1、去杠桿：“四兩撥千斤不可任性（開局之年大事）“給我一個(gè)支點(diǎn)，我就能撬動(dòng)地球?！惫畔ＥD著名科學(xué)家阿基米德在發(fā)現(xiàn)杠桿原理后曾興 奮地寫道。在經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，“杠桿”就是通過借債，以較小的投入撬動(dòng)大量資金、擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模。 例如個(gè)人融資融券、企業(yè)向銀行借貸、政府發(fā)行地方債等，都是“加杠桿”的行為。專家表示， 適度的杠桿對(duì)經(jīng)濟(jì)有益，但如果杠桿率過高，債務(wù)增速過快，杠桿反而會(huì)拖累發(fā)展。中央經(jīng) 濟(jì)工作會(huì)議將“去杠桿”列為2016年的五大任務(wù)之一，無疑是為中國經(jīng)濟(jì)打了一劑防范系統(tǒng) 性金融風(fēng)險(xiǎn)的“預(yù)防針”。政府債務(wù)全盤統(tǒng)籌如果把全球第二大經(jīng)濟(jì)體比作一家公司，那么中國的財(cái)務(wù)狀況究竟如何？根據(jù)中國社科 院最新發(fā)布的中國國

2、家資產(chǎn)負(fù)債表2015顯示，2007-2013年，我國的國家總資產(chǎn)從 284.7萬億元增加到691.3萬億元，增長406.6萬億元；同期國家總負(fù)債從118.9萬億元增 加到339.1萬億元，增長220.2萬億元。從這一數(shù)字不難看出，中國擁有足夠的主權(quán)資產(chǎn)來 覆蓋負(fù)債，發(fā)生主權(quán)債務(wù)危機(jī)的概率很小。但值得注意的是，2000-2014年間，中國國有企業(yè)以及地方政府債務(wù)增長卻非常迅速。 其中，國有企業(yè)債務(wù)年均增長3.9萬億元；地方政府債務(wù)年均增長1.9萬億元?？梢?，局部 債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)仍亟須化解。在中國社科院學(xué)部委員李揚(yáng)看來，政府債務(wù)“去杠桿”應(yīng)從三方面統(tǒng)籌：一是“分子對(duì)策”， 由政府或央行承接債務(wù)，進(jìn)行債務(wù)

3、減計(jì)；二是分母對(duì)策二即積極推動(dòng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和經(jīng)濟(jì)體制 改革，努力提高經(jīng)濟(jì)效率，擴(kuò)大真實(shí)GDP規(guī)模；三是“杠桿轉(zhuǎn)移二讓中央政府或金融機(jī)構(gòu) 接手地方政府債務(wù)，同時(shí)將企業(yè)債務(wù)轉(zhuǎn)換為居民債務(wù)或股權(quán)等?！澳壳埃胤秸倾y行非常愿意放貸的對(duì)象，這很容易造成地方政府舉債過于任性， 形成債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。與此同時(shí)，化解債務(wù)杠桿又不能搞一刀切，從而導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)下滑。因此，未 來在落實(shí)中央完善全口徑政府債務(wù)管理的部署時(shí)，還要根據(jù)各地的實(shí)際情況和需求來合理 分配融資額度。”上海交通大學(xué)安泰經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院金融系主任吳文鋒教授對(duì)本報(bào)記者表示。堅(jiān)決遏制非法集資從泛亞交易所兌付危機(jī)，到e租寶高大形象的瞬間倒塌，再到金賽銀理財(cái)事件的持續(xù)

4、發(fā)酵如果把化解政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)比作鐵路車次的調(diào)度，那么規(guī)范民間金融行為及打擊非法 集資就像是在城市擁堵的馬路上約束車輛和行人。以P2P為例，其本意是點(diǎn)對(duì)點(diǎn)或人對(duì)人。在其起源地英國，P2P網(wǎng)貸模式通常是信貸 公司提供平臺(tái)，由借貸雙方自由競價(jià)、撮合成交，平臺(tái)只收取中介服務(wù)費(fèi)。不過，這一互聯(lián) 網(wǎng)金融模式來到中國后似乎發(fā)生了一些變化，經(jīng)常成為非法吸收公眾存款的一個(gè)“時(shí)髦渠道”。民間金融杠桿風(fēng)險(xiǎn)如何防控？中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議亦給出了明確答案，即加強(qiáng)全方位監(jiān)管， 規(guī)范各類融資行為，抓緊開展金融風(fēng)險(xiǎn)專項(xiàng)整治，堅(jiān)決遏制非法集資蔓延勢頭，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān) 測預(yù)警，妥善處理風(fēng)險(xiǎn)案件，堅(jiān)決守住不發(fā)生系統(tǒng)性和區(qū)域性風(fēng)險(xiǎn)的底線?！靶?/p>

5、要看到，互聯(lián)網(wǎng)金融之所以能夠如此迅速地發(fā)展，正是因?yàn)橛幸徊糠诛L(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較高 的融資需求得不到滿足，而這是一個(gè)處在傳統(tǒng)銀行融資與天使投資之間的市場。在這個(gè)市場 中，不少網(wǎng)絡(luò)融資平臺(tái)無法識(shí)別并管控風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)很多個(gè)人投資者的風(fēng)險(xiǎn)承受能力卻較弱?！?吳文鋒說，未來化解相關(guān)平臺(tái)杠桿時(shí)不僅需要監(jiān)管的精細(xì)化，還要注重提高投資者準(zhǔn)入門檻， 只有讓真正擁有較強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)承受能力的高凈值人群進(jìn)入，才能避免金融風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散。引導(dǎo)金融服務(wù)實(shí)體有經(jīng)濟(jì)學(xué)家曾作過一個(gè)生動(dòng)的比喻：金融之于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，猶如都江堰之于川西平原。都 江堰充分利用當(dāng)?shù)匚鞅备?、東南低的地形，結(jié)合水脈因勢利導(dǎo)、自流灌溉，使堤防、分水、 泄洪、排沙相互依存，保證了防洪

6、、灌溉、水運(yùn)和社會(huì)用水綜合效益的發(fā)揮，才使得川西平 原成為“天府之土。資金如水，實(shí)體如田，金融應(yīng)做都江堰。可以說，金融只有扎扎實(shí)實(shí)地服務(wù)好實(shí)體經(jīng)濟(jì)， 才能提高基礎(chǔ)資產(chǎn)質(zhì)量，為金融產(chǎn)品的穩(wěn)定提供堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。去杠桿從本質(zhì)上還在于營造一個(gè)良好金融生態(tài)。目前我國的問題是新股申購等金融鏈 條前端的回報(bào)率過高，這對(duì)社會(huì)形成了一種示范效應(yīng)，而事實(shí)上實(shí)體經(jīng)濟(jì)中能提供高回報(bào) 率的項(xiàng)目卻并沒有那么多。如此一來，少數(shù)有概念、有故事的高回報(bào)率項(xiàng)目自然贏得各路資 金的青睞，導(dǎo)致大量資金在金融體系里空轉(zhuǎn)，不僅抬高了全社會(huì)的融資成本，也容易醞釀金 融風(fēng)險(xiǎn)?！眳俏匿h分析。吳文鋒建議，未來包括杠桿在內(nèi)的各種金融工具本質(zhì)上還應(yīng)該回

7、到服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)”這一 主軸上來，一方面加強(qiáng)多層次資本市場建設(shè)，為不同層次資金供求方的對(duì)接牽線搭橋”；另 一方面也要重視對(duì)廣大投資者的宣傳教育，讓民眾了解到金融領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)并降低不切實(shí)際的 高收益預(yù)期。“給我一個(gè)支點(diǎn)，我就能撬動(dòng)地球?！惫畔ＥD著名科學(xué)家阿基米德在發(fā)現(xiàn)杠桿原理后曾興 奮地寫道。在經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，“杠桿”就是通過借債，以較小的投入撬動(dòng)大量資金、擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模。 例如個(gè)人融資融券、企業(yè)向銀行借貸、政府發(fā)行地方債等，都是“加杠桿”的行為。專家表示， 適度的杠桿對(duì)經(jīng)濟(jì)有益，但如果杠桿率過高，債務(wù)增速過快，杠桿反而會(huì)拖累發(fā)展。中央經(jīng) 濟(jì)工作會(huì)議將“去杠桿”列為2016年的五大任務(wù)之一，無疑是為中國經(jīng)濟(jì)

8、打了一劑防范系統(tǒng) 性金融風(fēng)險(xiǎn)的“預(yù)防針”。政府債務(wù)全盤統(tǒng)籌如果把全球第二大經(jīng)濟(jì)體比作一家公司，那么中國的財(cái)務(wù)狀況究竟如何？根據(jù)中國社科 院最新發(fā)布的中國國家資產(chǎn)負(fù)債表2015顯示，2007-2013年，我國的國家總資產(chǎn)從 284.7萬億元增加到691.3萬億元，增長406.6萬億元；同期國家總負(fù)債從118.9萬億元增 加到339.1萬億元，增長220.2萬億元。從這一數(shù)字不難看出，中國擁有足夠的主權(quán)資產(chǎn)來 覆蓋負(fù)債，發(fā)生主權(quán)債務(wù)危機(jī)的概率很小。但值得注意的是，2000-2014年間，中國國有企業(yè)以及地方政府債務(wù)增長卻非常迅速。 其中，國有企業(yè)債務(wù)年均增長3.9萬億元；地方政府債務(wù)年均增長1.9

9、萬億元?？梢姡植?債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)仍亟須化解。在中國社科院學(xué)部委員李揚(yáng)看來，政府債務(wù)“去杠桿”應(yīng)從三方面統(tǒng)籌：一是“分子對(duì)策”， 由政府或央行承接債務(wù)，進(jìn)行債務(wù)減計(jì)；二是分母對(duì)策二即積極推動(dòng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和經(jīng)濟(jì)體制 改革，努力提高經(jīng)濟(jì)效率，擴(kuò)大真實(shí)GDP規(guī)模；三是“杠桿轉(zhuǎn)移二讓中央政府或金融機(jī)構(gòu) 接手地方政府債務(wù)，同時(shí)將企業(yè)債務(wù)轉(zhuǎn)換為居民債務(wù)或股權(quán)等?！澳壳?，地方政府是銀行非常愿意放貸的對(duì)象，這很容易造成地方政府舉債過于任性， 形成債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。與此同時(shí)，化解債務(wù)杠桿又不能搞一刀切，從而導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)下滑。因此，未 來在落實(shí)中央完善全口徑政府債務(wù)管理的部署時(shí)，還要根據(jù)各地的實(shí)際情況和需求來合理 分配融資額度?！鄙虾?/p>

10、交通大學(xué)安泰經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院金融系主任吳文鋒教授對(duì)本報(bào)記者表示。堅(jiān)決遏制非法集資從泛亞交易所兌付危機(jī)，到e租寶高大形象的瞬間倒塌，再到金賽銀理財(cái)事件的持續(xù) 發(fā)酵如果把化解政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)比作鐵路車次的調(diào)度，那么規(guī)范民間金融行為及打擊非法 集資就像是在城市擁堵的馬路上約束車輛和行人。以P2P為例，其本意是點(diǎn)對(duì)點(diǎn)或人對(duì)人。在其起源地英國，P2P網(wǎng)貸模式通常是信貸 公司提供平臺(tái)，由借貸雙方自由競價(jià)、撮合成交，平臺(tái)只收取中介服務(wù)費(fèi)。不過，這一互聯(lián) 網(wǎng)金融模式來到中國后似乎發(fā)生了一些變化，經(jīng)常成為非法吸收公眾存款的一個(gè)“時(shí)髦渠道”。民間金融杠桿風(fēng)險(xiǎn)如何防控？中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議亦給出了明確答案，即加強(qiáng)全方位監(jiān)管，

11、 規(guī)范各類融資行為，抓緊開展金融風(fēng)險(xiǎn)專項(xiàng)整治，堅(jiān)決遏制非法集資蔓延勢頭，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān) 測預(yù)警，妥善處理風(fēng)險(xiǎn)案件，堅(jiān)決守住不發(fā)生系統(tǒng)性和區(qū)域性風(fēng)險(xiǎn)的底線?！靶枰吹剑ヂ?lián)網(wǎng)金融之所以能夠如此迅速地發(fā)展，正是因?yàn)橛幸徊糠诛L(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較高 的融資需求得不到滿足，而這是一個(gè)處在傳統(tǒng)銀行融資與天使投資之間的市場。在這個(gè)市場 中，不少網(wǎng)絡(luò)融資平臺(tái)無法識(shí)別并管控風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)很多個(gè)人投資者的風(fēng)險(xiǎn)承受能力卻較弱?！?吳文鋒說，未來化解相關(guān)平臺(tái)杠桿時(shí)不僅需要監(jiān)管的精細(xì)化，還要注重提高投資者準(zhǔn)入門檻， 只有讓真正擁有較強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)承受能力的高凈值人群進(jìn)入，才能避免金融風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散。引導(dǎo)金融服務(wù)實(shí)體有經(jīng)濟(jì)學(xué)家曾作過一個(gè)生動(dòng)的比喻：金融之于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，猶如都江堰之于川西平原。都 江堰充分利用當(dāng)?shù)匚鞅备?、東南低的地形，結(jié)合水脈因勢利導(dǎo)、自流灌溉，使堤防、分水、 泄洪、排沙相互依存，保證了防洪、灌溉、水運(yùn)和社會(huì)用水綜合效益的發(fā)揮，才使得川西平 原成為“天府之土。資金如水，實(shí)體如田，金融應(yīng)做都江堰。可以說，金融只有扎扎實(shí)實(shí)地服務(wù)好實(shí)體經(jīng)濟(jì)， 才能提高基礎(chǔ)資產(chǎn)質(zhì)量，為金融產(chǎn)品的穩(wěn)定提供堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。去杠桿從本質(zhì)上還在于營造一個(gè)良好金融生態(tài)。目前我國的問題是新股申購等金融鏈 條前端的回報(bào)率過高，這對(duì)社會(huì)形成了一種示范效應(yīng)，而事實(shí)上實(shí)體經(jīng)濟(jì)中能提供高回報(bào) 率的項(xiàng)目卻并沒有那么多。如此一來，少數(shù)有概念、有故事的高回報(bào)率項(xiàng)