1、世界首富巴菲特選股10招會生活就會投資劉建位新浪微博：劉建位講巴菲特新浪博客劉建位講巴菲特郵箱:IQEQFQ劉建位簡歷復(fù)旦大學(xué)國際金融碩士，上海社科院經(jīng)濟學(xué)博士。15年證券從業(yè)經(jīng)歷?，F(xiàn)任匯添富基金管理公司首席投資理財師。新浪 博客 劉建位講巴菲特新浪 微博 劉建位講巴菲特個人郵箱：IQEQFQ2007年在央視理財教室主講學(xué)習(xí)巴菲特10集系列節(jié)目。根據(jù)節(jié)目出版巴菲特選股10招世界首富-沃倫巴菲特2008年度全球富豪榜:排名姓名 國籍 年齡 資產(chǎn)1沃倫巴菲特 美國 77歲620億美元2 卡洛斯家族 墨西哥 68歲600億美元3 比爾蓋茨 美國 52歲580億美元巴菲特三大投資神話投資神話：巴菲特管

2、理伯克希爾48年累計盈利5868倍股票神話：巴菲特控股伯克希爾48年股價上漲8000倍（同期標準普爾500指數(shù)漲幅為74倍）財富神話：1956年100美元起家，2008年620億美元身家捐贈神話：2006年捐贈85%資產(chǎn)超過400億美元劉建位三見巴菲特2009年 參加巴菲特股東大會2009年 協(xié)同經(jīng)濟半小時專訪巴菲特2010年9月29日 參加央視對話節(jié)目對話巴菲特巴菲特選股10招一不用高智商。二不用高等數(shù)學(xué)。三不用高學(xué)歷?；貧w常識投資就是生活，生活就是投資。生活中如何取得長期成功，投資中就如何取得長期成功。如何選老婆，就如何選股票。如何養(yǎng)孩子，就如何拿股票。如何干工作，就如何做投資。生活中的價

3、值投資菜市場買菜超市購物商場購物生活中如何長期成功，投資中就如何長期成功，生活中如何精明購物，投資中就如何精明買入。用生活常識做投資決策投資就是生活，生活就是投資好好生活，順便把錢掙了好好工作，順便把錢掙了好好享受，順便把錢掙了?；貧w理性投資，規(guī)范財富人生。并非所有的人都要學(xué)巴菲特，并非所有的錢都要做長期投資。但是任何時候都必須堅持理性投資的基本原則。你的重大投資必須是理性的。你的長期投資必須是理性的。第一招：心中無股巴菲特為什么不看行情？你一天要看你的股票幾十遍，你一天會給你的老公打多少次電話？你一天要看你的孩子多少遍？不需死死看住的，才是好老公，好孩子，好股票！巴菲特為什么從不預(yù)測股市？“

4、我從來沒有見過一個能夠預(yù)測市場走勢的人。” “對于未來一年后的股市走勢、利率以及經(jīng)濟動態(tài)，我們不做任何預(yù)測。我們過去不會預(yù)測，現(xiàn)在不會預(yù)測，未來我們也不會預(yù)測我對預(yù)測股市的短期波動一無所長，我對未來六個月、未來一年或未來兩年內(nèi)的股票市場的走勢一無所知?！?巴菲特為什么不做差價？“僅僅因為一只股票股價上漲，就追漲買入，是最傻的行為?！薄斑@種短線做差價的行為根本稱不上投資，而是投機，長期而言根本不可能發(fā)財致富。”“我從未期望通過股市賺錢。我們買入股票時假設(shè)股市第二天會關(guān)閉，甚至在5年內(nèi)股市不會重新開盤?！蔽涔ψ罡呔辰纾盒闹袩o劍。投資最高境界：心中無股。不看股價，眼中無股。不想股價，心中無股。不做差

5、價，手中捂股。第2招 安全第一格雷厄姆的投資鐵律第一條：永遠不要虧損。第二條：永遠不要忘記第一條。孫子兵法有言：“故善戰(zhàn)者，立于不敗之地而不失敵之敗也。是故勝兵先勝而后求戰(zhàn)，敗兵先戰(zhàn)而后求勝?！?投資如開車：安全第一，速度第二。 如何做到投資安全第一？格雷厄姆說：“我把投資成功、永不虧損的秘密精練成四個字的座右銘安全邊際。”價值投資：用4毛錢的價格去購買價值1元錢的股票所謂安全邊際原則，其含義就是像購買價廉物美的商品一樣，用相對于實際價值非常便宜的價格買入好股票。基于安全邊際進行價值投資，用巴菲特的話來說就是：用4毛錢的價格去購買價值1元錢的股票。 富貴必須穩(wěn)中求富貴險中求？錯誤！富貴穩(wěn)中求

6、？巴菲特說：“我把確定性看得非常重只要能夠找到確定性，那些關(guān)于風(fēng)險因素的所有考慮對我就無所謂了。承受重大風(fēng)險的根本原因是你事先沒有考慮好確定性。但是以僅相當于證券內(nèi)在價值的一部分的價格來買入證券并不是冒風(fēng)險。”第3招：選股如選妻投資很像選擇心愛的人，你苦思冥想，列出一份你夢中的她需要具備的各種優(yōu)點。然后找呀找呀，突然碰到了你中意的那個她，于是你們就幸福地結(jié)合了。態(tài)度同樣嚴謹“在伯克希爾所有的投資活動中，最讓我和查理興奮的是買入一家由我們喜愛、相信且敬重的人管理的、具有非常出眾的經(jīng)濟前景的卓越企業(yè)。這種買入機會難得一見，但我們始終在尋找。我們尋找投資對象的態(tài)度與尋找終身伴侶的態(tài)度完全相同：我們需

7、要積極的行動、高昂的興趣和開放的思維，但并不需要急于求成。” 標準同樣很高“我們的投資仍然是集中于很少幾只股票，而且在概念上非常簡單：真正偉大的投資理念常常用簡單的一句話就能概括。我們尋找的是一個具有持續(xù)競爭優(yōu)勢并且由一群既能干又全心全意為股東服務(wù)的人來管理的企業(yè)。當發(fā)現(xiàn)具備這些特征的企業(yè)而且我們又能以合理的價格購買時，我們幾乎不可能出錯?！?數(shù)量同樣稀少巴菲特說：“在相當長的時間里，你會發(fā)現(xiàn)只有少數(shù)幾家公司符合標準。” 選股和選妻，都是否定的藝術(shù)。第4招： 知己知彼你并不需要成為一個通曉每一家或者許多家公司的專家。你只需要評估在你能力圈范圍之內(nèi)的幾家公司就足夠了。巴菲特說：“投資人真正需要具

8、備的是正確評估所選擇企業(yè)的能力。請?zhí)貏e注意所選擇（selected）這個詞，你并不需要成為一個通曉每一家或者許多家公司的專家。你只需要能夠評估在你能力圈范圍之內(nèi)的幾家公司就足夠了。能力圈范圍的大小并不重要，清楚自己的能力圈邊界才是至關(guān)重要的?！?理性投資：巴菲特三大選股戒律第一條，不能不選：只選自己能力圈范圍以內(nèi)的公司股票。第二條，不熟不選：只選自己工作、生活、朋友圈子里很熟悉的股票。第三條，不懂不選：只選自己既有能力真正弄懂而且又很熟悉的公司股票。巴菲特如何選股巴菲特這樣描述他的選股方法：“尋找超級明星股的投資之道，給我們提供了走向真正成功的唯一機會?！卑头铺剡@樣描述他選股的業(yè)務(wù)、業(yè)績和管理

9、標準：“我們始終在尋找那些業(yè)務(wù)清晰易懂、業(yè)績持續(xù)優(yōu)異、由能力非凡并且為股東著想的管理層來經(jīng)營的大公司。這種目標公司并不能充分保證我們投資盈利：我們不僅要在合理的價格上買入，而且我們買入的公司的未來業(yè)績還要與我們的估計相符?！蔽野寻头铺剡x擇超級明星股的標準歸納為三條：一流業(yè)務(wù)一流管理一流業(yè)績 第5招：一流業(yè)務(wù)名牌老牌大牌巴菲特最喜歡的是，公司的產(chǎn)品具有一種經(jīng)濟上的近似于壟斷的經(jīng)營權(quán)。巴菲特認為，這種壟斷經(jīng)營權(quán)必須符合三個特點：（1）客戶需要或想要；（2）客戶認為無法替代；（3）價格不受政府管制。 名牌的最大好處：主動提價以上三個特點的存在，將會體現(xiàn)為一個公司能夠?qū)λ峁┑漠a(chǎn)品與服務(wù)進行主動提高價

10、格的能力，從而賺取更高的資本回報率。巴菲特表示：“評估一項業(yè)務(wù)時最重要的單一決定性因素是定價能力。如果你有能力提高價格卻不會因此導(dǎo)致業(yè)務(wù)流失給你的競爭對手，你擁有的就是一項非常好的業(yè)務(wù)。如果你在提價10%之前必須祈禱上帝保佑你的業(yè)務(wù)不會因此流失，你擁有的就是一項非常糟糕的業(yè)務(wù)?！崩吓疲喊头铺叵矚g引用阿加莎克里斯蒂小姐的話，這位小姐嫁給了一位考古學(xué)家，她說：“你的配偶最好是考古學(xué)家，這樣的話，你變得越老，他對你越有興趣?！?越老越穩(wěn)定“研究我們過去對子公司和普通股的投資時，你會發(fā)現(xiàn)我們偏愛那些不太可能發(fā)生重大變化的公司和產(chǎn)業(yè)。我們這樣選擇的原因很簡單：在收購公司和購買普通股時，我們尋找那些我們相

11、信從現(xiàn)在開始的10年或20年的時間里實際上肯定擁有巨大競爭力的企業(yè)。至于那些迅速轉(zhuǎn)變的產(chǎn)業(yè)，盡管可能會提供巨大的成功機會，但是它排除了我們尋找的確定性。” 大牌我們要重視過去，但不能只看過去。不管以前公司曾經(jīng)有多么輝煌的歷史，過去只是過去，過去并不能代表現(xiàn)在和未來。巴菲特說：我們尋找的是未來20年甚至30年仍然稱上偉大的企業(yè)。大牌規(guī)模大“世界上每年剃須刀片消費量為200億至210億片左右。其中30%是吉列生產(chǎn)的，但按市場份額計算，吉列在全球刀片銷售額中占了60%。吉列在某些國家和地區(qū)占有90%的市場份額，如斯堪的納維亞和墨西哥。在現(xiàn)代人類生活中，一切都在發(fā)生變化，剃須同樣也可以成為一種享受。

12、”大牌實力大“對一家企業(yè)的品牌吸引力的真正檢驗方法是：如果有一個杰出的企業(yè)管理大師，而且他擁有充足的資金，那么由他來作為競爭對手的話，他能夠?qū)@家企業(yè)的品牌吸引力帶來什么樣的損害？如果你給我1 000億美元，再給我配備全美國最出色的50位企業(yè)經(jīng)理，我絕對可以建立一家杰出的飲料公司。但是，如果你是讓我去打垮可口可樂，我會把這1 000億美元還給你?！贝笈魄熬按笤诳闪魍ǖ淖C券中，我們尋找相似的可預(yù)測性像可口可樂和吉列這樣的公司很可能會被貼上注定必然如此的標簽。在誠實地評估這些公司后，最終從來沒有哪位明智的觀察家，甚至是這些公司最強有力的競爭者，會懷疑在投資壽命期限內(nèi)可口可樂和吉列會繼續(xù)在其遍布世界

13、的領(lǐng)域中占據(jù)主導(dǎo)地位的能力。實際上他們的主導(dǎo)地位很可能會更加強大。在過去的10年中，兩家公司都已經(jīng)明顯地擴大了它們本來就非常巨大的市場份額，而且所有的跡象都表明在下一個10年中它們還會再創(chuàng)佳績。第6招：一流管理現(xiàn)在我們買入公司或股票時，我們不但會堅持尋找一流的公司，同時我們堅持這些一流的公司還要有一流的管理。巴菲特巴菲特選人：與偉人合作才能創(chuàng)造偉業(yè)“我們投資我們下屬的公司，之所以能夠取得非凡的回報，關(guān)鍵在于這些公司有一批非凡的經(jīng)理人，他們具備非凡的品德跟非凡的能力，為我們創(chuàng)造了非凡的投資回報?！卑头铺剡x人教訓(xùn)：與壞人合作只會竹籃打水一場空“如果一個企業(yè)的經(jīng)理人品質(zhì)惡劣，根本不具備值得自己敬佩的

14、優(yōu)良品質(zhì)，無論他們的企業(yè)發(fā)展前景多么誘人，長期投資也只能是竹籃打水一場空?！?三個測試你愿意以女相嫁嗎？你愿意讓你做遺囑執(zhí)行人嗎？你愿意把大股東的投票權(quán)委托給他嗎？第7招 一流業(yè)績高盈利能力：10年至少翻4倍，每年凈資產(chǎn)收益率不低于15%不要大而軟，寧要小而強“我寧愿要一家資本規(guī)模只有1 000萬美元而凈資產(chǎn)收益率為15%的小公司，也不愿意要一個資本規(guī)模高達1億美元而凈資產(chǎn)收益率只有5%的大公司。” 巴菲特實證研究美國最有名的財富雜志，做了一個統(tǒng)計表明，從1978年到1987年這9年間，美國共有1 000家上市公司，但是其中只有25家公司的凈資產(chǎn)收益率連續(xù)10年平均水平高于20%，而且沒有一年

15、低于15%。這25家凈資產(chǎn)收益率平均高過20%的公司，不但在業(yè)績上是超級明星，在股價表現(xiàn)上同樣也是超級明星，他們的股價表現(xiàn)，都遠遠超過了大盤指數(shù)。 高盈利，低投入低負債：資產(chǎn)負債率低于50%。低融資：很少發(fā)行股票。第8倍 價值評估“內(nèi)在價值可以簡單地定義如下：它是一家企業(yè)在其余下的壽命中可以產(chǎn)生的現(xiàn)金流量折現(xiàn)的現(xiàn)值?！?巴菲特如何估值“今天任何股票、債券或公司的價值，取決于在資產(chǎn)的整個剩余使用壽命期間預(yù)期能夠產(chǎn)生的、以適當?shù)睦寿N現(xiàn)的現(xiàn)金流量?！眱蓚€輸入變量第一，未來的現(xiàn)金流量是多少；第二，折現(xiàn)率是多少。對于第二個問題，我們可以很輕松地解決，巴菲特制定了一個標準，任何公司的折現(xiàn)率不能低于長期國

16、債利率。這是一個最低標準。 簡單方法：股票收益率與國債收益率比較像買國債一樣安全嗎？比國債收益率高一倍嗎？第9倍 集中投資最多10只至少5只“我們的投資僅集中在少數(shù)幾家杰出的公司身上。我們是集中投資者?！?巴菲特集中投資更加成功巴菲特說：“在與商學(xué)院的學(xué)生交談時，我總是說，當他們離開學(xué)校后可以做一張印有20個洞的卡片。每次做一項投資決策時，就在上面打一個洞。那些打洞較少的人將會更加富有。原因在于，如果你為大的想法而節(jié)省的話，你將永遠不會打完所有20個洞?！?“多元化分散投資是針對無知的一種保護。對于那些知道他們正在做什么的人，多元化分散投資毫無意義?！薄叭绻阌?0個妻子，對她們中的任何一個你

17、都無法了解清楚?！奔型顿Y更加容易巴菲特把自己的投資精力用在做出少數(shù)重大投資決策上：“查理跟我很早以前便明白了，一個人在投資生涯中，要想做出幾百個聰明的投資決策是極其困難的。隨著伯克希爾公司資金規(guī)模日益擴大，這種現(xiàn)象越來越明顯，我們的投資范圍中，能夠大幅影響公司投資業(yè)績的投資品種也越來越少。因此我們決定采取一種容易做到的投資策略，我們只需做出幾次聰明決策就行了，而不是要求自己經(jīng)常做出聰明的投資決策。事實上，現(xiàn)在我們只要每年做出一次好的投資決策，我們就很滿足了。”三種輸不起的錢不能用來大賭一是吃飯的錢不能動。首先要保證吃飯，沒飯吃了，你的股票再跌也得割肉。二是養(yǎng)家的錢不能動。其次要養(yǎng)家，買房的錢，養(yǎng)老的錢，看病的錢，小孩兒上學(xué)的錢，都不能動，否則沒有家，賺再多的錢也白搭。三是借來的錢不能動。有很多人借錢炒股，想大賺一把。但一旦沒賭對，虧大了，借來的錢又急著要還，就只能動用養(yǎng)家的錢和吃飯的錢。第10招 長期投資如果你不愿意持有10年，就不要持有10分鐘。我最喜歡持有一只股票的時間是：永遠。巴菲特巴菲特：長期投資更簡單“只有你選對了股票，而且這家公司一直情況良好，只要一直拿住股票就行了?！背止扇绯址堪头铺卦?jīng)