渝、關中天天水、重慶慶兩江新區(qū)區(qū)、青海省省柴達木、西藏、新新疆,南部部的海南國國際旅游島島、廣西北北部灣、珠珠三角;北北部的京津津冀、遼寧寧沿海、圖圖們江,中中部的如皖皖江城市帶帶、鄱陽

21、湖湖、黃河三三角洲等。深圳、廈廈門經(jīng)濟特特區(qū)擴容等等陸續(xù)獲得得批復,我我國迎來了了區(qū)域發(fā)展展規(guī)劃的密密集發(fā)布期期。以前政府通通過將生產(chǎn)產(chǎn)集中至面面向出口的的少數(shù)沿海海城市，提提高經(jīng)濟活活動的“密密度”；通通過發(fā)展交交通運輸服服務，縮短短市場間的的“距離”；通過減減少貨物流流動的障礙礙，幫助消消除“分割割”。這種種非均衡發(fā)發(fā)展戰(zhàn)略在在特殊時期期，對一個個地區(qū)的經(jīng)經(jīng)濟發(fā)展、國民財富富的積累，確確實能夠起起到非常明明顯的促進進作用。它它的負面作作用也同樣樣突出。比比如，經(jīng)濟濟發(fā)展與環(huán)環(huán)境、資源源及社會和和諧方面的的矛盾日益益尖銳，經(jīng)經(jīng)濟增長的的環(huán)境代價價與社會代代價也在日日益加大。長期以來我我國區(qū)域

22、經(jīng)經(jīng)濟發(fā)展失失衡，西部部、中部、東北落后后還未得以以根本扭轉轉等。有別別于前300年東部地地區(qū)以點狀狀或線狀開開發(fā)為特色色的非均衡衡發(fā)展模式式，將會以以一種新的的、動態(tài)均均衡的網(wǎng)格格狀方式走走出一條新新型發(fā)展道道路，國家家出臺扶植植政策，解解放各地的的生產(chǎn)要素素，緩解各各種結構性性矛盾，緩緩和地區(qū)差差距。廣大的中西西部地區(qū)基基礎設施逐逐步完善，推推動東部沿沿海地區(qū)產(chǎn)產(chǎn)業(yè)加快向向中西部地地區(qū)梯度轉轉移，形成成更加合理理有效的區(qū)區(qū)域產(chǎn)業(yè)分分工格局。中西部地地區(qū)重點產(chǎn)產(chǎn)業(yè)包括，發(fā)發(fā)展勞動密密集型產(chǎn)業(yè)業(yè)，承接、改造和發(fā)發(fā)展紡織、服裝、玩玩具、家電電等勞動密密集型產(chǎn)業(yè)業(yè)，充分發(fā)發(fā)揮其吸納納就業(yè)的作作用。

23、引進進具有自主主研發(fā)能力力和先進技技術工藝的的企業(yè)，吸吸引內外資資參與企業(yè)業(yè)改制改組組改造。發(fā)發(fā)展能源礦礦產(chǎn)開發(fā)和和加工業(yè)。積極吸引引國內外有有實力的企企業(yè)，大力力發(fā)展能源源礦產(chǎn)資源源開發(fā)和精精深加工產(chǎn)產(chǎn)業(yè)，加快快淘汰落后后產(chǎn)能。在在有條件的的地區(qū)適當當承接發(fā)展展技術水平平先進的高高載能產(chǎn)業(yè)業(yè)。加強資資源開發(fā)整整合，允許許資源富集集地區(qū)以參參股等形式式分享資源源開發(fā)收益益。此外，發(fā)發(fā)展農(nóng)產(chǎn)品品加工業(yè)，發(fā)發(fā)揮農(nóng)產(chǎn)品品資源豐富富的優(yōu)勢，積積極引進龍龍頭企業(yè)和和產(chǎn)業(yè)資本本，承接發(fā)發(fā)展農(nóng)產(chǎn)品品加工業(yè)、生態(tài)農(nóng)業(yè)業(yè)和旅游觀觀光農(nóng)業(yè)。發(fā)展裝備備制造業(yè)，引引進優(yōu)質資資本和先進進技術，加加快企業(yè)兼兼并重組，發(fā)發(fā)

24、展壯大一一批裝備制制造企業(yè)。發(fā)展現(xiàn)代代服務業(yè)，適適應新型工工業(yè)化和居居民消費結結構升級的的新形勢，大大力承接發(fā)發(fā)展商貿(mào)、物流、文文化、旅游游等產(chǎn)業(yè)。發(fā)展高技技術產(chǎn)業(yè)，發(fā)發(fā)揮國家級級經(jīng)濟技術術開發(fā)區(qū)、高新技術術產(chǎn)業(yè)開發(fā)發(fā)區(qū)的示范范帶動作用用，承接發(fā)發(fā)展電子信信息、生物物、航空航航天、新材材料、新能能源等戰(zhàn)略略性新興產(chǎn)產(chǎn)業(yè)。鼓勵勵有條件的的地方加強強與東部沿沿海地區(qū)創(chuàng)創(chuàng)新要素對對接，大力力發(fā)展總部部經(jīng)濟和研研發(fā)中心，支支持建立高高新技術產(chǎn)產(chǎn)業(yè)化基地地和產(chǎn)業(yè)“孵化園”，促進創(chuàng)創(chuàng)新成果轉轉化。（二）工業(yè)業(yè)面臨節(jié)能能減排壓力力1、先行指指標預示工工業(yè)增長趨趨穩(wěn)預計四季度度規(guī)模以上上工業(yè)增加加值同比增增長

25、降到13%,全年年仍可達115%。8月份份，規(guī)模以以上工業(yè)增增加值同比比增長133.9%，比比7月份加加快0.55個百分點點；1-88月份，規(guī)規(guī)模以上工工業(yè)增加值值同比增長長16.66%，比11-7月份份回落0.4個百分分點。圖5：工業(yè)業(yè)增速 圖6：PMII指數(shù) 資料來源：大通證券券研發(fā)中心心Windd資訊四季度工業(yè)業(yè)運行由以以前較快的的增長向穩(wěn)穩(wěn)定增長過過渡的態(tài)勢勢比較明顯顯。8月份份制造業(yè)采采購經(jīng)理指指數(shù)（PMMI）為551.7%，這是該該指數(shù)連續(xù)續(xù)三個月回回落后首度度回升，表表明制造業(yè)業(yè)經(jīng)濟總體體繼續(xù)保持持增長態(tài)勢勢，8月份份新訂單指指數(shù)為533.1%，比比上月上升升2.2個個百分點。當

26、月生產(chǎn)產(chǎn)指數(shù)為553.1%，比上月月上升0.4個百分分點。三季度，企企業(yè)產(chǎn)品市市場需求指指數(shù)為622%，與上上季持平。其中，國國內訂單和和出口訂單單指數(shù)分別別為55.9%和53.11%，與上上季基本持持平。對四四季度，企企業(yè)家市場場需求預期期指數(shù)和國國內訂單預預期指數(shù)分分別為622.9%和和56.44%，較上上季提高11.2和0.9個百百分點，增增幅較上季季提高0.9和0.8個百百分點。長期以來，工工業(yè)主要依依靠重工業(yè)業(yè)拉動,資資源、能源源消耗大幅幅增加。政政府加大結結構調整和和節(jié)能減排排力度,淘淘汰落後產(chǎn)產(chǎn)能，高載能行行業(yè)增速回回落比較快快,由此帶帶動了工業(yè)業(yè)同比增速速回落。房地產(chǎn)市市場調控

27、政政策的實施施對建材、家電、家家具、鋼鐵鐵、水泥等等工業(yè)需求求品產(chǎn)生影影響。上游游原材料購購入成本有有所下降，工工業(yè)品生產(chǎn)產(chǎn)價格的回回落壓縮了了企業(yè)的盈盈利空間。經(jīng)銷商四季季度會面臨臨現(xiàn)金流壓壓力，不得得不大幅削削減庫存，降價銷售意味著PPI會出現(xiàn)劇烈的下降，會影響企業(yè)的毛利率。2、重工業(yè)業(yè)主導的經(jīng)經(jīng)濟復蘇與與節(jié)能減排排力度加強強之間存在在沖突大約在211世紀400年代前后后，我國將將實現(xiàn)工業(yè)業(yè)現(xiàn)代化。中國還是是一個工業(yè)業(yè)化中期階階段的國家家，工業(yè)是中國國最大的產(chǎn)產(chǎn)業(yè)部門，它它的增長速速度也要高高于其他的的產(chǎn)業(yè)部門門。中國的的經(jīng)濟基本本上是由它它的增長所所拉動。重重工業(yè)增加加值占全部部規(guī)模以上

28、上工業(yè)增加加值七成左左右，其增增長速度在在近幾年工工業(yè)化進程程加速發(fā)展展期間基本本都高于輕輕工業(yè)。重重工業(yè)處于于中國經(jīng)濟濟產(chǎn)業(yè)鏈的的上游，輕輕工業(yè)處于于下游，重重工業(yè)當月月同比與輕輕工業(yè)當月月同比的比比例值提高高，預示著著經(jīng)濟進入入增長期。8月份，重重工業(yè)增長長14.22%，輕工工業(yè)增長113.1%，重工業(yè)業(yè)增速快于于輕工業(yè)增增速的勢頭頭難以維持持?！笆晃濉鼻八哪晡椅覈鴨挝粐鴩鴥壬a(chǎn)總總值能耗累累計下降1156，考慮到到今年上半半年單位GGDP能耗耗出現(xiàn)微升升，完成“十一五”20的的節(jié)能目標標任務艱巨巨。8月第二產(chǎn)產(chǎn)業(yè)用電量量28788億千瓦時時，同比增增長14.85%，環(huán)環(huán)比下降22.1%

29、；8月下旬旬我國發(fā)電電量的增速速相比較中中上旬的增增速有明顯顯下挫。重工業(yè)主主導的經(jīng)濟濟復蘇與結結構調整力力度加強之之間存在沖沖突。我們們長期以來來的發(fā)展模模式是勞動動密集型和和能礦資源源密集型，能源利用率低。隨著各地為完成“十一五”期間節(jié)能降耗目標而采取的政策逐步落實，第四季度的發(fā)電量情況將受到顯著影響。工信部對煉鐵、煉鋼、焦炭、水泥、玻璃、造紙等18個工業(yè)行業(yè)淘汰落后產(chǎn)能企業(yè)名單予以公告，確保列入名單企業(yè)的落后產(chǎn)能在9月底前關停。工信部進一一步貫徹落落實重點產(chǎn)產(chǎn)業(yè)調整和和振興規(guī)劃劃，做強做做大優(yōu)勢企企業(yè)。以汽汽車、鋼鐵鐵、水泥、機械制造造、電解鋁鋁、稀土等等行業(yè)為重重點，推動動優(yōu)勢企業(yè)業(yè)實

30、施強強強聯(lián)合、跨跨地區(qū)兼并并重組、境境外并購和和投資合作作，提高產(chǎn)產(chǎn)業(yè)集中度度，促進規(guī)規(guī)?；?、集集約化經(jīng)營營，加快發(fā)發(fā)展具有自自主知識產(chǎn)產(chǎn)權和知名名品牌的骨骨干企業(yè)，培培養(yǎng)一批具具有國際競競爭力的大大型企業(yè)集集團，推動動產(chǎn)業(yè)結構構優(yōu)化升級級。（三）城鎮(zhèn)鎮(zhèn)固定資產(chǎn)產(chǎn)投資出現(xiàn)現(xiàn)結構性變變化預計今年四四季度城鎮(zhèn)鎮(zhèn)固定資產(chǎn)產(chǎn)投資同比比增長233%，全年增增長24% 。1-8月月份，城鎮(zhèn)鎮(zhèn)固定資產(chǎn)產(chǎn)投資14409988億元，同同比增長224.8%， 8月份，城城鎮(zhèn)投資同同比增長223.9%，增速較較上月加快快1.6個百百分點,扭轉了年年初以來持持續(xù)放緩的的態(tài)勢。四四季度投資資增速反彈彈的主要推推動力是國

31、國有投資增增速反彈。1、工業(yè)投投資增速將將加快1-8月，完完成工業(yè)投投資578814億元元，同比增增長22.2%(88月份增長長22.44%)，比比上年同期期回落4.4個百分分點，比11-7月加加快0.11個百分點點。四季度度高耗能行行業(yè)投資增增速繼續(xù)回回落。國家家統(tǒng)計局公公布大類行行業(yè)的數(shù)據(jù)據(jù)對六大高高能耗行業(yè)業(yè)來進行簡簡單測算，二二季度高能能耗行業(yè)投投資同比增增速大約為為-5%，較較一季度大大幅下滑221個百分分點。由于于整個高能能耗行業(yè)投投資在城鎮(zhèn)鎮(zhèn)固定資產(chǎn)產(chǎn)投資中的的占比約為為17%，將將對固定資資產(chǎn)投資額額保持平穩(wěn)穩(wěn)增速形成成較大壓力力。政府出臺了了國務院院關于鼓勵勵支持和引引導個體

32、私私營等非公公有制經(jīng)濟濟發(fā)展的若若干意見，鼓勵和和引導民間間資本進入入交通電信信能源基礎礎設施、市市政公用事事業(yè)、國防防科技工業(yè)業(yè)、保障性性住房建設設等領域，興興辦金融機機構，投資資商貿(mào)流通通產(chǎn)業(yè)，參參與發(fā)展文文化、教育育、體育、醫(yī)療、社社會福利事事業(yè)。鼓勵勵和引導民民營企業(yè)通通過參股、控股、資資產(chǎn)收購等等多種方式式參與國有有企業(yè)改制制重組，支支持有條件件的民營企企業(yè)通過聯(lián)聯(lián)合重組等等方式進一一步壯大實實力。今年年以來民間間投資增速速一直超過過固定資產(chǎn)產(chǎn)投資增速速。真正的經(jīng)濟濟復蘇，需需要看到企企業(yè)對固定定設備更新新投資大規(guī)規(guī)模展開。從經(jīng)驗看看，在經(jīng)濟濟衰退之后后，企業(yè)不不會在舊有有產(chǎn)業(yè)結構構

33、基礎上進進行固定資資產(chǎn)大規(guī)模模投資，往往往是戰(zhàn)略略性新興產(chǎn)產(chǎn)業(yè)吸引企企業(yè)開展大大規(guī)模固定定設備更新新投資。三三季度調查查，企業(yè)固固定資產(chǎn)投投資、設備備投資和土土建投資指指數(shù)分別為為56%、54.55%和50.55%，較上上季分別提提高2.11、1.8和1.4個百百分點，均均連續(xù)兩個個季度提升升。對四季季度的判斷斷，企業(yè)固固定資產(chǎn)投投資、設備備投資和土土建投資預預期指數(shù)分分別為522.7%、51.99%和49.22%，較上上季提高11.3、1.2和0.6個百百分點，企企業(yè)未來投投資趨于樂樂觀。投資仍是拉拉動經(jīng)濟增增長的主要要動力。這這是對過去去十年經(jīng)濟濟增長的“路徑依賴賴”，而危危機強化了了這種

34、模式式。投資在在當期形成成巨大社會會總需求，而而在遠期產(chǎn)產(chǎn)生總供給給，容易導導致供給過過剩；在經(jīng)經(jīng)濟總量足足夠龐大的的時候，容容易加劇海海外大宗商商品進口依依賴，引發(fā)發(fā)輸入型通通脹風險。2、向保障障性住房建建設傾斜2010年年8月份，全全國70個大中中城市房屋屋銷售價格格同比上漲漲9.3%，漲幅比比7月份縮小小1.0個百百分點；環(huán)環(huán)比與上月月持平。當當前房地產(chǎn)產(chǎn)調控政策策效果初步步顯現(xiàn)，但但從整個市市場來看觀觀望氣息很很濃。圖7：房價價走勢 圖88:中國月度度財政收支支狀況 資料來源：大通證券券研發(fā)中心心Windd資訊截至8月末末，全國保保障性安居居工程已開開工4100萬套，占占年度計劃劃的7

35、0%。今年保保障性安居居工程已完完成投資44700億億元，占全全年計劃的的60%。中中央財政6692億元元專項補助助資金已經(jīng)經(jīng)全部下達達。住建部部已要求各各地9月底必須須實現(xiàn)項目目全部開工工，年末建建成或基本本建成的要要達到600%以上。預計今年全國保保障性住房房投資將增增長1300%。1-8月，全全國房地產(chǎn)產(chǎn)開發(fā)投資資283555億元，同同比增長336.7%，其中，商商品住宅投投資198876億元元，同比增增長33.9%，占占房地產(chǎn)開開發(fā)投資的的比重為770.1%。我國城鎮(zhèn)鎮(zhèn)化步伐在在加快，由由于地產(chǎn)投投資有一定定的周期性性，今年增增幅在200%左右。在過去100年,中國國的房地產(chǎn)產(chǎn)銷售量每

36、每年增長330%。110年以前前,中國城城鎮(zhèn)只有220%-330%的家家庭擁有自自己的住房房,最近幾幾年,這一一比例已經(jīng)經(jīng)達到了770%-880%。110年以前前人均住房房面積是118平方米米,現(xiàn)在已已經(jīng)到了228平方米米,這跟世世界中等收收入國家是是一樣的,而中國人人均收入水水平還低于于中等收入入國家的水水平。中國國的高速房房地產(chǎn)增長長時期已經(jīng)經(jīng)過去了。中央提出：積極穩(wěn)妥妥推進城鎮(zhèn)鎮(zhèn)化，提升升城鎮(zhèn)發(fā)展展質量和水水平。要堅堅持走中國國特色城鎮(zhèn)鎮(zhèn)化道路，促促進大中小小城市和小小城鎮(zhèn)協(xié)調調發(fā)展，著著力提高城城鎮(zhèn)綜合承承載能力。大型房地地產(chǎn)開發(fā)商商將主導一一、二線城城市，中小小房地產(chǎn)開開發(fā)商進軍軍三

37、、四線線城市。未未來3-55年地產(chǎn)價價格可能進進一步上漲漲，直至人人口紅利轉轉為人口負負債后，才才會面臨較較大調整壓壓力。3、財政政政策對投資資有引導作作用1-8月全全國財政收收入累計5567522.32億億元,同比比增長233.6%。1-8月月全國累計計財政支出出460335.922億元,同同比增長119.2%。四季度度的財政收收入減收因因素包括隨著去去年同期經(jīng)經(jīng)濟回升，收收入基數(shù)進進一步抬高高，經(jīng)濟增增速放緩、房地產(chǎn)宏宏觀調控導導致土地出出讓收入和和房地產(chǎn)相相關稅收減減少等等。經(jīng)濟回升的的基礎還不不牢固，還還存在許多多矛盾和困困難，繼續(xù)續(xù)實施積極極的財政政政策，提高高政策的針針對性和靈靈活

38、性，把把握好政策策的重點、力度和節(jié)節(jié)奏，提高高經(jīng)濟發(fā)展展的穩(wěn)定性性、協(xié)調性性和可持續(xù)續(xù)性。復雜雜的財政政政策程序具具有很大的的剛性，很很難先于貨貨幣政策退退出。沒有各國國政府積極極的財政政政策的作用用，通過政政府支出和和投資以及及稅收政策策，激活投投資和消費費的經(jīng)濟活活動，激活活貨幣需求求，貨幣供供給再多，也也無法參與與實體經(jīng)濟濟的運行。低負債的的政府、良良好的財政政狀況以及及2萬多億美元的的外匯儲備備,都為我我們實施積積極的財政政政策提供供了空間。我們還要看看到財政政政策的回旋旋余地比11998年年要小，當時政府府與國企占占整個經(jīng)濟濟比重超過過一半，而而目前已縮縮小至300%，700%為私營

39、營經(jīng)濟；當當時眾多基基礎設施薄薄弱可謂百百端待興，容容易發(fā)現(xiàn)項項目進行投投資，而目目前多數(shù)基基礎設施已已經(jīng)飽和，通通過基建拉拉動經(jīng)濟的的難度增加加。在GDP增增速將逐漸漸回落，以以及經(jīng)濟“調結構”的情況下下，四季度度政府的支支出力度將將有所加大大。預期未未來財政投投入將重點點考慮社保保的需求、區(qū)域經(jīng)濟濟建設和城城市化進程程加速的需需求、發(fā)展展新興產(chǎn)業(yè)業(yè)的需求、醫(yī)療衛(wèi)生生等方面的的需求。下半年投投資領域的的重要工作作是實施好好兩年4萬萬億元投資資計劃，全全力推進中中央投資項項目順利完完成并發(fā)揮揮效益。全國鐵路11-8月完完成固定資資產(chǎn)投資44053.41億元元,同比增211.9%。這意味著著如果

40、要完完成全年88235億億元的投資資計劃，還還需許多工工作。政府將明明確刺激大大城市地鐵鐵、高速等等公共基礎礎設施投資資項目。財政支出出加速對資資本市場產(chǎn)產(chǎn)生積極影影響。（四）消費費增長需要要收入分配配改革支持持預計四季度度社會消費費品零售總總額同比增增長18%，全年增增長18%。8月份，社社會消費品品零售總額額125770億元，同同比增長118.4%，比7月月份加快00.5個百百分點。11-8月份份，社會消消費品零售售總額977492億億元，同比比增長188.2%，與與1-7月月持平?？鄢凉q價價因素，實實際增長有有限。國內內居民消費費需求的提提振對政策策效果的顯顯現(xiàn)較慢，已有的政策邊際效應遞

41、減，新的政策發(fā)揮作用需要一定時間。要使經(jīng)濟從投資外貿(mào)的體外循環(huán)，變?yōu)橥顿Y消費的體內循環(huán)，這種良性循環(huán)才能使我國經(jīng)濟發(fā)展真正具有可持續(xù)性。目前，中國經(jīng)濟正處在工業(yè)化中后期，消費率提升有很大的空間。近些年來中國國內消費以每年17%-18%的速度增長，超過GDP增速。預計中國國內消費市場的規(guī)模將在2015年超過日本，并在2020年取代美國，成為全球最大的消費市場。圖9: 社社會消費品品零售總額額增幅資料來源：大通證券券研發(fā)中心心Windd資訊當一國人均均GDP達達到30000美元的的時候即進進入消費升升級期，消消費的重點點轉向住房房、汽車、旅游、娛娛樂、保健健等。我國國20088年人均GGDP超過過

42、30000美元，中中國已由低低收入國家家進入世界界中等收入入國家行列列，部分沿沿海城市已已經(jīng)達到中中等發(fā)達國國家的經(jīng)濟濟水平，這這意味著我我國正在進進入消費升升級的劇變變期。加快城市化化進程將成成為消費擴擴張的動力力。20008年末，我國城鎮(zhèn)化率達到45.7，擁有6.07億城鎮(zhèn)人口。政府提出要放寬中小城市和城鎮(zhèn)戶籍限制，戶籍是享受教育、醫(yī)療、廉租房等城鎮(zhèn)公共服務的前提。城市化率提高1個百分點，人均GDP將提升2.25個百分點；由于城市人口的消費是農(nóng)村的2.73倍，將拉動最終消費增長。從統(tǒng)計數(shù)據(jù)據(jù)看，19993年20077年，居民民部門的勞勞動者報酬酬由49.49%降降至39.74%，降降幅9.

43、775個百分分點，政府府部門的生生產(chǎn)稅凈額額由11.68%增增加至144.81%，增幅為為3.133個百分點點，企業(yè)部部門的固定定資產(chǎn)折舊舊和營業(yè)盈盈余(即資資本收益)由38.83%增增至45.45%，增增加6.662個百分分點。目前前我國的收收入差距正正呈現(xiàn)全范范圍多層次次的擴大趨趨勢。當前前我國城鄉(xiāng)鄉(xiāng)居民收入入比達到33.3倍，國國際上最高高在2倍左左右；行業(yè)業(yè)之間職工工工資差距距也很明顯顯，最高的的與最低的的相差155倍左右；不同群體體間的收入入差距也在在迅速拉大大。收入最最高10%人群和收收入最低110%人群群的收入差差距，已從從19888年的7.3倍上升升到20007年的223倍。上

44、世紀500年代末，日日本經(jīng)濟進進入“鍋底底蕭條”階階段。社會會面臨勞資資關系緊張張、個人消消費不足等等諸多問題題。19660年，日日本池田內內閣為了推推動日本經(jīng)經(jīng)濟的發(fā)展展，宣布實實施“國民民收入倍增增計劃”。這成為日日本經(jīng)濟起起飛的基礎礎和轉折點點。 日本本的國民收收入倍增計計劃，至11967年年提前三年年完成翻一一番的目標標，實際國國民生產(chǎn)年年增長率為為10.55%，到11973年年國民收入入翻了2倍倍。失業(yè)率率也保持在在1.1%-1.33%的低水水平。十七大報告告已經(jīng)明確確提出：“初次分配配和再分配配都要處理理好效率和和公平的關關系，再分分配更加注注重公平。逐步提高高居民收入入在國民收收

45、入分配中中的比重，提提高勞動報報酬在初次次分配中的的比重?！?凱恩斯斯認為邊際際消費傾向向隨收入增增加而遞減減，城市高高收入者邊邊際消費傾傾向比較低低，農(nóng)民由由于收入低低而邊際消消費傾向比比較高，因因此未來擴擴大消費需需求的重點點在廣大農(nóng)農(nóng)民。糧食食價格提高高可以直接接惠及種糧糧農(nóng)民，適適度提高糧糧價和補貼貼可以促進進社會收入入向農(nóng)民轉轉移，進而而拉動農(nóng)村村內需。家電、汽車車成為拉動動消費增長長的動力。電信網(wǎng)和和互聯(lián)網(wǎng)市市場融合已已非常深入入，重點是是電信網(wǎng)、互聯(lián)網(wǎng)和和廣播電視視網(wǎng)怎么融融合。政府府積極培育育信息消費費。物聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)主要涉及及的行業(yè)包包括電子元元器件、軟軟件和通信信等領域。電子產(chǎn)品

46、品的購買以以及更新需需求迅速釋釋放，LEED、觸摸摸屏等新興興產(chǎn)品的消消費也開始始升溫，33G網(wǎng)絡的的普及促使使了手機的的更新?lián)Q代代，并推動動上網(wǎng)本、PDA、電子閱讀讀器等移動動上網(wǎng)電子子產(chǎn)品的銷銷售。在資資產(chǎn)價格上上升和租金金上漲的預預期下，商商業(yè)物業(yè)存存量豐富的的百貨類公公司將大幅幅受益。（五）外貿(mào)貿(mào)增長放緩緩1、內外部部因素影響響我國出口口增長預計四季度度出口增長長20%，全年增增長25%。進出口水平平已經(jīng)恢復復到危機前前水平。雖雖然我國出出口受到經(jīng)經(jīng)濟危機沖沖擊，但是是出口實物物量下降幅幅度低于價價值量下降降，也就是是說企業(yè)的的出口能力力得到保護護；主要國國際市場份份額不降反反升，這對

47、對對外貿(mào)易易的恢復將將是非常關關鍵的。當前中國國已經(jīng)形成成在全球范范圍內高水水平的產(chǎn)業(yè)業(yè)積聚，使使得交易的的成本和時時間都大大大降低。這這給我國提提供了成功功消化原材材料漲價、工資上升升、匯率升升值等壓力力的基礎。消化能力力強，是我我們相對其其他新興經(jīng)經(jīng)濟體較強強的一點。貿(mào)易條件件將得到一一定改善。我國出口口產(chǎn)品結構構升級之后后，由于這這類產(chǎn)品需需求收入彈彈性較大，加加之我國逐逐漸進入技技術、研發(fā)發(fā)、品牌、渠道等具具高附加值值的產(chǎn)業(yè)鏈鏈環(huán)節(jié)，以以及我國影影響國際價價格的話語語權增強，預預計我國出出口平均價價格將會出出現(xiàn)較大上上升。2010年年的出口將將是恢復性性增長態(tài)勢勢，今年出出口將呈現(xiàn)現(xiàn)“

48、前高后后低”走勢勢。中國在出出口規(guī)模上上超過德國國躍居全球球第一，只只說明中國國已成為貿(mào)貿(mào)易大國，但但從出口產(chǎn)產(chǎn)品的結構構、自主創(chuàng)創(chuàng)新能力以以及產(chǎn)業(yè)核核心競爭力力等角度來來看，中國國還遠稱不不上貿(mào)易強強國。勞動動密集型產(chǎn)產(chǎn)品占比迅迅速下降，說說明我國經(jīng)經(jīng)濟內在的的資源稟賦賦結構正在在發(fā)生變化化，表現(xiàn)在經(jīng)經(jīng)濟體之中中貨幣資金金變得廉價價，而勞動動力和資源源品價格將將趨勢性上上揚。中國國靠低成本本紅利創(chuàng)造造的勞動力力結構已走走到盡頭。自20003年以來來，適齡勞勞動人口比比重下降使使得勞動力力市場已由由“無限供供給”轉為為“有限剩剩余”，勞勞動力價格格上升使得得廉價勞動動力時代一一去不返，并并最終

49、將轉轉化為產(chǎn)品品成本。今今年勞動力力和原材料料成本上漲漲在10%以上，外貿(mào)企業(yè)業(yè)利潤空間間受到擠壓壓。圖10:人人民幣有效效匯率指數(shù)數(shù)與貿(mào)易順順差 圖111：中國出出口與美國國經(jīng)濟增長長 資料來源：大通證券券研發(fā)中心心Windd資訊政府將逐漸漸減少對出出口、外資資的優(yōu)惠鼓鼓勵政策，引引導資源均均衡地投向向對內和對對外經(jīng)濟部部門，實現(xiàn)現(xiàn)國內經(jīng)濟濟和對外經(jīng)經(jīng)濟的統(tǒng)籌籌協(xié)調發(fā)展展。從經(jīng)濟濟結構轉型型的角度看看，中國將將致力于減減少對外依依存度，而而危機期間間出臺的一一系列提振振出口的措措施很可能能并不符合合結構轉型型的需要。危機期間間出臺的一一系列出口口退稅比例例調整政策策也將面臨臨退出，部部分行業(yè)

50、可可能因此受受到一定負負面沖擊。 HYPERLINK /10/0622/17/69Q3MECH00253B0H.html 自7月115日起取取消部分鋼鋼材、醫(yī)藥藥、化工產(chǎn)產(chǎn)品、有色色金屬加工工材等商品品的出口退退稅。莫尼塔的的調研顯示示，出口企企業(yè)的訂單單數(shù)已經(jīng)開開始下滑，下下滑得最快快的是此前前被調整了了出口退稅稅率的鋼鐵鐵產(chǎn)品。輕輕工紡織等等一半消費費品的訂單單數(shù)有一定定程度下滑滑；而電子子消費品、機械等機機電產(chǎn)品訂訂單也開始始出現(xiàn)疲軟軟。中國出口取取決于世界界需求市場場。去年世界各各國經(jīng)銷商商的庫存已已經(jīng)基本用用完，一些國家家率先走出出低谷，需需求會恢復復。去年四四季度美國國GDP中中存

51、貨降幅幅已經(jīng)大幅幅收窄，補補存貨在今今年上半年年展開。根根據(jù)美國的的歷史經(jīng)驗驗，補庫存存活動具有有較強慣性性，一般會會延續(xù)四個個季度以上上，四季度美國國去庫存速速度的大幅幅放緩。多數(shù)國家家經(jīng)濟出現(xiàn)現(xiàn)回升是強強力政策刺刺激的結果果，而居民民消費意愿愿依然疲弱弱，企業(yè)投投資意愿不不強，產(chǎn)能能利用率仍仍處低位，經(jīng)經(jīng)濟內生增增長動力明明顯不足。就業(yè)形勢勢嚴重滯后后于經(jīng)濟復復蘇，勢必必進一步影影響居民收收入和消費費，延緩復復蘇進程。將影響我我國出口增增長。在金融危機機中受沖擊擊較重的歐歐美國家也也重新加入入全球制造造業(yè)競爭。過去歐美美國家經(jīng)濟濟偏重于服服務業(yè)，在在英國，服服務業(yè)占國國民經(jīng)濟總總量的700

52、%以上，但但金融危機機之后，英英國政府就就提出“制制造業(yè)回歸歸”戰(zhàn)略，美美國則提出出了“5年年出口倍增增”計劃，這將減少從中國的進口。據(jù)商務部統(tǒng)統(tǒng)計，今年年上半年，我我國企業(yè)遭遭到貿(mào)易調調查共388起，涉及及金額達338億。目目前我國受受到的貿(mào)易易調查正呈呈現(xiàn)出由歐歐美國家向向發(fā)展中國國家蔓延，調調查對象從從勞動力密密集型產(chǎn)品品向高科技技產(chǎn)品蔓延延的趨勢。隨著出口復復蘇,人民民幣兌美元元升值。出出口成本上上漲，出口口利潤空間間將進一步步收窄。一旦國際際金融危機機陰影消散散，發(fā)達國國家有可能能實施“碳碳稅”和“碳關稅”制度，我我國重化工工產(chǎn)品難以以出口，產(chǎn)產(chǎn)能過剩的的局面會加加劇。2、擴大內內需

53、拉動進進口增長預計四季度度進口同比增長30%，全年增增長35%。1至88月，我國國進口88858.44億美元，增增長45.5%；貿(mào)貿(mào)易順差為為10399億美元，減減少14.6%。88月份貿(mào)易易順差2000.3億億美元，較較上月環(huán)比比減少300.4%。三年前,我國貿(mào)易易順差占GGDP的比比重高達110%;兩兩年前,這這一比例下下降到7%;去年又又進一步下下降到6%。預計今今年貿(mào)易順順產(chǎn)占GDDP比重將將下降到33%,甚至至是2%。從絕對數(shù)數(shù)字來看,從幾年前前的40000億美元元預計下降降到今年的的12000億美元。進口增加也也可減少西西方貿(mào)易保保護主義者者對發(fā)展對對華貿(mào)易的的指責，利利于形成較較

54、好的國際際貿(mào)易環(huán)境境。貿(mào)易順順差的大幅幅回落，也也有利于促促進國際收收支平衡，緩緩解流動性性過剩，有有利于減輕輕央行進行行外匯對沖沖的壓力，有有利于減輕輕人民幣升升值的壓力力，也為央央行貨幣政政策的執(zhí)行行帶來更多多彈性空間間。 進口的的大幅增長長，說明經(jīng)經(jīng)濟刺激政政策的效果果顯現(xiàn)，內內需比較強強勁。當前前我國正處處于工業(yè)化化和城市化化進程的關關鍵階段，再再加世博會會等因素刺刺激，對重重要工業(yè)原原料、資源源和能源的的需求非常常旺盛。同同時，我國國又是人均均資源和能能源占有率率較低的國國家，產(chǎn)品品供給能力力的提高遠遠遠落后于于需求的增增長，巨大大的供需缺缺口只能依依靠進口彌彌補。進出出口結構反反映

55、了宏觀觀經(jīng)濟的運運行狀況。適度升值可可使等額人人民幣買到到較前更多多的外國商商品與服務務，對進口口大宗商品品依賴度高高的行業(yè)會會受益。如如石油加工工和天然氣氣生產(chǎn)行業(yè)業(yè)、金屬加加工行業(yè)、交通運輸輸設備和金金屬采礦行行業(yè)。進口國外外先進技術術，以推進進國內產(chǎn)業(yè)業(yè)的技術進進步并助力力中國的自自主研發(fā)，使使產(chǎn)業(yè)的整整體技術結結構進一步步優(yōu)化。進進口的便宜宜消費類商商品將有效效刺激并引引導中國的的居民消費費，推動營營銷、廣告告、傳媒、金融、物物流等相關關產(chǎn)業(yè)的發(fā)發(fā)展，進而而促進服務務業(yè)的整體體發(fā)展。中中國的產(chǎn)業(yè)業(yè)結構亦將將隨之優(yōu)化化。中國經(jīng)濟對對全球貢獻獻不斷增加加。近三年，中中國進口額額增長率持持續(xù)

56、高于全全球平均水水平一倍以以上，中國已成成為世界第第二大進口口國，進口口關稅總水水平已降至至9.8%。美國向向中國的出出口額占其其總出口額額比重從22004年年的3.00%升到22009年年的4.55%。中國國成為全球球原材料的的重要進口口國，在澳澳大利亞總總出口中所所占比重從從20000年的6%上升到22009年年的25%，在巴西西總出口中中所占比重重從20002年的44%上升到到20099年的166%。20009年，澳澳大利亞、巴西、南南非等不少少國家對華華出口增幅幅仍在200%以上，中中國成為日日本、澳大大利亞、巴巴西、南非非的第一大大出口市場場。（六）居民民消費價格格指數(shù)將維持在高高位

57、預計四季度度居民消費費價格同比比上漲3.44%，全年CPPI上漲 3.2%。受食品品價格上漲漲影響，居居民消費價價格指數(shù)將維持在高高位，和節(jié)節(jié)日相關，110月CPPI將接近近4%。1、食品價價格上漲是是居民消費費價格指數(shù)數(shù)上漲的主主因進入21世世紀以來，我我國物價經(jīng)經(jīng)歷了三次次較大的波波動。第一一次從20003年11月CPII由負轉正正后到20004年開開始加快上上漲，到77月份最高高漲幅達到到5.3%；第二次次從20006年3月月20008年4月月，CPII由最低00.8%持持續(xù)上漲至至8.7%；目前正正在經(jīng)歷第第三次波動動，CPII由20009年111月份由負負轉正后到到今年8月份上漲漲3

58、.5%。從影影響這三次次物價波動動的原因來來看，均是是由于糧食食等農(nóng)產(chǎn)品品價格大幅幅上漲所導導致的，都都屬于結構構性物價上上漲；從持持續(xù)的時間間來看，第第一次經(jīng)歷歷了18個個月的上升升期，第二二次為233個月，目目前這次僅僅持續(xù)上漲漲10個月，且且漲幅明顯顯低于前兩兩次。目前前仍處于CCPI上升升階段的中中期。8月份，居居民消費價價格同比上上漲3.55%，漲幅幅比7月份份擴大0.2個百分分點。其中中食品價格格上漲7.5%。食食品價格仍仍然是推動動四季度物價價上漲的主主要因素。糧食金融融化以及貨貨幣市場的的變化是糧糧價大幅波波動的主因因。糧價已已經(jīng)不再是是單純的商商品價格,而是一種種金融產(chǎn)品品的

59、價格。圖12：物物價走勢 圖133：CPII翹尾因素素 資料來源：大通證券券研發(fā)中心心Windd資訊今年上半年年暴雪、旱旱災、洪澇澇等氣候災災害頻發(fā)，帶來了農(nóng)作物減產(chǎn)、絕收等問題.中國夏糧小幅減產(chǎn)，總產(chǎn)量為12310萬噸，比上年減少0.3%。北方的春種推遲,勢必對秋糧的生產(chǎn)埋下隱患。秋糧生產(chǎn)面臨不利條件。受持續(xù)低溫和洪澇影響，早稻收獲普遍推遲，晚稻栽插期相應推遲，增加了后期遭遇“寒露風”的風險，受病蟲害威脅大。第四季度秋糧上市時，欠收因素將會導致糧價上漲。今年的糧食總體還是供大于求，糧食從總體的角度不具有大幅上漲的基礎。中國目前靠靠本國糧食食生產(chǎn)只能能滿足900%至955%的需求求，其余差差額

60、部分需需要從國際際市場上進進口。大米米是我國最最主要的糧糧食品種，其其產(chǎn)量占糧糧食總產(chǎn)量量的40左右，泰泰國、越南南和巴基斯斯坦是全球球三大稻米米出口國。但是今年年因為湄公公河水位下下降,制約約了泰國和和越南稻米米單產(chǎn)。而而巴基斯坦坦遭受了歷歷史罕見的的洪水,導導致稻米受受災。聯(lián)合合國糧食及及農(nóng)業(yè)組織織9月1日日下調對全全球稻米產(chǎn)產(chǎn)量的預期期至4.667億噸。 今年年以來，全全球小麥主主要產(chǎn)區(qū)俄俄羅斯、烏烏克蘭、哈哈薩克斯坦坦等地出現(xiàn)現(xiàn)嚴重災害害天氣，市市場預期其其減產(chǎn)可能能接近三成成。俄羅斯禁禁止俄羅斯斯出口谷物物及谷物產(chǎn)產(chǎn)品，并將將持續(xù)至112月311日。俄羅羅斯是全球球第三大小小麥出口國